Nắm giữ hơn 2,5 triệu tỷ đồng t&agrave;i sản v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p tr&ecirc;n 29% GDP, doanh nghiệp quốc doanh đang được đặt v&agrave;o vai tr&ograve; dẫn dắt chu kỳ tăng trưởng v&agrave; định gi&aacute; mới thị trường chứng kho&aacute;n giai đoạn 2026-2030. 
&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260202/images/bsr20260129154151.jpg" style="height:312px; width:600px">

C&ocirc;ng ty cổ phần Lọc h&oacute;a dầu B&igrave;nh Sơn (<a class='symbol'>BSR</a>) - đơn vị th&agrave;nh vi&ecirc;n của Petrovietnam. (Ảnh: PVN)

Bước v&agrave;o giai đoạn 2026-2030, mục ti&ecirc;u nền kinh tế tăng trưởng GDP b&igrave;nh qu&acirc;n từ 10%/năm trở l&ecirc;n đang tạo ra sự dịch chuyển đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; trong cấu tr&uacute;c động lực tăng trưởng. Nếu giai đoạn trước, khu vực doanh nghiệp nh&agrave; nước chủ yếu giữ vai tr&ograve; ổn định hệ thống, th&igrave; lần n&agrave;y, khối doanh nghiệp quốc doanh được đặt v&agrave;o vị tr&iacute; dẫn dắt chu kỳ đầu tư, vốn, hạ tầng, qua đ&oacute; trở th&agrave;nh một trục quan trọng của thị trường chứng kho&aacute;n.

Ng&agrave;y 24/1/2026, Thủ tướng Ch&iacute;nh phủ Phạm Minh Ch&iacute;nh k&yacute; C&ocirc;ng điện số 06/CĐ-TTg y&ecirc;u cầu c&aacute;c tập đo&agrave;n, tổng c&ocirc;ng ty nh&agrave; nước tăng sản lượng, doanh thu tối thiểu 10% trong năm 2026, đẩy nhanh tiến độ c&aacute;c dự &aacute;n hạ tầng trọng điểm v&agrave; n&acirc;ng cao kỷ luật vốn. Với thị trường chứng kho&aacute;n, đ&acirc;y l&agrave; t&iacute;n hiệu ch&iacute;nh s&aacute;ch mang t&iacute;nh định hướng r&otilde; r&agrave;ng: Tăng trưởng của khu vực quốc doanh kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; &ldquo;t&ugrave;y điều kiện&rdquo;, m&agrave; trở th&agrave;nh chỉ ti&ecirc;u điều h&agrave;nh cụ thể.

Quy m&ocirc; của khu vực n&agrave;y cho thấy mức độ t&aacute;c động kh&ocirc;ng nhỏ tới mặt bằng định gi&aacute; thị trường. Hiện, Việt Nam c&oacute; 671 doanh nghiệp 100% vốn Nh&agrave; nước v&agrave; 142 doanh nghiệp c&oacute; vốn g&oacute;p Nh&agrave; nước, đ&oacute;ng g&oacute;p tr&ecirc;n 29% GDP. Ri&ecirc;ng 19 tập đo&agrave;n, tổng c&ocirc;ng ty lớn nhất đang nắm giữ khoảng 1,18 triệu tỷ đồng vốn chủ sở hữu v&agrave; tổng t&agrave;i sản xấp xỉ 2,54 triệu tỷ đồng, chiếm khoảng 65% tổng t&agrave;i sản của to&agrave;n bộ khối doanh nghiệp nh&agrave; nước. Phần lớn gi&aacute; trị n&agrave;y đ&atilde; hoặc đang hiện diện tr&ecirc;n thị trường vốn th&ocirc;ng qua cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp v&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty con ni&ecirc;m yết.

Khi khu vực nắm giữ khối t&agrave;i sản lớn như vậy v&agrave; được y&ecirc;u cầu tăng trưởng 2 con số, c&acirc;u chuyện kh&ocirc;ng chỉ dừng ở đ&oacute;ng g&oacute;p GDP, m&agrave; mở rộng sang kỳ vọng lợi nhuận, d&ograve;ng tiền v&agrave; định gi&aacute; cổ phiếu.

Trong nh&oacute;m năng lượng, Tập đo&agrave;n C&ocirc;ng nghiệp - Năng lượng Quốc gia Việt Nam (Petrovietnam - PVN) tiếp tục giữ vai tr&ograve; trụ cột. Năm 2025, Petrovietnam đạt doanh thu tr&ecirc;n 1,1 triệu tỷ đồng, tương đương khoảng 9-10% GDP, nộp ng&acirc;n s&aacute;ch khoảng 166.000 tỷ đồng. Tổng t&agrave;i sản xấp xỉ 1,2 triệu tỷ đồng, vốn chủ sở hữu khoảng 587.000 tỷ đồng. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, d&ugrave; gi&aacute; dầu năm 2025 giảm khoảng 14%, doanh nghiệp n&agrave;y vẫn duy tr&igrave; tăng trưởng 2 con số. Tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, c&aacute;c doanh nghiệp dầu kh&iacute; ni&ecirc;m yết được xem l&agrave; nh&oacute;m hưởng lợi trực tiếp khi chu kỳ đầu tư năng lượng bước sang giai đoạn mới, đặc biệt từ c&aacute;c dự &aacute;n điện kh&iacute; LNG dự kiến vận h&agrave;nh từ năm 2026.

Ở nh&oacute;m hạ tầng, Tổng C&ocirc;ng ty Cảng h&agrave;ng kh&ocirc;ng Việt Nam - <a class='symbol'>ACV</a> nổi l&ecirc;n như một cổ phiếu hạ tầng c&oacute; d&ograve;ng tiền ổn định v&agrave; c&acirc;u chuyện tăng trưởng d&agrave;i hạn. Doanh thu năm 2025 đạt 23.847 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 12.292 tỷ đồng, phục vụ khoảng 121 triệu lượt h&agrave;nh kh&aacute;ch. Dự &aacute;n s&acirc;n bay Long Th&agrave;nh giai đoạn 1 được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; yếu tố tạo bước ngoặt về quy m&ocirc; t&agrave;i sản, qua đ&oacute; mở ra dư địa t&aacute;i định gi&aacute; trong trung - d&agrave;i hạn.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, Vietnam Airlines đ&atilde; quay lại quỹ đạo c&oacute; l&atilde;i sau giai đoạn t&aacute;i cơ cấu, với doanh thu năm 2025 vượt 123.000 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế khoảng 8.450 tỷ đồng. Trong bối cảnh du lịch quốc tế v&agrave; logistics phục hồi, nh&oacute;m cổ phiếu h&agrave;ng kh&ocirc;ng được xem l&agrave; &ldquo;ăn theo chu kỳ&rdquo; kh&aacute; r&otilde; trong giai đoạn 2026-2030.

Ở hướng đi kh&aacute;c, Viettel cho thấy m&ocirc; h&igrave;nh doanh nghiệp quốc doanh thế hệ mới. Năm 2025, Viettel đạt doanh thu 220.400 tỷ đồng, tăng 13,8%; lợi nhuận trước thuế đạt 56.800 tỷ đồng; ri&ecirc;ng thị trường nước ngo&agrave;i tăng trưởng gần 24%. Việc khởi c&ocirc;ng nh&agrave; m&aacute;y chip b&aacute;n dẫn đầu ti&ecirc;n tại Việt Nam mở ra kỳ vọng h&igrave;nh th&agrave;nh c&aacute;c &ldquo;c&acirc;u chuyện vốn h&oacute;a&rdquo; mới trong lĩnh vực c&ocirc;ng nghệ l&otilde;i, mảng m&agrave; doanh nghiệp nh&agrave; nước trước đ&acirc;y &iacute;t được kỳ vọng.

Trong nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh tiếp tục đ&oacute;ng vai tr&ograve; &ldquo;neo chỉ số&rdquo;. Mỗi ng&acirc;n h&agrave;ng lớn hiện duy tr&igrave; tổng t&agrave;i sản từ 2,5 đến hơn 3,25 triệu tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế phổ biến trong khoảng 30.000 &ndash; 45.000 tỷ đồng. Mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng 12&ndash;16% trong năm 2026, đi k&egrave;m y&ecirc;u cầu kiểm so&aacute;t nợ xấu dưới 1,5&ndash;1,8%, gi&uacute;p nh&oacute;m n&agrave;y vừa giữ ổn định hệ thống, vừa duy tr&igrave; sức h&uacute;t với d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn.

Yếu tố then chốt đối với thị trường chứng kho&aacute;n giai đoạn tới nằm ở cơ chế theo Nghị quyết 79-NQ/TW của Bộ Ch&iacute;nh trị, cho ph&eacute;p doanh nghiệp nh&agrave; nước giữ lại vốn, khai th&aacute;c hiệu quả đất đai v&agrave; t&agrave;i sản c&ocirc;ng, thực hiện tho&aacute;i vốn linh hoạt v&agrave; n&acirc;ng chuẩn quản trị, minh bạch. Khi c&aacute;c n&uacute;t thắt n&agrave;y được th&aacute;o gỡ, gi&aacute; trị tiềm ẩn của khối t&agrave;i sản quốc doanh c&oacute; cơ hội được phản &aacute;nh r&otilde; hơn v&agrave;o gi&aacute; cổ phiếu v&agrave; tr&aacute;i phiếu.

Ho&agrave;ng Minh

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/doanh-nghiep-quoc-doanh-tro-lai-ghe-lai-thi-truong-giai-doan-2026-2030-143959.html">Link gốc</a>

Nắm giữ hơn 2,5 triệu tỷ đồng tài sản và đóng góp trên 29% GDP, doanh nghiệp quốc doanh đang được đặt vào vai trò dẫn dắt chu kỳ tăng trưởng và định giá mới thị trường chứng khoán giai đoạn 2026-2030.


Nắm giữ hơn 2,5 triệu tỷ đồng t&agrave;i sản v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p tr&ecirc;n 29% GDP, doanh nghiệp quốc doanh đang được đặt v&agrave;o vai tr&ograve; dẫn dắt chu kỳ tăng trưởng v&agrave; định gi&aacute; mới thị trường chứng kho&aacute;n giai đoạn 2026-2030. 
&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260202/images/bsr20260129154151.jpg" style="height:312px; width:600px" />

C&ocirc;ng ty cổ phần Lọc h&oacute;a dầu B&igrave;nh Sơn (BSR) - đơn vị th&agrave;nh vi&ecirc;n của Petrovietnam. (Ảnh: PVN)

Bước v&agrave;o giai đoạn 2026-2030, mục ti&ecirc;u nền kinh tế tăng trưởng GDP b&igrave;nh qu&acirc;n từ 10%/năm trở l&ecirc;n đang tạo ra sự dịch chuyển đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; trong cấu tr&uacute;c động lực tăng trưởng. Nếu giai đoạn trước, khu vực doanh nghiệp nh&agrave; nước chủ yếu giữ vai tr&ograve; ổn định hệ thống, th&igrave; lần n&agrave;y, khối doanh nghiệp quốc doanh được đặt v&agrave;o vị tr&iacute; dẫn dắt chu kỳ đầu tư, vốn, hạ tầng, qua đ&oacute; trở th&agrave;nh một trục quan trọng của thị trường chứng kho&aacute;n.

Ng&agrave;y 24/1/2026, Thủ tướng Ch&iacute;nh phủ Phạm Minh Ch&iacute;nh k&yacute; C&ocirc;ng điện số 06/CĐ-TTg y&ecirc;u cầu c&aacute;c tập đo&agrave;n, tổng c&ocirc;ng ty nh&agrave; nước tăng sản lượng, doanh thu tối thiểu 10% trong năm 2026, đẩy nhanh tiến độ c&aacute;c dự &aacute;n hạ tầng trọng điểm v&agrave; n&acirc;ng cao kỷ luật vốn. Với thị trường chứng kho&aacute;n, đ&acirc;y l&agrave; t&iacute;n hiệu ch&iacute;nh s&aacute;ch mang t&iacute;nh định hướng r&otilde; r&agrave;ng: Tăng trưởng của khu vực quốc doanh kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; &ldquo;t&ugrave;y điều kiện&rdquo;, m&agrave; trở th&agrave;nh chỉ ti&ecirc;u điều h&agrave;nh cụ thể.

Quy m&ocirc; của khu vực n&agrave;y cho thấy mức độ t&aacute;c động kh&ocirc;ng nhỏ tới mặt bằng định gi&aacute; thị trường. Hiện, Việt Nam c&oacute; 671 doanh nghiệp 100% vốn Nh&agrave; nước v&agrave; 142 doanh nghiệp c&oacute; vốn g&oacute;p Nh&agrave; nước, đ&oacute;ng g&oacute;p tr&ecirc;n 29% GDP. Ri&ecirc;ng 19 tập đo&agrave;n, tổng c&ocirc;ng ty lớn nhất đang nắm giữ khoảng 1,18 triệu tỷ đồng vốn chủ sở hữu v&agrave; tổng t&agrave;i sản xấp xỉ 2,54 triệu tỷ đồng, chiếm khoảng 65% tổng t&agrave;i sản của to&agrave;n bộ khối doanh nghiệp nh&agrave; nước. Phần lớn gi&aacute; trị n&agrave;y đ&atilde; hoặc đang hiện diện tr&ecirc;n thị trường vốn th&ocirc;ng qua cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp v&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty con ni&ecirc;m yết.

Khi khu vực nắm giữ khối t&agrave;i sản lớn như vậy v&agrave; được y&ecirc;u cầu tăng trưởng 2 con số, c&acirc;u chuyện kh&ocirc;ng chỉ dừng ở đ&oacute;ng g&oacute;p GDP, m&agrave; mở rộng sang kỳ vọng lợi nhuận, d&ograve;ng tiền v&agrave; định gi&aacute; cổ phiếu.

Trong nh&oacute;m năng lượng, Tập đo&agrave;n C&ocirc;ng nghiệp - Năng lượng Quốc gia Việt Nam (Petrovietnam - PVN) tiếp tục giữ vai tr&ograve; trụ cột. Năm 2025, Petrovietnam đạt doanh thu tr&ecirc;n 1,1 triệu tỷ đồng, tương đương khoảng 9-10% GDP, nộp ng&acirc;n s&aacute;ch khoảng 166.000 tỷ đồng. Tổng t&agrave;i sản xấp xỉ 1,2 triệu tỷ đồng, vốn chủ sở hữu khoảng 587.000 tỷ đồng. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, d&ugrave; gi&aacute; dầu năm 2025 giảm khoảng 14%, doanh nghiệp n&agrave;y vẫn duy tr&igrave; tăng trưởng 2 con số. Tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, c&aacute;c doanh nghiệp dầu kh&iacute; ni&ecirc;m yết được xem l&agrave; nh&oacute;m hưởng lợi trực tiếp khi chu kỳ đầu tư năng lượng bước sang giai đoạn mới, đặc biệt từ c&aacute;c dự &aacute;n điện kh&iacute; LNG dự kiến vận h&agrave;nh từ năm 2026.

Ở nh&oacute;m hạ tầng, Tổng C&ocirc;ng ty Cảng h&agrave;ng kh&ocirc;ng Việt Nam - ACV nổi l&ecirc;n như một cổ phiếu hạ tầng c&oacute; d&ograve;ng tiền ổn định v&agrave; c&acirc;u chuyện tăng trưởng d&agrave;i hạn. Doanh thu năm 2025 đạt 23.847 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 12.292 tỷ đồng, phục vụ khoảng 121 triệu lượt h&agrave;nh kh&aacute;ch. Dự &aacute;n s&acirc;n bay Long Th&agrave;nh giai đoạn 1 được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; yếu tố tạo bước ngoặt về quy m&ocirc; t&agrave;i sản, qua đ&oacute; mở ra dư địa t&aacute;i định gi&aacute; trong trung - d&agrave;i hạn.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, Vietnam Airlines đ&atilde; quay lại quỹ đạo c&oacute; l&atilde;i sau giai đoạn t&aacute;i cơ cấu, với doanh thu năm 2025 vượt 123.000 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế khoảng 8.450 tỷ đồng. Trong bối cảnh du lịch quốc tế v&agrave; logistics phục hồi, nh&oacute;m cổ phiếu h&agrave;ng kh&ocirc;ng được xem l&agrave; &ldquo;ăn theo chu kỳ&rdquo; kh&aacute; r&otilde; trong giai đoạn 2026-2030.

Ở hướng đi kh&aacute;c, Viettel cho thấy m&ocirc; h&igrave;nh doanh nghiệp quốc doanh thế hệ mới. Năm 2025, Viettel đạt doanh thu 220.400 tỷ đồng, tăng 13,8%; lợi nhuận trước thuế đạt 56.800 tỷ đồng; ri&ecirc;ng thị trường nước ngo&agrave;i tăng trưởng gần 24%. Việc khởi c&ocirc;ng nh&agrave; m&aacute;y chip b&aacute;n dẫn đầu ti&ecirc;n tại Việt Nam mở ra kỳ vọng h&igrave;nh th&agrave;nh c&aacute;c &ldquo;c&acirc;u chuyện vốn h&oacute;a&rdquo; mới trong lĩnh vực c&ocirc;ng nghệ l&otilde;i, mảng m&agrave; doanh nghiệp nh&agrave; nước trước đ&acirc;y &iacute;t được kỳ vọng.

Trong nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh tiếp tục đ&oacute;ng vai tr&ograve; &ldquo;neo chỉ số&rdquo;. Mỗi ng&acirc;n h&agrave;ng lớn hiện duy tr&igrave; tổng t&agrave;i sản từ 2,5 đến hơn 3,25 triệu tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế phổ biến trong khoảng 30.000 &ndash; 45.000 tỷ đồng. Mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng 12&ndash;16% trong năm 2026, đi k&egrave;m y&ecirc;u cầu kiểm so&aacute;t nợ xấu dưới 1,5&ndash;1,8%, gi&uacute;p nh&oacute;m n&agrave;y vừa giữ ổn định hệ thống, vừa duy tr&igrave; sức h&uacute;t với d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn.

Yếu tố then chốt đối với thị trường chứng kho&aacute;n giai đoạn tới nằm ở cơ chế theo Nghị quyết 79-NQ/TW của Bộ Ch&iacute;nh trị, cho ph&eacute;p doanh nghiệp nh&agrave; nước giữ lại vốn, khai th&aacute;c hiệu quả đất đai v&agrave; t&agrave;i sản c&ocirc;ng, thực hiện tho&aacute;i vốn linh hoạt v&agrave; n&acirc;ng chuẩn quản trị, minh bạch. Khi c&aacute;c n&uacute;t thắt n&agrave;y được th&aacute;o gỡ, gi&aacute; trị tiềm ẩn của khối t&agrave;i sản quốc doanh c&oacute; cơ hội được phản &aacute;nh r&otilde; hơn v&agrave;o gi&aacute; cổ phiếu v&agrave; tr&aacute;i phiếu.

Ho&agrave;ng Minh

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/doanh-nghiep-quoc-doanh-tro-lai-ghe-lai-thi-truong-giai-doan-2026-2030-143959.html">Link gốc</a>