C&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại li&ecirc;n tục đẩy gi&aacute; USD l&ecirc;n s&aacute;t kịch trần, khiến tỉ gi&aacute; trở th&agrave;nh t&acirc;m điểm ch&uacute; &yacute; của giới đầu tư, nhất l&agrave; trong bối cảnh thị trường chứng kho&aacute;n ghi nhận &aacute;p lực r&uacute;t r&ograve;ng ở mức cao.

D&ugrave; &aacute;p lực lạm ph&aacute;t chưa qu&aacute; cao, song tỉ gi&aacute; v&agrave; thanh khoản ngoại hối đang l&agrave; những vấn đề được b&agrave;n t&aacute;n nhiều, thậm ch&iacute; c&oacute; quan ngại. Việc Fed hạ l&atilde;i suất mới đ&acirc;y phần n&agrave;o giảm bớt sức &eacute;p l&ecirc;n d&ograve;ng vốn v&agrave; tỉ gi&aacute;, qua đ&oacute; tạo th&ecirc;m dư địa cho Việt Nam duy tr&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch l&atilde;i suất thấp. Tuy nhi&ecirc;n, &aacute;p lực vẫn c&ograve;n lớn...

&Aacute;p lực tỉ gi&aacute;

&Ocirc;ng Trần Thăng Long - Gi&aacute;m đốc Trung t&acirc;m ph&acirc;n t&iacute;ch nghi&ecirc;n cứu Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) - cho rằng &aacute;p lực tỉ gi&aacute; xuất ph&aacute;t từ nhiều nguy&ecirc;n nh&acirc;n.

Trong đ&oacute;, ch&ecirc;nh lệch giữa gi&aacute; v&agrave;ng trong nước v&agrave; thế giới nới rộng từ th&aacute;ng 4 đến nay, c&oacute; l&uacute;c l&ecirc;n tới 20 triệu đồng/lượng, l&agrave;m dấy l&ecirc;n lo ngại gia tăng nguy cơ nhập lậu v&agrave;ng. Điều n&agrave;y đ&atilde; được nhiều chuy&ecirc;n gia v&agrave; tổ chức cảnh b&aacute;o.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250927/images/image(27).png" style="height:426px; width:650px">

So s&aacute;nh tỉ gi&aacute; tự do c&aacute;c năm - Ảnh: WICHART

Theo chuy&ecirc;n gia BSC, d&ugrave; chỉ số DXY giảm, song tỉ gi&aacute; USD/VND lại tiếp tục leo l&ecirc;n những đỉnh cao mới. Điều đ&oacute; phần n&agrave;o phản &aacute;nh nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh khiến VND mất gi&aacute; hiện nay l&agrave; do mất c&acirc;n bằng cung - cầu USD trong nước.

&Ocirc;ng Nguyễn Danh Th&aacute;i - chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch CKG Việt Nam - bổ sung tỉ gi&aacute; USD/VND tr&ecirc;n thị trường tự do đ&atilde; tăng mạnh, từ mức 26.580 đồng (ng&agrave;y 26-8) l&ecirc;n 27.000 đồng (ng&agrave;y 8-9), tương ứng mức trượt gi&aacute; khoảng 4,5% so với đầu năm.

&quot;Th&ocirc;ng thường, tỉ gi&aacute; tự do phản &aacute;nh kh&aacute; nhạy cảm nhu cầu ngoại tệ ph&aacute;t sinh từ hoạt động xuất nhập khẩu v&agrave; giao dịch tr&ecirc;n thị trường phi ch&iacute;nh thức (chợ đen)&quot;, &ocirc;ng Th&aacute;i n&oacute;i.

B&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch từ CKG Việt Nam cũng chỉ ra, c&oacute; hai nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh đứng sau đợt tăng n&oacute;ng n&agrave;y.

Thứ nhất, v&agrave;o giai đoạn th&aacute;ng 9 - 10 hằng năm, nhu cầu ngoại tệ phục vụ nhập khẩu h&agrave;ng h&oacute;a thường tăng cao, k&eacute;o tỉ gi&aacute; biến động mạnh.

Thứ hai, gi&aacute; v&agrave;ng trong nước nhiều thời điểm cao hơn thế giới khoảng 15%, l&agrave;m dấy l&ecirc;n lo ngại nhập lậu v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu, gia tăng &aacute;p lực l&ecirc;n c&aacute;n c&acirc;n ngoại hối.

&Ocirc;ng Th&aacute;i nhấn mạnh sự bật tăng của tỉ gi&aacute; tự do gần đ&acirc;y chỉ l&agrave; điểm nhấn, c&ograve;n &aacute;p lực mất gi&aacute; của VND đ&atilde; k&eacute;o d&agrave;i xuy&ecirc;n suốt từ đầu năm tr&ecirc;n cả k&ecirc;nh ch&iacute;nh thức.

B&agrave; Trần Thị Kh&aacute;nh Hiền - Gi&aacute;m đốc ph&acirc;n t&iacute;ch Chứng kho&aacute;n MB (MBS) - cũng cho rằng &aacute;p lực tỉ gi&aacute; c&ograve;n đến từ nhu cầu ngoại tệ gia tăng trong nước, đặc biệt khi doanh nghiệp đẩy mạnh nhập khẩu nguy&ecirc;n vật liệu phục vụ m&ugrave;a sản xuất cuối năm.

Ngo&agrave;i ra, t&igrave;nh trạng găm giữ USD trong bối cảnh Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước duy tr&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch nới lỏng cũng g&oacute;p phần đẩy tỉ gi&aacute; tăng cao.

Chưa kể, việc b&aacute;n r&ograve;ng quyết liệt của khối ngoại tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n cũng đặt ra những lo ngại về việc r&uacute;t tiền.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250927/images/image(26).png" style="height:413px; width:650px">

Dự b&aacute;o tỉ gi&aacute; cuối năm

Cầu USD trong nước được đ&aacute;nh gi&aacute; vẫn c&ograve;n kh&aacute; lớn. Trong đ&oacute;, c&oacute; nhu cầu huy động USD phục vụ đầu tư c&ocirc;ng.

Theo &ocirc;ng Th&aacute;i, để hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u chuyển đổi m&ocirc; h&igrave;nh tăng trưởng, Việt Nam buộc phải đẩy mạnh đầu tư hạ tầng logistics v&agrave; giao th&ocirc;ng quốc gia - nền tảng n&acirc;ng tầm chuỗi gi&aacute; trị sản xuất - xuất khẩu.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, nhu cầu USD c&ograve;n đến từ c&aacute;c hợp đồng nhập khẩu h&agrave;ng h&oacute;a từ Mỹ. Trong khi đ&oacute;, Kho bạc Nh&agrave; nước li&ecirc;n tục mua v&agrave;o ngoại tệ từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại.

Thống k&ecirc; cho thấy từ đầu năm đến nay Kho bạc Nh&agrave; nước đ&atilde; mua v&agrave;o khoảng 1,6 tỉ USD. Động th&aacute;i n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ l&agrave;m giảm nguồn cung USD tr&ecirc;n thị trường m&agrave; c&ograve;n bơm th&ecirc;m lượng VND tương ứng, g&oacute;p phần g&acirc;y dư thừa thanh khoản.

&Ocirc;ng Th&aacute;i dự b&aacute;o Việt Nam c&oacute; thể thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn ngoại (FII) đ&aacute;ng kể v&agrave;o cuối năm nếu thị trường chứng kho&aacute;n được n&acirc;ng hạng từ cận bi&ecirc;n l&ecirc;n mới nổi thứ cấp trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9-2025 của FTSE. Nếu kịch bản n&agrave;y xảy ra, FII c&oacute; thể đạt 4-6 tỉ USD, nhưng vẫn kh&oacute; b&ugrave; đắp ho&agrave;n to&agrave;n &aacute;p lực d&ograve;ng tiền chảy ra (outflow) hiện hữu.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250927/images/image(25).png" style="height:411px; width:650px">

Ngo&agrave;i ra, kiều hối được dự b&aacute;o tiếp tục tăng, đưa tổng lượng kiều hối cả nước năm 2025 l&ecirc;n khoảng 17-20 tỉ USD trong kịch bản thuận lợi. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; nguồn lực quan trọng bổ sung c&aacute;n c&acirc;n v&atilde;ng lai, gi&uacute;p gia tăng dự trữ ngoại hối.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, thặng dư thương mại năm 2025 dự kiến khoảng 20 tỉ USD, chủ yếu đến từ khu vực FDI, cũng sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; &quot;v&ugrave;ng đệm an to&agrave;n&quot; cho cung USD.

Ở b&igrave;nh diện quốc tế, Fed được kỳ vọng tiếp tục cắt giảm l&atilde;i suất 2 lần nữa trong những th&aacute;ng cuối năm.

Điều n&agrave;y sẽ thu hẹp ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa Mỹ v&agrave; Việt Nam, qua đ&oacute; cải thiện triển vọng d&ograve;ng vốn ngoại chảy v&agrave;o Việt Nam.

Tổng h&ograve;a c&aacute;c yếu tố tr&ecirc;n cho thấy &aacute;p lực tỉ gi&aacute; nhiều khả năng sẽ hạ nhiệt so với giai đoạn đầu năm. Tuy vậy, b&agrave; Hiền lưu &yacute; rằng ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất USD - VND vẫn hiện hữu, ngay cả khi Fed giảm th&ecirc;m 50 điểm cơ bản trong qu&yacute; 4, n&acirc;ng tổng mức giảm cả năm 2025 l&ecirc;n 75 điểm cơ bản.

Chuy&ecirc;n gia MBS dự b&aacute;o tỉ gi&aacute; trung b&igrave;nh năm 2025 sẽ dao động trong khoảng 26.600 - 26.750 VND/USD, tương ứng mức tăng 4,5 - 5% so với đầu năm.

<a href="https://tuoitre.vn/mo-xe-ly-do-khien-ti-gia-usd-chay-cang-an-so-lon-cho-thi-truong-cuoi-nam-20250926192805829.htm">Link gốc</a>

Các ngân hàng thương mại liên tục đẩy giá USD lên sát kịch trần, khiến tỉ giá trở thành tâm điểm chú ý của giới đầu tư, nhất là trong bối cảnh thị trường chứng khoán ghi nhận áp lực rút ròng ở mức cao.


C&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại li&ecirc;n tục đẩy gi&aacute; USD l&ecirc;n s&aacute;t kịch trần, khiến tỉ gi&aacute; trở th&agrave;nh t&acirc;m điểm ch&uacute; &yacute; của giới đầu tư, nhất l&agrave; trong bối cảnh thị trường chứng kho&aacute;n ghi nhận &aacute;p lực r&uacute;t r&ograve;ng ở mức cao.

D&ugrave; &aacute;p lực lạm ph&aacute;t chưa qu&aacute; cao, song tỉ gi&aacute; v&agrave; thanh khoản ngoại hối đang l&agrave; những vấn đề được b&agrave;n t&aacute;n nhiều, thậm ch&iacute; c&oacute; quan ngại. Việc Fed hạ l&atilde;i suất mới đ&acirc;y phần n&agrave;o giảm bớt sức &eacute;p l&ecirc;n d&ograve;ng vốn v&agrave; tỉ gi&aacute;, qua đ&oacute; tạo th&ecirc;m dư địa cho Việt Nam duy tr&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch l&atilde;i suất thấp. Tuy nhi&ecirc;n, &aacute;p lực vẫn c&ograve;n lớn...

&Aacute;p lực tỉ gi&aacute;

&Ocirc;ng Trần Thăng Long - Gi&aacute;m đốc Trung t&acirc;m ph&acirc;n t&iacute;ch nghi&ecirc;n cứu Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) - cho rằng &aacute;p lực tỉ gi&aacute; xuất ph&aacute;t từ nhiều nguy&ecirc;n nh&acirc;n.

Trong đ&oacute;, ch&ecirc;nh lệch giữa gi&aacute; v&agrave;ng trong nước v&agrave; thế giới nới rộng từ th&aacute;ng 4 đến nay, c&oacute; l&uacute;c l&ecirc;n tới 20 triệu đồng/lượng, l&agrave;m dấy l&ecirc;n lo ngại gia tăng nguy cơ nhập lậu v&agrave;ng. Điều n&agrave;y đ&atilde; được nhiều chuy&ecirc;n gia v&agrave; tổ chức cảnh b&aacute;o.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250927/images/image(27).png" style="height:426px; width:650px" />

So s&aacute;nh tỉ gi&aacute; tự do c&aacute;c năm - Ảnh: WICHART

Theo chuy&ecirc;n gia BSC, d&ugrave; chỉ số DXY giảm, song tỉ gi&aacute; USD/VND lại tiếp tục leo l&ecirc;n những đỉnh cao mới. Điều đ&oacute; phần n&agrave;o phản &aacute;nh nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh khiến VND mất gi&aacute; hiện nay l&agrave; do mất c&acirc;n bằng cung - cầu USD trong nước.

&Ocirc;ng Nguyễn Danh Th&aacute;i - chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch CKG Việt Nam - bổ sung tỉ gi&aacute; USD/VND tr&ecirc;n thị trường tự do đ&atilde; tăng mạnh, từ mức 26.580 đồng (ng&agrave;y 26-8) l&ecirc;n 27.000 đồng (ng&agrave;y 8-9), tương ứng mức trượt gi&aacute; khoảng 4,5% so với đầu năm.

&quot;Th&ocirc;ng thường, tỉ gi&aacute; tự do phản &aacute;nh kh&aacute; nhạy cảm nhu cầu ngoại tệ ph&aacute;t sinh từ hoạt động xuất nhập khẩu v&agrave; giao dịch tr&ecirc;n thị trường phi ch&iacute;nh thức (chợ đen)&quot;, &ocirc;ng Th&aacute;i n&oacute;i.

B&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch từ CKG Việt Nam cũng chỉ ra, c&oacute; hai nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh đứng sau đợt tăng n&oacute;ng n&agrave;y.

Thứ nhất, v&agrave;o giai đoạn th&aacute;ng 9 - 10 hằng năm, nhu cầu ngoại tệ phục vụ nhập khẩu h&agrave;ng h&oacute;a thường tăng cao, k&eacute;o tỉ gi&aacute; biến động mạnh.

Thứ hai, gi&aacute; v&agrave;ng trong nước nhiều thời điểm cao hơn thế giới khoảng 15%, l&agrave;m dấy l&ecirc;n lo ngại nhập lậu v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu, gia tăng &aacute;p lực l&ecirc;n c&aacute;n c&acirc;n ngoại hối.

&Ocirc;ng Th&aacute;i nhấn mạnh sự bật tăng của tỉ gi&aacute; tự do gần đ&acirc;y chỉ l&agrave; điểm nhấn, c&ograve;n &aacute;p lực mất gi&aacute; của VND đ&atilde; k&eacute;o d&agrave;i xuy&ecirc;n suốt từ đầu năm tr&ecirc;n cả k&ecirc;nh ch&iacute;nh thức.

B&agrave; Trần Thị Kh&aacute;nh Hiền - Gi&aacute;m đốc ph&acirc;n t&iacute;ch Chứng kho&aacute;n MB (MBS) - cũng cho rằng &aacute;p lực tỉ gi&aacute; c&ograve;n đến từ nhu cầu ngoại tệ gia tăng trong nước, đặc biệt khi doanh nghiệp đẩy mạnh nhập khẩu nguy&ecirc;n vật liệu phục vụ m&ugrave;a sản xuất cuối năm.

Ngo&agrave;i ra, t&igrave;nh trạng găm giữ USD trong bối cảnh Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước duy tr&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch nới lỏng cũng g&oacute;p phần đẩy tỉ gi&aacute; tăng cao.

Chưa kể, việc b&aacute;n r&ograve;ng quyết liệt của khối ngoại tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n cũng đặt ra những lo ngại về việc r&uacute;t tiền.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250927/images/image(26).png" style="height:413px; width:650px" />

Dự b&aacute;o tỉ gi&aacute; cuối năm

Cầu USD trong nước được đ&aacute;nh gi&aacute; vẫn c&ograve;n kh&aacute; lớn. Trong đ&oacute;, c&oacute; nhu cầu huy động USD phục vụ đầu tư c&ocirc;ng.

Theo &ocirc;ng Th&aacute;i, để hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u chuyển đổi m&ocirc; h&igrave;nh tăng trưởng, Việt Nam buộc phải đẩy mạnh đầu tư hạ tầng logistics v&agrave; giao th&ocirc;ng quốc gia - nền tảng n&acirc;ng tầm chuỗi gi&aacute; trị sản xuất - xuất khẩu.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, nhu cầu USD c&ograve;n đến từ c&aacute;c hợp đồng nhập khẩu h&agrave;ng h&oacute;a từ Mỹ. Trong khi đ&oacute;, Kho bạc Nh&agrave; nước li&ecirc;n tục mua v&agrave;o ngoại tệ từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại.

Thống k&ecirc; cho thấy từ đầu năm đến nay Kho bạc Nh&agrave; nước đ&atilde; mua v&agrave;o khoảng 1,6 tỉ USD. Động th&aacute;i n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ l&agrave;m giảm nguồn cung USD tr&ecirc;n thị trường m&agrave; c&ograve;n bơm th&ecirc;m lượng VND tương ứng, g&oacute;p phần g&acirc;y dư thừa thanh khoản.

&Ocirc;ng Th&aacute;i dự b&aacute;o Việt Nam c&oacute; thể thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn ngoại (FII) đ&aacute;ng kể v&agrave;o cuối năm nếu thị trường chứng kho&aacute;n được n&acirc;ng hạng từ cận bi&ecirc;n l&ecirc;n mới nổi thứ cấp trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9-2025 của FTSE. Nếu kịch bản n&agrave;y xảy ra, FII c&oacute; thể đạt 4-6 tỉ USD, nhưng vẫn kh&oacute; b&ugrave; đắp ho&agrave;n to&agrave;n &aacute;p lực d&ograve;ng tiền chảy ra (outflow) hiện hữu.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250927/images/image(25).png" style="height:411px; width:650px" />

Ngo&agrave;i ra, kiều hối được dự b&aacute;o tiếp tục tăng, đưa tổng lượng kiều hối cả nước năm 2025 l&ecirc;n khoảng 17-20 tỉ USD trong kịch bản thuận lợi. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; nguồn lực quan trọng bổ sung c&aacute;n c&acirc;n v&atilde;ng lai, gi&uacute;p gia tăng dự trữ ngoại hối.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, thặng dư thương mại năm 2025 dự kiến khoảng 20 tỉ USD, chủ yếu đến từ khu vực FDI, cũng sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; &quot;v&ugrave;ng đệm an to&agrave;n&quot; cho cung USD.

Ở b&igrave;nh diện quốc tế, Fed được kỳ vọng tiếp tục cắt giảm l&atilde;i suất 2 lần nữa trong những th&aacute;ng cuối năm.

Điều n&agrave;y sẽ thu hẹp ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa Mỹ v&agrave; Việt Nam, qua đ&oacute; cải thiện triển vọng d&ograve;ng vốn ngoại chảy v&agrave;o Việt Nam.

Tổng h&ograve;a c&aacute;c yếu tố tr&ecirc;n cho thấy &aacute;p lực tỉ gi&aacute; nhiều khả năng sẽ hạ nhiệt so với giai đoạn đầu năm. Tuy vậy, b&agrave; Hiền lưu &yacute; rằng ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất USD - VND vẫn hiện hữu, ngay cả khi Fed giảm th&ecirc;m 50 điểm cơ bản trong qu&yacute; 4, n&acirc;ng tổng mức giảm cả năm 2025 l&ecirc;n 75 điểm cơ bản.

Chuy&ecirc;n gia MBS dự b&aacute;o tỉ gi&aacute; trung b&igrave;nh năm 2025 sẽ dao động trong khoảng 26.600 - 26.750 VND/USD, tương ứng mức tăng 4,5 - 5% so với đầu năm.

<a href="https://tuoitre.vn/mo-xe-ly-do-khien-ti-gia-usd-chay-cang-an-so-lon-cho-thi-truong-cuoi-nam-20250926192805829.htm">Link gốc</a>