Trong bối cảnh thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang bước v&agrave;o giai đoạn s&ocirc;i động với xu hướng đi l&ecirc;n r&otilde; n&eacute;t, d&ograve;ng tiền dồi d&agrave;o đang &ldquo;l&ugrave;ng sục&rdquo; c&aacute;c cơ hội đầu tư v&agrave; cơ hội đang mở ra với những cổ phiếu dưới gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch.

	Trong đầu tư chứng kho&aacute;n, gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch (book value) thường được xem như một &ldquo;h&agrave;ng r&agrave;o an to&agrave;n&rdquo; gi&uacute;p nh&agrave; đầu tư đ&aacute;nh gi&aacute; rủi ro khi nắm giữ cổ phiếu. Khi thị gi&aacute; thấp hơn gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch tr&ecirc;n mỗi cổ phần, điều đ&oacute; đồng nghĩa thị trường đang định gi&aacute; doanh nghiệp thấp hơn gi&aacute; trị kế to&aacute;n. Đ&acirc;y c&oacute; thể l&agrave; t&iacute;n hiệu về những kh&oacute; khăn nội tại của doanh nghiệp, nhưng cũng c&oacute; thể l&agrave; cơ hội cho những nh&agrave; đầu tư theo trường ph&aacute;i &ldquo;gi&aacute; trị&rdquo;, đặc biệt l&agrave; trong bối cảnh thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang bước v&agrave;o giai đoạn s&ocirc;i động với xu hướng đi l&ecirc;n r&otilde; n&eacute;t, d&ograve;ng tiền dồi d&agrave;o đang &ldquo;l&ugrave;ng sục&rdquo; c&aacute;c cơ hội đầu tư v&agrave; cơ hội đang mở ra với những cổ phiếu dưới gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250925/images/075542img_0277-0755.jpg" style="width: 600px; height: 338px;"> 
	<a class='symbol'>CTD</a>: &ldquo;&Ocirc;ng lớn&rdquo; x&acirc;y dựng hồi sinh ấn tượng

	Trong ng&agrave;nh x&acirc;y dựng Việt Nam, C&ocirc;ng ty Cổ phần X&acirc;y dựng Coteccons (HoSE: <a class='symbol'>CTD</a>) từ l&acirc;u được biết đến l&agrave; thương hiệu h&agrave;ng đầu với năng lực tổng thầu mạnh, gắn liền với h&agrave;ng loạt dự &aacute;n quy m&ocirc; lớn. Sau giai đoạn t&aacute;i cơ cấu, doanh nghiệp n&agrave;y đang dần lấy lại phong độ khi doanh thu v&agrave; lợi nhuận tăng trưởng r&otilde; rệt, trong khi gi&aacute; trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) duy tr&igrave; ở mức cao, bảo đảm nguồn việc cho nhiều năm tới.

	Cụ thể, trong năm t&agrave;i ch&iacute;nh 2025 (30/6/2024 - 1/7/2025), Coteccons ghi nhận doanh thu thuần 24.867 tỷ đồng, tăng 18%, cao nhất kể từ năm 2019. Lợi nhuận sau thuế đạt 454 tỷ đồng, tăng 46,6% so với năm trước, cao nhất kể từ năm 2020.

	Trong một năm thăng hoa, Coteccons đ&atilde; ghi nhận gi&aacute; trị tr&uacute;ng thầu đạt hơn 29.100 tỷ đồng, tăng khoảng 32% so với năm trước. Tổng gi&aacute; trị backlog chuyển tiếp tại thời điểm kết th&uacute;c năm t&agrave;i ch&iacute;nh 2025 đạt 35.353 tỷ đồng.

	Trong qu&yacute; I của năm t&agrave;i ch&iacute;nh 2026 (1/7 &ndash; 30/9/2025), tổng lượng backlog tăng l&ecirc;n tới 45.000 &ndash; 50.000 tỷ đồng, tức tăng th&ecirc;m &iacute;t nhất 10.000 tỷ đồng trong 3 th&aacute;ng qua, theo chia sẻ của l&atilde;nh đạo Coteccons tại buổi đối thoại cổ đ&ocirc;ng gần nhất.

	Mặc d&ugrave; kết quả kinh doanh khả quan nhưng thị gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>CTD</a> tr&ecirc;n s&agrave;n vẫn thấp hơn gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch. Theo đ&oacute;, tỷ lệ gi&aacute; cổ phiếu/gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch (P/B) chỉ quanh mức 0,9 lần. Điều n&agrave;y vừa l&agrave; sự d&egrave; dặt của nh&agrave; đầu tư trước những rủi ro cố hữu của ng&agrave;nh x&acirc;y dựng như bi&ecirc;n lợi nhuận mỏng, biến động chi ph&iacute; nguy&ecirc;n vật liệu, tiến độ dự &aacute;n nhưng cũng mở ra cơ hội cho những nh&agrave; đầu tư tin v&agrave;o triển vọng d&agrave;i hạn của ng&agrave;nh n&agrave;y, đặc biệt l&agrave; khi nền kinh tế được kỳ vọng sẽ tăng trưởng cao trong thời gian tới. B

	<a class='symbol'>HHV</a>: &ldquo;&Ocirc;ng tr&ugrave;m BOT&rdquo; với khối t&agrave;i sản khủng

	Trong nh&oacute;m doanh nghiệp hạ tầng giao th&ocirc;ng, C&ocirc;ng ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Giao th&ocirc;ng Đ&egrave;o Cả (HoSE: <a class='symbol'>HHV</a>) nổi bật nhờ vai tr&ograve; l&agrave; đơn vị thi c&ocirc;ng v&agrave; vận h&agrave;nh nhiều dự &aacute;n BOT lớn trải d&agrave;i khắp cả nước. Từ hầm đường bộ qua đ&egrave;o Hải V&acirc;n, Cổ M&atilde;, C&ugrave; M&ocirc;ng đến cao tốc Bắc Nam, <a class='symbol'>HHV</a> gắn liền với những c&ocirc;ng tr&igrave;nh chiến lược, mang t&iacute;nh kết nối v&agrave; tạo động lực ph&aacute;t triển kinh tế v&ugrave;ng. Quy m&ocirc; t&agrave;i sản của doanh nghiệp n&agrave;y hiện đ&atilde; l&ecirc;n tới gần 40.000 tỷ đồng.

	Từ năm 2018, doanh thu thuần của <a class='symbol'>HHV</a> li&ecirc;n tục gia tăng qua c&aacute;c năm v&agrave; đến năm 2024, doanh thu đ&atilde; tăng gấp hơn 8 lần, từ 394 tỷ đồng l&ecirc;n 3.308 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế năm 2024 đạt 495 tỷ đồng.

	Trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2025, doanh thu thuần v&agrave; lợi nhuận sau thuế của <a class='symbol'>HHV</a> lần lượt tăng 12% v&agrave; 35% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i, chủ yếu nhờ lượng xe qua trạm thu ph&iacute; tăng, ghi nhận doanh thu x&acirc;y lắp từ dự &aacute;n Quảng Ng&atilde;i - Ho&agrave;i Nhơn v&agrave; l&atilde;i từ ghi nhận dự &aacute;n Cam L&acirc;m - Vĩnh Hảo.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250925/images/vnf-deo-ca-0757.jpg" style="width: 600px; height: 337px;">

	C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n BIDV (BSC) kỳ vọng kết quả kinh doanh của <a class='symbol'>HHV</a> thời gian tới sẽ tiếp tục được cải thiện nhờ dự &aacute;n cao tốc Hữu Nghị - Chi Lăng được Ch&iacute;nh phủ đẩy nhanh tiến độ, đồng thời được hưởng lợi từ Luật PPP sửa đổi, trong đ&oacute; c&oacute; luật bổ sung quy định Nh&agrave; nước chia sẻ phần giảm doanh thu với nh&agrave; đầu tư với c&aacute;c dự &aacute;n BOT k&yacute; trước 2021 gặp kh&oacute; khăn.

	D&ugrave; t&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh khả quan như vậy nhưng <a class='symbol'>HHV</a> vẫn l&agrave; cổ phiếu dưới gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch (P/B nhỏ hơn 1 lần), cho thấy thị trường chưa phản &aacute;nh đầy đủ tiềm năng t&agrave;i sản v&agrave; gi&aacute; trị t&iacute;ch lũy d&agrave;i hạn của <a class='symbol'>HHV</a>. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n c&oacute; thể xuất ph&aacute;t từ đặc th&ugrave; ng&agrave;nh BOT: vốn đầu tư lớn, thời gian ho&agrave;n vốn d&agrave;i, rủi ro ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; nợ vay cao. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, bi&ecirc;n lợi nhuận trong mảng x&acirc;y lắp kh&ocirc;ng cao, khiến nh&agrave; đầu tư thường thận trọng. Thế nhưng, ch&iacute;nh những r&agrave;o cản n&agrave;y lại tạo n&ecirc;n cơ hội cho những người nh&igrave;n xa tr&ocirc;ng rộng: khi c&aacute;c dự &aacute;n đi v&agrave;o khai th&aacute;c ổn định, d&ograve;ng tiền ho&agrave;n vốn trở th&agrave;nh &ldquo;cỗ m&aacute;y in tiền&rdquo; bền vững cho doanh nghiệp; th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, việc Ch&iacute;nh phủ đẩy mạnh đầu tư c&ocirc;ng cũng l&agrave; cơ hội để <a class='symbol'>HHV</a> kh&ocirc;ng phải lo lắng về nguồn dự &aacute;n trong tương lai.

	<a class='symbol'>IPA</a>: Hưởng lợi từ xu hướng đi l&ecirc;n của thị trường t&agrave;i sản

	Tập đo&agrave;n Đầu tư I.P.A (HNX: <a class='symbol'>IPA</a>) l&agrave; một trong những doanh nghiệp đầu tư đa ng&agrave;nh với danh mục trải rộng từ t&agrave;i ch&iacute;nh, bất động sản, hạ tầng cho tới năng lượng t&aacute;i tạo. Cấu tr&uacute;c hoạt động n&agrave;y gi&uacute;p <a class='symbol'>IPA</a> c&oacute; thể nắm bắt cơ hội trong nhiều lĩnh vực.

	Mặc d&ugrave; kết quả kinh doanh c&oacute; phần thiếu ổn định nhưng từ năm 2009 đến nay, chưa bao giờ <a class='symbol'>IPA</a> thua lỗ, c&oacute; năm l&atilde;i gần 1.600 tỷ đồng. Năm 2024, doanh nghiệp n&atilde;y l&atilde;i sau thuế 470 tỷ đồng, tăng 40% so với năm 2023. Bước sang năm 2025, trong 6 th&aacute;ng đầu năm, <a class='symbol'>IPA</a> ghi nhận l&atilde;i sau thuế l&ecirc;n tới 341 tỷ đồng.

	Thế nhưng, tương tự <a class='symbol'>HHV</a>, <a class='symbol'>IPA</a> cũng l&agrave; một cổ phiếu dưới gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch, nguy&ecirc;n nh&acirc;n phần n&agrave;o đến từ đặc th&ugrave; của một c&ocirc;ng ty đầu tư: lợi nhuận biến động theo gi&aacute; trị c&aacute;c khoản đầu tư v&agrave; rủi ro thị trường chung. Khi thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; bất động sản điều chỉnh mạnh, nh&agrave; đầu tư c&oacute; xu hướng đ&aacute;nh gi&aacute; thấp cổ phiếu dạng &ldquo;holding&rdquo; như <a class='symbol'>IPA</a>. Nhưng về d&agrave;i hạn, khi gi&aacute; trị c&aacute;c khoản đầu tư được ghi nhận đầy đủ v&agrave; thị trường hồi phục, doanh nghiệp c&oacute; cơ hội bứt ph&aacute;.

	<a class='symbol'>LSS</a>: P/B thấp đ&aacute;ng ngạc nhi&ecirc;n

	Trong ng&agrave;nh m&iacute;a đường, C&ocirc;ng ty Cổ phần M&iacute;a Đường Lam Sơn (HoSE: <a class='symbol'>LSS</a>) l&agrave; c&aacute;i t&ecirc;n kỳ cựu, gắn b&oacute; với v&ugrave;ng nguy&ecirc;n liệu Thanh H&oacute;a nhiều thập kỷ. Doanh nghiệp từng trải qua giai đoạn kh&oacute; khăn khi ng&agrave;nh đường chịu sức &eacute;p từ nhập khẩu gi&aacute; rẻ v&agrave; biến động gi&aacute; n&ocirc;ng sản. Tuy nhi&ecirc;n, v&agrave;i năm gần đ&acirc;y, <a class='symbol'>LSS</a> đ&atilde; cho thấy dấu hiệu hồi phục t&iacute;ch cực khi gi&aacute; đường thế giới tăng trở lại, nhu cầu trong nước cải thiện, c&ugrave;ng với ch&iacute;nh s&aacute;ch hỗ trợ ng&agrave;nh m&iacute;a đường nội địa.

	Kết quả kinh doanh của <a class='symbol'>LSS</a> theo đ&oacute; cũng khởi sắc: doanh thu v&agrave; lợi nhuận tăng trưởng trở lại, d&ograve;ng tiền từ hoạt động sản xuất ổn định hơn. C&ocirc;ng ty kh&ocirc;ng chỉ tập trung v&agrave;o chế biến đường m&agrave; c&ograve;n mở rộng sang c&aacute;c sản phẩm phụ trợ từ m&iacute;a v&agrave; ph&aacute;t triển năng lượng sinh khối, hướng tới khai th&aacute;c tối đa gi&aacute; trị của c&acirc;y m&iacute;a. Điều n&agrave;y gi&uacute;p m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh bớt phụ thuộc v&agrave;o biến động gi&aacute; đường thuần t&uacute;y, tạo th&ecirc;m trụ cột tăng trưởng mới. Số liệu t&agrave;i ch&iacute;nh cho thấy trong 2 năm t&agrave;i ch&iacute;nh gần đ&acirc;y (2023 v&agrave; 2024), lợi nhuận sau thuế của <a class='symbol'>LSS</a> đều vượt 120 tỷ đồng, trong khi những năm trước đ&oacute; chỉ v&agrave;i chục tỷ đồng, thậm ch&iacute; v&agrave;i tỷ đồng.

	Điều đặc biệt l&agrave; tỷ lệ P/B của <a class='symbol'>LSS</a> ở mức cực thấp, chưa tới 0,5 lần, tức l&agrave; thị gi&aacute; chưa bằng một nửa gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch. Thị trường dường như chưa đ&aacute;nh gi&aacute; đ&uacute;ng tiềm năng hồi phục của doanh nghiệp cũng như xu hướng gi&aacute; đường thuận lợi trong chu kỳ mới. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n c&oacute; thể đến từ quy m&ocirc; vốn h&oacute;a khi&ecirc;m tốn, thanh khoản cổ phiếu chưa cao v&agrave; t&acirc;m l&yacute; d&egrave; dặt của nh&agrave; đầu tư trước một ng&agrave;nh c&oacute; t&iacute;nh chu kỳ r&otilde; rệt.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250925/images/lasuco-02-0759.jpg" style="height:300px; width:600px"> 
	<a class='symbol'>RAL</a>: Thương hiệu truyền thống li&ecirc;n tục đổi mới

	Trong lĩnh vực sản xuất b&oacute;ng đ&egrave;n v&agrave; thiết bị chiếu s&aacute;ng, C&ocirc;ng ty Cổ phần B&oacute;ng đ&egrave;n Ph&iacute;ch nước Rạng Đ&ocirc;ng (HoSE: <a class='symbol'>RAL</a>) l&agrave; c&aacute;i t&ecirc;n quen thuộc, c&oacute; mặt trong h&agrave;ng triệu hộ gia đ&igrave;nh v&agrave; c&ocirc;ng tr&igrave;nh tr&ecirc;n khắp cả nước. Từ một nh&agrave; m&aacute;y b&oacute;ng đ&egrave;n truyền thống, doanh nghiệp n&agrave;y đ&atilde; chuyển m&igrave;nh mạnh mẽ sang sản phẩm chiếu s&aacute;ng LED, giải ph&aacute;p th&ocirc;ng minh v&agrave; th&acirc;n thiện m&ocirc;i trường. Sự thay đổi chiến lược n&agrave;y gi&uacute;p Rạng Đ&ocirc;ng duy tr&igrave; tốc độ tăng trưởng ổn định trong nhiều năm liền, bất chấp cạnh tranh gay gắt từ c&aacute;c thương hiệu ngoại. Trong năm 2024, lợi nhuận của <a class='symbol'>RAL</a> ở mức gần 600 tỷ đồng, cao nhất trong lịch sử.

	Một điểm s&aacute;ng kh&aacute;c l&agrave; cổ tức bằng tiền mặt của <a class='symbol'>RAL</a> kh&aacute; cao so với mặt bằng chung. Năm 2024, doanh nghiệp n&agrave;y chi trả cổ tức tới 5.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tỷ suất sinh lời tr&ecirc;n thị gi&aacute; l&ecirc;n tới tr&ecirc;n 5%.

	Thời gian gần đ&acirc;y, kết quả kinh doanh của <a class='symbol'>RAL</a> k&eacute;m khả quan hơn khi trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2025, doanh thu thuần v&agrave; lợi nhuận sau thuế giảm lần lượt 45% v&agrave; 49% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Theo giải tr&igrave;nh từ ph&iacute;a <a class='symbol'>RAL</a>, điều n&agrave;y l&agrave; do sự thay đổi qu&aacute; nhanh của m&ocirc;i trường cạnh tranh tr&ecirc;n thị trường, C&ocirc;ng ty đang phải đối mặt với 3 nguy cơ v&ocirc; c&ugrave;ng th&aacute;ch thức, đe dọa sự tồn tại của C&ocirc;ng ty.

	Đầu ti&ecirc;n l&agrave; &ldquo;cơn đại hồng thủy&rdquo; h&agrave;ng h&oacute;a nước ngo&agrave;i, đặc biệt l&agrave; h&agrave;ng Trung Quốc dư thừa c&ocirc;ng suất v&agrave; của c&aacute;c c&ocirc;ng ty nước ngo&agrave;i chuyển đầu tư v&agrave;o Việt Nam cạnh tranh với Rạng Đ&ocirc;ng ng&agrave;y c&agrave;ng khốc liệt. Thứ hai, c&ocirc;ng nghệ số v&agrave; tr&iacute; tuệ nh&acirc;n tạo (AI) đang x&aacute;c lập phương thức sản xuất mới, dẫn tới nguy cơ tụt hậu, đ&aacute;nh mất vị thế tr&ecirc;n thị trường. Thứ ba, c&aacute;c tập đo&agrave;n nước ngo&agrave;i với nhiều kinh nghiệm tổ chức c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh mới, đặc biệt c&aacute;c nền tảng kinh doanh trực tuyến v&agrave; O2O tr&agrave;n v&agrave;o chiếm lĩnh thị trường Việt Nam, thu h&uacute;t kh&aacute;ch h&agrave;ng của Rạng Đ&ocirc;ng, tạo n&ecirc;n &aacute;p lực cạnh tranh v&ocirc; c&ugrave;ng lớn. Ngo&agrave;i ra, xuất khẩu bị ảnh hưởng lớn bởi ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan giật cục của Mỹ, tỷ trọng xuất khẩu sản phẩm LED v&agrave;o thị trường Mỹ của Rạng Đ&ocirc;ng chiếm tới 53%.

	Dẫu vậy, việc tỷ lệ P/B của <a class='symbol'>RAL</a> chỉ ở mức 0,7 lần vẫn l&agrave; con số rất hấp dẫn x&eacute;t về mặt định gi&aacute;. Hơn nữa, đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; lần đầu ti&ecirc;n <a class='symbol'>RAL</a> đối diện với t&igrave;nh huống kh&oacute; khăn, kinh nghiệm từ những đợt &ldquo;đổi mới&rdquo; trước đ&oacute; c&oacute; thể gi&uacute;p <a class='symbol'>RAL</a> sớm vượt qua thời điểm nhiều th&aacute;ch thức n&agrave;y. Điểm trừ l&agrave; khối lượng giao dịch của <a class='symbol'>RAL</a> kh&ocirc;ng nhiều n&ecirc;n kh&ocirc;ng ph&ugrave; hợp với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư vốn lớn.&nbsp;

	Ngo&agrave;i những c&aacute;i t&ecirc;n ti&ecirc;u biểu tr&ecirc;n, thị trường c&ograve;n ghi nhận một số cổ phiếu kh&aacute;c cũng đang giao dịch dưới gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch như <a class='symbol'>S99</a>, <a class='symbol'>PSI</a>, <a class='symbol'>VPS</a>, <a class='symbol'>VNF</a>. Tuy vậy, c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y chưa c&oacute; nhiều điểm nhấn nổi bật về hoạt động kinh doanh hay triển vọng tăng trưởng, n&ecirc;n sức hấp dẫn đối với nh&agrave; đầu tư vẫn ở mức hạn chế. Đ&acirc;y l&agrave; nh&oacute;m cổ phiếu cần th&ecirc;m thời gian v&agrave; t&iacute;n hiệu r&otilde; r&agrave;ng hơn để thị trường đ&aacute;nh gi&aacute; lại đ&uacute;ng gi&aacute; trị.

	<a href="https://vietnamfinance.vn/dai-cat-tim-vang-5-co-phieu-duoi-gia-tri-so-sach-dang-an-nen-lam-ra-d133001.html">Thanh Long-Link gốc</a>

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn sôi động với xu hướng đi lên rõ nét, dòng tiền dồi dào đang “lùng sục” các cơ hội đầu tư và cơ hội đang mở ra với những cổ phiếu dưới giá trị sổ sách.