C&aacute;c chuy&ecirc;n gia dự b&aacute;o hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh sẽ duy tr&igrave; ổn định trong năm 2025, tiếp tục dẫn dắt bởi c&aacute;c chủ đầu tư bất động sản nh&agrave; ở.

D&ugrave; vậy, trong ngắn hạn, triển vọng ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp vẫn sẽ chịu t&aacute;c động bởi những rủi ro thuế quan đe dọa triển vọng kinh doanh. Trong đ&oacute;, nh&oacute;m doanh nghiệp bất động sản (BĐS) khu c&ocirc;ng nghiệp c&oacute; thể bị ảnh hưởng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250517/images/tpdn-1.jpg" style="height:375px; width:600px">

Dự b&aacute;o hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh sẽ duy tr&igrave; ổn định trong năm 2025, tiếp tục dẫn dắt bởi c&aacute;c chủ đầu tư bất động sản nh&agrave; ở. Ảnh minh họa: Itn

Nhận định từ c&aacute;c chuy&ecirc;n gia VIS Rating cho rằng, trong năm 2025, c&aacute;c chủ đầu tư bất động sản nh&agrave; ở sẽ tiếp tục dẫn dắt hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp. Diễn biến diễn ra tr&ecirc;n nền kết quả năm 2024, tổng gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu của c&aacute;c doanh nghiệp phi t&agrave;i ch&iacute;nh tiếp tục phục hồi đạt 150 ngh&igrave;n tỷ đồng, tăng 8,4% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước, trong đ&oacute; gần 50% phục vụ mục đ&iacute;ch t&aacute;i cơ cấu nợ.

&quot;C&aacute;c doanh nghiệp trong ng&agrave;nh BĐS d&acirc;n cư, bao gồm cả ph&acirc;n kh&uacute;c nghỉ dưỡng, sẽ đẩy nhanh ph&aacute;t triển dự &aacute;n sau khi ho&agrave;n tất thủ tục ph&aacute;p l&yacute; v&agrave; nhu cầu mua nh&agrave; ở đang tăng mạnh. Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o tốc độ tăng trưởng tr&aacute;i phiếu ph&aacute;t h&agrave;nh năm 2025 sẽ tương đương mức 13% của năm 2024. C&aacute;c chủ đầu tư BĐS vẫn sẽ hưởng lợi do dễ tiếp cận t&iacute;n dụng từ ng&acirc;n h&agrave;ng trong bối cảnh m&ocirc;i trường kinh doanh của ng&agrave;nh đang thuận lợi&quot;, &ocirc;ng Dương Đức Hiếu, CFA - Gi&aacute;m đốc, chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch cao cấp VIS Rating nh&igrave;n nhận.

C&ugrave;ng với bất động sản nh&agrave; ở được xem x&eacute;t l&agrave; nh&oacute;m hưởng lợi v&agrave; sẽ tăng ph&aacute;t h&agrave;nh mới nhờ nhu cầu ti&ecirc;u cầu nội địa v&agrave; c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch hỗ trợ của Ch&iacute;nh phủ, c&ograve;n c&oacute; nh&oacute;m ng&agrave;nh điện v&agrave; &ocirc; t&ocirc;.

Đối với ng&agrave;nh &ocirc; t&ocirc;, theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, c&aacute;c doanh nghiệp sẽ hưởng lợi từ việc x&oacute;a thuế nhập khẩu linh kiện &ocirc; t&ocirc;, c&oacute; hiệu lực từ th&aacute;ng 2/2025. Những c&ocirc;ng ty như VinFast v&agrave; Tasco dự kiến sẽ mở rộng hoạt động sản xuất trong nước v&agrave;o năm 2025 v&agrave; t&igrave;m đến thị trường tr&aacute;i phiếu để huy động vốn.

&quot;Trong thời gian tới, ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu trong ng&agrave;nh &ocirc; t&ocirc; sẽ duy tr&igrave; ở mức cao, tương đương với mức tăng 33% svck 2024.

Về ng&agrave;nh điện, ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu sẽ tăng mạnh v&agrave;o cuối năm 2025. Những tiến triển t&iacute;ch cực gần đ&acirc;y về cơ chế gi&aacute; của c&aacute;c dự &aacute;n năng lượng t&aacute;i tạo mới sẽ cải thiện t&iacute;nh khả thi của dự &aacute;n v&agrave; th&uacute;c đẩy doanh nghiệp mở rộng đầu tư&quot;, &ocirc;ng Dương Đức Hiếu c&ugrave;ng c&aacute;c cộng sự VIS Rating cho biết.

Ở chiều ngược lại, dự b&aacute;o nh&oacute;m bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp c&oacute; thể do lo ngại về rủi ro thuế quan vẫn chưa thực sự r&otilde; r&agrave;ng, dẫn đến ảnh hưởng nhu cầu mở rộng v&agrave; song h&agrave;nh l&agrave; kế hoạch ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu.

Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, những lo ngại v&agrave; sự kh&ocirc;ng chắc chắn về việc &aacute;p thuế đối với h&agrave;ng nhập khẩu v&agrave;o Mỹ sẽ ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư v&agrave; ph&aacute;t triển dự &aacute;n BĐS khu c&ocirc;ng nghiệp mới. C&aacute;c chủ đầu tư c&oacute; thể tr&igrave; ho&atilde;n mở rộng kinh doanh v&agrave; đầu tư mới trong thời gian tới. Từ đầu năm 2024, c&aacute;c CĐT BĐS khu c&ocirc;ng nghiệp được hưởng lợi từ việc tiếp cận t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng dễ d&agrave;ng hơn, phần n&agrave;o nhờ v&agrave;o quy định mới của Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước Việt Nam về việc giảm hệ số rủi ro đối với c&aacute;c khoản vay d&agrave;nh cho BĐS c&ocirc;ng nghiệp. Tổng dư nợ ng&acirc;n h&agrave;ng của 30 CĐT BĐS khu c&ocirc;ng nghiệp ni&ecirc;m yết h&agrave;ng đầu đ&atilde; tăng 34% trong năm 2024 (so với mức tăng trung b&igrave;nh 9% trong giai đoạn 2019-2023), trong khi gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu lại giảm 18%.

Do đ&oacute;, hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu của c&aacute;c CĐT BĐS khu c&ocirc;ng nghiệp sẽ vẫn hạn chế trong năm 2025.

Một trường hợp c&oacute; thể thấy được t&aacute;c động ngắn hạn của c&aacute;c chuyện thuế quan đối với kế hoạch huy động vốn của chủ đầu tư BĐS Khu c&ocirc;ng nghiệp, l&agrave; Becamex <a class='symbol'>IDC</a> (<a class='symbol'>BCM</a>) với tham vọng ban đầu sẽ ch&agrave;o b&aacute;n 300 triệu cổ phiếu th&ocirc;ng qua đấu gi&aacute; tr&ecirc;n HoSE với gi&aacute; khởi điểm 69.600 đ/cp, huy động hơn 20.000 tỷ đồng. Song <a class='symbol'>BCM</a> đ&atilde; tạm ho&atilde;n triển khai với nguy&ecirc;n do trực tiếp l&agrave; cổ phiếu giảm s&agrave;n 4 phi&ecirc;n li&ecirc;n tiếp chỉ mấy ng&agrave;y sau khi căng thẳng thuế quan b&ugrave;ng nổ.

Becamex <a class='symbol'>IDC</a> th&ocirc;ng qua việc tạm ho&atilde;n triển khai đợt ch&agrave;o b&aacute;n th&ecirc;m cổ phiếu ra c&ocirc;ng ch&uacute;ng để tăng vốn, cũng cho biết xem x&eacute;t quyết định, triển khai đợt ch&agrave;o b&aacute;n th&ecirc;m cổ phiếu ra c&ocirc;ng ch&uacute;ng để tăng vốn v&agrave;o thời điểm kh&aacute;c ph&ugrave; hợp với lợi &iacute;ch c&ocirc;ng ty, cổ đ&ocirc;ng v&agrave; theo quy định ph&aacute;p luật. Gần nhất, CTy n&agrave;y đ&atilde; thay đổi kế hoạch n&agrave;y theo hướng chia nhỏ c&aacute;c đợt v&agrave; được giới chuy&ecirc;n m&ocirc;n nhận định l&agrave; quyết định s&aacute;ng suốt khi bối cảnh vĩ m&ocirc; to&agrave;n cầu c&ograve;n phấp phỏng theo thuế quan

C&oacute; thể n&oacute;i những rủi ro thuế quan chưa lường trước d&ugrave; &iacute;t nhiều, trực tiếp hay gi&aacute;n tiếp, t&aacute;c động đến kế hoạch của doanh nghiệp, đặc biệt đến huy động vốn, cho d&ugrave; đến hiện tại c&aacute;c t&iacute;n hiệu về đ&agrave;m ph&aacute;n thương mại được kỳ vọng khả quan.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250517/images/tpdn-phi-tai-chinh.jpg" style="height:382px; width:600px">

Phần lớn c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu phi t&agrave;i ch&iacute;nh để t&aacute;i cơ cấu nợ. Nguồn: VIS Rating

Nh&igrave;n chung, theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia VIS Rating nhận định, khối lượng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn trong năm 2025 tăng so với năm trước, tuy nhi&ecirc;n, rủi ro t&aacute;i cơ cấu nợ vẫn sẽ được kiểm so&aacute;t tốt. Tổng gi&aacute; trị tr&aacute;i phiếu phi t&agrave;i ch&iacute;nh đ&aacute;o hạn trong năm 2025 đạt 151 ngh&igrave;n tỷ đồng, tăng 9% svck. 4 th&aacute;ng đầu năm 2025, nhiều tổ chức đ&atilde; mua lại v&agrave; thanh to&aacute;n tr&aacute;i phiếu trước hạn, với tổng gi&aacute; trị tăng 97% svck.

Đối với c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; d&ograve;ng tiền yếu, k&eacute;o d&agrave;i kỳ hạn tr&aacute;i phiếu l&agrave; một giải ph&aacute;p khả thi để tr&aacute;nh rủi ro t&aacute;i cơ cấu nợ. Thanh khoản thị trường tr&aacute;i phiếu được cải thiện sẽ hỗ trợ tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh khi t&aacute;i cơ cấu nợ c&aacute;c tr&aacute;i phiếu hiện tại. C&oacute; tới 73% trong số 13,2 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu mới ph&aacute;t h&agrave;nh trong 4 th&aacute;ng đầu năm c&oacute; mục đ&iacute;ch sử dụng vốn l&agrave; t&aacute;i cơ cấu nợ. Khoảng 60% số tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn trong năm 2025 thuộc lĩnh vực BĐS nh&agrave; ở.

Nhờ triển vọng thị trường thuận lợi v&agrave; khả năng tiếp cận hiệu quả với nguồn vốn, c&aacute;c chủ đầu tư sẽ thuận lợi để thanh to&aacute;n tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn hoặc đạt được thỏa thuận gia hạn kỳ hạn với c&aacute;c tr&aacute;i chủ.

Đối với ng&agrave;nh điện, khoảng 30% trong tổng số 4,1 ngh&igrave;n tỷ VND gi&aacute; trị tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn c&oacute; li&ecirc;n quan đến c&aacute;c dự &aacute;n điện t&aacute;i tạo chuyển tiếp, hiện đang trong t&igrave;nh trạng chậm trả gốc v&agrave; l&atilde;i. Hoạt động thanh to&aacute;n tr&aacute;i phiếu, bao gồm cả c&aacute;c khoản mua lại trước hạn, đ&atilde; tăng gấp đ&ocirc;i trong bốn th&aacute;ng đầu năm 2025.

Theo dữ liệu VIS Rating, một số chi tiết hơn ở c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh cho diễn biến thị trường 2023-2024 ghi nhận những t&ecirc;n tuổi nổi bật. Tr&ecirc;n gi&aacute; trị to&agrave;n thị trường, Vingroup, Masterise, Sovico, chiếm khoảng 35% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh.

Với BĐS nh&agrave; ở, Vinhomes, Vingroup, Masteri chiếm khoảng 60% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh. Nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y như n&ecirc;u c&oacute; khối tr&aacute;i phiếu đ&aacute;p hạn lớn với 90 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm 2025.

Đối với nh&oacute;m ng&agrave;nh vận tải v&agrave; &ocirc; t&ocirc; (chiếm 12% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh), c&oacute; tới 96% khối lượng ph&aacute;t h&agrave;nh thuộc về Vinfast, Viejet, Tasco. Nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y c&oacute; hơn 7,6 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm nay.

Bất động sản nghỉ dưỡng ghi nhận 6% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh, nổi trội c&oacute; Vinpearl, Sungroup, Vạn Hương. Ng&agrave;nh c&oacute; hơn 18,5 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm 2025, xu hướng ph&aacute;t h&agrave;nh mới dự b&aacute;o ổn định.

Ng&agrave;nh X&acirc;y dựng v&agrave; Hạ tầng với Tập đo&agrave;n Phượng Ho&agrave;ng Xanh A&amp;A, <a class='symbol'>CII</a>, C&ocirc;ng ty nước sạch H&ograve;a B&igrave;nh - Xu&acirc;n Mai (chiếm 5% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh) c&oacute; 11 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm 2025. Xu hướng ph&aacute;t h&agrave;nh mới dự b&aacute;o ổn định.

Bất động sản Khu c&ocirc;ng nghiệp với Tổng Cty Đầu tư v&agrave; Ph&aacute;t triển C&ocirc;ng nghiệp, Cty Đ&ocirc; thị Kinh Bắc (<a class='symbol'>KBC</a>), CTCP Ph&aacute;t triển C&ocirc;ng vi&ecirc;n C&ocirc;ng nghệ th&ocirc;ng tin Đ&agrave; Năng c&oacute; tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh 100% của ng&agrave;nh, c&oacute; 1,2 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm nay. Xu hướng ph&aacute;t h&agrave;nh mới như n&ecirc;u tr&ecirc;n, sụt giảm.

Ng&agrave;nh điện c&oacute; Nhiệt điện Trung Nam, Nhiệt điện An Kh&aacute;nh, Nhiệt điện Thăng Long với tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh chỉ 2%, v&agrave; với 4,1 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm nay, tăng 121% so với c&ugrave;ng năm trước, th&igrave; đ&acirc;y l&agrave; ng&agrave;nh c&oacute; &aacute;p lực thanh to&aacute;n lớn khi khối lượng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn tăng mạnh trong bối cảnh thanh khoản kh&ocirc;ng ho&agrave;n to&agrave;n phục hồi. Nhu cầu t&aacute;i cơ cấu nợ theo đ&oacute; c&oacute; thể sẽ th&uacute;c đẩy hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh mới.

&quot;Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng rằng việc c&aacute;c dự &aacute;n chuyển tiếp ho&agrave;n tất thỏa thuận gi&aacute; b&aacute;n điện v&agrave; bắt đầu hoạt động vận h&agrave;nh thương mại sẽ gi&uacute;p cải thiện d&ograve;ng tiền, từ đ&oacute; n&acirc;ng cao khả năng thanh to&aacute;n c&aacute;c nghĩa vụ nợ&quot;, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia cho biết.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/hoat-dong-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-duy-tri-on-dinh-trong-nam-2025-10154636.html">L&ecirc; Mỹ-Link gốc</a>

Các chuyên gia dự báo hoạt động phát hành sẽ duy trì ổn định trong năm 2025, tiếp tục dẫn dắt bởi các chủ đầu tư bất động sản nhà ở.



C&aacute;c chuy&ecirc;n gia dự b&aacute;o hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh sẽ duy tr&igrave; ổn định trong năm 2025, tiếp tục dẫn dắt bởi c&aacute;c chủ đầu tư bất động sản nh&agrave; ở.

D&ugrave; vậy, trong ngắn hạn, triển vọng ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp vẫn sẽ chịu t&aacute;c động bởi những rủi ro thuế quan đe dọa triển vọng kinh doanh. Trong đ&oacute;, nh&oacute;m doanh nghiệp bất động sản (BĐS) khu c&ocirc;ng nghiệp c&oacute; thể bị ảnh hưởng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250517/images/tpdn-1.jpg" style="height:375px; width:600px" />

Dự b&aacute;o hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh sẽ duy tr&igrave; ổn định trong năm 2025, tiếp tục dẫn dắt bởi c&aacute;c chủ đầu tư bất động sản nh&agrave; ở. Ảnh minh họa: Itn

Nhận định từ c&aacute;c chuy&ecirc;n gia VIS Rating cho rằng, trong năm 2025, c&aacute;c chủ đầu tư bất động sản nh&agrave; ở sẽ tiếp tục dẫn dắt hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp. Diễn biến diễn ra tr&ecirc;n nền kết quả năm 2024, tổng gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu của c&aacute;c doanh nghiệp phi t&agrave;i ch&iacute;nh tiếp tục phục hồi đạt 150 ngh&igrave;n tỷ đồng, tăng 8,4% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước, trong đ&oacute; gần 50% phục vụ mục đ&iacute;ch t&aacute;i cơ cấu nợ.

&quot;C&aacute;c doanh nghiệp trong ng&agrave;nh BĐS d&acirc;n cư, bao gồm cả ph&acirc;n kh&uacute;c nghỉ dưỡng, sẽ đẩy nhanh ph&aacute;t triển dự &aacute;n sau khi ho&agrave;n tất thủ tục ph&aacute;p l&yacute; v&agrave; nhu cầu mua nh&agrave; ở đang tăng mạnh. Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o tốc độ tăng trưởng tr&aacute;i phiếu ph&aacute;t h&agrave;nh năm 2025 sẽ tương đương mức 13% của năm 2024. C&aacute;c chủ đầu tư BĐS vẫn sẽ hưởng lợi do dễ tiếp cận t&iacute;n dụng từ ng&acirc;n h&agrave;ng trong bối cảnh m&ocirc;i trường kinh doanh của ng&agrave;nh đang thuận lợi&quot;, &ocirc;ng Dương Đức Hiếu, CFA - Gi&aacute;m đốc, chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch cao cấp VIS Rating nh&igrave;n nhận.

C&ugrave;ng với bất động sản nh&agrave; ở được xem x&eacute;t l&agrave; nh&oacute;m hưởng lợi v&agrave; sẽ tăng ph&aacute;t h&agrave;nh mới nhờ nhu cầu ti&ecirc;u cầu nội địa v&agrave; c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch hỗ trợ của Ch&iacute;nh phủ, c&ograve;n c&oacute; nh&oacute;m ng&agrave;nh điện v&agrave; &ocirc; t&ocirc;.

Đối với ng&agrave;nh &ocirc; t&ocirc;, theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, c&aacute;c doanh nghiệp sẽ hưởng lợi từ việc x&oacute;a thuế nhập khẩu linh kiện &ocirc; t&ocirc;, c&oacute; hiệu lực từ th&aacute;ng 2/2025. Những c&ocirc;ng ty như VinFast v&agrave; Tasco dự kiến sẽ mở rộng hoạt động sản xuất trong nước v&agrave;o năm 2025 v&agrave; t&igrave;m đến thị trường tr&aacute;i phiếu để huy động vốn.

&quot;Trong thời gian tới, ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu trong ng&agrave;nh &ocirc; t&ocirc; sẽ duy tr&igrave; ở mức cao, tương đương với mức tăng 33% svck 2024.

Về ng&agrave;nh điện, ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu sẽ tăng mạnh v&agrave;o cuối năm 2025. Những tiến triển t&iacute;ch cực gần đ&acirc;y về cơ chế gi&aacute; của c&aacute;c dự &aacute;n năng lượng t&aacute;i tạo mới sẽ cải thiện t&iacute;nh khả thi của dự &aacute;n v&agrave; th&uacute;c đẩy doanh nghiệp mở rộng đầu tư&quot;, &ocirc;ng Dương Đức Hiếu c&ugrave;ng c&aacute;c cộng sự VIS Rating cho biết.

Ở chiều ngược lại, dự b&aacute;o nh&oacute;m bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp c&oacute; thể do lo ngại về rủi ro thuế quan vẫn chưa thực sự r&otilde; r&agrave;ng, dẫn đến ảnh hưởng nhu cầu mở rộng v&agrave; song h&agrave;nh l&agrave; kế hoạch ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu.

Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, những lo ngại v&agrave; sự kh&ocirc;ng chắc chắn về việc &aacute;p thuế đối với h&agrave;ng nhập khẩu v&agrave;o Mỹ sẽ ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư v&agrave; ph&aacute;t triển dự &aacute;n BĐS khu c&ocirc;ng nghiệp mới. C&aacute;c chủ đầu tư c&oacute; thể tr&igrave; ho&atilde;n mở rộng kinh doanh v&agrave; đầu tư mới trong thời gian tới. Từ đầu năm 2024, c&aacute;c CĐT BĐS khu c&ocirc;ng nghiệp được hưởng lợi từ việc tiếp cận t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng dễ d&agrave;ng hơn, phần n&agrave;o nhờ v&agrave;o quy định mới của Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước Việt Nam về việc giảm hệ số rủi ro đối với c&aacute;c khoản vay d&agrave;nh cho BĐS c&ocirc;ng nghiệp. Tổng dư nợ ng&acirc;n h&agrave;ng của 30 CĐT BĐS khu c&ocirc;ng nghiệp ni&ecirc;m yết h&agrave;ng đầu đ&atilde; tăng 34% trong năm 2024 (so với mức tăng trung b&igrave;nh 9% trong giai đoạn 2019-2023), trong khi gi&aacute; trị ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu lại giảm 18%.

Do đ&oacute;, hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu của c&aacute;c CĐT BĐS khu c&ocirc;ng nghiệp sẽ vẫn hạn chế trong năm 2025.

Một trường hợp c&oacute; thể thấy được t&aacute;c động ngắn hạn của c&aacute;c chuyện thuế quan đối với kế hoạch huy động vốn của chủ đầu tư BĐS Khu c&ocirc;ng nghiệp, l&agrave; Becamex IDC (BCM) với tham vọng ban đầu sẽ ch&agrave;o b&aacute;n 300 triệu cổ phiếu th&ocirc;ng qua đấu gi&aacute; tr&ecirc;n HoSE với gi&aacute; khởi điểm 69.600 đ/cp, huy động hơn 20.000 tỷ đồng. Song BCM đ&atilde; tạm ho&atilde;n triển khai với nguy&ecirc;n do trực tiếp l&agrave; cổ phiếu giảm s&agrave;n 4 phi&ecirc;n li&ecirc;n tiếp chỉ mấy ng&agrave;y sau khi căng thẳng thuế quan b&ugrave;ng nổ.

Becamex IDC th&ocirc;ng qua việc tạm ho&atilde;n triển khai đợt ch&agrave;o b&aacute;n th&ecirc;m cổ phiếu ra c&ocirc;ng ch&uacute;ng để tăng vốn, cũng cho biết xem x&eacute;t quyết định, triển khai đợt ch&agrave;o b&aacute;n th&ecirc;m cổ phiếu ra c&ocirc;ng ch&uacute;ng để tăng vốn v&agrave;o thời điểm kh&aacute;c ph&ugrave; hợp với lợi &iacute;ch c&ocirc;ng ty, cổ đ&ocirc;ng v&agrave; theo quy định ph&aacute;p luật. Gần nhất, CTy n&agrave;y đ&atilde; thay đổi kế hoạch n&agrave;y theo hướng chia nhỏ c&aacute;c đợt v&agrave; được giới chuy&ecirc;n m&ocirc;n nhận định l&agrave; quyết định s&aacute;ng suốt khi bối cảnh vĩ m&ocirc; to&agrave;n cầu c&ograve;n phấp phỏng theo thuế quan

C&oacute; thể n&oacute;i những rủi ro thuế quan chưa lường trước d&ugrave; &iacute;t nhiều, trực tiếp hay gi&aacute;n tiếp, t&aacute;c động đến kế hoạch của doanh nghiệp, đặc biệt đến huy động vốn, cho d&ugrave; đến hiện tại c&aacute;c t&iacute;n hiệu về đ&agrave;m ph&aacute;n thương mại được kỳ vọng khả quan.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250517/images/tpdn-phi-tai-chinh.jpg" style="height:382px; width:600px" />

Phần lớn c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu phi t&agrave;i ch&iacute;nh để t&aacute;i cơ cấu nợ. Nguồn: VIS Rating

Nh&igrave;n chung, theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia VIS Rating nhận định, khối lượng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn trong năm 2025 tăng so với năm trước, tuy nhi&ecirc;n, rủi ro t&aacute;i cơ cấu nợ vẫn sẽ được kiểm so&aacute;t tốt. Tổng gi&aacute; trị tr&aacute;i phiếu phi t&agrave;i ch&iacute;nh đ&aacute;o hạn trong năm 2025 đạt 151 ngh&igrave;n tỷ đồng, tăng 9% svck. 4 th&aacute;ng đầu năm 2025, nhiều tổ chức đ&atilde; mua lại v&agrave; thanh to&aacute;n tr&aacute;i phiếu trước hạn, với tổng gi&aacute; trị tăng 97% svck.

Đối với c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; d&ograve;ng tiền yếu, k&eacute;o d&agrave;i kỳ hạn tr&aacute;i phiếu l&agrave; một giải ph&aacute;p khả thi để tr&aacute;nh rủi ro t&aacute;i cơ cấu nợ. Thanh khoản thị trường tr&aacute;i phiếu được cải thiện sẽ hỗ trợ tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh khi t&aacute;i cơ cấu nợ c&aacute;c tr&aacute;i phiếu hiện tại. C&oacute; tới 73% trong số 13,2 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu mới ph&aacute;t h&agrave;nh trong 4 th&aacute;ng đầu năm c&oacute; mục đ&iacute;ch sử dụng vốn l&agrave; t&aacute;i cơ cấu nợ. Khoảng 60% số tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn trong năm 2025 thuộc lĩnh vực BĐS nh&agrave; ở.

Nhờ triển vọng thị trường thuận lợi v&agrave; khả năng tiếp cận hiệu quả với nguồn vốn, c&aacute;c chủ đầu tư sẽ thuận lợi để thanh to&aacute;n tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn hoặc đạt được thỏa thuận gia hạn kỳ hạn với c&aacute;c tr&aacute;i chủ.

Đối với ng&agrave;nh điện, khoảng 30% trong tổng số 4,1 ngh&igrave;n tỷ VND gi&aacute; trị tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn c&oacute; li&ecirc;n quan đến c&aacute;c dự &aacute;n điện t&aacute;i tạo chuyển tiếp, hiện đang trong t&igrave;nh trạng chậm trả gốc v&agrave; l&atilde;i. Hoạt động thanh to&aacute;n tr&aacute;i phiếu, bao gồm cả c&aacute;c khoản mua lại trước hạn, đ&atilde; tăng gấp đ&ocirc;i trong bốn th&aacute;ng đầu năm 2025.

Theo dữ liệu VIS Rating, một số chi tiết hơn ở c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh cho diễn biến thị trường 2023-2024 ghi nhận những t&ecirc;n tuổi nổi bật. Tr&ecirc;n gi&aacute; trị to&agrave;n thị trường, Vingroup, Masterise, Sovico, chiếm khoảng 35% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh.

Với BĐS nh&agrave; ở, Vinhomes, Vingroup, Masteri chiếm khoảng 60% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh. Nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y như n&ecirc;u c&oacute; khối tr&aacute;i phiếu đ&aacute;p hạn lớn với 90 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm 2025.

Đối với nh&oacute;m ng&agrave;nh vận tải v&agrave; &ocirc; t&ocirc; (chiếm 12% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh), c&oacute; tới 96% khối lượng ph&aacute;t h&agrave;nh thuộc về Vinfast, Viejet, Tasco. Nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y c&oacute; hơn 7,6 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm nay.

Bất động sản nghỉ dưỡng ghi nhận 6% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh, nổi trội c&oacute; Vinpearl, Sungroup, Vạn Hương. Ng&agrave;nh c&oacute; hơn 18,5 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm 2025, xu hướng ph&aacute;t h&agrave;nh mới dự b&aacute;o ổn định.

Ng&agrave;nh X&acirc;y dựng v&agrave; Hạ tầng với Tập đo&agrave;n Phượng Ho&agrave;ng Xanh A&amp;A, CII, C&ocirc;ng ty nước sạch H&ograve;a B&igrave;nh - Xu&acirc;n Mai (chiếm 5% tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh) c&oacute; 11 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm 2025. Xu hướng ph&aacute;t h&agrave;nh mới dự b&aacute;o ổn định.

Bất động sản Khu c&ocirc;ng nghiệp với Tổng Cty Đầu tư v&agrave; Ph&aacute;t triển C&ocirc;ng nghiệp, Cty Đ&ocirc; thị Kinh Bắc (KBC), CTCP Ph&aacute;t triển C&ocirc;ng vi&ecirc;n C&ocirc;ng nghệ th&ocirc;ng tin Đ&agrave; Năng c&oacute; tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh 100% của ng&agrave;nh, c&oacute; 1,2 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm nay. Xu hướng ph&aacute;t h&agrave;nh mới như n&ecirc;u tr&ecirc;n, sụt giảm.

Ng&agrave;nh điện c&oacute; Nhiệt điện Trung Nam, Nhiệt điện An Kh&aacute;nh, Nhiệt điện Thăng Long với tỷ lệ ph&aacute;t h&agrave;nh theo ng&agrave;nh chỉ 2%, v&agrave; với 4,1 ngh&igrave;n tỷ đồng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn năm nay, tăng 121% so với c&ugrave;ng năm trước, th&igrave; đ&acirc;y l&agrave; ng&agrave;nh c&oacute; &aacute;p lực thanh to&aacute;n lớn khi khối lượng tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn tăng mạnh trong bối cảnh thanh khoản kh&ocirc;ng ho&agrave;n to&agrave;n phục hồi. Nhu cầu t&aacute;i cơ cấu nợ theo đ&oacute; c&oacute; thể sẽ th&uacute;c đẩy hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh mới.

&quot;Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng rằng việc c&aacute;c dự &aacute;n chuyển tiếp ho&agrave;n tất thỏa thuận gi&aacute; b&aacute;n điện v&agrave; bắt đầu hoạt động vận h&agrave;nh thương mại sẽ gi&uacute;p cải thiện d&ograve;ng tiền, từ đ&oacute; n&acirc;ng cao khả năng thanh to&aacute;n c&aacute;c nghĩa vụ nợ&quot;, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia cho biết.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/hoat-dong-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-duy-tri-on-dinh-trong-nam-2025-10154636.html">L&ecirc; Mỹ-Link gốc</a>