Dư nợ margin lập đỉnh mang lại lợi &iacute;ch r&otilde; rệt cho c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, song ph&iacute;a sau con số kỷ lục n&agrave;y l&agrave; những rủi ro cần được nh&igrave;n nhận thận trọng.

Margin lập đỉnh lịch sử, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n v&agrave;o chu kỳ lợi nhuận kỷ lục

T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; IV/2025, tổng dư nợ cho vay tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n &ndash; bao gồm cho vay k&yacute; quỹ (margin) v&agrave; ứng trước tiền b&aacute;n &ndash; ước đạt khoảng 406.000 tỷ đồng, tăng gần 23.000 tỷ đồng so với cuối qu&yacute; III v&agrave; ch&iacute;nh thức thiết lập mức cao nhất trong lịch sử thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam.

Trong đ&oacute;, dư nợ cho vay k&yacute; quỹ chiếm tỷ trọng &aacute;p đảo với khoảng 392.000 tỷ đồng, tăng hơn 22.000 tỷ đồng chỉ sau một qu&yacute;. Con số n&agrave;y tiếp tục x&aacute;c lập đỉnh mới, phản &aacute;nh mức độ sử dụng đ&ograve;n bẩy ng&agrave;y c&agrave;ng lớn của nh&agrave; đầu tư trong bối cảnh thị trường duy tr&igrave; xu hướng t&iacute;ch cực từ nửa cuối năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260216/images/thi-truong-chung-khoan-co-the-dao-chieu-tu-giua-nam-2025-20250116183206-1114.png" style="height:400px; width:600px">

Dư nợ margin tăng mạnh cũng cho thấy vai tr&ograve; ng&agrave;y c&agrave;ng trung t&acirc;m của nghiệp vụ n&agrave;y trong cơ cấu kinh doanh của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n. Thực tế, thị phần cho vay k&yacute; quỹ hiện tập trung chủ yếu v&agrave;o nh&oacute;m c&ocirc;ng ty dẫn đầu. TCBS hiện đứng đầu về dư nợ margin với gần 43.200 tỷ đồng, theo sau l&agrave; <a class='symbol'>SSI</a> với hơn 38.600 tỷ đồng v&agrave; VPBankS với gần 33.900 tỷ đồng. Hai c&aacute;i t&ecirc;n kh&aacute;c ghi nhận dư nợ vượt mốc 20.000 tỷ đồng l&agrave; HSC v&agrave; VPS. Nh&oacute;m 10 c&ocirc;ng ty lớn nhất c&ograve;n c&oacute; sự hiện diện của Mirae Asset, ACBS, Vietcap, <a class='symbol'>VIX</a> v&agrave; VNDirect.

Kh&ocirc;ng chỉ mở rộng về quy m&ocirc;, cho vay margin c&ograve;n trở th&agrave;nh nguồn thu chủ lực của nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n trong năm 2025. TCBS ghi nhận lợi nhuận từ mảng n&agrave;y l&ecirc;n tới 3.728 tỷ đồng, cao nhất to&agrave;n ng&agrave;nh; <a class='symbol'>SSI</a> đạt 3.562 tỷ đồng; VPS đạt 2.504 tỷ đồng; HSC đạt 2.400 tỷ đồng; VPBankS ghi nhận 1.909 tỷ đồng. C&aacute;c c&ocirc;ng ty kh&aacute;c như VNDirect, MBS, Mirae Asset hay ACBS cũng thu về từ tr&ecirc;n 1.000 đến gần 1.700 tỷ đồng lợi nhuận từ cho vay k&yacute; quỹ.

Những con số tr&ecirc;n cho thấy margin đ&atilde; trở th&agrave;nh &ldquo;xương sống&rdquo; lợi nhuận của ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n, trong bối cảnh mảng m&ocirc;i giới chịu &aacute;p lực cạnh tranh gay gắt, c&ograve;n hoạt động tự doanh biến động mạnh theo diễn biến thị trường. Đồng thời, đ&acirc;y cũng l&agrave; kết quả trực tiếp của cuộc đua tăng vốn quy m&ocirc; lớn diễn ra trong năm 2025, gi&uacute;p nhiều c&ocirc;ng ty mở rộng năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; dư địa cho vay.

Khi xu hướng tăng của thị trường h&igrave;nh th&agrave;nh r&otilde; n&eacute;t từ cuối qu&yacute; II/2025, tỷ lệ dư nợ margin tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu tại nhiều c&ocirc;ng ty đ&atilde; vượt ngưỡng 100%, tiệm cận c&aacute;c mức cao trong lịch sử. Theo quy định hiện h&agrave;nh, dư nợ cho vay margin tối đa được ph&eacute;p kh&ocirc;ng vượt qu&aacute; hai lần vốn chủ sở hữu, đồng nghĩa về mặt l&yacute; thuyết, to&agrave;n thị trường vẫn c&ograve;n dư địa cho vay đ&aacute;ng kể. Tuy nhi&ecirc;n, tr&ecirc;n thực tế, việc mở rộng dư nợ kh&ocirc;ng hề dễ d&agrave;ng khi nhiều c&ocirc;ng ty đ&atilde; phải th&ocirc;ng b&aacute;o &ldquo;hết room&rdquo; hoặc tạm dừng cấp hạn mức mới nhằm đảm bảo an to&agrave;n vốn v&agrave; kiểm so&aacute;t rủi ro.

Ch&iacute;nh &aacute;p lực n&agrave;y đ&atilde; th&uacute;c đẩy c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n tiếp tục bước v&agrave;o v&ograve;ng xo&aacute;y tăng vốn mới th&ocirc;ng qua ph&aacute;t h&agrave;nh cổ phiếu, ni&ecirc;m yết hoặc đưa c&ocirc;ng ty l&ecirc;n s&agrave;n trong nửa cuối năm, g&oacute;p phần thiết lập mặt bằng dư nợ margin kỷ lục cho to&agrave;n thị trường trong năm 2025.

Cảnh b&aacute;o &ldquo;shadow banking&rdquo; v&agrave; rủi ro từ &quot;kho margin&quot; kh&ocirc;ng ch&iacute;nh thức

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260216/images/ong-bui-van-huy-pho-tong-giam-doc-fidt-1545-111449.png" style="height:340px; width:260px">

&Ocirc;ng B&ugrave;i Văn Huy, Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần FIDT

Dư nợ margin lập đỉnh mang lại lợi &iacute;ch r&otilde; rệt cho c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, song ph&iacute;a sau con số kỷ lục n&agrave;y l&agrave; những rủi ro cần được nh&igrave;n nhận thận trọng. Theo &ocirc;ng B&ugrave;i Văn Huy, Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần FIDT, quy m&ocirc; dư nợ margin hiện nay tương đương gần 5% vốn h&oacute;a HoSE, một tỷ lệ đủ lớn để ph&aacute;t đi t&iacute;n hiệu cảnh b&aacute;o đối với sự ổn định của thị trường.

Theo &ocirc;ng Huy, nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đang thực hiện c&aacute;c chức năng mang t&iacute;nh &ldquo;ng&acirc;n h&agrave;ng&rdquo;, đặc biệt l&agrave; cấp t&iacute;n dụng, song lại hoạt động trong khu&ocirc;n khổ gi&aacute;m s&aacute;t lỏng lẻo hơn đ&aacute;ng kể so với hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng. Đ&acirc;y l&agrave; nền tảng h&igrave;nh th&agrave;nh hiện tượng &ldquo;shadow banking&rdquo; trong lĩnh vực chứng kho&aacute;n.

Đ&aacute;ng lưu &yacute;, &ldquo;shadow banking&rdquo; kh&ocirc;ng chỉ tồn tại ở hoạt động cho vay margin. Trong giai đoạn trước, nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&ograve;n mở rộng sang c&aacute;c h&igrave;nh thức đầu tư th&ocirc;ng qua hợp đồng hợp t&aacute;c kinh doanh (BCC) hoặc nắm giữ khối lượng lớn tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp, đặc biệt trong c&aacute;c lĩnh vực c&oacute; mức độ rủi ro cao như bất động sản v&agrave; năng lượng. Hợp đồng BBC từng l&agrave; k&ecirc;nh ẩn m&agrave; nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n sử dụng để huy động v&agrave; bơm vốn v&agrave;o c&aacute;c dự &aacute;n bất động sản, hạ tầng, sản xuất.

Số liệu cho thấy, tổng t&agrave;i sản của 30 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn nhất thị trường tăng trưởng với tốc độ k&eacute;p khoảng 34%/năm trong giai đoạn 2020 cho đến hết th&aacute;ng 9/2025. Một phần đ&aacute;ng kể của mức tăng n&agrave;y đến từ c&aacute;c khoản đầu tư v&agrave; phải thu ngo&agrave;i hoạt động chứng kho&aacute;n truyền thống, khiến cấu tr&uacute;c rủi ro của hệ thống trở n&ecirc;n phức tạp hơn.

Rủi ro c&agrave;ng trở n&ecirc;n hiện hữu khi c&aacute;c doanh nghiệp ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản, gặp kh&oacute; khăn về d&ograve;ng tiền hoặc kh&ocirc;ng thể t&aacute;i cơ cấu nợ. Trong kịch bản n&agrave;y, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n sẽ phải đối mặt với rủi ro t&iacute;n dụng đ&aacute;ng kể, k&eacute;o theo nguy cơ x&acirc;m phạm quyền lợi cổ đ&ocirc;ng nếu d&ograve;ng vốn bị ph&acirc;n bổ v&agrave;o c&aacute;c doanh nghiệp rủi ro cao, đặc biệt trong c&aacute;c mối quan hệ mang t&iacute;nh &ldquo;nh&oacute;m lợi &iacute;ch&rdquo;.

Ngo&agrave;i dư nợ margin ch&iacute;nh thức, thị trường c&ograve;n đối mặt với nguy cơ từ c&aacute;c &ldquo;kho margin&rdquo; kh&ocirc;ng ch&iacute;nh thức. Theo đ&oacute;, c&aacute;c khoản vay n&agrave;y ho&agrave;n to&agrave;n nằm ngo&agrave;i sự gi&aacute;m s&aacute;t của cơ quan quản l&yacute;. Quy tr&igrave;nh xử l&yacute; t&agrave;i sản, &quot;call margin&quot; của c&aacute;c kho n&agrave;y rất đột ngột, thiếu minh bạch v&agrave; c&oacute; thể tạo ra hiệu ứng b&aacute;n th&aacute;o d&acirc;y chuyền tr&ecirc;n c&aacute;c cổ phiếu midcap, smallcap khi thị trường biến động.

Theo &ocirc;ng B&ugrave;i Văn Huy, việc l&atilde;i suất ch&iacute;nh thức tăng c&agrave;ng đẩy một phần nhu cầu đ&ograve;n bẩy v&agrave;o &quot;v&ugrave;ng x&aacute;m&quot; n&agrave;y, khiến rủi ro hệ thống trở n&ecirc;n kh&oacute; lường hơn.

&ldquo;T&ocirc;i cho rằng mức margin hiện tại đ&atilde; ở ngưỡng rất cao; trong điều kiện thị trường ổn định, rủi ro c&oacute; thể chưa bộc lộ r&otilde;, nhưng khi xuất hiện c&aacute;c c&uacute; sốc lớn, khả năng thị trường sập g&atilde;y nhanh l&agrave; ho&agrave;n to&agrave;n c&oacute; thể xảy ra, như những g&igrave; đ&atilde; diễn ra trong nhịp rơi hồi th&aacute;ng 4/2025 li&ecirc;n quan đến th&ocirc;ng tin thuế quan&rdquo;, &ocirc;ng Huy cho biết.

Hải Đường

<a href="https://vietnamfinance.vn/margin-len-dinh-lich-su-loi-nhuan-bung-no-va-rui-ro-shadow-banking-lo-dien-d140296.html">Link gốc</a>

Dư nợ margin lập đỉnh mang lại lợi ích rõ rệt cho các công ty chứng khoán, song phía sau con số kỷ lục này là những rủi ro cần được nhìn nhận thận trọng.

Dư nợ margin lập đỉnh mang lại lợi &iacute;ch r&otilde; rệt cho c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, song ph&iacute;a sau con số kỷ lục n&agrave;y l&agrave; những rủi ro cần được nh&igrave;n nhận thận trọng.

Margin lập đỉnh lịch sử, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n v&agrave;o chu kỳ lợi nhuận kỷ lục

T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; IV/2025, tổng dư nợ cho vay tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n &ndash; bao gồm cho vay k&yacute; quỹ (margin) v&agrave; ứng trước tiền b&aacute;n &ndash; ước đạt khoảng 406.000 tỷ đồng, tăng gần 23.000 tỷ đồng so với cuối qu&yacute; III v&agrave; ch&iacute;nh thức thiết lập mức cao nhất trong lịch sử thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam.

Trong đ&oacute;, dư nợ cho vay k&yacute; quỹ chiếm tỷ trọng &aacute;p đảo với khoảng 392.000 tỷ đồng, tăng hơn 22.000 tỷ đồng chỉ sau một qu&yacute;. Con số n&agrave;y tiếp tục x&aacute;c lập đỉnh mới, phản &aacute;nh mức độ sử dụng đ&ograve;n bẩy ng&agrave;y c&agrave;ng lớn của nh&agrave; đầu tư trong bối cảnh thị trường duy tr&igrave; xu hướng t&iacute;ch cực từ nửa cuối năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260216/images/thi-truong-chung-khoan-co-the-dao-chieu-tu-giua-nam-2025-20250116183206-1114.png" style="height:400px; width:600px" />

Dư nợ margin tăng mạnh cũng cho thấy vai tr&ograve; ng&agrave;y c&agrave;ng trung t&acirc;m của nghiệp vụ n&agrave;y trong cơ cấu kinh doanh của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n. Thực tế, thị phần cho vay k&yacute; quỹ hiện tập trung chủ yếu v&agrave;o nh&oacute;m c&ocirc;ng ty dẫn đầu. TCBS hiện đứng đầu về dư nợ margin với gần 43.200 tỷ đồng, theo sau l&agrave; SSI với hơn 38.600 tỷ đồng v&agrave; VPBankS với gần 33.900 tỷ đồng. Hai c&aacute;i t&ecirc;n kh&aacute;c ghi nhận dư nợ vượt mốc 20.000 tỷ đồng l&agrave; HSC v&agrave; VPS. Nh&oacute;m 10 c&ocirc;ng ty lớn nhất c&ograve;n c&oacute; sự hiện diện của Mirae Asset, ACBS, Vietcap, VIX v&agrave; VNDirect.

Kh&ocirc;ng chỉ mở rộng về quy m&ocirc;, cho vay margin c&ograve;n trở th&agrave;nh nguồn thu chủ lực của nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n trong năm 2025. TCBS ghi nhận lợi nhuận từ mảng n&agrave;y l&ecirc;n tới 3.728 tỷ đồng, cao nhất to&agrave;n ng&agrave;nh; SSI đạt 3.562 tỷ đồng; VPS đạt 2.504 tỷ đồng; HSC đạt 2.400 tỷ đồng; VPBankS ghi nhận 1.909 tỷ đồng. C&aacute;c c&ocirc;ng ty kh&aacute;c như VNDirect, MBS, Mirae Asset hay ACBS cũng thu về từ tr&ecirc;n 1.000 đến gần 1.700 tỷ đồng lợi nhuận từ cho vay k&yacute; quỹ.

Những con số tr&ecirc;n cho thấy margin đ&atilde; trở th&agrave;nh &ldquo;xương sống&rdquo; lợi nhuận của ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n, trong bối cảnh mảng m&ocirc;i giới chịu &aacute;p lực cạnh tranh gay gắt, c&ograve;n hoạt động tự doanh biến động mạnh theo diễn biến thị trường. Đồng thời, đ&acirc;y cũng l&agrave; kết quả trực tiếp của cuộc đua tăng vốn quy m&ocirc; lớn diễn ra trong năm 2025, gi&uacute;p nhiều c&ocirc;ng ty mở rộng năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; dư địa cho vay.

Khi xu hướng tăng của thị trường h&igrave;nh th&agrave;nh r&otilde; n&eacute;t từ cuối qu&yacute; II/2025, tỷ lệ dư nợ margin tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu tại nhiều c&ocirc;ng ty đ&atilde; vượt ngưỡng 100%, tiệm cận c&aacute;c mức cao trong lịch sử. Theo quy định hiện h&agrave;nh, dư nợ cho vay margin tối đa được ph&eacute;p kh&ocirc;ng vượt qu&aacute; hai lần vốn chủ sở hữu, đồng nghĩa về mặt l&yacute; thuyết, to&agrave;n thị trường vẫn c&ograve;n dư địa cho vay đ&aacute;ng kể. Tuy nhi&ecirc;n, tr&ecirc;n thực tế, việc mở rộng dư nợ kh&ocirc;ng hề dễ d&agrave;ng khi nhiều c&ocirc;ng ty đ&atilde; phải th&ocirc;ng b&aacute;o &ldquo;hết room&rdquo; hoặc tạm dừng cấp hạn mức mới nhằm đảm bảo an to&agrave;n vốn v&agrave; kiểm so&aacute;t rủi ro.

Ch&iacute;nh &aacute;p lực n&agrave;y đ&atilde; th&uacute;c đẩy c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n tiếp tục bước v&agrave;o v&ograve;ng xo&aacute;y tăng vốn mới th&ocirc;ng qua ph&aacute;t h&agrave;nh cổ phiếu, ni&ecirc;m yết hoặc đưa c&ocirc;ng ty l&ecirc;n s&agrave;n trong nửa cuối năm, g&oacute;p phần thiết lập mặt bằng dư nợ margin kỷ lục cho to&agrave;n thị trường trong năm 2025.

Cảnh b&aacute;o &ldquo;shadow banking&rdquo; v&agrave; rủi ro từ &quot;kho margin&quot; kh&ocirc;ng ch&iacute;nh thức

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260216/images/ong-bui-van-huy-pho-tong-giam-doc-fidt-1545-111449.png" style="height:340px; width:260px" />

&Ocirc;ng B&ugrave;i Văn Huy, Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần FIDT

Dư nợ margin lập đỉnh mang lại lợi &iacute;ch r&otilde; rệt cho c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, song ph&iacute;a sau con số kỷ lục n&agrave;y l&agrave; những rủi ro cần được nh&igrave;n nhận thận trọng. Theo &ocirc;ng B&ugrave;i Văn Huy, Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần FIDT, quy m&ocirc; dư nợ margin hiện nay tương đương gần 5% vốn h&oacute;a HoSE, một tỷ lệ đủ lớn để ph&aacute;t đi t&iacute;n hiệu cảnh b&aacute;o đối với sự ổn định của thị trường.

Theo &ocirc;ng Huy, nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đang thực hiện c&aacute;c chức năng mang t&iacute;nh &ldquo;ng&acirc;n h&agrave;ng&rdquo;, đặc biệt l&agrave; cấp t&iacute;n dụng, song lại hoạt động trong khu&ocirc;n khổ gi&aacute;m s&aacute;t lỏng lẻo hơn đ&aacute;ng kể so với hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng. Đ&acirc;y l&agrave; nền tảng h&igrave;nh th&agrave;nh hiện tượng &ldquo;shadow banking&rdquo; trong lĩnh vực chứng kho&aacute;n.

Đ&aacute;ng lưu &yacute;, &ldquo;shadow banking&rdquo; kh&ocirc;ng chỉ tồn tại ở hoạt động cho vay margin. Trong giai đoạn trước, nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&ograve;n mở rộng sang c&aacute;c h&igrave;nh thức đầu tư th&ocirc;ng qua hợp đồng hợp t&aacute;c kinh doanh (BCC) hoặc nắm giữ khối lượng lớn tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp, đặc biệt trong c&aacute;c lĩnh vực c&oacute; mức độ rủi ro cao như bất động sản v&agrave; năng lượng. Hợp đồng BBC từng l&agrave; k&ecirc;nh ẩn m&agrave; nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n sử dụng để huy động v&agrave; bơm vốn v&agrave;o c&aacute;c dự &aacute;n bất động sản, hạ tầng, sản xuất.

Số liệu cho thấy, tổng t&agrave;i sản của 30 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn nhất thị trường tăng trưởng với tốc độ k&eacute;p khoảng 34%/năm trong giai đoạn 2020 cho đến hết th&aacute;ng 9/2025. Một phần đ&aacute;ng kể của mức tăng n&agrave;y đến từ c&aacute;c khoản đầu tư v&agrave; phải thu ngo&agrave;i hoạt động chứng kho&aacute;n truyền thống, khiến cấu tr&uacute;c rủi ro của hệ thống trở n&ecirc;n phức tạp hơn.

Rủi ro c&agrave;ng trở n&ecirc;n hiện hữu khi c&aacute;c doanh nghiệp ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản, gặp kh&oacute; khăn về d&ograve;ng tiền hoặc kh&ocirc;ng thể t&aacute;i cơ cấu nợ. Trong kịch bản n&agrave;y, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n sẽ phải đối mặt với rủi ro t&iacute;n dụng đ&aacute;ng kể, k&eacute;o theo nguy cơ x&acirc;m phạm quyền lợi cổ đ&ocirc;ng nếu d&ograve;ng vốn bị ph&acirc;n bổ v&agrave;o c&aacute;c doanh nghiệp rủi ro cao, đặc biệt trong c&aacute;c mối quan hệ mang t&iacute;nh &ldquo;nh&oacute;m lợi &iacute;ch&rdquo;.

Ngo&agrave;i dư nợ margin ch&iacute;nh thức, thị trường c&ograve;n đối mặt với nguy cơ từ c&aacute;c &ldquo;kho margin&rdquo; kh&ocirc;ng ch&iacute;nh thức. Theo đ&oacute;, c&aacute;c khoản vay n&agrave;y ho&agrave;n to&agrave;n nằm ngo&agrave;i sự gi&aacute;m s&aacute;t của cơ quan quản l&yacute;. Quy tr&igrave;nh xử l&yacute; t&agrave;i sản, &quot;call margin&quot; của c&aacute;c kho n&agrave;y rất đột ngột, thiếu minh bạch v&agrave; c&oacute; thể tạo ra hiệu ứng b&aacute;n th&aacute;o d&acirc;y chuyền tr&ecirc;n c&aacute;c cổ phiếu midcap, smallcap khi thị trường biến động.

Theo &ocirc;ng B&ugrave;i Văn Huy, việc l&atilde;i suất ch&iacute;nh thức tăng c&agrave;ng đẩy một phần nhu cầu đ&ograve;n bẩy v&agrave;o &quot;v&ugrave;ng x&aacute;m&quot; n&agrave;y, khiến rủi ro hệ thống trở n&ecirc;n kh&oacute; lường hơn.

&ldquo;T&ocirc;i cho rằng mức margin hiện tại đ&atilde; ở ngưỡng rất cao; trong điều kiện thị trường ổn định, rủi ro c&oacute; thể chưa bộc lộ r&otilde;, nhưng khi xuất hiện c&aacute;c c&uacute; sốc lớn, khả năng thị trường sập g&atilde;y nhanh l&agrave; ho&agrave;n to&agrave;n c&oacute; thể xảy ra, như những g&igrave; đ&atilde; diễn ra trong nhịp rơi hồi th&aacute;ng 4/2025 li&ecirc;n quan đến th&ocirc;ng tin thuế quan&rdquo;, &ocirc;ng Huy cho biết.

Hải Đường

<a href="https://vietnamfinance.vn/margin-len-dinh-lich-su-loi-nhuan-bung-no-va-rui-ro-shadow-banking-lo-dien-d140296.html">Link gốc</a>