Nh&agrave; nước l&agrave; cổ đ&ocirc;ng lớn nhất tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, nắm giữ khoảng 1/3 tổng vốn h&oacute;a. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, tỉ trọng sở hữu nh&oacute;m n&agrave;y giảm nhẹ so với năm 2023 kh&ocirc;ng phải do hoạt động tho&aacute;i vốn mạnh...

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260124/images/image.png" style="height:400px; width:600px">

Khi thị trường tăng mạnh, phần vốn h&oacute;a của khu vực nh&agrave; nước bị &quot;pha lo&atilde;ng tương đối&quot;, đợt tăng vừa qua cũng chỉ mới b&ugrave; phần chậm của 2023-2025 - Ảnh: HỮU HẠNH

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam bước v&agrave;o năm 2026 với diễn biến khởi sắc r&otilde; rệt. Chỉ sau hơn hai tuần giao dịch, VN-Index đ&atilde; tăng hơn 100 điểm v&agrave; chạm mốc 1.900 điểm, sau đ&oacute; c&oacute; điều chỉnh.

Một dịch chuyển cấu tr&uacute;c rất quan trọng của thị trường chứng kho&aacute;n

Trao đổi với Tuổi Trẻ Online, &ocirc;ng Huỳnh Anh Huy, CFA, Gi&aacute;m đốc ph&acirc;n t&iacute;ch ng&agrave;nh của Chứng kho&aacute;n Kafi, nhấn mạnh động lực ch&iacute;nh của nhịp tăng n&agrave;y đến từ yếu tố ch&iacute;nh s&aacute;ch, trong đ&oacute; nổi bật l&agrave; Nghị quyết 79 về kinh tế nh&agrave; nước, c&ugrave;ng với kỳ vọng cải c&aacute;ch v&agrave; t&aacute;i cơ cấu khu vực doanh nghiệp nh&agrave; nước trong giai đoạn tới.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, th&ocirc;ng tin nhiều doanh nghiệp nh&agrave; nước đang chuẩn bị cho kế hoạch tho&aacute;i vốn nhằm đ&aacute;p ứng điều kiện doanh nghiệp đại ch&uacute;ng đ&atilde; tạo th&ecirc;m lực đẩy cho thị trường.

Kinh nghiệm từ c&aacute;c thương vụ tho&aacute;i vốn lớn trong qu&aacute; khứ cho thấy đ&acirc;y thường l&agrave; chất x&uacute;c t&aacute;c quan trọng gi&uacute;p thị trường t&aacute;i định gi&aacute; c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; quy m&ocirc; lớn, t&agrave;i sản tốt nhưng bị &quot;k&igrave;m&quot; gi&aacute; trong thời gian d&agrave;i, theo &ocirc;ng Huy.

C&ograve;n &ocirc;ng Trần Thăng Long - Gi&aacute;m đốc Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch Nghi&ecirc;n cứu Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC), nhận thấy một số điểm dịch chuyển cấu tr&uacute;c rất quan trọng của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam giai đoạn 2023 đến nay li&ecirc;n quan tới nh&oacute;m cổ phiếu nh&agrave; nước.

Thứ nhất, Nh&agrave; nước vẫn l&agrave; cổ đ&ocirc;ng lớn nhất tr&ecirc;n thị trường, chiếm xấp xỉ 1/3 tổng vốn h&oacute;a. Tuy nhi&ecirc;n, tỉ trọng sở hữu nh&agrave; nước c&oacute; xu hướng giảm nhẹ so với năm 2023.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260124/images/image(1).png" style="height:429px; width:600px">

Dữ liệu: BSC

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n, theo &ocirc;ng Long, chủ yếu kh&ocirc;ng đến từ việc tho&aacute;i vốn mạnh, m&agrave; do tốc độ tăng gi&aacute; của nh&oacute;m cổ phiếu nh&agrave; nước chậm hơn đ&aacute;ng kể so với VN-Index trong giai đoạn 2023-2025.&nbsp;

Theo đ&oacute;, khi thị trường tăng mạnh, phần vốn h&oacute;a của khu vực nh&agrave; nước bị &quot;pha lo&atilde;ng tương đối&quot;, nay tăng cũng chỉ mới b&ugrave; phần chậm của 2023-2025.

Thứ hai, &ocirc;ng Long cho biết động lực tăng trưởng của VN-Index giai đoạn 2023-2024 chủ yếu đến từ c&aacute;c doanh nghiệp tư nh&acirc;n, đặc biệt l&agrave; nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n, bất động sản, ti&ecirc;u d&ugrave;ng, c&ocirc;ng nghệ v&agrave; dịch vụ.&nbsp;

Điều n&agrave;y k&eacute;o theo tỉ trọng sở hữu của c&aacute;c tổ chức trong nước tăng l&ecirc;n r&otilde; rệt, phản &aacute;nh vai tr&ograve; ng&agrave;y c&agrave;ng lớn của d&ograve;ng vốn tổ chức nội v&agrave; c&aacute; nh&acirc;n trong việc dẫn dắt xu hướng thị trường.

Khối ngoại giảm dần tỉ lệ

Thứ ba, tỉ lệ sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i giảm mạnh, từ mức khoảng 18% trước đ&acirc;y xuống c&ograve;n dưới 15% hiện nay. Sự sụt giảm n&agrave;y gắn liền với chuỗi b&aacute;n r&ograve;ng rất quyết liệt.

Theo chuy&ecirc;n gia BSC, &aacute;p lực r&uacute;t vốn n&agrave;y đến từ nhiều yếu tố: ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ to&agrave;n cầu, t&aacute;i cơ cấu danh mục sang c&aacute;c nước lớn, cũng như những hạn chế cấu tr&uacute;c của thị trường Việt Nam như room ngoại. Vai tr&ograve; dẫn dắt của khối ngo&agrave;i đ&atilde; mờ nhạt dần.

Trong đ&oacute;, khối nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i ghi nhận xu hướng b&aacute;n r&ograve;ng gia tăng qua c&aacute;c năm, với gi&aacute; trị khoảng 24.800 tỉ đồng trong năm 2023, gần 93.000 tỉ đồng trong năm 2024, v&agrave; ước t&iacute;nh khoảng 135.000 tỉ đồng trong năm 2025.

Thứ tư, nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn l&agrave; c&aacute; nh&acirc;n (sở hữu tr&ecirc;n 5%) c&oacute; tỉ trọng hiển thị kh&aacute; nhỏ, nhưng tr&ecirc;n thực tế con số n&agrave;y c&oacute; thể chưa phản &aacute;nh đầy đủ &quot;tay to&quot; tr&ecirc;n thị trường.

Một bộ phận kh&ocirc;ng nhỏ c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n quy m&ocirc; lớn đang nắm giữ dưới ngưỡng 5% mỗi m&atilde;, n&ecirc;n vẫn được ph&acirc;n loại v&agrave;o nh&oacute;m nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n nhỏ lẻ.&nbsp;

Nếu b&oacute;c t&aacute;ch lại theo quy m&ocirc; t&agrave;i sản thực, tỉ trọng nhỏ lẻ thuần t&uacute;y c&oacute; thể thấp hơn đ&aacute;ng kể so với số liệu thống k&ecirc; (c&oacute; thể chỉ ở mức dưới 10%).

Như vậy nh&igrave;n tổng thể, bức tranh cổ đ&ocirc;ng lớn tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang bước v&agrave;o giai đoạn t&aacute;i định h&igrave;nh.&nbsp;

Khi khối ngoại dần r&uacute;t lui, vai tr&ograve; dẫn dắt chuyển sang nh&agrave; đầu tư trong nước, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c tổ chức v&agrave; nh&oacute;m c&aacute; nh&acirc;n c&oacute; tiềm lực t&agrave;i ch&iacute;nh lớn.&nbsp;

Trong bối cảnh cải c&aacute;ch doanh nghiệp nh&agrave; nước được đẩy mạnh v&agrave; d&ograve;ng vốn nội ng&agrave;y c&agrave;ng chủ động, &quot;c&aacute; mập&quot; thị trường c&oacute; thể kh&ocirc;ng c&ograve;n nằm ở những c&aacute;i t&ecirc;n quen thuộc, m&agrave; đang &acirc;m thầm dịch chuyển sang những lực lượng mới - linh hoạt hơn, d&agrave;i hạn hơn v&agrave; quyết định xu hướng của chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

B&Igrave;NH KH&Aacute;NH

<a href="https://tuoitre.vn/lo-dien-co-dong-lon-nhat-san-chung-khoan-viet-nam-day-moi-la-tay-to-thuc-su-20260123085312802.htm">Link gốc</a>

Lộ diện cổ đông lớn nhất sàn chứng khoán Việt Nam, đây mới là 'tay to' thực sự?


Nh&agrave; nước l&agrave; cổ đ&ocirc;ng lớn nhất tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, nắm giữ khoảng 1/3 tổng vốn h&oacute;a. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, tỉ trọng sở hữu nh&oacute;m n&agrave;y giảm nhẹ so với năm 2023 kh&ocirc;ng phải do hoạt động tho&aacute;i vốn mạnh...

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260124/images/image.png" style="height:400px; width:600px" />

Khi thị trường tăng mạnh, phần vốn h&oacute;a của khu vực nh&agrave; nước bị &quot;pha lo&atilde;ng tương đối&quot;, đợt tăng vừa qua cũng chỉ mới b&ugrave; phần chậm của 2023-2025 - Ảnh: HỮU HẠNH

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam bước v&agrave;o năm 2026 với diễn biến khởi sắc r&otilde; rệt. Chỉ sau hơn hai tuần giao dịch, VN-Index đ&atilde; tăng hơn 100 điểm v&agrave; chạm mốc 1.900 điểm, sau đ&oacute; c&oacute; điều chỉnh.

Một dịch chuyển cấu tr&uacute;c rất quan trọng của thị trường chứng kho&aacute;n

Trao đổi với Tuổi Trẻ Online, &ocirc;ng Huỳnh Anh Huy, CFA, Gi&aacute;m đốc ph&acirc;n t&iacute;ch ng&agrave;nh của Chứng kho&aacute;n Kafi, nhấn mạnh động lực ch&iacute;nh của nhịp tăng n&agrave;y đến từ yếu tố ch&iacute;nh s&aacute;ch, trong đ&oacute; nổi bật l&agrave; Nghị quyết 79 về kinh tế nh&agrave; nước, c&ugrave;ng với kỳ vọng cải c&aacute;ch v&agrave; t&aacute;i cơ cấu khu vực doanh nghiệp nh&agrave; nước trong giai đoạn tới.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, th&ocirc;ng tin nhiều doanh nghiệp nh&agrave; nước đang chuẩn bị cho kế hoạch tho&aacute;i vốn nhằm đ&aacute;p ứng điều kiện doanh nghiệp đại ch&uacute;ng đ&atilde; tạo th&ecirc;m lực đẩy cho thị trường.

Kinh nghiệm từ c&aacute;c thương vụ tho&aacute;i vốn lớn trong qu&aacute; khứ cho thấy đ&acirc;y thường l&agrave; chất x&uacute;c t&aacute;c quan trọng gi&uacute;p thị trường t&aacute;i định gi&aacute; c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; quy m&ocirc; lớn, t&agrave;i sản tốt nhưng bị &quot;k&igrave;m&quot; gi&aacute; trong thời gian d&agrave;i, theo &ocirc;ng Huy.

C&ograve;n &ocirc;ng Trần Thăng Long - Gi&aacute;m đốc Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch Nghi&ecirc;n cứu Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC), nhận thấy một số điểm dịch chuyển cấu tr&uacute;c rất quan trọng của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam giai đoạn 2023 đến nay li&ecirc;n quan tới nh&oacute;m cổ phiếu nh&agrave; nước.

Thứ nhất, Nh&agrave; nước vẫn l&agrave; cổ đ&ocirc;ng lớn nhất tr&ecirc;n thị trường, chiếm xấp xỉ 1/3 tổng vốn h&oacute;a. Tuy nhi&ecirc;n, tỉ trọng sở hữu nh&agrave; nước c&oacute; xu hướng giảm nhẹ so với năm 2023.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260124/images/image(1).png" style="height:429px; width:600px" />

Dữ liệu: BSC

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n, theo &ocirc;ng Long, chủ yếu kh&ocirc;ng đến từ việc tho&aacute;i vốn mạnh, m&agrave; do tốc độ tăng gi&aacute; của nh&oacute;m cổ phiếu nh&agrave; nước chậm hơn đ&aacute;ng kể so với VN-Index trong giai đoạn 2023-2025.&nbsp;

Theo đ&oacute;, khi thị trường tăng mạnh, phần vốn h&oacute;a của khu vực nh&agrave; nước bị &quot;pha lo&atilde;ng tương đối&quot;, nay tăng cũng chỉ mới b&ugrave; phần chậm của 2023-2025.

Thứ hai, &ocirc;ng Long cho biết động lực tăng trưởng của VN-Index giai đoạn 2023-2024 chủ yếu đến từ c&aacute;c doanh nghiệp tư nh&acirc;n, đặc biệt l&agrave; nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n, bất động sản, ti&ecirc;u d&ugrave;ng, c&ocirc;ng nghệ v&agrave; dịch vụ.&nbsp;

Điều n&agrave;y k&eacute;o theo tỉ trọng sở hữu của c&aacute;c tổ chức trong nước tăng l&ecirc;n r&otilde; rệt, phản &aacute;nh vai tr&ograve; ng&agrave;y c&agrave;ng lớn của d&ograve;ng vốn tổ chức nội v&agrave; c&aacute; nh&acirc;n trong việc dẫn dắt xu hướng thị trường.

Khối ngoại giảm dần tỉ lệ

Thứ ba, tỉ lệ sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i giảm mạnh, từ mức khoảng 18% trước đ&acirc;y xuống c&ograve;n dưới 15% hiện nay. Sự sụt giảm n&agrave;y gắn liền với chuỗi b&aacute;n r&ograve;ng rất quyết liệt.

Theo chuy&ecirc;n gia BSC, &aacute;p lực r&uacute;t vốn n&agrave;y đến từ nhiều yếu tố: ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ to&agrave;n cầu, t&aacute;i cơ cấu danh mục sang c&aacute;c nước lớn, cũng như những hạn chế cấu tr&uacute;c của thị trường Việt Nam như room ngoại. Vai tr&ograve; dẫn dắt của khối ngo&agrave;i đ&atilde; mờ nhạt dần.

Trong đ&oacute;, khối nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i ghi nhận xu hướng b&aacute;n r&ograve;ng gia tăng qua c&aacute;c năm, với gi&aacute; trị khoảng 24.800 tỉ đồng trong năm 2023, gần 93.000 tỉ đồng trong năm 2024, v&agrave; ước t&iacute;nh khoảng 135.000 tỉ đồng trong năm 2025.

Thứ tư, nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn l&agrave; c&aacute; nh&acirc;n (sở hữu tr&ecirc;n 5%) c&oacute; tỉ trọng hiển thị kh&aacute; nhỏ, nhưng tr&ecirc;n thực tế con số n&agrave;y c&oacute; thể chưa phản &aacute;nh đầy đủ &quot;tay to&quot; tr&ecirc;n thị trường.

Một bộ phận kh&ocirc;ng nhỏ c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n quy m&ocirc; lớn đang nắm giữ dưới ngưỡng 5% mỗi m&atilde;, n&ecirc;n vẫn được ph&acirc;n loại v&agrave;o nh&oacute;m nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n nhỏ lẻ.&nbsp;

Nếu b&oacute;c t&aacute;ch lại theo quy m&ocirc; t&agrave;i sản thực, tỉ trọng nhỏ lẻ thuần t&uacute;y c&oacute; thể thấp hơn đ&aacute;ng kể so với số liệu thống k&ecirc; (c&oacute; thể chỉ ở mức dưới 10%).

Như vậy nh&igrave;n tổng thể, bức tranh cổ đ&ocirc;ng lớn tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang bước v&agrave;o giai đoạn t&aacute;i định h&igrave;nh.&nbsp;

Khi khối ngoại dần r&uacute;t lui, vai tr&ograve; dẫn dắt chuyển sang nh&agrave; đầu tư trong nước, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c tổ chức v&agrave; nh&oacute;m c&aacute; nh&acirc;n c&oacute; tiềm lực t&agrave;i ch&iacute;nh lớn.&nbsp;

Trong bối cảnh cải c&aacute;ch doanh nghiệp nh&agrave; nước được đẩy mạnh v&agrave; d&ograve;ng vốn nội ng&agrave;y c&agrave;ng chủ động, &quot;c&aacute; mập&quot; thị trường c&oacute; thể kh&ocirc;ng c&ograve;n nằm ở những c&aacute;i t&ecirc;n quen thuộc, m&agrave; đang &acirc;m thầm dịch chuyển sang những lực lượng mới - linh hoạt hơn, d&agrave;i hạn hơn v&agrave; quyết định xu hướng của chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

B&Igrave;NH KH&Aacute;NH

<a href="https://tuoitre.vn/lo-dien-co-dong-lon-nhat-san-chung-khoan-viet-nam-day-moi-la-tay-to-thuc-su-20260123085312802.htm">Link gốc</a>