Việc n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n (TTCK) Việt Nam kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; khẩu hiệu ch&iacute;nh s&aacute;ch m&agrave; đ&atilde; trở th&agrave;nh một chiến lược h&agrave;nh động r&otilde; r&agrave;ng, được tổ chức thực hiện tr&ecirc;n nhiều mặt trận &ndash; từ ho&agrave;n thiện thể chế, cải thiện hạ tầng kỹ thuật đến đối thoại chủ động với c&aacute;c tổ chức xếp hạng quốc tế. Đặt mục ti&ecirc;u được c&ocirc;ng nhận thị trường mới nổi v&agrave;o kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9/2025, cơ quan quản l&yacute; đang thể hiện sự nhất qu&aacute;n v&agrave; quyết liệt hiếm thấy, trong khi c&aacute;c tổ chức đầu tư cũng bắt đầu điều chỉnh kỳ vọng theo hướng t&iacute;ch cực hơn.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250706/images/image(144).png" style="height:394px; width:650px">

Tăng tốc cải c&aacute;ch

Cam kết n&acirc;ng hạng TTCK Việt Nam đ&atilde; từng nhiều lần được n&ecirc;u trong c&aacute;c chiến lược ph&aacute;t triển kinh tế &ndash; t&agrave;i ch&iacute;nh quốc gia. Tuy nhi&ecirc;n, trong giai đoạn gần đ&acirc;y, quyết t&acirc;m đ&oacute; đ&atilde; được cụ thể h&oacute;a bằng chuỗi h&agrave;nh động mang t&iacute;nh hệ thống.

Một điểm nhấn then chốt l&agrave; việc ch&iacute;nh thức vận h&agrave;nh hệ thống giao dịch KRX từ th&aacute;ng 5/2025 &ndash; bước tiến được c&aacute;c tổ chức xếp hạng quốc tế đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; điều kiện kỹ thuật nền tảng để cải thiện t&iacute;nh minh bạch, khả năng thanh to&aacute;n, v&agrave; chuẩn bị cho c&aacute;c nghiệp vụ phức tạp hơn như giao dịch T+0 v&agrave; thanh to&aacute;n b&ugrave; trừ tập trung (CCP).

Tại buổi họp b&aacute;o chuy&ecirc;n đề qu&yacute; II do Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh tổ chức ng&agrave;y 2/7/2025, Thứ trưởng Nguyễn Đức Chi khẳng định: &ldquo;Mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; dấu mốc định danh thị trường m&agrave; c&ograve;n l&agrave; một trong những trụ cột chiến lược phục vụ qu&aacute; tr&igrave;nh ph&aacute;t triển bền vững của nền kinh tế. N&acirc;ng hạng l&agrave; cơ hội để TTCK Việt Nam gia nhập d&ograve;ng chảy lớn hơn của t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu, qua đ&oacute; thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn chất lượng cao.&rdquo;

Để đạt được điều đ&oacute;, theo Thứ trưởng Nguyễn Đức Chi, vấn đề kh&ocirc;ng chỉ nằm ở kỹ thuật m&agrave; l&agrave; &ldquo;cảm nhận thực tế&rdquo; của nh&agrave; đầu tư quốc tế về sự thuận tiện trong tiếp cận v&agrave; tham gia thị trường. Điều n&agrave;y đ&ograve;i hỏi một cấu tr&uacute;c ph&aacute;p l&yacute; thống nhất, minh bạch v&agrave; ph&ugrave; hợp với chuẩn mực quốc tế &ndash; từ thủ tục mở t&agrave;i khoản đến quy tr&igrave;nh giao dịch, lưu k&yacute; v&agrave; bảo vệ quyền lợi nh&agrave; đầu tư.

Trong bối cảnh đ&oacute;, một loạt th&ocirc;ng tư quan trọng đ&atilde; được ban h&agrave;nh v&agrave; &aacute;p dụng, thể hiện sự chủ động đ&aacute;ng kể từ ph&iacute;a cơ quan quản l&yacute;. Nổi bật l&agrave; Th&ocirc;ng tư số 68/2023/TT-BTC của Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; b&atilde;i bỏ y&ecirc;u cầu k&yacute; quỹ trước giao dịch, tạo điều kiện thuận lợi cho nh&agrave; đầu tư tổ chức. Kế đến l&agrave; Th&ocirc;ng tư số 03/2025/TT-NHNN của Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước &ndash; đơn giản h&oacute;a thủ tục mở t&agrave;i khoản vốn bằng ngoại tệ, cho ph&eacute;p nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i tiếp cận thị trường dễ d&agrave;ng hơn. Song song, m&ocirc; h&igrave;nh t&agrave;i khoản tổng đang được ho&agrave;n thiện, gi&uacute;p c&aacute;c quỹ đầu tư vận h&agrave;nh hiệu quả v&agrave; linh hoạt hơn trong thanh to&aacute;n, quản l&yacute; danh mục.

Thực tế, theo b&aacute;o c&aacute;o &ldquo;Triển vọng thị trường 6 th&aacute;ng cuối năm 2025&rdquo; của SHS Research, c&aacute;c yếu tố kỹ thuật cơ bản để được n&acirc;ng hạng đ&atilde; v&agrave; đang tiệm cận đ&aacute;ng kể. Sự vận h&agrave;nh ổn định của hệ thống KRX trong hai th&aacute;ng đầu sau triển khai được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực &ndash; kh&ocirc;ng chỉ về mặt c&ocirc;ng nghệ, m&agrave; c&ograve;n cho thấy sự sẵn s&agrave;ng về nh&acirc;n lực v&agrave; quy tr&igrave;nh kiểm so&aacute;t rủi ro.

Tuy nhi&ecirc;n, theo SHS, để c&oacute; thể thực sự được n&acirc;ng hạng, kh&ocirc;ng thể chỉ dừng lại ở &ldquo;sự c&oacute; mặt&rdquo; của hệ thống kỹ thuật hay khung ph&aacute;p l&yacute;. Quan trọng hơn l&agrave; t&iacute;nh ổn định, minh bạch v&agrave; dễ đo&aacute;n trong vận h&agrave;nh &ndash; đặc biệt trong c&aacute;c t&igrave;nh huống ph&aacute;t sinh, điều chỉnh hoặc xử l&yacute; sự cố. Đ&acirc;y l&agrave; điều m&agrave; c&aacute;c tổ chức như FTSE Russell hay MSCI thường theo d&otilde;i trong &iacute;t nhất 6 th&aacute;ng trước khi đưa ra đ&aacute;nh gi&aacute; cuối c&ugrave;ng.

So với ti&ecirc;u ch&iacute; quốc tế: Khoảng c&aacute;ch đang thu hẹp, nhưng chưa triệt để

Để được n&acirc;ng hạng từ thị trường cận bi&ecirc;n l&ecirc;n mới nổi theo chuẩn FTSE Russell, một quốc gia cần đạt đầy đủ c&aacute;c ti&ecirc;u ch&iacute; li&ecirc;n quan đến quyền sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i (NĐTNN), hiệu quả thanh to&aacute;n, mức độ c&ocirc;ng khai th&ocirc;ng tin, bảo vệ nh&agrave; đầu tư, v&agrave; t&iacute;nh minh bạch của thể chế. Trong khi một số điều kiện đ&atilde; cơ bản ho&agrave;n th&agrave;nh, vẫn c&ograve;n tồn tại c&aacute;c điểm nghẽn cần th&aacute;o gỡ triệt để nếu muốn thuyết phục c&aacute;c tổ chức quốc tế.

Một trong những vấn đề lớn nhất l&agrave; giới hạn sở hữu nước ngo&agrave;i trong c&aacute;c ng&agrave;nh nghề c&oacute; điều kiện. D&ugrave; đ&atilde; c&oacute; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực từ việc sửa đổi Nghị định số 155/2020/NĐ-CP của Ch&iacute;nh phủ, đến nay, c&aacute;c nội dung điều chỉnh vẫn đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh lấy &yacute; kiến v&agrave; ho&agrave;n thiện. C&acirc;u hỏi kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; &ldquo;c&oacute; nới hay kh&ocirc;ng&rdquo;, m&agrave; l&agrave; &ldquo;bao giờ&rdquo; v&agrave; &ldquo;theo lộ tr&igrave;nh n&agrave;o&rdquo; &ndash; yếu tố quan trọng để củng cố kỳ vọng của NĐTNN.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, y&ecirc;u cầu c&ocirc;ng bố th&ocirc;ng tin song ngữ (Việt &ndash; Anh), &aacute;p dụng chuẩn mực kế to&aacute;n quốc tế (IFRS) v&agrave; chuẩn h&oacute;a hoạt động quản trị c&ocirc;ng ty &ndash; đặc biệt ở nh&oacute;m doanh nghiệp vừa v&agrave; nhỏ &ndash; vẫn đang ở mức khuyến nghị chứ chưa trở th&agrave;nh chuẩn bắt buộc. Đ&acirc;y l&agrave; những yếu tố thường bị đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; &ldquo;mềm&rdquo;, nhưng lại c&oacute; trọng số lớn trong c&aacute;c chỉ ti&ecirc;u về t&iacute;nh mi nh bạch v&agrave; c&ocirc;ng bằng.

TTCK Việt Nam hiện c&oacute; khoảng 1.700 doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, đăng k&yacute; giao dịch tr&ecirc;n HOSE v&agrave; HNX, nhưng số lượng doanh nghiệp tu&acirc;n thủ c&ocirc;ng bố th&ocirc;ng tin song ngữ, &aacute;p dụng IFRS hoặc c&oacute; bộ phận quan hệ nh&agrave; đầu tư chuy&ecirc;n tr&aacute;ch vẫn c&ograve;n khi&ecirc;m tốn. Trong khi đ&oacute;, c&aacute;c thị trường mới nổi ti&ecirc;u chuẩn đều duy tr&igrave; tỷ lệ n&agrave;y ở mức cao để đảm bảo kh&ocirc;ng tạo &ldquo;bẫy minh bạch&rdquo; trong đ&aacute;nh gi&aacute; doanh nghiệp.

Một điểm đ&aacute;ng lưu t&acirc;m nữa l&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh CCP &ndash; hiện mới &aacute;p dụng tr&ecirc;n thị trường ph&aacute;i sinh, chưa triển khai đầy đủ tr&ecirc;n thị trường cơ sở. UBCKNN đang đề xuất sửa đổi khung ph&aacute;p l&yacute; để &aacute;p dụng CCP to&agrave;n diện. Bởi nếu m&ocirc; h&igrave;nh n&agrave;y kh&ocirc;ng kịp vận h&agrave;nh đồng bộ, sẽ kh&oacute; thuyết phục c&aacute;c tổ chức xếp hạng rằng hệ thống thanh to&aacute;n Việt Nam đủ khả năng xử l&yacute; rủi ro khi d&ograve;ng vốn quốc tế tăng mạnh sau n&acirc;ng hạng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250706/images/image(143).png" style="height:422px; width:650px">

Chiến lược sau n&acirc;ng hạng: Kh&ocirc;ng phải đ&iacute;ch đến m&agrave; l&agrave; điểm khởi đầu

Theo SHS Research, trong kịch bản khả quan, TTCK Việt Nam c&oacute; thể được đưa v&agrave;o danh s&aacute;ch theo d&otilde;i n&acirc;ng hạng trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9 tới, trước khi được ch&iacute;nh thức n&acirc;ng hạng v&agrave;o năm 2026. D&ugrave; chưa phải c&ocirc;ng nhận cuối c&ugrave;ng, việc được đưa v&agrave;o danh s&aacute;ch theo d&otilde;i đ&atilde; l&agrave; c&uacute; h&iacute;ch t&acirc;m l&yacute; quan trọng với nh&agrave; đầu tư, thể hiện rằng Việt Nam đang nằm trong &ldquo;tầm ngắm&rdquo; của c&aacute;c quỹ to&agrave;n cầu.

T&aacute;c động của n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng chỉ dừng lại ở d&ograve;ng vốn thụ động từ c&aacute;c quỹ ETF &ndash; vốn c&oacute; thể l&ecirc;n đến h&agrave;ng chục tỷ USD đến năm 2030 theo ước t&iacute;nh của World Bank. Quan trọng hơn, đ&oacute; l&agrave; sự n&acirc;ng cấp h&igrave;nh ảnh thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh Việt Nam trong mắt giới đầu tư tổ chức, từ chỗ &ldquo;thị trường tiềm năng&rdquo; trở th&agrave;nh &ldquo;thị trường được lựa chọn&rdquo;.

Tuy nhi&ecirc;n, n&acirc;ng hạng cũng đặt ra y&ecirc;u cầu cao hơn về quản trị rủi ro, chuẩn h&oacute;a hệ thống v&agrave; ứng xử c&oacute; kỷ luật của nh&agrave; đầu tư trong nước. Lịch sử từng chứng minh, thanh khoản tăng đột biến nếu kh&ocirc;ng đi k&egrave;m cải c&aacute;ch thể chế v&agrave; gi&aacute;m s&aacute;t hiệu quả sẽ g&acirc;y ra biến động kh&ocirc;ng kiểm so&aacute;t. Do đ&oacute;, mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng cần gắn liền với định hướng cải c&aacute;ch sau n&acirc;ng hạng &ndash; tức kh&ocirc;ng chỉ đạt chuẩn một lần m&agrave; duy tr&igrave; chuẩn mực một c&aacute;ch li&ecirc;n tục.

Ph&aacute;t biểu tại họp b&aacute;o ng&agrave;y 2/7, &ocirc;ng Ho&agrave;ng Văn Thu - Ph&oacute; Chủ tịch UBCKNN nhấn mạnh: &ldquo;Ch&uacute;ng t&ocirc;i x&aacute;c định n&acirc;ng hạng l&agrave; một qu&aacute; tr&igrave;nh chiến lược, kh&ocirc;ng phải kết quả tức th&igrave;. V&igrave; vậy, kể cả sau khi được c&ocirc;ng nhận l&agrave; thị trường mới nổi, c&aacute;c nỗ lực cải thiện vẫn phải tiếp tục, hướng tới sự h&agrave;i l&ograve;ng l&acirc;u d&agrave;i của nh&agrave; đầu tư &ndash; cả trong v&agrave; ngo&agrave;i nước.&rdquo;

Theo đ&oacute;, Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; UBCKNN sẽ tiếp tục l&agrave;m việc chặt chẽ với c&aacute;c tổ chức quốc tế, chuẩn bị b&aacute;o c&aacute;o đ&aacute;nh gi&aacute; gửi FTSE Russell v&agrave;o th&aacute;ng 8, duy tr&igrave; đối thoại thường xuy&ecirc;n với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư v&agrave; tổ chức xếp hạng để đảm bảo sự minh bạch, kh&aacute;ch quan trong tiếp nhận phản hồi v&agrave; xử l&yacute; c&aacute;c vấn đề tồn đọng.

Định vị lại thị trường vốn trong chiến lược ph&aacute;t triển quốc gia

TTCK kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; nơi huy động vốn cho doanh nghiệp, m&agrave; đang ng&agrave;y c&agrave;ng trở th&agrave;nh một trụ cột trong chiến lược t&agrave;i ch&iacute;nh quốc gia. Trong bối cảnh dư địa ng&acirc;n s&aacute;ch hạn chế, nhu cầu vốn trung &ndash; d&agrave;i hạn gia tăng mạnh mẽ, việc n&acirc;ng hạng thị trường vốn kh&ocirc;ng đơn thuần l&agrave; mục ti&ecirc;u kỹ thuật, m&agrave; đ&atilde; trở th&agrave;nh động lực th&uacute;c đẩy cải c&aacute;ch thể chế, hiện đại h&oacute;a hạ tầng vận h&agrave;nh v&agrave; mở rộng kết nối với d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu.

Việt Nam đang đi đ&uacute;ng hướng với lộ tr&igrave;nh cải c&aacute;ch được triển khai đồng bộ v&agrave; c&oacute; chiều s&acirc;u. Tuy nhi&ecirc;n, như nhiều chuy&ecirc;n gia nhận định, việc được n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng phải l&agrave; phần thưởng, m&agrave; l&agrave; một bước tiến quan trọng gi&uacute;p TTCK Việt Nam bước v&agrave;o giai đoạn ph&aacute;t triển ở tầm chuẩn mực cao hơn &ndash; nơi minh bạch, ổn định v&agrave; khả năng th&iacute;ch ứng đ&oacute;ng vai tr&ograve; quan trọng then chốt. Đ&acirc;y cũng ch&iacute;nh l&agrave; y&ecirc;u cầu tất yếu nếu TTCK muốn đảm nhận vai tr&ograve; l&acirc;u d&agrave;i v&agrave; vững chắc hơn trong cấu tr&uacute;c tăng trưởng kinh tế.

<a href="https://tapchitaichinh.vn/nang-hang-thi-truong-chung-khoan-tu-quyet-tam-chinh-sach-den-trien-vong-thuc-chat.html">Link gốc</a>

Việc nâng hạng thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam không còn là khẩu hiệu chính sách mà đã trở thành một chiến lược hành động rõ ràng, được tổ chức thực hiện trên nhiều mặt trận – từ hoàn thiện thể chế, cải thiện hạ tầng kỹ thuật đến đối thoại chủ động với các tổ chức xếp hạng quốc tế. Đặt mục tiêu được công nhận thị trường mới nổi vào kỳ đánh giá tháng 9/2025, cơ quan quản lý đang thể hiện sự nhất quán và quyết liệt hiếm thấy, trong khi các tổ chức đầu tư cũng bắt đầu điều chỉnh kỳ vọng theo hướng tích cực hơn.


Việc n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n (TTCK) Việt Nam kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; khẩu hiệu ch&iacute;nh s&aacute;ch m&agrave; đ&atilde; trở th&agrave;nh một chiến lược h&agrave;nh động r&otilde; r&agrave;ng, được tổ chức thực hiện tr&ecirc;n nhiều mặt trận &ndash; từ ho&agrave;n thiện thể chế, cải thiện hạ tầng kỹ thuật đến đối thoại chủ động với c&aacute;c tổ chức xếp hạng quốc tế. Đặt mục ti&ecirc;u được c&ocirc;ng nhận thị trường mới nổi v&agrave;o kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9/2025, cơ quan quản l&yacute; đang thể hiện sự nhất qu&aacute;n v&agrave; quyết liệt hiếm thấy, trong khi c&aacute;c tổ chức đầu tư cũng bắt đầu điều chỉnh kỳ vọng theo hướng t&iacute;ch cực hơn.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250706/images/image(144).png" style="height:394px; width:650px" />

Tăng tốc cải c&aacute;ch

Cam kết n&acirc;ng hạng TTCK Việt Nam đ&atilde; từng nhiều lần được n&ecirc;u trong c&aacute;c chiến lược ph&aacute;t triển kinh tế &ndash; t&agrave;i ch&iacute;nh quốc gia. Tuy nhi&ecirc;n, trong giai đoạn gần đ&acirc;y, quyết t&acirc;m đ&oacute; đ&atilde; được cụ thể h&oacute;a bằng chuỗi h&agrave;nh động mang t&iacute;nh hệ thống.

Một điểm nhấn then chốt l&agrave; việc ch&iacute;nh thức vận h&agrave;nh hệ thống giao dịch KRX từ th&aacute;ng 5/2025 &ndash; bước tiến được c&aacute;c tổ chức xếp hạng quốc tế đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; điều kiện kỹ thuật nền tảng để cải thiện t&iacute;nh minh bạch, khả năng thanh to&aacute;n, v&agrave; chuẩn bị cho c&aacute;c nghiệp vụ phức tạp hơn như giao dịch T+0 v&agrave; thanh to&aacute;n b&ugrave; trừ tập trung (CCP).

Tại buổi họp b&aacute;o chuy&ecirc;n đề qu&yacute; II do Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh tổ chức ng&agrave;y 2/7/2025, Thứ trưởng Nguyễn Đức Chi khẳng định: &ldquo;Mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; dấu mốc định danh thị trường m&agrave; c&ograve;n l&agrave; một trong những trụ cột chiến lược phục vụ qu&aacute; tr&igrave;nh ph&aacute;t triển bền vững của nền kinh tế. N&acirc;ng hạng l&agrave; cơ hội để TTCK Việt Nam gia nhập d&ograve;ng chảy lớn hơn của t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu, qua đ&oacute; thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn chất lượng cao.&rdquo;

Để đạt được điều đ&oacute;, theo Thứ trưởng Nguyễn Đức Chi, vấn đề kh&ocirc;ng chỉ nằm ở kỹ thuật m&agrave; l&agrave; &ldquo;cảm nhận thực tế&rdquo; của nh&agrave; đầu tư quốc tế về sự thuận tiện trong tiếp cận v&agrave; tham gia thị trường. Điều n&agrave;y đ&ograve;i hỏi một cấu tr&uacute;c ph&aacute;p l&yacute; thống nhất, minh bạch v&agrave; ph&ugrave; hợp với chuẩn mực quốc tế &ndash; từ thủ tục mở t&agrave;i khoản đến quy tr&igrave;nh giao dịch, lưu k&yacute; v&agrave; bảo vệ quyền lợi nh&agrave; đầu tư.

Trong bối cảnh đ&oacute;, một loạt th&ocirc;ng tư quan trọng đ&atilde; được ban h&agrave;nh v&agrave; &aacute;p dụng, thể hiện sự chủ động đ&aacute;ng kể từ ph&iacute;a cơ quan quản l&yacute;. Nổi bật l&agrave; Th&ocirc;ng tư số 68/2023/TT-BTC của Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; b&atilde;i bỏ y&ecirc;u cầu k&yacute; quỹ trước giao dịch, tạo điều kiện thuận lợi cho nh&agrave; đầu tư tổ chức. Kế đến l&agrave; Th&ocirc;ng tư số 03/2025/TT-NHNN của Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước &ndash; đơn giản h&oacute;a thủ tục mở t&agrave;i khoản vốn bằng ngoại tệ, cho ph&eacute;p nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i tiếp cận thị trường dễ d&agrave;ng hơn. Song song, m&ocirc; h&igrave;nh t&agrave;i khoản tổng đang được ho&agrave;n thiện, gi&uacute;p c&aacute;c quỹ đầu tư vận h&agrave;nh hiệu quả v&agrave; linh hoạt hơn trong thanh to&aacute;n, quản l&yacute; danh mục.

Thực tế, theo b&aacute;o c&aacute;o &ldquo;Triển vọng thị trường 6 th&aacute;ng cuối năm 2025&rdquo; của SHS Research, c&aacute;c yếu tố kỹ thuật cơ bản để được n&acirc;ng hạng đ&atilde; v&agrave; đang tiệm cận đ&aacute;ng kể. Sự vận h&agrave;nh ổn định của hệ thống KRX trong hai th&aacute;ng đầu sau triển khai được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực &ndash; kh&ocirc;ng chỉ về mặt c&ocirc;ng nghệ, m&agrave; c&ograve;n cho thấy sự sẵn s&agrave;ng về nh&acirc;n lực v&agrave; quy tr&igrave;nh kiểm so&aacute;t rủi ro.

Tuy nhi&ecirc;n, theo SHS, để c&oacute; thể thực sự được n&acirc;ng hạng, kh&ocirc;ng thể chỉ dừng lại ở &ldquo;sự c&oacute; mặt&rdquo; của hệ thống kỹ thuật hay khung ph&aacute;p l&yacute;. Quan trọng hơn l&agrave; t&iacute;nh ổn định, minh bạch v&agrave; dễ đo&aacute;n trong vận h&agrave;nh &ndash; đặc biệt trong c&aacute;c t&igrave;nh huống ph&aacute;t sinh, điều chỉnh hoặc xử l&yacute; sự cố. Đ&acirc;y l&agrave; điều m&agrave; c&aacute;c tổ chức như FTSE Russell hay MSCI thường theo d&otilde;i trong &iacute;t nhất 6 th&aacute;ng trước khi đưa ra đ&aacute;nh gi&aacute; cuối c&ugrave;ng.

So với ti&ecirc;u ch&iacute; quốc tế: Khoảng c&aacute;ch đang thu hẹp, nhưng chưa triệt để

Để được n&acirc;ng hạng từ thị trường cận bi&ecirc;n l&ecirc;n mới nổi theo chuẩn FTSE Russell, một quốc gia cần đạt đầy đủ c&aacute;c ti&ecirc;u ch&iacute; li&ecirc;n quan đến quyền sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i (NĐTNN), hiệu quả thanh to&aacute;n, mức độ c&ocirc;ng khai th&ocirc;ng tin, bảo vệ nh&agrave; đầu tư, v&agrave; t&iacute;nh minh bạch của thể chế. Trong khi một số điều kiện đ&atilde; cơ bản ho&agrave;n th&agrave;nh, vẫn c&ograve;n tồn tại c&aacute;c điểm nghẽn cần th&aacute;o gỡ triệt để nếu muốn thuyết phục c&aacute;c tổ chức quốc tế.

Một trong những vấn đề lớn nhất l&agrave; giới hạn sở hữu nước ngo&agrave;i trong c&aacute;c ng&agrave;nh nghề c&oacute; điều kiện. D&ugrave; đ&atilde; c&oacute; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực từ việc sửa đổi Nghị định số 155/2020/NĐ-CP của Ch&iacute;nh phủ, đến nay, c&aacute;c nội dung điều chỉnh vẫn đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh lấy &yacute; kiến v&agrave; ho&agrave;n thiện. C&acirc;u hỏi kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; &ldquo;c&oacute; nới hay kh&ocirc;ng&rdquo;, m&agrave; l&agrave; &ldquo;bao giờ&rdquo; v&agrave; &ldquo;theo lộ tr&igrave;nh n&agrave;o&rdquo; &ndash; yếu tố quan trọng để củng cố kỳ vọng của NĐTNN.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, y&ecirc;u cầu c&ocirc;ng bố th&ocirc;ng tin song ngữ (Việt &ndash; Anh), &aacute;p dụng chuẩn mực kế to&aacute;n quốc tế (IFRS) v&agrave; chuẩn h&oacute;a hoạt động quản trị c&ocirc;ng ty &ndash; đặc biệt ở nh&oacute;m doanh nghiệp vừa v&agrave; nhỏ &ndash; vẫn đang ở mức khuyến nghị chứ chưa trở th&agrave;nh chuẩn bắt buộc. Đ&acirc;y l&agrave; những yếu tố thường bị đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; &ldquo;mềm&rdquo;, nhưng lại c&oacute; trọng số lớn trong c&aacute;c chỉ ti&ecirc;u về t&iacute;nh mi nh bạch v&agrave; c&ocirc;ng bằng.

TTCK Việt Nam hiện c&oacute; khoảng 1.700 doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, đăng k&yacute; giao dịch tr&ecirc;n HOSE v&agrave; HNX, nhưng số lượng doanh nghiệp tu&acirc;n thủ c&ocirc;ng bố th&ocirc;ng tin song ngữ, &aacute;p dụng IFRS hoặc c&oacute; bộ phận quan hệ nh&agrave; đầu tư chuy&ecirc;n tr&aacute;ch vẫn c&ograve;n khi&ecirc;m tốn. Trong khi đ&oacute;, c&aacute;c thị trường mới nổi ti&ecirc;u chuẩn đều duy tr&igrave; tỷ lệ n&agrave;y ở mức cao để đảm bảo kh&ocirc;ng tạo &ldquo;bẫy minh bạch&rdquo; trong đ&aacute;nh gi&aacute; doanh nghiệp.

Một điểm đ&aacute;ng lưu t&acirc;m nữa l&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh CCP &ndash; hiện mới &aacute;p dụng tr&ecirc;n thị trường ph&aacute;i sinh, chưa triển khai đầy đủ tr&ecirc;n thị trường cơ sở. UBCKNN đang đề xuất sửa đổi khung ph&aacute;p l&yacute; để &aacute;p dụng CCP to&agrave;n diện. Bởi nếu m&ocirc; h&igrave;nh n&agrave;y kh&ocirc;ng kịp vận h&agrave;nh đồng bộ, sẽ kh&oacute; thuyết phục c&aacute;c tổ chức xếp hạng rằng hệ thống thanh to&aacute;n Việt Nam đủ khả năng xử l&yacute; rủi ro khi d&ograve;ng vốn quốc tế tăng mạnh sau n&acirc;ng hạng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250706/images/image(143).png" style="height:422px; width:650px" />

Chiến lược sau n&acirc;ng hạng: Kh&ocirc;ng phải đ&iacute;ch đến m&agrave; l&agrave; điểm khởi đầu

Theo SHS Research, trong kịch bản khả quan, TTCK Việt Nam c&oacute; thể được đưa v&agrave;o danh s&aacute;ch theo d&otilde;i n&acirc;ng hạng trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9 tới, trước khi được ch&iacute;nh thức n&acirc;ng hạng v&agrave;o năm 2026. D&ugrave; chưa phải c&ocirc;ng nhận cuối c&ugrave;ng, việc được đưa v&agrave;o danh s&aacute;ch theo d&otilde;i đ&atilde; l&agrave; c&uacute; h&iacute;ch t&acirc;m l&yacute; quan trọng với nh&agrave; đầu tư, thể hiện rằng Việt Nam đang nằm trong &ldquo;tầm ngắm&rdquo; của c&aacute;c quỹ to&agrave;n cầu.

T&aacute;c động của n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng chỉ dừng lại ở d&ograve;ng vốn thụ động từ c&aacute;c quỹ ETF &ndash; vốn c&oacute; thể l&ecirc;n đến h&agrave;ng chục tỷ USD đến năm 2030 theo ước t&iacute;nh của World Bank. Quan trọng hơn, đ&oacute; l&agrave; sự n&acirc;ng cấp h&igrave;nh ảnh thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh Việt Nam trong mắt giới đầu tư tổ chức, từ chỗ &ldquo;thị trường tiềm năng&rdquo; trở th&agrave;nh &ldquo;thị trường được lựa chọn&rdquo;.

Tuy nhi&ecirc;n, n&acirc;ng hạng cũng đặt ra y&ecirc;u cầu cao hơn về quản trị rủi ro, chuẩn h&oacute;a hệ thống v&agrave; ứng xử c&oacute; kỷ luật của nh&agrave; đầu tư trong nước. Lịch sử từng chứng minh, thanh khoản tăng đột biến nếu kh&ocirc;ng đi k&egrave;m cải c&aacute;ch thể chế v&agrave; gi&aacute;m s&aacute;t hiệu quả sẽ g&acirc;y ra biến động kh&ocirc;ng kiểm so&aacute;t. Do đ&oacute;, mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng cần gắn liền với định hướng cải c&aacute;ch sau n&acirc;ng hạng &ndash; tức kh&ocirc;ng chỉ đạt chuẩn một lần m&agrave; duy tr&igrave; chuẩn mực một c&aacute;ch li&ecirc;n tục.

Ph&aacute;t biểu tại họp b&aacute;o ng&agrave;y 2/7, &ocirc;ng Ho&agrave;ng Văn Thu - Ph&oacute; Chủ tịch UBCKNN nhấn mạnh: &ldquo;Ch&uacute;ng t&ocirc;i x&aacute;c định n&acirc;ng hạng l&agrave; một qu&aacute; tr&igrave;nh chiến lược, kh&ocirc;ng phải kết quả tức th&igrave;. V&igrave; vậy, kể cả sau khi được c&ocirc;ng nhận l&agrave; thị trường mới nổi, c&aacute;c nỗ lực cải thiện vẫn phải tiếp tục, hướng tới sự h&agrave;i l&ograve;ng l&acirc;u d&agrave;i của nh&agrave; đầu tư &ndash; cả trong v&agrave; ngo&agrave;i nước.&rdquo;

Theo đ&oacute;, Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; UBCKNN sẽ tiếp tục l&agrave;m việc chặt chẽ với c&aacute;c tổ chức quốc tế, chuẩn bị b&aacute;o c&aacute;o đ&aacute;nh gi&aacute; gửi FTSE Russell v&agrave;o th&aacute;ng 8, duy tr&igrave; đối thoại thường xuy&ecirc;n với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư v&agrave; tổ chức xếp hạng để đảm bảo sự minh bạch, kh&aacute;ch quan trong tiếp nhận phản hồi v&agrave; xử l&yacute; c&aacute;c vấn đề tồn đọng.

Định vị lại thị trường vốn trong chiến lược ph&aacute;t triển quốc gia

TTCK kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; nơi huy động vốn cho doanh nghiệp, m&agrave; đang ng&agrave;y c&agrave;ng trở th&agrave;nh một trụ cột trong chiến lược t&agrave;i ch&iacute;nh quốc gia. Trong bối cảnh dư địa ng&acirc;n s&aacute;ch hạn chế, nhu cầu vốn trung &ndash; d&agrave;i hạn gia tăng mạnh mẽ, việc n&acirc;ng hạng thị trường vốn kh&ocirc;ng đơn thuần l&agrave; mục ti&ecirc;u kỹ thuật, m&agrave; đ&atilde; trở th&agrave;nh động lực th&uacute;c đẩy cải c&aacute;ch thể chế, hiện đại h&oacute;a hạ tầng vận h&agrave;nh v&agrave; mở rộng kết nối với d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu.

Việt Nam đang đi đ&uacute;ng hướng với lộ tr&igrave;nh cải c&aacute;ch được triển khai đồng bộ v&agrave; c&oacute; chiều s&acirc;u. Tuy nhi&ecirc;n, như nhiều chuy&ecirc;n gia nhận định, việc được n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng phải l&agrave; phần thưởng, m&agrave; l&agrave; một bước tiến quan trọng gi&uacute;p TTCK Việt Nam bước v&agrave;o giai đoạn ph&aacute;t triển ở tầm chuẩn mực cao hơn &ndash; nơi minh bạch, ổn định v&agrave; khả năng th&iacute;ch ứng đ&oacute;ng vai tr&ograve; quan trọng then chốt. Đ&acirc;y cũng ch&iacute;nh l&agrave; y&ecirc;u cầu tất yếu nếu TTCK muốn đảm nhận vai tr&ograve; l&acirc;u d&agrave;i v&agrave; vững chắc hơn trong cấu tr&uacute;c tăng trưởng kinh tế.

<a href="https://tapchitaichinh.vn/nang-hang-thi-truong-chung-khoan-tu-quyet-tam-chinh-sach-den-trien-vong-thuc-chat.html">Link gốc</a>