Ban l&atilde;nh đạo <a class='symbol'>MWG</a> cho rằng đ&acirc;y l&agrave; thời điểm để BHX tăng tốc hiện thực ho&aacute; tầm nh&igrave;n 2030. Tuy nhi&ecirc;n, b&aacute;o c&aacute;o mới đ&acirc;y Mirae Assset đ&aacute;nh gi&aacute; khả năng BHX IPO trong thời gian tới cần phải theo d&otilde;i.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251126/images/bhx.jpg" style="height:352px; width:600px">

Trong chiến lược hướng đến 2030 của CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (m&atilde; <a class='symbol'>MWG</a>), B&aacute;ch H&oacute;a Xanh (BHX) l&agrave; một trong những động lực tăng trưởng quan trọng v&agrave; sẽ được ni&ecirc;m yết độc lập v&agrave;o một thời điểm th&iacute;ch hợp.

Sự gia tăng nhanh ch&oacute;ng của thế hệ người ti&ecirc;u d&ugrave;ng mới với h&agrave;nh vi mua sắm mới đang định h&igrave;nh lại thị trường: kh&aacute;ch h&agrave;ng ưa chuộng sự thuận tiện, nhanh ch&oacute;ng v&agrave; quan t&acirc;m đến an to&agrave;n sức khỏe. Họ đang dẫn dắt xu hướng dịch chuyển từ k&ecirc;nh truyền thống sang k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ hiện đại. Ban l&atilde;nh đạo <a class='symbol'>MWG</a> cho rằng đ&acirc;y l&agrave; thời điểm để BHX tăng tốc hiện thực ho&aacute; tầm nh&igrave;n 2030.

Tuy nhi&ecirc;n, mục ti&ecirc;u n&agrave;y kh&ocirc;ng dễ d&agrave;ng đạt được. Theo b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y, Mirae Assset đ&aacute;nh gi&aacute; khả năng BHX IPO trong thời gian tới cần phải theo d&otilde;i. D&ugrave; hoạt động cửa h&agrave;ng đ&atilde; cải thiện, khả năng sinh lời của chuỗi vẫn rất mỏng v&agrave; phụ thuộc nhiều v&agrave;o việc mở rộng c&oacute; đạt hiệu quả hay kh&ocirc;ng. Kế hoạch tiếp tục mở th&ecirc;m cửa h&agrave;ng cũng l&agrave;m gia tăng rủi ro đến lợi nhuận.

Một điểm quan trọng kh&aacute;c l&agrave; BHX vẫn c&ograve;n khoảng 6.900 tỷ đồng lỗ lũy kế t&iacute;nh đến Q3/2025. Để chuẩn bị cho IPO v&agrave;o năm 2028, doanh nghiệp cần chứng minh được lộ tr&igrave;nh r&otilde; r&agrave;ng để thu hẹp phần lỗ n&agrave;y v&agrave; duy tr&igrave; lợi nhuận ổn định.

Theo ước t&iacute;nh của Mirae Asset, ngay cả trong kịch bản t&iacute;ch cực, bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng vẫn ở mức rất thấp v&agrave; dễ bị ảnh hưởng bởi chi ph&iacute; đi theo tốc độ mở rộng mới cửa h&agrave;ng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251126/images/screenshot-2025-11-26-at-15_38_11.png" style="height:196px; width:600px">

Với c&aacute;c yếu tố hiện tại, Mirae Asset cho rằng thời điểm hợp l&yacute; nhất để BHX chứng minh khả năng lợi nhuận bền vững sẽ rơi v&agrave;o 2027&ndash;28F, khi mạng lưới mới dần ổn định, cấu tr&uacute;c chi ph&iacute; được cố định v&agrave; tăng trưởng doanh thu tăng l&ecirc;n đủ để hấp thụ chi ph&iacute; cố định.

M&ocirc; h&igrave;nh vận h&agrave;nh tại miền Nam tiếp tục cho thấy sự cải thiện hiệu quả. Bi&ecirc;n lợi nhuận đ&atilde; tăng l&ecirc;n mức 3,5-4,5% trong 3Q25. Đ&acirc;y l&agrave; kết quả của việc c&aacute;c cửa h&agrave;ng bước qua giai đoạn đầu tư v&agrave; tận dụng hiệu quả tối ưu chi ph&iacute;, kết hợp với đ&ograve;n bẩy chi ph&iacute; cố định khi doanh thu duy tr&igrave; tăng trưởng ổn định. Sau khi nhu cầu thực phẩm b&igrave;nh thường h&oacute;a từ 2022, BHX vẫn giữ được tốc độ tăng trưởng cao một chữ số đến hai chữ số thấp, gi&uacute;p lợi nhuận cải thiện dần theo thời gian.

Từ đầu năm, chuỗi đ&atilde; mở th&ecirc;m 600 cửa h&agrave;ng. Một nửa số cửa h&agrave;ng mới nằm ở miền Trung, nơi lưu lượng kh&aacute;ch thấp hơn. V&igrave; vậy, doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n mỗi cửa h&agrave;ng chưa phản &aacute;nh ngay với tăng trưởng quy m&ocirc; điểm cửa h&agrave;ng. Điểm t&iacute;ch cực l&agrave; chi ph&iacute; đầu tư tại khu vực n&agrave;y thấp hơn, với điểm h&ograve;a vốn chỉ 1,3-1,4 tỷ đồng mỗi th&aacute;ng. Do đ&oacute;, theo c&aacute;c cửa h&agrave;ng mở từ nửa đầu 2025 đ&atilde; c&oacute; lợi nhuận dương ở cấp độ cửa h&agrave;ng, theo trao đổi với <a class='symbol'>MWG</a> trong c&aacute;c buổi c&ocirc;ng bố KQKD trước.

Giai đoạn tới, BHX sẽ mở rộng ra miền Bắc với kế hoạch n&acirc;ng số cửa h&agrave;ng th&ecirc;m khoảng 1.000 v&agrave;o năm 2026. Trong m&ocirc; h&igrave;nh dự b&aacute;o của Mirae Asset, số cửa h&agrave;ng mới lần lượt l&agrave; 800 trong 2026F v&agrave; 1.000 trong 2027F.

<a class='symbol'>MWG</a> kỳ vọng doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n tr&ecirc;n mỗi cửa h&agrave;ng từ 2,1 đến 2,5 tỷ đồng mỗi th&aacute;ng, nhưng Mirae Asset thận trọng hơn khi dự b&aacute;o mức 1,7 tỷ đồng trong 2025, tăng l&ecirc;n 1,8/1,9 tỷ đồng trong 2026F/2027F. Dự b&aacute;o hản &aacute;nh sự pha lo&atilde;ng từ c&aacute;c cửa h&agrave;ng mới, d&ugrave; được hỗ trợ phần n&agrave;o bởi th&oacute;i quen mua sắm ổn định của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng khu vực Bắc so với miền Trung, nơi WinMart đ&atilde; h&igrave;nh th&agrave;nh hệ thống kh&aacute;ch h&agrave;ng lớn. Tốc độ mở rộng nhanh đồng nghĩa &aacute;p lực l&ecirc;n lợi nhuận vẫn c&ograve;n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251126/images/screenshot-2025-11-26-at-16_49_27.png" style="height:260px; width:600px">

Ngay cả khi đưa ra giả định kh&aacute; t&iacute;ch cực về chi ph&iacute; đầu tư ban đầu tại miền Bắc, với điểm h&ograve;a vốn khoảng 2,2 tỷ đồng mỗi th&aacute;ng do chi ph&iacute; thu&ecirc; v&agrave; đầu tư DC cao hơn, Mirae Asset cho rằng BHX kh&oacute; đạt bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng dương bền vững trong FY25 đến FY26F. Trong giai đoạn n&agrave;y, hiệu quả của chuỗi sẽ phụ thuộc nhiều v&agrave;o tốc độ mở rộng v&agrave; suất đầu tư tại miền Bắc.

Mirae Asset dự ph&oacute;ng doanh thu BHX tăng trưởng b&igrave;nh qu&acirc;n 24,8%/năm trong giai đoạn đến 2028, với lợi nhuận r&ograve;ng duy tr&igrave; ở mức dương, d&ugrave; bi&ecirc;n lợi nhuận chỉ ở mức tối thiểu.

<a href="https://markettimes.vn/lo-trinh-xoa-lo-luy-ke-huong-toi-muc-tieu-ipo-cua-bach-hoa-xanh-97867.html">Link gốc</a>

Ban lãnh đạo MWG cho rằng đây là thời điểm để BHX tăng tốc hiện thực hoá tầm nhìn 2030. Tuy nhiên, báo cáo mới đây Mirae Assset đánh giá khả năng BHX IPO trong thời gian tới cần phải theo dõi.


Ban l&atilde;nh đạo MWG cho rằng đ&acirc;y l&agrave; thời điểm để BHX tăng tốc hiện thực ho&aacute; tầm nh&igrave;n 2030. Tuy nhi&ecirc;n, b&aacute;o c&aacute;o mới đ&acirc;y Mirae Assset đ&aacute;nh gi&aacute; khả năng BHX IPO trong thời gian tới cần phải theo d&otilde;i.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251126/images/bhx.jpg" style="height:352px; width:600px" />

Trong chiến lược hướng đến 2030 của CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (m&atilde; MWG), B&aacute;ch H&oacute;a Xanh (BHX) l&agrave; một trong những động lực tăng trưởng quan trọng v&agrave; sẽ được ni&ecirc;m yết độc lập v&agrave;o một thời điểm th&iacute;ch hợp.

Sự gia tăng nhanh ch&oacute;ng của thế hệ người ti&ecirc;u d&ugrave;ng mới với h&agrave;nh vi mua sắm mới đang định h&igrave;nh lại thị trường: kh&aacute;ch h&agrave;ng ưa chuộng sự thuận tiện, nhanh ch&oacute;ng v&agrave; quan t&acirc;m đến an to&agrave;n sức khỏe. Họ đang dẫn dắt xu hướng dịch chuyển từ k&ecirc;nh truyền thống sang k&ecirc;nh b&aacute;n lẻ hiện đại. Ban l&atilde;nh đạo MWG cho rằng đ&acirc;y l&agrave; thời điểm để BHX tăng tốc hiện thực ho&aacute; tầm nh&igrave;n 2030.

Tuy nhi&ecirc;n, mục ti&ecirc;u n&agrave;y kh&ocirc;ng dễ d&agrave;ng đạt được. Theo b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y, Mirae Assset đ&aacute;nh gi&aacute; khả năng BHX IPO trong thời gian tới cần phải theo d&otilde;i. D&ugrave; hoạt động cửa h&agrave;ng đ&atilde; cải thiện, khả năng sinh lời của chuỗi vẫn rất mỏng v&agrave; phụ thuộc nhiều v&agrave;o việc mở rộng c&oacute; đạt hiệu quả hay kh&ocirc;ng. Kế hoạch tiếp tục mở th&ecirc;m cửa h&agrave;ng cũng l&agrave;m gia tăng rủi ro đến lợi nhuận.

Một điểm quan trọng kh&aacute;c l&agrave; BHX vẫn c&ograve;n khoảng 6.900 tỷ đồng lỗ lũy kế t&iacute;nh đến Q3/2025. Để chuẩn bị cho IPO v&agrave;o năm 2028, doanh nghiệp cần chứng minh được lộ tr&igrave;nh r&otilde; r&agrave;ng để thu hẹp phần lỗ n&agrave;y v&agrave; duy tr&igrave; lợi nhuận ổn định.

Theo ước t&iacute;nh của Mirae Asset, ngay cả trong kịch bản t&iacute;ch cực, bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng vẫn ở mức rất thấp v&agrave; dễ bị ảnh hưởng bởi chi ph&iacute; đi theo tốc độ mở rộng mới cửa h&agrave;ng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251126/images/screenshot-2025-11-26-at-15_38_11.png" style="height:196px; width:600px" />

Với c&aacute;c yếu tố hiện tại, Mirae Asset cho rằng thời điểm hợp l&yacute; nhất để BHX chứng minh khả năng lợi nhuận bền vững sẽ rơi v&agrave;o 2027&ndash;28F, khi mạng lưới mới dần ổn định, cấu tr&uacute;c chi ph&iacute; được cố định v&agrave; tăng trưởng doanh thu tăng l&ecirc;n đủ để hấp thụ chi ph&iacute; cố định.

M&ocirc; h&igrave;nh vận h&agrave;nh tại miền Nam tiếp tục cho thấy sự cải thiện hiệu quả. Bi&ecirc;n lợi nhuận đ&atilde; tăng l&ecirc;n mức 3,5-4,5% trong 3Q25. Đ&acirc;y l&agrave; kết quả của việc c&aacute;c cửa h&agrave;ng bước qua giai đoạn đầu tư v&agrave; tận dụng hiệu quả tối ưu chi ph&iacute;, kết hợp với đ&ograve;n bẩy chi ph&iacute; cố định khi doanh thu duy tr&igrave; tăng trưởng ổn định. Sau khi nhu cầu thực phẩm b&igrave;nh thường h&oacute;a từ 2022, BHX vẫn giữ được tốc độ tăng trưởng cao một chữ số đến hai chữ số thấp, gi&uacute;p lợi nhuận cải thiện dần theo thời gian.

Từ đầu năm, chuỗi đ&atilde; mở th&ecirc;m 600 cửa h&agrave;ng. Một nửa số cửa h&agrave;ng mới nằm ở miền Trung, nơi lưu lượng kh&aacute;ch thấp hơn. V&igrave; vậy, doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n mỗi cửa h&agrave;ng chưa phản &aacute;nh ngay với tăng trưởng quy m&ocirc; điểm cửa h&agrave;ng. Điểm t&iacute;ch cực l&agrave; chi ph&iacute; đầu tư tại khu vực n&agrave;y thấp hơn, với điểm h&ograve;a vốn chỉ 1,3-1,4 tỷ đồng mỗi th&aacute;ng. Do đ&oacute;, theo c&aacute;c cửa h&agrave;ng mở từ nửa đầu 2025 đ&atilde; c&oacute; lợi nhuận dương ở cấp độ cửa h&agrave;ng, theo trao đổi với MWG trong c&aacute;c buổi c&ocirc;ng bố KQKD trước.

Giai đoạn tới, BHX sẽ mở rộng ra miền Bắc với kế hoạch n&acirc;ng số cửa h&agrave;ng th&ecirc;m khoảng 1.000 v&agrave;o năm 2026. Trong m&ocirc; h&igrave;nh dự b&aacute;o của Mirae Asset, số cửa h&agrave;ng mới lần lượt l&agrave; 800 trong 2026F v&agrave; 1.000 trong 2027F.

MWG kỳ vọng doanh thu b&igrave;nh qu&acirc;n tr&ecirc;n mỗi cửa h&agrave;ng từ 2,1 đến 2,5 tỷ đồng mỗi th&aacute;ng, nhưng Mirae Asset thận trọng hơn khi dự b&aacute;o mức 1,7 tỷ đồng trong 2025, tăng l&ecirc;n 1,8/1,9 tỷ đồng trong 2026F/2027F. Dự b&aacute;o hản &aacute;nh sự pha lo&atilde;ng từ c&aacute;c cửa h&agrave;ng mới, d&ugrave; được hỗ trợ phần n&agrave;o bởi th&oacute;i quen mua sắm ổn định của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng khu vực Bắc so với miền Trung, nơi WinMart đ&atilde; h&igrave;nh th&agrave;nh hệ thống kh&aacute;ch h&agrave;ng lớn. Tốc độ mở rộng nhanh đồng nghĩa &aacute;p lực l&ecirc;n lợi nhuận vẫn c&ograve;n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251126/images/screenshot-2025-11-26-at-16_49_27.png" style="height:260px; width:600px" />

Ngay cả khi đưa ra giả định kh&aacute; t&iacute;ch cực về chi ph&iacute; đầu tư ban đầu tại miền Bắc, với điểm h&ograve;a vốn khoảng 2,2 tỷ đồng mỗi th&aacute;ng do chi ph&iacute; thu&ecirc; v&agrave; đầu tư DC cao hơn, Mirae Asset cho rằng BHX kh&oacute; đạt bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng dương bền vững trong FY25 đến FY26F. Trong giai đoạn n&agrave;y, hiệu quả của chuỗi sẽ phụ thuộc nhiều v&agrave;o tốc độ mở rộng v&agrave; suất đầu tư tại miền Bắc.

Mirae Asset dự ph&oacute;ng doanh thu BHX tăng trưởng b&igrave;nh qu&acirc;n 24,8%/năm trong giai đoạn đến 2028, với lợi nhuận r&ograve;ng duy tr&igrave; ở mức dương, d&ugrave; bi&ecirc;n lợi nhuận chỉ ở mức tối thiểu.

<a href="https://markettimes.vn/lo-trinh-xoa-lo-luy-ke-huong-toi-muc-tieu-ipo-cua-bach-hoa-xanh-97867.html">Link gốc</a>