KDH - Ph&#226;n t&#237;ch &amp; Luận điểm đầu tư

1. Vị thế
•	Nh&#224; ph&#225;t triển BĐS c&#243; th&#226;m ni&#234;n v&#224; uy t&#237;n tại thị trường ph&#237;a Nam 
•	Quỹ đ&#226;́t tr&#234;n 600 ha, tập trung tại c&#225;c khu vực H. B&#236;nh Ch&#225;nh, Q. B&#236;nh T&#226;n, TP. Thủ Đức thu&#244;̣c TP. HCM
•	Sản phẩm chủ yếu của doanh nghiệp thu&#244;̣c ph&#226;n kh&#250;c cận cao c&#226;́p đến cao c&#226;́p
2. Kết quả kinh doanh QII/2024
•	DTT v&#224; LNST đạt lần lượt 644.5 tỷ (+9.8% YoY) v&#224; 280.1 tỷ (+9.45% YoY)
&#128073; 	Trong qu&#253;, KDH đ&#227; b&#224;n giao 4-5 sản phẩm của dự &#225;n Classia v&#224; b&#225;n một số quỹ đất nhỏ kh&#244;ng trong kế hoạch ph&#225;t triển
&#128073; 	Do quỹ đất được mua từ l&#226;u v&#224; c&#225;c CP ph&#225;t sinh ghi nhận tại CP kh&#225;c gi&#250;p bi&#234;n LNG trong QII/2024 tiếp tục cao đạt 79%
3. Triển vọng
&#128073; 	Đ&#243;ng g&#243;p ch&#237;nh v&#224;o KQKD trong 2H2024 - 2025 đến từ b&#224;n giao (1) phần c&#242;n lại của dự &#225;n The Privia, (2) c&#225;c sản phẩm thấp tầng tại Clarita, Emeria
•	Dự &#225;n Privia: Nhờ sự khan hiếm v&#224; t&#237;nh minh bạch, uy t&#237;n vốn c&#243;, dự &#225;n bao gồm 3 to&#224; chung cư, hơn 1,000 căn h&#244;̣ đ&#227; gần như b&#225;n hết sau khi mở b&#225;n trong QIV/2023. Với tổng DT ước t&#237;nh khoảng 3,500 tỷ sẽ bắt đầu b&#224;n giao từ th&#225;ng 10/2024. Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng c&#244;ng ty sẽ b&#224;n giao gần 800 căn hộ trong năm nay v&#224; phần c&#242;n lại v&#224;o đầu năm 2025
•	Nh&#243;m dự &#225;n Thủ Đức (Clarita v&#224; Emeria): Ph&#226;n kh&#250;c thấp tầng dự kiến sẽ được mở b&#225;n trong QIV/2024 với 226 căn. KDH hiện đang x&#226;y dựng v&#224; dự kiến b&#224;n giao v&#224;o năm 2025 gi&#250;p KDH c&#243; lượng doanh số gối đầu lớn ngay sau khi b&#224;n giao Privia
•	Dự &#225;n Solina v&#224; L&#234; Minh Xu&#226;n: Trong 6T2024, KDH đ&#227; nộp tiền sử dụng đất cho dự &#225;n Solina – GĐ1 (13ha) v&#224; KCN L&#234; Minh Xu&#226;n mở rộng - GĐ1 (89ha). Ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; cao về tiến độ ph&#225;p l&#253; của KDH do qu&#225; tr&#236;nh ph&#234; duyệt ph&#225;p l&#253; tại TP.HCM nh&#236;n chung vẫn c&#242;n kh&#225; chậm
&#128073; 	Mức nợ dự kiến giảm nhờ huy động được 3,000 tỷ từ ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ: Ng&#224;y 01/08/2024, KDH ph&#225;t h&#224;nh 110 triệu cổ phiếu cho 19 nh&#224; đầu tư, nhờ đ&#243; huy động được 3,000 tỷ. Số tiền n&#224;y dự kiến sẽ d&#249;ng để trả nợ v&#224; tăng cường vốn lưu động của c&#244;ng ty. Do đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i dự đo&#225;n mức nợ của c&#244;ng ty sẽ giảm trong QIII/2024
&#128073; 	Lợi thế quỹ đất lớn với gi&#225; vốn thấp: C&#225;c dự &#225;n chủ yếu nằm ở ph&#237;a T&#226;y, Đ&#244;ng TP. HCM. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng, quỹ đ&#226;́t tr&#234;n ng&#224;y c&#224;ng gi&#225; trị khi: (1) Nguồn cung tại khu vực trung t&#226;m ng&#224;y c&#224;ng hạn hẹp, gi&#225; trị v&#224; mức đ&#244;̣ h&#226;́p dẫn ng&#224;y c&#224;ng lớn, (2) dư địa ph&#225;t triển hạ tầng của ph&#237;a Nam c&#242;n nhiều hơn so với ph&#237;a Bắc


4. Định gi&#225;
•	Kỳ vọng kết quả kinh doanh của KDH sẽ tiếp tục phục hồi trong c&#225;c qu&#253; tới nhờ triển vọng b&#225;n h&#224;ng, triển khai dự &#225;n mạnh mẽ của doanh nghiệp
•	Sử dụng 2 phương ph&#225;p định gi&#225; RNAV v&#224; P/B với tỷ trọng lần lượt l&#224; 60% v&#224; 40%, ch&#250;ng t&#244;i đưa ra mức gi&#225; mục ti&#234;u của KDH l&#224; 46,500 VNĐ/cổ phiếu, UPSIDE 22.37% (so với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 18/09/2024).

-------------------------------------------------
THAM GIA NH&#243;m KHUYẾN NGHỊ CỘNG ĐỒNG ĐỂ NHẬN CHIẾN LƯỢC &amp; ĐIỂM MUA B&#193;N MIỄN PH&#205;
Li&#234;n hệ : Mr. Huy – Z.a.l.0: 039.767.5384


KDH - Phân tích & Luận điểm đầu tư

1. Vị thế
•	Nhà phát triển BĐS có thâm niên và uy tín tại thị trường phía Nam 
•	Quỹ đất trên 600 ha, tập trung tại các khu vực H. Bình Chánh, Q. Bình Tân, TP. Thủ Đức thuộc TP. HCM
•	Sản phẩm chủ yếu của doanh nghiệp thuộc phân khúc cận cao cấp đến cao cấp
2. Kết quả kinh doanh QII/2024
•	DTT và LNST đạt lần lượt 644.5 tỷ (+9.8% YoY) và 280.1 tỷ (+9.45% YoY)
👉 	Trong quý, KDH đã bàn giao 4-5 sản phẩm của dự án Classia và bán một số quỹ đất nhỏ không trong kế hoạch phát triển
👉 	Do quỹ đất được mua từ lâu và các CP phát sinh ghi nhận tại CP khác giúp biên LNG trong QII/2024 tiếp tục cao đạt 79%
3. Triển vọng
👉 	Đóng góp chính vào KQKD trong 2H2024 - 2025 đến từ bàn giao (1) phần còn lại của dự án The Privia, (2) các sản phẩm thấp tầng tại Clarita, Emeria
•	Dự án Privia: Nhờ sự khan hiếm và tính minh bạch, uy tín vốn có, dự án bao gồm 3 toà chung cư, hơn 1,000 căn hộ đã gần như bán hết sau khi mở bán trong QIV/2023. Với tổng DT ước tính khoảng 3,500 tỷ sẽ bắt đầu bàn giao từ tháng 10/2024. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ bàn giao gần 800 căn hộ trong năm nay và phần còn lại vào đầu năm 2025
•	Nhóm dự án Thủ Đức (Clarita và Emeria): Phân khúc thấp tầng dự kiến sẽ được mở bán trong QIV/2024 với 226 căn. KDH hiện đang xây dựng và dự kiến bàn giao vào năm 2025 giúp KDH có lượng doanh số gối đầu lớn ngay sau khi bàn giao Privia
•	Dự án Solina và Lê Minh Xuân: Trong 6T2024, KDH đã nộp tiền sử dụng đất cho dự án Solina – GĐ1 (13ha) và KCN Lê Minh Xuân mở rộng - GĐ1 (89ha). Chúng tôi đánh giá cao về tiến độ pháp lý của KDH do quá trình phê duyệt pháp lý tại TP.HCM nhìn chung vẫn còn khá chậm
👉 	Mức nợ dự kiến giảm nhờ huy động được 3,000 tỷ từ phát hành riêng lẻ: Ngày 01/08/2024, KDH phát hành 110 triệu cổ phiếu cho 19 nhà đầu tư, nhờ đó huy động được 3,000 tỷ. Số tiền này dự kiến sẽ dùng để trả nợ và tăng cường vốn lưu động của công ty. Do đó, chúng tôi dự đoán mức nợ của công ty sẽ giảm trong QIII/2024
👉 	Lợi thế quỹ đất lớn với giá vốn thấp: Các dự án chủ yếu nằm ở phía Tây, Đông TP. HCM. Chúng tôi cho rằng, quỹ đất trên ngày càng giá trị khi: (1) Nguồn cung tại khu vực trung tâm ngày càng hạn hẹp, giá trị và mức độ hấp dẫn ngày càng lớn, (2) dư địa phát triển hạ tầng của phía Nam còn nhiều hơn so với phía Bắc


4. Định giá
•	Kỳ vọng kết quả kinh doanh của KDH sẽ tiếp tục phục hồi trong các quý tới nhờ triển vọng bán hàng, triển khai dự án mạnh mẽ của doanh nghiệp
•	Sử dụng 2 phương pháp định giá RNAV và P/B với tỷ trọng lần lượt là 60% và 40%, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu của KDH là 46,500 VNĐ/cổ phiếu, UPSIDE 22.37% (so với giá đóng cửa ngày 18/09/2024).

-------------------------------------------------
THAM GIA NHóm KHUYẾN NGHỊ CỘNG ĐỒNG ĐỂ NHẬN CHIẾN LƯỢC & ĐIỂM MUA BÁN MIỄN PHÍ
Liên hệ : Mr. Huy – Z.a.l.0: 039.767.5384
