Khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu SZC, với gi&#225; mục ti&#234;u 1 năm l&#224; 43.200 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng gi&#225; l&#224; 21,2%).

*** Luận điểm đầu tư: 
Dự b&#225;o EPS năm 2024 v&#224; 2025 lần lượt l&#224; 1.724 đồng/cổ phiếu (+37,6% svck) v&#224; 2.024 đồng/cổ phiếu (+18,9% svck). 

SZC c&#243; c&#225;c lợi thế như: 
(1) Diện t&#237;ch c&#242;n lại cho thu&#234; hơn 400 ha. Trong đ&#243;, diện t&#237;ch đất đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh đền b&#249; giải ph&#243;ng mặt bằng l&#224; 250ha; 
(2) Triển vọng tăng gi&#225; thu&#234; cao hơn so với c&#225;c KCN kh&#225;c ở B&#224; Rịa - Vũng T&#224;u - KCN Ch&#226;u Đức hiện c&#243; gi&#225; thu&#234; thấp hơn 13-20% so với c&#225;c KCN kh&#225;c v&#224; kết nối cơ sở hạ tầng được cải thiện đ&#225;ng kể từ đường cao tốc Bi&#234;n H&#242;a - Vũng T&#224;u. 

- Trong Q2/2024, SZC ghi nhận LNST đạt mức cao nhất kể từ Q3/2021, trong đ&#243;, doanh thu đạt 262 tỷ đồng (-9% svck). Doanh thu chủ yếu đến từ việc cho thu&#234; đất tại KCN Ch&#226;u Đức, với doanh thu cho thu&#234; KCN đạt 233 tỷ đồng (-11% svck), diện t&#237;ch cho thu&#234; đạt 7,2 ha (-18% svck) với gi&#225; 92 USD/m2/chu kỳ thu&#234; (+7,8% svck). Bi&#234;n lợi nhuận gộp tăng đ&#225;ng kể l&#234;n 61,8% (+7,8% svck) do gi&#225; cho thu&#234; tăng. Theo đ&#243;, LNST đạt 102 tỷ đồng (+6% svck).

- Trong 6 th&#225;ng đầu năm 2024, diện t&#237;ch đ&#227; cho thu&#234; v&#224; MOUs đạt 30 ha (+50% svck), nhờ 1 hợp đồng với kh&#225;ch h&#224;ng lớn l&#224; Electronic Tripod Vietnam (với tổng vốn đầu tư 250 triệu USD, tương đương 6,25 ngh&#236;n tỷ đồng) với diện t&#237;ch cho thu&#234; l&#224; 18 ha v&#224; gi&#225; cho thu&#234; l&#224; 95 đ&#244; la Mỹ/m2/chu kỳ, cũng như hợp đồng thu&#234; 6ha của Container H&#242;a Ph&#225;t tại KCN Ch&#226;u Đức.

- Trong năm 2024, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng gi&#225; thu&#234; sẽ tăng 12% svck, diện t&#237;ch MOU dự kiến ​​k&#253; với Tripod v&#224; c&#225;c nh&#224; đầu tư nhỏ kh&#225;c đạt tổng cộng 45 ha (+12% svck) - cao hơn tổng kế hoạch cho thu&#234; h&#224;ng năm của c&#244;ng ty l&#224; 40 ha. Trong nửa cuối năm 2024, LNST của SZC dự kiến ​​đạt 141 tỷ đồng (+14% svck). Theo đ&#243;, tổng doanh thu ước đạt 1,08 ngh&#236;n tỷ đồng (+32,8% svck), LNST đạt 308 tỷ đồng (+40,5% YoY) trong năm 2024, cao hơn kế hoạch doanh thu 881 tỷ đồng v&#224; lợi nhuận r&#242;ng 228 tỷ đồng của c&#244;ng ty. EPS đạt 1.724 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E dự ph&#243;ng năm 2024 l&#224; 20,7x, cao hơn P/E trung b&#236;nh ng&#224;nh l&#224; 10,9x.

Khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu SZC, với giá mục tiêu 1 năm là 43.200 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 21,2%).

*** Luận điểm đầu tư: 
Dự báo EPS năm 2024 và 2025 lần lượt là 1.724 đồng/cổ phiếu (+37,6% svck) và 2.024 đồng/cổ phiếu (+18,9% svck). 

SZC có các lợi thế như: 
(1) Diện tích còn lại cho thuê hơn 400 ha. Trong đó, diện tích đất đã hoàn thành đền bù giải phóng mặt bằng là 250ha; 
(2) Triển vọng tăng giá thuê cao hơn so với các KCN khác ở Bà Rịa - Vũng Tàu - KCN Châu Đức hiện có giá thuê thấp hơn 13-20% so với các KCN khác và kết nối cơ sở hạ tầng được cải thiện đáng kể từ đường cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu. 

- Trong Q2/2024, SZC ghi nhận LNST đạt mức cao nhất kể từ Q3/2021, trong đó, doanh thu đạt 262 tỷ đồng (-9% svck). Doanh thu chủ yếu đến từ việc cho thuê đất tại KCN Châu Đức, với doanh thu cho thuê KCN đạt 233 tỷ đồng (-11% svck), diện tích cho thuê đạt 7,2 ha (-18% svck) với giá 92 USD/m2/chu kỳ thuê (+7,8% svck). Biên lợi nhuận gộp tăng đáng kể lên 61,8% (+7,8% svck) do giá cho thuê tăng. Theo đó, LNST đạt 102 tỷ đồng (+6% svck).

- Trong 6 tháng đầu năm 2024, diện tích đã cho thuê và MOUs đạt 30 ha (+50% svck), nhờ 1 hợp đồng với khách hàng lớn là Electronic Tripod Vietnam (với tổng vốn đầu tư 250 triệu USD, tương đương 6,25 nghìn tỷ đồng) với diện tích cho thuê là 18 ha và giá cho thuê là 95 đô la Mỹ/m2/chu kỳ, cũng như hợp đồng thuê 6ha của Container Hòa Phát tại KCN Châu Đức.

- Trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng giá thuê sẽ tăng 12% svck, diện tích MOU dự kiến ​​ký với Tripod và các nhà đầu tư nhỏ khác đạt tổng cộng 45 ha (+12% svck) - cao hơn tổng kế hoạch cho thuê hàng năm của công ty là 40 ha. Trong nửa cuối năm 2024, LNST của SZC dự kiến ​​đạt 141 tỷ đồng (+14% svck). Theo đó, tổng doanh thu ước đạt 1,08 nghìn tỷ đồng (+32,8% svck), LNST đạt 308 tỷ đồng (+40,5% YoY) trong năm 2024, cao hơn kế hoạch doanh thu 881 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 228 tỷ đồng của công ty. EPS đạt 1.724 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E dự phóng năm 2024 là 20,7x, cao hơn P/E trung bình ngành là 10,9x.