Giới chuy&ecirc;n gia nhận định sau thời gian trầm lắng, thị trường tr&aacute;i phiếu cơ bản đ&atilde; &ldquo;hạ c&aacute;nh mềm&rdquo;. H&agrave;ng chục doanh nghiệp địa ốc lớn th&ocirc;ng b&aacute;o mua lại c&aacute;c l&ocirc; tr&aacute;i phiếu trước hạn hoặc đang bị chậm trả, điều n&agrave;y l&agrave; t&iacute;ch cực nhưng cũng tiềm ẩn kh&ocirc;ng &iacute;t hệ lụy.

	Từ cuối th&aacute;ng 12/2024 đến nay, h&agrave;ng loạt &ocirc;ng lớn địa ốc như Ho&agrave;ng Anh Gia Lai, Novaland, Hưng Thịnh Land, Di&ecirc;n Vĩ, Trung Nam Group&hellip; đ&atilde; th&ocirc;ng b&aacute;o thanh to&aacute;n tiền nợ gốc, l&atilde;i cho c&aacute;c l&ocirc; tr&aacute;i phiếu đ&atilde; ph&aacute;t h&agrave;nh trước đ&oacute; v&agrave; nhiều l&ocirc; đang trong t&igrave;nh trạng bị chậm trả.

	T&iacute;ch cực &ldquo;gỡ bom&rdquo; sớm

	Chẳng hạn, gần đ&acirc;y nhất CTCP Tập đo&agrave;n Đầu tư Địa ốc Nova (Novaland) th&ocirc;ng b&aacute;o sẽ tiếp tục tiến h&agrave;nh đ&agrave;m ph&aacute;n với c&aacute;c tr&aacute;i chủ để thanh to&aacute;n c&aacute;c khoản gốc v&agrave; l&atilde;i hai l&ocirc; tr&aacute;i phiếu đ&atilde; ph&aacute;t h&agrave;nh với tổng gi&aacute; trị 830 tỷ đồng.

	Trước đ&oacute;, doanh nghiệp n&agrave;y đ&atilde; chi 1.550 tỷ đồng để mua lại trước hạn to&agrave;n bộ 5 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu kh&aacute;c, bao gồm: NVL2020-01-500 (trị gi&aacute; 500 tỷ đồng); NVL220-01-480 (480 tỷ đồng), NVL2020-03-240, (240 tỷ đồng), NVL2020-03-190 (190 tỷ đồng) v&agrave; NVL2020-03-140 (140 tỷ đồng). Tập đo&agrave;n n&agrave;y đặt mục ti&ecirc;u đến hết th&aacute;ng 1/2025 sẽ mua lại tối đa 7.000 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu trước hạn.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250121/images/-8917-1737364322_1200x0%20(1).jpg" style="width: 600px; height: 450px;">

	Việc doanh nghiệp t&iacute;ch cực trả nợ tr&aacute;i phiếu trước hạn mang lại nhiều lợi &iacute;ch song cũng c&oacute; những rủi ro.

	Tương tự, để giảm &aacute;p lực đ&aacute;o hạn tr&aacute;i phiếu v&agrave;o thời điểm giữa năm nay, vừa qua <a class='symbol'>HAG</a> (th&ocirc;ng qua c&ocirc;ng ty con l&agrave; <a class='symbol'>HNG</a>) cũng đ&atilde; th&ocirc;ng b&aacute;o sẽ thanh to&aacute;n tiền nợ gốc v&agrave; l&atilde;i cho l&ocirc; tr&aacute;i phiếu HAGLBOND16.26 với khoảng 1.043 tỷ đồng, Đồng thời cam kết sẽ xử l&yacute; dứt điểm nợ gốc v&agrave; l&atilde;i của l&ocirc; tr&aacute;i phiếu n&agrave;y (khoảng 753 tỷ đồng nữa) v&agrave;o qu&yacute; II/2025.

	Ph&iacute;a Hưng Thịnh Land cũng vừa c&oacute; văn bản gửi c&aacute;c tr&aacute;i chủ th&ocirc;ng b&aacute;o sẽ tập trung nguồn tiền để thanh to&aacute;n tr&aacute;i phiếu m&atilde; H79CH2124001 v&agrave; H79CH2123002. Đ&acirc;y l&agrave; 2 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu c&oacute; t&agrave;i sản bảo đảm l&agrave; dự &aacute;n Anderson Park tại B&igrave;nh Dương.

	C&oacute; thể thấy, c&aacute;c đại gia địa ốc đang rất t&iacute;ch cực trong việc &ldquo;gỡ bom&rdquo; tr&aacute;i phiếu. Tuy nhi&ecirc;n, c&acirc;u hỏi đặt ra l&agrave; doanh nghiệp xoay xở d&ograve;ng tiền ở đ&acirc;u để thực hiện mua lại tr&aacute;i phiếu trước hạn?

	L&yacute; giải điều n&agrave;y, TS. Ch&acirc;u Đ&igrave;nh Linh, chuy&ecirc;n gia từ Đại học Ng&acirc;n h&agrave;ng TP.HCM cho rằng, doanh nghiệp c&oacute; nhiều phương &aacute;n chứ kh&ocirc;ng chỉ d&ugrave;ng tiền mặt. Để ph&acirc;n loại một c&aacute;ch tương đối, c&oacute; thể chia doanh nghiệp mua lại tr&aacute;i phiếu trước hạn l&agrave;m 3 nh&oacute;m.

	Nh&oacute;m 1 l&agrave; những doanh nghiệp c&oacute; tiền mặt (từ nguồn vốn b&ecirc;n trong v&agrave; b&aacute;n sản phẩm chiết khấu cao cho kh&aacute;ch h&agrave;ng) để mua trước hạn tr&aacute;i phiếu. Nh&oacute;m thứ 2 l&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp đổi tr&aacute;i phiếu sang sản phẩm l&agrave; dự &aacute;n bất động sản với mức chiết khấu cao (đến 40 - 50% gi&aacute; b&aacute;n). Nh&oacute;m thứ 3 l&agrave; nh&oacute;m c&ocirc;ng ty đổi tạm thời v&agrave; mua lại dự &aacute;n bất động sản.

	Lợi th&igrave; c&oacute; lợi, nhưng&hellip;

	Theo giới ph&acirc;n t&iacute;ch, nh&igrave;n chung, việc mua lại tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp trước hạn c&oacute; thể c&oacute; mặt t&iacute;ch cực hoặc ti&ecirc;u cực t&ugrave;y từng trường hợp v&agrave; bối cảnh.

	Ở mặt t&iacute;ch cực, theo l&yacute; thuyết, khi mua lại tr&aacute;i phiếu trước hạn th&igrave; doanh nghiệp kh&ocirc;ng phải trả chi ph&iacute; l&atilde;i vay đang kh&aacute; cao, đồng thời c&oacute; thể giảm hệ số nợ/vốn chủ sở hữu, qua đ&oacute; gi&uacute;p doanh nghiệp cải thiện c&aacute;c chỉ ti&ecirc;u t&agrave;i ch&iacute;nh. Ngo&agrave;i ra, r&oacute;t tiền mua lại tr&aacute;i phiếu trước hạn cũng l&agrave; động th&aacute;i gi&uacute;p doanh nghiệp trấn an nh&agrave; đầu tư trong bối cảnh niềm tin đang bị lung lay dữ dội.

	Ngược lại, ở mặt ti&ecirc;u cực, việc mua lại tr&aacute;i phiếu sẽ khiến doanh nghiệp suy giảm d&ograve;ng tiền. Điều n&agrave;y sẽ v&ocirc; c&ugrave;ng bất lợi khi doanh nghiệp đang rất cần nguồn vốn m&agrave; c&aacute;c k&ecirc;nh tiếp cận đều kh&oacute; khăn.

	Tr&ecirc;n thực tế, việc ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu mới sẽ khiến doanh nghiệp phải chịu chi ph&iacute; cao hơn khi l&atilde;i suất đ&atilde; tăng cao hơn so với giai đoạn trước, đồng thời khả năng ch&agrave;o b&aacute;n, ph&acirc;n phối tr&aacute;i phiếu cũng kh&ocirc;ng c&ograve;n dễ d&agrave;ng trong bối cảnh nh&agrave; đầu tư &ldquo;b&aacute;n t&iacute;n, b&aacute;n nghi&rdquo;.

	Thậm ch&iacute;, trước t&igrave;nh trạng doanh nghiệp r&aacute;o riết mua lại tr&aacute;i phiếu trước hạn, kh&ocirc;ng &iacute;t chuy&ecirc;n gia lo ngại điều n&agrave;y c&oacute; thể khiến nhiều đơn vị &ldquo;kiệt sức&rdquo;, kh&ocirc;ng c&ograve;n khả năng triển khai x&acirc;y dựng dự &aacute;n.

	Đơn cử, theo chuy&ecirc;n gia của FiinRatings, việc h&agrave;ng loạt doanh nghiệp lớn trong lĩnh vực bất động sản chủ động &quot;x&oacute;a nợ&quot; tr&aacute;i phiếu theo c&aacute;ch t&aacute;i cơ cấu nợ thay v&igrave; thanh l&yacute; t&agrave;i sản đảm bảo, cho thấy thị trường bất động sản đ&atilde; c&oacute; sự hồi phục.

	Tuy nhi&ecirc;n, với việc đ&agrave;m ph&aacute;n với tr&aacute;i chủ để t&aacute;i cơ cấu c&aacute;c khoản nợ tr&aacute;i phiếu chậm trả v&agrave; sắp đến hạn phải trả, &aacute;p lực l&ecirc;n d&ograve;ng tiền kinh doanh v&agrave; bức tranh t&agrave;i ch&iacute;nh của c&aacute;c doanh nghiệp địa ốc c&aacute;c th&aacute;ng tới sẽ c&oacute; nhiều &quot;điểm x&aacute;m&quot;.

	Trong khi đ&oacute;, thống k&ecirc; của Hiệp hội thị trường tr&aacute;i phiếu Việt Nam (VBMA) cho thấy cả năm 2025 sẽ c&oacute; khoảng 110.000 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu bất động sản nh&agrave; ở đ&aacute;o hạn. Trong số n&agrave;y c&oacute; 31.000 tỷ đồng chậm trả gốc l&atilde;i trước đ&oacute; đ&atilde; được gia hạn đến năm 2025 theo Nghị định 08/2023/NĐ-CP.

	&Aacute;p lực vẫn rất lớn, tuy nhi&ecirc;n, hoạt động ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp ri&ecirc;ng lẻ trong năm 2025 được dự b&aacute;o tiếp tục tăng trưởng dựa tr&ecirc;n c&aacute;c yếu tố t&acirc;m l&yacute; thị trường được hồi phục v&agrave; m&ocirc;i trường t&iacute;n nhiệm đang dần được cải thiện.

	Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, c&aacute;c Luật Đất đai 2024, Luật Kinh doanh bất động sản v&agrave; Luật Nh&agrave; ở 2023 c&oacute; hiệu lực sẽ th&aacute;o gỡ nhiều vướng mắc li&ecirc;n quan đến nguồn cung nh&agrave; ở mới. Điều n&agrave;y sẽ k&iacute;ch th&iacute;ch doanh nghiệp bất động sản mạnh dạn huy động vốn qua k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu, gi&uacute;p thị trường c&oacute; nhiều khởi sắc.

	<a href="https://vnbusiness.vn/toan-canh/dai-gia-dia-oc-tich-cuc-go-bom-trai-phieu-truoc-han-loi-hai-ra-sao-1104708.html">Hưng Nguy&ecirc;n-Link gốc</a>

Giới chuyên gia nhận định sau thời gian trầm lắng, thị trường trái phiếu cơ bản đã “hạ cánh mềm”. Hàng chục doanh nghiệp địa ốc lớn thông báo mua lại các lô trái phiếu trước hạn hoặc đang bị chậm trả, điều này là tích cực nhưng cũng tiềm ẩn không ít hệ lụy.


Tài chính

Thời báo kinh doanh

Đại gia địa ốc tích cực 'gỡ bom' trái phiếu trước hạn, lợi hại ra sao?

Hoàng Văn Mạnh

T&#243;m tắt
- **T&#236;nh h&#236;nh chung:** Sau giai đoạn trầm lắng, thị trường tr&#225;i phiếu doanh nghiệp bất động sản tại Việt Nam đang cho thấy dấu hiệu phục hồi. H&#224;ng loạt doanh nghiệp lớn như Ho&#224;ng Anh Gia Lai, Novaland, Hưng Thịnh Land đ&#227; th&#244;ng b&#225;o mua lại tr&#225;i phiếu trước hạn hoặc xử l&#253; c&#225;c l&#244; tr&#225;i phiếu chậm trả.  

- **V&#237; dụ cụ thể:**  
  - Novaland đ&#227; chi 1.550 tỷ đồng để mua lại trước hạn 5 l&#244; tr&#225;i phiếu v&#224; đặt mục ti&#234;u thanh to&#225;n tối đa 7.000 tỷ đồng trước hạn v&#224;o cuối th&#225;ng 1/2025.  
  - Ho&#224;ng Anh Gia Lai cam kết xử l&#253; hơn 1.700 tỷ đồng tr&#225;i phiếu HAGLBOND16.26 trong qu&#253; II/2025.  
  - Hưng Thịnh Land tập trung nguồn lực để thanh to&#225;n c&#225;c l&#244; tr&#225;i phiếu bảo đảm bằng dự &#225;n Anderson Park tại B&#236;nh Dương.  

- **Nguồn tiền v&#224; phương &#225;n:** Theo TS. Ch&#226;u Đ&#236;nh Linh, doanh nghiệp d&#249;ng tiền mặt, chiết khấu bất động sản, hoặc đổi tr&#225;i phiếu sang t&#224;i sản kh&#225;c để mua lại tr&#225;i phiếu trước hạn.  

- **Lợi &#237;ch:**  
  - Giảm chi ph&#237; l&#227;i vay, cải thiện hệ số nợ/vốn chủ sở hữu.  
  - Củng cố niềm tin nh&#224; đầu tư.  
  - Giảm &#225;p lực đ&#225;o hạn, cải thiện uy t&#237;n t&#224;i ch&#237;nh.  

- **Rủi ro:**  
  - L&#224;m suy giảm d&#242;ng tiền, g&#226;y kh&#243; khăn cho hoạt động kinh doanh.  
  - Ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu mới gặp trở ngại khi l&#227;i suất cao v&#224; niềm tin thị trường chưa ho&#224;n to&#224;n hồi phục.  
  - Nguy cơ doanh nghiệp kiệt quệ t&#224;i ch&#237;nh, ảnh hưởng đến triển khai dự &#225;n.  

- **&#193;p lực năm 2025:** Khoảng 110.000 tỷ đồng tr&#225;i phiếu bất động sản đ&#225;o hạn, trong đ&#243; 31.000 tỷ đồng đ&#227; được gia hạn.  

- **Triển vọng:**  
  - T&#226;m l&#253; thị trường hồi phục v&#224; m&#244;i trường t&#237;n nhiệm được cải thiện.  
  - C&#225;c luật mới như Luật Đất đai 2024 v&#224; Luật Kinh doanh Bất động sản 2023 kỳ vọng th&#225;o gỡ kh&#243; khăn ph&#225;p l&#253;, tạo động lực huy động vốn qua k&#234;nh tr&#225;i phiếu.  

---------
Chứng kho&#225;n KB Vi&#234;t Nam. Ưu đ&#227;i hấp dẫn - Miễn ho&#224;n to&#224;n l&#227;i margin chỉ 0%. Hạn mức 500 tỷ, dư nợ tới 5tỷ. Ibox ngay để hưởng tối đa ưu đ&#227;i ạ.

Tóm tắt
- **Tình hình chung:** Sau giai đoạn trầm lắng, thị trường trái phiếu doanh nghiệp bất động sản tại Việt Nam đang cho thấy dấu hiệu phục hồi. Hàng loạt doanh nghiệp lớn như Hoàng Anh Gia Lai, Novaland, Hưng Thịnh Land đã thông báo mua lại trái phiếu trước hạn hoặc xử lý các lô trái phiếu chậm trả.  

- **Ví dụ cụ thể:**  
  - Novaland đã chi 1.550 tỷ đồng để mua lại trước hạn 5 lô trái phiếu và đặt mục tiêu thanh toán tối đa 7.000 tỷ đồng trước hạn vào cuối tháng 1/2025.  
  - Hoàng Anh Gia Lai cam kết xử lý hơn 1.700 tỷ đồng trái phiếu HAGLBOND16.26 trong quý II/2025.  
  - Hưng Thịnh Land tập trung nguồn lực để thanh toán các lô trái phiếu bảo đảm bằng dự án Anderson Park tại Bình Dương.  

- **Nguồn tiền và phương án:** Theo TS. Châu Đình Linh, doanh nghiệp dùng tiền mặt, chiết khấu bất động sản, hoặc đổi trái phiếu sang tài sản khác để mua lại trái phiếu trước hạn.  

- **Lợi ích:**  
  - Giảm chi phí lãi vay, cải thiện hệ số nợ/vốn chủ sở hữu.  
  - Củng cố niềm tin nhà đầu tư.  
  - Giảm áp lực đáo hạn, cải thiện uy tín tài chính.  

- **Rủi ro:**  
  - Làm suy giảm dòng tiền, gây khó khăn cho hoạt động kinh doanh.  
  - Phát hành trái phiếu mới gặp trở ngại khi lãi suất cao và niềm tin thị trường chưa hoàn toàn hồi phục.  
  - Nguy cơ doanh nghiệp kiệt quệ tài chính, ảnh hưởng đến triển khai dự án.  

- **Áp lực năm 2025:** Khoảng 110.000 tỷ đồng trái phiếu bất động sản đáo hạn, trong đó 31.000 tỷ đồng đã được gia hạn.  

- **Triển vọng:**  
  - Tâm lý thị trường hồi phục và môi trường tín nhiệm được cải thiện.  
  - Các luật mới như Luật Đất đai 2024 và Luật Kinh doanh Bất động sản 2023 kỳ vọng tháo gỡ khó khăn pháp lý, tạo động lực huy động vốn qua kênh trái phiếu.  

---------
Chứng khoán KB Viêt Nam. Ưu đãi hấp dẫn - Miễn hoàn toàn lãi margin chỉ 0%. Hạn mức 500 tỷ, dư nợ tới 5tỷ. Ibox ngay để hưởng tối đa ưu đãi ạ.

Trường Trần 

thế n&#224;o l&#224; mua trước hạn?nợ tp đến kỳ ko thanh to&#225;n được xin gia hạn rồi thanh to&#225;n ở kỳ &#226;n hạn m&#224; bảo l&#224; trước hạn &#224;???như NVL tổng nợ tp đến 120k tỷ cứ từ từ m&#224; gỡ,to&#224;n r&#225;c,chỉ lừa được...&#224; m&#224; th&#244;i 

thế nào là mua trước hạn?nợ tp đến kỳ ko thanh toán được xin gia hạn rồi thanh toán ở kỳ ân hạn mà bảo là trước hạn à???như NVL tổng nợ tp đến 120k tỷ cứ từ từ mà gỡ,toàn rác,chỉ lừa được...à mà thôi 

Mũi tên xanh

C&#243; đi&#234;n mới đi mua tr&#225;i phiếu của bọn bds, n&#243;i tt tr&#225;i phiếu s&#244;i động trở lại l&#224; v&#245; đo&#225;n, t&#224;o lao.

Có điên mới đi mua trái phiếu của bọn bds, nói tt trái phiếu sôi động trở lại là võ đoán, tào lao.

thelan1206

B&#224;i viết n&#243;i phần đ&#250;ng thực trạng.   ko như 1 số người xin đc ph&#233;p gọi l&#224; thằng v&#224; con    đi l&#224;m b&#225;o l&#225;o

Bài viết nói phần đúng thực trạng.   ko như 1 số người xin đc phép gọi là thằng và con    đi làm báo láo