Với x&aacute;c suất n&acirc;ng hạng được đ&aacute;nh gi&aacute; tr&ecirc;n 99%, kỳ vọng đ&atilde; phần n&agrave;o phản &aacute;nh v&agrave;o gi&aacute;. T&acirc;m điểm của thị trường hiện chuyển sang chi tiết kỹ thuật của kỳ cơ cấu, đặc biệt l&agrave; số lần giải ng&acirc;n của c&aacute;c quỹ ETF.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260407/images/C%c3%a1%20ch%c3%a9p%20h%c3%b3a%20r%e1%bb%93ng.png" style="height:827px; width:650px">

&Ocirc;ng Hồ Hữu Tuấn Hiếu, Chuy&ecirc;n gia Chiến lược đầu tư, Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; tư vấn đầu tư, SSI đ&atilde; c&oacute; những trao đổi với ph&oacute;ng vi&ecirc;n Tạp ch&iacute; Kinh tế - T&agrave;i ch&iacute;nh về n&acirc;ng hạng thị trường v&agrave; c&acirc;u chuyện xung quanh chủ đề n&agrave;y.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Rạng s&aacute;ng mai (8/4 - theo giờ Việt Nam) FTSE Russell sẽ c&ocirc;ng bố ch&iacute;nh thức kết quả r&agrave; so&aacute;t n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam (từ cận bi&ecirc;n l&ecirc;n mới nổi thứ cấp). Theo &ocirc;ng, thị trường đang kỳ vọng g&igrave; từ kết quả n&agrave;y?

&Ocirc;ng Hồ Hữu Tuấn Hiếu: Về c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng, c&oacute; thể n&oacute;i thị trường đ&atilde; ở trạng th&aacute;i &quot;được định gi&aacute; trước&quot; phần lớn kỳ vọng. Lần đ&aacute;nh gi&aacute; n&agrave;y thực chất l&agrave; kỳ r&agrave; so&aacute;t lại, c&oacute; bổ sung một số ti&ecirc;u ch&iacute; mới, chẳng hạn như cơ chế Global Broker (m&ocirc;i giới to&agrave;n cầu), vốn kh&ocirc;ng nằm trong nh&oacute;m ti&ecirc;u ch&iacute; cốt l&otilde;i trước đ&acirc;y. Với c&aacute;c điều chỉnh ch&iacute;nh s&aacute;ch gần đ&acirc;y, đặc biệt từ ph&iacute;a Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh, Ủy ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước v&agrave; sự chuẩn bị của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, nhiều ti&ecirc;u ch&iacute; quan trọng đ&atilde; cơ bản được đ&aacute;p ứng.

Do đ&oacute;, x&aacute;c suất Việt Nam được n&acirc;ng hạng trong kỳ n&agrave;y được đ&aacute;nh gi&aacute; ở mức rất cao, tới 99%. Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, trong c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o gần đ&acirc;y của SSI Research, nội dung n&agrave;y đ&atilde; được đề cập nhiều lần, v&igrave; vậy thị trường nhiều khả năng đ&atilde; phản &aacute;nh trước một phần kỳ vọng. Điều n&agrave;y cũng kh&aacute;c với thời điểm c&ocirc;ng bố v&agrave;o khoảng th&aacute;ng 9 năm trước, khi th&ocirc;ng tin c&ograve;n mang yếu tố bất ngờ nhất định.

Trước đ&acirc;y, khi c&ograve;n tồn tại nhiều &yacute; kiến tranh luận, phản ứng của thị trường đối với th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng thường t&iacute;ch cực hơn do yếu tố bất ngờ. Tuy nhi&ecirc;n, ở kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; lần n&agrave;y, phản ứng của thị trường c&oacute; thể sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n mang t&iacute;nh bất ngờ, bởi kỳ vọng đ&atilde; phần n&agrave;o được phản &aacute;nh từ trước.

Yếu tố c&oacute; thể tạo ra bất ngờ, nếu c&oacute;, nhiều khả năng sẽ nằm ở th&ocirc;ng tin kỹ thuật li&ecirc;n quan đến kỳ cơ cấu danh mục. Cụ thể, qu&aacute; tr&igrave;nh n&agrave;y thường diễn ra theo 2 giai đoạn. Thứ nhất l&agrave; kỳ cơ cấu b&aacute;n cổ phiếu Việt Nam ra khỏi rổ thị trường cận bi&ecirc;n, dự kiến chỉ thực hiện một lần theo b&aacute;o c&aacute;o mới nhất của FTSE Russell.

Ở chiều ngược lại, kỳ cơ cấu mua v&agrave;o từ c&aacute;c quỹ theo d&otilde;i chỉ số thị trường mới nổi sẽ được ph&acirc;n bổ theo nhiều đợt. D&ugrave; tổng quy m&ocirc; mua v&agrave;o được kỳ vọng lớn hơn đ&aacute;ng kể, việc chia nhỏ th&agrave;nh nhiều lần sẽ ảnh hưởng đến cường độ t&aacute;c động l&ecirc;n thị trường trong ngắn hạn. Kinh nghiệm từ c&aacute;c thị trường gần đ&acirc;y, như Ả Rập X&ecirc; &Uacute;t, cho thấy qu&aacute; tr&igrave;nh cơ cấu c&oacute; thể được chia th&agrave;nh 3-5 đợt.

Do đ&oacute;, số lượng c&aacute;c đợt cơ cấu sẽ l&agrave; th&ocirc;ng tin đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;. Nếu số đợt &iacute;t, chẳng hạn 2&ndash;3 lần, t&aacute;c động t&iacute;ch cực c&oacute; thể r&otilde; n&eacute;t hơn. Ngược lại, nếu số lần cơ cấu nhiều hơn, quy m&ocirc; mỗi đợt sẽ nhỏ lại, khiến hiệu ứng lan tỏa bị ph&acirc;n t&aacute;n v&agrave; thị trường c&oacute; thể c&acirc;n nhắc lại mức độ kỳ vọng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260407/images/image(38).png" style="height:398px; width:650px">

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Trong bối cảnh thị trường trong nước v&agrave; quốc tế c&ograve;n nhiều biến động, ngo&agrave;i yếu tố n&acirc;ng hạng, theo &ocirc;ng, đ&acirc;u l&agrave; những động lực c&oacute; thể hỗ trợ thị trường chứng kho&aacute;n từ nay đến cuối năm 2026?

&Ocirc;ng Hồ Hữu Tuấn Hiếu: Về n&acirc;ng hạng, bản chất l&agrave; c&acirc;u chuyện của d&ograve;ng tiền, đặc biệt l&agrave; d&ograve;ng vốn từ nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i. Việc n&acirc;ng hạng sẽ t&aacute;c động trực tiếp đến d&ograve;ng vốn bị động, th&ocirc;ng qua hoạt động cơ cấu danh mục của c&aacute;c quỹ ETF.

Trong khi đ&oacute;, đối với d&ograve;ng vốn chủ động, t&aacute;c động mang t&iacute;nh d&agrave;i hạn hơn, thể hiện ở việc thay đổi c&aacute;ch nh&igrave;n v&agrave; mức độ quan t&acirc;m của nh&agrave; đầu tư quốc tế đối với thị trường Việt Nam.

Tuy nhi&ecirc;n, đ&oacute; l&agrave; c&acirc;u chuyện d&agrave;i hơi sau n&agrave;y, c&ograve;n trong năm nay, b&ecirc;n cạnh c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng, thị trường vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ c&aacute;c yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i. Thực tế cho thấy, trong những giai đoạn xuất hiện xung đột địa ch&iacute;nh trị hoặc bất ổn kinh tế to&agrave;n cầu, d&ograve;ng vốn ngoại thường c&oacute; xu hướng r&uacute;t khỏi c&aacute;c thị trường quy m&ocirc; nhỏ hoặc thuộc nh&oacute;m cận bi&ecirc;n.

Tất nhi&ecirc;n, Việt Nam đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển l&ecirc;n nh&oacute;m thị trường mới nổi, qua đ&oacute; c&oacute; thể cải thiện phần n&agrave;o c&aacute;ch nh&igrave;n của nh&agrave; đầu tư quốc tế, nhưng trong bối cảnh biến động, xu hướng chung vẫn l&agrave; ưu ti&ecirc;n c&aacute;c t&agrave;i sản an to&agrave;n như v&agrave;ng, tiền tệ hoặc c&aacute;c thị trường lớn. Điều n&agrave;y đồng nghĩa với việc tỷ trọng tại c&aacute;c thị trường c&oacute; mức độ rủi ro v&agrave; biến động cao hơn, trong đ&oacute; c&oacute; Việt Nam v&agrave; một số thị trường Đ&ocirc;ng Nam &Aacute;, c&oacute; thể bị thu hẹp.

Do đ&oacute;, ở thời điểm hiện tại, khi c&aacute;c yếu tố địa ch&iacute;nh trị vẫn c&ograve;n nhiều bất định, d&ograve;ng vốn ngoại vẫn chịu ảnh hưởng đ&aacute;ng kể từ t&acirc;m l&yacute; thận trọng. Song, trong kịch bản cơ sở được nhiều tổ chức kỳ vọng, nếu c&aacute;c xung đột dần hạ nhiệt v&agrave;o khoảng giữa năm n&agrave;y v&agrave; m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; to&agrave;n cầu ổn định trở lại, khẩu vị rủi ro của nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể cải thiện. Khi đ&oacute;, c&aacute;c thị trường tăng trưởng cao như Việt Nam sẽ trở lại trong danh s&aacute;ch ưu ti&ecirc;n của d&ograve;ng vốn quốc tế.

Theo hướng n&agrave;y, kỳ vọng của thị trường c&oacute; thể gắn với khả năng đảo chiều của d&ograve;ng tiền khi c&aacute;c yếu tố bất định hiện tại được th&aacute;o gỡ.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Vậy, theo &ocirc;ng, đ&acirc;u sẽ l&agrave; chiến lược đầu tư ph&ugrave; hợp? Nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n ưu ti&ecirc;n ph&ograve;ng thủ hay c&oacute; thể chấp nhận rủi ro để giải ng&acirc;n, đ&oacute;n cơ hội phục hồi, bứt ph&aacute; của thị trường?

&Ocirc;ng Hồ Hữu Tuấn Hiếu: Về chiến lược ph&ograve;ng thủ, trong c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o gần đ&acirc;y, SSI Research đ&atilde; đưa ra quan điểm lựa chọn cổ phiếu ph&ograve;ng thủ từ giai đoạn đầu khi c&aacute;c yếu tố xung đột bắt đầu xuất hiện. Đến thời điểm hiện tại, thị trường đ&atilde; c&oacute; nhịp điều chỉnh đ&aacute;ng kể rồi. V&igrave; vậy, nếu đặt lại c&acirc;u chuyện ph&ograve;ng thủ như c&aacute;ch đ&acirc;y một th&aacute;ng th&igrave; kh&ocirc;ng c&ograve;n thực sự ph&ugrave; hợp.

Tất nhi&ecirc;n, kh&oacute; khăn vẫn hiện hữu, nhưng những th&ocirc;ng tin bất ngờ nhất, đặc biệt tại thời điểm khởi ph&aacute;t xung đột, đ&atilde; phản &aacute;nh v&agrave;o thị trường, khiến phản ứng theo hướng ti&ecirc;u cực. Đ&atilde; c&oacute; những phi&ecirc;n giảm s&acirc;u, thậm ch&iacute; nhiều cổ phiếu trong rổ <a class='symbol'>VN30</a> giảm s&agrave;n. Nhưng t&ocirc;i cho rằng, giai đoạn biến xấu nhất c&oacute; thể đ&atilde; qua.

V&igrave; vậy, nếu bắt đầu chuyển sang trạng th&aacute;i ph&ograve;ng thủ ở thời điểm hiện tại c&oacute; phần chậm so với diễn biến thị trường. Thay v&agrave;o đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể c&acirc;n nhắc chờ đợi c&aacute;c t&iacute;n hiệu r&otilde; r&agrave;ng hơn, chẳng hạn tiến triển t&iacute;ch cực từ c&aacute;c kịch bản đ&agrave;m ph&aacute;n, để quay lại chiến lược chủ động khi điều kiện trở n&ecirc;n ph&ugrave; hợp hơn. D&ugrave; vậy, trong ngắn hạn, thị trường vẫn đối mặt với nhiều yếu tố bất định v&agrave; kh&oacute; dự b&aacute;o ch&iacute;nh x&aacute;c diễn biến.

Trong kịch bản cơ sở, nếu c&aacute;c xung đột được kiểm so&aacute;t v&agrave; dần kết th&uacute;c v&agrave;o khoảng giữa năm như kỳ vọng, m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; sẽ ổn định hơn. Khi đ&oacute;, thị trường c&oacute; thể quay lại phản &aacute;nh c&aacute;c yếu tố nội tại của nền kinh tế, trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng vẫn được duy tr&igrave; ở mức t&iacute;ch cực. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; cơ sở để nh&agrave; đầu tư xem x&eacute;t gia tăng tỷ trọng v&agrave; chuyển sang chiến lược tấn c&ocirc;ng khi điều kiện thị trường thuận lợi hơn.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Tr&acirc;n trọng cảm ơn &ocirc;ng!

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/nang-hang-la-chac-chan-thi-truong-cho-an-so-tu-ky-co-cau-152970.html">Link gốc</a>

Với xác suất nâng hạng được đánh giá trên 99%, kỳ vọng đã phần nào phản ánh vào giá. Tâm điểm của thị trường hiện chuyển sang chi tiết kỹ thuật của kỳ cơ cấu, đặc biệt là số lần giải ngân của các quỹ ETF.


Với x&aacute;c suất n&acirc;ng hạng được đ&aacute;nh gi&aacute; tr&ecirc;n 99%, kỳ vọng đ&atilde; phần n&agrave;o phản &aacute;nh v&agrave;o gi&aacute;. T&acirc;m điểm của thị trường hiện chuyển sang chi tiết kỹ thuật của kỳ cơ cấu, đặc biệt l&agrave; số lần giải ng&acirc;n của c&aacute;c quỹ ETF.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260407/images/C%c3%a1%20ch%c3%a9p%20h%c3%b3a%20r%e1%bb%93ng.png" style="height:827px; width:650px" />

&Ocirc;ng Hồ Hữu Tuấn Hiếu, Chuy&ecirc;n gia Chiến lược đầu tư, Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; tư vấn đầu tư, SSI đ&atilde; c&oacute; những trao đổi với ph&oacute;ng vi&ecirc;n Tạp ch&iacute; Kinh tế - T&agrave;i ch&iacute;nh về n&acirc;ng hạng thị trường v&agrave; c&acirc;u chuyện xung quanh chủ đề n&agrave;y.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Rạng s&aacute;ng mai (8/4 - theo giờ Việt Nam) FTSE Russell sẽ c&ocirc;ng bố ch&iacute;nh thức kết quả r&agrave; so&aacute;t n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam (từ cận bi&ecirc;n l&ecirc;n mới nổi thứ cấp). Theo &ocirc;ng, thị trường đang kỳ vọng g&igrave; từ kết quả n&agrave;y?

&Ocirc;ng Hồ Hữu Tuấn Hiếu: Về c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng, c&oacute; thể n&oacute;i thị trường đ&atilde; ở trạng th&aacute;i &quot;được định gi&aacute; trước&quot; phần lớn kỳ vọng. Lần đ&aacute;nh gi&aacute; n&agrave;y thực chất l&agrave; kỳ r&agrave; so&aacute;t lại, c&oacute; bổ sung một số ti&ecirc;u ch&iacute; mới, chẳng hạn như cơ chế Global Broker (m&ocirc;i giới to&agrave;n cầu), vốn kh&ocirc;ng nằm trong nh&oacute;m ti&ecirc;u ch&iacute; cốt l&otilde;i trước đ&acirc;y. Với c&aacute;c điều chỉnh ch&iacute;nh s&aacute;ch gần đ&acirc;y, đặc biệt từ ph&iacute;a Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh, Ủy ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước v&agrave; sự chuẩn bị của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, nhiều ti&ecirc;u ch&iacute; quan trọng đ&atilde; cơ bản được đ&aacute;p ứng.

Do đ&oacute;, x&aacute;c suất Việt Nam được n&acirc;ng hạng trong kỳ n&agrave;y được đ&aacute;nh gi&aacute; ở mức rất cao, tới 99%. Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, trong c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o gần đ&acirc;y của SSI Research, nội dung n&agrave;y đ&atilde; được đề cập nhiều lần, v&igrave; vậy thị trường nhiều khả năng đ&atilde; phản &aacute;nh trước một phần kỳ vọng. Điều n&agrave;y cũng kh&aacute;c với thời điểm c&ocirc;ng bố v&agrave;o khoảng th&aacute;ng 9 năm trước, khi th&ocirc;ng tin c&ograve;n mang yếu tố bất ngờ nhất định.

Trước đ&acirc;y, khi c&ograve;n tồn tại nhiều &yacute; kiến tranh luận, phản ứng của thị trường đối với th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng thường t&iacute;ch cực hơn do yếu tố bất ngờ. Tuy nhi&ecirc;n, ở kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; lần n&agrave;y, phản ứng của thị trường c&oacute; thể sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n mang t&iacute;nh bất ngờ, bởi kỳ vọng đ&atilde; phần n&agrave;o được phản &aacute;nh từ trước.

Yếu tố c&oacute; thể tạo ra bất ngờ, nếu c&oacute;, nhiều khả năng sẽ nằm ở th&ocirc;ng tin kỹ thuật li&ecirc;n quan đến kỳ cơ cấu danh mục. Cụ thể, qu&aacute; tr&igrave;nh n&agrave;y thường diễn ra theo 2 giai đoạn. Thứ nhất l&agrave; kỳ cơ cấu b&aacute;n cổ phiếu Việt Nam ra khỏi rổ thị trường cận bi&ecirc;n, dự kiến chỉ thực hiện một lần theo b&aacute;o c&aacute;o mới nhất của FTSE Russell.

Ở chiều ngược lại, kỳ cơ cấu mua v&agrave;o từ c&aacute;c quỹ theo d&otilde;i chỉ số thị trường mới nổi sẽ được ph&acirc;n bổ theo nhiều đợt. D&ugrave; tổng quy m&ocirc; mua v&agrave;o được kỳ vọng lớn hơn đ&aacute;ng kể, việc chia nhỏ th&agrave;nh nhiều lần sẽ ảnh hưởng đến cường độ t&aacute;c động l&ecirc;n thị trường trong ngắn hạn. Kinh nghiệm từ c&aacute;c thị trường gần đ&acirc;y, như Ả Rập X&ecirc; &Uacute;t, cho thấy qu&aacute; tr&igrave;nh cơ cấu c&oacute; thể được chia th&agrave;nh 3-5 đợt.

Do đ&oacute;, số lượng c&aacute;c đợt cơ cấu sẽ l&agrave; th&ocirc;ng tin đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;. Nếu số đợt &iacute;t, chẳng hạn 2&ndash;3 lần, t&aacute;c động t&iacute;ch cực c&oacute; thể r&otilde; n&eacute;t hơn. Ngược lại, nếu số lần cơ cấu nhiều hơn, quy m&ocirc; mỗi đợt sẽ nhỏ lại, khiến hiệu ứng lan tỏa bị ph&acirc;n t&aacute;n v&agrave; thị trường c&oacute; thể c&acirc;n nhắc lại mức độ kỳ vọng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260407/images/image(38).png" style="height:398px; width:650px" />

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Trong bối cảnh thị trường trong nước v&agrave; quốc tế c&ograve;n nhiều biến động, ngo&agrave;i yếu tố n&acirc;ng hạng, theo &ocirc;ng, đ&acirc;u l&agrave; những động lực c&oacute; thể hỗ trợ thị trường chứng kho&aacute;n từ nay đến cuối năm 2026?

&Ocirc;ng Hồ Hữu Tuấn Hiếu: Về n&acirc;ng hạng, bản chất l&agrave; c&acirc;u chuyện của d&ograve;ng tiền, đặc biệt l&agrave; d&ograve;ng vốn từ nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i. Việc n&acirc;ng hạng sẽ t&aacute;c động trực tiếp đến d&ograve;ng vốn bị động, th&ocirc;ng qua hoạt động cơ cấu danh mục của c&aacute;c quỹ ETF.

Trong khi đ&oacute;, đối với d&ograve;ng vốn chủ động, t&aacute;c động mang t&iacute;nh d&agrave;i hạn hơn, thể hiện ở việc thay đổi c&aacute;ch nh&igrave;n v&agrave; mức độ quan t&acirc;m của nh&agrave; đầu tư quốc tế đối với thị trường Việt Nam.

Tuy nhi&ecirc;n, đ&oacute; l&agrave; c&acirc;u chuyện d&agrave;i hơi sau n&agrave;y, c&ograve;n trong năm nay, b&ecirc;n cạnh c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng, thị trường vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ c&aacute;c yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i. Thực tế cho thấy, trong những giai đoạn xuất hiện xung đột địa ch&iacute;nh trị hoặc bất ổn kinh tế to&agrave;n cầu, d&ograve;ng vốn ngoại thường c&oacute; xu hướng r&uacute;t khỏi c&aacute;c thị trường quy m&ocirc; nhỏ hoặc thuộc nh&oacute;m cận bi&ecirc;n.

Tất nhi&ecirc;n, Việt Nam đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển l&ecirc;n nh&oacute;m thị trường mới nổi, qua đ&oacute; c&oacute; thể cải thiện phần n&agrave;o c&aacute;ch nh&igrave;n của nh&agrave; đầu tư quốc tế, nhưng trong bối cảnh biến động, xu hướng chung vẫn l&agrave; ưu ti&ecirc;n c&aacute;c t&agrave;i sản an to&agrave;n như v&agrave;ng, tiền tệ hoặc c&aacute;c thị trường lớn. Điều n&agrave;y đồng nghĩa với việc tỷ trọng tại c&aacute;c thị trường c&oacute; mức độ rủi ro v&agrave; biến động cao hơn, trong đ&oacute; c&oacute; Việt Nam v&agrave; một số thị trường Đ&ocirc;ng Nam &Aacute;, c&oacute; thể bị thu hẹp.

Do đ&oacute;, ở thời điểm hiện tại, khi c&aacute;c yếu tố địa ch&iacute;nh trị vẫn c&ograve;n nhiều bất định, d&ograve;ng vốn ngoại vẫn chịu ảnh hưởng đ&aacute;ng kể từ t&acirc;m l&yacute; thận trọng. Song, trong kịch bản cơ sở được nhiều tổ chức kỳ vọng, nếu c&aacute;c xung đột dần hạ nhiệt v&agrave;o khoảng giữa năm n&agrave;y v&agrave; m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; to&agrave;n cầu ổn định trở lại, khẩu vị rủi ro của nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể cải thiện. Khi đ&oacute;, c&aacute;c thị trường tăng trưởng cao như Việt Nam sẽ trở lại trong danh s&aacute;ch ưu ti&ecirc;n của d&ograve;ng vốn quốc tế.

Theo hướng n&agrave;y, kỳ vọng của thị trường c&oacute; thể gắn với khả năng đảo chiều của d&ograve;ng tiền khi c&aacute;c yếu tố bất định hiện tại được th&aacute;o gỡ.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Vậy, theo &ocirc;ng, đ&acirc;u sẽ l&agrave; chiến lược đầu tư ph&ugrave; hợp? Nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n ưu ti&ecirc;n ph&ograve;ng thủ hay c&oacute; thể chấp nhận rủi ro để giải ng&acirc;n, đ&oacute;n cơ hội phục hồi, bứt ph&aacute; của thị trường?

&Ocirc;ng Hồ Hữu Tuấn Hiếu: Về chiến lược ph&ograve;ng thủ, trong c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o gần đ&acirc;y, SSI Research đ&atilde; đưa ra quan điểm lựa chọn cổ phiếu ph&ograve;ng thủ từ giai đoạn đầu khi c&aacute;c yếu tố xung đột bắt đầu xuất hiện. Đến thời điểm hiện tại, thị trường đ&atilde; c&oacute; nhịp điều chỉnh đ&aacute;ng kể rồi. V&igrave; vậy, nếu đặt lại c&acirc;u chuyện ph&ograve;ng thủ như c&aacute;ch đ&acirc;y một th&aacute;ng th&igrave; kh&ocirc;ng c&ograve;n thực sự ph&ugrave; hợp.

Tất nhi&ecirc;n, kh&oacute; khăn vẫn hiện hữu, nhưng những th&ocirc;ng tin bất ngờ nhất, đặc biệt tại thời điểm khởi ph&aacute;t xung đột, đ&atilde; phản &aacute;nh v&agrave;o thị trường, khiến phản ứng theo hướng ti&ecirc;u cực. Đ&atilde; c&oacute; những phi&ecirc;n giảm s&acirc;u, thậm ch&iacute; nhiều cổ phiếu trong rổ VN30 giảm s&agrave;n. Nhưng t&ocirc;i cho rằng, giai đoạn biến xấu nhất c&oacute; thể đ&atilde; qua.

V&igrave; vậy, nếu bắt đầu chuyển sang trạng th&aacute;i ph&ograve;ng thủ ở thời điểm hiện tại c&oacute; phần chậm so với diễn biến thị trường. Thay v&agrave;o đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể c&acirc;n nhắc chờ đợi c&aacute;c t&iacute;n hiệu r&otilde; r&agrave;ng hơn, chẳng hạn tiến triển t&iacute;ch cực từ c&aacute;c kịch bản đ&agrave;m ph&aacute;n, để quay lại chiến lược chủ động khi điều kiện trở n&ecirc;n ph&ugrave; hợp hơn. D&ugrave; vậy, trong ngắn hạn, thị trường vẫn đối mặt với nhiều yếu tố bất định v&agrave; kh&oacute; dự b&aacute;o ch&iacute;nh x&aacute;c diễn biến.

Trong kịch bản cơ sở, nếu c&aacute;c xung đột được kiểm so&aacute;t v&agrave; dần kết th&uacute;c v&agrave;o khoảng giữa năm như kỳ vọng, m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; sẽ ổn định hơn. Khi đ&oacute;, thị trường c&oacute; thể quay lại phản &aacute;nh c&aacute;c yếu tố nội tại của nền kinh tế, trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng vẫn được duy tr&igrave; ở mức t&iacute;ch cực. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; cơ sở để nh&agrave; đầu tư xem x&eacute;t gia tăng tỷ trọng v&agrave; chuyển sang chiến lược tấn c&ocirc;ng khi điều kiện thị trường thuận lợi hơn.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Tr&acirc;n trọng cảm ơn &ocirc;ng!

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/nang-hang-la-chac-chan-thi-truong-cho-an-so-tu-ky-co-cau-152970.html">Link gốc</a>