“KH&#212;NG MỞ RỘNG CH&#205;NH S&#193;CH TIỀN TỆ” – TH&#212;NG ĐIỆP QUAN TRỌNG NHẤT TRONG NĂM 2026
Cuộc họp Hội đồng Tư vấn ch&#237;nh s&#225;ch t&#224;i ch&#237;nh, tiền tệ quốc gia do Hồ Đức Phớc chủ tr&#236; chiều 26/12 l&#224; một th&#244;ng điệp ch&#237;nh s&#225;ch quan trọng, đặc biệt khi đặt trong bối cảnh thị trường t&#224;i ch&#237;nh – chứng kho&#225;n đang c&#243; những nhịp “phục hồi lệch pha”.
Khuyến nghị kh&#244;ng mở rộng ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ đồng nghĩa với việc: Kh&#244;ng quay lại thời kỳ tiền rẻ đại tr&#224;
Kh&#244;ng bơm tiền mạnh để k&#237;ch cầu bằng mọi gi&#225;
Ưu ti&#234;n ổn định hệ thống hơn l&#224; tăng trưởng n&#243;ng
N&#243;i thẳng: 2026 kh&#244;ng phải năm của sự dễ d&#227;i tiền tệ.
Điều n&#224;y l&#253; giải v&#236; sao:
D&#242;ng tiền v&#224;o thị trường chứng kho&#225;n vẫn trong trạng th&#225;i lưng chừng
Thanh khoản kh&#244;ng đủ mạnh để tạo s&#243;ng lớn
Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương chỉ can thiệp mang t&#237;nh kỹ thuật khi cần thiết, kh&#244;ng chủ động “nu&#244;i” thị trường

1. &#193;P LỰC 2026: L&#195;I SUẤT – NỢ XẤU – TỶ GI&#193; – TR&#193;I PHIẾU
Hội đồng đ&#227; chỉ ra những rủi ro lớn của năm 2026:
L&#227;i suất: &#225;p lực quay trở lại trong bối cảnh vốn kh&#244;ng c&#242;n dư dả
Nợ xấu: hệ quả trễ của giai đoạn tăng trưởng n&#243;ng trước đ&#243;
Tỷ gi&#225;: chịu sức &#233;p từ chu kỳ USD v&#224; d&#242;ng vốn to&#224;n cầu
Tr&#225;i phiếu doanh nghiệp ri&#234;ng lẻ: c&#226;u chuyện chưa thực sự kh&#233;p lại
Th&#244;ng điệp ở đ&#226;y rất r&#245;:
Những g&#236; “chưa vỡ” kh&#244;ng đồng nghĩa với “đ&#227; an to&#224;n”. Năm 2026 l&#224; thời điểm phải đối diện v&#224; xử l&#253; những tồn đọng của giai đoạn 2022–2024.

2. PHỐI HỢP CH&#205;NH S&#193;CH:
TIỀN TỆ THẬN TRỌNG – T&#192;I KH&#211;A MỞ RỘNG C&#211; ĐIỀU KIỆN
Một điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; sự ph&#226;n vai rất r&#245; r&#224;ng: Tiền tệ: thận trọng, ki&#234;n định ổn định vĩ m&#244; 
T&#224;i kh&#243;a: mở rộng nhưng phải hiệu quả
Trọng t&#226;m kh&#244;ng nằm ở k&#237;ch cầu ti&#234;u d&#249;ng đại tr&#224;, m&#224; tập trung v&#224;o:
Đầu tư c&#244;ng, Hạ tầng số, C&#244;ng nghệ cao, chuyển đổi số, đổi mới s&#225;ng tạo. N&#243;i c&#225;ch kh&#225;c, d&#242;ng tiền được dẫn v&#224;o nền tảng d&#224;i hạn, thay v&#236; chảy v&#224;o đầu cơ ngắn hạn.

3. TĂNG TRƯỞNG C&#211; CHỌN LỌC – KH&#212;NG PHẢI AI CŨNG ĐƯỢC HƯỞNG
Định hướng t&#237;n dụng cho thấy r&#245; ưu ti&#234;n: Sản xuất – xuất khẩu
Thu h&#250;t FDI chất lượng cao, Bảo đảm cung ứng h&#224;ng h&#243;a thiết yếu 
H&#224;m &#253; ch&#237;nh s&#225;ch rất r&#245;: Doanh nghiệp yếu, đ&#242;n bẩy cao sẽ kh&#243; tiếp cận vốn. Doanh nghiệp kh&#244;ng c&#243; d&#242;ng tiền thật sẽ kh&#243; tồn tại
Thị trường chứng kho&#225;n bước v&#224;o giai đoạn ph&#226;n h&#243;a s&#226;u

4. H&#192;M &#221; CHO NH&#192; ĐẦU TƯ C&#193; NH&#194;N: ĐỪNG ĐI TRƯỚC CH&#205;NH S&#193;CH
T&#243;m lại, th&#244;ng điệp của năm 2026 l&#224;:
Kh&#244;ng c&#243; s&#243;ng tiền rẻ
Kh&#244;ng c&#243; giải cứu đại tr&#224;
Kh&#244;ng “nu&#244;i” thị trường bằng thanh khoản
Với nh&#224; đầu tư c&#225; nh&#226;n: Đừng kỳ vọng thị trường tăng chỉ v&#236; “c&#226;u chuyện” Đừng nhầm lẫn giữa tầm nh&#236;n quốc gia v&#224; lợi nhuận ngắn hạn
Giữ tiền – quan s&#225;t – chờ chu kỳ r&#245; r&#224;ng kh&#244;ng phải l&#224; đứng ngo&#224;i cuộc chơi, m&#224; l&#224; bảo to&#224;n quyền được chơi tiếp

LỜI KẾT
Ch&#237;nh s&#225;ch đ&#227; n&#243;i rất r&#245;. Vấn đề chỉ c&#242;n l&#224; ch&#250;ng ta c&#243; đủ b&#236;nh tĩnh để lắng nghe hay kh&#244;ng.
Năm 2026 kh&#244;ng dễ d&#224;ng, nhưng l&#224; năm đ&#242;i hỏi:
Kỷ luật
Chọn lọc
V&#224; sự tỉnh t&#225;o

“KHÔNG MỞ RỘNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ” – THÔNG ĐIỆP QUAN TRỌNG NHẤT TRONG NĂM 2026
Cuộc họp Hội đồng Tư vấn chính sách tài chính, tiền tệ quốc gia do Hồ Đức Phớc chủ trì chiều 26/12 là một thông điệp chính sách quan trọng, đặc biệt khi đặt trong bối cảnh thị trường tài chính – chứng khoán đang có những nhịp “phục hồi lệch pha”.
Khuyến nghị không mở rộng chính sách tiền tệ đồng nghĩa với việc: Không quay lại thời kỳ tiền rẻ đại trà
Không bơm tiền mạnh để kích cầu bằng mọi giá
Ưu tiên ổn định hệ thống hơn là tăng trưởng nóng
Nói thẳng: 2026 không phải năm của sự dễ dãi tiền tệ.
Điều này lý giải vì sao:
Dòng tiền vào thị trường chứng khoán vẫn trong trạng thái lưng chừng
Thanh khoản không đủ mạnh để tạo sóng lớn
Ngân hàng Trung ương chỉ can thiệp mang tính kỹ thuật khi cần thiết, không chủ động “nuôi” thị trường

1. ÁP LỰC 2026: LÃI SUẤT – NỢ XẤU – TỶ GIÁ – TRÁI PHIẾU
Hội đồng đã chỉ ra những rủi ro lớn của năm 2026:
Lãi suất: áp lực quay trở lại trong bối cảnh vốn không còn dư dả
Nợ xấu: hệ quả trễ của giai đoạn tăng trưởng nóng trước đó
Tỷ giá: chịu sức ép từ chu kỳ USD và dòng vốn toàn cầu
Trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ: câu chuyện chưa thực sự khép lại
Thông điệp ở đây rất rõ:
Những gì “chưa vỡ” không đồng nghĩa với “đã an toàn”. Năm 2026 là thời điểm phải đối diện và xử lý những tồn đọng của giai đoạn 2022–2024.

2. PHỐI HỢP CHÍNH SÁCH:
TIỀN TỆ THẬN TRỌNG – TÀI KHÓA MỞ RỘNG CÓ ĐIỀU KIỆN
Một điểm đáng chú ý là sự phân vai rất rõ ràng: Tiền tệ: thận trọng, kiên định ổn định vĩ mô 
Tài khóa: mở rộng nhưng phải hiệu quả
Trọng tâm không nằm ở kích cầu tiêu dùng đại trà, mà tập trung vào:
Đầu tư công, Hạ tầng số, Công nghệ cao, chuyển đổi số, đổi mới sáng tạo. Nói cách khác, dòng tiền được dẫn vào nền tảng dài hạn, thay vì chảy vào đầu cơ ngắn hạn.

3. TĂNG TRƯỞNG CÓ CHỌN LỌC – KHÔNG PHẢI AI CŨNG ĐƯỢC HƯỞNG
Định hướng tín dụng cho thấy rõ ưu tiên: Sản xuất – xuất khẩu
Thu hút FDI chất lượng cao, Bảo đảm cung ứng hàng hóa thiết yếu 
Hàm ý chính sách rất rõ: Doanh nghiệp yếu, đòn bẩy cao sẽ khó tiếp cận vốn. Doanh nghiệp không có dòng tiền thật sẽ khó tồn tại
Thị trường chứng khoán bước vào giai đoạn phân hóa sâu

4. HÀM Ý CHO NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN: ĐỪNG ĐI TRƯỚC CHÍNH SÁCH
Tóm lại, thông điệp của năm 2026 là:
Không có sóng tiền rẻ
Không có giải cứu đại trà
Không “nuôi” thị trường bằng thanh khoản
Với nhà đầu tư cá nhân: Đừng kỳ vọng thị trường tăng chỉ vì “câu chuyện” Đừng nhầm lẫn giữa tầm nhìn quốc gia và lợi nhuận ngắn hạn
Giữ tiền – quan sát – chờ chu kỳ rõ ràng không phải là đứng ngoài cuộc chơi, mà là bảo toàn quyền được chơi tiếp

LỜI KẾT
Chính sách đã nói rất rõ. Vấn đề chỉ còn là chúng ta có đủ bình tĩnh để lắng nghe hay không.
Năm 2026 không dễ dàng, nhưng là năm đòi hỏi:
Kỷ luật
Chọn lọc
Và sự tỉnh táo

Tảng Băng Chìm