Dưới &aacute;p lực của đồng USD mạnh l&ecirc;n, <a class='symbol'>MBS</a> cho rằng sẽ kh&ocirc;ng c&oacute; bất kỳ đợt cắt giảm l&atilde;i suất ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;o trong năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250117/images/mbs-neu-kich-ban-lai-suat-huy-dong-va-ty-gia-nam-2025-20250117084315.jpg" style="height:400px; width:600px">

Ảnh minh họa.

Trong b&aacute;o c&aacute;o cập nhật t&igrave;nh h&igrave;nh vĩ m&ocirc; ph&aacute;t h&agrave;nh ng&agrave;y 16/1, Chứng kho&aacute;n MB (<a class='symbol'>MBS</a>) cho biết, l&atilde;i suất thị trường li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; trải qua nhiều biến động trong th&aacute;ng 12/2024. Khởi đầu th&aacute;ng ở mức 4%, l&atilde;i suất qua đ&ecirc;m đ&atilde; giảm mạnh về mức thấp nhất trong 7 th&aacute;ng trở lại đ&acirc;y tại 2,4% v&agrave;o ng&agrave;y 19/12 nhờ lượng vốn hỗ trợ thanh khoản từ Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước (NHNN).

Tuy nhi&ecirc;n, l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; nhanh ch&oacute;ng tăng trở lại l&ecirc;n mức 4% v&agrave;o ng&agrave;y 27/12 sau khi NHNN b&aacute;n lượng lớn USD ra thị trường khiến thanh khoản hệ thống sụt giảm. Đến cuối th&aacute;ng 12, l&atilde;i suất qua đ&ecirc;m ở mức 3,6%, trong khi l&atilde;i suất c&aacute;c kỳ hạn từ 1 tuần đến 1 th&aacute;ng dao động trong khoảng 4,4% - 4,7%.

Sau khi chạm đ&aacute;y v&agrave;o th&aacute;ng 3, l&atilde;i suất tiền gửi đ&atilde; c&oacute; xu hướng tăng trở lại kể từ th&aacute;ng 4 do mức l&atilde;i suất thấp trước đ&oacute; khiến người d&acirc;n dần r&uacute;t tiền gửi khỏi hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng. Xu hướng tăng trở n&ecirc;n r&otilde; rệt hơn kể từ th&aacute;ng 6, khi tăng trưởng t&iacute;n dụng tăng vọt từ mức 3,4% của th&aacute;ng 5 l&ecirc;n mức 6,1% v&agrave;o cuối th&aacute;ng 6. Việc tăng trưởng t&iacute;n dụng tăng nhanh gấp 2-3 lần so với tốc độ tăng của huy động vốn đ&atilde; th&uacute;c đẩy c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tăng l&atilde;i suất huy động, thậm ch&iacute; l&atilde;i suất ở một v&agrave;i ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; vượt mốc 6%/năm.

Sau khoảng 2 th&aacute;ng chững lại, l&atilde;i suất huy động lại bắt đầu tăng trở lại kể từ th&aacute;ng 11 nhằm đảm bảo thanh khoản phục vụ cho nhu cầu t&iacute;n dụng thường c&oacute; xu hướng tăng về những th&aacute;ng cuối năm. Theo đ&oacute;, l&atilde;i suất đầu v&agrave;o tiếp tục duy tr&igrave; xu hướng tăng trong th&aacute;ng 12 với 12 ng&acirc;n h&agrave;ng tăng l&atilde;i suất tiết kiệm với mức tăng từ 0,1% - 0,3%/năm. Xu hướng tăng n&agrave;y được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng t&iacute;n dụng ấn tượng.

B&aacute;o c&aacute;o <a class='symbol'>MBS</a> dẫn số liệu từ NHNN cho thấy, tăng trưởng t&iacute;n dụng t&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 12 đ&atilde; tăng 15,08% so với cuối năm 2023 &ndash; vượt mục ti&ecirc;u NHNN đặt ra l&agrave; 15%. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, nợ xấu nội bảng của to&agrave;n hệ thống đến cuối th&aacute;ng 9 năm nay đ&atilde; tăng 4,55% so với cuối năm 2023, gần bằng mức cuối năm 2023 v&agrave; tăng gấp đ&ocirc;i so với mức 2% của năm 2022. Điều n&agrave;y l&agrave; một yếu tố g&oacute;p phần th&uacute;c đẩy c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục điều chỉnh tăng l&atilde;i suất tiền gửi nhằm thu h&uacute;t vốn mới, qua đ&oacute; gi&uacute;p đảm bảo thanh khoản.

L&atilde;i suất 12 th&aacute;ng trung b&igrave;nh của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại đạt mức 5,1% (cao hơn 20 điểm cơ bản so với đầu năm). Trong khi đ&oacute;, l&atilde;i suất của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại Nh&agrave; nước vẫn giữ nguy&ecirc;n ở mức 4,7%, thấp hơn 26 điểm cơ bản so với đầu năm.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250117/images/mbs-neu-kich-ban-lai-suat-huy-dong-va-ty-gia-nam-2025-20250117083938.jpg" style="height:397px; width:600px">

Tăng trưởng t&iacute;n dụng to&agrave;n nền kinh tế (% so với c&ugrave;ng kỳ).

<a class='symbol'>MBS</a> cho rằng, dư địa cho ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ của Việt Nam sẽ bị hạn chế hơn so với dự kiến dưới &aacute;p lực của đồng USD mạnh l&ecirc;n v&agrave; rủi ro về việc Mỹ tiếp tục thực hiện c&aacute;c cuộc điều tra về thao t&uacute;ng tiền tệ. Trong kịch bản đ&oacute;, NHNN c&oacute; thể sẽ cần &aacute;p dụng một lập trường ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ thận trọng hơn để kiểm so&aacute;t sự ổn định của tỷ gi&aacute;, đồng nghĩa với việc dư địa cho việc nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ sẽ c&oacute; thể bị hạn chế. Do đ&oacute;, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch kh&ocirc;ng kỳ vọng sẽ c&oacute; bất kỳ đợt cắt giảm l&atilde;i suất ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;o trong năm 2025.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, sự phục hồi của hoạt động sản xuất v&agrave; việc đẩy mạnh giải ng&acirc;n vốn đầu tư c&ocirc;ng trong năm 2025 sẽ l&agrave; yếu tố quan trọng gi&uacute;p th&uacute;c đẩy tăng trưởng t&iacute;n dụng, qua đ&oacute; gia tăng &aacute;p lực l&ecirc;n l&atilde;i suất đầu v&agrave;o. Tuy vậy, NHNN đ&atilde; đưa ra chỉ đạo về việc ổn định l&atilde;i suất huy động v&agrave; tiếp tục phấn đấu giảm l&atilde;i suất cho vay.

Dựa v&agrave;o c&aacute;c yếu tố tr&ecirc;n, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n dự b&aacute;o l&atilde;i suất huy động kỳ hạn 12 th&aacute;ng của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại lớn sẽ dao động quanh mức 5% - 5,2% trong năm 2025.

Về tỷ gi&aacute;, theo <a class='symbol'>MBS</a>, &aacute;p lực tỷ gi&aacute; vẫn căng thẳng do sự phục hồi mạnh mẽ của đồng USD, v&agrave; đ&atilde; đẩy tỷ gi&aacute; li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng tăng l&ecirc;n mức cao nhất lịch sử tại 25.485 VND/USD v&agrave;o cuối th&aacute;ng 12. T&iacute;nh từ đầu năm 2024, đồng VND đ&atilde; mất gi&aacute; hơn 4,6% so với đồng USD.

Tỷ gi&aacute; thị trường tự do cũng đ&atilde; tăng l&ecirc;n mức 25.800 VND/USD, trong khi tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m đạt mức cao nhất kể từ khi cơ chế tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m được &aacute;p dụng v&agrave;o năm 2016 tại 24.335 VND/USD, tăng lần lượt 4,3% v&agrave; 2% so với đầu năm 2024. Trong bối cảnh n&agrave;y, NHNN đ&atilde; phải cung ứng ra thị trường lượng lớn ngoại tệ v&agrave; linh hoạt điều tiết thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng nhằm giảm &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250117/images/mbs-neu-kich-ban-lai-suat-huy-dong-va-ty-gia-nam-2025-20250117084056.jpg" style="height:392px; width:600px">

Diễn biến tỷ gi&aacute; USD/VND. Nguồn: <a class='symbol'>MBS</a>

<a class='symbol'>MBS</a> kỳ vọng tỷ gi&aacute; sẽ dao động trong khoảng 25.500 &ndash; 25.800 VND/USD trong qu&yacute; 1/2025 khi c&aacute;c kế hoạch nới lỏng t&agrave;i kh&oacute;a của ch&iacute;nh quyền Mỹ mới kết hợp với c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch nhập cư chặt chẽ hơn. C&ugrave;ng với đ&oacute; l&agrave; mức l&atilde;i suất cao của Mỹ so với c&aacute;c nước kh&aacute;c v&agrave; chủ nghĩa bảo hộ tương đối cao của nước n&agrave;y. Tất cả dự kiến sẽ hỗ trợ cho việc gia tăng gi&aacute; trị của đồng USD trong năm 2025.

Tuy nhi&ecirc;n theo đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch, vẫn c&oacute; những yếu tố t&iacute;ch cực hỗ trợ cho đồng VND như: Thặng dư thương mại t&iacute;ch cực, d&ograve;ng vốn FDI v&agrave; du lịch phục hồi mạnh mẽ. Sự ổn định của m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; nhiều khả năng được duy tr&igrave; v&agrave; cải thiện hơn nữa, sẽ l&agrave; cơ sở để ổn định tỷ gi&aacute; trong năm 2025.

<a href="https://mekongasean.vn/mbs-neu-kich-ban-lai-suat-huy-dong-va-ty-gia-nam-2025-37599.html">Link gốc</a>

Dưới áp lực của đồng USD mạnh lên, MBS cho rằng sẽ không có bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất chính sách nào trong năm 2025.


Dưới &aacute;p lực của đồng USD mạnh l&ecirc;n, MBS cho rằng sẽ kh&ocirc;ng c&oacute; bất kỳ đợt cắt giảm l&atilde;i suất ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;o trong năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250117/images/mbs-neu-kich-ban-lai-suat-huy-dong-va-ty-gia-nam-2025-20250117084315.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Ảnh minh họa.

Trong b&aacute;o c&aacute;o cập nhật t&igrave;nh h&igrave;nh vĩ m&ocirc; ph&aacute;t h&agrave;nh ng&agrave;y 16/1, Chứng kho&aacute;n MB (MBS) cho biết, l&atilde;i suất thị trường li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; trải qua nhiều biến động trong th&aacute;ng 12/2024. Khởi đầu th&aacute;ng ở mức 4%, l&atilde;i suất qua đ&ecirc;m đ&atilde; giảm mạnh về mức thấp nhất trong 7 th&aacute;ng trở lại đ&acirc;y tại 2,4% v&agrave;o ng&agrave;y 19/12 nhờ lượng vốn hỗ trợ thanh khoản từ Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước (NHNN).

Tuy nhi&ecirc;n, l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; nhanh ch&oacute;ng tăng trở lại l&ecirc;n mức 4% v&agrave;o ng&agrave;y 27/12 sau khi NHNN b&aacute;n lượng lớn USD ra thị trường khiến thanh khoản hệ thống sụt giảm. Đến cuối th&aacute;ng 12, l&atilde;i suất qua đ&ecirc;m ở mức 3,6%, trong khi l&atilde;i suất c&aacute;c kỳ hạn từ 1 tuần đến 1 th&aacute;ng dao động trong khoảng 4,4% - 4,7%.

Sau khi chạm đ&aacute;y v&agrave;o th&aacute;ng 3, l&atilde;i suất tiền gửi đ&atilde; c&oacute; xu hướng tăng trở lại kể từ th&aacute;ng 4 do mức l&atilde;i suất thấp trước đ&oacute; khiến người d&acirc;n dần r&uacute;t tiền gửi khỏi hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng. Xu hướng tăng trở n&ecirc;n r&otilde; rệt hơn kể từ th&aacute;ng 6, khi tăng trưởng t&iacute;n dụng tăng vọt từ mức 3,4% của th&aacute;ng 5 l&ecirc;n mức 6,1% v&agrave;o cuối th&aacute;ng 6. Việc tăng trưởng t&iacute;n dụng tăng nhanh gấp 2-3 lần so với tốc độ tăng của huy động vốn đ&atilde; th&uacute;c đẩy c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tăng l&atilde;i suất huy động, thậm ch&iacute; l&atilde;i suất ở một v&agrave;i ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; vượt mốc 6%/năm.

Sau khoảng 2 th&aacute;ng chững lại, l&atilde;i suất huy động lại bắt đầu tăng trở lại kể từ th&aacute;ng 11 nhằm đảm bảo thanh khoản phục vụ cho nhu cầu t&iacute;n dụng thường c&oacute; xu hướng tăng về những th&aacute;ng cuối năm. Theo đ&oacute;, l&atilde;i suất đầu v&agrave;o tiếp tục duy tr&igrave; xu hướng tăng trong th&aacute;ng 12 với 12 ng&acirc;n h&agrave;ng tăng l&atilde;i suất tiết kiệm với mức tăng từ 0,1% - 0,3%/năm. Xu hướng tăng n&agrave;y được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng t&iacute;n dụng ấn tượng.

B&aacute;o c&aacute;o MBS dẫn số liệu từ NHNN cho thấy, tăng trưởng t&iacute;n dụng t&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 12 đ&atilde; tăng 15,08% so với cuối năm 2023 &ndash; vượt mục ti&ecirc;u NHNN đặt ra l&agrave; 15%. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, nợ xấu nội bảng của to&agrave;n hệ thống đến cuối th&aacute;ng 9 năm nay đ&atilde; tăng 4,55% so với cuối năm 2023, gần bằng mức cuối năm 2023 v&agrave; tăng gấp đ&ocirc;i so với mức 2% của năm 2022. Điều n&agrave;y l&agrave; một yếu tố g&oacute;p phần th&uacute;c đẩy c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục điều chỉnh tăng l&atilde;i suất tiền gửi nhằm thu h&uacute;t vốn mới, qua đ&oacute; gi&uacute;p đảm bảo thanh khoản.

L&atilde;i suất 12 th&aacute;ng trung b&igrave;nh của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại đạt mức 5,1% (cao hơn 20 điểm cơ bản so với đầu năm). Trong khi đ&oacute;, l&atilde;i suất của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại Nh&agrave; nước vẫn giữ nguy&ecirc;n ở mức 4,7%, thấp hơn 26 điểm cơ bản so với đầu năm.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250117/images/mbs-neu-kich-ban-lai-suat-huy-dong-va-ty-gia-nam-2025-20250117083938.jpg" style="height:397px; width:600px" />

Tăng trưởng t&iacute;n dụng to&agrave;n nền kinh tế (% so với c&ugrave;ng kỳ).

MBS cho rằng, dư địa cho ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ của Việt Nam sẽ bị hạn chế hơn so với dự kiến dưới &aacute;p lực của đồng USD mạnh l&ecirc;n v&agrave; rủi ro về việc Mỹ tiếp tục thực hiện c&aacute;c cuộc điều tra về thao t&uacute;ng tiền tệ. Trong kịch bản đ&oacute;, NHNN c&oacute; thể sẽ cần &aacute;p dụng một lập trường ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ thận trọng hơn để kiểm so&aacute;t sự ổn định của tỷ gi&aacute;, đồng nghĩa với việc dư địa cho việc nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ sẽ c&oacute; thể bị hạn chế. Do đ&oacute;, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch kh&ocirc;ng kỳ vọng sẽ c&oacute; bất kỳ đợt cắt giảm l&atilde;i suất ch&iacute;nh s&aacute;ch n&agrave;o trong năm 2025.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, sự phục hồi của hoạt động sản xuất v&agrave; việc đẩy mạnh giải ng&acirc;n vốn đầu tư c&ocirc;ng trong năm 2025 sẽ l&agrave; yếu tố quan trọng gi&uacute;p th&uacute;c đẩy tăng trưởng t&iacute;n dụng, qua đ&oacute; gia tăng &aacute;p lực l&ecirc;n l&atilde;i suất đầu v&agrave;o. Tuy vậy, NHNN đ&atilde; đưa ra chỉ đạo về việc ổn định l&atilde;i suất huy động v&agrave; tiếp tục phấn đấu giảm l&atilde;i suất cho vay.

Dựa v&agrave;o c&aacute;c yếu tố tr&ecirc;n, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n dự b&aacute;o l&atilde;i suất huy động kỳ hạn 12 th&aacute;ng của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại lớn sẽ dao động quanh mức 5% - 5,2% trong năm 2025.

Về tỷ gi&aacute;, theo MBS, &aacute;p lực tỷ gi&aacute; vẫn căng thẳng do sự phục hồi mạnh mẽ của đồng USD, v&agrave; đ&atilde; đẩy tỷ gi&aacute; li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng tăng l&ecirc;n mức cao nhất lịch sử tại 25.485 VND/USD v&agrave;o cuối th&aacute;ng 12. T&iacute;nh từ đầu năm 2024, đồng VND đ&atilde; mất gi&aacute; hơn 4,6% so với đồng USD.

Tỷ gi&aacute; thị trường tự do cũng đ&atilde; tăng l&ecirc;n mức 25.800 VND/USD, trong khi tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m đạt mức cao nhất kể từ khi cơ chế tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m được &aacute;p dụng v&agrave;o năm 2016 tại 24.335 VND/USD, tăng lần lượt 4,3% v&agrave; 2% so với đầu năm 2024. Trong bối cảnh n&agrave;y, NHNN đ&atilde; phải cung ứng ra thị trường lượng lớn ngoại tệ v&agrave; linh hoạt điều tiết thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng nhằm giảm &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250117/images/mbs-neu-kich-ban-lai-suat-huy-dong-va-ty-gia-nam-2025-20250117084056.jpg" style="height:392px; width:600px" />

Diễn biến tỷ gi&aacute; USD/VND. Nguồn: MBS

MBS kỳ vọng tỷ gi&aacute; sẽ dao động trong khoảng 25.500 &ndash; 25.800 VND/USD trong qu&yacute; 1/2025 khi c&aacute;c kế hoạch nới lỏng t&agrave;i kh&oacute;a của ch&iacute;nh quyền Mỹ mới kết hợp với c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch nhập cư chặt chẽ hơn. C&ugrave;ng với đ&oacute; l&agrave; mức l&atilde;i suất cao của Mỹ so với c&aacute;c nước kh&aacute;c v&agrave; chủ nghĩa bảo hộ tương đối cao của nước n&agrave;y. Tất cả dự kiến sẽ hỗ trợ cho việc gia tăng gi&aacute; trị của đồng USD trong năm 2025.

Tuy nhi&ecirc;n theo đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch, vẫn c&oacute; những yếu tố t&iacute;ch cực hỗ trợ cho đồng VND như: Thặng dư thương mại t&iacute;ch cực, d&ograve;ng vốn FDI v&agrave; du lịch phục hồi mạnh mẽ. Sự ổn định của m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; nhiều khả năng được duy tr&igrave; v&agrave; cải thiện hơn nữa, sẽ l&agrave; cơ sở để ổn định tỷ gi&aacute; trong năm 2025.

<a href="https://mekongasean.vn/mbs-neu-kich-ban-lai-suat-huy-dong-va-ty-gia-nam-2025-37599.html">Link gốc</a>