Mặc d&ugrave; đang sở hữu một nh&agrave; m&aacute;y lớn v&agrave; ổn định, Thủy điện Hủa Na vẫn bước v&agrave;o giai đoạn mở rộng quy m&ocirc; bằng thương vụ mua lại dự &aacute;n thủy điện kh&aacute;c. Song song với kế hoạch tăng trưởng l&agrave; &aacute;p lực d&ograve;ng tiền đầu tư v&agrave; rủi ro chi ph&iacute; vốn trong bối cảnh thanh khoản cổ phiếu cạn kiệt.

Đ&ograve;n bẩy vốn cho chiến lược mở rộng, &aacute;p lực đầu tư nối tiếp &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh

Sau hai năm ni&ecirc;m yết, Thủy điện Hủa Na (HOSE: <a class='symbol'>HNA</a>) kh&ocirc;ng c&ograve;n giữ cấu tr&uacute;c sở hữu một nh&agrave; m&aacute;y như ban đầu. Doanh nghiệp đ&atilde; chi tiền th&acirc;u t&oacute;m Nh&agrave; m&aacute;y Thủy điện Nậm Nơn tại Nghệ An, dự &aacute;n c&ocirc;ng suất 20 MW đ&atilde; vận h&agrave;nh từ năm 2014 với tổng mức đầu tư hơn 500 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/congluan-cdn_congluan_vn-files-content-2024-11-09-_thuy-dien-hua-na-1447.jpg" style="height:373px; width:600px"> 
Mặc d&ugrave; đang sở hữu một nh&agrave; m&aacute;y lớn v&agrave; ổn định, Thủy điện Hủa Na vẫn bước v&agrave;o giai đoạn mở rộng quy m&ocirc; bằng thương vụ mua lại dự &aacute;n thủy điện kh&aacute;c. Ảnh: TL.

Khoản đầu tư n&agrave;y đ&aacute;nh dấu bước đầu của chiến lược mở rộng hệ thống ph&aacute;t điện m&agrave; <a class='symbol'>HNA</a> đặt ra trong giai đoạn mới. Tuy nhi&ecirc;n, thương vụ M&amp;A cũng đi k&egrave;m nhu cầu vốn lớn. Chỉ t&iacute;nh ri&ecirc;ng khoản vay phục vụ thương vụ, c&ocirc;ng ty đ&atilde; nhận t&agrave;i trợ hơn 347 tỷ đồng từ một ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại lớn, với l&atilde;i suất 6%/năm.

Tổng dư nợ vay của <a class='symbol'>HNA</a> đến cuối qu&yacute; III/2025 đ&atilde; tăng th&ecirc;m hơn 266,4 tỷ đồng so với đầu năm, n&acirc;ng quy m&ocirc; nợ l&ecirc;n hơn 445,4 tỷ đồng. D&ugrave; tỷ lệ nợ chưa ở mức qu&aacute; cao so với vốn chủ, xu hướng tăng vay khi thị trường l&atilde;i suất bắt đầu hồi phục c&oacute; thể tạo &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh mới trong c&aacute;c kỳ kế tiếp.

Kế hoạch đầu tư năm 2026 của <a class='symbol'>HNA</a> cũng được đẩy mạnh với tổng mức gần 592 tỷ đồng, trong đ&oacute; 500 tỷ đồng cho c&aacute;c dự &aacute;n mới. Tuy nhi&ecirc;n, lượng tiền mặt doanh nghiệp nắm giữ tại thời điểm cuối qu&yacute; III chỉ ở mức hơn 403,4 tỷ đồng, thấp hơn kế hoạch đầu tư. Trường hợp kh&ocirc;ng huy động th&ecirc;m vốn từ cổ đ&ocirc;ng, <a class='symbol'>HNA</a> c&oacute; thể phải tiếp tục gia tăng vay nợ để c&acirc;n đối d&ograve;ng tiền đầu tư.

Lợi nhuận vượt kế hoạch nhờ thủy văn thuận lợi, nhưng cổ phiếu mất gi&aacute; v&agrave; kh&ocirc;ng c&oacute; thanh khoản

B&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh hợp nhất cho thấy, doanh thu 9 th&aacute;ng đầu năm 2025 của <a class='symbol'>HNA</a> tăng gần 61%, đạt 851,5 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế tăng gấp đ&ocirc;i, đạt gần 379 tỷ đồng, vượt xa kế hoạch năm. Kết quả n&agrave;y chủ yếu đến từ điều kiện thủy văn thuận lợi v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p của nh&agrave; m&aacute;y mới được mua lại.

Tuy nhi&ecirc;n, tr&aacute;i ngược với kết quả kinh doanh, cổ phiếu <a class='symbol'>HNA</a> tr&ecirc;n s&agrave;n HOSE đang mất dần sức h&uacute;t. Từ cuối th&aacute;ng 8 đến đầu th&aacute;ng 1/2026, thị gi&aacute; giảm hơn 12,1%, l&ugrave;i từ v&ugrave;ng 25.450 đồng/cp về mức 21.500 đồng/cp, đồng thời giao dịch dưới đường MA200, t&iacute;n hiệu yếu về mặt kỹ thuật.

Vấn đề lớn nhất l&agrave; thanh khoản gần như đ&oacute;ng băng. Trong 20 phi&ecirc;n gần nhất, khối lượng khớp lệnh b&igrave;nh qu&acirc;n chỉ đạt hơn 6.000 cổ phiếu/phi&ecirc;n, mức thấp so với quy m&ocirc; vốn h&oacute;a gần 5.000 tỷ đồng. T&igrave;nh trạng n&agrave;y khiến nh&agrave; đầu tư tổ chức kh&oacute; tiếp cận cổ phiếu, đồng thời l&agrave;m suy yếu khả năng huy động vốn th&ocirc;ng qua ph&aacute;t h&agrave;nh hoặc c&aacute;c c&ocirc;ng cụ t&agrave;i ch&iacute;nh kh&aacute;c.

An Hạ

<a href="https://congluan.vn/thuy-dien-hua-na-hna-vay-tram-ty-thau-tom-nha-may-moi-co-phieu-lao-doc-thanh-khoan-dong-bang-10326627.html">Link gốc</a>

Mặc dù đang sở hữu một nhà máy lớn và ổn định, Thủy điện Hủa Na vẫn bước vào giai đoạn mở rộng quy mô bằng thương vụ mua lại dự án thủy điện khác. Song song với kế hoạch tăng trưởng là áp lực dòng tiền đầu tư và rủi ro chi phí vốn trong bối cảnh thanh khoản cổ phiếu cạn kiệt.

Mặc d&ugrave; đang sở hữu một nh&agrave; m&aacute;y lớn v&agrave; ổn định, Thủy điện Hủa Na vẫn bước v&agrave;o giai đoạn mở rộng quy m&ocirc; bằng thương vụ mua lại dự &aacute;n thủy điện kh&aacute;c. Song song với kế hoạch tăng trưởng l&agrave; &aacute;p lực d&ograve;ng tiền đầu tư v&agrave; rủi ro chi ph&iacute; vốn trong bối cảnh thanh khoản cổ phiếu cạn kiệt.

Đ&ograve;n bẩy vốn cho chiến lược mở rộng, &aacute;p lực đầu tư nối tiếp &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh

Sau hai năm ni&ecirc;m yết, Thủy điện Hủa Na (HOSE: HNA) kh&ocirc;ng c&ograve;n giữ cấu tr&uacute;c sở hữu một nh&agrave; m&aacute;y như ban đầu. Doanh nghiệp đ&atilde; chi tiền th&acirc;u t&oacute;m Nh&agrave; m&aacute;y Thủy điện Nậm Nơn tại Nghệ An, dự &aacute;n c&ocirc;ng suất 20 MW đ&atilde; vận h&agrave;nh từ năm 2014 với tổng mức đầu tư hơn 500 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/congluan-cdn_congluan_vn-files-content-2024-11-09-_thuy-dien-hua-na-1447.jpg" style="height:373px; width:600px" /> 
Mặc d&ugrave; đang sở hữu một nh&agrave; m&aacute;y lớn v&agrave; ổn định, Thủy điện Hủa Na vẫn bước v&agrave;o giai đoạn mở rộng quy m&ocirc; bằng thương vụ mua lại dự &aacute;n thủy điện kh&aacute;c. Ảnh: TL.

Khoản đầu tư n&agrave;y đ&aacute;nh dấu bước đầu của chiến lược mở rộng hệ thống ph&aacute;t điện m&agrave; HNA đặt ra trong giai đoạn mới. Tuy nhi&ecirc;n, thương vụ M&amp;A cũng đi k&egrave;m nhu cầu vốn lớn. Chỉ t&iacute;nh ri&ecirc;ng khoản vay phục vụ thương vụ, c&ocirc;ng ty đ&atilde; nhận t&agrave;i trợ hơn 347 tỷ đồng từ một ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại lớn, với l&atilde;i suất 6%/năm.

Tổng dư nợ vay của HNA đến cuối qu&yacute; III/2025 đ&atilde; tăng th&ecirc;m hơn 266,4 tỷ đồng so với đầu năm, n&acirc;ng quy m&ocirc; nợ l&ecirc;n hơn 445,4 tỷ đồng. D&ugrave; tỷ lệ nợ chưa ở mức qu&aacute; cao so với vốn chủ, xu hướng tăng vay khi thị trường l&atilde;i suất bắt đầu hồi phục c&oacute; thể tạo &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh mới trong c&aacute;c kỳ kế tiếp.

Kế hoạch đầu tư năm 2026 của HNA cũng được đẩy mạnh với tổng mức gần 592 tỷ đồng, trong đ&oacute; 500 tỷ đồng cho c&aacute;c dự &aacute;n mới. Tuy nhi&ecirc;n, lượng tiền mặt doanh nghiệp nắm giữ tại thời điểm cuối qu&yacute; III chỉ ở mức hơn 403,4 tỷ đồng, thấp hơn kế hoạch đầu tư. Trường hợp kh&ocirc;ng huy động th&ecirc;m vốn từ cổ đ&ocirc;ng, HNA c&oacute; thể phải tiếp tục gia tăng vay nợ để c&acirc;n đối d&ograve;ng tiền đầu tư.

Lợi nhuận vượt kế hoạch nhờ thủy văn thuận lợi, nhưng cổ phiếu mất gi&aacute; v&agrave; kh&ocirc;ng c&oacute; thanh khoản

B&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh hợp nhất cho thấy, doanh thu 9 th&aacute;ng đầu năm 2025 của HNA tăng gần 61%, đạt 851,5 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế tăng gấp đ&ocirc;i, đạt gần 379 tỷ đồng, vượt xa kế hoạch năm. Kết quả n&agrave;y chủ yếu đến từ điều kiện thủy văn thuận lợi v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p của nh&agrave; m&aacute;y mới được mua lại.

Tuy nhi&ecirc;n, tr&aacute;i ngược với kết quả kinh doanh, cổ phiếu HNA tr&ecirc;n s&agrave;n HOSE đang mất dần sức h&uacute;t. Từ cuối th&aacute;ng 8 đến đầu th&aacute;ng 1/2026, thị gi&aacute; giảm hơn 12,1%, l&ugrave;i từ v&ugrave;ng 25.450 đồng/cp về mức 21.500 đồng/cp, đồng thời giao dịch dưới đường MA200, t&iacute;n hiệu yếu về mặt kỹ thuật.

Vấn đề lớn nhất l&agrave; thanh khoản gần như đ&oacute;ng băng. Trong 20 phi&ecirc;n gần nhất, khối lượng khớp lệnh b&igrave;nh qu&acirc;n chỉ đạt hơn 6.000 cổ phiếu/phi&ecirc;n, mức thấp so với quy m&ocirc; vốn h&oacute;a gần 5.000 tỷ đồng. T&igrave;nh trạng n&agrave;y khiến nh&agrave; đầu tư tổ chức kh&oacute; tiếp cận cổ phiếu, đồng thời l&agrave;m suy yếu khả năng huy động vốn th&ocirc;ng qua ph&aacute;t h&agrave;nh hoặc c&aacute;c c&ocirc;ng cụ t&agrave;i ch&iacute;nh kh&aacute;c.

An Hạ

<a href="https://congluan.vn/thuy-dien-hua-na-hna-vay-tram-ty-thau-tom-nha-may-moi-co-phieu-lao-doc-thanh-khoan-dong-bang-10326627.html">Link gốc</a>