<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/nguoi-dan-mua-sam-tai-sieu-thi-winmart-20240926104106.jpg" style="height:453px; width:604px">

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; chung từ c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, sự tăng trưởng n&agrave;y được dẫn dắt bởi hai mảng kinh doanh cốt l&otilde;i, gồm mảng b&aacute;n lẻ của WinCommerce (WCM) v&agrave; h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng của Masan Consumer Holdings (<a class='symbol'>MCH</a>).

Trong 5 th&aacute;ng đầu năm 2025, nền kinh tế Việt Nam đ&atilde; ghi nhận những dấu hiệu hồi phục r&otilde; n&eacute;t hơn , với ti&ecirc;u d&ugrave;ng nội địa hiện đ&atilde; bắt kịp với sản xuất , theo ghi nhận của Chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>SSI</a>.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, việc tăng cường kiểm so&aacute;t h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng giả đang l&agrave;m thay đổi cục diện cạnh tranh , từ đ&oacute; tạo cơ hội cho c&aacute;c k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ hiện đại tăng thị phần.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/202506240145411-1750748231405-1750748231522684344449.gif" style="height:314px; width:600px">

Tốc độ tăng trưởng b&aacute;n lẻ h&agrave;ng ho&aacute; so với c&ugrave;ng kỳ tại Việt Nam (Nguồn: Fiin Pro, VCBS tổng hợp)

Tại CTCP Tập đo&agrave;n Masan (Masan Group &ndash; <a class='symbol'>MSN</a>), trong qu&yacute; 2/2025, doanh nghiệp n&agrave;y ước đạt 1.500 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng hơn 50% so với mức 946 tỷ đồng của c&ugrave;ng kỳ năm trước.

Kết quả n&agrave;y cao hơn hẳn so với ước t&iacute;nh của Chứng kho&aacute;n VCBS đưa ra v&agrave;o đầu th&aacute;ng 6, khi c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&agrave;y dự b&aacute;o lợi nhuận qu&yacute; 2 của Masan Group đạt xấp xỉ 1.200 tỷ đồng. ﻿&nbsp;﻿&nbsp;Trước đ&oacute;, trong qu&yacute; đầu năm, lợi nhuận của Masan Group cũng tăng gấp đ&ocirc;i c&ugrave;ng kỳ l&ecirc;n 983 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/6-24-2025-1-51-18-pm-1750748232193-1750748232341136735004.png" style="height:504px; width:607px">

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; chung từ c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, sự tăng trưởng n&agrave;y được dẫn dắt bởi hai mảng kinh doanh cốt l&otilde;i , gồm mảng b&aacute;n lẻ của WinCommerce (WCM) v&agrave; h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng của Masan Consumer Holdings (<a class='symbol'>MCH</a>).

Việc tận dụng tốt xu hướng chuyển dịch sang k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ hiện đại , cộng hưởng với nhu cầu ng&agrave;y c&agrave;ng cao về thực phẩm an to&agrave;n, tiện lợi tại Việt Nam đ&atilde; mang lại những t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực.

Kh&ocirc;ng chỉ thế, c&aacute;c mảng kinh doanh nổi bật như thịt của Masan MEATLife (<a class='symbol'>MML</a>), hay kho&aacute;ng sản của Masan Hightech Materials (MHT) cũng c&oacute; nhiều chuyển biến.

Nhận định về những chuyển động tốt, trước hết, VCBS đ&aacute;nh gi&aacute; Wincommerce đ&atilde; t&aacute;i cấu tr&uacute;c th&agrave;nh c&ocirc;ng, bước v&agrave;o giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ với lợi nhuận ổn định. Cụ thể, trong qu&yacute; 1/2025, doanh thu của Wincommerce tăng trưởng 10% l&ecirc;n 8.785 tỷ đồng. Bi&ecirc;n EBITDA cải thiện từ 3,14% l&ecirc;n 4,12%, tăng 98 điểm cơ bản, cho thấy hiệu quả hoạt động được n&acirc;ng cao. Th&agrave;nh c&ocirc;ng n&agrave;y đến từ 3 yếu tố:

+ Thứ nhất , t&aacute;i cấu tr&uacute;c hiệu quả: WinCommerce đ&atilde; ho&agrave;n thiện m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh, đặc biệt tại khu vực n&ocirc;ng th&ocirc;n, nơi c&aacute;c cửa h&agrave;ng mới đều đạt h&ograve;a vốn cấp cửa h&agrave;ng.

+ Thứ hai , hệ sinh th&aacute;i t&iacute;ch hợp: Với 11 triệu th&agrave;nh vi&ecirc;n WIN Membership t&iacute;nh đến cuối năm 2024, WinCommerce đ&atilde; tận dụng chương tr&igrave;nh n&agrave;y để tăng doanh thu, với 55% doanh thu đến từ c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n. Doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n tr&ecirc;n mỗi cửa h&agrave;ng tăng 34% đối với sản phẩm của Masan Consumer v&agrave; 28% đối với thịt tươi từ Masan MEATLife.

+ Thứ ba , kế hoạch mở rộng: WinCommerce dự kiến mở th&ecirc;m 600 cửa h&agrave;ng trong năm 2025, với mức đầu tư khoảng 1 tỷ đồng mỗi cửa h&agrave;ng. Doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n mỗi cửa h&agrave;ng mỗi th&aacute;ng ổn định ở mức 0,72 tỷ đồng, nhờ quản l&yacute; hiệu quả c&aacute;c cửa h&agrave;ng mới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/202506240145413-1750748233056-1750748233251939839047.gif" style="height:357px; width:600px">

KQKD của WinCommerce (Nguồn: <a class='symbol'>SSI</a>)

Với khoảng 84% thị phần vẫn thuộc về k&ecirc;nh truyền thống, c&aacute;c cửa h&agrave;ng hiện đại như WinCommerce c&oacute; nhiều dư địa để mở rộng. Hệ thống n&agrave;y dự kiến duy tr&igrave; mở rộng 400-700 cửa h&agrave;ng mỗi năm, tập trung v&agrave;o hiệu quả chi ph&iacute; v&agrave; khả năng tiếp cận tại cả khu vực n&ocirc;ng th&ocirc;n v&agrave; th&agrave;nh thị. Việc Winmart đ&atilde; đạt điểm h&ograve;a vốn trong năm 2024 l&agrave; cột mốc tạo nền tảng vững chắc để đẩy nhanh việc mở rộng mạng lưới cửa h&agrave;ng, th&uacute;c đẩy tăng trưởng d&agrave;i hạn .

Dự b&aacute;o cho năm 2025, WinCommerce được kỳ vọng đạt tăng trưởng doanh thu 16%, với tốc độ tăng trưởng ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ duy tr&igrave; ở mức 10-12%, nhờ kinh tế vĩ m&ocirc; ổn định v&agrave; sức mua cải thiện, đặc biệt tại khu vực n&ocirc;ng th&ocirc;n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/202506240145414-1750748233835-1750748234014670710524.gif" style="height:382px; width:600px">

Số lượng cửa h&agrave;ng mở theo m&ocirc; h&igrave;nh mới của WinCommerce (Nguồn: <a class='symbol'>MSN</a>, VCBS tổng hợp)

Tiếp đ&oacute;, với việc chiếm thị phần ng&agrave;y c&agrave;ng mở rộng trong lĩnh vực h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, Masan Consumer Holdings (<a class='symbol'>MCH</a>) ghi nhận doanh thu qu&yacute; 1/2025 đạt 7.578 tỷ đồng, tăng 12,6% so với 6.730 tỷ đồng trong qu&yacute; 1/2024.

Doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ nhờ sự đ&oacute;ng g&oacute;p vững chắc từ c&aacute;c ng&agrave;nh h&agrave;ng Gia vị (+15,9%), Đồ uống đ&oacute;ng chai (+8,7%), C&agrave; ph&ecirc; (+39,8%), HPC (+13,0%) v&agrave; doanh thu quốc tế (+73,2%), chủ yếu đến từ Trung Quốc, Nhật Bản, H&agrave;n Quốc v&agrave; Đ&ocirc;ng Nam &Aacute;, trong khi thị trường Mỹ vẫn chiếm dưới 1% doanh thu của <a class='symbol'>MCH</a>.

Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, chiến lược cao cấp h&oacute;a sản phẩm cũng thu được kết quả đ&aacute;ng kể khi d&ograve;ng sản phẩm Omachi ghi nhận tốc độ tăng trưởng 20%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/202506240145415-1750748234947-1750748235062382020495.gif" style="height:337px; width:600px">

Doanh thu c&aacute;c mảng của Masan Consumer (Nguồn: <a class='symbol'>MSN</a>, KBSV tổng hợp)

Nh&igrave;n chung, trong 5 th&aacute;ng đầu 2025, b&aacute;n lẻ h&agrave;ng h&oacute;a v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng tăng 9.8% YoY nhờ (1) M&ugrave;a cao điểm tết v&agrave; c&aacute;c dịp lễ lớn ; (2) Lạm ph&aacute;t duy tr&igrave; ở mức thấp quanh mức 3%; (3) Tiếp tục duy tr&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a v&agrave; tiền tệ nới lỏng.

Ở giai đoạn tới, t&acirc;m l&yacute; ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; kỳ vọng thu nhập của người d&acirc;n sẽ chịu ảnh hưởng đ&aacute;ng kể trước bối cảnh ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan từ Mỹ, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n KBSV đ&aacute;nh gi&aacute; .

KBSV cho rằng tốc độ tăng trưởng nhiều khả năng sẽ chậm lại , đặc biệt l&agrave; ở c&aacute;c mặt h&agrave;ng kh&ocirc;ng thiết yếu. Do vậy c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&agrave;y kỳ vọng Masan Group sẽ l&agrave; một sự lựa chọn ph&ograve;ng thủ trong bối cảnh kinh tế kh&oacute; khăn nhờ việc sở hữu hệ thống b&aacute;n lẻ trực tiếp WCM, c&ugrave;ng với t&iacute;nh thiết yếu v&agrave; đa dạng ph&acirc;n kh&uacute;c sản phẩm của <a class='symbol'>MCH</a> , cho ph&eacute;p doanh nghiệp linh hoạt điều chỉnh danh mục.

<a href="https://markettimes.vn/masan-group-uoc-dat-1-500-ty-dong-lnst-trong-quy-2-tang-hon-50-so-voi-cung-ky-85237.html">Trường An-Link gốc</a>

Theo đánh giá chung từ các công ty chứng khoán, sự tăng trưởng này được dẫn dắt bởi hai mảng kinh doanh cốt lõi, gồm mảng bán lẻ của WinCommerce (WCM) và hàng tiêu dùng của Masan Consumer Holdings (MCH).


<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/nguoi-dan-mua-sam-tai-sieu-thi-winmart-20240926104106.jpg" style="height:453px; width:604px" />

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; chung từ c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, sự tăng trưởng n&agrave;y được dẫn dắt bởi hai mảng kinh doanh cốt l&otilde;i, gồm mảng b&aacute;n lẻ của WinCommerce (WCM) v&agrave; h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng của Masan Consumer Holdings (MCH).

Trong 5 th&aacute;ng đầu năm 2025, nền kinh tế Việt Nam đ&atilde; ghi nhận những dấu hiệu hồi phục r&otilde; n&eacute;t hơn , với ti&ecirc;u d&ugrave;ng nội địa hiện đ&atilde; bắt kịp với sản xuất , theo ghi nhận của Chứng kho&aacute;n SSI.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, việc tăng cường kiểm so&aacute;t h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng giả đang l&agrave;m thay đổi cục diện cạnh tranh , từ đ&oacute; tạo cơ hội cho c&aacute;c k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ hiện đại tăng thị phần.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/202506240145411-1750748231405-1750748231522684344449.gif" style="height:314px; width:600px" />

Tốc độ tăng trưởng b&aacute;n lẻ h&agrave;ng ho&aacute; so với c&ugrave;ng kỳ tại Việt Nam (Nguồn: Fiin Pro, VCBS tổng hợp)

Tại CTCP Tập đo&agrave;n Masan (Masan Group &ndash; MSN), trong qu&yacute; 2/2025, doanh nghiệp n&agrave;y ước đạt 1.500 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng hơn 50% so với mức 946 tỷ đồng của c&ugrave;ng kỳ năm trước.

Kết quả n&agrave;y cao hơn hẳn so với ước t&iacute;nh của Chứng kho&aacute;n VCBS đưa ra v&agrave;o đầu th&aacute;ng 6, khi c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&agrave;y dự b&aacute;o lợi nhuận qu&yacute; 2 của Masan Group đạt xấp xỉ 1.200 tỷ đồng. ﻿&nbsp;﻿&nbsp;Trước đ&oacute;, trong qu&yacute; đầu năm, lợi nhuận của Masan Group cũng tăng gấp đ&ocirc;i c&ugrave;ng kỳ l&ecirc;n 983 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/6-24-2025-1-51-18-pm-1750748232193-1750748232341136735004.png" style="height:504px; width:607px" />

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; chung từ c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, sự tăng trưởng n&agrave;y được dẫn dắt bởi hai mảng kinh doanh cốt l&otilde;i , gồm mảng b&aacute;n lẻ của WinCommerce (WCM) v&agrave; h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng của Masan Consumer Holdings (MCH).

Việc tận dụng tốt xu hướng chuyển dịch sang k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ hiện đại , cộng hưởng với nhu cầu ng&agrave;y c&agrave;ng cao về thực phẩm an to&agrave;n, tiện lợi tại Việt Nam đ&atilde; mang lại những t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực.

Kh&ocirc;ng chỉ thế, c&aacute;c mảng kinh doanh nổi bật như thịt của Masan MEATLife (MML), hay kho&aacute;ng sản của Masan Hightech Materials (MHT) cũng c&oacute; nhiều chuyển biến.

Nhận định về những chuyển động tốt, trước hết, VCBS đ&aacute;nh gi&aacute; Wincommerce đ&atilde; t&aacute;i cấu tr&uacute;c th&agrave;nh c&ocirc;ng, bước v&agrave;o giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ với lợi nhuận ổn định. Cụ thể, trong qu&yacute; 1/2025, doanh thu của Wincommerce tăng trưởng 10% l&ecirc;n 8.785 tỷ đồng. Bi&ecirc;n EBITDA cải thiện từ 3,14% l&ecirc;n 4,12%, tăng 98 điểm cơ bản, cho thấy hiệu quả hoạt động được n&acirc;ng cao. Th&agrave;nh c&ocirc;ng n&agrave;y đến từ 3 yếu tố:

+ Thứ nhất , t&aacute;i cấu tr&uacute;c hiệu quả: WinCommerce đ&atilde; ho&agrave;n thiện m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh, đặc biệt tại khu vực n&ocirc;ng th&ocirc;n, nơi c&aacute;c cửa h&agrave;ng mới đều đạt h&ograve;a vốn cấp cửa h&agrave;ng.

+ Thứ hai , hệ sinh th&aacute;i t&iacute;ch hợp: Với 11 triệu th&agrave;nh vi&ecirc;n WIN Membership t&iacute;nh đến cuối năm 2024, WinCommerce đ&atilde; tận dụng chương tr&igrave;nh n&agrave;y để tăng doanh thu, với 55% doanh thu đến từ c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n. Doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n tr&ecirc;n mỗi cửa h&agrave;ng tăng 34% đối với sản phẩm của Masan Consumer v&agrave; 28% đối với thịt tươi từ Masan MEATLife.

+ Thứ ba , kế hoạch mở rộng: WinCommerce dự kiến mở th&ecirc;m 600 cửa h&agrave;ng trong năm 2025, với mức đầu tư khoảng 1 tỷ đồng mỗi cửa h&agrave;ng. Doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n mỗi cửa h&agrave;ng mỗi th&aacute;ng ổn định ở mức 0,72 tỷ đồng, nhờ quản l&yacute; hiệu quả c&aacute;c cửa h&agrave;ng mới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/202506240145413-1750748233056-1750748233251939839047.gif" style="height:357px; width:600px" />

KQKD của WinCommerce (Nguồn: SSI)

Với khoảng 84% thị phần vẫn thuộc về k&ecirc;nh truyền thống, c&aacute;c cửa h&agrave;ng hiện đại như WinCommerce c&oacute; nhiều dư địa để mở rộng. Hệ thống n&agrave;y dự kiến duy tr&igrave; mở rộng 400-700 cửa h&agrave;ng mỗi năm, tập trung v&agrave;o hiệu quả chi ph&iacute; v&agrave; khả năng tiếp cận tại cả khu vực n&ocirc;ng th&ocirc;n v&agrave; th&agrave;nh thị. Việc Winmart đ&atilde; đạt điểm h&ograve;a vốn trong năm 2024 l&agrave; cột mốc tạo nền tảng vững chắc để đẩy nhanh việc mở rộng mạng lưới cửa h&agrave;ng, th&uacute;c đẩy tăng trưởng d&agrave;i hạn .

Dự b&aacute;o cho năm 2025, WinCommerce được kỳ vọng đạt tăng trưởng doanh thu 16%, với tốc độ tăng trưởng ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ duy tr&igrave; ở mức 10-12%, nhờ kinh tế vĩ m&ocirc; ổn định v&agrave; sức mua cải thiện, đặc biệt tại khu vực n&ocirc;ng th&ocirc;n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/202506240145414-1750748233835-1750748234014670710524.gif" style="height:382px; width:600px" />

Số lượng cửa h&agrave;ng mở theo m&ocirc; h&igrave;nh mới của WinCommerce (Nguồn: MSN, VCBS tổng hợp)

Tiếp đ&oacute;, với việc chiếm thị phần ng&agrave;y c&agrave;ng mở rộng trong lĩnh vực h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, Masan Consumer Holdings (MCH) ghi nhận doanh thu qu&yacute; 1/2025 đạt 7.578 tỷ đồng, tăng 12,6% so với 6.730 tỷ đồng trong qu&yacute; 1/2024.

Doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ nhờ sự đ&oacute;ng g&oacute;p vững chắc từ c&aacute;c ng&agrave;nh h&agrave;ng Gia vị (+15,9%), Đồ uống đ&oacute;ng chai (+8,7%), C&agrave; ph&ecirc; (+39,8%), HPC (+13,0%) v&agrave; doanh thu quốc tế (+73,2%), chủ yếu đến từ Trung Quốc, Nhật Bản, H&agrave;n Quốc v&agrave; Đ&ocirc;ng Nam &Aacute;, trong khi thị trường Mỹ vẫn chiếm dưới 1% doanh thu của MCH.

Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, chiến lược cao cấp h&oacute;a sản phẩm cũng thu được kết quả đ&aacute;ng kể khi d&ograve;ng sản phẩm Omachi ghi nhận tốc độ tăng trưởng 20%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250624/images/202506240145415-1750748234947-1750748235062382020495.gif" style="height:337px; width:600px" />

Doanh thu c&aacute;c mảng của Masan Consumer (Nguồn: MSN, KBSV tổng hợp)

Nh&igrave;n chung, trong 5 th&aacute;ng đầu 2025, b&aacute;n lẻ h&agrave;ng h&oacute;a v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng tăng 9.8% YoY nhờ (1) M&ugrave;a cao điểm tết v&agrave; c&aacute;c dịp lễ lớn ; (2) Lạm ph&aacute;t duy tr&igrave; ở mức thấp quanh mức 3%; (3) Tiếp tục duy tr&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a v&agrave; tiền tệ nới lỏng.

Ở giai đoạn tới, t&acirc;m l&yacute; ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; kỳ vọng thu nhập của người d&acirc;n sẽ chịu ảnh hưởng đ&aacute;ng kể trước bối cảnh ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan từ Mỹ, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n KBSV đ&aacute;nh gi&aacute; .

KBSV cho rằng tốc độ tăng trưởng nhiều khả năng sẽ chậm lại , đặc biệt l&agrave; ở c&aacute;c mặt h&agrave;ng kh&ocirc;ng thiết yếu. Do vậy c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&agrave;y kỳ vọng Masan Group sẽ l&agrave; một sự lựa chọn ph&ograve;ng thủ trong bối cảnh kinh tế kh&oacute; khăn nhờ việc sở hữu hệ thống b&aacute;n lẻ trực tiếp WCM, c&ugrave;ng với t&iacute;nh thiết yếu v&agrave; đa dạng ph&acirc;n kh&uacute;c sản phẩm của MCH , cho ph&eacute;p doanh nghiệp linh hoạt điều chỉnh danh mục.

<a href="https://markettimes.vn/masan-group-uoc-dat-1-500-ty-dong-lnst-trong-quy-2-tang-hon-50-so-voi-cung-ky-85237.html">Trường An-Link gốc</a>