SSI khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu <a class='symbol'>IDC</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 1 năm l&agrave; 65.000 đồng/cổ phiếu (+4% so với gi&aacute; mục ti&ecirc;u trước đ&oacute; do định gi&aacute; cao hơn đối với KCN T&acirc;n Phước 1).

Trong giai đoạn 2024-2025, Tổng c&ocirc;ng ty IDICO (<a class='symbol'>IDC</a>) c&oacute; thể sẽ gặp kh&oacute; khăn khi diện t&iacute;ch k&yacute; MOU (bi&ecirc;n bản ghi nhớ) giảm: (1) KCN Ph&uacute; Mỹ II v&agrave; KCN mở rộng Ph&uacute; Mỹ II (chiếm 40% tổng diện t&iacute;ch cho thu&ecirc; của <a class='symbol'>IDC</a> mỗi năm) thiếu diện t&iacute;ch đất liền kề lớn sẵn s&agrave;ng để cho thu&ecirc; (&gt;30 ha cho mỗi kh&aacute;ch h&agrave;ng thu&ecirc;); (2) C&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng thu&ecirc; vẫn thận trọng trong bối cảnh gi&aacute; thu&ecirc; chỉ thấp hơn 15%-18% so với gi&aacute; thu&ecirc; tại c&aacute;c KCN ở Indonesia.

Trong Q2/2024, diện t&iacute;ch MOU mới l&agrave; 43 ha (-58% svck) khiến doanh thu thấp hơn trong c&aacute;c qu&yacute; tới. Do đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i ước t&iacute;nh tăng trưởng LNST lần lượt đạt khoảng 6% so với c&ugrave;ng kỳ (svck) v&agrave; -10% svck trong nửa cuối năm 2024 v&agrave; 2025.

Về mặt t&iacute;ch cực, SSI tin rằng <a class='symbol'>IDC</a> c&oacute; thể duy tr&igrave; cổ tức tiền mặt ở mức 40%/mệnh gi&aacute; trong giai đoạn 2024- 2025, với tỷ suất cổ tức l&agrave; 6,6%.C&aacute;c KCN mới sẽ th&uacute;c đẩy tăng trưởng từ năm 2026. <a class='symbol'>IDC</a> l&agrave; một trong những nh&agrave; ph&aacute;t triển KCN lớn nhất tại Việt Nam, với 536,8 ha đất cho thu&ecirc; tại Long An, B&agrave; Rịa Vũng T&agrave;u v&agrave; Th&aacute;i B&igrave;nh. Chi ph&iacute; đền b&ugrave; v&agrave; giải ph&oacute;ng mặt bằng thấp sẽ gi&uacute;p <a class='symbol'>IDC</a> duy tr&igrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của mảng KCN tr&ecirc;n 42% đến năm 2025.

SSI kỳ vọng KCN IDICO Quang Vinh (tại Hải Ph&ograve;ng) v&agrave; KCN T&acirc;n Phước 1 (tại Tiền Giang) sẽ th&uacute;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận từ năm 2026.

Rủi ro đầu tư:

Chi ph&iacute; bồi thường giải ph&oacute;ng mặt bằng tăng. Luật đất đai sửa đổi &aacute;p dụng năm 2025 l&agrave;m tăng chi ph&iacute; bồi thường giải ph&oacute;ng mặt bằng cho c&aacute;c KCN mới khi gi&aacute; bồi thường đất theo gi&aacute; thị trường. Do đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng chi ph&iacute; đền b&ugrave; của c&aacute;c dự &aacute;n trong tương lai tăng l&ecirc;n sẽ ảnh hưởng đến bi&ecirc;n lợi nhuận của dự &aacute;n mới của <a class='symbol'>IDC</a>; V&agrave;

Tiến độ ph&aacute;p l&yacute; để th&agrave;nh lập KCN mới như KCN Quang Vinh c&oacute; thể k&eacute;o d&agrave;i.

&nbsp;<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240908/images/vi-sao-co-phieu-idc-khong-duoc-chung-khoan-ssi-danh-gia-cao.png" style="height:235px; width:600px">

Cập nhật kết quả kinh doanh của <a class='symbol'>IDC</a>

Lợi nhuận r&ograve;ng của <a class='symbol'>IDC</a> giảm nhẹ do kh&ocirc;ng c&oacute; hợp đồng cho thu&ecirc; gi&aacute; trị lớn. Trong Q2/2024, doanh thu v&agrave; LNST lần lượt đạt 2,14 ngh&igrave;n tỷ đồng (-11% svck) v&agrave; 583 tỷ đồng (-11% svck). Kết quả n&agrave;y kh&aacute; ph&ugrave; hợp với ước t&iacute;nh của ch&uacute;ng t&ocirc;i.

Mảng cho thu&ecirc; đất KCN: <a class='symbol'>IDC</a> ghi nhận doanh thu v&agrave; lợi nhuận cho thu&ecirc; một lần khi c&aacute;c nh&agrave; đầu tư thanh to&aacute;n trong v&ograve;ng 12 th&aacute;ng kể từ khi k&yacute; MOU. Như vậy, trong Q2/2024, diện t&iacute;ch cho thu&ecirc; đạt 31 ha (-15% svck) (chủ yếu tại c&aacute;c KCN Quế V&otilde; II, Cầu Ngh&igrave;n, Hựu Thạnh) v&agrave; ghi nhận 820 tỷ đồng doanh thu (-4% svck). Gi&aacute; cho thu&ecirc; trung b&igrave;nh tăng 10,1% svck. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp tăng 10,1% l&ecirc;n mức 65%, nhờ v&agrave;o việc tăng gi&aacute; cho thu&ecirc;.

Diện t&iacute;ch MOU mới trong Q2/2024 đạt 43,3 ha (-58% svck) chủ yếu l&agrave; c&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng thu&ecirc; nhỏ với diện t&iacute;ch đất thu&ecirc; dưới 10 ha. Ch&uacute;ng t&ocirc;i nhận thấy rằng diện t&iacute;ch MOU trong nửa đầu năm 2024 thấp hơn kế hoạch của <a class='symbol'>IDC</a> khi nhu cầu thu&ecirc; từ c&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng vẫn thận trọng trong bối cảnh gi&aacute; thu&ecirc; chỉ thấp hơn 15%-18% so với gi&aacute; thu&ecirc; của c&aacute;c KCN tại Indonesia.

Ngo&agrave;i ra, diện t&iacute;ch MOU vẫn chưa phục hồi về mức năm 2023, chủ yếu l&agrave; do KCN T&acirc;n Phước 1 vẫn chưa đi v&agrave;o hoạt động v&agrave; KCN Ph&uacute; Mỹ II v&agrave; KCN Ph&uacute; Mỹ II mở rộng (chiếm 40% tổng diện t&iacute;ch thu&ecirc; của <a class='symbol'>IDC</a> mỗi năm) thiếu diện t&iacute;ch đất liền kề lớn sẵn s&agrave;ng để cho thu&ecirc; (&gt;30 ha cho mỗi kh&aacute;ch h&agrave;ng thu&ecirc;).

Mảng kinh doanh điện: <a class='symbol'>IDC</a> sở hữu c&aacute;c dự &aacute;n thủy điện Srok Phu Mi&ecirc;ng v&agrave; Đăk Mi 3, c&oacute; tổng c&ocirc;ng suất 114 MW, c&ugrave;ng với 3 trạm biến &aacute;p điện (Tuy Hạ, Nhơn Trạch 5 v&agrave; Hựu Thạnh giai đoạn 1) c&oacute; tổng c&ocirc;ng suất 481 MW. Trong Q2/2024, doanh thu từ mảng điện đạt 744 tỷ đồng (+15% svck) do nh&agrave; m&aacute;y Đăk Mi 3 hoạt động trở lại. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 4,6% (-2,4% svck) do v&agrave;o m&ugrave;a kh&ocirc; c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện hoạt động dưới c&ocirc;ng suất.

Hoạt động thu ph&iacute;: <a class='symbol'>IDC</a> thu ph&iacute; từ 2 trạm BOT (BOT An Sương - An Lạc v&agrave; BOT Quốc lộ 51). Doanh thu từ hoạt động thu ph&iacute; đạt 116 tỷ đồng (+5% svck) trong Q2/2024, do lưu lượng xe tăng 5% svck. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 34% (-9% svck). 
Trong Q2/2024, chi ph&iacute; l&atilde;i vay giảm 30% svck chủ yếu do nợ ngắn hạn v&agrave; d&agrave;i hạn giảm 15% svck v&agrave; l&atilde;i suất cho vay giảm. Tiền mặt v&agrave; tiền gửi ng&acirc;n h&agrave;ng của <a class='symbol'>IDC</a> tại cuối Q1/2024 đạt 2,27 ngh&igrave;n tỷ đồng, chiếm 12% tổng t&agrave;i sản. Nợ r&ograve;ng giảm xuống c&ograve;n 727 tỷ đồng (-44% svck). Do đ&oacute;, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu chỉ ở mức thấp l&agrave; 0,48 lần.

Lũy kế 6 th&aacute;ng đầu năm 2024, lợi nhuận sau thuế đạt 1,38 ngh&igrave;n tỷ đồng (+64% svck). Tăng trưởng mạnh chủ yếu đến từ kết quả kinh doanh Q1/2024 khả quan, khi c&ocirc;ng ty ghi nhận doanh thu từ chuyển nhượng đất cho Aeon.

Ph&aacute;t triển KCN mới: <a class='symbol'>IDC</a> g&oacute;p vốn th&agrave;nh lập IDICO Vinh Quang để đầu tư v&agrave;o KCN Vinh Quang (Hải Ph&ograve;ng), với tổng diện t&iacute;ch 1.000 ha (giai đoạn 1 l&agrave; 350 ha). Dự &aacute;n đ&atilde; ho&agrave;n tất quy hoạch 1/2000 v&agrave; <a class='symbol'>IDC</a> dự kiến KCN Vinh Quang sẽ được Thủ tướng Ch&iacute;nh phủ chấp thuận chủ trương đầu tư trong năm 2025. C&ugrave;ng thời điểm, KCN T&acirc;n Phước 1 cũng đ&atilde; được Thủ tướng Ch&iacute;nh phủ chấp thuận chủ trương đầu tư với tổng diện t&iacute;ch 470 ha, tổng vốn đầu tư l&agrave; 5,9 ngh&igrave;n tỷ đồng.

Triển vọng của <a class='symbol'>IDC</a>

Trong nửa cuối năm 2024, SSI kỳ vọng doanh thu đạt 3,6 ngh&igrave;n tỷ đồng (-1% svck) v&agrave; LNTT đạt 864 tỷ đồng (+6% svck). Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp KCN đạt 64% (+7% svck). SSI ước t&iacute;nh doanh thu v&agrave; LNST dự kiến lần lượt đạt 8,46 ngh&igrave;n tỷ đồng (+19,2% svck) v&agrave; 2,08 ngh&igrave;n tỷ đồng (+25,7% svck) trong năm 2024.

Trong năm 2025, SSI dự b&aacute;o doanh thu v&agrave; lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 7,6 ngh&igrave;n tỷ đồng (-11,6% svck) v&agrave; 2,3 ngh&igrave;n tỷ đồng (-10% svck). EPS dự kiến đạt 4.851 đồng/cổ phiếu, dựa tr&ecirc;n c&aacute;c giả định sau:

&bull; Mảng cho thu&ecirc; đất KCN

<a class='symbol'>IDC</a> dự kiến sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu h&agrave;ng năm từ hoạt động cho thu&ecirc; KCN đ&atilde; được kh&aacute;ch thu&ecirc; thanh to&aacute;n trước năm 2022 (KCN Mỹ Xu&acirc;n B1, KCN Ph&uacute; Mỹ II v&agrave; KCN Ph&uacute; Mỹ II mở rộng). SSI ước t&iacute;nh doanh thu sẽ đạt 165 tỷ đồng trong năm 2025. 
SSI cho rằng diện t&iacute;ch k&yacute; MOU chậm lại trong nửa cuối năm 2024 sẽ t&aacute;c động đến tăng trưởng mảng cho thu&ecirc; KCN trong năm 2025. Tổng diện t&iacute;ch đất cho thu&ecirc; ước t&iacute;nh trong năm 2024 l&agrave; 95 ha (-18% svck) v&agrave; giả định gi&aacute; thu&ecirc; trung b&igrave;nh tăng 3%. C&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng ch&iacute;nh trong năm 2024 l&agrave;:

o Kh&aacute;ch h&agrave;ng trong lĩnh vực h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, logistics, với tổng diện t&iacute;ch thu&ecirc; l&agrave; 40ha (-11% svck), gi&aacute; thu&ecirc; l&agrave; 161 USD/m2/chu kỳ thu&ecirc; (+3% svck) tại KCN Hựu Thạnh.

o Bio-BDO của Hyosung thu&ecirc; 30ha, với gi&aacute; 125 USD/m2/chu kỳ thu&ecirc; tại KCN Ph&uacute; Mỹ II v&agrave; KCN Ph&uacute; Mỹ II mở rộng.

o C&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng kh&aacute;c thu&ecirc; 24ha tại KCN Cầu Ngh&igrave;n v&agrave; Quế V&otilde;. Danh mục KCN của <a class='symbol'>IDC</a> trong Q2/2024

&bull; Mảng kinh doanh điện: Doanh thu dự kiến tăng 5,7% svck trong năm 2025. Doanh thu b&aacute;n điện tại c&aacute;c KCN Nhơn Trạch V v&agrave; Hữu Thạnh dự kiến tăng 5% svck đạt 2,5 ngh&igrave;n tỷ đồng khi c&oacute; kh&aacute;ch h&agrave;ng mới tại KCN Hựu Thạnh. Doanh thu từ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện ước đạt 547 tỷ đồng (+7% svck) - chiếm 18% doanh thu mảng điện của <a class='symbol'>IDC</a>.

&bull; Hoạt động thu ph&iacute;: SSI dự b&aacute;o lưu lượng xe tại trạm thu ph&iacute; An Sương &ndash; An Lạc sẽ duy tr&igrave; mức tăng trưởng 2%, gi&aacute; v&eacute; kh&ocirc;ng đổi. Doanh thu dự kiến đạt 458 tỷ đồng (+2% svck) trong năm 2025. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp sẽ duy tr&igrave; ở mức cao l&agrave; 43%.

&bull; Chi ph&iacute; l&atilde;i vay dự kiến ở mức 189 tỷ đồng (-9% svck) do dư nợ giảm. Nợ d&agrave;i hạn chiếm 80,8% tổng dư nợ, chủ yếu l&agrave; từ c&aacute;c dự &aacute;n BOT c&oacute; l&atilde;i suất từ 8,5%-8,8%.

Ph&uacute; Đa

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/bat-dong-san/vi-sao-co-phieu-idc-khong-duoc-chung-khoan-ssi-danh-gia-cao-222012.html">Link gốc</a> 
&nbsp;

SSI khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu IDC với giá mục tiêu 1 năm là 65.000 đồng/cổ phiếu (+4% so với giá mục tiêu trước đó do định giá cao hơn đối với KCN Tân Phước 1).


SSI khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu IDC với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 1 năm l&agrave; 65.000 đồng/cổ phiếu (+4% so với gi&aacute; mục ti&ecirc;u trước đ&oacute; do định gi&aacute; cao hơn đối với KCN T&acirc;n Phước 1).

Trong giai đoạn 2024-2025, Tổng c&ocirc;ng ty IDICO (IDC) c&oacute; thể sẽ gặp kh&oacute; khăn khi diện t&iacute;ch k&yacute; MOU (bi&ecirc;n bản ghi nhớ) giảm: (1) KCN Ph&uacute; Mỹ II v&agrave; KCN mở rộng Ph&uacute; Mỹ II (chiếm 40% tổng diện t&iacute;ch cho thu&ecirc; của IDC mỗi năm) thiếu diện t&iacute;ch đất liền kề lớn sẵn s&agrave;ng để cho thu&ecirc; (&gt;30 ha cho mỗi kh&aacute;ch h&agrave;ng thu&ecirc;); (2) C&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng thu&ecirc; vẫn thận trọng trong bối cảnh gi&aacute; thu&ecirc; chỉ thấp hơn 15%-18% so với gi&aacute; thu&ecirc; tại c&aacute;c KCN ở Indonesia.

Trong Q2/2024, diện t&iacute;ch MOU mới l&agrave; 43 ha (-58% svck) khiến doanh thu thấp hơn trong c&aacute;c qu&yacute; tới. Do đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i ước t&iacute;nh tăng trưởng LNST lần lượt đạt khoảng 6% so với c&ugrave;ng kỳ (svck) v&agrave; -10% svck trong nửa cuối năm 2024 v&agrave; 2025.

Về mặt t&iacute;ch cực, SSI tin rằng IDC c&oacute; thể duy tr&igrave; cổ tức tiền mặt ở mức 40%/mệnh gi&aacute; trong giai đoạn 2024- 2025, với tỷ suất cổ tức l&agrave; 6,6%.C&aacute;c KCN mới sẽ th&uacute;c đẩy tăng trưởng từ năm 2026. IDC l&agrave; một trong những nh&agrave; ph&aacute;t triển KCN lớn nhất tại Việt Nam, với 536,8 ha đất cho thu&ecirc; tại Long An, B&agrave; Rịa Vũng T&agrave;u v&agrave; Th&aacute;i B&igrave;nh. Chi ph&iacute; đền b&ugrave; v&agrave; giải ph&oacute;ng mặt bằng thấp sẽ gi&uacute;p IDC duy tr&igrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của mảng KCN tr&ecirc;n 42% đến năm 2025.

SSI kỳ vọng KCN IDICO Quang Vinh (tại Hải Ph&ograve;ng) v&agrave; KCN T&acirc;n Phước 1 (tại Tiền Giang) sẽ th&uacute;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận từ năm 2026.

Rủi ro đầu tư:

Chi ph&iacute; bồi thường giải ph&oacute;ng mặt bằng tăng. Luật đất đai sửa đổi &aacute;p dụng năm 2025 l&agrave;m tăng chi ph&iacute; bồi thường giải ph&oacute;ng mặt bằng cho c&aacute;c KCN mới khi gi&aacute; bồi thường đất theo gi&aacute; thị trường. Do đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng chi ph&iacute; đền b&ugrave; của c&aacute;c dự &aacute;n trong tương lai tăng l&ecirc;n sẽ ảnh hưởng đến bi&ecirc;n lợi nhuận của dự &aacute;n mới của IDC; V&agrave;

Tiến độ ph&aacute;p l&yacute; để th&agrave;nh lập KCN mới như KCN Quang Vinh c&oacute; thể k&eacute;o d&agrave;i.

&nbsp;<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240908/images/vi-sao-co-phieu-idc-khong-duoc-chung-khoan-ssi-danh-gia-cao.png" style="height:235px; width:600px" />

Cập nhật kết quả kinh doanh của IDC

Lợi nhuận r&ograve;ng của IDC giảm nhẹ do kh&ocirc;ng c&oacute; hợp đồng cho thu&ecirc; gi&aacute; trị lớn. Trong Q2/2024, doanh thu v&agrave; LNST lần lượt đạt 2,14 ngh&igrave;n tỷ đồng (-11% svck) v&agrave; 583 tỷ đồng (-11% svck). Kết quả n&agrave;y kh&aacute; ph&ugrave; hợp với ước t&iacute;nh của ch&uacute;ng t&ocirc;i.

Mảng cho thu&ecirc; đất KCN: IDC ghi nhận doanh thu v&agrave; lợi nhuận cho thu&ecirc; một lần khi c&aacute;c nh&agrave; đầu tư thanh to&aacute;n trong v&ograve;ng 12 th&aacute;ng kể từ khi k&yacute; MOU. Như vậy, trong Q2/2024, diện t&iacute;ch cho thu&ecirc; đạt 31 ha (-15% svck) (chủ yếu tại c&aacute;c KCN Quế V&otilde; II, Cầu Ngh&igrave;n, Hựu Thạnh) v&agrave; ghi nhận 820 tỷ đồng doanh thu (-4% svck). Gi&aacute; cho thu&ecirc; trung b&igrave;nh tăng 10,1% svck. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp tăng 10,1% l&ecirc;n mức 65%, nhờ v&agrave;o việc tăng gi&aacute; cho thu&ecirc;.

Diện t&iacute;ch MOU mới trong Q2/2024 đạt 43,3 ha (-58% svck) chủ yếu l&agrave; c&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng thu&ecirc; nhỏ với diện t&iacute;ch đất thu&ecirc; dưới 10 ha. Ch&uacute;ng t&ocirc;i nhận thấy rằng diện t&iacute;ch MOU trong nửa đầu năm 2024 thấp hơn kế hoạch của IDC khi nhu cầu thu&ecirc; từ c&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng vẫn thận trọng trong bối cảnh gi&aacute; thu&ecirc; chỉ thấp hơn 15%-18% so với gi&aacute; thu&ecirc; của c&aacute;c KCN tại Indonesia.

Ngo&agrave;i ra, diện t&iacute;ch MOU vẫn chưa phục hồi về mức năm 2023, chủ yếu l&agrave; do KCN T&acirc;n Phước 1 vẫn chưa đi v&agrave;o hoạt động v&agrave; KCN Ph&uacute; Mỹ II v&agrave; KCN Ph&uacute; Mỹ II mở rộng (chiếm 40% tổng diện t&iacute;ch thu&ecirc; của IDC mỗi năm) thiếu diện t&iacute;ch đất liền kề lớn sẵn s&agrave;ng để cho thu&ecirc; (&gt;30 ha cho mỗi kh&aacute;ch h&agrave;ng thu&ecirc;).

Mảng kinh doanh điện: IDC sở hữu c&aacute;c dự &aacute;n thủy điện Srok Phu Mi&ecirc;ng v&agrave; Đăk Mi 3, c&oacute; tổng c&ocirc;ng suất 114 MW, c&ugrave;ng với 3 trạm biến &aacute;p điện (Tuy Hạ, Nhơn Trạch 5 v&agrave; Hựu Thạnh giai đoạn 1) c&oacute; tổng c&ocirc;ng suất 481 MW. Trong Q2/2024, doanh thu từ mảng điện đạt 744 tỷ đồng (+15% svck) do nh&agrave; m&aacute;y Đăk Mi 3 hoạt động trở lại. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 4,6% (-2,4% svck) do v&agrave;o m&ugrave;a kh&ocirc; c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện hoạt động dưới c&ocirc;ng suất.

Hoạt động thu ph&iacute;: IDC thu ph&iacute; từ 2 trạm BOT (BOT An Sương - An Lạc v&agrave; BOT Quốc lộ 51). Doanh thu từ hoạt động thu ph&iacute; đạt 116 tỷ đồng (+5% svck) trong Q2/2024, do lưu lượng xe tăng 5% svck. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 34% (-9% svck). 
Trong Q2/2024, chi ph&iacute; l&atilde;i vay giảm 30% svck chủ yếu do nợ ngắn hạn v&agrave; d&agrave;i hạn giảm 15% svck v&agrave; l&atilde;i suất cho vay giảm. Tiền mặt v&agrave; tiền gửi ng&acirc;n h&agrave;ng của IDC tại cuối Q1/2024 đạt 2,27 ngh&igrave;n tỷ đồng, chiếm 12% tổng t&agrave;i sản. Nợ r&ograve;ng giảm xuống c&ograve;n 727 tỷ đồng (-44% svck). Do đ&oacute;, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu chỉ ở mức thấp l&agrave; 0,48 lần.

Lũy kế 6 th&aacute;ng đầu năm 2024, lợi nhuận sau thuế đạt 1,38 ngh&igrave;n tỷ đồng (+64% svck). Tăng trưởng mạnh chủ yếu đến từ kết quả kinh doanh Q1/2024 khả quan, khi c&ocirc;ng ty ghi nhận doanh thu từ chuyển nhượng đất cho Aeon.

Ph&aacute;t triển KCN mới: IDC g&oacute;p vốn th&agrave;nh lập IDICO Vinh Quang để đầu tư v&agrave;o KCN Vinh Quang (Hải Ph&ograve;ng), với tổng diện t&iacute;ch 1.000 ha (giai đoạn 1 l&agrave; 350 ha). Dự &aacute;n đ&atilde; ho&agrave;n tất quy hoạch 1/2000 v&agrave; IDC dự kiến KCN Vinh Quang sẽ được Thủ tướng Ch&iacute;nh phủ chấp thuận chủ trương đầu tư trong năm 2025. C&ugrave;ng thời điểm, KCN T&acirc;n Phước 1 cũng đ&atilde; được Thủ tướng Ch&iacute;nh phủ chấp thuận chủ trương đầu tư với tổng diện t&iacute;ch 470 ha, tổng vốn đầu tư l&agrave; 5,9 ngh&igrave;n tỷ đồng.

Triển vọng của IDC

Trong nửa cuối năm 2024, SSI kỳ vọng doanh thu đạt 3,6 ngh&igrave;n tỷ đồng (-1% svck) v&agrave; LNTT đạt 864 tỷ đồng (+6% svck). Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp KCN đạt 64% (+7% svck). SSI ước t&iacute;nh doanh thu v&agrave; LNST dự kiến lần lượt đạt 8,46 ngh&igrave;n tỷ đồng (+19,2% svck) v&agrave; 2,08 ngh&igrave;n tỷ đồng (+25,7% svck) trong năm 2024.

Trong năm 2025, SSI dự b&aacute;o doanh thu v&agrave; lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 7,6 ngh&igrave;n tỷ đồng (-11,6% svck) v&agrave; 2,3 ngh&igrave;n tỷ đồng (-10% svck). EPS dự kiến đạt 4.851 đồng/cổ phiếu, dựa tr&ecirc;n c&aacute;c giả định sau:

&bull; Mảng cho thu&ecirc; đất KCN

IDC dự kiến sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu h&agrave;ng năm từ hoạt động cho thu&ecirc; KCN đ&atilde; được kh&aacute;ch thu&ecirc; thanh to&aacute;n trước năm 2022 (KCN Mỹ Xu&acirc;n B1, KCN Ph&uacute; Mỹ II v&agrave; KCN Ph&uacute; Mỹ II mở rộng). SSI ước t&iacute;nh doanh thu sẽ đạt 165 tỷ đồng trong năm 2025. 
SSI cho rằng diện t&iacute;ch k&yacute; MOU chậm lại trong nửa cuối năm 2024 sẽ t&aacute;c động đến tăng trưởng mảng cho thu&ecirc; KCN trong năm 2025. Tổng diện t&iacute;ch đất cho thu&ecirc; ước t&iacute;nh trong năm 2024 l&agrave; 95 ha (-18% svck) v&agrave; giả định gi&aacute; thu&ecirc; trung b&igrave;nh tăng 3%. C&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng ch&iacute;nh trong năm 2024 l&agrave;:

o Kh&aacute;ch h&agrave;ng trong lĩnh vực h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, logistics, với tổng diện t&iacute;ch thu&ecirc; l&agrave; 40ha (-11% svck), gi&aacute; thu&ecirc; l&agrave; 161 USD/m2/chu kỳ thu&ecirc; (+3% svck) tại KCN Hựu Thạnh.

o Bio-BDO của Hyosung thu&ecirc; 30ha, với gi&aacute; 125 USD/m2/chu kỳ thu&ecirc; tại KCN Ph&uacute; Mỹ II v&agrave; KCN Ph&uacute; Mỹ II mở rộng.

o C&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng kh&aacute;c thu&ecirc; 24ha tại KCN Cầu Ngh&igrave;n v&agrave; Quế V&otilde;. Danh mục KCN của IDC trong Q2/2024

&bull; Mảng kinh doanh điện: Doanh thu dự kiến tăng 5,7% svck trong năm 2025. Doanh thu b&aacute;n điện tại c&aacute;c KCN Nhơn Trạch V v&agrave; Hữu Thạnh dự kiến tăng 5% svck đạt 2,5 ngh&igrave;n tỷ đồng khi c&oacute; kh&aacute;ch h&agrave;ng mới tại KCN Hựu Thạnh. Doanh thu từ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện ước đạt 547 tỷ đồng (+7% svck) - chiếm 18% doanh thu mảng điện của IDC.

&bull; Hoạt động thu ph&iacute;: SSI dự b&aacute;o lưu lượng xe tại trạm thu ph&iacute; An Sương &ndash; An Lạc sẽ duy tr&igrave; mức tăng trưởng 2%, gi&aacute; v&eacute; kh&ocirc;ng đổi. Doanh thu dự kiến đạt 458 tỷ đồng (+2% svck) trong năm 2025. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp sẽ duy tr&igrave; ở mức cao l&agrave; 43%.

&bull; Chi ph&iacute; l&atilde;i vay dự kiến ở mức 189 tỷ đồng (-9% svck) do dư nợ giảm. Nợ d&agrave;i hạn chiếm 80,8% tổng dư nợ, chủ yếu l&agrave; từ c&aacute;c dự &aacute;n BOT c&oacute; l&atilde;i suất từ 8,5%-8,8%.

Ph&uacute; Đa

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/bat-dong-san/vi-sao-co-phieu-idc-khong-duoc-chung-khoan-ssi-danh-gia-cao-222012.html">Link gốc</a> 
&nbsp;

Doanh nghiệp

Vietnam Daily

IDC: Vì sao cổ phiếu IDC không được chứng khoán SSI đánh giá cao?

Nguyễn Đức Tài

6.6% năm hơn gửi tk rồi. A e cầm cứ giữ th&#244;i

6.6% năm hơn gửi tk rồi. A e cầm cứ giữ thôi

Đỗ Tuấn Kiệt

EPS 2024 l&#224; 6k
EPS 2025 l&#224; Est 4.815
=&gt; P tối thiếu 72 - 90 :)

EPS 2024 là 6k
EPS 2025 là Est 4.815
=> P tối thiếu 72 - 90 :)

Vu Andy

Th&#236; kệ mẹ con đĩii hưng l&#249;n...chắc bố cần m đ&#225;nh gi&#225; cao

Thì kệ mẹ con đĩii hưng lùn...chắc bố cần m đánh giá cao