<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/thaco-3.jpg" style="height:374px; width:600px">

Trong khi đ&oacute;, THACO của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương đang kỳ vọng mức định gi&aacute; của tập đo&agrave;n l&ecirc;n đến 300.000 tỷ đồng (~12 tỷ USD) v&agrave;o năm 2027.

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; 1/2025, CTCP Chứng kho&aacute;n VietinBank (VietinBank Securities &ndash; m&atilde; <a class='symbol'>CTS</a>) đ&atilde; b&aacute;n ra 5 triệu cổ phiếu chưa ni&ecirc;m yết với gi&aacute; 175 tỷ đồng, tương đương b&igrave;nh qu&acirc;n 35.000 đồng/cp.

Nhiều khả năng đ&acirc;y l&agrave; cổ phiếu THACO bởi chỉ c&oacute; duy nhất khoản đầu tư n&agrave;y trong danh mục cổ phiếu chưa ni&ecirc;m yết của <a class='symbol'>CTS</a> thay đổi gi&aacute; gốc so với đầu năm. Với mức gi&aacute; n&agrave;y, THACO được <a class='symbol'>CTS</a> định gi&aacute; khoảng 107.000 tỷ đồng (~4,3 tỷ USD).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/image(52).png" style="height:535px; width:641px">

Nguồn: BCTC qu&yacute; 1/2025 của <a class='symbol'>CTS</a>

Đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; lần đầu ti&ecirc;n <a class='symbol'>CTS</a> b&aacute;n cổ phiếu THACO. Hồi qu&yacute; 2/2023, <a class='symbol'>CTS</a> cũng đ&atilde; b&aacute;n ra hơn 4,7 triệu cổ phiếu của tập đo&agrave;n n&agrave;y với gi&aacute; khoảng 140 tỷ đồng, tương đương 30.000 đồng/cp. Mức định gi&aacute; của THACO khi đ&oacute; v&agrave;o khoảng 91.500 tỷ đồng (~3,7 tỷ USD). C&oacute; thể thấy, trong giai đoạn 2023-2025, <a class='symbol'>CTS</a> định gi&aacute; THACO v&agrave;o khoảng 100.000 tỷ đồng (~4 tỷ USD).

Con số n&agrave;y thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương trong phương &aacute;n huy động vốn để đầu tư Dự &aacute;n Đường sắt cao tốc Bắc &ndash; Nam (quy m&ocirc; l&ecirc;n đến hơn 60 tỷ USD). Cụ thể, trong t&acirc;m thư của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương, ngo&agrave;i phần vốn vay, THACO cho biết sẽ huy động vốn chủ yếu th&ocirc;ng qua:

(1) B&aacute;n cổ phần c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&agrave;nh vi&ecirc;n trong hệ sinh th&aacute;i, đưa tỷ lệ sở hữu của THACO c&ugrave;ng &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương v&agrave; gia đ&igrave;nh về 51%;

(2) Ch&agrave;o b&aacute;n cổ phần để tăng vốn cho THACO, trong đ&oacute; &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương v&agrave; gia đ&igrave;nh chỉ nắm giữ 51% (Dẫn chứng thoả thuận Jardine Cycle &amp; Carriage (JC&amp;C) mua cổ phần với gi&aacute; 20 lần lợi nhuận hợp nhất của THACO v&agrave;o năm 2027);

(3) Sử dụng phần lớn lợi nhuận sau thuế h&agrave;ng năm (ước đạt 15.000 tỷ đồng/năm) để g&oacute;p vốn thực hiện dự &aacute;n nếu cần thiết.

C&oacute; thể thấy, THACO của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương đang kỳ vọng mức định gi&aacute; P/E của tập đo&agrave;n 20 lần, tương ứng khoảng 300.000 tỷ đồng (~12 tỷ USD) v&agrave;o năm 2027. Con số n&agrave;y gấp khoảng 3 lần so với mức định gi&aacute; của <a class='symbol'>CTS</a>.

Hệ sinh th&aacute;i của THACO c&oacute; g&igrave;?

THACO hiện l&agrave; tập đo&agrave;n đa ng&agrave;nh, hiện c&oacute; vốn điều lệ 30.510 tỷ đồng (tương ứng 3,051 tỷ cổ phần). Trong đ&oacute;, &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương v&agrave; gia đ&igrave;nh nắm 72% cổ phần, cổ đ&ocirc;ng chiến lược JC&amp;C nắm 26,6% cổ phần. C&ograve;n lại 1,4% cổ phần thuộc về cổ đ&ocirc;ng kh&aacute;c l&agrave; c&aacute;n bộ c&ocirc;ng nh&acirc;n vi&ecirc;n.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/image(51).png" style="height:543px; width:608px">

Hệ sinh th&aacute;i THACO của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương gồm nhiều doanh nghiệp trong c&aacute;c lĩnh vực sản xuất c&ocirc;ng nghiệp - cơ kh&iacute;, logistics - cảng biển, đầu tư hạ tầng, thương mại - dịch vụ, n&ocirc;ng - l&acirc;m nghiệp c&ocirc;ng nghệ cao&hellip;

Trong đ&oacute;, THACO AUTO chuy&ecirc;n nhập khẩu, sản xuất, lắp r&aacute;p, ph&acirc;n phối, b&aacute;n lẻ v&agrave; dịch vụ sửa chữa &ocirc; t&ocirc;, xe m&aacute;y. THACO INDUSTRIES hoạt động trong lĩnh vực cơ kh&iacute; chế tạo v&agrave; c&ocirc;ng nghiệp hỗ trợ. THADICO chịu tr&aacute;ch nhiệm đầu tư x&acirc;y dựng c&aacute;c dự &aacute;n khu c&ocirc;ng nghiệp, khu đ&ocirc; thị, bất động sản v&agrave; hạ tầng giao th&ocirc;ng kỹ thuật. THILOGI cung cấp dịch vụ logistics t&iacute;ch hợp. THACO AGRI tập trung v&agrave;o sản xuất n&ocirc;ng nghiệp t&iacute;ch hợp, tuần ho&agrave;n, hữu cơ. THISO chuy&ecirc;n ph&aacute;t triển c&aacute;c loại h&igrave;nh kinh doanh thương mại dịch vụ.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/image(50).png" style="height:361px; width:617px">

Năm 2023, THACO ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 2.734 tỷ đồng, giảm 63% so với con số 7.420 tỷ đồng của năm 2022. Sự sụt giảm n&agrave;y chủ yếu đến từ kh&oacute; khăn trong thị trường &ocirc; t&ocirc;, nơi cạnh tranh ng&agrave;y c&agrave;ng khốc liệt v&agrave; sức mua giảm do ảnh hưởng của kinh tế to&agrave;n cầu v&agrave; nội địa. 6 th&aacute;ng đầu năm 2024, THACO l&atilde;i sau thuế đạt 1.011 tỷ đồng, giảm 6% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước.

Nh&igrave;n lại kết quả kinh doanh trong qu&aacute; khứ, ngay cả trong giai đoạn b&ugrave;ng nổ nhất 2015-2016, THACO cũng chưa bao giờ l&atilde;i đến 8.000 tỷ trong một năm. Như vậy, THACO c&ograve;n phải nỗ lực nhiều hơn trong những năm tới để đạt con số lợi nhuận 15.000 tỷ đồng/năm như &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương đưa ra trong phương &aacute;n huy động vốn l&agrave;m dự &aacute;n Đường sắt cao tốc Bắc &ndash; Nam.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/image(49).png" style="height:518px; width:608px">

Tại ng&agrave;y 30/6/2024, THACO c&oacute; vốn chủ sở hữu khoảng 54.260 tỷ đồng (~2,2 tỷ USD), tổng t&agrave;i sản hợp nhất đạt hơn 187.000 tỷ đồng (~7,5 tỷ USD). Hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu l&agrave; 2,45 lần tăng so với c&ugrave;ng kỳ, tương đương nợ phải trả của tập đo&agrave;n ở mức 132.937 tỷ đồng. Trong đ&oacute;, ri&ecirc;ng dư nợ tr&aacute;i phiếu t&iacute;nh tới cuối th&aacute;ng 6/2024 l&agrave; hơn 14.100 tỷ đồng.

<a href="https://markettimes.vn/mot-to-chuc-trong-nuoc-ban-co-phieu-thaco-voi-muc-dinh-gia-chi-4-ty-usd-truoc-thoi-diem-de-xuat-dau-tu-duong-sat-cao-toc-bac-nam-83951.html">Link gốc</a>

Trong khi đó, THACO của ông Trần Bá Dương đang kỳ vọng mức định giá của tập đoàn lên đến 300.000 tỷ đồng (~12 tỷ USD) vào năm 2027.


<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/thaco-3.jpg" style="height:374px; width:600px" />

Trong khi đ&oacute;, THACO của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương đang kỳ vọng mức định gi&aacute; của tập đo&agrave;n l&ecirc;n đến 300.000 tỷ đồng (~12 tỷ USD) v&agrave;o năm 2027.

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; 1/2025, CTCP Chứng kho&aacute;n VietinBank (VietinBank Securities &ndash; m&atilde; CTS) đ&atilde; b&aacute;n ra 5 triệu cổ phiếu chưa ni&ecirc;m yết với gi&aacute; 175 tỷ đồng, tương đương b&igrave;nh qu&acirc;n 35.000 đồng/cp.

Nhiều khả năng đ&acirc;y l&agrave; cổ phiếu THACO bởi chỉ c&oacute; duy nhất khoản đầu tư n&agrave;y trong danh mục cổ phiếu chưa ni&ecirc;m yết của CTS thay đổi gi&aacute; gốc so với đầu năm. Với mức gi&aacute; n&agrave;y, THACO được CTS định gi&aacute; khoảng 107.000 tỷ đồng (~4,3 tỷ USD).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/image(52).png" style="height:535px; width:641px" />

Nguồn: BCTC qu&yacute; 1/2025 của CTS

Đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; lần đầu ti&ecirc;n CTS b&aacute;n cổ phiếu THACO. Hồi qu&yacute; 2/2023, CTS cũng đ&atilde; b&aacute;n ra hơn 4,7 triệu cổ phiếu của tập đo&agrave;n n&agrave;y với gi&aacute; khoảng 140 tỷ đồng, tương đương 30.000 đồng/cp. Mức định gi&aacute; của THACO khi đ&oacute; v&agrave;o khoảng 91.500 tỷ đồng (~3,7 tỷ USD). C&oacute; thể thấy, trong giai đoạn 2023-2025, CTS định gi&aacute; THACO v&agrave;o khoảng 100.000 tỷ đồng (~4 tỷ USD).

Con số n&agrave;y thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương trong phương &aacute;n huy động vốn để đầu tư Dự &aacute;n Đường sắt cao tốc Bắc &ndash; Nam (quy m&ocirc; l&ecirc;n đến hơn 60 tỷ USD). Cụ thể, trong t&acirc;m thư của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương, ngo&agrave;i phần vốn vay, THACO cho biết sẽ huy động vốn chủ yếu th&ocirc;ng qua:

(1) B&aacute;n cổ phần c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&agrave;nh vi&ecirc;n trong hệ sinh th&aacute;i, đưa tỷ lệ sở hữu của THACO c&ugrave;ng &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương v&agrave; gia đ&igrave;nh về 51%;

(2) Ch&agrave;o b&aacute;n cổ phần để tăng vốn cho THACO, trong đ&oacute; &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương v&agrave; gia đ&igrave;nh chỉ nắm giữ 51% (Dẫn chứng thoả thuận Jardine Cycle &amp; Carriage (JC&amp;C) mua cổ phần với gi&aacute; 20 lần lợi nhuận hợp nhất của THACO v&agrave;o năm 2027);

(3) Sử dụng phần lớn lợi nhuận sau thuế h&agrave;ng năm (ước đạt 15.000 tỷ đồng/năm) để g&oacute;p vốn thực hiện dự &aacute;n nếu cần thiết.

C&oacute; thể thấy, THACO của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương đang kỳ vọng mức định gi&aacute; P/E của tập đo&agrave;n 20 lần, tương ứng khoảng 300.000 tỷ đồng (~12 tỷ USD) v&agrave;o năm 2027. Con số n&agrave;y gấp khoảng 3 lần so với mức định gi&aacute; của CTS.

Hệ sinh th&aacute;i của THACO c&oacute; g&igrave;?

THACO hiện l&agrave; tập đo&agrave;n đa ng&agrave;nh, hiện c&oacute; vốn điều lệ 30.510 tỷ đồng (tương ứng 3,051 tỷ cổ phần). Trong đ&oacute;, &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương v&agrave; gia đ&igrave;nh nắm 72% cổ phần, cổ đ&ocirc;ng chiến lược JC&amp;C nắm 26,6% cổ phần. C&ograve;n lại 1,4% cổ phần thuộc về cổ đ&ocirc;ng kh&aacute;c l&agrave; c&aacute;n bộ c&ocirc;ng nh&acirc;n vi&ecirc;n.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/image(51).png" style="height:543px; width:608px" />

Hệ sinh th&aacute;i THACO của &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương gồm nhiều doanh nghiệp trong c&aacute;c lĩnh vực sản xuất c&ocirc;ng nghiệp - cơ kh&iacute;, logistics - cảng biển, đầu tư hạ tầng, thương mại - dịch vụ, n&ocirc;ng - l&acirc;m nghiệp c&ocirc;ng nghệ cao&hellip;

Trong đ&oacute;, THACO AUTO chuy&ecirc;n nhập khẩu, sản xuất, lắp r&aacute;p, ph&acirc;n phối, b&aacute;n lẻ v&agrave; dịch vụ sửa chữa &ocirc; t&ocirc;, xe m&aacute;y. THACO INDUSTRIES hoạt động trong lĩnh vực cơ kh&iacute; chế tạo v&agrave; c&ocirc;ng nghiệp hỗ trợ. THADICO chịu tr&aacute;ch nhiệm đầu tư x&acirc;y dựng c&aacute;c dự &aacute;n khu c&ocirc;ng nghiệp, khu đ&ocirc; thị, bất động sản v&agrave; hạ tầng giao th&ocirc;ng kỹ thuật. THILOGI cung cấp dịch vụ logistics t&iacute;ch hợp. THACO AGRI tập trung v&agrave;o sản xuất n&ocirc;ng nghiệp t&iacute;ch hợp, tuần ho&agrave;n, hữu cơ. THISO chuy&ecirc;n ph&aacute;t triển c&aacute;c loại h&igrave;nh kinh doanh thương mại dịch vụ.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/image(50).png" style="height:361px; width:617px" />

Năm 2023, THACO ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 2.734 tỷ đồng, giảm 63% so với con số 7.420 tỷ đồng của năm 2022. Sự sụt giảm n&agrave;y chủ yếu đến từ kh&oacute; khăn trong thị trường &ocirc; t&ocirc;, nơi cạnh tranh ng&agrave;y c&agrave;ng khốc liệt v&agrave; sức mua giảm do ảnh hưởng của kinh tế to&agrave;n cầu v&agrave; nội địa. 6 th&aacute;ng đầu năm 2024, THACO l&atilde;i sau thuế đạt 1.011 tỷ đồng, giảm 6% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước.

Nh&igrave;n lại kết quả kinh doanh trong qu&aacute; khứ, ngay cả trong giai đoạn b&ugrave;ng nổ nhất 2015-2016, THACO cũng chưa bao giờ l&atilde;i đến 8.000 tỷ trong một năm. Như vậy, THACO c&ograve;n phải nỗ lực nhiều hơn trong những năm tới để đạt con số lợi nhuận 15.000 tỷ đồng/năm như &ocirc;ng Trần B&aacute; Dương đưa ra trong phương &aacute;n huy động vốn l&agrave;m dự &aacute;n Đường sắt cao tốc Bắc &ndash; Nam.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250604/images/image(49).png" style="height:518px; width:608px" />

Tại ng&agrave;y 30/6/2024, THACO c&oacute; vốn chủ sở hữu khoảng 54.260 tỷ đồng (~2,2 tỷ USD), tổng t&agrave;i sản hợp nhất đạt hơn 187.000 tỷ đồng (~7,5 tỷ USD). Hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu l&agrave; 2,45 lần tăng so với c&ugrave;ng kỳ, tương đương nợ phải trả của tập đo&agrave;n ở mức 132.937 tỷ đồng. Trong đ&oacute;, ri&ecirc;ng dư nợ tr&aacute;i phiếu t&iacute;nh tới cuối th&aacute;ng 6/2024 l&agrave; hơn 14.100 tỷ đồng.

<a href="https://markettimes.vn/mot-to-chuc-trong-nuoc-ban-co-phieu-thaco-voi-muc-dinh-gia-chi-4-ty-usd-truoc-thoi-diem-de-xuat-dau-tu-duong-sat-cao-toc-bac-nam-83951.html">Link gốc</a>