TẠI SAO VCI LẠI TĂNG MẠNH NHẤT THỜI GIAN GẦN Đ&#194;Y
- VCI được biết đến đến l&#224; một trong c&#225;c &#244;ng tr&#249;m trong giới M&amp;A v&#224; IPO, nổi tiếng nhất gần đ&#226;y trong việc ho&#224;n tất thủ tục cho SMBC đầu tư hơn 1,5 tỷ USD v&#224;o VPBank, IPO Dat Xanh Services trị gi&#225; 494 triệu USD ,… Th&#244;ng thường ph&#237; m&#244;i giới n&#224;y c&#243; thể từ mức 1% - 5% của tổng gi&#225; trị cổ phiếu được ph&#225;t h&#224;nh
- Trong năm 2024, c&#244;ng ty Đầu tư v&#224; Kinh doanh vốn Nh&#224; nước (SCIC) đ&#227; ra danh s&#225;ch 27 c&#244;ng ty c&#243; dự định tho&#225;i vốn trong bối cảnh thanh khoản chung yếu v&#224; tỷ gi&#225; đang kh&#225; cao như hiện na. Số lượng c&#244;ng ty tho&#225;i vốn SCIC mới chỉ đạt 12% kế hoạch đặt ra cho giai đoạn 2022-2025. Với kinh nghiệm tr&#234;n 10 năm trong lĩnh vực n&#224;y, ch&#250;ng t&#244;i k&#236; vọng Vietcap sẽ l&#224; một trong c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đầu tư tr&#250;ng thầu dựa v&#224;o kinh nghiệm cũng như c&#225;c mối quan hệ hiện c&#243;.
- C&#249;ng xem doanh mục tự doanh của VCI:
o AFS: L&#227;i lỗ thể hiện khi chốt. Hạch to&#225;n v&#224;o VCSH
Danh mục cổ phiếu chốt lượng tập trung l&#224; KDH, PNJ, MBB. Với vốn 3900 tỷ hiện tại nếu b&#225;n hết danh mục tự doanh, t&#237;nh đến ng&#224;y 17/3/2024, sơ bộ phần AFS c&#243; thể thu về đến 1400 tỷ (Kh&#244;ng t&#237;nh IDP) do l&#227;i lớn KDH( đ&#227; x2 từ gi&#225; vốn), MBB (~30%); PNJ  (~22%); MSN (~8%) v&#224; c&#243; thể tăng th&#234;m
o FVTPL: L&#227;i lỗ thể hiện kể cả khi chưa chốt. Hạch to&#225;n tr&#234;n BC KQKD
Danh mục FVTPL của VCI hiện tại c&#243; VPB v&#224; CTG. Trong đ&#243; CTG đ&#227; tăng ~30%với vốn 56 tỷ, tương đương lợi nhuận 16,8 tỷ ; VPB quanh gi&#225; vốn
- Doanh thu hoạt động m&#244;i giới ( t&#237;nh trung b&#236;nh như Qu&#253; 4/ 2023 thị trường tạo đ&#225;y) l&#224; tầm 140 – 200 tỷ/ qu&#253; =&gt; Một năm doanh thu c&#243; thẻ đạt 560- 800 tỷ. Với bi&#234;n LN ng&#224;nh tối thiểu 10%- 15%. Lợi nhuận c&#243; thể thu về l&#224; 56 – 120  tỷ/ năm
- Mảng cho vay k&#253; quỹ của VCI cũng c&#243; bi&#234;n LN gộp tương đối cao trong ng&#224;nh với l&#227;i suất duy tr&#236; chỉ ở ngưỡng 12 %. Với trung b&#236;nh 600- 800 tỷ một năm, bi&#234;n LN ~2 – 5% tuỳ c&#244;ng ty,  của VCI c&#243; thể đạt 20 – 40 tỷ.
- Chứng kho&#225;n VCI dự kiến l&#234;n phương &#225;n ph&#225;t h&#224;nh th&#234;m 280.6 triệu cổ phiếu nhằm duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng v&#224; n&#226;ng vốn nhằm phục vụ cho hoạt động kinh doanh của c&#244;ng ty. Cho thấy Ban l&#227;nh đạo VCI đang dồn nguồn lực rất lớn nhằm ph&#225;t triển hệ thống v&#224; đ&#225;nh gi&#225; năm 2024 l&#224; một năm b&#249;ng nổ của thị trường chứng kho&#225;n.
- Tổng kết: Lợi nhuận EBIT của VCI c&#243; thể giao động trong ngưỡng 1400- 1500 tỷ, tương đương EPS 3.100 – 3.300 VNĐ/ Cổ. P/E ng&#224;nh hiện tại hợp l&#253; quanh 20- 22 lần. Ch&#250;ng t&#244;i k&#236; vọng VCI c&#243; thể đạt target 62.000- 70.000 VNĐ/ Cổ


TẠI SAO VCI LẠI TĂNG MẠNH NHẤT THỜI GIAN GẦN ĐÂY
- VCI được biết đến đến là một trong các ông trùm trong giới M&A và IPO, nổi tiếng nhất gần đây trong việc hoàn tất thủ tục cho SMBC đầu tư hơn 1,5 tỷ USD vào VPBank, IPO Dat Xanh Services trị giá 494 triệu USD ,… Thông thường phí môi giới này có thể từ mức 1% - 5% của tổng giá trị cổ phiếu được phát hành
- Trong năm 2024, công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) đã ra danh sách 27 công ty có dự định thoái vốn trong bối cảnh thanh khoản chung yếu và tỷ giá đang khá cao như hiện na. Số lượng công ty thoái vốn SCIC mới chỉ đạt 12% kế hoạch đặt ra cho giai đoạn 2022-2025. Với kinh nghiệm trên 10 năm trong lĩnh vực này, chúng tôi kì vọng Vietcap sẽ là một trong các ngân hàng đầu tư trúng thầu dựa vào kinh nghiệm cũng như các mối quan hệ hiện có.
- Cùng xem doanh mục tự doanh của VCI:
o AFS: Lãi lỗ thể hiện khi chốt. Hạch toán vào VCSH
Danh mục cổ phiếu chốt lượng tập trung là KDH, PNJ, MBB. Với vốn 3900 tỷ hiện tại nếu bán hết danh mục tự doanh, tính đến ngày 17/3/2024, sơ bộ phần AFS có thể thu về đến 1400 tỷ (Không tính IDP) do lãi lớn KDH( đã x2 từ giá vốn), MBB (~30%); PNJ  (~22%); MSN (~8%) và có thể tăng thêm
o FVTPL: Lãi lỗ thể hiện kể cả khi chưa chốt. Hạch toán trên BC KQKD
Danh mục FVTPL của VCI hiện tại có VPB và CTG. Trong đó CTG đã tăng ~30%với vốn 56 tỷ, tương đương lợi nhuận 16,8 tỷ ; VPB quanh giá vốn
- Doanh thu hoạt động môi giới ( tính trung bình như Quý 4/ 2023 thị trường tạo đáy) là tầm 140 – 200 tỷ/ quý => Một năm doanh thu có thẻ đạt 560- 800 tỷ. Với biên LN ngành tối thiểu 10%- 15%. Lợi nhuận có thể thu về là 56 – 120  tỷ/ năm
- Mảng cho vay ký quỹ của VCI cũng có biên LN gộp tương đối cao trong ngành với lãi suất duy trì chỉ ở ngưỡng 12 %. Với trung bình 600- 800 tỷ một năm, biên LN ~2 – 5% tuỳ công ty,  của VCI có thể đạt 20 – 40 tỷ.
- Chứng khoán VCI dự kiến lên phương án phát hành thêm 280.6 triệu cổ phiếu nhằm duy trì đà tăng trưởng và nâng vốn nhằm phục vụ cho hoạt động kinh doanh của công ty. Cho thấy Ban lãnh đạo VCI đang dồn nguồn lực rất lớn nhằm phát triển hệ thống và đánh giá năm 2024 là một năm bùng nổ của thị trường chứng khoán.
- Tổng kết: Lợi nhuận EBIT của VCI có thể giao động trong ngưỡng 1400- 1500 tỷ, tương đương EPS 3.100 – 3.300 VNĐ/ Cổ. P/E ngành hiện tại hợp lý quanh 20- 22 lần. Chúng tôi kì vọng VCI có thể đạt target 62.000- 70.000 VNĐ/ Cổ
