C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; đưa ra nhận định mua, b&aacute;n đối với c&aacute;c cổ phiếu <a class='symbol'>VGC</a>, <a class='symbol'>VSC</a>, <a class='symbol'>HHV</a>.

Viglacera (<a class='symbol'>VGC</a>): Khuyến nghị mua, gi&aacute; mục ti&ecirc;u 64.100 đồng/cp

Kết phi&ecirc;n 26/11, cổ phiếu <a class='symbol'>VGC</a> tăng 5,2% l&ecirc;n 45.750 đồng/cp, với thanh khoản đạt gần 886.000 đơn vị, tương ứng gi&aacute; trị khoảng 40 tỷ đồng. Đ&agrave; tăng đồng pha cũng xuất hiện ở c&aacute;c m&atilde; c&ugrave;ng hệ sinh th&aacute;i như GEE (+6,99%), GEX (+6,98%) v&agrave; VIX (+6,99%).

Diễn biến t&iacute;ch cực n&agrave;y diễn ra trong bối cảnh ng&agrave;y 25/11, Gelex Infrastructure (GEI) nhận được chấp thuận của UBCKNN để thực hiện IPO tr&ecirc;n HoSE.

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới nhất, Chứng kho&aacute;n Vietcap đ&aacute;nh gi&aacute; GEI l&agrave; cơ hội đầu tư đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; nhờ sự kết hợp giữa: (1) Vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực khu c&ocirc;ng nghiệp (<a class='symbol'>VGC</a> ở miền Bắc; PXL ở miền Nam); (2) mảng vật liệu x&acirc;y dựng phục hồi với dư địa cải thiện bi&ecirc;n lợi nhuận v&agrave; duy tr&igrave; vị thế dẫn đầu (<a class='symbol'>VGC</a>); (3) động lực tăng trưởng từ mảng bất động sản nh&agrave; ở cao cấp th&ocirc;ng qua hợp t&aacute;c với đối t&aacute;c chiến lược; (4) d&ograve;ng tiền ổn định từ điện v&agrave; nước (bao gồm danh mục dự &aacute;n điện t&aacute;i tạo 800 MW v&agrave; Nước sạch S&ocirc;ng Đ&agrave; &ndash; VCW).

<img alt="" src="https://media.thuonghieucongluan.vn/uploads/2025/11/27/361b-co-cau-doanh-thu-hop-nhat-cua-vgc-theo-mang-ty-dong-1764201128.png" style="height:283px; width:600px">

Vietcap dự ph&oacute;ng cơ cấu doanh thu hợp nhất của <a class='symbol'>VGC</a> theo mảng giai đoạn 2025&ndash;2029

Về triển vọng hoạt động, Vietcap cho biết <a class='symbol'>VGC</a> đ&atilde; b&agrave;n giao 20ha đất khu c&ocirc;ng nghiệp trong qu&yacute; III/2025 (-33% YoY), đưa tổng diện t&iacute;ch b&agrave;n giao 9 th&aacute;ng đầu năm l&ecirc;n 85ha, gần tương đương c&ugrave;ng kỳ. Mức b&agrave;n giao giảm chủ yếu do tiến độ ra quyết định của kh&aacute;ch thu&ecirc; bị tr&igrave; ho&atilde;n v&agrave; qu&aacute; tr&igrave;nh đ&agrave;m ph&aacute;n lại hợp đồng sau khi c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan mới được ho&agrave;n tất.

D&ugrave; vậy, Vietcap duy tr&igrave; quan điểm t&iacute;ch cực cho năm 2026, dự b&aacute;o diện t&iacute;ch b&agrave;n giao đạt 130ha (+19% YoY). C&aacute;c động lực ch&iacute;nh gồm: (1) Kết quả cuối c&ugrave;ng của ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan được đ&aacute;nh gi&aacute; thuận lợi; (2) d&ograve;ng vốn FDI giải ng&acirc;n v&agrave; đăng k&yacute; 9T2025 tăng lần lượt 9% v&agrave; 15% YoY; (3) cơ hội hưởng lợi từ căng thẳng thương mại Mỹ &ndash; Trung gia tăng.

Song song đ&oacute;, <a class='symbol'>VGC</a> đ&atilde; khởi động kế hoạch t&aacute;i cấu tr&uacute;c to&agrave;n tập đo&agrave;n từ th&aacute;ng 8/2025, tập trung v&agrave;o mảng vật liệu x&acirc;y dựng. Mục ti&ecirc;u l&agrave; tinh gọn bộ m&aacute;y, giảm số lượng c&ocirc;ng ty con v&agrave; tổ chức lại th&agrave;nh bốn ph&acirc;n kh&uacute;c cốt l&otilde;i: Gạch men; sứ vệ sinh &amp; v&ograve;i nước; k&iacute;nh x&acirc;y dựng; gạch x&acirc;y. Mỗi ph&acirc;n kh&uacute;c sẽ do một c&ocirc;ng ty chủ lực đảm nhiệm nhằm c&acirc;n bằng cung &ndash; cầu, tối ưu h&agrave;ng tồn kho v&agrave; đưa tỷ lệ chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng/doanh thu từ mức khoảng 9% xuống 5% (tương đương GEE), từ đ&oacute; cải thiện bi&ecirc;n lợi nhuận v&agrave; năng lực cạnh tranh.

Vietcap kỳ vọng kế hoạch t&aacute;i cấu tr&uacute;c sẽ đạt hiệu quả với sự hỗ trợ của GEX v&agrave; kinh nghiệm triển khai th&agrave;nh c&ocirc;ng m&ocirc; h&igrave;nh n&agrave;y tại GEE, đồng thời tạo t&aacute;c động t&iacute;ch cực l&ecirc;n chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng từ năm 2027. Theo dự b&aacute;o, tỷ lệ chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng/doanh thu c&oacute; thể giảm từ 9,4% năm 2025 xuống 7,2% năm 2029.

Vietcap cũng điều chỉnh tăng nhẹ 1% dự b&aacute;o lợi nhuận r&ograve;ng của <a class='symbol'>VGC</a> giai đoạn 2025&ndash;2029, sau khi r&agrave; so&aacute;t lại c&aacute;c giả định. Sự điều chỉnh n&agrave;y được th&uacute;c đẩy bởi: (1) Lợi nhuận gộp mảng VLXD tăng 1% nhờ bi&ecirc;n lợi nhuận mảng k&iacute;nh x&acirc;y dựng phục hồi nhanh hơn sau dự kiến ph&ecirc; duyệt chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; năm 2026; (2) tối ưu chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng nhờ t&aacute;i cơ cấu.

Vietcap dự b&aacute;o l&atilde;i r&ograve;ng năm 2026 tăng 44% YoY, chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp mảng KCN tăng 24% YoY (b&agrave;n giao đất tăng 19% YoY) v&agrave; lợi nhuận gộp mảng VLXD tăng 27% YoY nhờ doanh thu phục hồi v&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận cải thiện.

Viconship (<a class='symbol'>VSC</a>): Khuyến nghị theo d&otilde;i, gi&aacute; mục ti&ecirc;u 25.100 đồng/cp

Kết phi&ecirc;n 26/11, cổ phiếu <a class='symbol'>VSC</a> tăng trần l&ecirc;n 23.150 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 14,4 triệu đơn vị, tương ứng gi&aacute; trị 326,5 tỷ đồng, cao hơn khoảng 45% so với mức trung b&igrave;nh 10 phi&ecirc;n gần nhất.

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n DSC đ&atilde; kết hợp hai phương ph&aacute;p định gi&aacute; chiết khấu d&ograve;ng tiền (FCFF) v&agrave; P/E với tỷ trọng tương đương, để x&aacute;c định gi&aacute; mục ti&ecirc;u 12 th&aacute;ng cho <a class='symbol'>VSC</a> ở mức 25.100 đồng/cp. Mức định gi&aacute; n&agrave;y dựa tr&ecirc;n kỳ vọng th&ocirc;ng lượng h&agrave;ng h&oacute;a qua hệ thống cảng của <a class='symbol'>VSC</a> sẽ tăng trưởng t&iacute;ch cực trong qu&yacute; cuối năm 2025 v&agrave; năm 2026, đạt khoảng 8% YoY, nhờ xu hướng xuất nhập khẩu duy tr&igrave; khả quan v&agrave; nguồn h&agrave;ng ổn định hơn từ hợp t&aacute;c với HAH.

Được biết, sau khi bước v&agrave;o lĩnh vực bất động sản th&ocirc;ng qua việc nhận chuyển nhượng 65% vốn tại Harbour City để ph&aacute;t triển khu đ&ocirc; thị mới tại khu vực ng&atilde; 5 s&acirc;n bay C&aacute;t Bi (quy m&ocirc; khoảng 6.000m2) v&agrave;o đầu qu&yacute; III/2025, <a class='symbol'>VSC</a> tiếp tục mở rộng sang mảng vận tải biển.

Cụ thể, trong th&aacute;ng 8/2025, doanh nghiệp hợp t&aacute;c với HAH &ndash; h&atilde;ng vận tải container lớn nhất Việt Nam để th&agrave;nh lập C&ocirc;ng ty TNHH Hải An Green Shipping Lines với vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng, trong đ&oacute; <a class='symbol'>VSC</a> g&oacute;p 60% (600 tỷ đồng) v&agrave; HAH g&oacute;p 40% (400 tỷ đồng).

<img alt="" src="https://media.thuonghieucongluan.vn/uploads/2025/11/27/63bb-mo-hinh-kinh-doanh-cua-vsc-1764201174.png" style="height:315px; width:600px">

M&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh của <a class='symbol'>VSC</a>

DSC nhận định vận tải biển l&agrave; lĩnh vực c&oacute; dư địa tăng trưởng hấp dẫn, đồng thời gi&uacute;p <a class='symbol'>VSC</a> ho&agrave;n thiện chuỗi cung ứng từ cảng biển đến logistics, mở rộng nguồn h&agrave;ng trong bối cảnh cạnh tranh tại Hải Ph&ograve;ng ng&agrave;y c&agrave;ng gay gắt. Tuy vậy, do doanh nghiệp chưa c&ocirc;ng bố kế hoạch kinh doanh chi tiết v&agrave; dữ liệu vận h&agrave;nh c&ograve;n hạn chế, DSC tạm thời chưa đưa hai mảng mới n&agrave;y v&agrave;o m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute;.

Ở diễn biến kh&aacute;c, CTCP Cảng Xanh VIP (UPCoM: VGR) vừa th&ocirc;ng b&aacute;o tạm ứng cổ tức bằng tiền cho năm 2025 với tỷ lệ 20% (2.000 đồng/cp). Ng&agrave;y giao dịch kh&ocirc;ng hưởng quyền l&agrave; 26/11 v&agrave; ng&agrave;y thanh to&aacute;n dự kiến v&agrave;o 5/12. Viconship hiện nắm 54,4% cổ phần tại Cảng Xanh VIP dự kiến nhận về gần 75 tỷ đồng

Đ&egrave;o Cả (<a class='symbol'>HHV</a>): Khuyến nghị mua, gi&aacute; mục ti&ecirc;u 18.000 đồng/cp

Kết phi&ecirc;n 26/11, cổ phiếu <a class='symbol'>HHV</a> tăng hơn 2,5% l&ecirc;n 14.150 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận gần 4 triệu đơn vị, tương ứng gi&aacute; trị gần 56 tỷ đồng.

Trong b&aacute;o c&aacute;o c&ocirc;ng bố c&ugrave;ng ng&agrave;y, Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) duy tr&igrave; khuyến nghị mua đối với <a class='symbol'>HHV</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 18.000 đồng/cp (cao hơn 27,2% so với thị gi&aacute; hiện tại), tương ứng định gi&aacute; P/E 2025 ở mức 9,8x v&agrave; P/B 0,4x.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, BSC cập nhật rằng 11 dự &aacute;n BOT gặp kh&oacute; đ&atilde; c&oacute; phương &aacute;n hỗ trợ, trong đ&oacute; cao tốc Bắc Giang &ndash; Lạng Sơn thuộc nh&oacute;m 1 (hỗ trợ do sụt giảm doanh thu). Qua khảo s&aacute;t một số doanh nghiệp, BSC ghi nhận đ&atilde; c&oacute; tiến triển trong qu&aacute; tr&igrave;nh kiểm k&ecirc; t&agrave;i sản tại c&aacute;c dự &aacute;n BOT.

<img alt="" src="https://media.thuonghieucongluan.vn/uploads/2025/11/27/1eaf-bsc-ky-vong-mang-bot-se-duy-tri-tang-truong-on-dinh-trong-nam-2026-do-cao-toc-bac-giang-lang-son-het-lo-sau-khi-du-1764201227.png" style="height:152px; width:600px">

BSC dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh cao tốc Bắc Giang &ndash; Lạng Sơn giai đoạn 2025&ndash;2028

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, trong năm 2025, <a class='symbol'>HHV</a> đ&atilde; k&yacute; mới ba dự &aacute;n c&oacute; gi&aacute; trị lớn gồm: Cao tốc Hồ Ch&iacute; Minh &ndash; Chơn Th&agrave;nh &ndash; Thủ Dầu Một (1.413 tỷ đồng), cao tốc T&acirc;n Ph&uacute; &ndash; Bảo Lộc (1.993 tỷ đồng) v&agrave; dự &aacute;n Đại lộ cảnh quan s&ocirc;ng Hồng (chưa c&ocirc;ng bố gi&aacute; trị hợp đồng). C&aacute;c dự &aacute;n mới, c&ugrave;ng tiến độ ho&agrave;n thiện c&aacute;c dự &aacute;n cũ, được kỳ vọng tạo nền tảng tăng trưởng doanh thu v&agrave; lợi nhuận ổn định cho <a class='symbol'>HHV</a> trong giai đoạn 2026&ndash;2027.

Về dự ph&oacute;ng t&agrave;i ch&iacute;nh, BSC giữ nguy&ecirc;n kỳ vọng đối với năm 2025 với doanh thu thuần đạt 3.552 tỷ đồng (+7% YoY) v&agrave; l&atilde;i r&ograve;ng 583 tỷ đồng (+37% YoY).

Sang năm 2026, BSC đ&aacute;nh gi&aacute; động lực tăng trưởng ch&iacute;nh của <a class='symbol'>HHV</a> tiếp tục đến từ mảng BOT v&agrave; x&acirc;y lắp:

- BOT: BSC kỳ vọng mảng n&agrave;y duy tr&igrave; tăng trưởng ổn định khi cao tốc Bắc Giang &ndash; Lạng Sơn hết lỗ sau khi đoạn Hữu Nghị &ndash; Chi Lăng ho&agrave;n th&agrave;nh. Lưu lượng phương tiện qua tuyến được dự b&aacute;o tăng 15% trong năm 2026.

- X&acirc;y lắp: Mảng n&agrave;y tiếp tục tăng trưởng từ qu&yacute; IV/2025 nhờ c&aacute;c dự &aacute;n tăng tốc ho&agrave;n th&agrave;nh trong năm cuối của chu kỳ đầu tư c&ocirc;ng 2021&ndash;2025. BSC kỳ vọng x&acirc;y lắp tăng trưởng 8&ndash;10% trong năm 2025 v&agrave; giai đoạn 2026&ndash;2027, nhờ (1) ch&iacute;nh s&aacute;ch th&uacute;c đẩy đầu tư c&ocirc;ng của Ch&iacute;nh phủ v&agrave; (2) triển khai c&aacute;c dự &aacute;n mới như Đồng Đăng &ndash; Tr&agrave; Lĩnh, cao tốc Hồ Ch&iacute; Minh &ndash; Chơn Th&agrave;nh v&agrave; cao tốc T&acirc;n Ph&uacute; &ndash; Bảo Lộc. T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; III/2025, tổng gi&aacute; trị backlog của <a class='symbol'>HHV</a> đạt 4.567 tỷ đồng, đủ đảm bảo khối lượng c&ocirc;ng việc cho khoảng hai năm tới.

Minh Minh

<a href="https://thuonghieucongluan.com.vn/mot-so-co-phieu-dang-chu-y-ngay-27-11-vgc-vsc-hhv-a292479.html">Link gốc</a>

Công ty chứng khoán phân tích và đưa ra nhận định mua, bán đối với các cổ phiếu VGC, VSC, HHV.


C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; đưa ra nhận định mua, b&aacute;n đối với c&aacute;c cổ phiếu VGC, VSC, HHV.

Viglacera (VGC): Khuyến nghị mua, gi&aacute; mục ti&ecirc;u 64.100 đồng/cp

Kết phi&ecirc;n 26/11, cổ phiếu VGC tăng 5,2% l&ecirc;n 45.750 đồng/cp, với thanh khoản đạt gần 886.000 đơn vị, tương ứng gi&aacute; trị khoảng 40 tỷ đồng. Đ&agrave; tăng đồng pha cũng xuất hiện ở c&aacute;c m&atilde; c&ugrave;ng hệ sinh th&aacute;i như GEE (+6,99%), GEX (+6,98%) v&agrave; VIX (+6,99%).

Diễn biến t&iacute;ch cực n&agrave;y diễn ra trong bối cảnh ng&agrave;y 25/11, Gelex Infrastructure (GEI) nhận được chấp thuận của UBCKNN để thực hiện IPO tr&ecirc;n HoSE.

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới nhất, Chứng kho&aacute;n Vietcap đ&aacute;nh gi&aacute; GEI l&agrave; cơ hội đầu tư đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; nhờ sự kết hợp giữa: (1) Vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực khu c&ocirc;ng nghiệp (VGC ở miền Bắc; PXL ở miền Nam); (2) mảng vật liệu x&acirc;y dựng phục hồi với dư địa cải thiện bi&ecirc;n lợi nhuận v&agrave; duy tr&igrave; vị thế dẫn đầu (VGC); (3) động lực tăng trưởng từ mảng bất động sản nh&agrave; ở cao cấp th&ocirc;ng qua hợp t&aacute;c với đối t&aacute;c chiến lược; (4) d&ograve;ng tiền ổn định từ điện v&agrave; nước (bao gồm danh mục dự &aacute;n điện t&aacute;i tạo 800 MW v&agrave; Nước sạch S&ocirc;ng Đ&agrave; &ndash; VCW).

<img alt="" src="https://media.thuonghieucongluan.vn/uploads/2025/11/27/361b-co-cau-doanh-thu-hop-nhat-cua-vgc-theo-mang-ty-dong-1764201128.png" style="height:283px; width:600px" />

Vietcap dự ph&oacute;ng cơ cấu doanh thu hợp nhất của VGC theo mảng giai đoạn 2025&ndash;2029

Về triển vọng hoạt động, Vietcap cho biết VGC đ&atilde; b&agrave;n giao 20ha đất khu c&ocirc;ng nghiệp trong qu&yacute; III/2025 (-33% YoY), đưa tổng diện t&iacute;ch b&agrave;n giao 9 th&aacute;ng đầu năm l&ecirc;n 85ha, gần tương đương c&ugrave;ng kỳ. Mức b&agrave;n giao giảm chủ yếu do tiến độ ra quyết định của kh&aacute;ch thu&ecirc; bị tr&igrave; ho&atilde;n v&agrave; qu&aacute; tr&igrave;nh đ&agrave;m ph&aacute;n lại hợp đồng sau khi c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan mới được ho&agrave;n tất.

D&ugrave; vậy, Vietcap duy tr&igrave; quan điểm t&iacute;ch cực cho năm 2026, dự b&aacute;o diện t&iacute;ch b&agrave;n giao đạt 130ha (+19% YoY). C&aacute;c động lực ch&iacute;nh gồm: (1) Kết quả cuối c&ugrave;ng của ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan được đ&aacute;nh gi&aacute; thuận lợi; (2) d&ograve;ng vốn FDI giải ng&acirc;n v&agrave; đăng k&yacute; 9T2025 tăng lần lượt 9% v&agrave; 15% YoY; (3) cơ hội hưởng lợi từ căng thẳng thương mại Mỹ &ndash; Trung gia tăng.

Song song đ&oacute;, VGC đ&atilde; khởi động kế hoạch t&aacute;i cấu tr&uacute;c to&agrave;n tập đo&agrave;n từ th&aacute;ng 8/2025, tập trung v&agrave;o mảng vật liệu x&acirc;y dựng. Mục ti&ecirc;u l&agrave; tinh gọn bộ m&aacute;y, giảm số lượng c&ocirc;ng ty con v&agrave; tổ chức lại th&agrave;nh bốn ph&acirc;n kh&uacute;c cốt l&otilde;i: Gạch men; sứ vệ sinh &amp; v&ograve;i nước; k&iacute;nh x&acirc;y dựng; gạch x&acirc;y. Mỗi ph&acirc;n kh&uacute;c sẽ do một c&ocirc;ng ty chủ lực đảm nhiệm nhằm c&acirc;n bằng cung &ndash; cầu, tối ưu h&agrave;ng tồn kho v&agrave; đưa tỷ lệ chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng/doanh thu từ mức khoảng 9% xuống 5% (tương đương GEE), từ đ&oacute; cải thiện bi&ecirc;n lợi nhuận v&agrave; năng lực cạnh tranh.

Vietcap kỳ vọng kế hoạch t&aacute;i cấu tr&uacute;c sẽ đạt hiệu quả với sự hỗ trợ của GEX v&agrave; kinh nghiệm triển khai th&agrave;nh c&ocirc;ng m&ocirc; h&igrave;nh n&agrave;y tại GEE, đồng thời tạo t&aacute;c động t&iacute;ch cực l&ecirc;n chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng từ năm 2027. Theo dự b&aacute;o, tỷ lệ chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng/doanh thu c&oacute; thể giảm từ 9,4% năm 2025 xuống 7,2% năm 2029.

Vietcap cũng điều chỉnh tăng nhẹ 1% dự b&aacute;o lợi nhuận r&ograve;ng của VGC giai đoạn 2025&ndash;2029, sau khi r&agrave; so&aacute;t lại c&aacute;c giả định. Sự điều chỉnh n&agrave;y được th&uacute;c đẩy bởi: (1) Lợi nhuận gộp mảng VLXD tăng 1% nhờ bi&ecirc;n lợi nhuận mảng k&iacute;nh x&acirc;y dựng phục hồi nhanh hơn sau dự kiến ph&ecirc; duyệt chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; năm 2026; (2) tối ưu chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng nhờ t&aacute;i cơ cấu.

Vietcap dự b&aacute;o l&atilde;i r&ograve;ng năm 2026 tăng 44% YoY, chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp mảng KCN tăng 24% YoY (b&agrave;n giao đất tăng 19% YoY) v&agrave; lợi nhuận gộp mảng VLXD tăng 27% YoY nhờ doanh thu phục hồi v&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận cải thiện.

Viconship (VSC): Khuyến nghị theo d&otilde;i, gi&aacute; mục ti&ecirc;u 25.100 đồng/cp

Kết phi&ecirc;n 26/11, cổ phiếu VSC tăng trần l&ecirc;n 23.150 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 14,4 triệu đơn vị, tương ứng gi&aacute; trị 326,5 tỷ đồng, cao hơn khoảng 45% so với mức trung b&igrave;nh 10 phi&ecirc;n gần nhất.

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n DSC đ&atilde; kết hợp hai phương ph&aacute;p định gi&aacute; chiết khấu d&ograve;ng tiền (FCFF) v&agrave; P/E với tỷ trọng tương đương, để x&aacute;c định gi&aacute; mục ti&ecirc;u 12 th&aacute;ng cho VSC ở mức 25.100 đồng/cp. Mức định gi&aacute; n&agrave;y dựa tr&ecirc;n kỳ vọng th&ocirc;ng lượng h&agrave;ng h&oacute;a qua hệ thống cảng của VSC sẽ tăng trưởng t&iacute;ch cực trong qu&yacute; cuối năm 2025 v&agrave; năm 2026, đạt khoảng 8% YoY, nhờ xu hướng xuất nhập khẩu duy tr&igrave; khả quan v&agrave; nguồn h&agrave;ng ổn định hơn từ hợp t&aacute;c với HAH.

Được biết, sau khi bước v&agrave;o lĩnh vực bất động sản th&ocirc;ng qua việc nhận chuyển nhượng 65% vốn tại Harbour City để ph&aacute;t triển khu đ&ocirc; thị mới tại khu vực ng&atilde; 5 s&acirc;n bay C&aacute;t Bi (quy m&ocirc; khoảng 6.000m2) v&agrave;o đầu qu&yacute; III/2025, VSC tiếp tục mở rộng sang mảng vận tải biển.

Cụ thể, trong th&aacute;ng 8/2025, doanh nghiệp hợp t&aacute;c với HAH &ndash; h&atilde;ng vận tải container lớn nhất Việt Nam để th&agrave;nh lập C&ocirc;ng ty TNHH Hải An Green Shipping Lines với vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng, trong đ&oacute; VSC g&oacute;p 60% (600 tỷ đồng) v&agrave; HAH g&oacute;p 40% (400 tỷ đồng).

<img alt="" src="https://media.thuonghieucongluan.vn/uploads/2025/11/27/63bb-mo-hinh-kinh-doanh-cua-vsc-1764201174.png" style="height:315px; width:600px" />

M&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh của VSC

DSC nhận định vận tải biển l&agrave; lĩnh vực c&oacute; dư địa tăng trưởng hấp dẫn, đồng thời gi&uacute;p VSC ho&agrave;n thiện chuỗi cung ứng từ cảng biển đến logistics, mở rộng nguồn h&agrave;ng trong bối cảnh cạnh tranh tại Hải Ph&ograve;ng ng&agrave;y c&agrave;ng gay gắt. Tuy vậy, do doanh nghiệp chưa c&ocirc;ng bố kế hoạch kinh doanh chi tiết v&agrave; dữ liệu vận h&agrave;nh c&ograve;n hạn chế, DSC tạm thời chưa đưa hai mảng mới n&agrave;y v&agrave;o m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute;.

Ở diễn biến kh&aacute;c, CTCP Cảng Xanh VIP (UPCoM: VGR) vừa th&ocirc;ng b&aacute;o tạm ứng cổ tức bằng tiền cho năm 2025 với tỷ lệ 20% (2.000 đồng/cp). Ng&agrave;y giao dịch kh&ocirc;ng hưởng quyền l&agrave; 26/11 v&agrave; ng&agrave;y thanh to&aacute;n dự kiến v&agrave;o 5/12. Viconship hiện nắm 54,4% cổ phần tại Cảng Xanh VIP dự kiến nhận về gần 75 tỷ đồng

Đ&egrave;o Cả (HHV): Khuyến nghị mua, gi&aacute; mục ti&ecirc;u 18.000 đồng/cp

Kết phi&ecirc;n 26/11, cổ phiếu HHV tăng hơn 2,5% l&ecirc;n 14.150 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận gần 4 triệu đơn vị, tương ứng gi&aacute; trị gần 56 tỷ đồng.

Trong b&aacute;o c&aacute;o c&ocirc;ng bố c&ugrave;ng ng&agrave;y, Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) duy tr&igrave; khuyến nghị mua đối với HHV với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 18.000 đồng/cp (cao hơn 27,2% so với thị gi&aacute; hiện tại), tương ứng định gi&aacute; P/E 2025 ở mức 9,8x v&agrave; P/B 0,4x.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, BSC cập nhật rằng 11 dự &aacute;n BOT gặp kh&oacute; đ&atilde; c&oacute; phương &aacute;n hỗ trợ, trong đ&oacute; cao tốc Bắc Giang &ndash; Lạng Sơn thuộc nh&oacute;m 1 (hỗ trợ do sụt giảm doanh thu). Qua khảo s&aacute;t một số doanh nghiệp, BSC ghi nhận đ&atilde; c&oacute; tiến triển trong qu&aacute; tr&igrave;nh kiểm k&ecirc; t&agrave;i sản tại c&aacute;c dự &aacute;n BOT.

<img alt="" src="https://media.thuonghieucongluan.vn/uploads/2025/11/27/1eaf-bsc-ky-vong-mang-bot-se-duy-tri-tang-truong-on-dinh-trong-nam-2026-do-cao-toc-bac-giang-lang-son-het-lo-sau-khi-du-1764201227.png" style="height:152px; width:600px" />

BSC dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh cao tốc Bắc Giang &ndash; Lạng Sơn giai đoạn 2025&ndash;2028

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, trong năm 2025, HHV đ&atilde; k&yacute; mới ba dự &aacute;n c&oacute; gi&aacute; trị lớn gồm: Cao tốc Hồ Ch&iacute; Minh &ndash; Chơn Th&agrave;nh &ndash; Thủ Dầu Một (1.413 tỷ đồng), cao tốc T&acirc;n Ph&uacute; &ndash; Bảo Lộc (1.993 tỷ đồng) v&agrave; dự &aacute;n Đại lộ cảnh quan s&ocirc;ng Hồng (chưa c&ocirc;ng bố gi&aacute; trị hợp đồng). C&aacute;c dự &aacute;n mới, c&ugrave;ng tiến độ ho&agrave;n thiện c&aacute;c dự &aacute;n cũ, được kỳ vọng tạo nền tảng tăng trưởng doanh thu v&agrave; lợi nhuận ổn định cho HHV trong giai đoạn 2026&ndash;2027.

Về dự ph&oacute;ng t&agrave;i ch&iacute;nh, BSC giữ nguy&ecirc;n kỳ vọng đối với năm 2025 với doanh thu thuần đạt 3.552 tỷ đồng (+7% YoY) v&agrave; l&atilde;i r&ograve;ng 583 tỷ đồng (+37% YoY).

Sang năm 2026, BSC đ&aacute;nh gi&aacute; động lực tăng trưởng ch&iacute;nh của HHV tiếp tục đến từ mảng BOT v&agrave; x&acirc;y lắp:

- BOT: BSC kỳ vọng mảng n&agrave;y duy tr&igrave; tăng trưởng ổn định khi cao tốc Bắc Giang &ndash; Lạng Sơn hết lỗ sau khi đoạn Hữu Nghị &ndash; Chi Lăng ho&agrave;n th&agrave;nh. Lưu lượng phương tiện qua tuyến được dự b&aacute;o tăng 15% trong năm 2026.

- X&acirc;y lắp: Mảng n&agrave;y tiếp tục tăng trưởng từ qu&yacute; IV/2025 nhờ c&aacute;c dự &aacute;n tăng tốc ho&agrave;n th&agrave;nh trong năm cuối của chu kỳ đầu tư c&ocirc;ng 2021&ndash;2025. BSC kỳ vọng x&acirc;y lắp tăng trưởng 8&ndash;10% trong năm 2025 v&agrave; giai đoạn 2026&ndash;2027, nhờ (1) ch&iacute;nh s&aacute;ch th&uacute;c đẩy đầu tư c&ocirc;ng của Ch&iacute;nh phủ v&agrave; (2) triển khai c&aacute;c dự &aacute;n mới như Đồng Đăng &ndash; Tr&agrave; Lĩnh, cao tốc Hồ Ch&iacute; Minh &ndash; Chơn Th&agrave;nh v&agrave; cao tốc T&acirc;n Ph&uacute; &ndash; Bảo Lộc. T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; III/2025, tổng gi&aacute; trị backlog của HHV đạt 4.567 tỷ đồng, đủ đảm bảo khối lượng c&ocirc;ng việc cho khoảng hai năm tới.

Minh Minh

<a href="https://thuonghieucongluan.com.vn/mot-so-co-phieu-dang-chu-y-ngay-27-11-vgc-vsc-hhv-a292479.html">Link gốc</a>