VN-Index đ&atilde; vượt đỉnh lịch sử thiết lập đầu năm 2022, nhưng trước nhịp tăng ấn tượng hiện tại, thống k&ecirc; dư địa cho vay từ gần 40 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lại giảm xuống mức thấp nhất kể từ qu&yacute; 2-2022 đến nay.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250727/images/image(71).png" style="height:402px; width:600px">

Với sự hỗ trợ mạnh từ d&ograve;ng tiền, VN-Index đ&atilde; vượt đỉnh lịch sử từng thiết lập năm 2022 - Ảnh: QUANG ĐỊNH

Nhiều c&ocirc;ng ty trong nh&oacute;m top thị phần như HSC, MAS, KIS... gần như đ&atilde; cạn &quot;room&quot; cho vay. Nếu đ&agrave; tăng của thị trường tiếp diễn, &aacute;p lực bổ sung vốn để mở rộng khả năng cho vay sẽ sớm trở th&agrave;nh vấn đề sống c&ograve;n.

Tiền v&agrave;o chứng kho&aacute;n tăng mạnh, dư nợ margin cũng lập kỷ lục

Đầu qu&yacute; 2-2025, thị trường chứng kiến c&uacute; sốc li&ecirc;n quan thuế quan Mỹ nhưng ngay sau đ&oacute; hồi phục nhanh v&agrave; mạnh. Dư nợ cho vay k&yacute; quỹ (margin) tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n tiếp tục tăng kỷ lục.

Tổng dư nợ cho vay chứng kho&aacute;n (bao gồm cả margin v&agrave; ứng trước) tại 38 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n (CTCK) ghi nhận trong qu&yacute; vừa qua đạt gần 286.500 tỉ đồng, thiết lập mức cao mới cho ng&agrave;nh.

L&atilde;i suất cho vay margin cũng được điều chỉnh tăng, gi&uacute;p cải thiện bi&ecirc;n lợi nhuận sau giai đoạn cạnh tranh khốc liệt đầu năm. Tuy nhi&ecirc;n, khả năng mở rộng margin - &quot;nguồn đạn&quot; quan trọng của một số c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn - lại đang dần cạn kiệt.

Theo quy định, mỗi c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n chỉ được ph&eacute;p cho vay margin tối đa gấp 2 lần vốn chủ sở hữu. Thống k&ecirc; tổng hợp cho thấy dư địa cho vay c&ograve;n lại (tỉ lệ giữa dư nợ hiện tại với giới hạn tối đa) đ&atilde; giảm về mức 45,6%, thấp nhất kể sau qu&yacute; 2-2022 v&agrave; giảm gần 3 điểm phần trăm so với qu&yacute; trước.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250727/images/image(72).png" style="height:438px; width:600px">

Đ&aacute;ng lưu &yacute;, khi tỉ lệ n&agrave;y rơi xuống dưới 50% trong giai đoạn 2020 - 2021, thị trường đ&atilde; bước v&agrave;o giai đoạn tăng n&oacute;ng v&agrave; li&ecirc;n tục thu hẹp dư địa cho vay. Mức thấp nhất từng ghi nhận l&agrave; gần 29% v&agrave;o qu&yacute; 2-2021, ngay trước khi VN-Index tạo đỉnh lịch sử.

Nhiều c&ocirc;ng ty trong top thị phần m&ocirc;i giới đ&atilde; gần chạm giới hạn cho vay

Hiện c&oacute; hơn 10 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn nhỏ c&ograve;n dư địa margin dưới 29%, trong đ&oacute; c&oacute; cả những t&ecirc;n tuổi trong nh&oacute;m top 10 thị phần m&ocirc;i giới như HSC, MBS, MAS, KIS, VCBS.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250727/images/image(73).png" style="height:434px; width:600px">

Hơn 10 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn nhỏ c&oacute; dư địa margin dưới 29%

Trong nh&oacute;m n&agrave;y, HSC, MAS, KIS đặc biệt đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; khi dư địa cho vay gần như đ&atilde; cạn kiệt.

Nổi bật nhất l&agrave; Chứng kho&aacute;n HSC (HCM) với nhiều qu&yacute; giữ mức dư nợ quanh 20.000 tỉ đồng d&ugrave; ban l&atilde;nh đạo HSC đặt mục ti&ecirc;u cho vay 27.000 tỉ đồng trong năm 2025.

Trong khi phải chờ đợt tăng vốn mới sẽ được triển khai trong qu&yacute; 3-2025, c&ocirc;ng ty đang bị bỏ lại ph&iacute;a sau trong cuộc đua quy m&ocirc; dư nợ, khi hai đối thủ lớn l&agrave; SSI v&agrave; TCBS đ&atilde; c&ugrave;ng n&acirc;ng mức cho vay vượt 33.000 tỉ đồng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250727/images/image(74).png" style="height:463px; width:600px">

HSC buộc phải xoay trục sang tự doanh, &quot;bắt đ&aacute;y&quot; th&ecirc;m hơn 1.400 tỉ đồng v&agrave;o danh mục cổ phiếu trong qu&yacute; 2-2025 nhằm duy tr&igrave; hiệu quả.

Trong khi đ&oacute;, hai c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n tới từ H&agrave;n Quốc l&agrave; Mirae Asset Vietnam (MAS) v&agrave; KIS Vietnam cũng đang gặp r&agrave;o cản lớn về giới hạn cho vay. Nếu kh&ocirc;ng sớm được bổ sung vốn mới từ c&ocirc;ng ty mẹ, nguy cơ mất thị phần v&agrave;o tay c&aacute;c đối thủ trong nước đang được bơm vốn mạnh ho&agrave;n to&agrave;n hiện hữu.

Thị phần giao dịch của Chứng kho&aacute;n Mirae Asset v&agrave; KIS tr&ecirc;n HOSE đ&atilde; giảm xuống c&ograve;n 3,5% v&agrave; 3,13% trong qu&yacute; vừa qua.

Trong bối cảnh thị trường tiếp tục h&uacute;t d&ograve;ng tiền, VN-Index cận kề đỉnh thời đại, nhu cầu margin sẽ tiếp tục tăng mạnh từ ph&iacute;a nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n. Điều n&agrave;y đồng nghĩa &aacute;p lực l&ecirc;n c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n sẽ c&agrave;ng nặng nề nếu chưa kịp n&acirc;ng cấp &quot;b&igrave;nh chứa&quot; vốn chủ sở hữu.

Thực tế từ qu&aacute; khứ cho thấy giai đoạn căng margin thường gắn liền với c&aacute;c chu kỳ n&oacute;ng của thị trường v&agrave; nh&agrave; đầu tư cũng tỏ ra nhạy cảm với c&aacute;c dữ liệu nguồn cho vay của CTCK lớn.

Học Khi&ecirc;m

<a href="https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm">Link gốc</a>

VN-Index đã vượt đỉnh lịch sử thiết lập đầu năm 2022, nhưng trước nhịp tăng ấn tượng hiện tại, thống kê dư địa cho vay từ gần 40 công ty chứng khoán lại giảm xuống mức thấp nhất kể từ quý 2-2022 đến nay.


VN-Index đ&atilde; vượt đỉnh lịch sử thiết lập đầu năm 2022, nhưng trước nhịp tăng ấn tượng hiện tại, thống k&ecirc; dư địa cho vay từ gần 40 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lại giảm xuống mức thấp nhất kể từ qu&yacute; 2-2022 đến nay.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250727/images/image(71).png" style="height:402px; width:600px" />

Với sự hỗ trợ mạnh từ d&ograve;ng tiền, VN-Index đ&atilde; vượt đỉnh lịch sử từng thiết lập năm 2022 - Ảnh: QUANG ĐỊNH

Nhiều c&ocirc;ng ty trong nh&oacute;m top thị phần như HSC, MAS, KIS... gần như đ&atilde; cạn &quot;room&quot; cho vay. Nếu đ&agrave; tăng của thị trường tiếp diễn, &aacute;p lực bổ sung vốn để mở rộng khả năng cho vay sẽ sớm trở th&agrave;nh vấn đề sống c&ograve;n.

Tiền v&agrave;o chứng kho&aacute;n tăng mạnh, dư nợ margin cũng lập kỷ lục

Đầu qu&yacute; 2-2025, thị trường chứng kiến c&uacute; sốc li&ecirc;n quan thuế quan Mỹ nhưng ngay sau đ&oacute; hồi phục nhanh v&agrave; mạnh. Dư nợ cho vay k&yacute; quỹ (margin) tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n tiếp tục tăng kỷ lục.

Tổng dư nợ cho vay chứng kho&aacute;n (bao gồm cả margin v&agrave; ứng trước) tại 38 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n (CTCK) ghi nhận trong qu&yacute; vừa qua đạt gần 286.500 tỉ đồng, thiết lập mức cao mới cho ng&agrave;nh.

L&atilde;i suất cho vay margin cũng được điều chỉnh tăng, gi&uacute;p cải thiện bi&ecirc;n lợi nhuận sau giai đoạn cạnh tranh khốc liệt đầu năm. Tuy nhi&ecirc;n, khả năng mở rộng margin - &quot;nguồn đạn&quot; quan trọng của một số c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn - lại đang dần cạn kiệt.

Theo quy định, mỗi c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n chỉ được ph&eacute;p cho vay margin tối đa gấp 2 lần vốn chủ sở hữu. Thống k&ecirc; tổng hợp cho thấy dư địa cho vay c&ograve;n lại (tỉ lệ giữa dư nợ hiện tại với giới hạn tối đa) đ&atilde; giảm về mức 45,6%, thấp nhất kể sau qu&yacute; 2-2022 v&agrave; giảm gần 3 điểm phần trăm so với qu&yacute; trước.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250727/images/image(72).png" style="height:438px; width:600px" />

Đ&aacute;ng lưu &yacute;, khi tỉ lệ n&agrave;y rơi xuống dưới 50% trong giai đoạn 2020 - 2021, thị trường đ&atilde; bước v&agrave;o giai đoạn tăng n&oacute;ng v&agrave; li&ecirc;n tục thu hẹp dư địa cho vay. Mức thấp nhất từng ghi nhận l&agrave; gần 29% v&agrave;o qu&yacute; 2-2021, ngay trước khi VN-Index tạo đỉnh lịch sử.

Nhiều c&ocirc;ng ty trong top thị phần m&ocirc;i giới đ&atilde; gần chạm giới hạn cho vay

Hiện c&oacute; hơn 10 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn nhỏ c&ograve;n dư địa margin dưới 29%, trong đ&oacute; c&oacute; cả những t&ecirc;n tuổi trong nh&oacute;m top 10 thị phần m&ocirc;i giới như HSC, MBS, MAS, KIS, VCBS.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250727/images/image(73).png" style="height:434px; width:600px" />

Hơn 10 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn nhỏ c&oacute; dư địa margin dưới 29%

Trong nh&oacute;m n&agrave;y, HSC, MAS, KIS đặc biệt đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; khi dư địa cho vay gần như đ&atilde; cạn kiệt.

Nổi bật nhất l&agrave; Chứng kho&aacute;n HSC (HCM) với nhiều qu&yacute; giữ mức dư nợ quanh 20.000 tỉ đồng d&ugrave; ban l&atilde;nh đạo HSC đặt mục ti&ecirc;u cho vay 27.000 tỉ đồng trong năm 2025.

Trong khi phải chờ đợt tăng vốn mới sẽ được triển khai trong qu&yacute; 3-2025, c&ocirc;ng ty đang bị bỏ lại ph&iacute;a sau trong cuộc đua quy m&ocirc; dư nợ, khi hai đối thủ lớn l&agrave; SSI v&agrave; TCBS đ&atilde; c&ugrave;ng n&acirc;ng mức cho vay vượt 33.000 tỉ đồng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250727/images/image(74).png" style="height:463px; width:600px" />

HSC buộc phải xoay trục sang tự doanh, &quot;bắt đ&aacute;y&quot; th&ecirc;m hơn 1.400 tỉ đồng v&agrave;o danh mục cổ phiếu trong qu&yacute; 2-2025 nhằm duy tr&igrave; hiệu quả.

Trong khi đ&oacute;, hai c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n tới từ H&agrave;n Quốc l&agrave; Mirae Asset Vietnam (MAS) v&agrave; KIS Vietnam cũng đang gặp r&agrave;o cản lớn về giới hạn cho vay. Nếu kh&ocirc;ng sớm được bổ sung vốn mới từ c&ocirc;ng ty mẹ, nguy cơ mất thị phần v&agrave;o tay c&aacute;c đối thủ trong nước đang được bơm vốn mạnh ho&agrave;n to&agrave;n hiện hữu.

Thị phần giao dịch của Chứng kho&aacute;n Mirae Asset v&agrave; KIS tr&ecirc;n HOSE đ&atilde; giảm xuống c&ograve;n 3,5% v&agrave; 3,13% trong qu&yacute; vừa qua.

Trong bối cảnh thị trường tiếp tục h&uacute;t d&ograve;ng tiền, VN-Index cận kề đỉnh thời đại, nhu cầu margin sẽ tiếp tục tăng mạnh từ ph&iacute;a nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n. Điều n&agrave;y đồng nghĩa &aacute;p lực l&ecirc;n c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n sẽ c&agrave;ng nặng nề nếu chưa kịp n&acirc;ng cấp &quot;b&igrave;nh chứa&quot; vốn chủ sở hữu.

Thực tế từ qu&aacute; khứ cho thấy giai đoạn căng margin thường gắn liền với c&aacute;c chu kỳ n&oacute;ng của thị trường v&agrave; nh&agrave; đầu tư cũng tỏ ra nhạy cảm với c&aacute;c dữ liệu nguồn cho vay của CTCK lớn.

Học Khi&ecirc;m

<a href="https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm">Link gốc</a>