Ng&#224;nh t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng Việt Nam: Bức tranh đang mở rộng v&#224; cơ hội định gi&#225; lại với EVF

Ng&#224;nh t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng tại Việt Nam đang đứng trước thời kỳ tăng trưởng mạnh mẽ, được th&#250;c đẩy bởi:
	•	Cơ cấu d&#226;n số trẻ (Việt Nam đang trong “thời kỳ d&#226;n số v&#224;ng”)
	•	Mức thu nhập b&#236;nh qu&#226;n đầu người gia tăng
	•	Sự ph&#225;t triển của c&#244;ng nghệ t&#224;i ch&#237;nh (Fintech)
	•	V&#224; đặc biệt l&#224; xu hướng hạn chế t&#237;n dụng đen, khuyến kh&#237;ch c&#225;c k&#234;nh t&#224;i ch&#237;nh ch&#237;nh thức tiếp cận nh&#243;m thu nhập thấp v&#224; trung b&#236;nh.

1. Ph&#226;n kh&#250;c thị trường t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng hiện nay

A. C&#225;c doanh nghiệp đ&#227; IPO
	1.	EVF (EVN Finance) – s&#224;n HOSE
	•	M&#244; h&#236;nh: C&#244;ng ty t&#224;i ch&#237;nh của Tập đo&#224;n Điện lực Việt Nam.
	•	Định hướng như một ng&#226;n h&#224;ng thu nhỏ: Cho vay doanh nghiệp vừa v&#224; nhỏ, t&#224;i trợ dự &#225;n năng lượng, cho vay ti&#234;u d&#249;ng c&#225; nh&#226;n.
	•	Lợi thế: Đ&#227; ni&#234;m yết, quản trị ổn định, tập kh&#225;ch h&#224;ng chất lượng, chi ph&#237; vốn thấp.
	•	Hiện tại đang giao dịch dưới gi&#225; trị sổ s&#225;ch, với P/B ~0.87, ROE cải thiện, lợi nhuận Q1/2025 tăng 86% YoY.
	2.	FE Credit (VPBank) – chưa IPO độc lập nhưng l&#224; mảng t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng nổi bật nhất hiện thuộc VPBank.
	•	Quy m&#244; lớn, tập trung cho vay t&#237;n chấp.
	•	Đang c&#243; kế hoạch IPO ri&#234;ng để t&#225;ch ra th&#224;nh c&#244;ng ty đại ch&#250;ng.
	3.	HD Saison (HDBank) – đ&#227; hoạt động nhiều năm, l&#224; li&#234;n doanh giữa HDBank v&#224; c&#244;ng ty Nhật Bản Credit Saison.
	•	Chưa IPO độc lập, nhưng đ&#243;ng g&#243;p đ&#225;ng kể v&#224;o thu nhập từ l&#227;i cho hệ thống HDBank.
	4.	MCredit (MB Bank) – c&#244;ng ty con của Ng&#226;n h&#224;ng Qu&#226;n Đội.
	•	Đang được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; một đối thủ đ&#225;ng gờm trong thị trường cho vay ti&#234;u d&#249;ng, tăng trưởng mạnh.
	5.	Shinhan Finance – c&#244;ng ty t&#224;i ch&#237;nh 100% vốn H&#224;n Quốc, từng l&#224; Prudential Finance Việt Nam.
	•	Đang dần mở rộng thị phần.

⚠️ C&#225;c c&#244;ng ty lớn như FE Credit, MCredit, HD Saison đều chưa IPO ri&#234;ng biệt. Điều n&#224;y khiến EVF trở th&#224;nh một trong số rất &#237;t doanh nghiệp t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng đ&#227; ni&#234;m yết c&#244;ng khai tr&#234;n s&#224;n, dễ d&#224;ng tiếp cận vốn v&#224; tạo lợi thế so s&#225;nh cho nh&#224; đầu tư.

⸻

B. C&#225;c doanh nghiệp chuẩn bị IPO
	1.	F88 – thương hiệu cầm đồ t&#224;i ch&#237;nh lớn nhất cả nước.
	•	Dự kiến IPO tr&#234;n s&#224;n UpCOM năm 2025, v&#224; mục ti&#234;u ni&#234;m yết HOSE v&#224;o năm 2027.
	•	M&#244; h&#236;nh: Cầm đồ – cho vay c&#243; t&#224;i sản đảm bảo, định vị theo m&#244; h&#236;nh “chuỗi b&#225;n lẻ t&#224;i ch&#237;nh”.
	•	Quy m&#244;: Gần 900 điểm giao dịch tr&#234;n to&#224;n quốc.
	•	C&#243; sự tham gia của quỹ Mekong Capital, Vietnam-Oman Investment.
	•	Mức gi&#225; IPO dự kiến: 20.000–25.000 VNĐ/cổ phiếu, tương đương định gi&#225; khoảng 1.200 tỷ đồng.
	2.	SHB Finance – c&#244;ng ty con của Ng&#226;n h&#224;ng SHB.
	•	Đ&#227; b&#225;n phần lớn cho Krungsri (Th&#225;i Lan), chuẩn bị cho kế hoạch ph&#225;t triển mạnh v&#224; c&#243; thể IPO trong tương lai.

⸻

C. C&#225;c c&#244;ng ty chưa IPO
	•	Home Credit Việt Nam
	•	JACCS Việt Nam
	•	Toyota Financial Services
	•	Mirae Asset Finance Việt Nam
	•	Lotte Finance
	•	ACS Trading Vietnam

Đa số l&#224; c&#244;ng ty 100% vốn nước ngo&#224;i hoặc c&#244;ng ty con của ng&#226;n h&#224;ng chưa ni&#234;m yết. Thị phần lớn nhưng chưa minh bạch th&#244;ng tin tr&#234;n s&#224;n, &#237;t lựa chọn đầu tư c&#244;ng khai cho nh&#224; đầu tư c&#225; nh&#226;n.

⸻

2. V&#236; sao EVF nổi bật trong bức tranh n&#224;y?

✅ Đ&#227; ni&#234;m yết - Minh bạch th&#244;ng tin
	•	EVF đ&#227; ni&#234;m yết từ năm 2022 tr&#234;n HOSE – tạo lợi thế lớn so với c&#225;c doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh vẫn c&#242;n “k&#237;n tiếng”.
	•	T&#224;i ch&#237;nh r&#245; r&#224;ng, kiểm to&#225;n đầy đủ, thuận tiện cho nh&#224; đầu tư ph&#226;n t&#237;ch v&#224; định gi&#225;.

✅ Định hướng kinh doanh ổn định như một ng&#226;n h&#224;ng thu nhỏ
	•	EVF tập trung cho vay doanh nghiệp, t&#224;i trợ dự &#225;n v&#224; cho vay ti&#234;u d&#249;ng c&#225; nh&#226;n c&#243; chọn lọc.
	•	Tận dụng lợi thế từ mạng lưới EVN, nguồn vốn huy động từ chứng chỉ tiền gửi doanh nghiệp, gi&#250;p giảm chi ph&#237; vốn.

✅ Hiệu quả kinh doanh tăng mạnh
	•	Lợi nhuận trước thuế Q1/2025 đạt 305,5 tỷ đồng (+86% YoY).
	•	Book Value đạt 12.158 đồng/cp nhưng cổ phiếu chỉ đang giao dịch quanh 10.500–11.000 đồng, P/B chỉ 0.87 → Cổ phiếu đang bị định gi&#225; thấp.

✅ Sẵn s&#224;ng hưởng lợi từ l&#224;n s&#243;ng định gi&#225; lại to&#224;n ng&#224;nh
	•	Khi F88 v&#224; c&#225;c c&#244;ng ty kh&#225;c IPO, nh&#224; đầu tư sẽ bắt đầu so s&#225;nh mặt bằng định gi&#225; to&#224;n ng&#224;nh, v&#224; EVF – với nền tảng t&#224;i ch&#237;nh vững chắc, lợi nhuận tăng trưởng đều – sẽ trở th&#224;nh t&#226;m điểm hưởng lợi.
	•	PHS đ&#227; khuyến nghị mức gi&#225; mục ti&#234;u 14.400 đồng, tương đương upside gần 40%.

⸻
EVF – ng&#244;i sao s&#225;ng trong cuộc đua t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng

Việc c&#225;c doanh nghiệp như F88 IPO trong thời gian tới chỉ l&#224; bước khởi đầu cho l&#224;n s&#243;ng mở rộng ng&#224;nh t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng tại Việt Nam. Trong khi đ&#243;, EVF đ&#227; đi trước một bước, sớm ni&#234;m yết v&#224; x&#226;y dựng nền tảng t&#224;i ch&#237;nh vững chắc. Với định gi&#225; hiện tại c&#242;n rẻ, đ&#224; tăng trưởng đang trở lại, v&#224; vị thế gần như duy nhất trong nh&#243;m t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng đ&#227; ni&#234;m yết, EVF xứng đ&#225;ng l&#224; lựa chọn đ&#225;ng lưu &#253; trong giai đoạn 2025–2026 – thời kỳ v&#224;ng của định gi&#225; lại ng&#224;nh t&#224;i ch&#237;nh ti&#234;u d&#249;ng Việt Nam.

Ngành tài chính tiêu dùng Việt Nam: Bức tranh đang mở rộng và cơ hội định giá lại với EVF

Ngành tài chính tiêu dùng tại Việt Nam đang đứng trước thời kỳ tăng trưởng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi:
	•	Cơ cấu dân số trẻ (Việt Nam đang trong “thời kỳ dân số vàng”)
	•	Mức thu nhập bình quân đầu người gia tăng
	•	Sự phát triển của công nghệ tài chính (Fintech)
	•	Và đặc biệt là xu hướng hạn chế tín dụng đen, khuyến khích các kênh tài chính chính thức tiếp cận nhóm thu nhập thấp và trung bình.

1. Phân khúc thị trường tài chính tiêu dùng hiện nay

A. Các doanh nghiệp đã IPO
	1.	EVF (EVN Finance) – sàn HOSE
	•	Mô hình: Công ty tài chính của Tập đoàn Điện lực Việt Nam.
	•	Định hướng như một ngân hàng thu nhỏ: Cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ, tài trợ dự án năng lượng, cho vay tiêu dùng cá nhân.
	•	Lợi thế: Đã niêm yết, quản trị ổn định, tập khách hàng chất lượng, chi phí vốn thấp.
	•	Hiện tại đang giao dịch dưới giá trị sổ sách, với P/B ~0.87, ROE cải thiện, lợi nhuận Q1/2025 tăng 86% YoY.
	2.	FE Credit (VPBank) – chưa IPO độc lập nhưng là mảng tài chính tiêu dùng nổi bật nhất hiện thuộc VPBank.
	•	Quy mô lớn, tập trung cho vay tín chấp.
	•	Đang có kế hoạch IPO riêng để tách ra thành công ty đại chúng.
	3.	HD Saison (HDBank) – đã hoạt động nhiều năm, là liên doanh giữa HDBank và công ty Nhật Bản Credit Saison.
	•	Chưa IPO độc lập, nhưng đóng góp đáng kể vào thu nhập từ lãi cho hệ thống HDBank.
	4.	MCredit (MB Bank) – công ty con của Ngân hàng Quân Đội.
	•	Đang được đánh giá là một đối thủ đáng gờm trong thị trường cho vay tiêu dùng, tăng trưởng mạnh.
	5.	Shinhan Finance – công ty tài chính 100% vốn Hàn Quốc, từng là Prudential Finance Việt Nam.
	•	Đang dần mở rộng thị phần.

⚠️ Các công ty lớn như FE Credit, MCredit, HD Saison đều chưa IPO riêng biệt. Điều này khiến EVF trở thành một trong số rất ít doanh nghiệp tài chính tiêu dùng đã niêm yết công khai trên sàn, dễ dàng tiếp cận vốn và tạo lợi thế so sánh cho nhà đầu tư.

⸻

B. Các doanh nghiệp chuẩn bị IPO
	1.	F88 – thương hiệu cầm đồ tài chính lớn nhất cả nước.
	•	Dự kiến IPO trên sàn UpCOM năm 2025, và mục tiêu niêm yết HOSE vào năm 2027.
	•	Mô hình: Cầm đồ – cho vay có tài sản đảm bảo, định vị theo mô hình “chuỗi bán lẻ tài chính”.
	•	Quy mô: Gần 900 điểm giao dịch trên toàn quốc.
	•	Có sự tham gia của quỹ Mekong Capital, Vietnam-Oman Investment.
	•	Mức giá IPO dự kiến: 20.000–25.000 VNĐ/cổ phiếu, tương đương định giá khoảng 1.200 tỷ đồng.
	2.	SHB Finance – công ty con của Ngân hàng SHB.
	•	Đã bán phần lớn cho Krungsri (Thái Lan), chuẩn bị cho kế hoạch phát triển mạnh và có thể IPO trong tương lai.

⸻

C. Các công ty chưa IPO
	•	Home Credit Việt Nam
	•	JACCS Việt Nam
	•	Toyota Financial Services
	•	Mirae Asset Finance Việt Nam
	•	Lotte Finance
	•	ACS Trading Vietnam

Đa số là công ty 100% vốn nước ngoài hoặc công ty con của ngân hàng chưa niêm yết. Thị phần lớn nhưng chưa minh bạch thông tin trên sàn, ít lựa chọn đầu tư công khai cho nhà đầu tư cá nhân.

⸻

2. Vì sao EVF nổi bật trong bức tranh này?

✅ Đã niêm yết - Minh bạch thông tin
	•	EVF đã niêm yết từ năm 2022 trên HOSE – tạo lợi thế lớn so với các doanh nghiệp cùng ngành vẫn còn “kín tiếng”.
	•	Tài chính rõ ràng, kiểm toán đầy đủ, thuận tiện cho nhà đầu tư phân tích và định giá.

✅ Định hướng kinh doanh ổn định như một ngân hàng thu nhỏ
	•	EVF tập trung cho vay doanh nghiệp, tài trợ dự án và cho vay tiêu dùng cá nhân có chọn lọc.
	•	Tận dụng lợi thế từ mạng lưới EVN, nguồn vốn huy động từ chứng chỉ tiền gửi doanh nghiệp, giúp giảm chi phí vốn.

✅ Hiệu quả kinh doanh tăng mạnh
	•	Lợi nhuận trước thuế Q1/2025 đạt 305,5 tỷ đồng (+86% YoY).
	•	Book Value đạt 12.158 đồng/cp nhưng cổ phiếu chỉ đang giao dịch quanh 10.500–11.000 đồng, P/B chỉ 0.87 → Cổ phiếu đang bị định giá thấp.

✅ Sẵn sàng hưởng lợi từ làn sóng định giá lại toàn ngành
	•	Khi F88 và các công ty khác IPO, nhà đầu tư sẽ bắt đầu so sánh mặt bằng định giá toàn ngành, và EVF – với nền tảng tài chính vững chắc, lợi nhuận tăng trưởng đều – sẽ trở thành tâm điểm hưởng lợi.
	•	PHS đã khuyến nghị mức giá mục tiêu 14.400 đồng, tương đương upside gần 40%.

⸻
EVF – ngôi sao sáng trong cuộc đua tài chính tiêu dùng

Việc các doanh nghiệp như F88 IPO trong thời gian tới chỉ là bước khởi đầu cho làn sóng mở rộng ngành tài chính tiêu dùng tại Việt Nam. Trong khi đó, EVF đã đi trước một bước, sớm niêm yết và xây dựng nền tảng tài chính vững chắc. Với định giá hiện tại còn rẻ, đà tăng trưởng đang trở lại, và vị thế gần như duy nhất trong nhóm tài chính tiêu dùng đã niêm yết, EVF xứng đáng là lựa chọn đáng lưu ý trong giai đoạn 2025–2026 – thời kỳ vàng của định giá lại ngành tài chính tiêu dùng Việt Nam.