Luận điểm đầu tư PNJ
Doanh số th&#225;ng 4 tiếp tục tăng trưởng ấn tượng. 
• Doanh số b&#225;n lẻ Th&#225;ng 4 duy tr&#236; ở mức cao bất chấp đ&#227; qua m&#249;a cao điểm: đạt 1.743 tỷ đồng, tăng trưởng 53% YoY. 
• C&#225;c bộ sưu tập mới c&#249;ng c&#225;c CTKM li&#234;n tục được tung ra kh&#225; hiệu quả, th&#250;c đẩy đ&#225;ng kể tăng trưởng doanh thu tr&#234;n cửa h&#224;ng hiện hữu (ước t&#237;nh đạt 40% YoY). 
• Tốc độ mở mới cửa h&#224;ng PNJ Gold kể từ đầu năm tới nay chưa cao, chủ yếu t&#225;i cơ cấu hệ thống cửa h&#224;ng PNJ Silver v&#224; hệ thống Shop-in-Shop, N&#226;ng dự ph&#243;ng Doanh thu v&#224; LNST cho năm 2022 lần lượt 17% v&#224; 7% l&#234;n 27 ngh&#236;n tỷ đồng (+ 38% YoY) v&#224; 1.487 tỷ đồng (+45% YoY). 
Ch&#250;ng t&#244;i đang kỳ vọng mức SSSG cho năm 2022 ở mức 20% so với 15% trước đ&#243;. PNJ đang tận dụng tốt nguồn vốn mới từ đợt ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ để thực hiện c&#225;c hoạt động marketing, v&#224; CTKM một c&#225;ch hiệu quả. Kết quả gần đ&#226;y đang cho thấy triển vọng k&#234;nh b&#225;n lẻ t&#237;ch cực trong nửa cuối năm 2022. Doanh thu b&#225;n lẻ dự ph&#243;ng cho năm 2022 ước t&#237;nh đạt 15.265 tỷ đồng (+37% YoY), cao hơn 11% so với dự b&#225;o trước. 
Tăng tốc mở mới cửa h&#224;ng trong 02-Q3, đ&#243;n đầu m&#249;a cao điểm cuối năm. Giả định số lượng cửa h&#224;ng PNJ Gold mở mới (r&#242;ng) giữ nguy&#234;n l&#224; 40 cửa h&#224;ng. 
RỦI RO VỚI KHUYẾN NGHỊ 
• Lạm ph&#225;t tăng nhanh dẫn đến thắt chặt chi ti&#234;u hơn cho trang sức. 
• Tập trung mới mới PNJ Gold trong khi PNJ Silver tiếp tục thu hẹp quy m&#244;: Lũy kế 4 th&#225;ng năm 2022, PNJ Gold đ&#227; mở mới 7 CH, đ&#243;ng 2 CH v&#224; n&#226;ng cấp 6 CH; PNJ Silver đ&#243;ng 4 CH. 
T&#237;nh đến cuối th&#225;ng 4/2022, hệ thống PNJ c&#243; 343 cửa h&#224;ng độc lập: 324 CH PNJ Gold, 10 CH PNJ Silver, 3 CH CAO Fine Jewelry, 2 CH PNJ Style v&#224; 1 CH PNJ Watch v&#224; 3 CH PNJ Art. 
C&#225;c loại h&#236;nh Silver, Style, v&#224; Cao tiếp tục được bổ sung c&#225;c điểm Shop-in-Shop: PNJ Silver (+284 SiS), CAO Fine Jewelry (+9 SiS), PNJ Style (+24 SiS), PNJ Watch (+89 SiS).


Luận điểm đầu tư PNJ
Doanh số tháng 4 tiếp tục tăng trưởng ấn tượng. 
• Doanh số bán lẻ Tháng 4 duy trì ở mức cao bất chấp đã qua mùa cao điểm: đạt 1.743 tỷ đồng, tăng trưởng 53% YoY. 
• Các bộ sưu tập mới cùng các CTKM liên tục được tung ra khá hiệu quả, thúc đẩy đáng kể tăng trưởng doanh thu trên cửa hàng hiện hữu (ước tính đạt 40% YoY). 
• Tốc độ mở mới cửa hàng PNJ Gold kể từ đầu năm tới nay chưa cao, chủ yếu tái cơ cấu hệ thống cửa hàng PNJ Silver và hệ thống Shop-in-Shop, Nâng dự phóng Doanh thu và LNST cho năm 2022 lần lượt 17% và 7% lên 27 nghìn tỷ đồng (+ 38% YoY) và 1.487 tỷ đồng (+45% YoY). 
Chúng tôi đang kỳ vọng mức SSSG cho năm 2022 ở mức 20% so với 15% trước đó. PNJ đang tận dụng tốt nguồn vốn mới từ đợt phát hành riêng lẻ để thực hiện các hoạt động marketing, và CTKM một cách hiệu quả. Kết quả gần đây đang cho thấy triển vọng kênh bán lẻ tích cực trong nửa cuối năm 2022. Doanh thu bán lẻ dự phóng cho năm 2022 ước tính đạt 15.265 tỷ đồng (+37% YoY), cao hơn 11% so với dự báo trước. 
Tăng tốc mở mới cửa hàng trong 02-Q3, đón đầu mùa cao điểm cuối năm. Giả định số lượng cửa hàng PNJ Gold mở mới (ròng) giữ nguyên là 40 cửa hàng. 
RỦI RO VỚI KHUYẾN NGHỊ 
• Lạm phát tăng nhanh dẫn đến thắt chặt chi tiêu hơn cho trang sức. 
• Tập trung mới mới PNJ Gold trong khi PNJ Silver tiếp tục thu hẹp quy mô: Lũy kế 4 tháng năm 2022, PNJ Gold đã mở mới 7 CH, đóng 2 CH và nâng cấp 6 CH; PNJ Silver đóng 4 CH. 
Tính đến cuối tháng 4/2022, hệ thống PNJ có 343 cửa hàng độc lập: 324 CH PNJ Gold, 10 CH PNJ Silver, 3 CH CAO Fine Jewelry, 2 CH PNJ Style và 1 CH PNJ Watch và 3 CH PNJ Art. 
Các loại hình Silver, Style, và Cao tiếp tục được bổ sung các điểm Shop-in-Shop: PNJ Silver (+284 SiS), CAO Fine Jewelry (+9 SiS), PNJ Style (+24 SiS), PNJ Watch (+89 SiS).
