C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n DSC dự b&aacute;o CTCP Dược - Trang thiết bị Y tế B&igrave;nh Định (Bidiphar, HOSE: <a class='symbol'>DBD</a>) bước v&agrave;o năm 2026 với nhều th&aacute;ch thức khi chi ph&iacute; API ung thư tăng mạnh v&agrave; tiến tr&igrave;nh n&acirc;ng cấp nh&agrave; m&aacute;y đạt chuẩn EU-GMP tiềm ẩn nguy cơ k&eacute;o d&agrave;i.

	Theo Chứng kho&aacute;n DSC, những rủi ro lớn đang bao phủ hoạt động của CTCP Dược - Trang thiết bị Y tế B&igrave;nh Định (<a class='symbol'>DBD</a>) trong năm 2026, đặc biệt l&agrave; chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu đầu v&agrave;o tiếp tục tăng cao v&agrave; khả năng tiến độ thẩm định EU-GMP bị k&eacute;o d&agrave;i.

	Gi&aacute; API phục vụ sản xuất thuốc ung thư - vốn nhập khẩu chủ yếu từ ch&acirc;u &Acirc;u v&agrave; ch&acirc;u Mỹ - đ&atilde; tăng mạnh do nguồn cung hạn chế v&agrave; quy tr&igrave;nh kiểm so&aacute;t nghi&ecirc;m ngặt, trong khi tỷ gi&aacute; duy tr&igrave; mức cao c&agrave;ng khiến chi ph&iacute; đội l&ecirc;n đ&aacute;ng kể.

	B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, việc n&acirc;ng cấp nh&agrave; m&aacute;y Nhơn Trạch để đạt chuẩn EU-GMP c&oacute; thể gặp gi&aacute;n đoạn trong qu&aacute; tr&igrave;nh thẩm định k&eacute;o d&agrave;i 12-24 th&aacute;ng, khiến <a class='symbol'>DBD</a> chậm bước v&agrave;o nh&oacute;m thuốc đ&ograve;i hỏi ti&ecirc;u chuẩn cao - ph&acirc;n kh&uacute;c c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận tốt hơn.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251208/images/-1152-1765167000_1200x0.png" style="width: 600px; height: 408px;">

	Diễn biến gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>DBD</a> trong thời gian qua.

	D&ugrave; đối mặt với c&aacute;c rủi ro kể tr&ecirc;n, triển vọng năm 2026 của <a class='symbol'>DBD</a> vẫn được đ&aacute;nh gi&aacute; ở mức t&iacute;ch cực nhờ những lợi thế hiện hữu trong c&aacute;c mảng kinh doanh cốt l&otilde;i. C&ocirc;ng ty đang chuẩn bị tham gia đấu thầu nh&oacute;m thuốc ung thư điều trị đ&iacute;ch v&agrave;o cuối năm 2025, d&ograve;ng sản phẩm c&oacute; gi&aacute; trị cao gấp bốn lần so với thuốc h&oacute;a trị m&agrave; <a class='symbol'>DBD</a> đang sản xuất. Mảng dung dịch thẩm ph&acirc;n tiếp tục l&agrave; điểm s&aacute;ng ổn định khi mức độ cạnh tranh thấp v&agrave; c&ocirc;ng ty sở hữu lợi thế sản xuất ở hai trong ba nh&oacute;m dung dịch chủ lực.

	Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp cũng được kỳ vọng phục hồi về mức 49-50% khi nguồn cung API trở n&ecirc;n ổn định hơn. Tuy nhi&ecirc;n, <a class='symbol'>DBD</a> vẫn chịu hạn chế nhất định khi nh&agrave; m&aacute;y hiện tại chỉ đạt chuẩn WHO-GMP, dẫn đến khả năng cạnh tranh k&eacute;m hơn trong ph&acirc;n kh&uacute;c thuốc chất lượng cao.

	Về kết quả kinh doanh, trong 9 th&aacute;ng đầu năm 2025, <a class='symbol'>DBD</a> ghi nhận 1.353 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 9% so với c&ugrave;ng kỳ, v&agrave; 284 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 10%, ho&agrave;n th&agrave;nh 68% v&agrave; 84% kế hoạch năm.

	Ri&ecirc;ng qu&yacute; III/2025, doanh thu đạt 440 tỷ đồng, tăng nhẹ 2% trong khi lợi nhuận trước thuế giảm 19% c&ograve;n 71 tỷ đồng. K&ecirc;nh ETC vẫn duy tr&igrave; tăng trưởng 5% nhờ c&aacute;c sản phẩm thuốc ung thư v&agrave; dung dịch thẩm ph&acirc;n, nhưng k&ecirc;nh OTC sụt giảm 7% do ti&ecirc;u thụ yếu ở hệ thống nh&agrave; thuốc truyền thống - k&ecirc;nh ph&acirc;n phối chủ lực của <a class='symbol'>DBD</a> - trong bối cảnh cạnh tranh từ c&aacute;c sản phẩm tương đương ng&agrave;y c&agrave;ng gia tăng.

	Sự thiếu hiện diện tại c&aacute;c chuỗi nh&agrave; thuốc hiện đại như Long Ch&acirc;u hay Pharmacity khiến doanh thu OTC của c&ocirc;ng ty chưa khai th&aacute;c được hết tiềm năng, khi nh&oacute;m kh&aacute;ch h&agrave;ng n&agrave;y chỉ đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 5% doanh thu.

	Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp của <a class='symbol'>DBD</a> trong qu&yacute; III giảm xuống c&ograve;n 43% chủ yếu do chi ph&iacute; API ung thư tăng cao. Bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng giảm về mức 14% khi doanh nghiệp tr&iacute;ch lập 15 tỷ đồng cho hoạt động nghi&ecirc;n cứu v&agrave; ph&aacute;t triển.

	Trong khi đ&oacute;, chi ph&iacute; x&acirc;y dựng dở dang tiếp tục tăng mạnh l&ecirc;n 226 tỷ đồng khi c&ocirc;ng ty đẩy nhanh tiến độ n&acirc;ng cấp Nh&agrave; m&aacute;y Nhơn Trạch đạt EU-GMP với ba d&acirc;y chuyền gồm thuốc ung thư ti&ecirc;m, thuốc ti&ecirc;m v&ocirc; tr&ugrave;ng thể t&iacute;ch nhỏ v&agrave; thuốc vi&ecirc;n non-betalactam. D&acirc;y chuyền thuốc ung thư ti&ecirc;m - hạng mục quan trọng nhất - dự kiến ho&agrave;n th&agrave;nh v&agrave;o 2027.

	D&ugrave; vậy, <a class='symbol'>DBD</a> vẫn l&agrave; doanh nghiệp nội địa sở hữu thị phần thuốc ung thư lớn nhất trong nh&oacute;m 4-5, chiếm khoảng 60% thị phần tại k&ecirc;nh ETC nhờ danh mục hoạt chất phong ph&uacute; với khoảng 14 hoạt chất điều trị nhiều loại ung thư. Tuy nhi&ecirc;n, x&eacute;t to&agrave;n thị trường, doanh nghiệp chỉ chiếm khoảng 5,2% do chưa đ&aacute;p ứng c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn cao hơn như EU-GMP, vốn l&agrave; y&ecirc;u cầu cơ bản trong nh&oacute;m thuốc c&oacute; gi&aacute; trị lớn hơn.

	Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của DSC, với triển vọng cải thiện bi&ecirc;n lợi nhuận sau khi nguồn API ổn định v&agrave; khả năng mở rộng sang nh&oacute;m thuốc điều trị đ&iacute;ch, <a class='symbol'>DBD</a> được khuyến nghị theo d&otilde;i với mức gi&aacute; mục ti&ecirc;u 56.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E khoảng 16 lần v&agrave; cao hơn 10% so với mức gi&aacute; hiện tại 50.700 đồng.

	Tuy vậy, nh&agrave; đầu tư được khuyến nghị lưu &yacute; c&aacute;c rủi ro về chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu v&agrave; tiến độ EU-GMP - những yếu tố c&oacute; thể ảnh hưởng trực tiếp đến sức cạnh tranh của doanh nghiệp trong c&aacute;c năm tới.

	<a href="https://vnbusiness.vn/goc-nhin/duoc-binh-dinh-dbd-doi-mat-ap-luc-chi-phi-va-rui-ro-tien-do-dap-ung-chuan-eu-gmp-1111329.html">Xu&acirc;n Bắc-Link gốc</a>

Công ty Cổ phần Chứng khoán DSC dự báo CTCP Dược - Trang thiết bị Y tế Bình Định (Bidiphar, HOSE: DBD) bước vào năm 2026 với nhều thách thức khi chi phí API ung thư tăng mạnh và tiến trình nâng cấp nhà máy đạt chuẩn EU-GMP tiềm ẩn nguy cơ kéo dài.
