MBB- C&#226;p nhật

1.	Vị thế
•	L&#224; ng&#226;n h&#224;ng sở hữu quy m&#244; t&#224;i sản v&#224; t&#237;n dụng lớn nhất trong nh&#243;m Ng&#226;n h&#224;ng TMCP tư nh&#226;n
•	MBB được biết đến l&#224; một ng&#226;n h&#224;ng với m&#244; h&#236;nh tập đo&#224;n t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n diện, đi đầu trong lĩnh vực chuyển đổi số, sở hữu tệp kh&#225;ch h&#224;ng v&#224; tỷ lệ CASA cao đầu ng&#224;nh
2. Kết quả kinh doanh QII/2024
•	Thu nhập hoạt động đạt 14,129 tỷ (+22% YoY), LNTT đạt 7,633 tỷ (+23% YoY). Trong đ&#243;: 
	Thu nhập l&#227;i thuần đạt 10,531 tỷ (+11% YoY) nhờ tăng trưởng t&#237;n dụng đạt 9.4% YTD
	Thu nhập ngo&#224;i l&#227;i đạt 3,598 tỷ (+73% YoY) nhờ hầu hết c&#225;c hoạt động đều phục hồi như dịch vụ, kinh doanh chứng kho&#225;n, hoạt động thu hồi nợ xấu
3. Động lực tăng trưởng
	T&#237;n dụng tăng trưởng trở lại
•	Trong QII/2024, tăng trưởng t&#237;n dụng đạt 9.4%, vượt xa mức tăng 0.4% YTD trong QI/2024, cao hơn trung b&#236;nh ng&#224;nh l&#224; 6%
•	Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng tăng trưởng t&#237;n dụng tiếp tục duy tr&#236; khoảng 18 - 20% giai đoạn 2024 - 2026 nhờ ph&#225;t huy những lợi thế sinh th&#225;i khi sở hữu tệp kh&#225;ch h&#224;ng lớn, tỷ lệ CASA cao đầu ng&#224;nh khi nhu cầu dần phục hồi
	NIM kỳ vọng tạo đ&#225;y v&#224; tiếp tục phục hồi
•	Trong QII/2024, NIM đ&#227; giảm xuống mức 4.35%, giảm 400bps QoQ, lợi tức tr&#234;n t&#224;i sản đ&#227; giảm về 7.9%
•	Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng NIM đ&#227; tạo đ&#225;y v&#224; sẽ tiếp tục xu hướng đi l&#234;n nhờ (1) CASA phục hồi trở lại từ mức thấp của QI/2024, (2) Tỷ trọng huy động từ ph&#225;t h&#224;nh GTCG giảm, (3) Động lực tăng LSHĐ kh&#244;ng c&#242;n qu&#225; lớn khi &#225;p lực tỷ gi&#225;, thanh khoản hệ thống đ&#227; được xoa dịu
	Chất lượng t&#224;i sản được cải thiện trong QII/2024
•	Tỷ lệ nợ xấu giảm mạnh từ 2.49% xuống c&#242;n 1.64%. Tỷ trọng c&#225;c nh&#243;m nợ 3,4,5 đều giảm mạnh QoQ, trong đ&#243; nợ nh&#243;m 5 giảm 58% QoQ, chỉ c&#242;n 2,541 tỷ, cho thấy sự t&#237;ch cực trong việc xử l&#253; c&#225;c khoản nợ kh&#243; đ&#242;i
•	Sức khỏe nền kinh tế đang c&#243; những t&#237;n hiệu hồi phục tốt hơn v&#236; vậy ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu của ng&#226;n h&#224;ng sẽ ổn định v&#224; c&#243; thể cải thiện trong nửa cuối năm
•	Chi ph&#237; t&#237;n dụng giảm từ mức đỉnh 1.8% trong QI/2024 xuống c&#242;n 1.2% phản &#225;nh sự giảm bớt g&#225;nh nặng tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng
•	Đặc biệt, tỷ lệ bao phủ nợ xấu phục hồi mạnh l&#234;n 102%, ng&#226;n h&#224;ng đang duy tr&#236; được mức độ an to&#224;n t&#237;n dụng hợp l&#253;
4. Định gi&#225;
•	Với kỳ vọng NIM đ&#227; tạo đ&#225;y v&#224; t&#237;n dụng đang dần phục hồi, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng MBB sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong c&#225;c qu&#253; tới. Bằng phương ph&#225;p P/B với P/B fw l&#224; 1.6x, ch&#250;ng t&#244;i đưa ra mức gi&#225; mục ti&#234;u của MBB l&#224; 30,400 VNĐ/CỔ PHIẾU, UPSIDE 27.2% (so với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 16/09/2024).



MBB- Câp nhật

1.	Vị thế
•	Là ngân hàng sở hữu quy mô tài sản và tín dụng lớn nhất trong nhóm Ngân hàng TMCP tư nhân
•	MBB được biết đến là một ngân hàng với mô hình tập đoàn tài chính toàn diện, đi đầu trong lĩnh vực chuyển đổi số, sở hữu tệp khách hàng và tỷ lệ CASA cao đầu ngành
2. Kết quả kinh doanh QII/2024
•	Thu nhập hoạt động đạt 14,129 tỷ (+22% YoY), LNTT đạt 7,633 tỷ (+23% YoY). Trong đó: 
	Thu nhập lãi thuần đạt 10,531 tỷ (+11% YoY) nhờ tăng trưởng tín dụng đạt 9.4% YTD
	Thu nhập ngoài lãi đạt 3,598 tỷ (+73% YoY) nhờ hầu hết các hoạt động đều phục hồi như dịch vụ, kinh doanh chứng khoán, hoạt động thu hồi nợ xấu
3. Động lực tăng trưởng
	Tín dụng tăng trưởng trở lại
•	Trong QII/2024, tăng trưởng tín dụng đạt 9.4%, vượt xa mức tăng 0.4% YTD trong QI/2024, cao hơn trung bình ngành là 6%
•	Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng tiếp tục duy trì khoảng 18 - 20% giai đoạn 2024 - 2026 nhờ phát huy những lợi thế sinh thái khi sở hữu tệp khách hàng lớn, tỷ lệ CASA cao đầu ngành khi nhu cầu dần phục hồi
	NIM kỳ vọng tạo đáy và tiếp tục phục hồi
•	Trong QII/2024, NIM đã giảm xuống mức 4.35%, giảm 400bps QoQ, lợi tức trên tài sản đã giảm về 7.9%
•	Chúng tôi cho rằng NIM đã tạo đáy và sẽ tiếp tục xu hướng đi lên nhờ (1) CASA phục hồi trở lại từ mức thấp của QI/2024, (2) Tỷ trọng huy động từ phát hành GTCG giảm, (3) Động lực tăng LSHĐ không còn quá lớn khi áp lực tỷ giá, thanh khoản hệ thống đã được xoa dịu
	Chất lượng tài sản được cải thiện trong QII/2024
•	Tỷ lệ nợ xấu giảm mạnh từ 2.49% xuống còn 1.64%. Tỷ trọng các nhóm nợ 3,4,5 đều giảm mạnh QoQ, trong đó nợ nhóm 5 giảm 58% QoQ, chỉ còn 2,541 tỷ, cho thấy sự tích cực trong việc xử lý các khoản nợ khó đòi
•	Sức khỏe nền kinh tế đang có những tín hiệu hồi phục tốt hơn vì vậy chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng sẽ ổn định và có thể cải thiện trong nửa cuối năm
•	Chi phí tín dụng giảm từ mức đỉnh 1.8% trong QI/2024 xuống còn 1.2% phản ánh sự giảm bớt gánh nặng trích lập dự phòng
•	Đặc biệt, tỷ lệ bao phủ nợ xấu phục hồi mạnh lên 102%, ngân hàng đang duy trì được mức độ an toàn tín dụng hợp lý
4. Định giá
•	Với kỳ vọng NIM đã tạo đáy và tín dụng đang dần phục hồi, chúng tôi cho rằng MBB sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong các quý tới. Bằng phương pháp P/B với P/B fw là 1.6x, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu của MBB là 30,400 VNĐ/CỔ PHIẾU, UPSIDE 27.2% (so với giá đóng cửa ngày 16/09/2024).

