[GMD] - Tối ưu h&#243;a chi ph&#237; 231128

B&#234;n cạnh c&#226;u chuyện tho&#225;i vốn cảng Nam Hải - Đ&#236;nh Vũ gi&#250;p ghi nhận LN đột biến hơn 1,844 tỷ đồng cho năm nay th&#236; KQKD qu&#253; 3 của GMD vừa qua ghi nhận rất ấn tượng với doanh thu đạt 998 tỷ (+1% yoy) v&#224; LNST đạt 338 tỷ (+18% yoy), đ&#226;y l&#224; mức LNST cao nhất theo qu&#253; trong lịch sử của GMD (kh&#244;ng t&#237;nh khoản l&#227;i đột biến)

Ở đ&#226;y c&#243; 2 điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253;:

(1) Tăng trưởng từ khoản l&#227;i tiền gửi (+341% yoy) v&#224; cắt giảm chi ph&#236; t&#224;i ch&#237;nh (-17% yoy) + chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng (-59% yoy) g&#243;p phần kh&#244;ng nhỏ v&#224;o mức LNST cao nhất theo qu&#253; vừa qua.

(2) Bất chấp t&#236;nh trạng xuất nhập khẩu ảm đạm nửa đầu năm 2023, DT Q3.23 hay 9T23 ghi nhận tương đương mức c&#249;ng kỳ. Trong khi mức LN gộp ghi nhận tăng trưởng 15%, điều n&#224;y đến từ:

a/ Tổng sản lượng qua cảng của GMD trong Q3 đạt 767,000 TEU (-2% YoY, +3% QoQ) v&#224; cho 9T23 đạt 2.1tr TEU (-12% YoY) 

- Cảng NDV giai đoạn 2 trong qu&#253; 3 vừa qua chạy vượt c&#244;ng suất thiết kế với 282,000 TEU (+247% YoY, +3% QoQ) (Với CSTK l&#224; 1tr TEU/năm)

&gt;&gt;&gt; C&#243; thể thấy kết quả n&#224;y x&#225;c nhận chủ trương của BLĐ GMD “chỉ b&#225;n t&#224;i sản v&#224; cơ sở hạ tầng, kh&#244;ng b&#225;n nh&#226;n sự vận h&#224;nh v&#224; kh&#225;ch h&#224;ng” khi việc tho&#225;i vốn khỏi NHĐV đ&#227; gi&#250;p cho NĐV hoạt động tối ưu hơn.

Ngo&#224;i ra, NĐV cũng nhận th&#234;m một chuyến mỗi tuần từ h&#227;ng t&#224;u MSC (trước đ&#226;y chỉ l&#224;m h&#224;ng tại cảng HICT)

- Cảng Gemalink cải thiện khi đạt sản lượng 254,000 TEUs (-9% yoy, +7%qoq) v&#224; c&#243; th&#234;m 2 services mới từ h&#227;ng t&#224;u Evergreen v&#224; OOCL. Theo ước t&#237;nh của GMD, sản lượng qua cảng Germalink trong Q4.23 sẽ đạt 300,000 TEUs (+50% yoy, tương ứng 80% CSTK 1.5tr TEUs/năm) v&#224; ghi nhận lợi nhuận thay cho khoản lỗ 55 tỷ trong 9 th&#225;ng đầu năm.

b/ Mảng Logistics v&#224; c&#225;c mảng phụ trợ kh&#225;c của GMD ghi nhận doanh thu 9T23 tăng trưởng 30%, cho thấy hệ thống logistics v&#224; cảng biển của GMD hoạt động hiệu quả hơn.

Vậy c&#243; điều g&#236; đ&#225;ng kỳ vọng cho GMD?

(1) Với mức nền thấp của Q4.22 v&#224; Q1.23 c&#249;ng với việc thị trường xuất nhập khẩu đ&#227; c&#243; cải thiện trong c&#225;i th&#225;ng gần đ&#226;y, trong bối cảnh mức lạm ph&#225;t tại Mỹ v&#224; c&#225;c quốc gi&#225; EU hạ nhiệt th&#236; kh&#244;ng kh&#243; để ta kỳ vọng GMD sẽ ghi nhận LN tăng trưởng trong &#237;t nhất 2 qu&#253; tiếp theo.

Đồng thời, khả năng đ&#224;m ph&#225;n v&#224; k&#233;o th&#234;m h&#227;ng t&#224;u mới về GML sẽ l&#224; ẩn số th&#250;c đẩy tăng trưởng DT v&#224; LN của GML.

(2) Th&#244;ng tư 54/2018/TT-BGTVT cho ph&#233;p n&#226;ng gi&#225; cước dịch vụ xếp dỡ container sẽ được th&#244;ng qua trong Q4/2023 v&#224; c&#243; hiệu lực từ đầu năm 2024 sẽ gi&#250;p cải thiện bi&#234;n LN của GMD.

(3) Tho&#225;i vốn cảng Nam Hải

Ngo&#224;i ra, cần lưu &#253; trong trường hợp đầu tư mới NDV giai đoạn 3 v&#224; GIL giai đoạn 2, GMD sẽ cần phải tăng vay nợ đ&#225;ng kể để t&#224;i trợ cho 2 dự &#225;n n&#224;y.

Kết th&#250;c phi&#234;n giao dịch h&#244;m nay, GMD hiện đang giao dịch tại mức vốn h&#243;a 20,648 ngh&#236;n tỷ ~ PE 2024 ~ 17.7 lần

[GMD] - Tối ưu hóa chi phí 231128

Bên cạnh câu chuyện thoái vốn cảng Nam Hải - Đình Vũ giúp ghi nhận LN đột biến hơn 1,844 tỷ đồng cho năm nay thì KQKD quý 3 của GMD vừa qua ghi nhận rất ấn tượng với doanh thu đạt 998 tỷ (+1% yoy) và LNST đạt 338 tỷ (+18% yoy), đây là mức LNST cao nhất theo quý trong lịch sử của GMD (không tính khoản lãi đột biến)

Ở đây có 2 điểm đáng chú ý:

(1) Tăng trưởng từ khoản lãi tiền gửi (+341% yoy) và cắt giảm chi phì tài chính (-17% yoy) + chi phí bán hàng (-59% yoy) góp phần không nhỏ vào mức LNST cao nhất theo quý vừa qua.

(2) Bất chấp tình trạng xuất nhập khẩu ảm đạm nửa đầu năm 2023, DT Q3.23 hay 9T23 ghi nhận tương đương mức cùng kỳ. Trong khi mức LN gộp ghi nhận tăng trưởng 15%, điều này đến từ:

a/ Tổng sản lượng qua cảng của GMD trong Q3 đạt 767,000 TEU (-2% YoY, +3% QoQ) và cho 9T23 đạt 2.1tr TEU (-12% YoY) 

- Cảng NDV giai đoạn 2 trong quý 3 vừa qua chạy vượt công suất thiết kế với 282,000 TEU (+247% YoY, +3% QoQ) (Với CSTK là 1tr TEU/năm)

>>> Có thể thấy kết quả này xác nhận chủ trương của BLĐ GMD “chỉ bán tài sản và cơ sở hạ tầng, không bán nhân sự vận hành và khách hàng” khi việc thoái vốn khỏi NHĐV đã giúp cho NĐV hoạt động tối ưu hơn.

Ngoài ra, NĐV cũng nhận thêm một chuyến mỗi tuần từ hãng tàu MSC (trước đây chỉ làm hàng tại cảng HICT)

- Cảng Gemalink cải thiện khi đạt sản lượng 254,000 TEUs (-9% yoy, +7%qoq) và có thêm 2 services mới từ hãng tàu Evergreen và OOCL. Theo ước tính của GMD, sản lượng qua cảng Germalink trong Q4.23 sẽ đạt 300,000 TEUs (+50% yoy, tương ứng 80% CSTK 1.5tr TEUs/năm) và ghi nhận lợi nhuận thay cho khoản lỗ 55 tỷ trong 9 tháng đầu năm.

b/ Mảng Logistics và các mảng phụ trợ khác của GMD ghi nhận doanh thu 9T23 tăng trưởng 30%, cho thấy hệ thống logistics và cảng biển của GMD hoạt động hiệu quả hơn.

Vậy có điều gì đáng kỳ vọng cho GMD?

(1) Với mức nền thấp của Q4.22 và Q1.23 cùng với việc thị trường xuất nhập khẩu đã có cải thiện trong cái tháng gần đây, trong bối cảnh mức lạm phát tại Mỹ và các quốc giá EU hạ nhiệt thì không khó để ta kỳ vọng GMD sẽ ghi nhận LN tăng trưởng trong ít nhất 2 quý tiếp theo.

Đồng thời, khả năng đàm phán và kéo thêm hãng tàu mới về GML sẽ là ẩn số thúc đẩy tăng trưởng DT và LN của GML.

(2) Thông tư 54/2018/TT-BGTVT cho phép nâng giá cước dịch vụ xếp dỡ container sẽ được thông qua trong Q4/2023 và có hiệu lực từ đầu năm 2024 sẽ giúp cải thiện biên LN của GMD.

(3) Thoái vốn cảng Nam Hải

Ngoài ra, cần lưu ý trong trường hợp đầu tư mới NDV giai đoạn 3 và GIL giai đoạn 2, GMD sẽ cần phải tăng vay nợ đáng kể để tài trợ cho 2 dự án này.

Kết thúc phiên giao dịch hôm nay, GMD hiện đang giao dịch tại mức vốn hóa 20,648 nghìn tỷ ~ PE 2024 ~ 17.7 lần