NH TMCP QUỐC TẾ VIỆT NAM (HSX: VIB)

▪LNST Q2/2024 v&#224; 6T2024 suy giảm lần lượt 28.6% v&#224; 18.4% svck do thu nhập l&#227;i thuần suy giảm v&#224; chi ph&#237; tr&#237;ch lập tăng mạnh lần lượt 31.4% v&#224; 35.8%.
▪ Chất lượng t&#224;i sản (CLTS) cuối Q2/2024 cải thiện nhẹ so với Q1/2024 nhưng vẫn suy giảm so với cuối năm 2023 d&#249; tr&#237;ch lập rất t&#237;ch cực trong 2 qu&#253; đầu năm.
▪ Ch&#250;ng t&#244;i giữ nguy&#234;n khuyến nghị TRUNG LẬP đối với VIB v&#224; hạ gi&#225; mục ti&#234;u xuống c&#242;n 20,800 đ/cp do KQKD k&#233;m khả quan trong 6T2024.


LNST 6T2024 suy giảm do chi ph&#237; tr&#237;ch lập v&#224; CIR tăng mạnh.
Thu nhập hoạt động (TOI) trong Q2/2024 đạt 5,039 tỷ đồng (-6.1% svck, -5.3% so với qu&#253; trước) do thu nhập l&#227;i thuần giảm 10.4% trong khi thu nhập ngo&#224;i l&#227;i tăng 13.7% svck. Lũy kế 6T2024, TOI đạt 10,358 tỷ đồng (+0.6% svck); trong đ&#243; thu nhập l&#227;i thuần giảm 8.3% trong khi thu nhập ngo&#224;i l&#227;i tăng 30.6% svck. NIM 6T2024 giảm mạnh 110 điểm cơ bản svck l&#224; nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh khiến thu nhập l&#227;i thuần suy giảm mạnh. Tăng trưởng t&#237;n dụng (TTTD) tại cuối Q2/2024 đạt 4.6%, thấp hơn so với c&#225;c NHNY đạt 7.6% so với đầu năm. Thu nhập ngo&#224;i l&#227;i 6T2024 được gia tăng chủ yếu từ hoạt động xử l&#253; nợ (+145.4% svck) v&#224; hoạt động kinh doanh ngoại hối khi nhận l&#227;i 315 tỷ đồng trong khi c&#249;ng kỳ lỗ 18 tỷ đồng. Chi ph&#237; tr&#237;ch lập trong 6T2024 đạt 2,075 tỷ đồng (+35.8% svck), trong khi CIR tăng 520 điểm cơ bản l&#234;n mức 35.5% khiến LNST 6T2024 giảm 18.4% svck. Mức LNST tr&#234;n chỉ đạt 42.4% LNST cả năm 2024 dự b&#225;o gần nhất của ch&#250;ng t&#244;i v&#224; 38.4% kế hoạch cả năm của ng&#226;n h&#224;ng.



Tỷ lệ nợ xấu quay trở lại mức đỉnh trong Q3/2023.
Chất lượng t&#224;i sản c&#243; dấu hiệu suy giảm khi tỷ lệ NPL tại cuối Q2/2024 đạt 3.7%, tương đương với mức đỉnh của Q3/2023. Thay v&#224;o đ&#243;, nợ nh&#243;m 2 c&#243; sự cải thiện khi giảm xuống mức 4.5%, thấp nhất kể từ Q1/2023. Nh&#236;n chung, tỷ lệ nợ dưới chuẩn (nh&#243;m 2-5) đạt 8.1% tại cuối Q2/2024, giảm đ&#225;ng kể so với c&#249;ng kỳ (Q2/2023: 10.1%) v&#224; so với qu&#253; trước (9.2%). NPL được dự b&#225;o sẽ giảm nhẹ xuống mức 3.6% trong khi nợ nh&#243;m 2 giảm mạnh xuống mức 4.0% tại cuối 2024.


Khuyến nghị TRUNG LẬP v&#224; giảm gi&#225; mục ti&#234;u xuống 20,800 đ/cp.
Ch&#250;ng t&#244;i giảm gi&#225; mục ti&#234;u 12 th&#225;ng đối với VIB xuống c&#242;n 20,800 đ/cp (giảm 3.3% so với mức gi&#225; dự b&#225;o gần nhất) do (i) KQKD 6T2024 k&#233;m khả quan so với dự b&#225;o khiến ch&#250;ng t&#244;i giảm dự b&#225;o LNST đi 9.7%, (ii) giảm P/B mục ti&#234;u xuống c&#242;n 1.1x &#225;p dụng cho gi&#225; trị sổ s&#225;ch trung b&#236;nh 2024-2025 do tỷ lệ NPL vẫn chưa c&#243; dấu hiệu tạo đỉnh. Ch&#250;ng t&#244;i vẫn duy tr&#236; khuyến nghị TRUNG LẬP đối với VIB nhờ tiềm năng tăng trưởng 20%/năm c&#249;ng mức ROE vượt trội so với ng&#224;nh.


Nguồn MBS

NH TMCP QUỐC TẾ VIỆT NAM (HSX: VIB)

▪LNST Q2/2024 và 6T2024 suy giảm lần lượt 28.6% và 18.4% svck do thu nhập lãi thuần suy giảm và chi phí trích lập tăng mạnh lần lượt 31.4% và 35.8%.
▪ Chất lượng tài sản (CLTS) cuối Q2/2024 cải thiện nhẹ so với Q1/2024 nhưng vẫn suy giảm so với cuối năm 2023 dù trích lập rất tích cực trong 2 quý đầu năm.
▪ Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị TRUNG LẬP đối với VIB và hạ giá mục tiêu xuống còn 20,800 đ/cp do KQKD kém khả quan trong 6T2024.


LNST 6T2024 suy giảm do chi phí trích lập và CIR tăng mạnh.
Thu nhập hoạt động (TOI) trong Q2/2024 đạt 5,039 tỷ đồng (-6.1% svck, -5.3% so với quý trước) do thu nhập lãi thuần giảm 10.4% trong khi thu nhập ngoài lãi tăng 13.7% svck. Lũy kế 6T2024, TOI đạt 10,358 tỷ đồng (+0.6% svck); trong đó thu nhập lãi thuần giảm 8.3% trong khi thu nhập ngoài lãi tăng 30.6% svck. NIM 6T2024 giảm mạnh 110 điểm cơ bản svck là nguyên nhân chính khiến thu nhập lãi thuần suy giảm mạnh. Tăng trưởng tín dụng (TTTD) tại cuối Q2/2024 đạt 4.6%, thấp hơn so với các NHNY đạt 7.6% so với đầu năm. Thu nhập ngoài lãi 6T2024 được gia tăng chủ yếu từ hoạt động xử lý nợ (+145.4% svck) và hoạt động kinh doanh ngoại hối khi nhận lãi 315 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lỗ 18 tỷ đồng. Chi phí trích lập trong 6T2024 đạt 2,075 tỷ đồng (+35.8% svck), trong khi CIR tăng 520 điểm cơ bản lên mức 35.5% khiến LNST 6T2024 giảm 18.4% svck. Mức LNST trên chỉ đạt 42.4% LNST cả năm 2024 dự báo gần nhất của chúng tôi và 38.4% kế hoạch cả năm của ngân hàng.



Tỷ lệ nợ xấu quay trở lại mức đỉnh trong Q3/2023.
Chất lượng tài sản có dấu hiệu suy giảm khi tỷ lệ NPL tại cuối Q2/2024 đạt 3.7%, tương đương với mức đỉnh của Q3/2023. Thay vào đó, nợ nhóm 2 có sự cải thiện khi giảm xuống mức 4.5%, thấp nhất kể từ Q1/2023. Nhìn chung, tỷ lệ nợ dưới chuẩn (nhóm 2-5) đạt 8.1% tại cuối Q2/2024, giảm đáng kể so với cùng kỳ (Q2/2023: 10.1%) và so với quý trước (9.2%). NPL được dự báo sẽ giảm nhẹ xuống mức 3.6% trong khi nợ nhóm 2 giảm mạnh xuống mức 4.0% tại cuối 2024.


Khuyến nghị TRUNG LẬP và giảm giá mục tiêu xuống 20,800 đ/cp.
Chúng tôi giảm giá mục tiêu 12 tháng đối với VIB xuống còn 20,800 đ/cp (giảm 3.3% so với mức giá dự báo gần nhất) do (i) KQKD 6T2024 kém khả quan so với dự báo khiến chúng tôi giảm dự báo LNST đi 9.7%, (ii) giảm P/B mục tiêu xuống còn 1.1x áp dụng cho giá trị sổ sách trung bình 2024-2025 do tỷ lệ NPL vẫn chưa có dấu hiệu tạo đỉnh. Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với VIB nhờ tiềm năng tăng trưởng 20%/năm cùng mức ROE vượt trội so với ngành.


Nguồn MBS