Trong khi nhiều cổ phiếu ph&acirc;n b&oacute;n tăng mạnh nhờ biến động thị trường nguy&ecirc;n liệu v&agrave; nhu cầu n&ocirc;ng nghiệp ổn định, cổ phiếu <a class='symbol'>LAS</a> của Supe Phốt ph&aacute;t v&agrave; H&oacute;a chất L&acirc;m Thao lại gần như đi ngang suốt một năm qua.

Bất ổn địa ch&iacute;nh trị tại Trung Đ&ocirc;ng thời gian qua khiến nguồn cung nhiều loại h&oacute;a chất v&agrave; ph&acirc;n b&oacute;n tr&ecirc;n thế giới trở n&ecirc;n kh&oacute; lường. Trong bối cảnh đ&oacute;, kh&ocirc;ng &iacute;t doanh nghiệp trong nước được hưởng lợi nhờ chủ động được nguồn nguy&ecirc;n liệu hoặc sở hữu lượng h&agrave;ng tồn kho lớn. Một số cổ phiếu trong ng&agrave;nh như <a class='symbol'>DCM</a> hay <a class='symbol'>BFC</a> đ&atilde; tăng khoảng 50% gi&aacute; trị trong thời gian qua.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, nhiều doanh nghiệp ph&acirc;n b&oacute;n đang sở hữu lượng h&agrave;ng tồn kho lớn được t&iacute;ch lũy từ giai đoạn gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu thấp. Khi gi&aacute; ph&acirc;n b&oacute;n tăng trở lại, lượng h&agrave;ng tồn kho n&agrave;y trở th&agrave;nh lợi thế đ&aacute;ng kể. Theo BCTC qu&yacute; IV/2025, CTCP Ph&acirc;n b&oacute;n Dầu kh&iacute; C&agrave; Mau (<a class='symbol'>DCM</a>) tại thời điểm cuối năm 2025 sở hữu khoảng 4.800 tỷ đồng h&agrave;ng tồn kho, tăng 63% so với c&ugrave;ng kỳ. Trong khi đ&oacute;, Tổng c&ocirc;ng ty Ph&acirc;n b&oacute;n v&agrave; H&oacute;a chất Dầu kh&iacute; (<a class='symbol'>DPM</a>) cũng ghi nhận gi&aacute; trị tồn kho khoảng 3.400 tỷ đồng, gần gấp đ&ocirc;i so với năm trước.

Diễn biến n&agrave;y diễn ra trong bối cảnh gi&aacute; ur&ecirc; &ndash; sản phẩm chủ lực của c&aacute;c doanh nghiệp tr&ecirc;n &ndash; tăng mạnh trong thời gian gần đ&acirc;y. Theo dữ liệu thị trường, gi&aacute; ur&ecirc; đ&atilde; tăng khoảng 29% chỉ trong v&ograve;ng một th&aacute;ng qua, g&oacute;p phần cải thiện triển vọng lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp trong ng&agrave;nh.

Tuy nhi&ecirc;n, cổ phiếu của CTCP Supe Phốt ph&aacute;t v&agrave; H&oacute;a chất L&acirc;m Thao (<a class='symbol'>LAS</a>) lại diễn biến kh&aacute; trầm lắng. D&ugrave; hoạt động trong cả lĩnh vực h&oacute;a chất v&agrave; ph&acirc;n b&oacute;n, đồng thời duy tr&igrave; lượng h&agrave;ng tồn kho l&ecirc;n tới h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng, thị gi&aacute; <a class='symbol'>LAS</a> gần như đi ngang trong suốt năm qua, dao động trong v&ugrave;ng 17.000&ndash;21.000 đồng/cổ phiếu. T&iacute;nh chung cả năm 2025, cổ phiếu n&agrave;y thậm ch&iacute; c&ograve;n giảm nhẹ, c&ugrave;ng với một số m&atilde; kh&aacute;c như <a class='symbol'>CSV</a> hay <a class='symbol'>DGC</a> nằm trong nh&oacute;m giảm gi&aacute; của ng&agrave;nh h&oacute;a chất &ndash; ph&acirc;n b&oacute;n.

So với c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n đạm, lợi thế tồn kho của <a class='symbol'>LAS</a> cũng kh&ocirc;ng qu&aacute; nổi bật. Trong năm 2025, gi&aacute; trị h&agrave;ng tồn kho của doanh nghiệp chỉ tăng khoảng 370 tỷ đồng, trong đ&oacute; chủ yếu l&agrave; nguy&ecirc;n vật liệu v&agrave; chi ph&iacute; sản xuất dở dang. Tổng gi&aacute; trị h&agrave;ng tồn kho v&agrave;o khoảng 1.700 tỷ đồng.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, sản phẩm truyền thống của <a class='symbol'>LAS</a> l&agrave; ph&acirc;n l&acirc;n SSP (supe l&acirc;n) &ndash; d&ograve;ng ph&acirc;n b&oacute;n c&oacute; gi&aacute; trị thấp hơn so với c&aacute;c loại ph&acirc;n l&acirc;n h&agrave;m lượng cao như DAP hay MAP v&agrave; chủ yếu ti&ecirc;u thụ trong nước. Trong khi gi&aacute; ur&ecirc; tăng mạnh thời gian gần đ&acirc;y, gi&aacute; ph&acirc;n l&acirc;n tr&ecirc;n thị trường quốc tế lại biến động kh&aacute; hạn chế. Chẳng hạn, gi&aacute; DAP chỉ tăng khoảng 1&ndash;3% trong th&aacute;ng qua. Thậm ch&iacute; theo dữ liệu từ TradingEconomics, gi&aacute; DAP hiện vẫn thấp hơn khoảng 21% so với mức đỉnh ghi nhận v&agrave;o th&aacute;ng 8/2025.

Do đ&oacute;, <a class='symbol'>LAS</a> gần như kh&ocirc;ng được hưởng lợi nhiều từ chu kỳ tăng gi&aacute; ph&acirc;n b&oacute;n to&agrave;n cầu như c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n đạm.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260312/images/image(16).png" style="height:382px; width:600px"> 
Diễn biến thị gi&aacute; một số cố phiếu ng&agrave;nh ph&acirc;n b&oacute;n. Nguồn TTCK

Sản phẩm v&agrave; nh&agrave; m&aacute;y đ&atilde; cũ

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; IV/2025, <a class='symbol'>LAS</a> ghi nhận doanh thu 368 tỷ đồng, giảm khoảng 39% so với mức 604 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, doanh nghiệp đạt doanh thu 3.743 tỷ đồng, tăng khoảng 8% so với mức 3.465 tỷ đồng của năm 2024.

Tuy nhi&ecirc;n, do gi&aacute; vốn b&aacute;n h&agrave;ng tăng nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu, lợi nhuận gộp của c&ocirc;ng ty giảm xuống c&ograve;n 604 tỷ đồng, so với 638 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ năm trước. Sau khi trừ c&aacute;c chi ph&iacute;, lợi nhuận sau thuế đạt 164 tỷ đồng, giảm nhẹ 4 tỷ đồng. Diễn biến n&agrave;y cho thấy d&ugrave; doanh thu vẫn tăng trưởng, bi&ecirc;n lợi nhuận của doanh nghiệp đang chịu &aacute;p lực từ chi ph&iacute; đầu v&agrave;o.

Một điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; d&ograve;ng tiền từ hoạt động kinh doanh &acirc;m 353 tỷ đồng. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n chủ yếu đến từ biến động vốn lưu động khi c&aacute;c khoản phải thu tăng trở lại 24 tỷ đồng, trong khi năm trước c&ocirc;ng ty thu hồi được khoảng 180 tỷ đồng c&ocirc;ng nợ. Đồng thời, gi&aacute; trị h&agrave;ng tồn kho tăng th&ecirc;m 369 tỷ đồng, chủ yếu ở nguy&ecirc;n vật liệu v&agrave; chi ph&iacute; sản xuất kinh doanh dở dang. Điều n&agrave;y cho thấy doanh nghiệp phải gia tăng t&iacute;ch trữ nguy&ecirc;n liệu nhằm ứng ph&oacute; với biến động của gi&aacute; đầu v&agrave;o trong khi lượng h&agrave;ng b&aacute;n ra kh&ocirc;ng c&oacute; nhiều thay đổi.

Trong năm 2025, <a class='symbol'>LAS</a> cũng ph&aacute;t sinh nhiều giao dịch với c&aacute;c b&ecirc;n li&ecirc;n quan c&ugrave;ng trong Tập đo&agrave;n H&oacute;a chất Việt Nam (Vinachem), chủ yếu với CTCP DAP &ndash; Vinachem (63,7 tỷ đồng) v&agrave; C&ocirc;ng ty TNHH MTV Apatit Việt Nam (552 tỷ đồng), đều tăng so với năm trước.

Đ&acirc;y l&agrave; điều dễ hiểu khi sản phẩm ph&acirc;n l&acirc;n của <a class='symbol'>LAS</a> sử dụng quặng apatit l&agrave;m nguy&ecirc;n liệu ch&iacute;nh. Tuy nhi&ecirc;n, theo &ocirc;ng Trần Đại Nghĩa &ndash; Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc <a class='symbol'>LAS</a>, chất lượng quặng apatit cấp cho nh&agrave; m&aacute;y đang suy giảm theo từng năm. H&agrave;m lượng P₂O₅ năm 2024 tổng đ&atilde; giảm khoảng 1% so với năm 2022 v&agrave; 1,75% so với năm 2020, đồng thời c&oacute; xu hướng tiếp tục đi xuống.

Việc chất lượng quặng suy giảm khiến h&agrave;m lượng P₂O₅ trong nguy&ecirc;n liệu kh&ocirc;ng ổn định, k&eacute;o theo kh&oacute; khăn trong việc đảm bảo chất lượng sản phẩm supe l&acirc;n. C&aacute;c biện ph&aacute;p xử l&yacute;, tuyển chọn nguy&ecirc;n liệu để duy tr&igrave; ti&ecirc;u chuẩn sản phẩm cũng l&agrave;m chi ph&iacute; sản xuất gia tăng.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, hệ thống t&agrave;i sản cố định của doanh nghiệp cũng cho thấy dấu hiệu gi&agrave; cỗi. <a class='symbol'>LAS</a> hiện sở hữu khối t&agrave;i sản cố định hữu h&igrave;nh c&oacute; nguy&ecirc;n gi&aacute; hơn 1.700 tỷ đồng, nhưng gi&aacute; trị c&ograve;n lại chỉ khoảng 371 tỷ đồng. Phần lớn d&acirc;y chuyền sản xuất đ&atilde; được khấu hao sau nhiều thập kỷ vận h&agrave;nh. Hiện tại, c&ocirc;ng ty đang sử dụng khối t&agrave;i sản đ&atilde; hết khấu hao trị gi&aacute; l&ecirc;n tới 756 tỷ đồng.

Trong bối cảnh c&aacute;c d&ograve;ng ph&acirc;n b&oacute;n thế hệ mới như DAP, MAP hay NPK ng&agrave;y c&agrave;ng phổ biến, ph&acirc;n l&acirc;n truyền thống dần mất lợi thế cạnh tranh. C&ugrave;ng với biến động về gi&aacute; v&agrave; chất lượng nguy&ecirc;n liệu apatit, <a class='symbol'>LAS</a> đứng trước y&ecirc;u cầu phải t&igrave;m kiếm hướng đi mới cho m&igrave;nh.

Lột x&aacute;c với nh&agrave; m&aacute;y SOP? 
Nh&agrave; m&aacute;y Supe Phốt ph&aacute;t L&acirc;m Thao được th&agrave;nh lập từ đầu những năm 1960. C&ugrave;ng với những nh&agrave; m&aacute;y quốc doanh kh&aacute;c trong lĩnh vực h&oacute;a chất- ph&acirc;n b&oacute;n như Ph&acirc;n đạm H&agrave; Bắc, H&oacute;a chất Việt Tr&igrave;, doanh nghiệp từng đ&oacute;ng vai tr&ograve; quan trọng trong việc cung cấp ph&acirc;n b&oacute;n cho nền n&ocirc;ng nghiệp miền Bắc, đặc biệt l&agrave; c&acirc;y l&uacute;a.

Tuy nhi&ecirc;n, cơ cấu c&acirc;y trồng hiện nay đ&atilde; thay đổi đ&aacute;ng kể. Nhiều loại c&acirc;y ăn quả c&oacute; thương hiệu ri&ecirc;ng như nh&atilde;n lồng Hưng Y&ecirc;n, vải thiều Lục Ngạn hay c&aacute;c giống c&acirc;y gi&aacute; trị cao kh&aacute;c đang mang lại hiệu quả kinh tế vượt trội so với c&acirc;y l&uacute;a truyền thống. Điều n&agrave;y mở ra cơ hội cho c&aacute;c d&ograve;ng ph&acirc;n b&oacute;n chuy&ecirc;n dụng phục vụ n&ocirc;ng nghiệp gi&aacute; trị cao.

Từ năm 2024, <a class='symbol'>LAS</a> đ&atilde; khởi động dự &aacute;n đầu tư d&acirc;y chuyền sản xuất SOP (kali sunfat) với tổng mức đầu tư gần 120 tỷ đồng v&agrave; c&ocirc;ng suất thiết kế 20.000 tấn mỗi năm. Nếu đi v&agrave;o vận h&agrave;nh th&agrave;nh c&ocirc;ng, đ&acirc;y sẽ l&agrave; d&acirc;y chuyền SOP thứ hai tại Việt Nam v&agrave; l&agrave; nh&agrave; m&aacute;y đầu ti&ecirc;n tại miền Bắc cung cấp sản phẩm n&agrave;y ra thị trường.

Theo kế hoạch, <a class='symbol'>LAS</a> chỉ vay khoảng 36 tỷ đồng cho dự &aacute;n, phần c&ograve;n lại sử dụng vốn tự c&oacute;. Mức đầu tư tương đối khi&ecirc;m tốn do doanh nghiệp đ&atilde; sở hữu sẵn d&acirc;y chuyền sản xuất axit sulfuric (H₂SO₄) &ndash; nguy&ecirc;n liệu quan trọng trong qu&aacute; tr&igrave;nh sản xuất SOP. Nguy&ecirc;n liệu kali sẽ được nhập khẩu, kết hợp với axit sulfuric để tạo ra kali sunfat. Ngo&agrave;i sản phẩm ch&iacute;nh l&agrave; SOP, qu&aacute; tr&igrave;nh phản ứng c&ograve;n tạo ra phụ phẩm HCl, c&oacute; thể mang lại th&ecirc;m nguồn thu cho doanh nghiệp. Đ&acirc;y cũng l&agrave; n&uacute;t thắt cần được h&oacute;a giải, v&igrave; nếu kh&ocirc;ng t&igrave;m được đầu ra, doanh nghiệp sẽ mất th&ecirc;m chi ph&iacute; xử l&yacute; m&ocirc;i trường cho lượng axit d&ocirc;i dư n&agrave;y.

SOP được xem l&agrave; loại ph&acirc;n b&oacute;n kali cao cấp do kh&ocirc;ng chứa clo (Cl), ph&ugrave; hợp với nhiều loại c&acirc;y trồng gi&aacute; trị cao như sầu ri&ecirc;ng, c&agrave; ph&ecirc;, thuốc l&aacute;, khoai t&acirc;y hay c&aacute;c loại c&acirc;y ăn tr&aacute;i, hứa hẹn sẽ tạo n&ecirc;n nguồn thu lớn cho doanh nghiệp. Ngo&agrave;i ra, việc sở hữu đồng thời c&aacute;c d&acirc;y chuyền sản xuất ph&acirc;n b&oacute;n gốc l&acirc;n v&agrave; kali cũng gi&uacute;p <a class='symbol'>LAS</a> c&oacute; th&ecirc;m cơ hội ph&aacute;t triển c&aacute;c d&ograve;ng NPK chất lượng cao trong tương lai.

Tuy nhi&ecirc;n, hiệu quả của dự &aacute;n SOP vẫn cần th&ecirc;m thời gian kiểm chứng. Kh&ocirc;ng phải doanh nghiệp n&agrave;o đầu tư nh&agrave; m&aacute;y mới cũng th&agrave;nh c&ocirc;ng. Gần đ&acirc;y, một số thương hiệu quen thuộc như Th&eacute;p Pomina (<a class='symbol'>POM</a>) hay S&aacute; xị Chương Dương (SCD) từng đầu tư lớn v&agrave;o c&aacute;c dự &aacute;n mở rộng sản xuất với kỳ vọng l&agrave;m mới v&agrave; n&acirc;ng cao năng lực cạnh tranh, nhưng sau đ&oacute; lại gặp kh&oacute; khăn khi thị trường biến động c&ograve;n chi ph&iacute; đầu tư lại trở th&agrave;nh g&aacute;nh nặng t&agrave;i ch&iacute;nh.

Ở g&oacute;c nh&igrave;n d&agrave;i hạn, việc <a class='symbol'>LAS</a> t&igrave;m kiếm hướng đi mới cũng gắn với b&agrave;i to&aacute;n nguy&ecirc;n liệu của to&agrave;n ng&agrave;nh ph&acirc;n b&oacute;n. Theo C&ocirc;ng ty TNHH MTV Apatit Việt Nam, đến khoảng năm 2040, nguồn quặng apatit loại I, II v&agrave; III sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n đủ để đ&aacute;p ứng nhu cầu sản xuất của c&aacute;c đơn vị thuộc Vinachem.

Trong bối cảnh đ&oacute;, việc Supe Phốt ph&aacute;t v&agrave; H&oacute;a chất L&acirc;m Thao đầu tư sang sản phẩm SOP &ndash; d&ograve;ng ph&acirc;n b&oacute;n kali cao cấp kh&ocirc;ng phụ thuộc v&agrave;o quặng apatit &ndash; được xem l&agrave; bước đi nhằm đa dạng h&oacute;a sản phẩm v&agrave; giảm dần sự phụ thuộc v&agrave;o chuỗi sản xuất cũ. Tuy nhi&ecirc;n, hiệu quả của dự &aacute;n n&agrave;y vẫn cần th&ecirc;m thời gian để kiểm chứng khi thị trường ph&acirc;n b&oacute;n ng&agrave;y c&agrave;ng cạnh tranh v&agrave; chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu đầu v&agrave;o vẫn c&ograve;n nhiều biến động.

<a href="https://nhadautu.vn/co-phieu-phan-bon-tang-nong-vi-sao-las-van-linh-xinh-d103445.html">Link gốc</a>

Trong khi nhiều cổ phiếu phân bón tăng mạnh nhờ biến động thị trường nguyên liệu và nhu cầu nông nghiệp ổn định, cổ phiếu LAS của Supe Phốt phát và Hóa chất Lâm Thao lại gần như đi ngang suốt một năm qua.


Trong khi nhiều cổ phiếu ph&acirc;n b&oacute;n tăng mạnh nhờ biến động thị trường nguy&ecirc;n liệu v&agrave; nhu cầu n&ocirc;ng nghiệp ổn định, cổ phiếu LAS của Supe Phốt ph&aacute;t v&agrave; H&oacute;a chất L&acirc;m Thao lại gần như đi ngang suốt một năm qua.

Bất ổn địa ch&iacute;nh trị tại Trung Đ&ocirc;ng thời gian qua khiến nguồn cung nhiều loại h&oacute;a chất v&agrave; ph&acirc;n b&oacute;n tr&ecirc;n thế giới trở n&ecirc;n kh&oacute; lường. Trong bối cảnh đ&oacute;, kh&ocirc;ng &iacute;t doanh nghiệp trong nước được hưởng lợi nhờ chủ động được nguồn nguy&ecirc;n liệu hoặc sở hữu lượng h&agrave;ng tồn kho lớn. Một số cổ phiếu trong ng&agrave;nh như DCM hay BFC đ&atilde; tăng khoảng 50% gi&aacute; trị trong thời gian qua.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, nhiều doanh nghiệp ph&acirc;n b&oacute;n đang sở hữu lượng h&agrave;ng tồn kho lớn được t&iacute;ch lũy từ giai đoạn gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu thấp. Khi gi&aacute; ph&acirc;n b&oacute;n tăng trở lại, lượng h&agrave;ng tồn kho n&agrave;y trở th&agrave;nh lợi thế đ&aacute;ng kể. Theo BCTC qu&yacute; IV/2025, CTCP Ph&acirc;n b&oacute;n Dầu kh&iacute; C&agrave; Mau (DCM) tại thời điểm cuối năm 2025 sở hữu khoảng 4.800 tỷ đồng h&agrave;ng tồn kho, tăng 63% so với c&ugrave;ng kỳ. Trong khi đ&oacute;, Tổng c&ocirc;ng ty Ph&acirc;n b&oacute;n v&agrave; H&oacute;a chất Dầu kh&iacute; (DPM) cũng ghi nhận gi&aacute; trị tồn kho khoảng 3.400 tỷ đồng, gần gấp đ&ocirc;i so với năm trước.

Diễn biến n&agrave;y diễn ra trong bối cảnh gi&aacute; ur&ecirc; &ndash; sản phẩm chủ lực của c&aacute;c doanh nghiệp tr&ecirc;n &ndash; tăng mạnh trong thời gian gần đ&acirc;y. Theo dữ liệu thị trường, gi&aacute; ur&ecirc; đ&atilde; tăng khoảng 29% chỉ trong v&ograve;ng một th&aacute;ng qua, g&oacute;p phần cải thiện triển vọng lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp trong ng&agrave;nh.

Tuy nhi&ecirc;n, cổ phiếu của CTCP Supe Phốt ph&aacute;t v&agrave; H&oacute;a chất L&acirc;m Thao (LAS) lại diễn biến kh&aacute; trầm lắng. D&ugrave; hoạt động trong cả lĩnh vực h&oacute;a chất v&agrave; ph&acirc;n b&oacute;n, đồng thời duy tr&igrave; lượng h&agrave;ng tồn kho l&ecirc;n tới h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ đồng, thị gi&aacute; LAS gần như đi ngang trong suốt năm qua, dao động trong v&ugrave;ng 17.000&ndash;21.000 đồng/cổ phiếu. T&iacute;nh chung cả năm 2025, cổ phiếu n&agrave;y thậm ch&iacute; c&ograve;n giảm nhẹ, c&ugrave;ng với một số m&atilde; kh&aacute;c như CSV hay DGC nằm trong nh&oacute;m giảm gi&aacute; của ng&agrave;nh h&oacute;a chất &ndash; ph&acirc;n b&oacute;n.

So với c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n đạm, lợi thế tồn kho của LAS cũng kh&ocirc;ng qu&aacute; nổi bật. Trong năm 2025, gi&aacute; trị h&agrave;ng tồn kho của doanh nghiệp chỉ tăng khoảng 370 tỷ đồng, trong đ&oacute; chủ yếu l&agrave; nguy&ecirc;n vật liệu v&agrave; chi ph&iacute; sản xuất dở dang. Tổng gi&aacute; trị h&agrave;ng tồn kho v&agrave;o khoảng 1.700 tỷ đồng.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, sản phẩm truyền thống của LAS l&agrave; ph&acirc;n l&acirc;n SSP (supe l&acirc;n) &ndash; d&ograve;ng ph&acirc;n b&oacute;n c&oacute; gi&aacute; trị thấp hơn so với c&aacute;c loại ph&acirc;n l&acirc;n h&agrave;m lượng cao như DAP hay MAP v&agrave; chủ yếu ti&ecirc;u thụ trong nước. Trong khi gi&aacute; ur&ecirc; tăng mạnh thời gian gần đ&acirc;y, gi&aacute; ph&acirc;n l&acirc;n tr&ecirc;n thị trường quốc tế lại biến động kh&aacute; hạn chế. Chẳng hạn, gi&aacute; DAP chỉ tăng khoảng 1&ndash;3% trong th&aacute;ng qua. Thậm ch&iacute; theo dữ liệu từ TradingEconomics, gi&aacute; DAP hiện vẫn thấp hơn khoảng 21% so với mức đỉnh ghi nhận v&agrave;o th&aacute;ng 8/2025.

Do đ&oacute;, LAS gần như kh&ocirc;ng được hưởng lợi nhiều từ chu kỳ tăng gi&aacute; ph&acirc;n b&oacute;n to&agrave;n cầu như c&aacute;c doanh nghiệp ph&acirc;n đạm.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260312/images/image(16).png" style="height:382px; width:600px" /> 
Diễn biến thị gi&aacute; một số cố phiếu ng&agrave;nh ph&acirc;n b&oacute;n. Nguồn TTCK

Sản phẩm v&agrave; nh&agrave; m&aacute;y đ&atilde; cũ

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; IV/2025, LAS ghi nhận doanh thu 368 tỷ đồng, giảm khoảng 39% so với mức 604 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, doanh nghiệp đạt doanh thu 3.743 tỷ đồng, tăng khoảng 8% so với mức 3.465 tỷ đồng của năm 2024.

Tuy nhi&ecirc;n, do gi&aacute; vốn b&aacute;n h&agrave;ng tăng nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu, lợi nhuận gộp của c&ocirc;ng ty giảm xuống c&ograve;n 604 tỷ đồng, so với 638 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ năm trước. Sau khi trừ c&aacute;c chi ph&iacute;, lợi nhuận sau thuế đạt 164 tỷ đồng, giảm nhẹ 4 tỷ đồng. Diễn biến n&agrave;y cho thấy d&ugrave; doanh thu vẫn tăng trưởng, bi&ecirc;n lợi nhuận của doanh nghiệp đang chịu &aacute;p lực từ chi ph&iacute; đầu v&agrave;o.

Một điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; d&ograve;ng tiền từ hoạt động kinh doanh &acirc;m 353 tỷ đồng. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n chủ yếu đến từ biến động vốn lưu động khi c&aacute;c khoản phải thu tăng trở lại 24 tỷ đồng, trong khi năm trước c&ocirc;ng ty thu hồi được khoảng 180 tỷ đồng c&ocirc;ng nợ. Đồng thời, gi&aacute; trị h&agrave;ng tồn kho tăng th&ecirc;m 369 tỷ đồng, chủ yếu ở nguy&ecirc;n vật liệu v&agrave; chi ph&iacute; sản xuất kinh doanh dở dang. Điều n&agrave;y cho thấy doanh nghiệp phải gia tăng t&iacute;ch trữ nguy&ecirc;n liệu nhằm ứng ph&oacute; với biến động của gi&aacute; đầu v&agrave;o trong khi lượng h&agrave;ng b&aacute;n ra kh&ocirc;ng c&oacute; nhiều thay đổi.

Trong năm 2025, LAS cũng ph&aacute;t sinh nhiều giao dịch với c&aacute;c b&ecirc;n li&ecirc;n quan c&ugrave;ng trong Tập đo&agrave;n H&oacute;a chất Việt Nam (Vinachem), chủ yếu với CTCP DAP &ndash; Vinachem (63,7 tỷ đồng) v&agrave; C&ocirc;ng ty TNHH MTV Apatit Việt Nam (552 tỷ đồng), đều tăng so với năm trước.

Đ&acirc;y l&agrave; điều dễ hiểu khi sản phẩm ph&acirc;n l&acirc;n của LAS sử dụng quặng apatit l&agrave;m nguy&ecirc;n liệu ch&iacute;nh. Tuy nhi&ecirc;n, theo &ocirc;ng Trần Đại Nghĩa &ndash; Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc LAS, chất lượng quặng apatit cấp cho nh&agrave; m&aacute;y đang suy giảm theo từng năm. H&agrave;m lượng P₂O₅ năm 2024 tổng đ&atilde; giảm khoảng 1% so với năm 2022 v&agrave; 1,75% so với năm 2020, đồng thời c&oacute; xu hướng tiếp tục đi xuống.

Việc chất lượng quặng suy giảm khiến h&agrave;m lượng P₂O₅ trong nguy&ecirc;n liệu kh&ocirc;ng ổn định, k&eacute;o theo kh&oacute; khăn trong việc đảm bảo chất lượng sản phẩm supe l&acirc;n. C&aacute;c biện ph&aacute;p xử l&yacute;, tuyển chọn nguy&ecirc;n liệu để duy tr&igrave; ti&ecirc;u chuẩn sản phẩm cũng l&agrave;m chi ph&iacute; sản xuất gia tăng.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, hệ thống t&agrave;i sản cố định của doanh nghiệp cũng cho thấy dấu hiệu gi&agrave; cỗi. LAS hiện sở hữu khối t&agrave;i sản cố định hữu h&igrave;nh c&oacute; nguy&ecirc;n gi&aacute; hơn 1.700 tỷ đồng, nhưng gi&aacute; trị c&ograve;n lại chỉ khoảng 371 tỷ đồng. Phần lớn d&acirc;y chuyền sản xuất đ&atilde; được khấu hao sau nhiều thập kỷ vận h&agrave;nh. Hiện tại, c&ocirc;ng ty đang sử dụng khối t&agrave;i sản đ&atilde; hết khấu hao trị gi&aacute; l&ecirc;n tới 756 tỷ đồng.

Trong bối cảnh c&aacute;c d&ograve;ng ph&acirc;n b&oacute;n thế hệ mới như DAP, MAP hay NPK ng&agrave;y c&agrave;ng phổ biến, ph&acirc;n l&acirc;n truyền thống dần mất lợi thế cạnh tranh. C&ugrave;ng với biến động về gi&aacute; v&agrave; chất lượng nguy&ecirc;n liệu apatit, LAS đứng trước y&ecirc;u cầu phải t&igrave;m kiếm hướng đi mới cho m&igrave;nh.

Lột x&aacute;c với nh&agrave; m&aacute;y SOP? 
Nh&agrave; m&aacute;y Supe Phốt ph&aacute;t L&acirc;m Thao được th&agrave;nh lập từ đầu những năm 1960. C&ugrave;ng với những nh&agrave; m&aacute;y quốc doanh kh&aacute;c trong lĩnh vực h&oacute;a chất- ph&acirc;n b&oacute;n như Ph&acirc;n đạm H&agrave; Bắc, H&oacute;a chất Việt Tr&igrave;, doanh nghiệp từng đ&oacute;ng vai tr&ograve; quan trọng trong việc cung cấp ph&acirc;n b&oacute;n cho nền n&ocirc;ng nghiệp miền Bắc, đặc biệt l&agrave; c&acirc;y l&uacute;a.

Tuy nhi&ecirc;n, cơ cấu c&acirc;y trồng hiện nay đ&atilde; thay đổi đ&aacute;ng kể. Nhiều loại c&acirc;y ăn quả c&oacute; thương hiệu ri&ecirc;ng như nh&atilde;n lồng Hưng Y&ecirc;n, vải thiều Lục Ngạn hay c&aacute;c giống c&acirc;y gi&aacute; trị cao kh&aacute;c đang mang lại hiệu quả kinh tế vượt trội so với c&acirc;y l&uacute;a truyền thống. Điều n&agrave;y mở ra cơ hội cho c&aacute;c d&ograve;ng ph&acirc;n b&oacute;n chuy&ecirc;n dụng phục vụ n&ocirc;ng nghiệp gi&aacute; trị cao.

Từ năm 2024, LAS đ&atilde; khởi động dự &aacute;n đầu tư d&acirc;y chuyền sản xuất SOP (kali sunfat) với tổng mức đầu tư gần 120 tỷ đồng v&agrave; c&ocirc;ng suất thiết kế 20.000 tấn mỗi năm. Nếu đi v&agrave;o vận h&agrave;nh th&agrave;nh c&ocirc;ng, đ&acirc;y sẽ l&agrave; d&acirc;y chuyền SOP thứ hai tại Việt Nam v&agrave; l&agrave; nh&agrave; m&aacute;y đầu ti&ecirc;n tại miền Bắc cung cấp sản phẩm n&agrave;y ra thị trường.

Theo kế hoạch, LAS chỉ vay khoảng 36 tỷ đồng cho dự &aacute;n, phần c&ograve;n lại sử dụng vốn tự c&oacute;. Mức đầu tư tương đối khi&ecirc;m tốn do doanh nghiệp đ&atilde; sở hữu sẵn d&acirc;y chuyền sản xuất axit sulfuric (H₂SO₄) &ndash; nguy&ecirc;n liệu quan trọng trong qu&aacute; tr&igrave;nh sản xuất SOP. Nguy&ecirc;n liệu kali sẽ được nhập khẩu, kết hợp với axit sulfuric để tạo ra kali sunfat. Ngo&agrave;i sản phẩm ch&iacute;nh l&agrave; SOP, qu&aacute; tr&igrave;nh phản ứng c&ograve;n tạo ra phụ phẩm HCl, c&oacute; thể mang lại th&ecirc;m nguồn thu cho doanh nghiệp. Đ&acirc;y cũng l&agrave; n&uacute;t thắt cần được h&oacute;a giải, v&igrave; nếu kh&ocirc;ng t&igrave;m được đầu ra, doanh nghiệp sẽ mất th&ecirc;m chi ph&iacute; xử l&yacute; m&ocirc;i trường cho lượng axit d&ocirc;i dư n&agrave;y.

SOP được xem l&agrave; loại ph&acirc;n b&oacute;n kali cao cấp do kh&ocirc;ng chứa clo (Cl), ph&ugrave; hợp với nhiều loại c&acirc;y trồng gi&aacute; trị cao như sầu ri&ecirc;ng, c&agrave; ph&ecirc;, thuốc l&aacute;, khoai t&acirc;y hay c&aacute;c loại c&acirc;y ăn tr&aacute;i, hứa hẹn sẽ tạo n&ecirc;n nguồn thu lớn cho doanh nghiệp. Ngo&agrave;i ra, việc sở hữu đồng thời c&aacute;c d&acirc;y chuyền sản xuất ph&acirc;n b&oacute;n gốc l&acirc;n v&agrave; kali cũng gi&uacute;p LAS c&oacute; th&ecirc;m cơ hội ph&aacute;t triển c&aacute;c d&ograve;ng NPK chất lượng cao trong tương lai.

Tuy nhi&ecirc;n, hiệu quả của dự &aacute;n SOP vẫn cần th&ecirc;m thời gian kiểm chứng. Kh&ocirc;ng phải doanh nghiệp n&agrave;o đầu tư nh&agrave; m&aacute;y mới cũng th&agrave;nh c&ocirc;ng. Gần đ&acirc;y, một số thương hiệu quen thuộc như Th&eacute;p Pomina (POM) hay S&aacute; xị Chương Dương (SCD) từng đầu tư lớn v&agrave;o c&aacute;c dự &aacute;n mở rộng sản xuất với kỳ vọng l&agrave;m mới v&agrave; n&acirc;ng cao năng lực cạnh tranh, nhưng sau đ&oacute; lại gặp kh&oacute; khăn khi thị trường biến động c&ograve;n chi ph&iacute; đầu tư lại trở th&agrave;nh g&aacute;nh nặng t&agrave;i ch&iacute;nh.

Ở g&oacute;c nh&igrave;n d&agrave;i hạn, việc LAS t&igrave;m kiếm hướng đi mới cũng gắn với b&agrave;i to&aacute;n nguy&ecirc;n liệu của to&agrave;n ng&agrave;nh ph&acirc;n b&oacute;n. Theo C&ocirc;ng ty TNHH MTV Apatit Việt Nam, đến khoảng năm 2040, nguồn quặng apatit loại I, II v&agrave; III sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n đủ để đ&aacute;p ứng nhu cầu sản xuất của c&aacute;c đơn vị thuộc Vinachem.

Trong bối cảnh đ&oacute;, việc Supe Phốt ph&aacute;t v&agrave; H&oacute;a chất L&acirc;m Thao đầu tư sang sản phẩm SOP &ndash; d&ograve;ng ph&acirc;n b&oacute;n kali cao cấp kh&ocirc;ng phụ thuộc v&agrave;o quặng apatit &ndash; được xem l&agrave; bước đi nhằm đa dạng h&oacute;a sản phẩm v&agrave; giảm dần sự phụ thuộc v&agrave;o chuỗi sản xuất cũ. Tuy nhi&ecirc;n, hiệu quả của dự &aacute;n n&agrave;y vẫn cần th&ecirc;m thời gian để kiểm chứng khi thị trường ph&acirc;n b&oacute;n ng&agrave;y c&agrave;ng cạnh tranh v&agrave; chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu đầu v&agrave;o vẫn c&ograve;n nhiều biến động.

<a href="https://nhadautu.vn/co-phieu-phan-bon-tang-nong-vi-sao-las-van-linh-xinh-d103445.html">Link gốc</a>