&#128269; Ph&#226;n T&#237;ch Nhanh: Lạm ph&#225;t &quot;Hạ Nhiệt&quot; (nhờ gi&#225; nh&#224; ở), nhưng &quot;V&#249;ng M&#249; Dữ Liệu&quot; do Ch&#237;nh phủ đ&#243;ng cửa Bắt đầu.

Bối cảnh &#127963;️
Thị trường đ&#227; phải &quot;n&#237;n thở&quot; chờ đợi b&#225;o c&#225;o lạm ph&#225;t th&#225;ng 9, vốn đ&#227; bị tr&#236; ho&#227;n do Ch&#237;nh phủ Mỹ đ&#243;ng cửa. Dữ liệu n&#224;y được xem l&#224; &quot;tấm v&#233;&quot; cuối c&#249;ng để x&#225;c nhận liệu Cục Dự trữ Li&#234;n bang Mỹ (FED) c&#243; cắt giảm l&#227;i suất v&#224;o tuần tới hay kh&#244;ng, trong bối cảnh lạm ph&#225;t vẫn dai dẳng tr&#234;n 3%.


Diễn biến ch&#237;nh (Những g&#236; dữ liệu tiết lộ) &#127974;

&quot;M&#225;t&quot; hơn dự b&#225;o: Đ&#250;ng như biểu đồ bạn thấy, cả CPI to&#224;n phần (tăng 0.3% MoM) v&#224; CPI l&#245;i (tăng 0.2% MoM) đều thấp hơn so với dự b&#225;o của c&#225;c nh&#224; kinh tế.


Tin tốt quan trọng nhất: Động lực hạ nhiệt đến từ ch&#237;nh yếu tố &quot;cứng đầu&quot; nhất l&#224; chi ph&#237; nh&#224; ở (shelter). Chỉ số nh&#224; ở chỉ tăng 0.2% (so với 0.4% của th&#225;ng 8), v&#224; đ&#225;ng ch&#250; &#253;, &quot;Tiền thu&#234; tương đương của chủ sở hữu&quot; (OER) chỉ tăng 0.1%, mức tăng h&#224;ng th&#225;ng nhỏ nhất kể từ đầu năm 2021. Điều n&#224;y cho thấy sự mềm mỏng ở nh&#243;m dịch vụ cốt l&#245;i m&#224; FED mong chờ nhất.


C&#225;c yếu tố kh&#225;c: Gi&#225; xăng tăng 4.1% l&#224; yếu tố ch&#237;nh đẩy lạm ph&#225;t th&#225;ng , trong khi gi&#225; xe v&#224; bảo hiểm &#244; t&#244; lại giảm, mang lại một ch&#250;t nhẹ nh&#245;m.


T&#225;c động &amp; Hệ quả &#128161;

Củng cố kịch bản cắt giảm l&#227;i suất: Dữ liệu &quot;m&#225;t&quot; hơn dự kiến, đặc biệt l&#224; sự hạ nhiệt của nh&#243;m nh&#224; ở v&#224; dịch vụ, đ&#227; x&#225;c nhận rằng xu hướng giảm lạm ph&#225;t vẫn c&#242;n nguy&#234;n vẹn. Điều n&#224;y giữ FED &quot;đi đ&#250;ng hướng&quot; (&quot;on course&quot;) cho một đợt cắt giảm l&#227;i suất v&#224;o cuộc họp tuần tới.



CẢNH B&#193;O RỦI RO MỚI (Rất quan trọng): &quot;V&#249;ng M&#249; Dữ Liệu&quot;

B&#224;i b&#225;o tr&#237;ch lời chuy&#234;n gia kinh tế Joe Brusuelas, người gọi đ&#226;y l&#224; một &quot;c&#226;u chuyện t&#237;ch cực cho thị trường&quot;, nhưng &#244;ng cũng đưa ra một cảnh b&#225;o nghi&#234;m trọng.

Do Ch&#237;nh phủ đ&#243;ng cửa, đ&#226;y c&#243; thể l&#224; &quot;b&#225;o c&#225;o chất lượng đ&#225;ng tin cậy cuối c&#249;ng&quot; m&#224; ch&#250;ng ta c&#243; được cho đến tận m&#249;a xu&#226;n năm sau.

L&#253; do l&#224; Cục Thống k&#234; Lao động (BLS) sẽ phải &quot;đo&#225;n&quot; (&quot;imputing&quot;) hoặc ước t&#237;nh rất nhiều cho c&#225;c b&#225;o c&#225;o trong tương lai, l&#224;m giảm đ&#225;ng kể độ tin cậy của dữ liệu.

Triển vọng &#128200;
Trong ngắn hạn, thị trường c&#243; l&#253; do để lạc quan v&#224; củng cố kỳ vọng FED sẽ sớm h&#224;nh động. Tuy nhi&#234;n, về trung hạn, một rủi ro mới đ&#227; xuất hiện: FED sẽ phải ra quyết định trong một &quot;v&#249;ng m&#249; th&#244;ng tin&quot;. Nếu lạm ph&#225;t thực sự tăng tốc trở lại (như Brusuelas vẫn lo ngại ) m&#224; c&#225;c b&#225;o c&#225;o &quot;ước t&#237;nh&quot; kh&#244;ng phản &#225;nh kịp thời, đ&#243; sẽ l&#224; một sai lầm ch&#237;nh s&#225;ch cực kỳ nguy hiểm. Cuộc chiến chống lạm ph&#225;t vẫn c&#242;n rất gian nan.

🔍 Phân Tích Nhanh: Lạm phát "Hạ Nhiệt" (nhờ giá nhà ở), nhưng "Vùng Mù Dữ Liệu" do Chính phủ đóng cửa Bắt đầu.

Bối cảnh 🏛️
Thị trường đã phải "nín thở" chờ đợi báo cáo lạm phát tháng 9, vốn đã bị trì hoãn do Chính phủ Mỹ đóng cửa. Dữ liệu này được xem là "tấm vé" cuối cùng để xác nhận liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) có cắt giảm lãi suất vào tuần tới hay không, trong bối cảnh lạm phát vẫn dai dẳng trên 3%.


Diễn biến chính (Những gì dữ liệu tiết lộ) 🏦

"Mát" hơn dự báo: Đúng như biểu đồ bạn thấy, cả CPI toàn phần (tăng 0.3% MoM) và CPI lõi (tăng 0.2% MoM) đều thấp hơn so với dự báo của các nhà kinh tế.


Tin tốt quan trọng nhất: Động lực hạ nhiệt đến từ chính yếu tố "cứng đầu" nhất là chi phí nhà ở (shelter). Chỉ số nhà ở chỉ tăng 0.2% (so với 0.4% của tháng 8), và đáng chú ý, "Tiền thuê tương đương của chủ sở hữu" (OER) chỉ tăng 0.1%, mức tăng hàng tháng nhỏ nhất kể từ đầu năm 2021. Điều này cho thấy sự mềm mỏng ở nhóm dịch vụ cốt lõi mà FED mong chờ nhất.


Các yếu tố khác: Giá xăng tăng 4.1% là yếu tố chính đẩy lạm phát tháng , trong khi giá xe và bảo hiểm ô tô lại giảm, mang lại một chút nhẹ nhõm.


Tác động & Hệ quả 💡

Củng cố kịch bản cắt giảm lãi suất: Dữ liệu "mát" hơn dự kiến, đặc biệt là sự hạ nhiệt của nhóm nhà ở và dịch vụ, đã xác nhận rằng xu hướng giảm lạm phát vẫn còn nguyên vẹn. Điều này giữ FED "đi đúng hướng" ("on course") cho một đợt cắt giảm lãi suất vào cuộc họp tuần tới.



CẢNH BÁO RỦI RO MỚI (Rất quan trọng): "Vùng Mù Dữ Liệu"

Bài báo trích lời chuyên gia kinh tế Joe Brusuelas, người gọi đây là một "câu chuyện tích cực cho thị trường", nhưng ông cũng đưa ra một cảnh báo nghiêm trọng.

Do Chính phủ đóng cửa, đây có thể là "báo cáo chất lượng đáng tin cậy cuối cùng" mà chúng ta có được cho đến tận mùa xuân năm sau.

Lý do là Cục Thống kê Lao động (BLS) sẽ phải "đoán" ("imputing") hoặc ước tính rất nhiều cho các báo cáo trong tương lai, làm giảm đáng kể độ tin cậy của dữ liệu.

Triển vọng 📈
Trong ngắn hạn, thị trường có lý do để lạc quan và củng cố kỳ vọng FED sẽ sớm hành động. Tuy nhiên, về trung hạn, một rủi ro mới đã xuất hiện: FED sẽ phải ra quyết định trong một "vùng mù thông tin". Nếu lạm phát thực sự tăng tốc trở lại (như Brusuelas vẫn lo ngại ) mà các báo cáo "ước tính" không phản ánh kịp thời, đó sẽ là một sai lầm chính sách cực kỳ nguy hiểm. Cuộc chiến chống lạm phát vẫn còn rất gian nan.

NGUYỄN QUANG LỘC