Khi cơ cấu cổ đ&ocirc;ng qu&aacute; ph&acirc;n t&aacute;n, việc đảm bảo tỷ lệ tham dự để tổ chức ĐHĐCĐ trở th&agrave;nh th&aacute;ch thức kh&ocirc;ng nhỏ đối với một số doanh nghiệp.

Sau những con số &ldquo;khổng lồ&rdquo; về lượng cổ đ&ocirc;ng tại nhiều doanh nghiệp, ng&acirc;n h&agrave;ng lớn m&agrave; VietnamFinance từng đề cập, c&oacute; thể thấy r&otilde; mức độ quan t&acirc;m ng&agrave;y c&agrave;ng gia tăng của người d&acirc;n đối với thị trường chứng kho&aacute;n. Chỉ ri&ecirc;ng trong năm 2025, Việt Nam ghi nhận th&ecirc;m khoảng 2,6 triệu t&agrave;i khoản chứng kho&aacute;n, n&acirc;ng tổng số l&ecirc;n hơn 11,8 triệu v&agrave;o cuối năm, tương đương khoảng 11% d&acirc;n số, qua đ&oacute; ho&agrave;n th&agrave;nh mục ti&ecirc;u đề ra cho năm 2030 trước thời hạn.

Nh&igrave;n chung, việc k&ecirc;nh chứng kho&aacute;n thu h&uacute;t mạnh mẽ d&ograve;ng tiền v&agrave; sự tham gia của nh&agrave; đầu tư l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực. Đặc biệt, những m&atilde; cổ phiếu thu h&uacute;t đ&ocirc;ng đảo sự tham của c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể đạt được mức thanh khoản tốt tr&ecirc;n thị trường.

Tuy nhi&ecirc;n, ở g&oacute;c độ quản trị doanh nghiệp, khi cổ phiếu chủ yếu nằm trong tay nh&agrave; đầu tư nhỏ lẻ, cơ cấu cổ đ&ocirc;ng dễ rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i ph&acirc;n t&aacute;n, từ đ&oacute; ph&aacute;t sinh kh&ocirc;ng &iacute;t kh&oacute; khăn trong việc tổ chức ĐHĐCĐ thường ni&ecirc;n, bất thường hoặc lấy &yacute; kiến cổ đ&ocirc;ng bằng văn bản.

Một v&iacute; dụ điển h&igrave;nh l&agrave; c&acirc;u chuyện tại Tổng C&ocirc;ng ty cổ phần Đầu tư Ph&aacute;t triển X&acirc;y dựng (HoSE: <a class='symbol'>DIG</a>). Doanh nghiệp n&agrave;y từng nhiều lần tổ chức ĐHĐCĐ bất th&agrave;nh trong giai đoạn 2022&ndash;2023 do kh&ocirc;ng đủ tỷ lệ cổ đ&ocirc;ng đại diện cho số cổ phần c&oacute; quyền biểu quyết theo quy định.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260406/images/image(62).png" style="height:396px; width:600px"> 
<a class='symbol'>DIG</a> từng nhiều lần tổ chức ĐHĐCĐ bất th&agrave;nh

Theo ghi nhận, t&iacute;nh đến cuối năm 2024, <a class='symbol'>DIG</a> c&oacute; hơn 67.000 cổ đ&ocirc;ng, nắm giữ gần 610 triệu cổ phiếu. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, số lượng cổ đ&ocirc;ng đ&atilde; tăng vọt chỉ trong một năm, từ hơn 11.000 người v&agrave;o cuối năm 2023 l&ecirc;n gần 68.500 người v&agrave;o cuối năm 2024.

Trong khi đ&oacute;, cơ cấu cổ đ&ocirc;ng lớn lại kh&aacute; thưa thớt, chủ yếu xoay quanh gia đ&igrave;nh Chủ tịch Nguyễn H&ugrave;ng Cường. Trước đ&acirc;y, <a class='symbol'>DIG</a> từng c&oacute; sự đồng h&agrave;nh của một số cổ đ&ocirc;ng lớn như Tổng C&ocirc;ng ty l&agrave; Thi&ecirc;n T&acirc;n, Địa ốc Him Lam hay &ocirc;ng Trần Qu&iacute; Thanh (T&acirc;n Hiệp Ph&aacute;t), song c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng n&agrave;y đ&atilde; lần lượt tho&aacute;i vốn. Điều n&agrave;y khiến cổ phiếu <a class='symbol'>DIG</a> dần được ph&acirc;n bổ rộng r&atilde;i trong tay nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n, l&agrave;m gia tăng mức độ ph&acirc;n t&aacute;n trong cơ cấu sở hữu.

Mặt kh&aacute;c, trong bối cảnh thị gi&aacute; biến động mạnh, gia đ&igrave;nh Chủ tịch cũng nhiều lần bị b&aacute;n giải chấp cổ phiếu, k&eacute;o theo tỷ lệ sở hữu suy giảm. T&iacute;nh đến ng&agrave;y 11/3/2026, &ocirc;ng Nguyễn H&ugrave;ng Cường nắm giữ trực tiếp hơn 45,9 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>DIG</a>, tương đương 5,77% vốn điều lệ v&agrave; hiện l&agrave; cổ đ&ocirc;ng lớn duy nhất của doanh nghiệp.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, <a class='symbol'>DIG</a> gần đ&acirc;y đ&atilde; c&ocirc;ng bố kế hoạch tặng qu&agrave; cho cổ đ&ocirc;ng trong dịp ĐHĐCĐ thường ni&ecirc;n 2026, với mục ti&ecirc;u khuyến kh&iacute;ch cổ đ&ocirc;ng ủy quyền tham dự v&agrave; biểu quyết. Theo đ&oacute;, cổ đ&ocirc;ng nắm giữ từ 2 triệu cổ phiếu trở l&ecirc;n sẽ nhận mức qu&agrave; cố định 20 triệu đồng, trong khi c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng sở hữu dưới mức n&agrave;y sẽ nhận qu&agrave; t&iacute;nh theo số cổ phiếu ủy quyền.

Động th&aacute;i n&agrave;y được xem l&agrave; một giải ph&aacute;p nhằm gia tăng tỷ lệ tham dự, trong bối cảnh ĐHĐCĐ năm 2025 của <a class='symbol'>DIG</a> chỉ đạt tỷ lệ 50,39% &ndash; s&aacute;t ngưỡng tối thiểu để đại hội c&oacute; thể tiến h&agrave;nh.

Kh&aacute;c với <a class='symbol'>DIG</a>, c&aacute;c doanh nghiệp dẫn đầu về số lượng cổ đ&ocirc;ng như C&ocirc;ng ty Cổ phần Tập đo&agrave;n Ho&agrave; Ph&aacute;t (HoSE: HPG), C&ocirc;ng ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk, HoSE: VNM), Tập đo&agrave;n Masan (HoSE: MSN) hay C&ocirc;ng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (HoSE: MWG) lại duy tr&igrave; sự hiện diện của một hoặc nhiều nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn nắm giữ tỷ lệ đ&aacute;ng kể. Điều n&agrave;y gi&uacute;p đảm bảo tỷ lệ cổ phần c&oacute; quyền biểu quyết tại ĐHĐCĐ thường dễ d&agrave;ng đạt mức theo quy định.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, với vị thế l&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp đầu ng&agrave;nh, những phi&ecirc;n họp ĐHĐCĐ của c&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y cũng thường thu h&uacute;t sự quan t&acirc;m v&agrave; tham dự đ&ocirc;ng đảo của nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n.

Tuy nhi&ecirc;n, trong lĩnh vực ng&acirc;n h&agrave;ng, bức tranh lại mang m&agrave;u sắc kh&aacute;c. Theo Luật C&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng 2024, tỷ lệ sở hữu bị siết chặt, với cổ đ&ocirc;ng c&aacute; nh&acirc;n tối đa 5%, tổ chức tối đa 10% v&agrave; nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng c&ugrave;ng người c&oacute; li&ecirc;n quan kh&ocirc;ng qu&aacute; 15% vốn điều lệ.

Quy định n&agrave;y khiến giới quan s&aacute;t lo ngại về khả năng c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; thể gặp kh&oacute; khăn trong việc tổ chức ĐHĐCĐ nếu nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n kh&ocirc;ng t&iacute;ch cực tham dự hoặc ủy quyền. Tuy vậy, tr&ecirc;n thực tế, những trường hợp &ldquo;đổ bể&rdquo; v&igrave; thiếu tỷ lệ tham dự l&agrave; kh&aacute; hiếm.

Trong những năm gần đ&acirc;y, Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank) l&agrave; nh&agrave; băng hiếm hoi nhiều lần tổ chức ĐHĐCĐ bất th&agrave;nh trong giai đoạn 2020-2022. Tuy nhi&ecirc;n, nguy&ecirc;n nh&acirc;n kh&ocirc;ng xuất ph&aacute;t từ cơ cấu cổ đ&ocirc;ng ph&acirc;n t&aacute;n, m&agrave; nằm ở xung đột - mẫu thuẫn quyền lợi giữa c&aacute;c nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn.

Như vậy, thực tế cho thấy cả hai th&aacute;i cực trong cơ cấu cổ đ&ocirc;ng đều c&oacute; thể dẫn tới c&ugrave;ng một hệ quả: ĐHĐCĐ kh&ocirc;ng thể diễn ra như kỳ vọng. Nếu sự ph&acirc;n t&aacute;n trong tay nh&agrave; đầu tư nhỏ lẻ khiến doanh nghiệp kh&ocirc;ng đủ tỷ lệ tham dự, th&igrave; sự tập trung v&agrave;o c&aacute;c nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn nhưng thiếu đồng thuận lại c&oacute; thể đẩy doanh nghiệp v&agrave;o thế &ldquo;bế tắc quyền lực&rdquo;.

Đ&acirc;y cũng l&agrave; b&agrave;i to&aacute;n kh&ocirc;ng dễ đối với c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, trong bối cảnh thị trường ng&agrave;y c&agrave;ng mở rộng về quy m&ocirc; nhưng cũng trở n&ecirc;n phức tạp hơn về cấu tr&uacute;c cổ đ&ocirc;ng.

Hải Đường

<a href="https://vietnamfinance.vn/dn-co-so-luong-co-dong-khung-loi-the-quy-mo-hay-rui-ro-phan-tan-quyen-luc-d142661.html">Link gốc</a>

Khi cơ cấu cổ đông quá phân tán, việc đảm bảo tỷ lệ tham dự để tổ chức ĐHĐCĐ trở thành thách thức không nhỏ đối với một số doanh nghiệp.

Khi cơ cấu cổ đ&ocirc;ng qu&aacute; ph&acirc;n t&aacute;n, việc đảm bảo tỷ lệ tham dự để tổ chức ĐHĐCĐ trở th&agrave;nh th&aacute;ch thức kh&ocirc;ng nhỏ đối với một số doanh nghiệp.

Sau những con số &ldquo;khổng lồ&rdquo; về lượng cổ đ&ocirc;ng tại nhiều doanh nghiệp, ng&acirc;n h&agrave;ng lớn m&agrave; VietnamFinance từng đề cập, c&oacute; thể thấy r&otilde; mức độ quan t&acirc;m ng&agrave;y c&agrave;ng gia tăng của người d&acirc;n đối với thị trường chứng kho&aacute;n. Chỉ ri&ecirc;ng trong năm 2025, Việt Nam ghi nhận th&ecirc;m khoảng 2,6 triệu t&agrave;i khoản chứng kho&aacute;n, n&acirc;ng tổng số l&ecirc;n hơn 11,8 triệu v&agrave;o cuối năm, tương đương khoảng 11% d&acirc;n số, qua đ&oacute; ho&agrave;n th&agrave;nh mục ti&ecirc;u đề ra cho năm 2030 trước thời hạn.

Nh&igrave;n chung, việc k&ecirc;nh chứng kho&aacute;n thu h&uacute;t mạnh mẽ d&ograve;ng tiền v&agrave; sự tham gia của nh&agrave; đầu tư l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực. Đặc biệt, những m&atilde; cổ phiếu thu h&uacute;t đ&ocirc;ng đảo sự tham của c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể đạt được mức thanh khoản tốt tr&ecirc;n thị trường.

Tuy nhi&ecirc;n, ở g&oacute;c độ quản trị doanh nghiệp, khi cổ phiếu chủ yếu nằm trong tay nh&agrave; đầu tư nhỏ lẻ, cơ cấu cổ đ&ocirc;ng dễ rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i ph&acirc;n t&aacute;n, từ đ&oacute; ph&aacute;t sinh kh&ocirc;ng &iacute;t kh&oacute; khăn trong việc tổ chức ĐHĐCĐ thường ni&ecirc;n, bất thường hoặc lấy &yacute; kiến cổ đ&ocirc;ng bằng văn bản.

Một v&iacute; dụ điển h&igrave;nh l&agrave; c&acirc;u chuyện tại Tổng C&ocirc;ng ty cổ phần Đầu tư Ph&aacute;t triển X&acirc;y dựng (HoSE: DIG). Doanh nghiệp n&agrave;y từng nhiều lần tổ chức ĐHĐCĐ bất th&agrave;nh trong giai đoạn 2022&ndash;2023 do kh&ocirc;ng đủ tỷ lệ cổ đ&ocirc;ng đại diện cho số cổ phần c&oacute; quyền biểu quyết theo quy định.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260406/images/image(62).png" style="height:396px; width:600px" /> 
DIG từng nhiều lần tổ chức ĐHĐCĐ bất th&agrave;nh

Theo ghi nhận, t&iacute;nh đến cuối năm 2024, DIG c&oacute; hơn 67.000 cổ đ&ocirc;ng, nắm giữ gần 610 triệu cổ phiếu. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, số lượng cổ đ&ocirc;ng đ&atilde; tăng vọt chỉ trong một năm, từ hơn 11.000 người v&agrave;o cuối năm 2023 l&ecirc;n gần 68.500 người v&agrave;o cuối năm 2024.

Trong khi đ&oacute;, cơ cấu cổ đ&ocirc;ng lớn lại kh&aacute; thưa thớt, chủ yếu xoay quanh gia đ&igrave;nh Chủ tịch Nguyễn H&ugrave;ng Cường. Trước đ&acirc;y, DIG từng c&oacute; sự đồng h&agrave;nh của một số cổ đ&ocirc;ng lớn như Tổng C&ocirc;ng ty l&agrave; Thi&ecirc;n T&acirc;n, Địa ốc Him Lam hay &ocirc;ng Trần Qu&iacute; Thanh (T&acirc;n Hiệp Ph&aacute;t), song c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng n&agrave;y đ&atilde; lần lượt tho&aacute;i vốn. Điều n&agrave;y khiến cổ phiếu DIG dần được ph&acirc;n bổ rộng r&atilde;i trong tay nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n, l&agrave;m gia tăng mức độ ph&acirc;n t&aacute;n trong cơ cấu sở hữu.

Mặt kh&aacute;c, trong bối cảnh thị gi&aacute; biến động mạnh, gia đ&igrave;nh Chủ tịch cũng nhiều lần bị b&aacute;n giải chấp cổ phiếu, k&eacute;o theo tỷ lệ sở hữu suy giảm. T&iacute;nh đến ng&agrave;y 11/3/2026, &ocirc;ng Nguyễn H&ugrave;ng Cường nắm giữ trực tiếp hơn 45,9 triệu cổ phiếu DIG, tương đương 5,77% vốn điều lệ v&agrave; hiện l&agrave; cổ đ&ocirc;ng lớn duy nhất của doanh nghiệp.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, DIG gần đ&acirc;y đ&atilde; c&ocirc;ng bố kế hoạch tặng qu&agrave; cho cổ đ&ocirc;ng trong dịp ĐHĐCĐ thường ni&ecirc;n 2026, với mục ti&ecirc;u khuyến kh&iacute;ch cổ đ&ocirc;ng ủy quyền tham dự v&agrave; biểu quyết. Theo đ&oacute;, cổ đ&ocirc;ng nắm giữ từ 2 triệu cổ phiếu trở l&ecirc;n sẽ nhận mức qu&agrave; cố định 20 triệu đồng, trong khi c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng sở hữu dưới mức n&agrave;y sẽ nhận qu&agrave; t&iacute;nh theo số cổ phiếu ủy quyền.

Động th&aacute;i n&agrave;y được xem l&agrave; một giải ph&aacute;p nhằm gia tăng tỷ lệ tham dự, trong bối cảnh ĐHĐCĐ năm 2025 của DIG chỉ đạt tỷ lệ 50,39% &ndash; s&aacute;t ngưỡng tối thiểu để đại hội c&oacute; thể tiến h&agrave;nh.

Kh&aacute;c với DIG, c&aacute;c doanh nghiệp dẫn đầu về số lượng cổ đ&ocirc;ng như C&ocirc;ng ty Cổ phần Tập đo&agrave;n Ho&agrave; Ph&aacute;t (HoSE: HPG), C&ocirc;ng ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk, HoSE: VNM), Tập đo&agrave;n Masan (HoSE: MSN) hay C&ocirc;ng ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (HoSE: MWG) lại duy tr&igrave; sự hiện diện của một hoặc nhiều nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn nắm giữ tỷ lệ đ&aacute;ng kể. Điều n&agrave;y gi&uacute;p đảm bảo tỷ lệ cổ phần c&oacute; quyền biểu quyết tại ĐHĐCĐ thường dễ d&agrave;ng đạt mức theo quy định.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, với vị thế l&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp đầu ng&agrave;nh, những phi&ecirc;n họp ĐHĐCĐ của c&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y cũng thường thu h&uacute;t sự quan t&acirc;m v&agrave; tham dự đ&ocirc;ng đảo của nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n.

Tuy nhi&ecirc;n, trong lĩnh vực ng&acirc;n h&agrave;ng, bức tranh lại mang m&agrave;u sắc kh&aacute;c. Theo Luật C&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng 2024, tỷ lệ sở hữu bị siết chặt, với cổ đ&ocirc;ng c&aacute; nh&acirc;n tối đa 5%, tổ chức tối đa 10% v&agrave; nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng c&ugrave;ng người c&oacute; li&ecirc;n quan kh&ocirc;ng qu&aacute; 15% vốn điều lệ.

Quy định n&agrave;y khiến giới quan s&aacute;t lo ngại về khả năng c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; thể gặp kh&oacute; khăn trong việc tổ chức ĐHĐCĐ nếu nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n kh&ocirc;ng t&iacute;ch cực tham dự hoặc ủy quyền. Tuy vậy, tr&ecirc;n thực tế, những trường hợp &ldquo;đổ bể&rdquo; v&igrave; thiếu tỷ lệ tham dự l&agrave; kh&aacute; hiếm.

Trong những năm gần đ&acirc;y, Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam (Eximbank) l&agrave; nh&agrave; băng hiếm hoi nhiều lần tổ chức ĐHĐCĐ bất th&agrave;nh trong giai đoạn 2020-2022. Tuy nhi&ecirc;n, nguy&ecirc;n nh&acirc;n kh&ocirc;ng xuất ph&aacute;t từ cơ cấu cổ đ&ocirc;ng ph&acirc;n t&aacute;n, m&agrave; nằm ở xung đột - mẫu thuẫn quyền lợi giữa c&aacute;c nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn.

Như vậy, thực tế cho thấy cả hai th&aacute;i cực trong cơ cấu cổ đ&ocirc;ng đều c&oacute; thể dẫn tới c&ugrave;ng một hệ quả: ĐHĐCĐ kh&ocirc;ng thể diễn ra như kỳ vọng. Nếu sự ph&acirc;n t&aacute;n trong tay nh&agrave; đầu tư nhỏ lẻ khiến doanh nghiệp kh&ocirc;ng đủ tỷ lệ tham dự, th&igrave; sự tập trung v&agrave;o c&aacute;c nh&oacute;m cổ đ&ocirc;ng lớn nhưng thiếu đồng thuận lại c&oacute; thể đẩy doanh nghiệp v&agrave;o thế &ldquo;bế tắc quyền lực&rdquo;.

Đ&acirc;y cũng l&agrave; b&agrave;i to&aacute;n kh&ocirc;ng dễ đối với c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, trong bối cảnh thị trường ng&agrave;y c&agrave;ng mở rộng về quy m&ocirc; nhưng cũng trở n&ecirc;n phức tạp hơn về cấu tr&uacute;c cổ đ&ocirc;ng.

Hải Đường

<a href="https://vietnamfinance.vn/dn-co-so-luong-co-dong-khung-loi-the-quy-mo-hay-rui-ro-phan-tan-quyen-luc-d142661.html">Link gốc</a>