Kế hoạch thuế quan của Tổng thống Donald Trump ảnh hưởng ti&#234;u cực tới Việt Nam

V&#224;o ng&#224;y 02/04/2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump đ&#227; c&#244;ng bố kế hoạch thuế quan mới, bao gồm mức thuế quan phổ qu&#225;t 10% đối với tất cả h&#224;ng h&#243;a nhập khẩu v&#224;o Mỹ, c&#243; hiệu lực từ ng&#224;y 05/04, v&#224; c&#225;c mức thuế nhập khẩu đối ứng kh&#225;c nhau đối với từng đối t&#225;c thương mại, c&#243; hiệu lực từ ng&#224;y 09/04.

Việt Nam nằm trong số c&#225;c quốc gia c&#243; mức thuế quan đối ứng cao nhất, ở mức 46%, thấp hơn mức thuế đối với Trung Quốc (54%) v&#224; Campuchia (49%), nhưng cao hơn c&#225;c quốc gia kh&#225;c trong khu vực bao gồm Th&#225;i Lan (36%) v&#224; Indonesia (32%) v&#224; Malaysia (24%).

Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng mức thuế n&#224;y g&#226;y bất lợi cho tất cả c&#225;c b&#234;n, bao gồm cả Mỹ, v&#224; c&#243; thể g&#226;y rủi ro cho m&#244; h&#236;nh tăng trưởng dựa v&#224;o FDI v&#224; xuất khẩu của Việt Nam. Tuy nhi&#234;n, do nhiều quốc gia kh&#225;c cũng đang phải đối mặt với thuế quan cao v&#224; Ch&#237;nh phủ Việt Nam c&#243; khả năng thực hiện c&#225;c biện ph&#225;p để hỗ trợ ổn định kinh tế vĩ m&#244; trong bối cảnh những th&#225;ch thức to&#224;n cầu gia tăng, n&#234;n t&#225;c động đối với Việt Nam c&#243; thể &#237;t nghi&#234;m trọng hơn.

Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o mức thuế đối ứng n&#224;y sẽ t&#225;c động ti&#234;u cực đến khả năng thu h&#250;t vốn FDI v&#224; c&#225;c hoạt động xuất khẩu của Việt Nam. Ch&#250;ng t&#244;i tin rằng dịch vụ CNTT to&#224;n cầu (FPT) kh&#244;ng bị ảnh hưởng bởi thuế quan đối ứng n&#224;y, vốn nhắm v&#224;o h&#224;ng h&#243;a xuất khẩu sang Mỹ. C&#225;c mặt h&#224;ng ti&#234;u d&#249;ng thiết yếu (VNM, MSN), b&#225;n lẻ dược phẩm (FRT), tiện &#237;ch (TDM, BWE) c&#243; phần lớn doanh thu từ thị trường trong nước, dự kiến sẽ c&#243; lợi nhuận  ổn định hơn. Kỳ vọng chi ti&#234;u cơ sở hạ tầng sẽ được đẩy mạnh tại Việt Nam trong ngắn hạn nhằm ứng ph&#243; với t&#225;c động của thuế quan cao v&#224; ch&#250;ng t&#244;i cho rằng vật liệu x&#226;y dựng (HPG), ng&#224;nh sản xuất nhựa đường (PLC) c&#243; thể l&#224; những b&#234;n hưởng lợi ch&#237;nh. Do th&#233;p được loại trừ khỏi thuế quan đối ứng v&#224; thuế quan phổ qu&#225;t, trong khi thuế suất hiện tại đối với th&#233;p đang c&#243; lợi cho Việt Nam, HPG c&#243; tiềm năng l&#224; doanh nghiệp hưởng lợi. C&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; (1) chi ph&#237; huy động vốn thấp, (2) chất lượng t&#224;i sản được kiểm so&#225;t tốt v&#224; bộ đệm dự ph&#242;ng tốt v&#224;/hoặc (3) tỷ trọng cho vay cao đối với c&#225;c dự &#225;n cơ sở hạ tầng quy m&#244; lớn trong nước, cụ thể l&#224; c&#225;c NHTM quốc doanh (BID, CTG, VCB) v&#224; ACB sẽ c&#243; vị thế tốt hơn để ứng ph&#243; với t&#236;nh h&#236;nh n&#224;y.

C&#225;c lĩnh vực c&#243; khả năng chịu ảnh hưởng nặng nề nhất bao gồm Dệt may, Da gi&#224;y, Đồ gỗ v&#224; Cảng biển. C&#225;c cổ phiếu m&#224; ch&#250;ng t&#244;i dự kiến sẽ chịu t&#225;c động ti&#234;u cực nghi&#234;m trọng nhất bao gồm STK (sợi), PTB &amp; ACG (đồ gỗ), DHC (giấy bao b&#236;) v&#224; GMD (cảng biển). Cổ phiếu của c&#225;c c&#244;ng ty BĐS KCN (KBC, IDC, SZC, GVR, PHR, SIP) cũng bị ảnh hưởng ti&#234;u cực.

 

Kế hoạch thuế quan của Tổng thống Donald Trump ảnh hưởng tiêu cực tới Việt Nam

Vào ngày 02/04/2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã công bố kế hoạch thuế quan mới, bao gồm mức thuế quan phổ quát 10% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ, có hiệu lực từ ngày 05/04, và các mức thuế nhập khẩu đối ứng khác nhau đối với từng đối tác thương mại, có hiệu lực từ ngày 09/04.

Việt Nam nằm trong số các quốc gia có mức thuế quan đối ứng cao nhất, ở mức 46%, thấp hơn mức thuế đối với Trung Quốc (54%) và Campuchia (49%), nhưng cao hơn các quốc gia khác trong khu vực bao gồm Thái Lan (36%) và Indonesia (32%) và Malaysia (24%).

Chúng tôi cho rằng mức thuế này gây bất lợi cho tất cả các bên, bao gồm cả Mỹ, và có thể gây rủi ro cho mô hình tăng trưởng dựa vào FDI và xuất khẩu của Việt Nam. Tuy nhiên, do nhiều quốc gia khác cũng đang phải đối mặt với thuế quan cao và Chính phủ Việt Nam có khả năng thực hiện các biện pháp để hỗ trợ ổn định kinh tế vĩ mô trong bối cảnh những thách thức toàn cầu gia tăng, nên tác động đối với Việt Nam có thể ít nghiêm trọng hơn.

Chúng tôi dự báo mức thuế đối ứng này sẽ tác động tiêu cực đến khả năng thu hút vốn FDI và các hoạt động xuất khẩu của Việt Nam. Chúng tôi tin rằng dịch vụ CNTT toàn cầu (FPT) không bị ảnh hưởng bởi thuế quan đối ứng này, vốn nhắm vào hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ. Các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu (VNM, MSN), bán lẻ dược phẩm (FRT), tiện ích (TDM, BWE) có phần lớn doanh thu từ thị trường trong nước, dự kiến sẽ có lợi nhuận  ổn định hơn. Kỳ vọng chi tiêu cơ sở hạ tầng sẽ được đẩy mạnh tại Việt Nam trong ngắn hạn nhằm ứng phó với tác động của thuế quan cao và chúng tôi cho rằng vật liệu xây dựng (HPG), ngành sản xuất nhựa đường (PLC) có thể là những bên hưởng lợi chính. Do thép được loại trừ khỏi thuế quan đối ứng và thuế quan phổ quát, trong khi thuế suất hiện tại đối với thép đang có lợi cho Việt Nam, HPG có tiềm năng là doanh nghiệp hưởng lợi. Các ngân hàng có (1) chi phí huy động vốn thấp, (2) chất lượng tài sản được kiểm soát tốt và bộ đệm dự phòng tốt và/hoặc (3) tỷ trọng cho vay cao đối với các dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn trong nước, cụ thể là các NHTM quốc doanh (BID, CTG, VCB) và ACB sẽ có vị thế tốt hơn để ứng phó với tình hình này.

Các lĩnh vực có khả năng chịu ảnh hưởng nặng nề nhất bao gồm Dệt may, Da giày, Đồ gỗ và Cảng biển. Các cổ phiếu mà chúng tôi dự kiến sẽ chịu tác động tiêu cực nghiêm trọng nhất bao gồm STK (sợi), PTB & ACG (đồ gỗ), DHC (giấy bao bì) và GMD (cảng biển). Cổ phiếu của các công ty BĐS KCN (KBC, IDC, SZC, GVR, PHR, SIP) cũng bị ảnh hưởng tiêu cực.

 