Sacombank (m&#227; STB) l&#224; một trong những ng&#226;n h&#224;ng thương mại lớn tại Việt Nam, với quy m&#244; t&#224;i sản ở mức h&#224;ng trăm ngh&#236;n tỷ đồng v&#224; mạng lưới chi nh&#225;nh rộng. Ng&#226;n h&#224;ng vừa c&#244;ng bố kết quả kinh doanh 2025 gồm việc tăng mạnh tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng cuối năm — một quyết định mang t&#237;nh ph&#242;ng ngừa nhằm củng cố nền tảng t&#224;i ch&#237;nh. Tổng t&#224;i sản v&#224; huy động đều tăng trưởng so với đầu năm.

1) Giai đoạn “chiết khấu” — phần nhấn mạnh
•	C&#243; một “l&#224;n s&#243;ng chiết khấu” r&#245; rệt: kết quả Q4/2025 cho thấy Sacombank chịu lỗ trong qu&#253; do chi ph&#237; tr&#237;ch lập tăng đột biến, số liệu từng g&#226;y x&#244;n xao v&#224; tạo &#225;p lực b&#225;n ngắn hạn tr&#234;n gi&#225; cổ phiếu. Th&#244;ng tin n&#224;y đ&#227; l&#224;m gi&#225; STB chịu b&#225;n mạnh, thị trường thấy r&#245; &#225;p lực cung–cầu chuyển hướng. 
•	C&#225;c con số tr&#237;ch lập khiến nhiều người nh&#236;n v&#224;o bảng c&#226;n đối m&#224; l&#249;i lại: “đang chiết khấu như vậy, c&#242;n mua v&#224;o b&#226;y giờ liệu c&#243; qu&#225; sớm?” — cảm gi&#225;c thị trường bị chiết khấu v&#236; rủi ro lan tỏa. 
•	Một số b&#225;o đ&#227; điều chỉnh đ&#225;nh gi&#225; ngắn hạn, hạ mục ti&#234;u định gi&#225; v&#236; rủi ro lợi nhuận giai đoạn 2025–2027, điều đ&#243; g&#243;p phần củng cố h&#236;nh ảnh một cổ phiếu “đang bị giảm gi&#225;”

2) Dấu hiệu gi&#225; từng phản ứng — những mảnh th&#244;ng tin cho thấy gi&#225; c&#243; l&#250;c tăng
•	D&#249; c&#243; qu&#253; lỗ, thị trường cũng c&#243; những phi&#234;n phản ứng t&#237;ch cực sau th&#244;ng tin d&#224;i hạn: c&#243; những phi&#234;n STB tăng nhẹ/kh&#244;ng giảm s&#226;u, khối lượng giao dịch cao cho thấy d&#242;ng tiền vẫn quan t&#226;m. Một số b&#224;i b&#225;o ghi nhận phi&#234;n đ&#243;ng cửa c&#243; mức tăng nhỏ v&#224; thanh khoản lớn ngay sau khi b&#225;o c&#225;o được c&#244;ng bố. 

3) V&#236; sao “chiết khấu” c&#243; khả năng dai dẳng hơn — một v&#224;i l&#253; do cụ thể
•	Tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng tăng mạnh l&#224;m th&#226;m hụt lợi nhuận qu&#253;, k&#233;o chỉ b&#225;o ngắn hạn xuống. Khi chi ph&#237; dự ph&#242;ng tăng kỷ lục trong Q4, d&#242;ng thuần c&#243; thể bị suy giảm tạm thời. 
•	Thị trường phản ứng cảm t&#237;nh với rủi ro t&#224;i sản: nợ xấu, xử l&#253; t&#224;i sản tồn đọng v&#224; chi ph&#237; xử l&#253; sẽ l&#224; c&#226;u chuyện k&#233;o d&#224;i; trong l&#250;c đ&#243;, cổ phiếu dễ bị “chiết khấu th&#234;m” bởi &#225;p lực b&#225;n ngắn hạn. 




Sacombank (mã STB) là một trong những ngân hàng thương mại lớn tại Việt Nam, với quy mô tài sản ở mức hàng trăm nghìn tỷ đồng và mạng lưới chi nhánh rộng. Ngân hàng vừa công bố kết quả kinh doanh 2025 gồm việc tăng mạnh trích lập dự phòng cuối năm — một quyết định mang tính phòng ngừa nhằm củng cố nền tảng tài chính. Tổng tài sản và huy động đều tăng trưởng so với đầu năm.

1) Giai đoạn “chiết khấu” — phần nhấn mạnh
•	Có một “làn sóng chiết khấu” rõ rệt: kết quả Q4/2025 cho thấy Sacombank chịu lỗ trong quý do chi phí trích lập tăng đột biến, số liệu từng gây xôn xao và tạo áp lực bán ngắn hạn trên giá cổ phiếu. Thông tin này đã làm giá STB chịu bán mạnh, thị trường thấy rõ áp lực cung–cầu chuyển hướng. 
•	Các con số trích lập khiến nhiều người nhìn vào bảng cân đối mà lùi lại: “đang chiết khấu như vậy, còn mua vào bây giờ liệu có quá sớm?” — cảm giác thị trường bị chiết khấu vì rủi ro lan tỏa. 
•	Một số báo đã điều chỉnh đánh giá ngắn hạn, hạ mục tiêu định giá vì rủi ro lợi nhuận giai đoạn 2025–2027, điều đó góp phần củng cố hình ảnh một cổ phiếu “đang bị giảm giá”

2) Dấu hiệu giá từng phản ứng — những mảnh thông tin cho thấy giá có lúc tăng
•	Dù có quý lỗ, thị trường cũng có những phiên phản ứng tích cực sau thông tin dài hạn: có những phiên STB tăng nhẹ/không giảm sâu, khối lượng giao dịch cao cho thấy dòng tiền vẫn quan tâm. Một số bài báo ghi nhận phiên đóng cửa có mức tăng nhỏ và thanh khoản lớn ngay sau khi báo cáo được công bố. 

3) Vì sao “chiết khấu” có khả năng dai dẳng hơn — một vài lý do cụ thể
•	Trích lập dự phòng tăng mạnh làm thâm hụt lợi nhuận quý, kéo chỉ báo ngắn hạn xuống. Khi chi phí dự phòng tăng kỷ lục trong Q4, dòng thuần có thể bị suy giảm tạm thời. 
•	Thị trường phản ứng cảm tính với rủi ro tài sản: nợ xấu, xử lý tài sản tồn đọng và chi phí xử lý sẽ là câu chuyện kéo dài; trong lúc đó, cổ phiếu dễ bị “chiết khấu thêm” bởi áp lực bán ngắn hạn. 


