Dữ liệu thị trường cho thấy chi ph&iacute; huy động vốn qua k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu đang c&oacute; sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; rệt giữa c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251023/images/vingroup-tiep-tuc-huy-dong-thanh-cong-2-000-ty-dong-trai-phieu-antt-1747127729045159046424-1747129771676-1747129771973455909169%20(1).jpg" style="height:369px; width:600px">

B&aacute;o c&aacute;o thị trường tr&aacute;i phiếu Qu&yacute; 3/2025 do S&amp;I Ratings vừa c&ocirc;ng bố đ&atilde; chỉ ra một xu hướng đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; tr&ecirc;n thị trường vốn. Trong khi nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng đang phải tăng l&atilde;i suất coupon để huy động vốn, th&igrave; nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực bất động sản (BĐS) v&agrave; sản xuất lại đang tiếp cận được nguồn vốn tr&aacute;i phiếu với chi ph&iacute; thấp hơn so với trước đ&acirc;y.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251023/images/image(1)%20(2).png" style="height:636px; width:600px"> 
Nguồn biểu đồ: &nbsp;S&amp;I Rating; Dữ liệu từ HNX

Theo S&amp;I Ratings, chi ph&iacute; huy động vốn của nh&oacute;m BĐS đ&atilde; giảm r&otilde; rệt trong năm qua, với mức giảm từ 50-150 điểm cơ bản (0,5% - 1,5%), d&ugrave; tần suất ph&aacute;t h&agrave;nh kh&ocirc;ng đều đặn như nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng. B&aacute;o c&aacute;o chỉ ra c&aacute;c trường hợp điển h&igrave;nh như VinGroup v&agrave; Vinhomes (giảm từ 12,5% xuống 11%/năm), Bất động sản TCO (từ 9,6% xuống 9%), hay Văn Ph&uacute; Invest (từ 11% xuống 10%).

Xu hướng n&agrave;y cũng lan sang nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh phi ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; sản xuất. S&amp;I ghi nhận Chứng kho&aacute;n Kỹ thương (TCBS) giảm l&atilde;i suất từ 7,92% xuống 7%, Chứng kho&aacute;n Bảo Minh từ 10% xuống 8,5%.

Về ph&iacute;a doanh nghiệp sản xuất, dữ liệu từ Hiệp hội Thị trường Tr&aacute;i phiếu Việt Nam (VBMA) cho thấy c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh trong th&aacute;ng 9 của CTCP H&agrave;ng kh&ocirc;ng Vietjet (VJC) ở mức 9,722%/năm (kỳ hạn 5 năm) v&agrave; CTCP Th&agrave;nh Th&agrave;nh C&ocirc;ng - Bi&ecirc;n H&ograve;a (<a class='symbol'>SBT</a>) ở mức 9,5%/năm (kỳ hạn 1 năm).

L&yacute; giải diễn biến n&agrave;y, S&amp;I Ratings cho rằng m&ocirc;i trường kinh doanh cải thiện v&agrave; thị trường BĐS ấm l&ecirc;n, c&ugrave;ng c&aacute;c quy định ph&aacute;p l&yacute; mới, đ&atilde; gi&uacute;p củng cố niềm tin. Điều n&agrave;y được hỗ trợ bởi c&aacute;c số liệu vĩ m&ocirc; t&iacute;ch cực (do VBMA tổng hợp) như GDP Qu&yacute; 3/2025 tăng 8,23% v&agrave; chỉ số PMI ng&agrave;nh sản xuất duy tr&igrave; ở mức 50,4 điểm. Theo S&amp;I, c&aacute;c yếu tố n&agrave;y gi&uacute;p đ&aacute;nh gi&aacute; rủi ro thanh to&aacute;n của doanh nghiệp phi ng&acirc;n h&agrave;ng cải thiện, cho ph&eacute;p họ đ&agrave;m ph&aacute;n mức l&atilde;i suất ph&aacute;t h&agrave;nh hợp l&yacute; hơn.

Tr&aacute;i ngược với xu hướng tr&ecirc;n, chi ph&iacute; huy động vốn của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng lại đang tăng. B&aacute;o c&aacute;o S&amp;I cho thấy l&atilde;i suất coupon b&igrave;nh qu&acirc;n của nh&oacute;m n&agrave;y trong Qu&yacute; 3 đ&atilde; tăng l&ecirc;n 6,18%, mức cao nhất trong 6 qu&yacute;. Diễn biến n&agrave;y được cho l&agrave; do nhu cầu huy động vốn của c&aacute;c nh&agrave; băng tăng l&ecirc;n để đ&aacute;p ứng tăng trưởng t&iacute;n dụng, vốn đ&atilde; đạt 13,37% v&agrave;o cuối th&aacute;ng 9/2025 (theo số liệu VBMA).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251023/images/image(18).png" style="height:485px; width:601px">

D&ugrave; chi ph&iacute; vốn đ&atilde; &quot;dễ thở&quot; hơn, &aacute;p lực đ&aacute;o hạn tr&aacute;i phiếu BĐS vẫn c&ograve;n rất lớn. Theo VBMA, ri&ecirc;ng 3 th&aacute;ng cuối năm 2025, gi&aacute; trị đ&aacute;o hạn của nh&oacute;m n&agrave;y l&agrave; 18.331 tỷ đồng (chiếm 38% to&agrave;n thị trường). Thử th&aacute;ch được S&amp;I dự b&aacute;o sẽ c&ograve;n lớn hơn trong năm 2026, khi tổng gi&aacute; trị đ&aacute;o hạn to&agrave;n thị trường tăng 26% (l&ecirc;n 233 ngh&igrave;n tỷ đồng). Đặc biệt, nh&oacute;m BĐS sẽ đ&aacute;o hạn kỷ lục 141 ngh&igrave;n tỷ đồng, tăng 81% so với 2025, với &aacute;p lực tập trung v&agrave;o cuối năm.

Một yếu tố ph&aacute;p l&yacute; quan trọng kh&aacute;c cũng được S&amp;I Ratings đề cập l&agrave; Nghị định 245/2025/NĐ-CP, vừa c&oacute; hiệu lực từ ng&agrave;y 11/9/2025. Quy định n&agrave;y y&ecirc;u cầu tất cả tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh (ngoại trừ c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng v&agrave; c&aacute;c tr&aacute;i phiếu được bảo l&atilde;nh thanh to&aacute;n to&agrave;n bộ) phải thực hiện xếp hạng t&iacute;n nhiệm khi đăng k&yacute; ch&agrave;o b&aacute;n.

S&amp;I kỳ vọng điều n&agrave;y sẽ t&aacute;c động lớn tới thị trường sơ cấp, do c&aacute;c tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh cần th&ecirc;m thời gian để ho&agrave;n thiện hồ sơ. Tuy nhi&ecirc;n, về l&acirc;u d&agrave;i, đ&acirc;y l&agrave; yếu tố gi&uacute;p tăng t&iacute;nh minh bạch v&agrave; củng cố niềm tin của nh&agrave; đầu tư, gi&uacute;p thị trường ph&aacute;t triển bền vững hơn.

<a href="https://markettimes.vn/hien-tuong-cua-lai-suat-trai-phieu-nha-bang-chiu-lai-cao-vingroup-vinhomes-vietjet-huy-dong-von-re-hon-chi-9-11-nam-nhom-chung-khoan-con-thap-nua-95410.html">Link gốc</a>

Dữ liệu thị trường cho thấy chi phí huy động vốn qua kênh trái phiếu đang có sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành.


Dữ liệu thị trường cho thấy chi ph&iacute; huy động vốn qua k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu đang c&oacute; sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; rệt giữa c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251023/images/vingroup-tiep-tuc-huy-dong-thanh-cong-2-000-ty-dong-trai-phieu-antt-1747127729045159046424-1747129771676-1747129771973455909169%20(1).jpg" style="height:369px; width:600px" />

B&aacute;o c&aacute;o thị trường tr&aacute;i phiếu Qu&yacute; 3/2025 do S&amp;I Ratings vừa c&ocirc;ng bố đ&atilde; chỉ ra một xu hướng đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; tr&ecirc;n thị trường vốn. Trong khi nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng đang phải tăng l&atilde;i suất coupon để huy động vốn, th&igrave; nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực bất động sản (BĐS) v&agrave; sản xuất lại đang tiếp cận được nguồn vốn tr&aacute;i phiếu với chi ph&iacute; thấp hơn so với trước đ&acirc;y.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251023/images/image(1)%20(2).png" style="height:636px; width:600px" /> 
Nguồn biểu đồ: &nbsp;S&amp;I Rating; Dữ liệu từ HNX

Theo S&amp;I Ratings, chi ph&iacute; huy động vốn của nh&oacute;m BĐS đ&atilde; giảm r&otilde; rệt trong năm qua, với mức giảm từ 50-150 điểm cơ bản (0,5% - 1,5%), d&ugrave; tần suất ph&aacute;t h&agrave;nh kh&ocirc;ng đều đặn như nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng. B&aacute;o c&aacute;o chỉ ra c&aacute;c trường hợp điển h&igrave;nh như VinGroup v&agrave; Vinhomes (giảm từ 12,5% xuống 11%/năm), Bất động sản TCO (từ 9,6% xuống 9%), hay Văn Ph&uacute; Invest (từ 11% xuống 10%).

Xu hướng n&agrave;y cũng lan sang nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh phi ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; sản xuất. S&amp;I ghi nhận Chứng kho&aacute;n Kỹ thương (TCBS) giảm l&atilde;i suất từ 7,92% xuống 7%, Chứng kho&aacute;n Bảo Minh từ 10% xuống 8,5%.

Về ph&iacute;a doanh nghiệp sản xuất, dữ liệu từ Hiệp hội Thị trường Tr&aacute;i phiếu Việt Nam (VBMA) cho thấy c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh trong th&aacute;ng 9 của CTCP H&agrave;ng kh&ocirc;ng Vietjet (VJC) ở mức 9,722%/năm (kỳ hạn 5 năm) v&agrave; CTCP Th&agrave;nh Th&agrave;nh C&ocirc;ng - Bi&ecirc;n H&ograve;a (SBT) ở mức 9,5%/năm (kỳ hạn 1 năm).

L&yacute; giải diễn biến n&agrave;y, S&amp;I Ratings cho rằng m&ocirc;i trường kinh doanh cải thiện v&agrave; thị trường BĐS ấm l&ecirc;n, c&ugrave;ng c&aacute;c quy định ph&aacute;p l&yacute; mới, đ&atilde; gi&uacute;p củng cố niềm tin. Điều n&agrave;y được hỗ trợ bởi c&aacute;c số liệu vĩ m&ocirc; t&iacute;ch cực (do VBMA tổng hợp) như GDP Qu&yacute; 3/2025 tăng 8,23% v&agrave; chỉ số PMI ng&agrave;nh sản xuất duy tr&igrave; ở mức 50,4 điểm. Theo S&amp;I, c&aacute;c yếu tố n&agrave;y gi&uacute;p đ&aacute;nh gi&aacute; rủi ro thanh to&aacute;n của doanh nghiệp phi ng&acirc;n h&agrave;ng cải thiện, cho ph&eacute;p họ đ&agrave;m ph&aacute;n mức l&atilde;i suất ph&aacute;t h&agrave;nh hợp l&yacute; hơn.

Tr&aacute;i ngược với xu hướng tr&ecirc;n, chi ph&iacute; huy động vốn của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng lại đang tăng. B&aacute;o c&aacute;o S&amp;I cho thấy l&atilde;i suất coupon b&igrave;nh qu&acirc;n của nh&oacute;m n&agrave;y trong Qu&yacute; 3 đ&atilde; tăng l&ecirc;n 6,18%, mức cao nhất trong 6 qu&yacute;. Diễn biến n&agrave;y được cho l&agrave; do nhu cầu huy động vốn của c&aacute;c nh&agrave; băng tăng l&ecirc;n để đ&aacute;p ứng tăng trưởng t&iacute;n dụng, vốn đ&atilde; đạt 13,37% v&agrave;o cuối th&aacute;ng 9/2025 (theo số liệu VBMA).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251023/images/image(18).png" style="height:485px; width:601px" />

D&ugrave; chi ph&iacute; vốn đ&atilde; &quot;dễ thở&quot; hơn, &aacute;p lực đ&aacute;o hạn tr&aacute;i phiếu BĐS vẫn c&ograve;n rất lớn. Theo VBMA, ri&ecirc;ng 3 th&aacute;ng cuối năm 2025, gi&aacute; trị đ&aacute;o hạn của nh&oacute;m n&agrave;y l&agrave; 18.331 tỷ đồng (chiếm 38% to&agrave;n thị trường). Thử th&aacute;ch được S&amp;I dự b&aacute;o sẽ c&ograve;n lớn hơn trong năm 2026, khi tổng gi&aacute; trị đ&aacute;o hạn to&agrave;n thị trường tăng 26% (l&ecirc;n 233 ngh&igrave;n tỷ đồng). Đặc biệt, nh&oacute;m BĐS sẽ đ&aacute;o hạn kỷ lục 141 ngh&igrave;n tỷ đồng, tăng 81% so với 2025, với &aacute;p lực tập trung v&agrave;o cuối năm.

Một yếu tố ph&aacute;p l&yacute; quan trọng kh&aacute;c cũng được S&amp;I Ratings đề cập l&agrave; Nghị định 245/2025/NĐ-CP, vừa c&oacute; hiệu lực từ ng&agrave;y 11/9/2025. Quy định n&agrave;y y&ecirc;u cầu tất cả tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh (ngoại trừ c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng v&agrave; c&aacute;c tr&aacute;i phiếu được bảo l&atilde;nh thanh to&aacute;n to&agrave;n bộ) phải thực hiện xếp hạng t&iacute;n nhiệm khi đăng k&yacute; ch&agrave;o b&aacute;n.

S&amp;I kỳ vọng điều n&agrave;y sẽ t&aacute;c động lớn tới thị trường sơ cấp, do c&aacute;c tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh cần th&ecirc;m thời gian để ho&agrave;n thiện hồ sơ. Tuy nhi&ecirc;n, về l&acirc;u d&agrave;i, đ&acirc;y l&agrave; yếu tố gi&uacute;p tăng t&iacute;nh minh bạch v&agrave; củng cố niềm tin của nh&agrave; đầu tư, gi&uacute;p thị trường ph&aacute;t triển bền vững hơn.

<a href="https://markettimes.vn/hien-tuong-cua-lai-suat-trai-phieu-nha-bang-chiu-lai-cao-vingroup-vinhomes-vietjet-huy-dong-von-re-hon-chi-9-11-nam-nhom-chung-khoan-con-thap-nua-95410.html">Link gốc</a>

Doanh nghiệp

Tạp chí Nhịp sống thị trường

Hiện tượng của lãi suất trái phiếu: Nhà băng chịu lãi cao, VinGroup, Vinhomes, Vietjet... huy động vốn rẻ hơn chỉ 9-11%/năm, nhóm chứng khoán còn thấp nữa