Qu&yacute; 3/2025 ghi dấu một giai đoạn rực rỡ hiếm c&oacute; của lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam. T&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 10, 160 doanh nghiệp ni&ecirc;m yết đ&atilde; c&ocirc;ng bố kết quả kinh doanh với tổng lợi nhuận sau thuế tăng 114% so với c&ugrave;ng kỳ, đạt đỉnh cao nhất trong 5 năm.

Tuy nhi&ecirc;n, khi đi s&acirc;u v&agrave;o cơ cấu tăng trưởng, dễ nhận thấy bức tranh n&agrave;y vẫn nghi&ecirc;ng về nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh - ng&acirc;n h&agrave;ng, trong khi khu vực kinh tế thực mới chỉ khởi sắc ở một số mảng c&oacute; nền tảng tốt.

Lợi nhuận lịch sử nhưng chưa to&agrave;n diện

Nền kinh tế qu&yacute; 3 ghi nhận nhiều t&iacute;n hiệu khởi sắc với GDP tăng 8,23%, t&iacute;n dụng tăng 13,37% từ đầu năm đến nay (YTD) v&agrave; thị trường vốn b&ugrave;ng nổ nhờ kỳ vọng Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave;o cuối năm. Song song đ&oacute;, d&ograve;ng vốn đầu tư nước ngo&agrave;i v&agrave; t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư nội đều cải thiện đ&aacute;ng kể.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251103/images/vietcombank-031125.jpg" style="height:397px; width:605px">

Qu&yacute; 3/2025, nhiều doanh nghiệp b&aacute;o l&atilde;i kỷ lục. Ảnh minh họa

Tuy nhi&ecirc;n, đằng sau những con số ấn tượng l&agrave; sự lệch pha giữa t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; kinh tế thực. Phần lớn mức tăng đến từ c&aacute;c ng&agrave;nh hưởng lợi trực tiếp từ thị trường vốn, trong khi sản xuất v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng chỉ mới bắt đầu phục hồi nền tảng.

Ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n l&agrave; t&acirc;m điểm, với lợi nhuận to&agrave;n ng&agrave;nh đạt 19.000 tỷ đồng, tăng 171% so với c&ugrave;ng kỳ năm (YoY). Dư nợ margin lập kỷ lục 380.000 tỷ đồng, phản &aacute;nh t&acirc;m l&yacute; hưng phấn cực độ. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng ghi nhận lợi nhuận tăng gần 80%, dẫn đầu l&agrave; VPBank, <a class='symbol'>OCB</a>, <a class='symbol'>MSB</a> v&agrave; Sacombank.

Tuy nhi&ecirc;n, theo ph&acirc;n t&iacute;ch của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, sự phụ thuộc v&agrave;o đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh khiến chất lượng tăng trưởng của c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y vẫn mang t&iacute;nh chu kỳ. Điển h&igrave;nh, &aacute;p lực tỷ gi&aacute; USD/VND l&ecirc;n tới 26.424 đồng/USD, buộc NHNN b&aacute;n ra gần 3 tỷ USD để b&igrave;nh ổn. Một số ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; tăng l&atilde;i suất huy động l&ecirc;n hơn 6,5%/năm, khiến chi ph&iacute; vốn c&oacute; nguy cơ đảo chiều trong qu&yacute; tới.

Trong khi nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh tận hưởng &ldquo;m&ugrave;a bội thu&rdquo;, khu vực kinh tế thực bắt đầu thể hiện sức sống trở lại - d&ugrave; c&ograve;n ph&acirc;n h&oacute;a mạnh giữa c&aacute;c ng&agrave;nh. Cụ thể, ở mảng c&ocirc;ng nghiệp, H&ograve;a Ph&aacute;t (<a class='symbol'>HPG</a>) đạt lợi nhuận sau thuế 4.012 tỷ đồng, tăng 33% so với c&ugrave;ng kỳ, bi&ecirc;n lợi nhuận gộp cải thiện từ 13,9% l&ecirc;n 16,7% nhờ gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu giảm s&acirc;u. Việc ho&agrave;n th&agrave;nh Khu li&ecirc;n hợp Dung Quất 2 gi&uacute;p H&ograve;a Ph&aacute;t n&acirc;ng c&ocirc;ng suất l&ecirc;n 16 triệu tấn/năm từ năm 2026, dấu mốc cho thấy khả năng đầu tư d&agrave;i hạn của doanh nghiệp sản xuất h&agrave;ng đầu Việt Nam.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251103/images/B%c4%90S.jpg" style="height:391px; width:608px">

Phối cảnh Khu phức hợp Vịnh Đầm.

Ng&agrave;nh x&acirc;y dựng cũng ghi nhận t&iacute;n hiệu phục hồi r&otilde; rệt với Coteccons (<a class='symbol'>CTD</a>) l&agrave; v&iacute; dụ ti&ecirc;u biểu. Trong qu&yacute; I năm t&agrave;i ch&iacute;nh 2026 (tương ứng qu&yacute; 3/2025 dương lịch), doanh thu của Coteccons đạt 7.452 tỷ đồng, tăng 56,6% YoY, c&ograve;n lợi nhuận sau thuế 294 tỷ đồng, tăng 216,7%, mức cao nhất trong 5 năm.

Điều đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của Coteccons vẫn giữ vững ở 4,3%, bất chấp gi&aacute; vật liệu v&agrave; nh&acirc;n c&ocirc;ng c&ograve;n cao. Doanh nghiệp cũng lập backlog kỷ lục 51.600 tỷ đồng, với tỷ lệ kh&aacute;ch h&agrave;ng quay lại (repeat sales) đạt 95,3%, nhờ chuỗi dự &aacute;n trọng điểm c&ugrave;ng Sun Group, Masterise, Vinhomes v&agrave; Ecopark.

Thay v&igrave; chạy theo quy m&ocirc;, Coteccons tập trung v&agrave;o hiệu quả thi c&ocirc;ng v&agrave; quan hệ kh&aacute;ch h&agrave;ng bền vững - hướng đi hiếm c&oacute; trong ng&agrave;nh x&acirc;y dựng vốn cạnh tranh gay gắt. Những c&ocirc;ng tr&igrave;nh như Nh&agrave; h&aacute;t Opera Hồ T&acirc;y hay Nh&agrave; ga h&agrave;nh kh&aacute;ch T2 - Ph&uacute; Quốc kh&ocirc;ng chỉ mang t&iacute;nh biểu tượng m&agrave; c&ograve;n khẳng định năng lực tổng thầu Việt Nam c&oacute; thể cạnh tranh ở tầm khu vực.

Bất động sản cũng bắt đầu &ldquo;ấm&rdquo; l&ecirc;n. Khang Điền (<a class='symbol'>KDH</a>) l&atilde;i 526 tỷ đồng, gấp 8 lần c&ugrave;ng kỳ nhờ b&agrave;n giao dự &aacute;n c&oacute; bi&ecirc;n l&atilde;i gộp 70%. Kinh Bắc (<a class='symbol'>KBC</a>) đạt hơn 1.500 tỷ đồng, gấp gần 4 lần nhờ khu c&ocirc;ng nghiệp. Nh&oacute;m b&aacute;n lẻ - ti&ecirc;u d&ugrave;ng như <a class='symbol'>PNJ</a>, <a class='symbol'>FRT</a>, Masan tăng lần lượt 129%, 55% v&agrave; 43%, phản &aacute;nh sức mua đang dần phục hồi ở ph&acirc;n kh&uacute;c trung - cao cấp.

D&ograve;ng tiền đang chọn hướng đi mới

Sau &ldquo;m&ugrave;a bội thu&rdquo; qu&yacute; 3, thị trường bước v&agrave;o giai đoạn t&aacute;i ph&acirc;n bổ d&ograve;ng tiền. D&ograve;ng vốn kh&ocirc;ng c&ograve;n dồn mạnh v&agrave;o nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh - chứng kho&aacute;n như nửa đầu năm m&agrave; bắt đầu chuyển hướng sang c&aacute;c lĩnh vực c&oacute; nền tảng sản xuất thực, gắn với nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng.

Nh&agrave; đầu tư, đặc biệt l&agrave; khối tổ chức, đang chủ động giảm tỷ trọng ở nh&oacute;m cổ phiếu t&agrave;i ch&iacute;nh, nơi rủi ro chu kỳ cao. Dư nợ margin hơn 380.000 tỷ đồng được xem l&agrave; đỉnh ngắn hạn, phản &aacute;nh t&acirc;m l&yacute; thận trọng trở lại sau giai đoạn hưng phấn. Việc t&aacute;i cơ cấu danh mục n&agrave;y cho thấy, thị trường đang bước v&agrave;o pha &ldquo;điều chỉnh kỹ thuật&rdquo; để ổn định trước khi x&aacute;c lập mặt bằng gi&aacute; mới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251103/images/bds111111.jpg" style="height:337px; width:600px">

Phối cảnh Trung tâm Hội nghị APEC. Ảnh minh hoạ

Trong bối cảnh đ&oacute;, d&ograve;ng tiền dần t&igrave;m đến c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh c&oacute; d&ograve;ng tiền thật v&agrave; khả năng chống chịu l&atilde;i suất tốt hơn, đặc biệt l&agrave; vật liệu, hạ tầng, h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; x&acirc;y dựng d&acirc;n dụng. H&ograve;a Ph&aacute;t (<a class='symbol'>HPG</a>), Coteccons (<a class='symbol'>CTD</a>) v&agrave; <a class='symbol'>PNJ</a> trở th&agrave;nh &ldquo;đ&iacute;ch đến&rdquo; của d&ograve;ng vốn trung hạn, nhờ bi&ecirc;n lợi nhuận ổn định v&agrave; nền tảng hoạt động bền vững.

Đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn m&agrave; d&ograve;ng vốn đầu tư đang trở n&ecirc;n chọn lọc hơn bao giờ hết, chỉ t&igrave;m đến những doanh nghiệp c&oacute; hiệu suất sinh lời thật, cơ cấu t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh v&agrave; định hướng tăng trưởng d&agrave;i hạn. Thực tế chứng minh, lợi nhuận qu&yacute; 3/2025 gi&uacute;p nhiều doanh nghiệp &ldquo;hồi vốn&rdquo; sau giai đoạn 2023 - 2024, nhưng quan trọng hơn l&agrave; sự thay đổi tư duy tăng trưởng. Thay v&igrave; chạy đua doanh thu bằng vay nợ, c&aacute;c tập đo&agrave;n lớn đang t&aacute;i cấu tr&uacute;c chuỗi gi&aacute; trị, tập trung v&agrave;o bi&ecirc;n lợi nhuận cốt l&otilde;i v&agrave; năng suất vận h&agrave;nh.

H&ograve;a Ph&aacute;t đầu tư ho&agrave;n thiện Dung Quất 2 để tăng tự chủ nguy&ecirc;n liệu, Coteccons chuyển sang chiến lược &ldquo;repeat sales&rdquo; hợp t&aacute;c d&agrave;i hạn, Khang Điền v&agrave; Kinh Bắc tận dụng giai đoạn &ldquo;th&aacute;o gỡ ph&aacute;p l&yacute;&rdquo; để b&agrave;n giao dự &aacute;n, <a class='symbol'>PNJ</a> v&agrave; Masan đẩy mạnh chuỗi b&aacute;n lẻ kh&eacute;p k&iacute;n v&agrave; chuyển đổi số.

Từ g&oacute;c độ ch&iacute;nh s&aacute;ch, Ch&iacute;nh phủ v&agrave; NHNN đang điều h&agrave;nh linh hoạt để vừa duy tr&igrave; tăng trưởng, vừa kiểm so&aacute;t ổn định vĩ m&ocirc;. Đầu tư c&ocirc;ng tiếp tục l&agrave; &ldquo;động cơ chủ lực&rdquo; của năm 2026, với trọng t&acirc;m l&agrave; giao th&ocirc;ng, năng lượng v&agrave; nh&agrave; ở x&atilde; hội.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251103/images/coteccons.jpg" style="height:400px; width:600px">

Đầu tư c&ocirc;ng tăng tốc trong qu&yacute; 4/2025 sẽ k&eacute;o theo nhu cầu vật liệu, x&acirc;y dựng v&agrave; th&eacute;p tăng theo. Ảnh: C.T.C

Việc giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng tăng tốc trong qu&yacute; 4/2025 sẽ k&eacute;o theo nhu cầu vật liệu, x&acirc;y dựng, logistics v&agrave; th&eacute;p - những nh&oacute;m ng&agrave;nh nằm trong tầm ngắm của d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn. Việt Nam cũng kỳ vọng được FTSE Russell n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp, thu h&uacute;t th&ecirc;m h&agrave;ng tỷ USD vốn ngoại.

Hiện nay, Ch&iacute;nh phủ đang khuyến kh&iacute;ch t&iacute;n dụng hướng v&agrave;o khu vực sản xuất, doanh nghiệp vừa v&agrave; nhỏ, n&ocirc;ng nghiệp c&ocirc;ng nghệ cao, giảm phụ thuộc v&agrave;o bất động sản v&agrave; t&agrave;i ch&iacute;nh. Đ&acirc;y l&agrave; c&aacute;ch để đảm bảo tăng trưởng lan tỏa, bền vững.

Theo c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, nức tranh lợi nhuận qu&yacute; 3/2025 của c&aacute;c doanh nghiệp cho thấy, Việt Nam đ&atilde; bước ra khỏi giai đoạn suy giảm nhưng vẫn đứng trước ng&atilde; rẽ lớn. V&igrave; vậy, nếu 2025 l&agrave; năm của &ldquo;con số kỷ lục&rdquo; th&igrave; 2026 sẽ l&agrave; năm của &ldquo;chất lượng thật&rdquo; khi d&ograve;ng tiền, ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; chiến lược doanh nghiệp c&ugrave;ng hội tụ để định h&igrave;nh chu kỳ tăng trưởng mới cho Việt Nam.

Hải Y&ecirc;n/B&aacute;o Tin tức v&agrave; D&acirc;n tộc

<a href="https://baotintuc.vn/kinh-te/doanh-nghiep-bao-lai-ky-luc-nhung-tang-truong-van-chua-deu-20251103105953480.htm">Link gốc</a>

Quý 3/2025 ghi dấu một giai đoạn rực rỡ hiếm có của lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam. Tính đến cuối tháng 10, 160 doanh nghiệp niêm yết đã công bố kết quả kinh doanh với tổng lợi nhuận sau thuế tăng 114% so với cùng kỳ, đạt đỉnh cao nhất trong 5 năm.


Qu&yacute; 3/2025 ghi dấu một giai đoạn rực rỡ hiếm c&oacute; của lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam. T&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 10, 160 doanh nghiệp ni&ecirc;m yết đ&atilde; c&ocirc;ng bố kết quả kinh doanh với tổng lợi nhuận sau thuế tăng 114% so với c&ugrave;ng kỳ, đạt đỉnh cao nhất trong 5 năm.

Tuy nhi&ecirc;n, khi đi s&acirc;u v&agrave;o cơ cấu tăng trưởng, dễ nhận thấy bức tranh n&agrave;y vẫn nghi&ecirc;ng về nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh - ng&acirc;n h&agrave;ng, trong khi khu vực kinh tế thực mới chỉ khởi sắc ở một số mảng c&oacute; nền tảng tốt.

Lợi nhuận lịch sử nhưng chưa to&agrave;n diện

Nền kinh tế qu&yacute; 3 ghi nhận nhiều t&iacute;n hiệu khởi sắc với GDP tăng 8,23%, t&iacute;n dụng tăng 13,37% từ đầu năm đến nay (YTD) v&agrave; thị trường vốn b&ugrave;ng nổ nhờ kỳ vọng Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave;o cuối năm. Song song đ&oacute;, d&ograve;ng vốn đầu tư nước ngo&agrave;i v&agrave; t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư nội đều cải thiện đ&aacute;ng kể.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251103/images/vietcombank-031125.jpg" style="height:397px; width:605px" />

Qu&yacute; 3/2025, nhiều doanh nghiệp b&aacute;o l&atilde;i kỷ lục. Ảnh minh họa

Tuy nhi&ecirc;n, đằng sau những con số ấn tượng l&agrave; sự lệch pha giữa t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; kinh tế thực. Phần lớn mức tăng đến từ c&aacute;c ng&agrave;nh hưởng lợi trực tiếp từ thị trường vốn, trong khi sản xuất v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng chỉ mới bắt đầu phục hồi nền tảng.

Ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n l&agrave; t&acirc;m điểm, với lợi nhuận to&agrave;n ng&agrave;nh đạt 19.000 tỷ đồng, tăng 171% so với c&ugrave;ng kỳ năm (YoY). Dư nợ margin lập kỷ lục 380.000 tỷ đồng, phản &aacute;nh t&acirc;m l&yacute; hưng phấn cực độ. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng ghi nhận lợi nhuận tăng gần 80%, dẫn đầu l&agrave; VPBank, OCB, MSB v&agrave; Sacombank.

Tuy nhi&ecirc;n, theo ph&acirc;n t&iacute;ch của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, sự phụ thuộc v&agrave;o đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh khiến chất lượng tăng trưởng của c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y vẫn mang t&iacute;nh chu kỳ. Điển h&igrave;nh, &aacute;p lực tỷ gi&aacute; USD/VND l&ecirc;n tới 26.424 đồng/USD, buộc NHNN b&aacute;n ra gần 3 tỷ USD để b&igrave;nh ổn. Một số ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; tăng l&atilde;i suất huy động l&ecirc;n hơn 6,5%/năm, khiến chi ph&iacute; vốn c&oacute; nguy cơ đảo chiều trong qu&yacute; tới.

Trong khi nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh tận hưởng &ldquo;m&ugrave;a bội thu&rdquo;, khu vực kinh tế thực bắt đầu thể hiện sức sống trở lại - d&ugrave; c&ograve;n ph&acirc;n h&oacute;a mạnh giữa c&aacute;c ng&agrave;nh. Cụ thể, ở mảng c&ocirc;ng nghiệp, H&ograve;a Ph&aacute;t (HPG) đạt lợi nhuận sau thuế 4.012 tỷ đồng, tăng 33% so với c&ugrave;ng kỳ, bi&ecirc;n lợi nhuận gộp cải thiện từ 13,9% l&ecirc;n 16,7% nhờ gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu giảm s&acirc;u. Việc ho&agrave;n th&agrave;nh Khu li&ecirc;n hợp Dung Quất 2 gi&uacute;p H&ograve;a Ph&aacute;t n&acirc;ng c&ocirc;ng suất l&ecirc;n 16 triệu tấn/năm từ năm 2026, dấu mốc cho thấy khả năng đầu tư d&agrave;i hạn của doanh nghiệp sản xuất h&agrave;ng đầu Việt Nam.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251103/images/B%c4%90S.jpg" style="height:391px; width:608px" />

Phối cảnh Khu phức hợp Vịnh Đầm.

Ng&agrave;nh x&acirc;y dựng cũng ghi nhận t&iacute;n hiệu phục hồi r&otilde; rệt với Coteccons (CTD) l&agrave; v&iacute; dụ ti&ecirc;u biểu. Trong qu&yacute; I năm t&agrave;i ch&iacute;nh 2026 (tương ứng qu&yacute; 3/2025 dương lịch), doanh thu của Coteccons đạt 7.452 tỷ đồng, tăng 56,6% YoY, c&ograve;n lợi nhuận sau thuế 294 tỷ đồng, tăng 216,7%, mức cao nhất trong 5 năm.

Điều đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của Coteccons vẫn giữ vững ở 4,3%, bất chấp gi&aacute; vật liệu v&agrave; nh&acirc;n c&ocirc;ng c&ograve;n cao. Doanh nghiệp cũng lập backlog kỷ lục 51.600 tỷ đồng, với tỷ lệ kh&aacute;ch h&agrave;ng quay lại (repeat sales) đạt 95,3%, nhờ chuỗi dự &aacute;n trọng điểm c&ugrave;ng Sun Group, Masterise, Vinhomes v&agrave; Ecopark.

Thay v&igrave; chạy theo quy m&ocirc;, Coteccons tập trung v&agrave;o hiệu quả thi c&ocirc;ng v&agrave; quan hệ kh&aacute;ch h&agrave;ng bền vững - hướng đi hiếm c&oacute; trong ng&agrave;nh x&acirc;y dựng vốn cạnh tranh gay gắt. Những c&ocirc;ng tr&igrave;nh như Nh&agrave; h&aacute;t Opera Hồ T&acirc;y hay Nh&agrave; ga h&agrave;nh kh&aacute;ch T2 - Ph&uacute; Quốc kh&ocirc;ng chỉ mang t&iacute;nh biểu tượng m&agrave; c&ograve;n khẳng định năng lực tổng thầu Việt Nam c&oacute; thể cạnh tranh ở tầm khu vực.

Bất động sản cũng bắt đầu &ldquo;ấm&rdquo; l&ecirc;n. Khang Điền (KDH) l&atilde;i 526 tỷ đồng, gấp 8 lần c&ugrave;ng kỳ nhờ b&agrave;n giao dự &aacute;n c&oacute; bi&ecirc;n l&atilde;i gộp 70%. Kinh Bắc (KBC) đạt hơn 1.500 tỷ đồng, gấp gần 4 lần nhờ khu c&ocirc;ng nghiệp. Nh&oacute;m b&aacute;n lẻ - ti&ecirc;u d&ugrave;ng như PNJ, FRT, Masan tăng lần lượt 129%, 55% v&agrave; 43%, phản &aacute;nh sức mua đang dần phục hồi ở ph&acirc;n kh&uacute;c trung - cao cấp.

D&ograve;ng tiền đang chọn hướng đi mới

Sau &ldquo;m&ugrave;a bội thu&rdquo; qu&yacute; 3, thị trường bước v&agrave;o giai đoạn t&aacute;i ph&acirc;n bổ d&ograve;ng tiền. D&ograve;ng vốn kh&ocirc;ng c&ograve;n dồn mạnh v&agrave;o nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh - chứng kho&aacute;n như nửa đầu năm m&agrave; bắt đầu chuyển hướng sang c&aacute;c lĩnh vực c&oacute; nền tảng sản xuất thực, gắn với nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng.

Nh&agrave; đầu tư, đặc biệt l&agrave; khối tổ chức, đang chủ động giảm tỷ trọng ở nh&oacute;m cổ phiếu t&agrave;i ch&iacute;nh, nơi rủi ro chu kỳ cao. Dư nợ margin hơn 380.000 tỷ đồng được xem l&agrave; đỉnh ngắn hạn, phản &aacute;nh t&acirc;m l&yacute; thận trọng trở lại sau giai đoạn hưng phấn. Việc t&aacute;i cơ cấu danh mục n&agrave;y cho thấy, thị trường đang bước v&agrave;o pha &ldquo;điều chỉnh kỹ thuật&rdquo; để ổn định trước khi x&aacute;c lập mặt bằng gi&aacute; mới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251103/images/bds111111.jpg" style="height:337px; width:600px" />

Phối cảnh Trung tâm Hội nghị APEC. Ảnh minh hoạ

Trong bối cảnh đ&oacute;, d&ograve;ng tiền dần t&igrave;m đến c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh c&oacute; d&ograve;ng tiền thật v&agrave; khả năng chống chịu l&atilde;i suất tốt hơn, đặc biệt l&agrave; vật liệu, hạ tầng, h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; x&acirc;y dựng d&acirc;n dụng. H&ograve;a Ph&aacute;t (HPG), Coteccons (CTD) v&agrave; PNJ trở th&agrave;nh &ldquo;đ&iacute;ch đến&rdquo; của d&ograve;ng vốn trung hạn, nhờ bi&ecirc;n lợi nhuận ổn định v&agrave; nền tảng hoạt động bền vững.

Đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn m&agrave; d&ograve;ng vốn đầu tư đang trở n&ecirc;n chọn lọc hơn bao giờ hết, chỉ t&igrave;m đến những doanh nghiệp c&oacute; hiệu suất sinh lời thật, cơ cấu t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh v&agrave; định hướng tăng trưởng d&agrave;i hạn. Thực tế chứng minh, lợi nhuận qu&yacute; 3/2025 gi&uacute;p nhiều doanh nghiệp &ldquo;hồi vốn&rdquo; sau giai đoạn 2023 - 2024, nhưng quan trọng hơn l&agrave; sự thay đổi tư duy tăng trưởng. Thay v&igrave; chạy đua doanh thu bằng vay nợ, c&aacute;c tập đo&agrave;n lớn đang t&aacute;i cấu tr&uacute;c chuỗi gi&aacute; trị, tập trung v&agrave;o bi&ecirc;n lợi nhuận cốt l&otilde;i v&agrave; năng suất vận h&agrave;nh.

H&ograve;a Ph&aacute;t đầu tư ho&agrave;n thiện Dung Quất 2 để tăng tự chủ nguy&ecirc;n liệu, Coteccons chuyển sang chiến lược &ldquo;repeat sales&rdquo; hợp t&aacute;c d&agrave;i hạn, Khang Điền v&agrave; Kinh Bắc tận dụng giai đoạn &ldquo;th&aacute;o gỡ ph&aacute;p l&yacute;&rdquo; để b&agrave;n giao dự &aacute;n, PNJ v&agrave; Masan đẩy mạnh chuỗi b&aacute;n lẻ kh&eacute;p k&iacute;n v&agrave; chuyển đổi số.

Từ g&oacute;c độ ch&iacute;nh s&aacute;ch, Ch&iacute;nh phủ v&agrave; NHNN đang điều h&agrave;nh linh hoạt để vừa duy tr&igrave; tăng trưởng, vừa kiểm so&aacute;t ổn định vĩ m&ocirc;. Đầu tư c&ocirc;ng tiếp tục l&agrave; &ldquo;động cơ chủ lực&rdquo; của năm 2026, với trọng t&acirc;m l&agrave; giao th&ocirc;ng, năng lượng v&agrave; nh&agrave; ở x&atilde; hội.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251103/images/coteccons.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Đầu tư c&ocirc;ng tăng tốc trong qu&yacute; 4/2025 sẽ k&eacute;o theo nhu cầu vật liệu, x&acirc;y dựng v&agrave; th&eacute;p tăng theo. Ảnh: C.T.C

Việc giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng tăng tốc trong qu&yacute; 4/2025 sẽ k&eacute;o theo nhu cầu vật liệu, x&acirc;y dựng, logistics v&agrave; th&eacute;p - những nh&oacute;m ng&agrave;nh nằm trong tầm ngắm của d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn. Việt Nam cũng kỳ vọng được FTSE Russell n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp, thu h&uacute;t th&ecirc;m h&agrave;ng tỷ USD vốn ngoại.

Hiện nay, Ch&iacute;nh phủ đang khuyến kh&iacute;ch t&iacute;n dụng hướng v&agrave;o khu vực sản xuất, doanh nghiệp vừa v&agrave; nhỏ, n&ocirc;ng nghiệp c&ocirc;ng nghệ cao, giảm phụ thuộc v&agrave;o bất động sản v&agrave; t&agrave;i ch&iacute;nh. Đ&acirc;y l&agrave; c&aacute;ch để đảm bảo tăng trưởng lan tỏa, bền vững.

Theo c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, nức tranh lợi nhuận qu&yacute; 3/2025 của c&aacute;c doanh nghiệp cho thấy, Việt Nam đ&atilde; bước ra khỏi giai đoạn suy giảm nhưng vẫn đứng trước ng&atilde; rẽ lớn. V&igrave; vậy, nếu 2025 l&agrave; năm của &ldquo;con số kỷ lục&rdquo; th&igrave; 2026 sẽ l&agrave; năm của &ldquo;chất lượng thật&rdquo; khi d&ograve;ng tiền, ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; chiến lược doanh nghiệp c&ugrave;ng hội tụ để định h&igrave;nh chu kỳ tăng trưởng mới cho Việt Nam.

Hải Y&ecirc;n/B&aacute;o Tin tức v&agrave; D&acirc;n tộc

<a href="https://baotintuc.vn/kinh-te/doanh-nghiep-bao-lai-ky-luc-nhung-tang-truong-van-chua-deu-20251103105953480.htm">Link gốc</a>

Doanh nghiệp

Vietnam+

Doanh nghiệp báo lãi kỷ lục nhưng tăng trưởng vẫn chưa đều

Phạm Thị Thanh Thúy

SHARK

MSB, KBC tốt q&#237;a, vượt đỉnh cũ th&#244;i, cần tranh thủ khi rất &#237;t người để &#253; 

MSB, KBC tốt qía, vượt đỉnh cũ thôi, cần tranh thủ khi rất ít người để ý 