Sau chuỗi thay đổi sở hữu, dưới sự ch&egrave;o l&aacute;i của Chủ tịch HĐQT Đỗ Th&agrave;nh Trung, Dapharco đang l&acirc;m cảnh &lsquo;ph&uacute; qu&yacute; giật l&ugrave;i&rsquo;, bức tranh t&agrave;i ch&iacute;nh ng&agrave;y c&agrave;ng k&eacute;m sắc.

	C&ocirc;ng ty ri&ecirc;ng của Chủ tịch HĐQT th&acirc;u t&oacute;m Dapharco

	Mới đ&acirc;y, C&ocirc;ng ty CP Dược &ndash; Thiết bị Y tế Đ&agrave; Nẵng (Dapharco; m&atilde; <a class='symbol'>DDN</a>) th&ocirc;ng b&aacute;o cổ đ&ocirc;ng Phạm Văn Trương đ&atilde; b&aacute;n to&agrave;n bộ 1,09 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>DDN</a>. Số cổ phần n&agrave;y được &ocirc;ng Vũ Thiện Tiệp mua lại, qua đ&oacute; trở th&agrave;nh cổ đ&ocirc;ng lớn kể từ 24/9/2025, với tỷ lệ sở hữu 6,76% vốn điều lệ. Trước giao dịch, &ocirc;ng Tiệp chưa nắm giữ bất kỳ cổ phiếu n&agrave;o của Dapharco.

	T&iacute;nh đến 30/6/2025, hai cổ đ&ocirc;ng lớn nhất của Dapharco vẫn l&agrave; C&ocirc;ng ty CP Megram (51,01%) v&agrave; C&ocirc;ng ty CP Dược Danapha (7,17%). Trong đ&oacute;, Danapha &ndash; một doanh nghiệp dược ni&ecirc;m yết kh&aacute;c tại Đ&agrave; Nẵng &ndash; đ&atilde; về tay C&ocirc;ng ty Danhson Việt Nam sau thương vụ th&acirc;u t&oacute;m nhanh ch&oacute;ng c&aacute;ch đ&acirc;y kh&ocirc;ng l&acirc;u.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251016/images/dapharco-a1-0810.jpg" style="width: 608px; height: 391px;"> 
	&nbsp;

	Doanh nh&acirc;n Đỗ Th&agrave;nh Trung, Chủ tịch HĐQT Dapharco đồng thời l&agrave; Chủ tịch Megram &ndash; cổ đ&ocirc;ng chi phối Dapharco.

	Về phần Megram, đ&acirc;y ch&iacute;nh l&agrave; c&ocirc;ng ty ri&ecirc;ng của doanh nh&acirc;n Đỗ Th&agrave;nh Trung, người hiện giữ chức Chủ tịch HĐQT Dapharco. Megram tiền th&acirc;n l&agrave; C&ocirc;ng ty CP Elmich, hoạt động trong lĩnh vực h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; dược phẩm. Sau khi Nh&agrave; nước tho&aacute;i vốn, Elmich &ndash; dưới quyền điều h&agrave;nh của &ocirc;ng Trung &ndash; từng bước mua gom cổ phần để nắm quyền kiểm so&aacute;t Dapharco, doanh nghiệp dược c&oacute; lịch sử l&acirc;u đời nhất miền Trung.

	Tiền th&acirc;n l&agrave; C&ocirc;ng ty Dược Đ&agrave; Nẵng, Dapharco được th&agrave;nh lập năm 1984, cổ phần h&oacute;a từ th&aacute;ng 4/2005 v&agrave; ch&iacute;nh thức ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n UPCoM năm 2009. Doanh nghiệp hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực kinh doanh dược phẩm, dược liệu, thiết bị vật tư y tế, sở hữu 12 trung t&acirc;m ph&acirc;n phối v&agrave; hơn 180 nh&agrave; thuốc tại Đ&agrave; Nẵng, TP.HCM, H&agrave; Nội v&agrave; Quảng Nam.

	Trong bản c&aacute;o bạch ni&ecirc;m yết, cổ đ&ocirc;ng nắm tr&ecirc;n 5% vốn gồm: SCIC (36,43%), Imexpharm (10,71%) v&agrave; Dược Danapha (7,14%). Sau khi SCIC tho&aacute;i vốn cuối năm 2015, cơ cấu cổ đ&ocirc;ng Dapharco biến động mạnh.

	Đến qu&yacute; III/2016, Elmich n&acirc;ng tỷ lệ sở hữu l&ecirc;n 20%, th&ocirc;ng qua mua gần 900.000 cổ phiếu <a class='symbol'>DDN</a>. Thời điểm đ&oacute;, &ocirc;ng Đỗ Th&agrave;nh Trung vừa l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT Dapharco, vừa l&agrave; Chủ tịch Elmich.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251016/images/dapharco-a2-0811.jpg" style="width: 501px; height: 533px;"> 
	Dapharco l&agrave; một trong 3 doanh nghiệp dược phẩm, thiết bị y tế lớn ở Đ&agrave; Nẵng hiện ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n.

	Ba năm sau, qu&yacute; II/2019, Elmich tiếp tục mua th&ecirc;m 3,1 triệu cổ phiếu, n&acirc;ng tỷ lệ sở hữu l&ecirc;n 51%, ch&iacute;nh thức nắm quyền chi phối Dapharco. Đ&acirc;y cũng l&agrave; giai đoạn Elmich đổi t&ecirc;n th&agrave;nh Megram, đ&aacute;nh dấu việc chuyển giao quyền kiểm so&aacute;t từ Nh&agrave; nước sang tư nh&acirc;n tại doanh nghiệp dược phẩm đầu ng&agrave;nh Đ&agrave; Nẵng.

	Trước đ&oacute;, qu&yacute; IV/2018, Imexpharm (HOSE: IMP) đ&atilde; tho&aacute;i to&agrave;n bộ 1,1 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>DDN</a> v&agrave; chuyển nhượng cho b&agrave; V&otilde; Thị Cẩm Thanh. Sau giao dịch, b&agrave; Thanh nắm giữ 1,57 triệu cổ phiếu (15,56%), nhưng chỉ v&agrave;i th&aacute;ng sau đ&atilde; b&aacute;n hết to&agrave;n bộ, rời danh s&aacute;ch cổ đ&ocirc;ng lớn.

	Chuỗi biến động cổ đ&ocirc;ng trong gần một thập kỷ qua cho thấy qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển giao quyền lực &acirc;m thầm nhưng r&otilde; rệt tại Dapharco. Từ một doanh nghiệp nh&agrave; nước sau cổ phần h&oacute;a, Dapharco đ&atilde; trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty con trong hệ sinh th&aacute;i tư nh&acirc;n do Chủ tịch HĐQT hiện tại kiểm so&aacute;t &ndash; kh&eacute;p lại giai đoạn d&agrave;i t&aacute;i cấu tr&uacute;c sở hữu trong ng&agrave;nh dược Đ&agrave; Nẵng.

	&lsquo;Ph&uacute; qu&yacute; giật l&ugrave;i&rsquo; tại Dapharco

	Cổ phần h&oacute;a vốn được kỳ vọng gi&uacute;p doanh nghiệp linh hoạt hơn về vốn v&agrave; quản trị. Nhưng thực tế tại Dapharco lại phản &aacute;nh điều ngược lại: hiệu quả kinh doanh đi xuống r&otilde; rệt kể từ khi Nh&agrave; nước tho&aacute;i vốn ho&agrave;n to&agrave;n.

	Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh, năm 2024 Dapharco đạt doanh thu 1.395 tỷ đồng, tăng mạnh so với 946 tỷ đồng năm 2023. Tuy nhi&ecirc;n, nếu so với năm 2015, doanh thu lại giảm 31,4%, tức hụt 438 tỷ đồng so với giai đoạn trước cổ phần h&oacute;a to&agrave;n phần.

	Lợi nhuận cũng đi theo xu hướng tương tự. Năm 2024, l&atilde;i sau thuế đạt 7,3 tỷ đồng, cao hơn năm trước nhưng vẫn giảm 54,7% so với 2015, khi doanh nghiệp c&ograve;n ghi nhận 16,1 tỷ đồng lợi nhuận.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251016/images/dapharco-a3-0811.jpg" style="width: 600px; height: 357px;">

	Kết quả kinh doanh của Dapharco c&oacute; dấu hiệu đi xuống trong thời gian gần đ&acirc;y.

	Trong khi đ&oacute;, vốn chủ sở hữu đ&atilde; tăng gấp đ&ocirc;i, từ 100 tỷ đồng l&ecirc;n 203 tỷ đồng, khiến tỷ suất sinh lời giảm s&acirc;u. ROE năm 2024 chỉ c&ograve;n 3,6%, thấp hơn nhiều so với 16,1% của năm 2015 &ndash; thời điểm Dapharco c&ograve;n dưới sự gi&aacute;m s&aacute;t của SCIC.

	Sau gần 10 năm về tay tư nh&acirc;n, Dapharco trở th&agrave;nh trường hợp hiếm trong ng&agrave;nh dược Việt Nam khi vốn tăng nhưng hiệu quả giảm, lợi nhuận mờ nhạt, v&agrave; năng lực cạnh tranh suy yếu.

	Bức tranh c&agrave;ng ảm đạm trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2025. Doanh thu thuần chỉ đạt 502 tỷ đồng, thấp hơn hẳn 647,5 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ 2024. Lợi nhuận r&ograve;ng nửa đầu năm đạt vỏn vẹn 1,3 tỷ đồng, chưa bằng một phần ba c&ugrave;ng kỳ.

	Đ&aacute;ng lo hơn l&agrave; d&ograve;ng tiền kinh doanh &acirc;m 35,8 tỷ đồng, trong khi c&ugrave;ng kỳ năm trước vẫn dương 6,39 tỷ đồng. D&ograve;ng tiền đầu tư &acirc;m 8,6 tỷ, d&ograve;ng tiền t&agrave;i ch&iacute;nh dương 29,8 tỷ đồng nhờ vay r&ograve;ng, nhưng tổng hợp lại, d&ograve;ng tiền thuần vẫn &acirc;m 14,67 tỷ đồng, khiến tiền mặt cuối kỳ chỉ c&ograve;n 14,4 tỷ đồng.

	Tại 30/6/2025, tổng t&agrave;i sản của Dapharco giảm mạnh c&ograve;n 1.056 tỷ đồng, so với 1.172,76 tỷ đồng đầu năm. T&agrave;i sản ngắn hạn giảm từ 1.080 tỷ xuống 964 tỷ đồng; h&agrave;ng tồn kho giảm hơn một nửa, chỉ c&ograve;n 76,6 tỷ đồng, trong khi c&aacute;c khoản phải thu ngắn hạn vẫn cao tới 739,7 tỷ đồng &ndash; phản &aacute;nh rủi ro chiếm dụng vốn lớn.

	Tổng nợ phải trả đạt 851 tỷ đồng, giảm 100 tỷ so với đầu năm nhưng vẫn cao gấp 4,15 lần vốn chủ sở hữu. Trong đ&oacute;, nợ ngắn hạn chiếm tới 848,3 tỷ đồng, bao gồm 190 tỷ đồng nợ vay, to&agrave;n bộ đến hạn trong ngắn hạn. T&igrave;nh h&igrave;nh n&agrave;y cho thấy &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh lớn v&agrave; sự phụ thuộc đ&aacute;ng kể v&agrave;o nguồn vốn vay.

	Kh&ocirc;ng chỉ gặp kh&oacute; về kinh doanh, Dapharco mới đ&acirc;y c&ograve;n bị Cục Thuế TP. Đ&agrave; Nẵng xử phạt h&agrave;nh ch&iacute;nh do vi phạm trong k&ecirc; khai nghĩa vụ thuế nhiều kỳ li&ecirc;n tiếp.

	Theo kết luận, Dapharco khai sai thuế gi&aacute; trị gia tăng (VAT) tại c&aacute;c kỳ t&iacute;nh thuế th&aacute;ng 1, 2, 4, 6, 7 v&agrave; 9/2023; th&aacute;ng 1 v&agrave; 9/2024. Doanh nghiệp cũng k&ecirc; khai sai thuế thu nhập doanh nghiệp trong 3 năm 2022&ndash;2024.

	Tổng mức phạt hơn 161,6 triệu đồng, gồm 29 triệu đồng về thuế VAT, 113 triệu đồng thuế thu nhập doanh nghiệp v&agrave; 19,5 triệu đồng cho c&aacute;c h&agrave;nh vi khai sai kh&aacute;c. Ngo&agrave;i ra, c&ocirc;ng ty bị truy thu hơn 710 triệu đồng tiền thuế v&agrave; chậm nộp, trong đ&oacute; c&oacute; 144,9 triệu đồng VAT, 565 triệu đồng thuế TNDN v&agrave; 98 triệu đồng tiền phạt chậm nộp.

	Cục Thuế cũng y&ecirc;u cầu Dapharco điều chỉnh giảm số thuế VAT được khấu trừ của c&aacute;c kỳ trước, với gi&aacute; trị hơn 123 triệu đồng.

	<a href="https://vietnamfinance.vn/ve-tay-doanh-nhan-do-thanh-trung-dapharco-lam-canh-phu-quy-giat-lui-d134073.html">Minh Quang-Link gốc</a>

Sau chuỗi thay đổi sở hữu, dưới sự chèo lái của Chủ tịch HĐQT Đỗ Thành Trung, Dapharco đang lâm cảnh ‘phú quý giật lùi’, bức tranh tài chính ngày càng kém sắc.