Th&aacute;ng 11/2025, thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp ghi nhận tổng gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh gần 20.000 tỷ đồng, trong đ&oacute; nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng chiếm hơn một nửa v&agrave; tiếp tục giữ vai tr&ograve; chủ đạo của thị trường.

Theo b&aacute;o c&aacute;o thị trường tr&aacute;i phiếu th&aacute;ng 11/2025 của Hiệp hội thị trường tr&aacute;i phiếu Việt Nam (VBMA), trong th&aacute;ng 11 c&oacute; 24 đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ với tổng gi&aacute; trị 19.608 tỷ đồng. Nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tạo dấu ấn r&otilde; n&eacute;t khi ph&aacute;t h&agrave;nh hơn 11.300 tỷ đồng, chiếm hơn 57% to&agrave;n thị trường. Đ&acirc;y l&agrave; th&aacute;ng ghi nhận sự trở lại mạnh mẽ của k&ecirc;nh huy động tr&aacute;i phiếu trong bối cảnh c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục củng cố nguồn vốn trung - d&agrave;i hạn nhằm tu&acirc;n thủ quy định về an to&agrave;n vốn v&agrave; n&acirc;ng cao khả năng chống chịu trước biến động kinh tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251210/images/-5210-1765351278_1200x0.png" style="height:339px; width:600px" />

Gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu theo ng&agrave;nh của 11 th&aacute;ng đầu năm.

VIB dẫn đầu với 3.000 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu ph&aacute;t h&agrave;nh, theo sau l&agrave; OCB (2.500 tỷ đồng), HDBank (1.800 tỷ đồng) v&agrave; VPBank c&ugrave;ng MSB với 1.000 tỷ đồng mỗi đơn vị. Việc c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng li&ecirc;n tục huy động vốn qua tr&aacute;i phiếu gi&uacute;p cải thiện cơ cấu kỳ hạn nguồn vốn, đồng thời duy tr&igrave; tốc độ tăng trưởng t&iacute;n dụng ổn định. Mặt bằng l&atilde;i suất tr&aacute;i phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn thấp hơn so với doanh nghiệp ngo&agrave;i ng&agrave;nh, phản &aacute;nh mức độ t&iacute;n nhiệm v&agrave; năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh của khối n&agrave;y.

B&ecirc;n cạnh ng&acirc;n h&agrave;ng, nh&oacute;m bất động sản giữ vị tr&iacute; thứ hai với tổng gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh 5.130 tỷ đồng. Tuy nhi&ecirc;n, nh&oacute;m n&agrave;y phải chấp nhận chi ph&iacute; vốn cao khi l&atilde;i suất ph&aacute;t h&agrave;nh dao động từ 9% đến 10,3%/năm. Mức l&atilde;i suất cao nhất th&aacute;ng thuộc về Becamex IDC với l&ocirc; tr&aacute;i phiếu 660 tỷ đồng, l&atilde;i suất 10,3%/năm. Một số doanh nghiệp bất động sản kh&aacute;c như May - Di&ecirc;m S&agrave;i G&ograve;n, Vipico hay Nam Quang cũng ph&aacute;t h&agrave;nh c&aacute;c l&ocirc; lớn từ 1.470 đến 1.500 tỷ đồng nhằm phục hồi d&ograve;ng tiền v&agrave; cơ cấu nợ trong bối cảnh điều kiện t&iacute;n dụng vẫn kh&aacute; thận trọng.

Lũy kế 11 th&aacute;ng đầu năm 2025, gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh ri&ecirc;ng lẻ đạt 460.679 tỷ đồng, trong khi ph&aacute;t h&agrave;nh ra c&ocirc;ng ch&uacute;ng đạt 50.583 tỷ đồng. Điều n&agrave;y cho thấy doanh nghiệp vẫn ưu ti&ecirc;n k&ecirc;nh ph&aacute;t h&agrave;nh ri&ecirc;ng lẻ do linh hoạt hơn, d&ugrave; đi k&egrave;m y&ecirc;u cầu minh bạch th&ocirc;ng tin ng&agrave;y c&agrave;ng cao từ cơ quan quản l&yacute;.

Trong th&aacute;ng 11, doanh nghiệp đ&atilde; mua lại 11.144 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu trước hạn, tăng 2% so với c&ugrave;ng kỳ 2024, cho thấy &aacute;p lực cơ cấu nợ vẫn lớn. Thị trường dự kiến tiếp tục chịu sức &eacute;p khi c&oacute; khoảng 28.082 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn trong th&aacute;ng cuối năm 2025 v&agrave; 210.919 tỷ đồng trong năm 2026. Đ&acirc;y l&agrave; lượng đ&aacute;o hạn đ&aacute;ng kể, đặc biệt đối với c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản vốn đang gặp kh&oacute; trong d&ograve;ng tiền v&agrave; thanh khoản.

Thị trường cũng ghi nhận 3 m&atilde; tr&aacute;i phiếu chậm trả gốc v&agrave; l&atilde;i với tổng gi&aacute; trị 287 tỷ đồng trong th&aacute;ng, phản &aacute;nh rủi ro vẫn hiện hữu ở nh&oacute;m doanh nghiệp t&agrave;i ch&iacute;nh yếu. D&ugrave; vậy, thanh khoản thị trường cải thiện đ&aacute;ng kể khi tổng gi&aacute; trị giao dịch thứ cấp đạt 110.470 tỷ đồng, b&igrave;nh qu&acirc;n 5.524 tỷ đồng mỗi phi&ecirc;n, tăng 25% so với th&aacute;ng 10. Việc d&ograve;ng tiền quay lại thị trường thứ cấp cho thấy t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư đang dần ổn định hơn.

Về kế hoạch huy động sắp tới, BAF Việt Nam dự kiến ph&aacute;t h&agrave;nh tối đa 1.000 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu kh&ocirc;ng chuyển đổi, kh&ocirc;ng t&agrave;i sản đảm bảo, kỳ hạn 3 năm với l&atilde;i suất 10%/năm. BIDV cũng th&ocirc;ng qua phương &aacute;n ph&aacute;t h&agrave;nh tối đa 9.000 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu kỳ hạn tối thiểu 5 năm với l&atilde;i suất kết hợp cố định v&agrave; thả nổi.

Nh&igrave;n chung, sự dẫn dắt của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng trong th&aacute;ng 11 gi&uacute;p thị trường tr&aacute;i phiếu duy tr&igrave; đ&agrave; hồi phục t&iacute;ch cực. Tuy nhi&ecirc;n, mặt bằng l&atilde;i suất tăng ở nh&oacute;m bất động sản c&ugrave;ng &aacute;p lực đ&aacute;o hạn lớn trong giai đoạn 2025-2026 cho thấy thị trường sẽ tiếp tục ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, đ&ograve;i hỏi nh&agrave; đầu tư ch&uacute; trọng hơn v&agrave;o năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; mức độ minh bạch của từng tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh.

Xu&acirc;n Bắc

<a href="https://vnbusiness.vn/tien-te/ngan-hang-dan-dat-thi-truong-trai-phieu-voi-hon-11-300-ty-dong-phat-hanh-trong-thang-11-1111403.html">Link gốc</a>

Tháng 11/2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận tổng giá trị phát hành gần 20.000 tỷ đồng, trong đó nhóm ngân hàng chiếm hơn một nửa và tiếp tục giữ vai trò chủ đạo của thị trường.
