(BSC CẬP NHẬT NHANH) KQKD C&#212;NG TY CP TH&#201;P NAM KIM (NKG)
 
Kết th&#250;c Q3.2024, NKG ghi nhận DTT = 5,209 tỷ VNĐ (+22% yoy), NPATMI = 65 tỷ VNĐ (+174% yoy). Trong đ&#243;:
 
1. Sản lượng +20% yoy, đến từ 2 yếu tố: sản lượng nội địa phục hồi +12% yoy do Bất động sản trong nước quay trở lại, v&#224; sản lượng xuất khẩu +24% yoy do mức nền hạn ngạch EU thấp c&#249;ng kỳ. 
2. Gi&#225; b&#225;n + 2% QoQ. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng c&#243; độ trễ thời điểm ghi nhận gi&#225; b&#225;n hợp đồng. 
3. Bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 8.7%. tăng 3.9 điểm % do c&#249;ng kỳ thấp ghi nhận tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng 134 tỷ VNĐ.
4. Chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng + 106% yoy do tăng tỷ trọng xuất khẩu.
5. Chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh + 40% yoy. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng nguy&#234;n nh&#226;n đến từ tăng chi ph&#237; li&#234;n quan ngoại tệ, ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225;. 
So với c&#249;ng kỳ, KQKD của NKG +174% yoy chủ yếu đến từ (1) sản lượng +20% yoy, (2) mức nền thấp tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng 134 tỷ VNĐ.
 
So với qu&#253; trước đ&#243;, KQKD NKG trong Qu&#253; 3.2024 -70% yoy. Trong đ&#243;:
1. Sản lượng -10% QoQ do yếu tố m&#249;a vụ
2. Gi&#225; b&#225;n +2% QoQ Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng c&#243; độ trễ về thời điểm ghi nhận gi&#225; b&#225;n hợp đồng. Do đ&#243;, gi&#225; b&#225;n + 2% QoQ trong bối cảnh gi&#225; th&#233;p giảm v&#224;o Qu&#253; 3.  
3. Bi&#234;n lợi nhuận gộp giảm 0.3 điểm % do sản lượng giảm. 
4. Chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh + 69% QoQ.
5. Chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng +12% QoQ.
 
So với Qu&#253; trước đ&#243;, KQKD sụt giảm đến từ 2 yếu tố (1) bi&#234;n lợi nhuận gộp sụt giảm khi sản lượng giảm, diễn biến gi&#225; nguy&#234;n vật liệu biến động hơn, (2) NKG tăng chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh, v&#224; chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng để đẩy xuất khẩu
 
Đ&#225;nh gi&#225; của BSC
- BSC giữ quan điểm sản lượng của NKG chịu &#225;p lực giảm trong thời gian tới do xuất khẩu chậm lại
- Trong năm 2024, BSC dự b&#225;o NKG ghi nhận DTT 2024F = 21,018 tỷ VNĐ (+13% YoY), NPATMI 2024F = 519 tỷ VNĐ (+342 YoY), tương đương EPS = 1,962 VNĐ/CP
- Định gi&#225; đang chiết khấu P/B FWD 2024 = 0.9x. X&#233;t trong 1 chu kỳ đ&#226;y l&#224; v&#249;ng định gi&#225; đ&#225;y. BSC khuyến nghị MUA do gi&#225; cổ phiếu đ&#227; chiết khấu mạnh với Gi&#225; mục ti&#234;u 24,800 VNĐ/CP (Upside 20%).


(BSC CẬP NHẬT NHANH) KQKD CÔNG TY CP THÉP NAM KIM (NKG)
 
Kết thúc Q3.2024, NKG ghi nhận DTT = 5,209 tỷ VNĐ (+22% yoy), NPATMI = 65 tỷ VNĐ (+174% yoy). Trong đó:
 
1. Sản lượng +20% yoy, đến từ 2 yếu tố: sản lượng nội địa phục hồi +12% yoy do Bất động sản trong nước quay trở lại, và sản lượng xuất khẩu +24% yoy do mức nền hạn ngạch EU thấp cùng kỳ. 
2. Giá bán + 2% QoQ. Chúng tôi cho rằng có độ trễ thời điểm ghi nhận giá bán hợp đồng. 
3. Biên lợi nhuận gộp đạt 8.7%. tăng 3.9 điểm % do cùng kỳ thấp ghi nhận trích lập dự phòng 134 tỷ VNĐ.
4. Chi phí bán hàng + 106% yoy do tăng tỷ trọng xuất khẩu.
5. Chi phí tài chính + 40% yoy. Chúng tôi cho rằng nguyên nhân đến từ tăng chi phí liên quan ngoại tệ, chênh lệch tỷ giá. 
So với cùng kỳ, KQKD của NKG +174% yoy chủ yếu đến từ (1) sản lượng +20% yoy, (2) mức nền thấp trích lập dự phòng 134 tỷ VNĐ.
 
So với quý trước đó, KQKD NKG trong Quý 3.2024 -70% yoy. Trong đó:
1. Sản lượng -10% QoQ do yếu tố mùa vụ
2. Giá bán +2% QoQ Chúng tôi cho rằng có độ trễ về thời điểm ghi nhận giá bán hợp đồng. Do đó, giá bán + 2% QoQ trong bối cảnh giá thép giảm vào Quý 3.  
3. Biên lợi nhuận gộp giảm 0.3 điểm % do sản lượng giảm. 
4. Chi phí tài chính + 69% QoQ.
5. Chi phí bán hàng +12% QoQ.
 
So với Quý trước đó, KQKD sụt giảm đến từ 2 yếu tố (1) biên lợi nhuận gộp sụt giảm khi sản lượng giảm, diễn biến giá nguyên vật liệu biến động hơn, (2) NKG tăng chi phí tài chính, và chi phí bán hàng để đẩy xuất khẩu
 
Đánh giá của BSC
- BSC giữ quan điểm sản lượng của NKG chịu áp lực giảm trong thời gian tới do xuất khẩu chậm lại
- Trong năm 2024, BSC dự báo NKG ghi nhận DTT 2024F = 21,018 tỷ VNĐ (+13% YoY), NPATMI 2024F = 519 tỷ VNĐ (+342 YoY), tương đương EPS = 1,962 VNĐ/CP
- Định giá đang chiết khấu P/B FWD 2024 = 0.9x. Xét trong 1 chu kỳ đây là vùng định giá đáy. BSC khuyến nghị MUA do giá cổ phiếu đã chiết khấu mạnh với Giá mục tiêu 24,800 VNĐ/CP (Upside 20%).
