TLG: Kế hoạch kinh doanh năm 2025 thận trọng; việc mở rộng thị trường xuất khẩu sẽ đ&#243;ng vai tr&#242; trọng t&#226;m - B&#225;o c&#225;o ĐHCĐ

Ch&#250;ng t&#244;i đ&#227; tham dự ĐHCĐ năm 2025 của CTCP Tập đo&#224;n Thi&#234;n Long (TLG) v&#224;o ng&#224;y 10/04/2025, với c&#225;c ghi nhận ch&#237;nh như sau:

1. Kế hoạch năm 2025

* Doanh thu: 4,2 ngh&#236;n tỷ đồng (+12% YoY; 93% dự b&#225;o cả năm của ch&#250;ng t&#244;i).

* LNST: 450 tỷ đồng (-2% YoY; 83 dự b&#225;o cả năm của ch&#250;ng t&#244;i).

* Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng TLG đ&#227; đặt ra một kế hoạch kinh doanh kh&#225; thận trọng, ph&#249; hợp với định hướng trước đ&#226;y của c&#244;ng ty. Tuy vậy, ch&#250;ng t&#244;i vẫn nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự b&#225;o của ch&#250;ng t&#244;i, d&#249; cần th&#234;m đ&#225;nh gi&#225; chi tiết.

2. KQKD sơ bộ qu&#253; 1/2025

* Doanh thu 2 th&#225;ng đầu năm 2025: 370 tỷ đồng (-21% YoY, ho&#224;n th&#224;nh 8,2% dự b&#225;o cả năm của ch&#250;ng t&#244;i)

+ Thị trường nội &#240;ịa: 212 tỷ đồng (-24% YoY, chiếm 57% tổng doanh thu)

+ Thị trường xuất khẩu: 158 tỷ đồng (-18% YoY, chiếm 43% tổng doanh thu)

* Lợi nhuận gộp 2 th&#225;ng đầu năm 2025: 152 tỷ đồng (-25% YoY, ho&#224;n th&#224;nh 7,6% dự b&#225;o cả năm của ch&#250;ng t&#244;i)

* Theo ban l&#227;nh đạo, lợi nhuận qu&#253; 1/2025 đi ngang so với c&#249;ng kỳ năm trước, v&#224; được kỳ vọng sẽ ghi nhận tăng trưởng so với c&#249;ng kỳ trong qu&#253; 2/2025.

3. Nhận định của ban l&#227;nh đạo

* Trong năm 2025, TLG sẽ tiếp tục củng cố mạng lưới ph&#226;n phối trong nước bằng c&#225;ch đẩy mạnh năng lực thương mại điện tử v&#224; tăng tốc việc ra mắt sản phẩm mới th&#244;ng qua c&#225;c khoản đầu tư mạnh hơn v&#224;o R&amp;D. Đối với mảng xuất khẩu, c&#244;ng ty đặt mục ti&#234;u mở rộng thị phần tại c&#225;c thị trường trọng điểm như Đ&#244;ng Nam &#193;, EU v&#224; Mỹ. TLG cũng c&#243; kế hoạch sẽ tăng dần gi&#225; b&#225;n trung b&#236;nh theo từng năm bằng c&#225;ch chuyển dịch sang c&#225;c d&#242;ng sản phẩm c&#243; gi&#225; trị cao hơn.

* Bối cảnh cạnh tranh:

+ C&#225;c sản phẩm của TLG hiện đang được sử dụng bởi 61% người ti&#234;u d&#249;ng Việt Nam, trong bối cảnh c&#243; hơn 70 thương hiệu đang cạnh tranh tr&#234;n thị trường.

+ So với c&#225;c đối thủ Trung Quốc: TLG c&#243; lợi thế nhờ (1) mạng lưới ph&#226;n phối rộng khắp, (2) am hiểu s&#226;u sắc về thị trường trong nước, v&#224; (3) thương hiệu giữ vị tr&#237; h&#224;ng đầu trong t&#226;m tr&#237; người ti&#234;u d&#249;ng Việt. D&#249; c&#225;c đối thủ c&#243; thể c&#243; ưu thế về chuỗi cung ứng, nhưng việc th&#226;m nhập v&#224;o thị trường Việt Nam th&#244;ng qua c&#225;c ph&#226;n kh&#250;c ng&#225;ch hoặc &#225;p dụng chiến lược cạnh tranh về gi&#225; nhiều khả năng sẽ khiến họ đ&#225;nh mất lợi thế cạnh tranh trước TLG trong d&#224;i hạn.

+ Tại thị trường xuất khẩu, chiến lược của TLG tập trung v&#224;o 3 trụ cột ch&#237;nh: (1) to&#224;n cầu h&#243;a, (2) n&#226;ng cao chất lượng sản phẩm, v&#224; (3) ph&#225;t triển sản phẩm mới ph&#249; hợp với nhu cầu của thị trường. C&#244;ng ty cũng tận dụng kinh nghiệm từ thị trường trong nước bằng c&#225;ch cử đội ngũ sang c&#225;c thị trường xuất khẩu để đ&#224;o tạo nh&#226;n vi&#234;n, nhằm đảm bảo năng lực b&#225;n h&#224;ng mạnh mẽ tại c&#225;c thị trường n&#224;y.

* Ảnh hưởng từ thuế quan của Mỹ:

+ Thị trường Mỹ đ&#243;ng g&#243;p khoảng 9% v&#224;o doanh thu của TLG nhưng chiếm tới 16% lợi nhuận r&#242;ng của TLG. Ban l&#227;nh đạo cũng ghi nhận những t&#225;c động ti&#234;u cực tiềm t&#224;ng từ ch&#237;nh s&#225;ch thuế quan mới n&#224;y. Tuy nhi&#234;n, phần lớn h&#224;ng xuất khẩu sang Mỹ l&#224; (1) b&#250;t y tế, vốn ưu ti&#234;n chất lượng hơn gi&#225; cả, v&#224; l&#224; (2) đơn h&#224;ng OEM, thường phải mất &#237;t nhất 6 th&#225;ng để kh&#225;ch h&#224;ng thay đổi nh&#224; cung cấp. Do đ&#243;, rủi ro gi&#225;n đoạn đột ngột l&#224; kh&#225; hạn chế.

+ TLG hiện đang chờ thu thập th&#234;m c&#225;c th&#244;ng tin cập nhật tiếp theo trước khi đưa ra chiến lược cụ thể của c&#244;ng ty. Trong thời gian n&#224;y, c&#244;ng ty vẫn sẽ chủ động quản trị chuỗi cung ứng v&#224; đẩy mạnh hoạt động mở rộng sang c&#225;c thị trường Đ&#244;ng Nam &#193;, Trung Đ&#244;ng v&#224; ch&#226;u &#194;u để b&#249; đắp cho rủi ro sụt giảm doanh thu từ Mỹ.

* C&#244;ng ty hiện đối mặt với rủi ro tỷ gi&#225; kh&#244;ng đ&#225;ng kể do doanh thu xuất khẩu vẫn lớn hơn so với chi ph&#237; nhập khẩu, qua đ&#243; tạo ra cơ chế ph&#242;ng vệ tự nhi&#234;n cho c&#244;ng ty.

* TLG hiện đang theo đuổi một thương vụ M&amp;A, hiện đ&#227; gần ho&#224;n tất. C&#244;ng ty đ&#227; thực hiện quy tr&#236;nh thẩm định kỹ lưỡng, tập trung v&#224;o yếu tố cộng hưởng v&#224; ph&#249; hợp với c&#225;c chiến lược ph&#225;t triển bền vững v&#224; d&#224;i hạn của c&#244;ng ty.

4. Kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh

* Cổ tức năm 2024:

+ 25% bằng tiền mặt: 10% (1.000 đồng/cp) đ&#227; chi trả trong năm 2024, 15% c&#242;n lại (1.500 đồng/cp) sẽ được chi trả trong năm 2025.

+ 10% bằng cổ phiếu theo tỷ lệ 10:1. Thời gian chi trả dự kiến trong giai đoạn qu&#253; 2 – qu&#253; 3/2025. Sau đợt chi trả n&#224;y, vốn điều lệ của TLG sẽ tăng 10% từ mức hiện tại l&#224; 865 tỷ đồng l&#234;n mức 951 tỷ đồng.

* ESOP năm 2024: 13 triệu cổ phiếu, với gi&#225; ph&#225;t h&#224;nh l&#224; 10.000 đồng/cp. Thời gian thực hiện dự kiến rơi v&#224;o khoảng qu&#253; 3 – qu&#253; 4/2025.

* Cổ tức năm 2025: 35% mệnh gi&#225;, bằng tiền mặt v&#224;/hoặc cổ phiếu

TLG: Kế hoạch kinh doanh năm 2025 thận trọng; việc mở rộng thị trường xuất khẩu sẽ đóng vai trò trọng tâm - Báo cáo ĐHCĐ

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ năm 2025 của CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) vào ngày 10/04/2025, với các ghi nhận chính như sau:

1. Kế hoạch năm 2025

* Doanh thu: 4,2 nghìn tỷ đồng (+12% YoY; 93% dự báo cả năm của chúng tôi).

* LNST: 450 tỷ đồng (-2% YoY; 83 dự báo cả năm của chúng tôi).

* Chúng tôi cho rằng TLG đã đặt ra một kế hoạch kinh doanh khá thận trọng, phù hợp với định hướng trước đây của công ty. Tuy vậy, chúng tôi vẫn nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

2. KQKD sơ bộ quý 1/2025

* Doanh thu 2 tháng đầu năm 2025: 370 tỷ đồng (-21% YoY, hoàn thành 8,2% dự báo cả năm của chúng tôi)

+ Thị trường nội ðịa: 212 tỷ đồng (-24% YoY, chiếm 57% tổng doanh thu)

+ Thị trường xuất khẩu: 158 tỷ đồng (-18% YoY, chiếm 43% tổng doanh thu)

* Lợi nhuận gộp 2 tháng đầu năm 2025: 152 tỷ đồng (-25% YoY, hoàn thành 7,6% dự báo cả năm của chúng tôi)

* Theo ban lãnh đạo, lợi nhuận quý 1/2025 đi ngang so với cùng kỳ năm trước, và được kỳ vọng sẽ ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ trong quý 2/2025.

3. Nhận định của ban lãnh đạo

* Trong năm 2025, TLG sẽ tiếp tục củng cố mạng lưới phân phối trong nước bằng cách đẩy mạnh năng lực thương mại điện tử và tăng tốc việc ra mắt sản phẩm mới thông qua các khoản đầu tư mạnh hơn vào R&D. Đối với mảng xuất khẩu, công ty đặt mục tiêu mở rộng thị phần tại các thị trường trọng điểm như Đông Nam Á, EU và Mỹ. TLG cũng có kế hoạch sẽ tăng dần giá bán trung bình theo từng năm bằng cách chuyển dịch sang các dòng sản phẩm có giá trị cao hơn.

* Bối cảnh cạnh tranh:

+ Các sản phẩm của TLG hiện đang được sử dụng bởi 61% người tiêu dùng Việt Nam, trong bối cảnh có hơn 70 thương hiệu đang cạnh tranh trên thị trường.

+ So với các đối thủ Trung Quốc: TLG có lợi thế nhờ (1) mạng lưới phân phối rộng khắp, (2) am hiểu sâu sắc về thị trường trong nước, và (3) thương hiệu giữ vị trí hàng đầu trong tâm trí người tiêu dùng Việt. Dù các đối thủ có thể có ưu thế về chuỗi cung ứng, nhưng việc thâm nhập vào thị trường Việt Nam thông qua các phân khúc ngách hoặc áp dụng chiến lược cạnh tranh về giá nhiều khả năng sẽ khiến họ đánh mất lợi thế cạnh tranh trước TLG trong dài hạn.

+ Tại thị trường xuất khẩu, chiến lược của TLG tập trung vào 3 trụ cột chính: (1) toàn cầu hóa, (2) nâng cao chất lượng sản phẩm, và (3) phát triển sản phẩm mới phù hợp với nhu cầu của thị trường. Công ty cũng tận dụng kinh nghiệm từ thị trường trong nước bằng cách cử đội ngũ sang các thị trường xuất khẩu để đào tạo nhân viên, nhằm đảm bảo năng lực bán hàng mạnh mẽ tại các thị trường này.

* Ảnh hưởng từ thuế quan của Mỹ:

+ Thị trường Mỹ đóng góp khoảng 9% vào doanh thu của TLG nhưng chiếm tới 16% lợi nhuận ròng của TLG. Ban lãnh đạo cũng ghi nhận những tác động tiêu cực tiềm tàng từ chính sách thuế quan mới này. Tuy nhiên, phần lớn hàng xuất khẩu sang Mỹ là (1) bút y tế, vốn ưu tiên chất lượng hơn giá cả, và là (2) đơn hàng OEM, thường phải mất ít nhất 6 tháng để khách hàng thay đổi nhà cung cấp. Do đó, rủi ro gián đoạn đột ngột là khá hạn chế.

+ TLG hiện đang chờ thu thập thêm các thông tin cập nhật tiếp theo trước khi đưa ra chiến lược cụ thể của công ty. Trong thời gian này, công ty vẫn sẽ chủ động quản trị chuỗi cung ứng và đẩy mạnh hoạt động mở rộng sang các thị trường Đông Nam Á, Trung Đông và châu Âu để bù đắp cho rủi ro sụt giảm doanh thu từ Mỹ.

* Công ty hiện đối mặt với rủi ro tỷ giá không đáng kể do doanh thu xuất khẩu vẫn lớn hơn so với chi phí nhập khẩu, qua đó tạo ra cơ chế phòng vệ tự nhiên cho công ty.

* TLG hiện đang theo đuổi một thương vụ M&A, hiện đã gần hoàn tất. Công ty đã thực hiện quy trình thẩm định kỹ lưỡng, tập trung vào yếu tố cộng hưởng và phù hợp với các chiến lược phát triển bền vững và dài hạn của công ty.

4. Kế hoạch phát hành

* Cổ tức năm 2024:

+ 25% bằng tiền mặt: 10% (1.000 đồng/cp) đã chi trả trong năm 2024, 15% còn lại (1.500 đồng/cp) sẽ được chi trả trong năm 2025.

+ 10% bằng cổ phiếu theo tỷ lệ 10:1. Thời gian chi trả dự kiến trong giai đoạn quý 2 – quý 3/2025. Sau đợt chi trả này, vốn điều lệ của TLG sẽ tăng 10% từ mức hiện tại là 865 tỷ đồng lên mức 951 tỷ đồng.

* ESOP năm 2024: 13 triệu cổ phiếu, với giá phát hành là 10.000 đồng/cp. Thời gian thực hiện dự kiến rơi vào khoảng quý 3 – quý 4/2025.

* Cổ tức năm 2025: 35% mệnh giá, bằng tiền mặt và/hoặc cổ phiếu

Trần Thế Hiểu 

tt mỹ l&#224; 6% Ln r&#242;ng ko phải 16%