B&#225;o c&#225;o gần nhất của JP morgan: 
Chiến lược Cổ phiếu Việt Nam – New Era Emerging 
FTSE x&#225;c nhận sẽ n&#226;ng hạng thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam l&#234;n nh&#243;m Thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging Market) v&#224;o th&#225;ng 9/2026, c&#243; thể c&#243; đ&#225;nh gi&#225; tạm thời v&#224;o th&#225;ng 3/2026.

D&#242;ng vốn thụ động (passive inflows) dự kiến đổ v&#224;o Việt Nam khoảng 1,3 tỷ USD, tương ứng tỷ trọng 0,34% trong FTSE Emerging Market All Cap Index.

C&#225;c điểm ch&#237;nh:
Tăng gi&#225; mục ti&#234;u VN-Index 12 th&#225;ng l&#234;n 2000–2200 điểm, tức tăng 20–30% so với hiện tại, nhờ:
----Kinh tế phục hồi mạnh,
----Cải c&#225;ch li&#234;n tục,
----N&#226;ng hạng thị trường.

Tuy nhi&#234;n, vẫn c&#242;n nhiều th&#225;ch thức ngắn hạn, như cạnh tranh v&#224; &#225;p lực định gi&#225; cao.
D&#242;ng vốn 1,3 tỷ USD sẽ đến từ c&#225;c quỹ đầu tư theo chỉ số khi FTSE n&#226;ng hạng.
22 cổ phiếu Việt Nam c&#243; thể được th&#234;m v&#224;o rổ FTSE EM Index.
Việc n&#226;ng hạng gi&#250;p cải thiện thanh khoản v&#224; thu h&#250;t nhiều nh&#224; đầu tư quốc tế.

Mục ti&#234;u tăng trưởng VN-Index:
---GDP qu&#253; 3/2025 tăng mạnh (ước t&#237;nh 8,2%) hỗ trợ triển vọng.
---Lợi nhuận doanh nghiệp c&#243; thể tăng 20–30% giai đoạn 2026–2027.
---Hệ số P/E mục ti&#234;u l&#224; 15x–16x, cao hơn mức trung b&#236;nh khu vực ASEAN.

Cải c&#225;ch kinh tế tiếp tục được th&#250;c đẩy:
---Việt Nam đang thực hiện nhiều biện ph&#225;p để đạt chuẩn n&#226;ng hạng của FTSE v&#224; MSCI.
---Bộ T&#224;i ch&#237;nh v&#224; c&#225;c cơ quan li&#234;n quan đang triển khai kế hoạch CCP (b&#249; trừ trung t&#226;m) trước năm 2027 v&#224; giao dịch T+0, b&#225;n khống.
---Dự kiến n&#226;ng hạng MSCI EM v&#224;o năm 2030.

B&#225;o c&#225;o vẫn giữ quan điểm t&#237;ch cực với thị trường Việt Nam trong trung hạn, nhưng cho rằng ngắn hạn c&#243; thể gặp một số kh&#243; khăn như:
---D&#242;ng vốn r&#250;t ra do chốt lời v&#224; quỹ cận bi&#234;n tho&#225;i vốn trước khi được n&#226;ng hạng.
---Đồng tiền mất gi&#225; do nới lỏng ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ.
---Dư nợ cho vay k&#253; quỹ cao.
---Uoc t&#237;nh k&#233;m trong qu&#253; IV.

Ngo&#224;i ra, việc huy động vốn tăng mạnh, đặc biệt ở nh&#243;m c&#244;ng ty chứng kho&#225;n (như TCBS, VPS, VPBS, MBS), c&#243; thể l&#224;m giảm d&#242;ng vốn v&#224;o thị trường. Ch&#237;nh phủ cần cải thiện khả năng tiếp cận thị trường cho nh&#224; m&#244;i giới quốc tế trước đợt đ&#225;nh gi&#225; FTSE v&#224;o th&#225;ng 3/2026.

Tổng thể đ&#226;y l&#224; t&#237;n hiệu t&#237;ch cực cho d&#242;ng vốn v&#224; khả năng tiếp cận thị trường, nhưng cạnh tranh tăng c&#243; thể g&#226;y &#225;p lực cho c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n – nh&#243;m cổ phiếu đ&#227; tăng khoảng 50% từ đầu năm.

Báo cáo gần nhất của JP morgan: 
Chiến lược Cổ phiếu Việt Nam – New Era Emerging 
FTSE xác nhận sẽ nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên nhóm Thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging Market) vào tháng 9/2026, có thể có đánh giá tạm thời vào tháng 3/2026.

Dòng vốn thụ động (passive inflows) dự kiến đổ vào Việt Nam khoảng 1,3 tỷ USD, tương ứng tỷ trọng 0,34% trong FTSE Emerging Market All Cap Index.

Các điểm chính:
Tăng giá mục tiêu VN-Index 12 tháng lên 2000–2200 điểm, tức tăng 20–30% so với hiện tại, nhờ:
----Kinh tế phục hồi mạnh,
----Cải cách liên tục,
----Nâng hạng thị trường.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức ngắn hạn, như cạnh tranh và áp lực định giá cao.
Dòng vốn 1,3 tỷ USD sẽ đến từ các quỹ đầu tư theo chỉ số khi FTSE nâng hạng.
22 cổ phiếu Việt Nam có thể được thêm vào rổ FTSE EM Index.
Việc nâng hạng giúp cải thiện thanh khoản và thu hút nhiều nhà đầu tư quốc tế.

Mục tiêu tăng trưởng VN-Index:
---GDP quý 3/2025 tăng mạnh (ước tính 8,2%) hỗ trợ triển vọng.
---Lợi nhuận doanh nghiệp có thể tăng 20–30% giai đoạn 2026–2027.
---Hệ số P/E mục tiêu là 15x–16x, cao hơn mức trung bình khu vực ASEAN.

Cải cách kinh tế tiếp tục được thúc đẩy:
---Việt Nam đang thực hiện nhiều biện pháp để đạt chuẩn nâng hạng của FTSE và MSCI.
---Bộ Tài chính và các cơ quan liên quan đang triển khai kế hoạch CCP (bù trừ trung tâm) trước năm 2027 và giao dịch T+0, bán khống.
---Dự kiến nâng hạng MSCI EM vào năm 2030.

Báo cáo vẫn giữ quan điểm tích cực với thị trường Việt Nam trong trung hạn, nhưng cho rằng ngắn hạn có thể gặp một số khó khăn như:
---Dòng vốn rút ra do chốt lời và quỹ cận biên thoái vốn trước khi được nâng hạng.
---Đồng tiền mất giá do nới lỏng chính sách tiền tệ.
---Dư nợ cho vay ký quỹ cao.
---Uoc tính kém trong quý IV.

Ngoài ra, việc huy động vốn tăng mạnh, đặc biệt ở nhóm công ty chứng khoán (như TCBS, VPS, VPBS, MBS), có thể làm giảm dòng vốn vào thị trường. Chính phủ cần cải thiện khả năng tiếp cận thị trường cho nhà môi giới quốc tế trước đợt đánh giá FTSE vào tháng 3/2026.

Tổng thể đây là tín hiệu tích cực cho dòng vốn và khả năng tiếp cận thị trường, nhưng cạnh tranh tăng có thể gây áp lực cho các công ty chứng khoán – nhóm cổ phiếu đã tăng khoảng 50% từ đầu năm.

Simon Phạm

Hương Anh 