BSR được định gi&#225; bao nhi&#234;u khi chuyển sang ni&#234;m yết tr&#234;n HoSE?

BSR sẽ ch&#237;nh thức chuyển 3,1 tỷ cổ phiếu sang s&#224;n HoSE, đ&#225;nh dấu bước ngoặt lịch sử. Nh&#224; m&#225;y lọc dầu Dung Quất n&#226;ng c&#244;ng suất l&#234;n 114% sau sửa chữa, kỳ vọng cải thiện lợi nhuận năm 2025 khi chỉ số crack spread phục hồi v&#224; nhu cầu xăng dầu tăng mạnh.

CTCP Lọc h&#243;a dầu B&#236;nh Sơn (UPCoM: BSR) l&#224; đơn vị quản l&#253; vận h&#224;nh Nh&#224; m&#225;y lọc dầu Dung Quất - c&#244;ng tr&#236;nh trọng điểm quốc gia c&#243; tổng vốn đầu tư tr&#234;n 3 tỷ USD, c&#244;ng suất chế biến 6,5 triệu tấn dầu th&#244;/năm, tương đương 148.000 th&#249;ng/ng&#224;y. C&#244;ng ty hiện chiếm khoảng 30% nhu cầu năng lượng của Việt Nam.

Sản lượng năm 2024 sẽ giảm tương ứng với 50 ng&#224;y bảo dưỡng. Sau bảo dưỡng, nh&#224; m&#225;y đ&#227; được n&#226;ng c&#244;ng suất l&#234;n 114% so với thiết kế. BSR sẽ vận h&#224;nh linh hoạt, đảm bảo hiệu quả tối ưu v&#224; c&#243; kịch bản nhập dầu th&#244; để vận h&#224;nh nh&#224; m&#225;y với c&#244;ng suất tối đa nhằm tối đa h&#243;a lợi nhuận khi gi&#225; dầu th&#244; v&#224; crack spread (bi&#234;n lợi nhuận lọc dầu) cải thiện. BSR đ&#227; nghi&#234;n cứu v&#224; &#225;p dụng th&#224;nh c&#244;ng việc tăng sản lượng c&#225;c sản phẩm c&#243; gi&#225; trị cao (như ADO, Jet-A1, PP) v&#224; n&#226;ng tỷ lệ xăng Mogas 95/Mogas 92 từ 40%/60% theo thiết kế ban đầu l&#234;n tr&#234;n 70%/30%. C&#244;ng ty tiếp tục triển khai c&#225;c giải ph&#225;p cải tiến để tăng tỷ lệ xăng Mogas 95 nhằm tối ưu cơ cấu sản phẩm.

B&#234;n cạnh đ&#243;, crack spread của c&#225;c sản phẩm xăng dầu đ&#227; bắt đầu hồi phục từ đầu qu&#253; IV/2024. Thời điểm cuối năm, với m&#249;a lễ hội v&#224; cao điểm ng&#224;nh h&#224;ng kh&#244;ng, sẽ th&#250;c đẩy nhu cầu ti&#234;u thụ xăng m&#225;y bay (Jet-A1) v&#224; dầu Diesel (DO).

Về thị trường, nhu cầu ti&#234;u thụ xăng dầu ng&#224;y c&#224;ng tăng khi xu hướng chuyển từ xe m&#225;y sang &#244; t&#244; ph&#225;t triển. Đ&#226;y l&#224; động lực ch&#237;nh cho tăng trưởng ti&#234;u thụ xăng dầu. Xu hướng n&#224;y sẽ tiếp tục được th&#250;c đẩy bởi số lượng phương tiện tăng đ&#225;ng kể, đặc biệt l&#224; &#244; t&#244;, vốn ti&#234;u thụ nhiều xăng dầu hơn xe m&#225;y. Số lượng &#244; t&#244; v&#224; xe m&#225;y được dự b&#225;o tăng trưởng với tỷ lệ k&#233;p h&#224;ng năm đạt 18% đối với &#244; t&#244; v&#224; 6% đối với xe m&#225;y trong giai đoạn 2023 - 2028. Ngo&#224;i ra, sản xuất c&#244;ng nghiệp gia tăng cũng sẽ th&#250;c đẩy nhu cầu xăng dầu, đặc biệt l&#224; dầu nhi&#234;n liệu v&#224; dầu diesel phục vụ vận tải v&#224; m&#225;y m&#243;c.

BSR đang đầu tư v&#224;o Dự &#225;n n&#226;ng cấp mở rộng Nh&#224; m&#225;y lọc dầu Dung Quất, dự kiến vận h&#224;nh năm 2028, gi&#250;p n&#226;ng c&#244;ng suất chế biến dầu th&#244; th&#234;m 15% so với hiện tại.

Dự b&#225;o, năm 2024, BSR sẽ ghi nhận doanh thu 117.138 tỷ đồng v&#224; l&#227;i r&#242;ng 1.826 tỷ đồng. Sang năm 2025, doanh thu dự kiến đạt 125.429 tỷ đồng v&#224; lợi nhuận r&#242;ng 2.946 tỷ đồng, lần lượt tăng 7% v&#224; 61% so với năm 2024 (điều kiện gi&#225; dầu th&#244; đạt trung b&#236;nh 72 USD/th&#249;ng).
 Định gi&#225; BSR ở mức 25.000 đồng/cp bằng phương ph&#225;p DCF, tương ứng với vốn h&#243;a 77.500 tỷ đồng.

BSR được định giá bao nhiêu khi chuyển sang niêm yết trên HoSE?

BSR sẽ chính thức chuyển 3,1 tỷ cổ phiếu sang sàn HoSE, đánh dấu bước ngoặt lịch sử. Nhà máy lọc dầu Dung Quất nâng công suất lên 114% sau sửa chữa, kỳ vọng cải thiện lợi nhuận năm 2025 khi chỉ số crack spread phục hồi và nhu cầu xăng dầu tăng mạnh.

CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (UPCoM: BSR) là đơn vị quản lý vận hành Nhà máy lọc dầu Dung Quất - công trình trọng điểm quốc gia có tổng vốn đầu tư trên 3 tỷ USD, công suất chế biến 6,5 triệu tấn dầu thô/năm, tương đương 148.000 thùng/ngày. Công ty hiện chiếm khoảng 30% nhu cầu năng lượng của Việt Nam.

Sản lượng năm 2024 sẽ giảm tương ứng với 50 ngày bảo dưỡng. Sau bảo dưỡng, nhà máy đã được nâng công suất lên 114% so với thiết kế. BSR sẽ vận hành linh hoạt, đảm bảo hiệu quả tối ưu và có kịch bản nhập dầu thô để vận hành nhà máy với công suất tối đa nhằm tối đa hóa lợi nhuận khi giá dầu thô và crack spread (biên lợi nhuận lọc dầu) cải thiện. BSR đã nghiên cứu và áp dụng thành công việc tăng sản lượng các sản phẩm có giá trị cao (như ADO, Jet-A1, PP) và nâng tỷ lệ xăng Mogas 95/Mogas 92 từ 40%/60% theo thiết kế ban đầu lên trên 70%/30%. Công ty tiếp tục triển khai các giải pháp cải tiến để tăng tỷ lệ xăng Mogas 95 nhằm tối ưu cơ cấu sản phẩm.

Bên cạnh đó, crack spread của các sản phẩm xăng dầu đã bắt đầu hồi phục từ đầu quý IV/2024. Thời điểm cuối năm, với mùa lễ hội và cao điểm ngành hàng không, sẽ thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ xăng máy bay (Jet-A1) và dầu Diesel (DO).

Về thị trường, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu ngày càng tăng khi xu hướng chuyển từ xe máy sang ô tô phát triển. Đây là động lực chính cho tăng trưởng tiêu thụ xăng dầu. Xu hướng này sẽ tiếp tục được thúc đẩy bởi số lượng phương tiện tăng đáng kể, đặc biệt là ô tô, vốn tiêu thụ nhiều xăng dầu hơn xe máy. Số lượng ô tô và xe máy được dự báo tăng trưởng với tỷ lệ kép hàng năm đạt 18% đối với ô tô và 6% đối với xe máy trong giai đoạn 2023 - 2028. Ngoài ra, sản xuất công nghiệp gia tăng cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu xăng dầu, đặc biệt là dầu nhiên liệu và dầu diesel phục vụ vận tải và máy móc.

BSR đang đầu tư vào Dự án nâng cấp mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất, dự kiến vận hành năm 2028, giúp nâng công suất chế biến dầu thô thêm 15% so với hiện tại.

Dự báo, năm 2024, BSR sẽ ghi nhận doanh thu 117.138 tỷ đồng và lãi ròng 1.826 tỷ đồng. Sang năm 2025, doanh thu dự kiến đạt 125.429 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 2.946 tỷ đồng, lần lượt tăng 7% và 61% so với năm 2024 (điều kiện giá dầu thô đạt trung bình 72 USD/thùng).
 Định giá BSR ở mức 25.000 đồng/cp bằng phương pháp DCF, tương ứng với vốn hóa 77.500 tỷ đồng.