&#128200;&#128201;HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ

Hiệu ứng ngược vị thế trong tiếng Anh l&#224; Disposition Effect. Hiệu ứng ngược vị thế đề cập đến c&#225;ch c&#225;c nh&#224; đầu tư xử l&#237; c&#225;c khoản l&#227;i v&#224; lỗ chưa thực hiện tr&#234;n c&#225;c t&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh.

Cụ thể, nghi&#234;n cứu cho thấy c&#225;c nh&#224; đầu tư c&#243; xu hướng nhận ra lợi nhuận nhanh hơn thua lỗ. C&#225;c nh&#224; đầu tư c&#243; xu hướng giữ chặt những kẻ thua cuộc (cổ phiếu thua lỗ) nhưng lại b&#225;n đi kẻ thắng cuộc (cổ phiếu lời).

Hiểu theo c&#225;ch đơn giản, hiệu ứng ngược vị thế l&#224; xu hướng b&#225;n cổ phiếu lời v&#224; nắm giữ cổ phiếu thua lỗ.

- C&#225;c nh&#224; nghi&#234;n cứu đ&#227; nhận ra xu hướng c&#225;c nh&#224; đầu tư b&#225;n c&#225;c chứng kho&#225;n c&#243; th&#224;nh quả tốt qu&#225; sớm trong khi nắm giữ c&#225;c chứng kho&#225;n thua lỗ qu&#225; l&#226;u. H&#224;nh vi n&#224;y chắc hẳn bạn đ&#227; thấy trong cuộc sống thực tại.

- C&#243; bao giờ bạn nghe ai đ&#243; b&#224;y tỏ cảm nhận của họ như l&#224; &quot;Cổ phiếu n&#224;y đ&#227; thật sự ngừng tăng gi&#225; v&#236; vậy tốt hơn t&#244;i n&#234;n b&#225;n n&#243; đi v&#224; thực hiện lợi nhuận&quot;? Hay bạn c&#243; thể tưởng tượng ch&#237;nh m&#236;nh đang nghĩ rằng &quot;T&#244;i đ&#227; mất qu&#225; nhiều tiền v&#224;o cổ phiếu n&#224;y, nhưng t&#244;i kh&#244;ng thể b&#225;n n&#243; b&#226;y giờ v&#236; n&#243; phải tăng gi&#225; trong v&#224;i ng&#224;y tới.&quot;?

&#128204;Bằng chứng thực nghiệm

Ch&#250;ng ta bắt đầu với những bằng chứng thực nghiệm cho thấy sự tồn tại của hiệu ứng ngược vị thế.

- V&#237; dụ, Terrance Odean đ&#227; sử dụng bộ dữ liệu bao gồm c&#225;c ghi ch&#233;p giao dịch của 10.000 t&#224;i khoản giao dịch chứng kho&#225;n với gần 100.000 giao dịch trong suốt giai đoạn 1987-1993, nghi&#234;n cứu tỉ mỉ xu hướng c&#225;c nh&#224; đầu tư c&#225; thể b&#225;n ra c&#225;c cổ phiếu lời v&#224; nắm giữ c&#225;c cổ phiếu lỗ, ch&#250;ng ta cần một điểm tham chiếu.

Ph&#249; hợp với l&#237; thuyết triển vọng, Odean đ&#227; sử dụng gi&#225; mua của mỗi cổ phiếu (hay gi&#225; mua trung b&#236;nh trong trường hợp nhiều giao dịch).

Một vấn đề xuất hiện đ&#243; l&#224; trong thị trường c&#243; xu hướng tăng gi&#225; sẽ c&#243; nhiều cổ phiếu lời, cho n&#234;n điều hiển nhi&#234;n l&#224; sẽ c&#243; cổ phiếu lời được b&#225;n hơn c&#225;c cổ phiếu lỗ.

&#128204;Odean đ&#227; xử l&#237; vấn đề n&#224;y bằng c&#225;ch tập trung v&#224;o tần suất b&#225;n cổ phiếu lời/lỗ so với c&#225;c cơ hội b&#225;n c&#225;c cổ phiếu lời/lỗ.

- Cụ thể l&#224;, &#244;ng đ&#227; t&#237;nh tỉ lệ lợi nhuận thực hiện (PGR - proportion of gains realized) như sau:

PGR = Lợi nhuận đ&#227; thực hiện / (Lợi nhuận đ&#227; thực hiện + Lợi nhuận chưa thực hiện)

V&#237; dụ, khi ghi nhận b&#225;n một cổ phiếu lời, bạn so s&#225;nh n&#243; với tất cả c&#225;c cổ phiếu lời c&#243; thể b&#225;n. Lợi nhuận chưa thực hiện bao gồm bất k&#236; lợi nhuận n&#224;o c&#243; thể thực hiện được.

- Tương tự, tỉ lệ lỗ thực hiện (PRL - proportion of losses realized) được t&#237;nh như sau:

PLG = Khoản lỗ đ&#227; thực hiện/(Khoản lỗ đ&#227; thực hiện + Khoản lỗ chưa thực hiện)

Để ph&#226;n t&#237;ch xu hướng c&#225;c nh&#224; đầu tư b&#225;n c&#225;c cổ phiếu lời v&#224; nắm giữ c&#225;c cổ phiếu lỗ, Odean đ&#227; kiểm tra giả thiết PGL vượt qu&#225; PLR.

Bảng 10.1 (xem th&#234;m ở phần b&#236;nh luận) bao gồm tổng c&#225;c t&#224;i khoản của c&#225;c nh&#224; đầu tư, r&#245; r&#224;ng c&#243; một xu hướng b&#225;n c&#225;c cổ phiếu lời nhiều hơn c&#225;c cổ phiếu thua lỗ trong cả năm (PGR &gt; PLR).

- Nguồn Vietnambiz - 
 #DispositionEffect

📈📉HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ

Hiệu ứng ngược vị thế trong tiếng Anh là Disposition Effect. Hiệu ứng ngược vị thế đề cập đến cách các nhà đầu tư xử lí các khoản lãi và lỗ chưa thực hiện trên các tài sản tài chính.

Cụ thể, nghiên cứu cho thấy các nhà đầu tư có xu hướng nhận ra lợi nhuận nhanh hơn thua lỗ. Các nhà đầu tư có xu hướng giữ chặt những kẻ thua cuộc (cổ phiếu thua lỗ) nhưng lại bán đi kẻ thắng cuộc (cổ phiếu lời).

Hiểu theo cách đơn giản, hiệu ứng ngược vị thế là xu hướng bán cổ phiếu lời và nắm giữ cổ phiếu thua lỗ.

- Các nhà nghiên cứu đã nhận ra xu hướng các nhà đầu tư bán các chứng khoán có thành quả tốt quá sớm trong khi nắm giữ các chứng khoán thua lỗ quá lâu. Hành vi này chắc hẳn bạn đã thấy trong cuộc sống thực tại.

- Có bao giờ bạn nghe ai đó bày tỏ cảm nhận của họ như là "Cổ phiếu này đã thật sự ngừng tăng giá vì vậy tốt hơn tôi nên bán nó đi và thực hiện lợi nhuận"? Hay bạn có thể tưởng tượng chính mình đang nghĩ rằng "Tôi đã mất quá nhiều tiền vào cổ phiếu này, nhưng tôi không thể bán nó bây giờ vì nó phải tăng giá trong vài ngày tới."?

📌Bằng chứng thực nghiệm

Chúng ta bắt đầu với những bằng chứng thực nghiệm cho thấy sự tồn tại của hiệu ứng ngược vị thế.

- Ví dụ, Terrance Odean đã sử dụng bộ dữ liệu bao gồm các ghi chép giao dịch của 10.000 tài khoản giao dịch chứng khoán với gần 100.000 giao dịch trong suốt giai đoạn 1987-1993, nghiên cứu tỉ mỉ xu hướng các nhà đầu tư cá thể bán ra các cổ phiếu lời và nắm giữ các cổ phiếu lỗ, chúng ta cần một điểm tham chiếu.

Phù hợp với lí thuyết triển vọng, Odean đã sử dụng giá mua của mỗi cổ phiếu (hay giá mua trung bình trong trường hợp nhiều giao dịch).

Một vấn đề xuất hiện đó là trong thị trường có xu hướng tăng giá sẽ có nhiều cổ phiếu lời, cho nên điều hiển nhiên là sẽ có cổ phiếu lời được bán hơn các cổ phiếu lỗ.

📌Odean đã xử lí vấn đề này bằng cách tập trung vào tần suất bán cổ phiếu lời/lỗ so với các cơ hội bán các cổ phiếu lời/lỗ.

- Cụ thể là, ông đã tính tỉ lệ lợi nhuận thực hiện (PGR - proportion of gains realized) như sau:

PGR = Lợi nhuận đã thực hiện / (Lợi nhuận đã thực hiện + Lợi nhuận chưa thực hiện)

Ví dụ, khi ghi nhận bán một cổ phiếu lời, bạn so sánh nó với tất cả các cổ phiếu lời có thể bán. Lợi nhuận chưa thực hiện bao gồm bất kì lợi nhuận nào có thể thực hiện được.

- Tương tự, tỉ lệ lỗ thực hiện (PRL - proportion of losses realized) được tính như sau:

PLG = Khoản lỗ đã thực hiện/(Khoản lỗ đã thực hiện + Khoản lỗ chưa thực hiện)

Để phân tích xu hướng các nhà đầu tư bán các cổ phiếu lời và nắm giữ các cổ phiếu lỗ, Odean đã kiểm tra giả thiết PGL vượt quá PLR.

Bảng 10.1 (xem thêm ở phần bình luận) bao gồm tổng các tài khoản của các nhà đầu tư, rõ ràng có một xu hướng bán các cổ phiếu lời nhiều hơn các cổ phiếu thua lỗ trong cả năm (PGR > PLR).

- Nguồn Vietnambiz - 
 #DispositionEffect