Ở mức gi&aacute; hiện tại, VCSC đ&aacute;nh gi&aacute; cao cả <a class='symbol'>DCM</a> v&agrave; <a class='symbol'>DPM</a>, kh&ocirc;ng ưu ti&ecirc;n cổ phiếu n&agrave;o hơn bởi triển vọng trung hạn vẫn t&iacute;ch cực.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241017/images/dpm-va-dcm-deu-duoc-khuyen-nghi-mua-vi-nhung-ly-do-nay.jpeg" style="height:400px; width:600px">

Duy tr&igrave; dự b&aacute;o gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh năm 2024 ở mức 320 USD/tấn

Chứng kho&aacute;n Vietcap (VCSC) duy tr&igrave; dự b&aacute;o gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh năm 2024 ở mức 320 USD/tấn (-10,5% so với năm 2023 v&agrave; cao hơn khoảng 20% so với mức trước COVID-19). Gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh trong 9 th&aacute;ng đầu năm 2024 (9T 2024) l&agrave; 331 USD/tấn (-5% so c&ugrave;ng kỳ). 
Trong qu&yacute; 3/2024, gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh tăng l&ecirc;n 341 USD/tấn, tăng 9% so với qu&yacute; trước v&agrave; giảm 7% so c&ugrave;ng kỳ do: (1) Ấn Độ đấu thầu nhập khẩu khoảng 2,5 triệu tấn ur&ecirc;, với gi&aacute; dao động từ 364 USD/tấn đến 390 USD/tấn; (2) căng thẳng địa ch&iacute;nh trị leo thang tại v&ugrave;ng Vịnh Ả Rập, ảnh hưởng đến c&aacute;c quốc gia sản xuất ur&ecirc; ch&iacute;nh như Ả Rập X&ecirc; &Uacute;t, Qatar v&agrave; Iran; v&agrave; (3) gi&aacute; kh&iacute; tự nhi&ecirc;n tăng. 
Nh&igrave;n về cuối qu&yacute; 4/2024, Bloomberg Intelligence dự b&aacute;o Ấn Độ c&oacute; thể chỉ mua dưới 500.000 tấn, c&oacute; khả năng l&agrave;m giảm đ&agrave; tăng gi&aacute; trong qu&yacute; 3. 
VCSC duy tr&igrave; dự b&aacute;o gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh l&agrave; 350 USD/tấn (+9%) v&agrave;o năm 2025. 
Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia trong ng&agrave;nh, gi&aacute; ur&ecirc; c&oacute; thể phục hồi khoảng 9% v&agrave;o năm 2025. VCSC kỳ vọng gi&aacute; ur&ecirc; sẽ tăng trưởng 9% so c&ugrave;ng kỳ v&agrave;o năm 2025 do (1) dự b&aacute;o tổng kim ngạch xuất khẩu to&agrave;n cầu giảm 3% so c&ugrave;ng kỳ xuống c&ograve;n 53,7 triệu tấn, do xuất khẩu từ Nga giảm (-1%) v&agrave; c&aacute;c nước kh&aacute;c ảnh hưởng đến mức tăng 20% so c&ugrave;ng kỳ từ Trung Quốc, v&agrave; (2) gi&aacute; kh&iacute; dự kiến tăng. 
Ngo&agrave;i ra, Ng&acirc;n h&agrave;ng Thế giới dự b&aacute;o gi&aacute; kh&iacute; Henry Hub sẽ tăng 46% so c&ugrave;ng kỳ. Những yếu tố n&agrave;y b&ugrave; đắp nhiều hơn cho mức giảm 3% so c&ugrave;ng kỳ của gi&aacute; than Newcastle, theo dự b&aacute;o đồng thuận của Bloomberg.

Đối với giai đoạn 2026-2028, VCSC giữ nguy&ecirc;n dự b&aacute;o gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh ở mức 330 USD/tấn, thấp hơn 6% so với dự b&aacute;o năm 2025, một phần do dự b&aacute;o gi&aacute; dầu Brent giảm 4% từ 78 USD/th&ugrave;ng v&agrave;o năm 2025 xuống 75 USD/th&ugrave;ng cho giai đoạn 2026-2028. 
VCSC n&acirc;ng giả định gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh cho <a class='symbol'>DPM</a> v&agrave; giữ nguy&ecirc;n dự b&aacute;o cho <a class='symbol'>DCM</a> sau khi quan s&aacute;t diễn biến gi&aacute; ur&ecirc; trong nước trong qu&yacute; 3. VCSC ước t&iacute;nh gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh 9T 2024 của <a class='symbol'>DPM</a> ở mức 9.634 đồng/kg (+3,9% so c&ugrave;ng kỳ), cao hơn một ch&uacute;t so với dự b&aacute;o trước đ&oacute;. Do đ&oacute;, VCSC tăng mức ch&ecirc;nh lệch so với gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng từ 20% l&ecirc;n 21% v&agrave;o năm 2024 v&agrave; từ 10% l&ecirc;n 11% trong giai đoạn 2025-2028. 
VCSC ước t&iacute;nh gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh 9T 2024 của <a class='symbol'>DCM</a> ở mức 9.633 đồng/kg (-1,9% so c&ugrave;ng kỳ). Điều n&agrave;y ph&ugrave; hợp với giả định trước đ&oacute;, do đ&oacute;, VCSC tiếp tục giữ nguy&ecirc;n dự b&aacute;o như trước đ&oacute;. VCSC cũng duy tr&igrave; kỳ vọng cho rằng gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh của <a class='symbol'>DCM</a> sẽ vượt trội hơn <a class='symbol'>DPM</a> trong giai đoạn 2025-2028 do c&aacute;c sản phẩm ur&ecirc; dạng hạt hiện đại hơn v&agrave; dễ xuất khẩu hơn. VCSC &aacute;p dụng mức ch&ecirc;nh lệch 15% cho <a class='symbol'>DCM</a> v&agrave; 11% cho <a class='symbol'>DPM</a>. 
VCSC n&acirc;ng giả định về gi&aacute; dầu Brent/gi&aacute; dầu nhi&ecirc;n liệu (FO) cho năm 2025 trong b&aacute;o c&aacute;o cập nhật Ng&agrave;nh Dầu kh&iacute;, được c&ocirc;ng bố v&agrave;o ng&agrave;y 09/10/2024. VCSC điều chỉnh giảm giả định về gi&aacute; dầu Brent cho năm 2024 xuống 80 USD/th&ugrave;ng so với 83 USD/th&ugrave;ng trong dự b&aacute;o trước đ&oacute;. Tuy nhi&ecirc;n, VCSC giữ nguy&ecirc;n giả định về gi&aacute; FO năm 2024 dựa tr&ecirc;n diễn biến gi&aacute; FO trong 9T 2024.

VCSC n&acirc;ng giả định về gi&aacute; dầu Brent cho năm 2025 th&ecirc;m 4,0% l&ecirc;n 78 USD/th&ugrave;ng v&agrave; n&acirc;ng giả định về gi&aacute; FO th&ecirc;m 4,9% l&ecirc;n 430 USD/tấn.&nbsp;

Đề xuất &aacute;p dụng thuế GTGT 5% đối với ph&acirc;n b&oacute;n sẽ gi&uacute;p tăng lợi nhuận đ&aacute;ng kể cho <a class='symbol'>DPM</a> v&agrave; <a class='symbol'>DCM</a>

VCSC giữ nguy&ecirc;n quan điểm rằng đề xuất &aacute;p dụng thuế GTGT 5% đối với ph&acirc;n b&oacute;n sẽ gi&uacute;p tăng lợi nhuận đ&aacute;ng kể cho <a class='symbol'>DPM</a> v&agrave; <a class='symbol'>DCM</a>. Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia trong ng&agrave;nh, đề xuất sửa đổi thuế GTGT đối với ph&acirc;n b&oacute;n đ&atilde; được đưa v&agrave;o chương tr&igrave;nh nghị sự của kỳ họp Quốc hội th&aacute;ng 11/2024. 
Kể từ năm 2015, c&aacute;c sản phẩm ph&acirc;n b&oacute;n kh&ocirc;ng đủ điều kiện để được khấu trừ thuế GTGT đầu v&agrave;o do được miễn thuế. C&aacute;c nh&agrave; sản xuất ph&acirc;n b&oacute;n đ&atilde; nhiều lần đề xuất sửa đổi luật thuế GTGT. 
Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh đ&atilde; đề xuất mức thuế VAT đầu ra 5% đối với c&aacute;c sản phẩm ph&acirc;n b&oacute;n, do đ&oacute; c&aacute;c c&ocirc;ng ty ph&acirc;n b&oacute;n c&oacute; thể đủ điều kiện để được khấu trừ thuế GTGT đầu v&agrave;o. Chi ph&iacute; đầu v&agrave;o của <a class='symbol'>DPM</a>/<a class='symbol'>DCM</a> phải chịu thuế GTGT khoảng 10%. Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia trong ng&agrave;nh, sau khi đề xuất của Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh được thảo luận tại kỳ họp Quốc hội th&aacute;ng 6/2024, thuế GTGT dự kiến sẽ được th&ocirc;ng qua tại kỳ họp Quốc hội th&aacute;ng 11/2024, c&oacute; hiệu lực từ ng&agrave;y 01/01/2025. 
VCSC n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u cho <a class='symbol'>DCM</a> th&ecirc;m 6,7% l&ecirc;n 43.100 đồng/cổ phiếu v&agrave; n&acirc;ng khuyến nghị từ Khả quan l&ecirc;n Mua. Điều n&agrave;y chủ yếu l&agrave; do t&aacute;c động t&iacute;ch cực của việc cập nhật m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute; sang cuối năm 2025 v&agrave; tăng dự b&aacute;o l&atilde;i r&ograve;ng hợp nhất giai đoạn 2024-2028 th&ecirc;m 0,1% (tương ứng +3,5%/-3,8%/+2,2%/-0,1%/0,0% cho c&aacute;c năm 2024/25/26/27/28). 
Dự b&aacute;o l&atilde;i r&ograve;ng hợp nhất giai đoạn 2024-2028 cao hơn chủ yếu do (1) gi&aacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o năm 2024 giảm với dự b&aacute;o gi&aacute; dầu Brent thấp hơn v&agrave; (2) sản lượng NPK hợp nhất dự kiến tăng 7%, vượt trội so với t&aacute;c động ti&ecirc;u cực của giả định gi&aacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o năm 2025 tăng.

Theo quan điểm của VCSC, định gi&aacute; của <a class='symbol'>DCM</a> c&oacute; vẻ hấp dẫn khi <a class='symbol'>DCM</a> giao dịch với P/E dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 9,7 lần, tương ứng PEG l&agrave; 0,4 dựa tr&ecirc;n tốc độ tăng trưởng k&eacute;p (CAGR) EPS giai đoạn 2024-2026 l&agrave; 22%. Ngo&agrave;i ra, EV/EBITDA dự ph&oacute;ng năm 2025 của <a class='symbol'>DCM</a> cũng hấp dẫn ở mức 4,7 lần, so với mức trung b&igrave;nh lịch sử 5 năm của nh&oacute;m c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh l&agrave; 5,3 lần. 
VCSC cũng n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u cho <a class='symbol'>DPM</a> th&ecirc;m 5,6% l&ecirc;n 39.700 đồng/cổ phiếu v&agrave; n&acirc;ng khuy&ecirc;n nghị từ Khả quan l&ecirc;n Mua. Gi&aacute; mục ti&ecirc;u cao hơn l&agrave; do t&aacute;c động t&iacute;ch cực của việc cập nhật m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute; sang cuối năm 2025 v&agrave; tăng dự b&aacute;o l&atilde;i r&ograve;ng hợp nhất giai đoạn 2024-2028 th&ecirc;m 0,1% (tương ứng -2,2%/-4,9%/+2,0%/+1,8%/+1,8% cho c&aacute;c năm 2024/25/26/27/28). 
Những thay đổi trong định gi&aacute; n&agrave;y chủ yếu do 1) kỳ vọng gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh cao hơn v&agrave; 2) chi ph&iacute; hoạt động bằng tiền kh&aacute;c giảm sau kết quả kiểm to&aacute;n nửa đầu năm, b&ugrave; đắp cho 3) giả định gi&aacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o tăng cho năm 2025 v&agrave; 4) khoản lỗ h&agrave;ng năm l&agrave; 95 tỷ đồng cho một c&ocirc;ng ty li&ecirc;n kết trong giai đoạn 2024-2029. 
Định gi&aacute; của <a class='symbol'>DPM</a> c&oacute; vẻ hấp dẫn với P/E dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 12,3 lần, tương ứng PEG l&agrave; 0,3 dựa tr&ecirc;n dự b&aacute;o CAGR EPS l&agrave; 43% trong giai đoạn 2024-2026. EV/EBITDA dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 3,9 lần, thấp hơn 27% so với mức trung b&igrave;nh lịch sử 5 năm của nh&oacute;m c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh. 
Ở mức gi&aacute; hiện tại, VCSC đ&aacute;nh gi&aacute; cao cả <a class='symbol'>DCM</a> v&agrave; <a class='symbol'>DPM</a>, kh&ocirc;ng ưu ti&ecirc;n cổ phiếu n&agrave;o hơn. 
Một mặt, <a class='symbol'>DCM</a> c&oacute; nh&agrave; m&aacute;y ur&ecirc; mới hơn, gi&aacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o thấp hơn một ch&uacute;t v&agrave; kế hoạch mở rộng mảng NPK mạnh mẽ, c&ugrave;ng với P/E dự ph&oacute;ng năm 2025 thấp hơn. Mặt kh&aacute;c, <a class='symbol'>DPM</a> c&oacute; lợi suất cổ tức cao hơn một ch&uacute;t so với <a class='symbol'>DCM</a> v&agrave; EV/EBITDA dự ph&oacute;ng năm 2025 thấp hơn.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/doanh-nghiep/dpm-va-dcm-deu-duoc-khuyen-nghi-mua-vi-nhung-ly-do-nay-225630.html">Minh An-Link gốc</a>

Ở mức giá hiện tại, VCSC đánh giá cao cả DCM và DPM, không ưu tiên cổ phiếu nào hơn bởi triển vọng trung hạn vẫn tích cực.


Ở mức gi&aacute; hiện tại, VCSC đ&aacute;nh gi&aacute; cao cả DCM v&agrave; DPM, kh&ocirc;ng ưu ti&ecirc;n cổ phiếu n&agrave;o hơn bởi triển vọng trung hạn vẫn t&iacute;ch cực.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241017/images/dpm-va-dcm-deu-duoc-khuyen-nghi-mua-vi-nhung-ly-do-nay.jpeg" style="height:400px; width:600px" />

Duy tr&igrave; dự b&aacute;o gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh năm 2024 ở mức 320 USD/tấn

Chứng kho&aacute;n Vietcap (VCSC) duy tr&igrave; dự b&aacute;o gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh năm 2024 ở mức 320 USD/tấn (-10,5% so với năm 2023 v&agrave; cao hơn khoảng 20% so với mức trước COVID-19). Gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh trong 9 th&aacute;ng đầu năm 2024 (9T 2024) l&agrave; 331 USD/tấn (-5% so c&ugrave;ng kỳ). 
Trong qu&yacute; 3/2024, gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh tăng l&ecirc;n 341 USD/tấn, tăng 9% so với qu&yacute; trước v&agrave; giảm 7% so c&ugrave;ng kỳ do: (1) Ấn Độ đấu thầu nhập khẩu khoảng 2,5 triệu tấn ur&ecirc;, với gi&aacute; dao động từ 364 USD/tấn đến 390 USD/tấn; (2) căng thẳng địa ch&iacute;nh trị leo thang tại v&ugrave;ng Vịnh Ả Rập, ảnh hưởng đến c&aacute;c quốc gia sản xuất ur&ecirc; ch&iacute;nh như Ả Rập X&ecirc; &Uacute;t, Qatar v&agrave; Iran; v&agrave; (3) gi&aacute; kh&iacute; tự nhi&ecirc;n tăng. 
Nh&igrave;n về cuối qu&yacute; 4/2024, Bloomberg Intelligence dự b&aacute;o Ấn Độ c&oacute; thể chỉ mua dưới 500.000 tấn, c&oacute; khả năng l&agrave;m giảm đ&agrave; tăng gi&aacute; trong qu&yacute; 3. 
VCSC duy tr&igrave; dự b&aacute;o gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh l&agrave; 350 USD/tấn (+9%) v&agrave;o năm 2025. 
Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia trong ng&agrave;nh, gi&aacute; ur&ecirc; c&oacute; thể phục hồi khoảng 9% v&agrave;o năm 2025. VCSC kỳ vọng gi&aacute; ur&ecirc; sẽ tăng trưởng 9% so c&ugrave;ng kỳ v&agrave;o năm 2025 do (1) dự b&aacute;o tổng kim ngạch xuất khẩu to&agrave;n cầu giảm 3% so c&ugrave;ng kỳ xuống c&ograve;n 53,7 triệu tấn, do xuất khẩu từ Nga giảm (-1%) v&agrave; c&aacute;c nước kh&aacute;c ảnh hưởng đến mức tăng 20% so c&ugrave;ng kỳ từ Trung Quốc, v&agrave; (2) gi&aacute; kh&iacute; dự kiến tăng. 
Ngo&agrave;i ra, Ng&acirc;n h&agrave;ng Thế giới dự b&aacute;o gi&aacute; kh&iacute; Henry Hub sẽ tăng 46% so c&ugrave;ng kỳ. Những yếu tố n&agrave;y b&ugrave; đắp nhiều hơn cho mức giảm 3% so c&ugrave;ng kỳ của gi&aacute; than Newcastle, theo dự b&aacute;o đồng thuận của Bloomberg.

Đối với giai đoạn 2026-2028, VCSC giữ nguy&ecirc;n dự b&aacute;o gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng trung b&igrave;nh ở mức 330 USD/tấn, thấp hơn 6% so với dự b&aacute;o năm 2025, một phần do dự b&aacute;o gi&aacute; dầu Brent giảm 4% từ 78 USD/th&ugrave;ng v&agrave;o năm 2025 xuống 75 USD/th&ugrave;ng cho giai đoạn 2026-2028. 
VCSC n&acirc;ng giả định gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh cho DPM v&agrave; giữ nguy&ecirc;n dự b&aacute;o cho DCM sau khi quan s&aacute;t diễn biến gi&aacute; ur&ecirc; trong nước trong qu&yacute; 3. VCSC ước t&iacute;nh gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh 9T 2024 của DPM ở mức 9.634 đồng/kg (+3,9% so c&ugrave;ng kỳ), cao hơn một ch&uacute;t so với dự b&aacute;o trước đ&oacute;. Do đ&oacute;, VCSC tăng mức ch&ecirc;nh lệch so với gi&aacute; ur&ecirc; Trung Đ&ocirc;ng từ 20% l&ecirc;n 21% v&agrave;o năm 2024 v&agrave; từ 10% l&ecirc;n 11% trong giai đoạn 2025-2028. 
VCSC ước t&iacute;nh gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh 9T 2024 của DCM ở mức 9.633 đồng/kg (-1,9% so c&ugrave;ng kỳ). Điều n&agrave;y ph&ugrave; hợp với giả định trước đ&oacute;, do đ&oacute;, VCSC tiếp tục giữ nguy&ecirc;n dự b&aacute;o như trước đ&oacute;. VCSC cũng duy tr&igrave; kỳ vọng cho rằng gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh của DCM sẽ vượt trội hơn DPM trong giai đoạn 2025-2028 do c&aacute;c sản phẩm ur&ecirc; dạng hạt hiện đại hơn v&agrave; dễ xuất khẩu hơn. VCSC &aacute;p dụng mức ch&ecirc;nh lệch 15% cho DCM v&agrave; 11% cho DPM. 
VCSC n&acirc;ng giả định về gi&aacute; dầu Brent/gi&aacute; dầu nhi&ecirc;n liệu (FO) cho năm 2025 trong b&aacute;o c&aacute;o cập nhật Ng&agrave;nh Dầu kh&iacute;, được c&ocirc;ng bố v&agrave;o ng&agrave;y 09/10/2024. VCSC điều chỉnh giảm giả định về gi&aacute; dầu Brent cho năm 2024 xuống 80 USD/th&ugrave;ng so với 83 USD/th&ugrave;ng trong dự b&aacute;o trước đ&oacute;. Tuy nhi&ecirc;n, VCSC giữ nguy&ecirc;n giả định về gi&aacute; FO năm 2024 dựa tr&ecirc;n diễn biến gi&aacute; FO trong 9T 2024.

VCSC n&acirc;ng giả định về gi&aacute; dầu Brent cho năm 2025 th&ecirc;m 4,0% l&ecirc;n 78 USD/th&ugrave;ng v&agrave; n&acirc;ng giả định về gi&aacute; FO th&ecirc;m 4,9% l&ecirc;n 430 USD/tấn.&nbsp;

Đề xuất &aacute;p dụng thuế GTGT 5% đối với ph&acirc;n b&oacute;n sẽ gi&uacute;p tăng lợi nhuận đ&aacute;ng kể cho DPM v&agrave; DCM

VCSC giữ nguy&ecirc;n quan điểm rằng đề xuất &aacute;p dụng thuế GTGT 5% đối với ph&acirc;n b&oacute;n sẽ gi&uacute;p tăng lợi nhuận đ&aacute;ng kể cho DPM v&agrave; DCM. Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia trong ng&agrave;nh, đề xuất sửa đổi thuế GTGT đối với ph&acirc;n b&oacute;n đ&atilde; được đưa v&agrave;o chương tr&igrave;nh nghị sự của kỳ họp Quốc hội th&aacute;ng 11/2024. 
Kể từ năm 2015, c&aacute;c sản phẩm ph&acirc;n b&oacute;n kh&ocirc;ng đủ điều kiện để được khấu trừ thuế GTGT đầu v&agrave;o do được miễn thuế. C&aacute;c nh&agrave; sản xuất ph&acirc;n b&oacute;n đ&atilde; nhiều lần đề xuất sửa đổi luật thuế GTGT. 
Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh đ&atilde; đề xuất mức thuế VAT đầu ra 5% đối với c&aacute;c sản phẩm ph&acirc;n b&oacute;n, do đ&oacute; c&aacute;c c&ocirc;ng ty ph&acirc;n b&oacute;n c&oacute; thể đủ điều kiện để được khấu trừ thuế GTGT đầu v&agrave;o. Chi ph&iacute; đầu v&agrave;o của DPM/DCM phải chịu thuế GTGT khoảng 10%. Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia trong ng&agrave;nh, sau khi đề xuất của Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh được thảo luận tại kỳ họp Quốc hội th&aacute;ng 6/2024, thuế GTGT dự kiến sẽ được th&ocirc;ng qua tại kỳ họp Quốc hội th&aacute;ng 11/2024, c&oacute; hiệu lực từ ng&agrave;y 01/01/2025. 
VCSC n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u cho DCM th&ecirc;m 6,7% l&ecirc;n 43.100 đồng/cổ phiếu v&agrave; n&acirc;ng khuyến nghị từ Khả quan l&ecirc;n Mua. Điều n&agrave;y chủ yếu l&agrave; do t&aacute;c động t&iacute;ch cực của việc cập nhật m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute; sang cuối năm 2025 v&agrave; tăng dự b&aacute;o l&atilde;i r&ograve;ng hợp nhất giai đoạn 2024-2028 th&ecirc;m 0,1% (tương ứng +3,5%/-3,8%/+2,2%/-0,1%/0,0% cho c&aacute;c năm 2024/25/26/27/28). 
Dự b&aacute;o l&atilde;i r&ograve;ng hợp nhất giai đoạn 2024-2028 cao hơn chủ yếu do (1) gi&aacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o năm 2024 giảm với dự b&aacute;o gi&aacute; dầu Brent thấp hơn v&agrave; (2) sản lượng NPK hợp nhất dự kiến tăng 7%, vượt trội so với t&aacute;c động ti&ecirc;u cực của giả định gi&aacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o năm 2025 tăng.

Theo quan điểm của VCSC, định gi&aacute; của DCM c&oacute; vẻ hấp dẫn khi DCM giao dịch với P/E dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 9,7 lần, tương ứng PEG l&agrave; 0,4 dựa tr&ecirc;n tốc độ tăng trưởng k&eacute;p (CAGR) EPS giai đoạn 2024-2026 l&agrave; 22%. Ngo&agrave;i ra, EV/EBITDA dự ph&oacute;ng năm 2025 của DCM cũng hấp dẫn ở mức 4,7 lần, so với mức trung b&igrave;nh lịch sử 5 năm của nh&oacute;m c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh l&agrave; 5,3 lần. 
VCSC cũng n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u cho DPM th&ecirc;m 5,6% l&ecirc;n 39.700 đồng/cổ phiếu v&agrave; n&acirc;ng khuy&ecirc;n nghị từ Khả quan l&ecirc;n Mua. Gi&aacute; mục ti&ecirc;u cao hơn l&agrave; do t&aacute;c động t&iacute;ch cực của việc cập nhật m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute; sang cuối năm 2025 v&agrave; tăng dự b&aacute;o l&atilde;i r&ograve;ng hợp nhất giai đoạn 2024-2028 th&ecirc;m 0,1% (tương ứng -2,2%/-4,9%/+2,0%/+1,8%/+1,8% cho c&aacute;c năm 2024/25/26/27/28). 
Những thay đổi trong định gi&aacute; n&agrave;y chủ yếu do 1) kỳ vọng gi&aacute; b&aacute;n ur&ecirc; trung b&igrave;nh cao hơn v&agrave; 2) chi ph&iacute; hoạt động bằng tiền kh&aacute;c giảm sau kết quả kiểm to&aacute;n nửa đầu năm, b&ugrave; đắp cho 3) giả định gi&aacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o tăng cho năm 2025 v&agrave; 4) khoản lỗ h&agrave;ng năm l&agrave; 95 tỷ đồng cho một c&ocirc;ng ty li&ecirc;n kết trong giai đoạn 2024-2029. 
Định gi&aacute; của DPM c&oacute; vẻ hấp dẫn với P/E dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 12,3 lần, tương ứng PEG l&agrave; 0,3 dựa tr&ecirc;n dự b&aacute;o CAGR EPS l&agrave; 43% trong giai đoạn 2024-2026. EV/EBITDA dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 3,9 lần, thấp hơn 27% so với mức trung b&igrave;nh lịch sử 5 năm của nh&oacute;m c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh. 
Ở mức gi&aacute; hiện tại, VCSC đ&aacute;nh gi&aacute; cao cả DCM v&agrave; DPM, kh&ocirc;ng ưu ti&ecirc;n cổ phiếu n&agrave;o hơn. 
Một mặt, DCM c&oacute; nh&agrave; m&aacute;y ur&ecirc; mới hơn, gi&aacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o thấp hơn một ch&uacute;t v&agrave; kế hoạch mở rộng mảng NPK mạnh mẽ, c&ugrave;ng với P/E dự ph&oacute;ng năm 2025 thấp hơn. Mặt kh&aacute;c, DPM c&oacute; lợi suất cổ tức cao hơn một ch&uacute;t so với DCM v&agrave; EV/EBITDA dự ph&oacute;ng năm 2025 thấp hơn.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/doanh-nghiep/dpm-va-dcm-deu-duoc-khuyen-nghi-mua-vi-nhung-ly-do-nay-225630.html">Minh An-Link gốc</a>

Thị trường

Vietnam Daily

DPM và DCM đều được khuyến nghị Mua vì những lý do này

Nguyễn Văn Thắng

Phường Trần Văn

Tho&#225;t về lại v&#249;ng gi&#225; 34 th&#236; v&#224;o

Thoát về lại vùng giá 34 thì vào

Phùng Xuân Hội

Sóng Thần

Trần Huyền

Ch&#250;ng n&#243; khuyến nghị mua th&#236; ae b&#225;n l&#224; đ&#250;ng b&#224;i. Chớ để n&#243; l&#249;a g&#224;.

Chúng nó khuyến nghị mua thì ae bán là đúng bài. Chớ để nó lùa gà.

Triển vọng clmm bọn rẻ r&#225;ch viết b&#224;i. L&#249;a được ai, c&#225;i xứ thi&#234;n đường n&#224;y c&#243; l&#227;i h&#224;ng chục ng&#224;n tỷ như VHM cũng ko c&#243; s&#243;ng bao năm qua, m&#224; lỗ l&#242;i l ra th&#236; k&#233;o như ph&#225; mả. Đừng l&#249;a d&#226;n đen nữa. Thứ bọn m&#224;y muốn nhỏ lẻ thấy l&#224; thứ rẻ r&#225;ch th&#244;i

Triển vọng clmm bọn rẻ rách viết bài. Lùa được ai, cái xứ thiên đường này có lãi hàng chục ngàn tỷ như VHM cũng ko có sóng bao năm qua, mà lỗ lòi l ra thì kéo như phá mả. Đừng lùa dân đen nữa. Thứ bọn mày muốn nhỏ lẻ thấy là thứ rẻ rách thôi

Chứng khoán và Niềm đau

*** qu&#253; 3 d&#242;ng ph&#226;n b&#243;n l&#224; cha ch&#250;, DCM qu&#225; khủng, n&#243; đạp cho rũ sạch,

*** quý 3 dòng phân bón là cha chú, DCM quá khủng, nó đạp cho rũ sạch,

Namura

Cứ viết b&#225;o ho&#224;i, nh&#236;n c&#225;i cp như hạch k&#236;a, thị trường tăng th&#236; giữ gi&#225; ph&#226;n phối, thị trường giảm kiếm cớ giảm theo.qu&#225; hợp l&#253;

Cứ viết báo hoài, nhìn cái cp như hạch kìa, thị trường tăng thì giữ giá phân phối, thị trường giảm kiếm cớ giảm theo.quá hợp lý

Nhat Nguyen

Kn về 35 th&#236; mua dc&#129315;.  
 Cả mấy th&#225;ng  trời cầm c&#242;n ko dc c&#225;i j. Khi m&#224; thị trường  tăng 

Kn về 35 thì mua dc🤣.  
 Cả mấy tháng  trời cầm còn ko dc cái j. Khi mà thị trường  tăng 

PHGLockgiaitritrung

Vẫn biết l&#224; mua nhi&#234;u yếu tố vẽ tốt nhưng năm m&#244; chạy m&#243;i l&#224; quan trọng

Vẫn biết là mua nhiêu yếu tố vẽ tốt nhưng năm mô chạy mói là quan trọng

Giầu Nguyễn

Chờ giảm tầm 10% nữa v&#224;o tham gia t&#237;. Xấu ma ch&#234; quỷ hờn

Chờ giảm tầm 10% nữa vào tham gia tí. Xấu ma chê quỷ hờn