TUẦN GD 02.03-06.03.2026

Thanh khoản trong nước vững v&#224;ng giữa bối cảnh to&#224;n cầu nhiều bất ổn

Tổng quan thị trường

VN Index tăng 3,1% so với tuần trước, l&#234;n 1.880 điểm, nhờ thanh khoản cải thiện mạnh. Gi&#225; trị giao dịch b&#236;nh qu&#226;n đạt 31,2 ngh&#236;n tỷ đồng/phi&#234;n (tăng 33% w/w) —&gt; cho thấy độ s&#226;u thị trường v&#224; mức độ tham gia của nh&#224; đầu tư trong nước tiếp tục cải thiện.

Khối ngoại vẫn duy tr&#236; xu hướng b&#225;n r&#242;ng, ghi nhận gi&#225; trị r&#250;t r&#242;ng 4,8 ngh&#236;n tỷ đồng trong tuần.

Lũy kế 2 th&#225;ng đầu 2026, b&#225;n r&#242;ng đạt 13,8 ngh&#236;n tỷ đồng (531 triệu USD), k&#233;o tỷ lệ sở hữu nước ngo&#224;i xuống khoảng 14,8% — mức thấp lịch sử so với tr&#234;n 20% c&#225;ch đ&#226;y hơn hai năm.

Điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; &#225;p lực b&#225;n n&#224;y kh&#244;ng xuất ph&#225;t từ yếu tố tỷ gi&#225;. VND đ&#227; tăng gi&#225; khoảng 1% từ đầu năm.

—&gt; Đ&#225;nh gi&#225; rằng xu hướng r&#250;t vốn phản &#225;nh qu&#225; tr&#236;nh t&#225;i ph&#226;n bổ vốn to&#224;n cầu sang c&#225;c thị trường c&#243; tỷ trọng c&#244;ng nghệ cao lớn hơn, điển h&#236;nh như H&#224;n Quốc với chỉ số KOSPI tăng hơn 45% trong 2 th&#225;ng đầu năm. Trong khi đ&#243;, thị trường Việt Nam vẫn thiếu c&#225;c doanh nghiệp vốn h&#243;a lớn thuộc lĩnh vực c&#244;ng nghệ v&#224; sản xuất ti&#234;n tiến.

L&#227;i suất tiền gửi kỳ hạn từ 12 th&#225;ng trở l&#234;n đ&#227; tăng khoảng 2–3%, cần theo d&#245;i do c&#243; thể ảnh hưởng dần tới quyết định ph&#226;n bổ vốn. Tuy nhi&#234;n, gi&#225; v&#224;ng tăng mạnh (+20% YTD, +72% trong năm 2025) đ&#227; phần n&#224;o hấp thụ d&#242;ng tiền nh&#224;n rỗi. &#193;p lực tỷ gi&#225; c&#243; thể quay trở lại nếu ch&#234;nh lệch giữa thị trường tự do v&#224; ch&#237;nh thức tiếp tục nới rộng.

Thanh khoản duy tr&#236; cao. Kỳ r&#224; so&#225;t FTSE EM hỗ trợ nh&#243;m chứng kho&#225;n

Thanh khoản thị trường duy tr&#236; ở mức cao, một phần nhờ nhu cầu vay margin tại c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n gia tăng trong bối cảnh thanh khoản ng&#226;n h&#224;ng c&#242;n căng thẳng.

Kỳ r&#224; so&#225;t b&#225;n ni&#234;n th&#225;ng 3 của FTSE Emerging Markets Index c&#243; thể đ&#243;ng vai tr&#242; chất x&#250;c t&#225;c ngắn hạn cho nh&#243;m chứng kho&#225;n. Gi&#225; trị giao dịch b&#236;nh qu&#226;n tăng gi&#250;p cải thiện triển vọng lợi nhuận từ hoạt động cho vay margin v&#224; tự doanh.

Định gi&#225; của nhiều c&#244;ng ty chứng kho&#225;n vẫn ở mức hợp l&#253; so với đ&#224; tăng trưởng lợi nhuận, tạo dư địa t&#237;ch lũy trong ngắn hạn.

Top pick: HCM SSI VCI

Bối cảnh to&#224;n cầu mong manh; Dầu kh&#237; nổi bật

Căng thẳng qu&#226;n sự leo thang giữa Mỹ, Israel v&#224; Iran v&#224;o cuối th&#225;ng 2 đ&#227; l&#224;m gia tăng mạnh yếu tố rủi ro địa ch&#237;nh trị. Trung Đ&#244;ng chiếm hơn 30% nguồn cung dầu to&#224;n cầu, v&#224; t&#226;m điểm lo ngại nằm ở nguy cơ gi&#225;n đoạn vận chuyển qua Strait of Hormuz — nơi trung chuyển khoảng 21 triệu th&#249;ng/ng&#224;y.

Gi&#225; dầu Brent đ&#227; tăng gần 12% trong th&#225;ng qua l&#234;n khoảng 73 USD/th&#249;ng, phản &#225;nh cả rủi ro nguồn cung vật l&#253; lẫn chi ph&#237; vận chuyển tăng.

Tuy nhi&#234;n, đ&#224; tăng c&#243; thể bị hạn chế bởi:

Khả năng OPEC+ tăng sản lượng khoảng 411.000 th&#249;ng/ng&#224;y

Rủi ro nhu cầu suy yếu nếu tăng trưởng to&#224;n cầu chậm lại do căng thẳng k&#233;o d&#224;i

V&#236; vậy, nh&#243;m dầu kh&#237; trong nước c&#243; thể hưởng lợi trong ngắn hạn, nhưng chiến lược trung hạn cần chọn lọc.

Top pick: GAS BSR PVS.

Vận tải biển &amp; cảng: Cơ hội ngắn hạn từ cước ph&#237; tăng

Chỉ số Baltic Dirty Tanker Index đ&#227; tăng l&#234;n 1.991 điểm, mức cao nhất gần 4 năm, cho thấy nguồn cung t&#224;u chở dầu thắt chặt v&#224; gi&#225; thu&#234; t&#224;u cải thiện.

—&gt; Điều n&#224;y c&#243; thể hỗ trợ lợi nhuận ngắn hạn cho c&#225;c doanh nghiệp vận tải biển v&#224; logistics, mở ra cơ hội giao dịch theo chu kỳ.

Xuất khẩu &amp; Khu c&#244;ng nghiệp: Cơ hội từ “v&#249;ng đệm” thuế quan nhưng FDI suy yếu

Cơ chế &#225;p thuế tạm thời 10% trong 150 ng&#224;y đối với c&#225;c quốc gia chưa ho&#224;n tất đ&#224;m ph&#225;n thương mại với Mỹ c&#243; thể mang lại lợi thế tương đối cho Việt Nam so với Trung Quốc, Indonesia v&#224; Ấn Độ. Xuất khẩu đ&#227; thu hẹp mức giảm c&#242;n -1,3% y/y sau 9 th&#225;ng li&#234;n tiếp suy giảm, cho thấy dấu hiệu ổn định.

Tuy nhi&#234;n, vốn FDI đăng k&#253; đ&#227; giảm 3 th&#225;ng li&#234;n tiếp, trung b&#236;nh khoảng 40% y/y, phản &#225;nh t&#226;m l&#253; thận trọng của nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i. Nếu xu hướng n&#224;y k&#233;o d&#224;i, động lực tăng trưởng dựa v&#224;o FDI sẽ suy yếu so với c&#225;c chu kỳ trước.

Bất động sản: Ch&#237;nh s&#225;ch nh&#224; ở gi&#225; ph&#249; hợp t&#237;ch cực d&#224;i hạn, nhưng &#225;p lực ngắn hạn c&#242;n hiện hữu

Khung ch&#237;nh s&#225;ch nh&#224; ở thương mại gi&#225; ph&#249; hợp do Bộ X&#226;y dựng đề xuất thể hiện định hướng mở rộng nguồn cung với mức gi&#225; dễ tiếp cận hơn. Ưu đ&#227;i gồm giao đất kh&#244;ng đấu gi&#225; v&#224; giảm tiền sử dụng đất, tuy nhi&#234;n mức trần lợi nhuận 15% v&#224; hạn chế chuyển nhượng c&#243; thể l&#224;m giảm hấp dẫn đối với chủ đầu tư.

Về trung d&#224;i hạn, ch&#237;nh s&#225;ch n&#224;y c&#243; thể cải thiện cấu tr&#250;c cung cầu tại c&#225;c thị trường khan hiếm nguồn cung như H&#224; Nội v&#224; TP.HCM. Tuy nhi&#234;n, phải mất 1–2 năm để nguồn cung thực sự ra thị trường.

Song song đ&#243;, ng&#224;nh đang chịu t&#225;c động từ:

L&#227;i suất cho vay tăng tại c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng thương mại nh&#224; nước

Cơ chế định danh bất động sản

Kế hoạch x&#226;y dựng s&#224;n giao dịch tập trung minh bạch

D&#249; g&#226;y &#225;p lực t&#226;m l&#253; ngắn hạn, c&#225;c yếu tố n&#224;y gi&#250;p thị trường ph&#225;t triển l&#224;nh mạnh hơn về d&#224;i hạn.

Nhiều cổ phiếu bất động sản vốn h&#243;a lớn đ&#227; điều chỉnh 30–40% từ đỉnh. Định gi&#225; của một số doanh nghiệp blue-chip đang tiệm cận v&#249;ng chiết khấu s&#226;u, mở ra cơ hội t&#237;ch lũy dần cho nh&#224; đầu tư d&#224;i hạn.

Top pick: NLG KDH

Rủi ro năng lượng to&#224;n cầu: Hormuz l&#224; biến số then chốt

Trọng t&#226;m rủi ro nằm tại Strait of Hormuz. D&#249; sản lượng của Iran chỉ chiếm khoảng 3% nguồn cung to&#224;n cầu, nguy cơ gi&#225;n đoạn vận tải c&#243; t&#237;nh hệ thống cao.

Gi&#225; dầu hiện phản &#225;nh kh&#244;ng chỉ thiếu hụt nguồn cung m&#224; c&#242;n x&#225;c suất gi&#225;n đoạn vận chuyển v&#224; leo thang qu&#226;n sự. Nếu căng thẳng được kiểm so&#225;t, thị trường c&#243; thể lặp lại m&#244; h&#236;nh “tăng sốc rồi hạ nhiệt”. Ngược lại, rủi ro k&#233;o d&#224;i sẽ duy tr&#236; mức premium địa ch&#237;nh trị cao.

Thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; c&#225; tra tại Mỹ: T&#225;i định vị cạnh tranh

Kết quả r&#224; so&#225;t POR21 của Bộ Thương mại Mỹ &#225;p mức thuế mới đối với một số doanh nghiệp Việt Nam. Mức thuế to&#224;n quốc vẫn l&#224; 2,39 USD/kg.

Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, VHC vẫn duy tr&#236; mức thuế 0%, củng cố lợi thế cạnh tranh tại thị trường Mỹ. Trong khi đ&#243;, ANV chịu thuế 0,23 USD/kg, c&#243; thể l&#224;m gia tăng ch&#234;nh lệch bi&#234;n lợi nhuận v&#224; thị phần.

Năm 2025, xuất khẩu c&#225; tra đạt khoảng 2,2 tỷ USD (+8% y/y), trong đ&#243; Mỹ l&#224; thị trường quan trọng. Sự ph&#226;n h&#243;a thuế quan c&#243; thể t&#225;i cấu tr&#250;c cục diện cạnh tranh tại thị trường n&#224;y.

Top pick: VHC

Dự &#225;n điện kh&#237; LNG Nghi Sơn: Th&#250;c đẩy hạ tầng năng lượng

Việt Nam t&#225;i khởi động đấu thầu quốc tế dự &#225;n Nh&#224; m&#225;y điện kh&#237; LNG Nghi Sơn (Thanh H&#243;a) với tổng vốn 2,2 tỷ USD. Dự &#225;n c&#244;ng suất 1.500 MW, sử dụng c&#244;ng nghệ tuabin kh&#237; chu tr&#236;nh hỗn hợp, dự kiến vận h&#224;nh thương mại trước năm 2030.

Dự &#225;n thuộc nh&#243;m nguồn điện ưu ti&#234;n cấp quốc gia, đ&#243;ng vai tr&#242; quan trọng trong đa dạng h&#243;a nguồn cung năng lượng. Tuy nhi&#234;n, c&#225;c lần đấu thầu trước kh&#244;ng th&#224;nh c&#244;ng cho thấy th&#225;ch thức về cơ chế v&#224; thu h&#250;t nh&#224; đầu tư.

Tổng kết

Thanh khoản nội địa tiếp tục l&#224; trụ đỡ ch&#237;nh của thị trường trong bối cảnh khối ngoại r&#250;t vốn v&#224; m&#244;i trường to&#224;n cầu biến động.

Ngắn hạn, nh&#243;m chứng kho&#225;n c&#243; thể hưởng lợi từ yếu tố thanh khoản v&#224; kỳ r&#224; so&#225;t chỉ số. Dầu kh&#237; v&#224; vận tải biển mang t&#237;nh cơ hội theo chu kỳ. Bất động sản v&#224; một số doanh nghiệp xuất khẩu chọn lọc đang dần bước v&#224;o v&#249;ng định gi&#225; hấp dẫn cho chiến lược t&#237;ch lũy d&#224;i hạn, nhưng vẫn cần theo d&#245;i s&#225;t diễn biến FDI, l&#227;i suất v&#224; tỷ gi&#225;.

DANH MỤC CỔ PHIẾU ĐANG ĐƯỢC KHUYẾN NGHỊ
GAS BSR POW CTG HCM MSN HPG VHC PNJ VNM

TUẦN GD 02.03-06.03.2026

Thanh khoản trong nước vững vàng giữa bối cảnh toàn cầu nhiều bất ổn

Tổng quan thị trường

VN Index tăng 3,1% so với tuần trước, lên 1.880 điểm, nhờ thanh khoản cải thiện mạnh. Giá trị giao dịch bình quân đạt 31,2 nghìn tỷ đồng/phiên (tăng 33% w/w) —> cho thấy độ sâu thị trường và mức độ tham gia của nhà đầu tư trong nước tiếp tục cải thiện.

Khối ngoại vẫn duy trì xu hướng bán ròng, ghi nhận giá trị rút ròng 4,8 nghìn tỷ đồng trong tuần.

Lũy kế 2 tháng đầu 2026, bán ròng đạt 13,8 nghìn tỷ đồng (531 triệu USD), kéo tỷ lệ sở hữu nước ngoài xuống khoảng 14,8% — mức thấp lịch sử so với trên 20% cách đây hơn hai năm.

Điểm đáng chú ý là áp lực bán này không xuất phát từ yếu tố tỷ giá. VND đã tăng giá khoảng 1% từ đầu năm.

—> Đánh giá rằng xu hướng rút vốn phản ánh quá trình tái phân bổ vốn toàn cầu sang các thị trường có tỷ trọng công nghệ cao lớn hơn, điển hình như Hàn Quốc với chỉ số KOSPI tăng hơn 45% trong 2 tháng đầu năm. Trong khi đó, thị trường Việt Nam vẫn thiếu các doanh nghiệp vốn hóa lớn thuộc lĩnh vực công nghệ và sản xuất tiên tiến.

Lãi suất tiền gửi kỳ hạn từ 12 tháng trở lên đã tăng khoảng 2–3%, cần theo dõi do có thể ảnh hưởng dần tới quyết định phân bổ vốn. Tuy nhiên, giá vàng tăng mạnh (+20% YTD, +72% trong năm 2025) đã phần nào hấp thụ dòng tiền nhàn rỗi. Áp lực tỷ giá có thể quay trở lại nếu chênh lệch giữa thị trường tự do và chính thức tiếp tục nới rộng.

Thanh khoản duy trì cao. Kỳ rà soát FTSE EM hỗ trợ nhóm chứng khoán

Thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao, một phần nhờ nhu cầu vay margin tại các công ty chứng khoán gia tăng trong bối cảnh thanh khoản ngân hàng còn căng thẳng.

Kỳ rà soát bán niên tháng 3 của FTSE Emerging Markets Index có thể đóng vai trò chất xúc tác ngắn hạn cho nhóm chứng khoán. Giá trị giao dịch bình quân tăng giúp cải thiện triển vọng lợi nhuận từ hoạt động cho vay margin và tự doanh.

Định giá của nhiều công ty chứng khoán vẫn ở mức hợp lý so với đà tăng trưởng lợi nhuận, tạo dư địa tích lũy trong ngắn hạn.

Top pick: HCM SSI VCI

Bối cảnh toàn cầu mong manh; Dầu khí nổi bật

Căng thẳng quân sự leo thang giữa Mỹ, Israel và Iran vào cuối tháng 2 đã làm gia tăng mạnh yếu tố rủi ro địa chính trị. Trung Đông chiếm hơn 30% nguồn cung dầu toàn cầu, và tâm điểm lo ngại nằm ở nguy cơ gián đoạn vận chuyển qua Strait of Hormuz — nơi trung chuyển khoảng 21 triệu thùng/ngày.

Giá dầu Brent đã tăng gần 12% trong tháng qua lên khoảng 73 USD/thùng, phản ánh cả rủi ro nguồn cung vật lý lẫn chi phí vận chuyển tăng.

Tuy nhiên, đà tăng có thể bị hạn chế bởi:

Khả năng OPEC+ tăng sản lượng khoảng 411.000 thùng/ngày

Rủi ro nhu cầu suy yếu nếu tăng trưởng toàn cầu chậm lại do căng thẳng kéo dài

Vì vậy, nhóm dầu khí trong nước có thể hưởng lợi trong ngắn hạn, nhưng chiến lược trung hạn cần chọn lọc.

Top pick: GAS BSR PVS.

Vận tải biển & cảng: Cơ hội ngắn hạn từ cước phí tăng

Chỉ số Baltic Dirty Tanker Index đã tăng lên 1.991 điểm, mức cao nhất gần 4 năm, cho thấy nguồn cung tàu chở dầu thắt chặt và giá thuê tàu cải thiện.

—> Điều này có thể hỗ trợ lợi nhuận ngắn hạn cho các doanh nghiệp vận tải biển và logistics, mở ra cơ hội giao dịch theo chu kỳ.

Xuất khẩu & Khu công nghiệp: Cơ hội từ “vùng đệm” thuế quan nhưng FDI suy yếu

Cơ chế áp thuế tạm thời 10% trong 150 ngày đối với các quốc gia chưa hoàn tất đàm phán thương mại với Mỹ có thể mang lại lợi thế tương đối cho Việt Nam so với Trung Quốc, Indonesia và Ấn Độ. Xuất khẩu đã thu hẹp mức giảm còn -1,3% y/y sau 9 tháng liên tiếp suy giảm, cho thấy dấu hiệu ổn định.

Tuy nhiên, vốn FDI đăng ký đã giảm 3 tháng liên tiếp, trung bình khoảng 40% y/y, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư nước ngoài. Nếu xu hướng này kéo dài, động lực tăng trưởng dựa vào FDI sẽ suy yếu so với các chu kỳ trước.

Bất động sản: Chính sách nhà ở giá phù hợp tích cực dài hạn, nhưng áp lực ngắn hạn còn hiện hữu

Khung chính sách nhà ở thương mại giá phù hợp do Bộ Xây dựng đề xuất thể hiện định hướng mở rộng nguồn cung với mức giá dễ tiếp cận hơn. Ưu đãi gồm giao đất không đấu giá và giảm tiền sử dụng đất, tuy nhiên mức trần lợi nhuận 15% và hạn chế chuyển nhượng có thể làm giảm hấp dẫn đối với chủ đầu tư.

Về trung dài hạn, chính sách này có thể cải thiện cấu trúc cung cầu tại các thị trường khan hiếm nguồn cung như Hà Nội và TP.HCM. Tuy nhiên, phải mất 1–2 năm để nguồn cung thực sự ra thị trường.

Song song đó, ngành đang chịu tác động từ:

Lãi suất cho vay tăng tại các ngân hàng thương mại nhà nước

Cơ chế định danh bất động sản

Kế hoạch xây dựng sàn giao dịch tập trung minh bạch

Dù gây áp lực tâm lý ngắn hạn, các yếu tố này giúp thị trường phát triển lành mạnh hơn về dài hạn.

Nhiều cổ phiếu bất động sản vốn hóa lớn đã điều chỉnh 30–40% từ đỉnh. Định giá của một số doanh nghiệp blue-chip đang tiệm cận vùng chiết khấu sâu, mở ra cơ hội tích lũy dần cho nhà đầu tư dài hạn.

Top pick: NLG KDH

Rủi ro năng lượng toàn cầu: Hormuz là biến số then chốt

Trọng tâm rủi ro nằm tại Strait of Hormuz. Dù sản lượng của Iran chỉ chiếm khoảng 3% nguồn cung toàn cầu, nguy cơ gián đoạn vận tải có tính hệ thống cao.

Giá dầu hiện phản ánh không chỉ thiếu hụt nguồn cung mà còn xác suất gián đoạn vận chuyển và leo thang quân sự. Nếu căng thẳng được kiểm soát, thị trường có thể lặp lại mô hình “tăng sốc rồi hạ nhiệt”. Ngược lại, rủi ro kéo dài sẽ duy trì mức premium địa chính trị cao.

Thuế chống bán phá giá cá tra tại Mỹ: Tái định vị cạnh tranh

Kết quả rà soát POR21 của Bộ Thương mại Mỹ áp mức thuế mới đối với một số doanh nghiệp Việt Nam. Mức thuế toàn quốc vẫn là 2,39 USD/kg.

Đáng chú ý, VHC vẫn duy trì mức thuế 0%, củng cố lợi thế cạnh tranh tại thị trường Mỹ. Trong khi đó, ANV chịu thuế 0,23 USD/kg, có thể làm gia tăng chênh lệch biên lợi nhuận và thị phần.

Năm 2025, xuất khẩu cá tra đạt khoảng 2,2 tỷ USD (+8% y/y), trong đó Mỹ là thị trường quan trọng. Sự phân hóa thuế quan có thể tái cấu trúc cục diện cạnh tranh tại thị trường này.

Top pick: VHC

Dự án điện khí LNG Nghi Sơn: Thúc đẩy hạ tầng năng lượng

Việt Nam tái khởi động đấu thầu quốc tế dự án Nhà máy điện khí LNG Nghi Sơn (Thanh Hóa) với tổng vốn 2,2 tỷ USD. Dự án công suất 1.500 MW, sử dụng công nghệ tuabin khí chu trình hỗn hợp, dự kiến vận hành thương mại trước năm 2030.

Dự án thuộc nhóm nguồn điện ưu tiên cấp quốc gia, đóng vai trò quan trọng trong đa dạng hóa nguồn cung năng lượng. Tuy nhiên, các lần đấu thầu trước không thành công cho thấy thách thức về cơ chế và thu hút nhà đầu tư.

Tổng kết

Thanh khoản nội địa tiếp tục là trụ đỡ chính của thị trường trong bối cảnh khối ngoại rút vốn và môi trường toàn cầu biến động.

Ngắn hạn, nhóm chứng khoán có thể hưởng lợi từ yếu tố thanh khoản và kỳ rà soát chỉ số. Dầu khí và vận tải biển mang tính cơ hội theo chu kỳ. Bất động sản và một số doanh nghiệp xuất khẩu chọn lọc đang dần bước vào vùng định giá hấp dẫn cho chiến lược tích lũy dài hạn, nhưng vẫn cần theo dõi sát diễn biến FDI, lãi suất và tỷ giá.

DANH MỤC CỔ PHIẾU ĐANG ĐƯỢC KHUYẾN NGHỊ
GAS BSR POW CTG HCM MSN HPG VHC PNJ VNM