Dựa tr&#234;n Nghị định 320/2025/NĐ-CP (ban h&#224;nh ng&#224;y 15/12/2025), Vĩnh Ho&#224;n (VHC) – doanh nghiệp đầu ng&#224;nh c&#225; tra – sẽ l&#224; một trong những đơn vị hưởng lợi lớn nhất.
​Dưới đ&#226;y l&#224; ph&#226;n t&#237;ch chi tiết c&#225;c lợi &#237;ch cụ thể d&#224;nh cho VHC dựa tr&#234;n c&#225;c dẫn chứng từ văn bản:
​1. Hợp thức h&#243;a ưu đ&#227;i thuế cho mảng cốt l&#245;i (Phi l&#234; đ&#244;ng lạnh)
​Đ&#226;y l&#224; lợi &#237;ch quan trọng nhất, giải quyết rủi ro ph&#225;p l&#253; về thuế m&#224; VHC v&#224; c&#225;c doanh nghiệp trong ng&#224;nh từng gặp phải.
​Dẫn chứng từ b&#224;i viết: Trước đ&#226;y, hoạt động l&#224;m lạnh đến -18 độ C thường bị coi l&#224; &quot;sơ chế&quot; v&#224; kh&#244;ng được miễn thuế TNDN. Tuy nhi&#234;n, điểm b2 khoản 1 Điều 4 Nghị định 320 đ&#227; quy định r&#245;: &quot;Sản phẩm đ&#244;ng lạnh từ -18 độ C trở xuống... ch&#237;nh thức được coi l&#224; sản phẩm thủy sản đ&#227; qua chế biến, được miễn thuế TNDN.&quot;
​Lợi &#237;ch cho VHC: Sản phẩm chủ lực của VHC l&#224; c&#225; tra phi l&#234; đ&#244;ng lạnh xuất khẩu. Với quy định n&#224;y, doanh thu khổng lồ từ mảng c&#225; tra đ&#244;ng lạnh của VHC sẽ được hưởng ưu đ&#227;i thuế TNDN một c&#225;ch danh ch&#237;nh ng&#244;n thuận, kh&#244;ng c&#242;n lo ngại bị truy thu hay tranh c&#227;i về định nghĩa &quot;sơ chế&quot; hay &quot;chế biến&quot;. Điều n&#224;y gi&#250;p bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng (Net Margin) của VHC cải thiện đ&#225;ng kể.
​2. Th&#250;c đẩy bi&#234;n lợi nhuận mảng Gi&#225; trị gia tăng (Value-Added) v&#224; Sa Giang
​VHC đang chuyển dịch mạnh sang c&#225;c sản phẩm chế biến s&#226;u (Ready-to-eat, Ready-to-cook) v&#224; b&#225;nh phồng t&#244;m (th&#244;ng qua c&#244;ng ty con Sa Giang).
​Dẫn chứng từ b&#224;i viết: Nghị định c&#244;ng nhận &quot;Sản phẩm ch&#237;n, v&#224; h&#224;ng GTGT c&#243; pha trộn gia vị phụ liệu&quot; cũng thuộc diện được miễn thuế.
​Lợi &#237;ch cho VHC:
​C&#225;c d&#242;ng sản phẩm như c&#225; tẩm bột, c&#225; ướp gia vị, v&#224; c&#225;c sản phẩm của Sa Giang (b&#225;nh phồng t&#244;m c&#243; pha trộn nguy&#234;n liệu) sẽ được hưởng thuế suất ưu đ&#227;i.
​Điều n&#224;y khuyến kh&#237;ch VHC tiếp tục mở rộng tỷ trọng mảng n&#224;y trong cơ cấu doanh thu, gi&#250;p c&#244;ng ty vừa tăng bi&#234;n lợi nhuận gộp, vừa giảm g&#225;nh nặng thuế.
​3. Tối ưu h&#243;a d&#242;ng tiền v&#224; chi ph&#237;
​Dẫn chứng từ b&#224;i viết: Nghị định &#225;p dụng cho cả trường hợp &quot;mua về chế biến, thu&#234; gia c&#244;ng, nhận gia c&#244;ng&quot;.
​Lợi &#237;ch cho VHC: Vĩnh Ho&#224;n c&#243; hệ sinh th&#225;i c&#225;c c&#244;ng ty con (Feed, Hatchery, Processing). Quy định n&#224;y cho ph&#233;p VHC linh hoạt trong việc điều chuyển đơn h&#224;ng giữa c&#225;c nh&#224; m&#225;y hoặc c&#225;c c&#244;ng ty con trong hệ thống để tối ưu h&#243;a thuế m&#224; kh&#244;ng lo bị vi phạm quy định về gia c&#244;ng/chế biến. Số tiền thuế tiết kiệm được sẽ bổ sung trực tiếp v&#224;o d&#242;ng tiền kinh doanh, gi&#250;p t&#225;i đầu tư hoặc trả cổ tức.
​4. Điều kiện &#225;p dụng ho&#224;n to&#224;n nằm trong tầm tay VHC
​Điều kiện 1: &quot;Tỷ lệ gi&#225; trị nguy&#234;n liệu thủy sản tr&#234;n gi&#225; th&#224;nh sản phẩm từ 30% trở l&#234;n&quot;.
​Đ&#225;nh gi&#225;: Với đặc th&#249; ng&#224;nh c&#225; tra, chi ph&#237; c&#225; nguy&#234;n liệu lu&#244;n chiếm tỷ trọng lớn (thường từ 60-70% gi&#225; th&#224;nh), n&#234;n VHC dễ d&#224;ng đ&#225;p ứng ti&#234;u ch&#237; &gt;30% n&#224;y.
​Điều kiện 2: &quot;Tại địa b&#224;n đặc biệt kh&#243; khăn&quot;.
​Đ&#225;nh gi&#225;: Nhiều nh&#224; m&#225;y của VHC đặt tại c&#225;c khu vực thuộc tỉnh Đồng Th&#225;p, Tiền Giang. C&#225;c dự &#225;n đầu tư v&#224;o n&#244;ng nghiệp/thủy sản tại c&#225;c địa b&#224;n n&#224;y thường đ&#227; thuộc diện khuyến kh&#237;ch. Nghị định n&#224;y củng cố th&#234;m cơ sở ph&#225;p l&#253; để đảm bảo c&#225;c ưu đ&#227;i đ&#243; được thực thi triệt để.
​T&#243;m lại
​Với Nghị định 320/2025/NĐ-CP, Vĩnh Ho&#224;n (VHC) hưởng lợi k&#233;p:
​Tăng lợi nhuận sau thuế: Nhờ được miễn thuế TNDN cho cả mảng c&#225; đ&#244;ng lạnh v&#224; h&#224;ng GTGT.
​Giảm rủi ro ph&#225;p l&#253;: Chấm dứt tranh c&#227;i &quot;sơ chế - chế biến&quot; k&#233;o d&#224;i 5 năm qua.
​Th&#244;ng tin n&#224;y l&#224; một động lực tăng gi&#225; (catalyst) mạnh mẽ cho cổ phiếu VHC v&#236; n&#243; t&#225;c động trực tiếp v&#224;o &quot;D&#242;ng cuối c&#249;ng&quot; (Bottom line) tr&#234;n b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh.

Dựa trên Nghị định 320/2025/NĐ-CP (ban hành ngày 15/12/2025), Vĩnh Hoàn (VHC) – doanh nghiệp đầu ngành cá tra – sẽ là một trong những đơn vị hưởng lợi lớn nhất.
​Dưới đây là phân tích chi tiết các lợi ích cụ thể dành cho VHC dựa trên các dẫn chứng từ văn bản:
​1. Hợp thức hóa ưu đãi thuế cho mảng cốt lõi (Phi lê đông lạnh)
​Đây là lợi ích quan trọng nhất, giải quyết rủi ro pháp lý về thuế mà VHC và các doanh nghiệp trong ngành từng gặp phải.
​Dẫn chứng từ bài viết: Trước đây, hoạt động làm lạnh đến -18 độ C thường bị coi là "sơ chế" và không được miễn thuế TNDN. Tuy nhiên, điểm b2 khoản 1 Điều 4 Nghị định 320 đã quy định rõ: "Sản phẩm đông lạnh từ -18 độ C trở xuống... chính thức được coi là sản phẩm thủy sản đã qua chế biến, được miễn thuế TNDN."
​Lợi ích cho VHC: Sản phẩm chủ lực của VHC là cá tra phi lê đông lạnh xuất khẩu. Với quy định này, doanh thu khổng lồ từ mảng cá tra đông lạnh của VHC sẽ được hưởng ưu đãi thuế TNDN một cách danh chính ngôn thuận, không còn lo ngại bị truy thu hay tranh cãi về định nghĩa "sơ chế" hay "chế biến". Điều này giúp biên lợi nhuận ròng (Net Margin) của VHC cải thiện đáng kể.
​2. Thúc đẩy biên lợi nhuận mảng Giá trị gia tăng (Value-Added) và Sa Giang
​VHC đang chuyển dịch mạnh sang các sản phẩm chế biến sâu (Ready-to-eat, Ready-to-cook) và bánh phồng tôm (thông qua công ty con Sa Giang).
​Dẫn chứng từ bài viết: Nghị định công nhận "Sản phẩm chín, và hàng GTGT có pha trộn gia vị phụ liệu" cũng thuộc diện được miễn thuế.
​Lợi ích cho VHC:
​Các dòng sản phẩm như cá tẩm bột, cá ướp gia vị, và các sản phẩm của Sa Giang (bánh phồng tôm có pha trộn nguyên liệu) sẽ được hưởng thuế suất ưu đãi.
​Điều này khuyến khích VHC tiếp tục mở rộng tỷ trọng mảng này trong cơ cấu doanh thu, giúp công ty vừa tăng biên lợi nhuận gộp, vừa giảm gánh nặng thuế.
​3. Tối ưu hóa dòng tiền và chi phí
​Dẫn chứng từ bài viết: Nghị định áp dụng cho cả trường hợp "mua về chế biến, thuê gia công, nhận gia công".
​Lợi ích cho VHC: Vĩnh Hoàn có hệ sinh thái các công ty con (Feed, Hatchery, Processing). Quy định này cho phép VHC linh hoạt trong việc điều chuyển đơn hàng giữa các nhà máy hoặc các công ty con trong hệ thống để tối ưu hóa thuế mà không lo bị vi phạm quy định về gia công/chế biến. Số tiền thuế tiết kiệm được sẽ bổ sung trực tiếp vào dòng tiền kinh doanh, giúp tái đầu tư hoặc trả cổ tức.
​4. Điều kiện áp dụng hoàn toàn nằm trong tầm tay VHC
​Điều kiện 1: "Tỷ lệ giá trị nguyên liệu thủy sản trên giá thành sản phẩm từ 30% trở lên".
​Đánh giá: Với đặc thù ngành cá tra, chi phí cá nguyên liệu luôn chiếm tỷ trọng lớn (thường từ 60-70% giá thành), nên VHC dễ dàng đáp ứng tiêu chí >30% này.
​Điều kiện 2: "Tại địa bàn đặc biệt khó khăn".
​Đánh giá: Nhiều nhà máy của VHC đặt tại các khu vực thuộc tỉnh Đồng Tháp, Tiền Giang. Các dự án đầu tư vào nông nghiệp/thủy sản tại các địa bàn này thường đã thuộc diện khuyến khích. Nghị định này củng cố thêm cơ sở pháp lý để đảm bảo các ưu đãi đó được thực thi triệt để.
​Tóm lại
​Với Nghị định 320/2025/NĐ-CP, Vĩnh Hoàn (VHC) hưởng lợi kép:
​Tăng lợi nhuận sau thuế: Nhờ được miễn thuế TNDN cho cả mảng cá đông lạnh và hàng GTGT.
​Giảm rủi ro pháp lý: Chấm dứt tranh cãi "sơ chế - chế biến" kéo dài 5 năm qua.
​Thông tin này là một động lực tăng giá (catalyst) mạnh mẽ cho cổ phiếu VHC vì nó tác động trực tiếp vào "Dòng cuối cùng" (Bottom line) trên báo cáo tài chính.