Khi một thị trường được n&#226;ng hạng (v&#237; dụ từ cận bi&#234;n → mới nổi hay mới nổi → ph&#225;t triển), thoạt nh&#236;n tưởng như sẽ c&#243; nhiều d&#242;ng vốn ngoại chảy v&#224;o. Nhưng thực tế thường thấy l&#224; nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i lại b&#225;n ra. Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh gồm:

1. T&#225;i cơ cấu chỉ số &amp; quỹ thụ động

Nhiều quỹ to&#224;n cầu b&#225;m theo c&#225;c chỉ số như MSCI, FTSE.
Khi thị trường được n&#226;ng hạng, cổ phiếu sẽ rời khỏi chỉ số cũ (v&#237; dụ MSCI Frontier) trước khi được đưa đầy đủ v&#224;o chỉ số mới (MSCI Emerging).
Quỹ theo d&#245;i thị trường cận bi&#234;n buộc phải b&#225;n ra, trong khi quỹ mới nổi chỉ bắt đầu mua dần khi tới ng&#224;y hiệu lực.
Điều n&#224;y tạo ra mất c&#226;n đối cung – cầu tạm thời.

2. Thay đổi tỷ trọng trong rổ chỉ số

Trong chỉ số cận bi&#234;n, một quốc gia c&#243; thể chiếm tới 20–30%.
Nhưng sang nh&#243;m mới nổi, chỉ chiếm 1–3% do quy m&#244; lớn hơn.
Điều n&#224;y khiến d&#242;ng vốn thụ động ph&#226;n bổ &#237;t đi, dẫn tới một số quỹ b&#225;n bớt.

3. Kh&#225;c biệt về loại h&#236;nh nh&#224; đầu tư

Quỹ thị trường cận bi&#234;n thường chấp nhận rủi ro cao, t&#236;m lợi nhuận nhanh.
Quỹ thị trường mới nổi lại c&#243; quy m&#244; lớn hơn, đầu tư theo chỉ số, ch&#250; trọng định gi&#225;.
Khi nh&#243;m cũ tho&#225;i vốn m&#224; nh&#243;m mới chưa v&#224;o mạnh, thị trường sẽ c&#243; giai đoạn d&#242;ng vốn ngoại r&#250;t r&#242;ng.

&#128073; T&#243;m lại: kh&#244;ng phải do mất niềm tin, m&#224; chủ yếu do yếu tố kỹ thuật (t&#225;i cơ cấu chỉ số), chốt lời, v&#224; sự chuyển giao giữa hai nh&#243;m nh&#224; đầu tư. Sau giai đoạn n&#224;y, khi quỹ mới nổi/ ph&#225;t triển giải ng&#226;n, d&#242;ng vốn thường sẽ quay lại.

Khi một thị trường được nâng hạng (ví dụ từ cận biên → mới nổi hay mới nổi → phát triển), thoạt nhìn tưởng như sẽ có nhiều dòng vốn ngoại chảy vào. Nhưng thực tế thường thấy là nhà đầu tư nước ngoài lại bán ra. Nguyên nhân chính gồm:

1. Tái cơ cấu chỉ số & quỹ thụ động

Nhiều quỹ toàn cầu bám theo các chỉ số như MSCI, FTSE.
Khi thị trường được nâng hạng, cổ phiếu sẽ rời khỏi chỉ số cũ (ví dụ MSCI Frontier) trước khi được đưa đầy đủ vào chỉ số mới (MSCI Emerging).
Quỹ theo dõi thị trường cận biên buộc phải bán ra, trong khi quỹ mới nổi chỉ bắt đầu mua dần khi tới ngày hiệu lực.
Điều này tạo ra mất cân đối cung – cầu tạm thời.

2. Thay đổi tỷ trọng trong rổ chỉ số

Trong chỉ số cận biên, một quốc gia có thể chiếm tới 20–30%.
Nhưng sang nhóm mới nổi, chỉ chiếm 1–3% do quy mô lớn hơn.
Điều này khiến dòng vốn thụ động phân bổ ít đi, dẫn tới một số quỹ bán bớt.

3. Khác biệt về loại hình nhà đầu tư

Quỹ thị trường cận biên thường chấp nhận rủi ro cao, tìm lợi nhuận nhanh.
Quỹ thị trường mới nổi lại có quy mô lớn hơn, đầu tư theo chỉ số, chú trọng định giá.
Khi nhóm cũ thoái vốn mà nhóm mới chưa vào mạnh, thị trường sẽ có giai đoạn dòng vốn ngoại rút ròng.

👉 Tóm lại: không phải do mất niềm tin, mà chủ yếu do yếu tố kỹ thuật (tái cơ cấu chỉ số), chốt lời, và sự chuyển giao giữa hai nhóm nhà đầu tư. Sau giai đoạn này, khi quỹ mới nổi/ phát triển giải ngân, dòng vốn thường sẽ quay lại.