C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n dự b&aacute;o <a class='symbol'>KBC</a> sẽ ghi nhận tăng trưởng kết quả kinh doanh năm 2025 nhờ b&agrave;n giao thu&ecirc; đất tại c&aacute;c KCN Tr&agrave;ng Duệ 3, Nam Sơn Hạp Lĩnh v&agrave; Hưng Y&ecirc;n.

Nhận định đầu tư

Chứng kho&aacute;n Ng&acirc;n h&agrave;ng số Vikki (VikkiBankS): Về kỹ thuật, việc VN-Index kiểm định lại v&ugrave;ng 1.295 - 1.300 l&agrave; diễn biến điều chỉnh b&igrave;nh thường sau chuỗi tăng ngắn hạn. Thanh khoản kh&ocirc;ng suy yếu qu&aacute; mức cho thấy d&ograve;ng tiền vẫn ở lại thị trường, v&agrave; lu&acirc;n chuyển sang nh&oacute;m bất động sản.&nbsp;

Nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể tiếp tục nắm giữ danh mục với tỉ trọng c&acirc;n bằng, ưu ti&ecirc;n nh&oacute;m cổ phiếu bất động sản đang h&uacute;t d&ograve;ng tiền v&agrave; được khối ngoại hỗ trợ. Việc theo d&otilde;i s&aacute;t phản ứng tại v&ugrave;ng 1.290 - 1.295 sẽ mang lại t&iacute;n hiệu r&otilde; r&agrave;ng hơn về xu hướng ngắn hạn. Tr&aacute;nh mua đuổi c&aacute;c cổ phiếu đ&atilde; tăng mạnh trong những phi&ecirc;n trước.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250520/images/image(45).png" style="height:174px; width:600px">

Diễn biến chỉ số VN-Index ng&agrave;y 19/5 (Nguồn: FireAnt).

Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS): Về kỹ thuật, thị trường đang dao động trong một v&ugrave;ng giao dịch rộng với mốc kh&aacute;ng cự hiện tại ở khu vực 1.300 - 1.315 điểm. Kịch bản vượt mốc n&agrave;y sẽ khả quan trong c&aacute;c phi&ecirc;n tới khi chỉ số VN-Index kiểm nghiệm lại th&agrave;nh c&ocirc;ng mốc 1.270 - 1.280 điểm, nơi c&oacute; mặt của c&aacute;c đường MA quan trọng.

Chứng kho&aacute;n S&agrave;i G&ograve;n - H&agrave; Nội (<a class='symbol'>SHS</a>): Chỉ số VN-Index đ&atilde; phục hồi từ v&ugrave;ng gi&aacute; 1.080 - 1.130 điểm l&ecirc;n lại v&ugrave;ng gi&aacute; 1.320 điểm, gi&aacute; cao nhất th&aacute;ng 3/2025, thời điểm trước khi &aacute;p thuế. Do đ&oacute; diễn biến điều chỉnh, chịu &aacute;p lực b&aacute;n ngắn hạn l&agrave; tất yếu. Xu hướng ngắn hạn VN-Index vẫn đang tăng trưởng ngắn hạn.

Tuy nhi&ecirc;n sau khi phục hồi mạnh, VN-Indexđ&atilde; chịu &aacute;p lực b&aacute;n ở v&ugrave;ng đỉnh cũ th&aacute;ng 3/2025. Ngắn hạn VN-Index khi kh&ocirc;ng giữ được hỗ trợ t&acirc;m l&yacute; 1.300 điểm đang chịu &aacute;p lực điều chỉnh kiểm tra lại v&ugrave;ng gi&aacute; quanh 1.270 điểm.

Khuyến nghị đầu tư

- <a class='symbol'>KBC</a> (Tổng C&ocirc;ng ty Ph&aacute;t triển Đ&ocirc; thị Kinh Bắc - CTCP): Tăng tỉ trọng với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 30.000 đồng/cổ phiếu, tăng 11% so với hiện tại.

CTCK Agribank (Agriseco) cho biết trong qu&yacute; I/2025, doanh thu của Kinh Bắc đạt 3.117 tỷ đồng, tăng 20 lần so với c&ugrave;ng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 849 tỷ đồng so với mức lỗ 77 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ.

Kết quả chủ yếu nhờ doanh thu cho thu&ecirc; đất c&aacute;c dự &aacute;n khu c&ocirc;ng nghiệp (KCN) trong khi qu&yacute; I/2024 kh&ocirc;ng ghi nhận. Doanh thu b&aacute;n bất động sản cũng tăng gấp 28 lần, đạt 411 tỷ đồng nhờ b&agrave;n giao nh&agrave; ở x&atilde; hội thị trấn Nếnh.

<a class='symbol'>KBC</a> đ&atilde; cho thu&ecirc; khoảng 100 ha tại c&aacute;c KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Tr&agrave;ng Duệ 3 v&agrave; Hưng Y&ecirc;n. Năm 2025, <a class='symbol'>KBC</a> dự kiến ghi nhận b&agrave;n giao cho thu&ecirc; đất tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, T&acirc;n Ph&uacute; Trung, Tr&agrave;ng Duệ 3 v&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n tại Hưng Y&ecirc;n, Long An.

Doanh thu năm 2025 ước đạt 10.000 tỷ đồng v&agrave; lợi nhuận sau thuế 3.200 tỷ đồng, lần lượt gấp 3 v&agrave; 7 lần thực hiện năm 2024. Kế hoạch cho thu&ecirc; 200 ha v&agrave; ph&aacute;t h&agrave;nh 250 triệu cổ phiếu ri&ecirc;ng lẻ thu về hơn 6.000 tỷ đồng sẽ hỗ trợ nguồn vốn v&agrave; giảm &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh. Dư nợ vay hiện đạt 17.600 tỷ đồng, tăng 74% so với đầu năm, chủ yếu t&agrave;i trợ cho dự &aacute;n Tr&agrave;ng C&aacute;t.

4 dự &aacute;n lớn gồm Tr&agrave;ng Duệ 3, Kim Th&agrave;nh 2 giai đoạn 1, Quế V&otilde; 2 mở rộng v&agrave; khu đ&ocirc; thị Tr&agrave;ng C&aacute;t đ&atilde; được ph&ecirc; duyệt chủ trương đầu tư từ đầu năm 2025. Đồng thời, <a class='symbol'>KBC</a> đẩy mạnh triển khai c&aacute;c KCN tại Long An như T&acirc;n Tập, Nam T&acirc;n Tập v&agrave; Lộc Giang. Với quỹ đất 6.000 ha v&agrave; kế hoạch mở rộng th&ecirc;m 2.400 ha khi ho&agrave;n thiện hạ tầng, <a class='symbol'>KBC</a> c&oacute; nền tảng vững chắc để duy tr&igrave; tăng trưởng trung v&agrave; d&agrave;i hạn.

Th&ocirc;ng tin Mỹ xem x&eacute;t &aacute;p thuế đối ứng 46% l&ecirc;n h&agrave;ng h&oacute;a từ Việt Nam đ&atilde; khiến gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>KBC</a> giảm mạnh do lo ngại ảnh hưởng đến d&ograve;ng vốn FDI v&agrave; nhu cầu thu&ecirc; đất KCN.

Tuy nhi&ecirc;n, theo ban l&atilde;nh đạo c&ocirc;ng ty, phần lớn kh&aacute;ch h&agrave;ng chỉ tạm ho&atilde;n đầu tư v&agrave; vẫn giữ lại quỹ đất để chờ t&iacute;n hiệu thuận lợi hơn. Rủi ro từ thuế quan giảm bớt sau đ&agrave;m ph&aacute;n t&iacute;ch cực giữa Mỹ với Anh, Trung Quốc đ&atilde; phần n&agrave;o được giảm bớt, hỗ trợ t&acirc;m l&yacute; t&iacute;ch cực cho thị trường v&agrave; cổ phiếu <a class='symbol'>KBC</a>.

Agriseco cho rằng rủi ro trung hạn vẫn hiện hữu nếu Việt Nam bị &aacute;p mức thuế cao hơn, c&oacute; thể ảnh hưởng đến d&ograve;ng vốn FDI v&agrave; tăng trưởng cho thu&ecirc; đất của <a class='symbol'>KBC</a>.

Nh&igrave;n chung, <a class='symbol'>KBC</a> được dự b&aacute;o sẽ ghi nhận tăng trưởng kết quả kinh doanh năm 2025 nhờ b&agrave;n giao thu&ecirc; đất tại c&aacute;c KCN Tr&agrave;ng Duệ 3, Nam Sơn Hạp Lĩnh v&agrave; Hưng Y&ecirc;n. <a class='symbol'>KBC</a> vẫn sở hữu tiềm năng trung v&agrave; d&agrave;i hạn nhờ quỹ đất lớn hơn 6.600 ha v&agrave; định hướng mở rộng th&ecirc;m 2.400 ha tại c&aacute;c địa phương h&uacute;t FDI.

Mặt kh&aacute;c, gi&aacute; cổ phiếu đ&atilde; chiết khấu s&acirc;u v&agrave; đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh phục hồi khi rủi ro li&ecirc;n quan đến thuế quan giảm bớt sau c&aacute;c cuộc đ&agrave;m ph&aacute;n thương mại giữa Mỹ v&agrave; Trung Quốc.

Cổ phiếu hiện giao dịch tại P/B 0,9x &ndash; thấp hơn trung b&igrave;nh 5 năm, do đ&oacute; Agriseco khuyến nghị tăng tỉ trọng đối với cổ phiếu <a class='symbol'>KBC</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 30.000 đồng/cổ phiếu.

- <a class='symbol'>CTG</a> (Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP C&ocirc;ng Thương Việt Nam): Mua, gi&aacute; mục ti&ecirc;u l&agrave; 45.200 đồng/cổ phiếu.

CTCK Rồng Việt (VDSC) kỳ vọng CAGR 2025-2030 của quy m&ocirc; t&iacute;n dụng đạt 13,6%, đưa thị phần t&iacute;n dụng năm 2024 l&agrave; 11% v&agrave; dự b&aacute;o tăng l&ecirc;n 12% v&agrave;o năm 2030. CAGR cho vay c&aacute; nh&acirc;n/doanh nghiệp l&agrave; 15%/13% v&agrave; tỉ trọng cho vay kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n/doanh nghiệp đạt 43%/57% v&agrave;o năm 2030.

Do t&iacute;nh chất hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, NIM của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh thường thấp hơn nhưng lại được kiểm so&aacute;t ổn định hơn tương đối so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n. <a class='symbol'>CTG</a> cũng kh&ocirc;ng l&agrave; ngoại lệ. NIM của <a class='symbol'>CTG</a> dao động trong khoảng 2,88% tới 3,01% trong giai đoạn 2019-2024 v&agrave; b&igrave;nh qu&acirc;n l&agrave; 2,91%.

Trong giai đoạn 2025-2030, VDSC kỳ vọng NIM b&igrave;nh qu&acirc;n c&oacute; thể giảm về mức 2,7% bất chấp sự thay đổi trong tỉ trọng c&aacute;c khoản vay b&aacute;n lẻ n&oacute;i tr&ecirc;n kết hợp với c&aacute;c giải ph&aacute;p tăng tỉ lệ CASA.

Điều n&agrave;y l&agrave; do VDSC cho rằng <a class='symbol'>CTG</a> v&agrave; c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh sẽ tiếp tục thực hiện định hướng giảm l&atilde;i suất cho vay để hỗ trợ nền kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh chiến tranh thương mại nhiều bất ổn từ năm 2025, b&ecirc;n cạnh sự kiểm so&aacute;t giảm tỉ lệ rủi ro danh mục t&agrave;i sản c&oacute; nhằm cải thiện tỷ lệ an to&agrave;n vốn.

&Aacute;p lực chi ph&iacute; t&iacute;n dụng giảm dần sau chu kỳ nợ xấu từ 2022 v&agrave; qu&aacute; tr&igrave;nh thanh lọc bảng c&acirc;n đối kế to&aacute;n từ 2021 l&agrave; nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh gi&uacute;p lợi nhuận sau thuế của <a class='symbol'>CTG</a> đạt tăng trưởng k&eacute;p CAGR 2025-2030 17,5%.

Sau nhiều năm tr&iacute;ch lập thận trọng, VDSC cho rằng &aacute;p lực chi ph&iacute; t&iacute;n dụng đ&atilde; qua thời điểm kh&oacute; khăn nhất v&agrave; <a class='symbol'>CTG</a> c&oacute; nhiều dư địa hơn trong việc kiểm so&aacute;t tỉ lệ nợ xấu. Tỉ lệ nợ xấu h&igrave;nh th&agrave;nh r&ograve;ng b&igrave;nh qu&acirc;n giai đoạn 2025-2030 dự ph&oacute;ng đạt 0,55%, k&eacute;o theo tỉ lệ chi ph&iacute; t&iacute;n dụng dự ph&oacute;ng b&igrave;nh qu&acirc;n giảm xuống 0,91% từ 1,66% của giai đoạn 2019-2024.

Do việc đầu tư cho c&ocirc;ng nghệ sẽ tiếp tục được đẩy mạnh trong tương lai, VDSC giả định CAGR 2025- 2030 của chi ph&iacute; quản l&yacute; c&ocirc;ng vụ l&agrave; 15%, cao hơn so với CAGR của chi ph&iacute; nh&acirc;n sự l&agrave; 8%, v&agrave; CAGR của chi ph&iacute; hoạt động l&agrave; 12%. Tỉ lệ CIR b&igrave;nh qu&acirc;n trong kỳ dự b&aacute;o đạt 29,5%.

Với những kỳ vọng tr&ecirc;n, VDSC khuyến nghị mua <a class='symbol'>CTG</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 45.200 đồng/cổ phiếu.

Trần Thị T&uacute; Anh

<a href="https://www.nguoiduatin.vn/dong-luc-cho-co-phieu-kbc-lay-lai-gia-30000-dong-204250519155913891.htm">Link gốc</a>

Công ty chứng khoán dự báo KBC sẽ ghi nhận tăng trưởng kết quả kinh doanh năm 2025 nhờ bàn giao thuê đất tại các KCN Tràng Duệ 3, Nam Sơn Hạp Lĩnh và Hưng Yên.


C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n dự b&aacute;o KBC sẽ ghi nhận tăng trưởng kết quả kinh doanh năm 2025 nhờ b&agrave;n giao thu&ecirc; đất tại c&aacute;c KCN Tr&agrave;ng Duệ 3, Nam Sơn Hạp Lĩnh v&agrave; Hưng Y&ecirc;n.

Nhận định đầu tư

Chứng kho&aacute;n Ng&acirc;n h&agrave;ng số Vikki (VikkiBankS): Về kỹ thuật, việc VN-Index kiểm định lại v&ugrave;ng 1.295 - 1.300 l&agrave; diễn biến điều chỉnh b&igrave;nh thường sau chuỗi tăng ngắn hạn. Thanh khoản kh&ocirc;ng suy yếu qu&aacute; mức cho thấy d&ograve;ng tiền vẫn ở lại thị trường, v&agrave; lu&acirc;n chuyển sang nh&oacute;m bất động sản.&nbsp;

Nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể tiếp tục nắm giữ danh mục với tỉ trọng c&acirc;n bằng, ưu ti&ecirc;n nh&oacute;m cổ phiếu bất động sản đang h&uacute;t d&ograve;ng tiền v&agrave; được khối ngoại hỗ trợ. Việc theo d&otilde;i s&aacute;t phản ứng tại v&ugrave;ng 1.290 - 1.295 sẽ mang lại t&iacute;n hiệu r&otilde; r&agrave;ng hơn về xu hướng ngắn hạn. Tr&aacute;nh mua đuổi c&aacute;c cổ phiếu đ&atilde; tăng mạnh trong những phi&ecirc;n trước.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250520/images/image(45).png" style="height:174px; width:600px" />

Diễn biến chỉ số VN-Index ng&agrave;y 19/5 (Nguồn: FireAnt).

Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS): Về kỹ thuật, thị trường đang dao động trong một v&ugrave;ng giao dịch rộng với mốc kh&aacute;ng cự hiện tại ở khu vực 1.300 - 1.315 điểm. Kịch bản vượt mốc n&agrave;y sẽ khả quan trong c&aacute;c phi&ecirc;n tới khi chỉ số VN-Index kiểm nghiệm lại th&agrave;nh c&ocirc;ng mốc 1.270 - 1.280 điểm, nơi c&oacute; mặt của c&aacute;c đường MA quan trọng.

Chứng kho&aacute;n S&agrave;i G&ograve;n - H&agrave; Nội (SHS): Chỉ số VN-Index đ&atilde; phục hồi từ v&ugrave;ng gi&aacute; 1.080 - 1.130 điểm l&ecirc;n lại v&ugrave;ng gi&aacute; 1.320 điểm, gi&aacute; cao nhất th&aacute;ng 3/2025, thời điểm trước khi &aacute;p thuế. Do đ&oacute; diễn biến điều chỉnh, chịu &aacute;p lực b&aacute;n ngắn hạn l&agrave; tất yếu. Xu hướng ngắn hạn VN-Index vẫn đang tăng trưởng ngắn hạn.

Tuy nhi&ecirc;n sau khi phục hồi mạnh, VN-Indexđ&atilde; chịu &aacute;p lực b&aacute;n ở v&ugrave;ng đỉnh cũ th&aacute;ng 3/2025. Ngắn hạn VN-Index khi kh&ocirc;ng giữ được hỗ trợ t&acirc;m l&yacute; 1.300 điểm đang chịu &aacute;p lực điều chỉnh kiểm tra lại v&ugrave;ng gi&aacute; quanh 1.270 điểm.

Khuyến nghị đầu tư

- KBC (Tổng C&ocirc;ng ty Ph&aacute;t triển Đ&ocirc; thị Kinh Bắc - CTCP): Tăng tỉ trọng với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 30.000 đồng/cổ phiếu, tăng 11% so với hiện tại.

CTCK Agribank (Agriseco) cho biết trong qu&yacute; I/2025, doanh thu của Kinh Bắc đạt 3.117 tỷ đồng, tăng 20 lần so với c&ugrave;ng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 849 tỷ đồng so với mức lỗ 77 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ.

Kết quả chủ yếu nhờ doanh thu cho thu&ecirc; đất c&aacute;c dự &aacute;n khu c&ocirc;ng nghiệp (KCN) trong khi qu&yacute; I/2024 kh&ocirc;ng ghi nhận. Doanh thu b&aacute;n bất động sản cũng tăng gấp 28 lần, đạt 411 tỷ đồng nhờ b&agrave;n giao nh&agrave; ở x&atilde; hội thị trấn Nếnh.

KBC đ&atilde; cho thu&ecirc; khoảng 100 ha tại c&aacute;c KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Tr&agrave;ng Duệ 3 v&agrave; Hưng Y&ecirc;n. Năm 2025, KBC dự kiến ghi nhận b&agrave;n giao cho thu&ecirc; đất tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, T&acirc;n Ph&uacute; Trung, Tr&agrave;ng Duệ 3 v&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n tại Hưng Y&ecirc;n, Long An.

Doanh thu năm 2025 ước đạt 10.000 tỷ đồng v&agrave; lợi nhuận sau thuế 3.200 tỷ đồng, lần lượt gấp 3 v&agrave; 7 lần thực hiện năm 2024. Kế hoạch cho thu&ecirc; 200 ha v&agrave; ph&aacute;t h&agrave;nh 250 triệu cổ phiếu ri&ecirc;ng lẻ thu về hơn 6.000 tỷ đồng sẽ hỗ trợ nguồn vốn v&agrave; giảm &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh. Dư nợ vay hiện đạt 17.600 tỷ đồng, tăng 74% so với đầu năm, chủ yếu t&agrave;i trợ cho dự &aacute;n Tr&agrave;ng C&aacute;t.

4 dự &aacute;n lớn gồm Tr&agrave;ng Duệ 3, Kim Th&agrave;nh 2 giai đoạn 1, Quế V&otilde; 2 mở rộng v&agrave; khu đ&ocirc; thị Tr&agrave;ng C&aacute;t đ&atilde; được ph&ecirc; duyệt chủ trương đầu tư từ đầu năm 2025. Đồng thời, KBC đẩy mạnh triển khai c&aacute;c KCN tại Long An như T&acirc;n Tập, Nam T&acirc;n Tập v&agrave; Lộc Giang. Với quỹ đất 6.000 ha v&agrave; kế hoạch mở rộng th&ecirc;m 2.400 ha khi ho&agrave;n thiện hạ tầng, KBC c&oacute; nền tảng vững chắc để duy tr&igrave; tăng trưởng trung v&agrave; d&agrave;i hạn.

Th&ocirc;ng tin Mỹ xem x&eacute;t &aacute;p thuế đối ứng 46% l&ecirc;n h&agrave;ng h&oacute;a từ Việt Nam đ&atilde; khiến gi&aacute; cổ phiếu KBC giảm mạnh do lo ngại ảnh hưởng đến d&ograve;ng vốn FDI v&agrave; nhu cầu thu&ecirc; đất KCN.

Tuy nhi&ecirc;n, theo ban l&atilde;nh đạo c&ocirc;ng ty, phần lớn kh&aacute;ch h&agrave;ng chỉ tạm ho&atilde;n đầu tư v&agrave; vẫn giữ lại quỹ đất để chờ t&iacute;n hiệu thuận lợi hơn. Rủi ro từ thuế quan giảm bớt sau đ&agrave;m ph&aacute;n t&iacute;ch cực giữa Mỹ với Anh, Trung Quốc đ&atilde; phần n&agrave;o được giảm bớt, hỗ trợ t&acirc;m l&yacute; t&iacute;ch cực cho thị trường v&agrave; cổ phiếu KBC.

Agriseco cho rằng rủi ro trung hạn vẫn hiện hữu nếu Việt Nam bị &aacute;p mức thuế cao hơn, c&oacute; thể ảnh hưởng đến d&ograve;ng vốn FDI v&agrave; tăng trưởng cho thu&ecirc; đất của KBC.

Nh&igrave;n chung, KBC được dự b&aacute;o sẽ ghi nhận tăng trưởng kết quả kinh doanh năm 2025 nhờ b&agrave;n giao thu&ecirc; đất tại c&aacute;c KCN Tr&agrave;ng Duệ 3, Nam Sơn Hạp Lĩnh v&agrave; Hưng Y&ecirc;n. KBC vẫn sở hữu tiềm năng trung v&agrave; d&agrave;i hạn nhờ quỹ đất lớn hơn 6.600 ha v&agrave; định hướng mở rộng th&ecirc;m 2.400 ha tại c&aacute;c địa phương h&uacute;t FDI.

Mặt kh&aacute;c, gi&aacute; cổ phiếu đ&atilde; chiết khấu s&acirc;u v&agrave; đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh phục hồi khi rủi ro li&ecirc;n quan đến thuế quan giảm bớt sau c&aacute;c cuộc đ&agrave;m ph&aacute;n thương mại giữa Mỹ v&agrave; Trung Quốc.

Cổ phiếu hiện giao dịch tại P/B 0,9x &ndash; thấp hơn trung b&igrave;nh 5 năm, do đ&oacute; Agriseco khuyến nghị tăng tỉ trọng đối với cổ phiếu KBC với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 30.000 đồng/cổ phiếu.

- CTG (Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP C&ocirc;ng Thương Việt Nam): Mua, gi&aacute; mục ti&ecirc;u l&agrave; 45.200 đồng/cổ phiếu.

CTCK Rồng Việt (VDSC) kỳ vọng CAGR 2025-2030 của quy m&ocirc; t&iacute;n dụng đạt 13,6%, đưa thị phần t&iacute;n dụng năm 2024 l&agrave; 11% v&agrave; dự b&aacute;o tăng l&ecirc;n 12% v&agrave;o năm 2030. CAGR cho vay c&aacute; nh&acirc;n/doanh nghiệp l&agrave; 15%/13% v&agrave; tỉ trọng cho vay kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n/doanh nghiệp đạt 43%/57% v&agrave;o năm 2030.

Do t&iacute;nh chất hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, NIM của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh thường thấp hơn nhưng lại được kiểm so&aacute;t ổn định hơn tương đối so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n. CTG cũng kh&ocirc;ng l&agrave; ngoại lệ. NIM của CTG dao động trong khoảng 2,88% tới 3,01% trong giai đoạn 2019-2024 v&agrave; b&igrave;nh qu&acirc;n l&agrave; 2,91%.

Trong giai đoạn 2025-2030, VDSC kỳ vọng NIM b&igrave;nh qu&acirc;n c&oacute; thể giảm về mức 2,7% bất chấp sự thay đổi trong tỉ trọng c&aacute;c khoản vay b&aacute;n lẻ n&oacute;i tr&ecirc;n kết hợp với c&aacute;c giải ph&aacute;p tăng tỉ lệ CASA.

Điều n&agrave;y l&agrave; do VDSC cho rằng CTG v&agrave; c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh sẽ tiếp tục thực hiện định hướng giảm l&atilde;i suất cho vay để hỗ trợ nền kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh chiến tranh thương mại nhiều bất ổn từ năm 2025, b&ecirc;n cạnh sự kiểm so&aacute;t giảm tỉ lệ rủi ro danh mục t&agrave;i sản c&oacute; nhằm cải thiện tỷ lệ an to&agrave;n vốn.

&Aacute;p lực chi ph&iacute; t&iacute;n dụng giảm dần sau chu kỳ nợ xấu từ 2022 v&agrave; qu&aacute; tr&igrave;nh thanh lọc bảng c&acirc;n đối kế to&aacute;n từ 2021 l&agrave; nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh gi&uacute;p lợi nhuận sau thuế của CTG đạt tăng trưởng k&eacute;p CAGR 2025-2030 17,5%.

Sau nhiều năm tr&iacute;ch lập thận trọng, VDSC cho rằng &aacute;p lực chi ph&iacute; t&iacute;n dụng đ&atilde; qua thời điểm kh&oacute; khăn nhất v&agrave; CTG c&oacute; nhiều dư địa hơn trong việc kiểm so&aacute;t tỉ lệ nợ xấu. Tỉ lệ nợ xấu h&igrave;nh th&agrave;nh r&ograve;ng b&igrave;nh qu&acirc;n giai đoạn 2025-2030 dự ph&oacute;ng đạt 0,55%, k&eacute;o theo tỉ lệ chi ph&iacute; t&iacute;n dụng dự ph&oacute;ng b&igrave;nh qu&acirc;n giảm xuống 0,91% từ 1,66% của giai đoạn 2019-2024.

Do việc đầu tư cho c&ocirc;ng nghệ sẽ tiếp tục được đẩy mạnh trong tương lai, VDSC giả định CAGR 2025- 2030 của chi ph&iacute; quản l&yacute; c&ocirc;ng vụ l&agrave; 15%, cao hơn so với CAGR của chi ph&iacute; nh&acirc;n sự l&agrave; 8%, v&agrave; CAGR của chi ph&iacute; hoạt động l&agrave; 12%. Tỉ lệ CIR b&igrave;nh qu&acirc;n trong kỳ dự b&aacute;o đạt 29,5%.

Với những kỳ vọng tr&ecirc;n, VDSC khuyến nghị mua CTG với gi&aacute; mục ti&ecirc;u 45.200 đồng/cổ phiếu.

Trần Thị T&uacute; Anh

<a href="https://www.nguoiduatin.vn/dong-luc-cho-co-phieu-kbc-lay-lai-gia-30000-dong-204250519155913891.htm">Link gốc</a>