Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch hạ kỳ vọng cho VN-Index từ v&ugrave;ng 1.860 điểm trong nửa đầu năm xuống 1.670 &ndash; 1.750 v&agrave;o cuối năm 2026.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/photo1657282435308-16572824354131012205723-17206040109771611467169(1).jpg" style="height:375px; width:600px">

Trong b&aacute;o c&aacute;o năm 2026, Chứng kho&aacute;n MBS cho rằng l&atilde;i suất l&agrave; rủi ro ch&iacute;nh đối với TTCK trong năm 2026.

Theo đ&oacute;, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o l&atilde;i suất huy động 12 th&aacute;ng c&oacute; thể sẽ tiếp tục tăng th&ecirc;m 50 điểm cơ bản trong năm 2026 do nới rộng ch&ecirc;nh lệch cho vay v&agrave; tiền gửi tại c&aacute;c NHTM. Nhu cầu vốn của nền kinh tế được dự b&aacute;o sẽ tiếp tục tăng mạnh trong 5 năm tới trong khi đ&oacute; tiền gửi đang dịch chuyển sang c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư &iacute;t thanh khoản kh&aacute;c như v&agrave;ng, USD, bất động sản l&agrave;m tốc độ v&ograve;ng quay vốn trong nền kinh tế chậm lại.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, ch&ecirc;nh lệch cấu tr&uacute;c kỳ hạn huy động v&agrave; cho vay. Hiện nay tỷ lệ tiền gửi kỳ hạn ngắn (dưới 6 th&aacute;ng) vẫn đang chiếm tỷ lệ chủ đạo 80% tổng tiền gửi hệ thống, trong khi nhu cầu vốn trung v&agrave; d&agrave;i hạn cho kế hoạch đầu tư hạ tầng l&agrave; rất lớn, dẫn đến &aacute;p lực thiếu hụt vốn d&agrave;i trong hệ thống.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/anh-man-hinh-2025-12-28-luc-21_55_13%20(1).png" style="height:573px; width:609px">

Nợ xấu vẫn đang duy tr&igrave; ở mức cao, trong khi tỷ lệ bao phủ đang giảm cho thấy &aacute;p lực tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng của của NHTM tiếp tục tăng l&ecirc;n trong tương lai. Đ&acirc;y cũng l&agrave; một yếu tố khiến l&atilde;i suất kh&oacute; giảm trong thời gian tới.

Tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, t&iacute;nh đến ng&agrave;y 25/12/2025, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 15,8 lần, cao hơn khoảng 16% so với mức trung b&igrave;nh 3 năm gần đ&acirc;y (13,6 lần), nhưng vẫn thấp đ&aacute;ng kể so với v&ugrave;ng đỉnh 21,0 lần ghi nhận trong năm 2021. Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của MBS, bức tranh định gi&aacute; hiện tại của thị trường đang c&oacute; sự kh&aacute;c biệt r&otilde; rệt so với c&aacute;c chu kỳ tăng trưởng trước đ&acirc;y.

Cụ thể, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam hiện c&oacute; mức độ tập trung rất cao khi nh&oacute;m cổ phiếu họ Vingroup (VIC, VHM, VRE) chiếm khoảng 21% tổng vốn h&oacute;a v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p tới 67% số điểm tăng của VN-Index. Điều n&agrave;y cho thấy phần lớn đ&agrave; đi l&ecirc;n của chỉ số trong thời gian qua đến từ một nh&oacute;m cổ phiếu dẫn dắt, thay v&igrave; sự lan tỏa rộng tr&ecirc;n to&agrave;n thị trường.

Tuy nhi&ecirc;n, trong bất kỳ chu kỳ tăng gi&aacute; bền vững n&agrave;o cũng cần được x&acirc;y dựng tr&ecirc;n nền tảng tăng trưởng lợi nhuận thực chất v&agrave; mặt bằng định gi&aacute; hợp l&yacute;. Với mức định gi&aacute; hiện tại của VIC v&agrave;o khoảng 14,0 lần P/E v&agrave; 9,0 lần P/B, nhiều lợi thế của doanh nghiệp đ&atilde; phản &aacute;nh tương đối đầy đủ v&agrave;o gi&aacute; cổ phiếu. Tr&ecirc;n cơ sở đ&oacute;, MBS ước t&iacute;nh định gi&aacute; của VN-Index nếu loại bỏ ảnh hưởng của cổ phiếu n&agrave;y.

Kết quả cho thấy, P/E hiện tại của VN-Index (loại trừ VIC) chỉ ở mức khoảng 13,5 lần, trong khi mức trung b&igrave;nh năm 2025 v&agrave;o khoảng 12,2 lần. Điều n&agrave;y h&agrave;m &yacute; rằng, nếu kh&ocirc;ng t&iacute;nh đến t&aacute;c động từ nh&oacute;m cổ phiếu Vingroup, đ&agrave; tăng của VN-Index trong thời gian qua chủ yếu đến từ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, thay v&igrave; sự mở rộng định gi&aacute; (re-rating).

Tr&ecirc;n nền tảng đ&oacute;, &nbsp;v&ugrave;ng định gi&aacute; mục ti&ecirc;u l&agrave; 12,5 &ndash; 13,0 lần P/E cho năm 2026. Với giả định lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết tăng trưởng khoảng 16% &ndash; 17%, VN-Index được dự b&aacute;o c&oacute; thể đạt v&ugrave;ng 1.670 &ndash; 1.750 điểm v&agrave;o cuối năm 2026.

Về diễn biến theo từng giai đoạn, MBS duy tr&igrave; quan điểm t&iacute;ch cực đối với thị trường trong nửa đầu năm 2026, nhờ hiệu ứng &ldquo;tin tốt đầu năm&rdquo; v&agrave; khả năng thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam ch&iacute;nh thức được n&acirc;ng hạng sau kỳ r&agrave; so&aacute;t trung gian v&agrave;o th&aacute;ng 3. Trong kịch bản thuận lợi, VN-Index c&oacute; thể hướng đến v&ugrave;ng 1.860 điểm trong nửa đầu năm.

Ngược lại, trong nửa cuối năm 2026, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch hạ kỳ vọng với luận điểm l&atilde;i suất thiết lập mặt bằng mới sẽ dần t&aacute;c động đến thanh khoản của thị trường, b&ecirc;n cạnh đ&oacute; d&ograve;ng tiền sẽ phần n&agrave;o dịch chuyển sang sản xuất kinh doanh. MBS dự b&aacute;o VN-Index sẽ đạt ở mức 1.670 &ndash; 1.750 v&agrave;o cuối năm 2026.

Mai Chi

<a href="https://markettimes.vn/chung-khoan-tuan-qua-tam-diem-co-phieu-ho-vin-co-phieu-dgc-va-qcg-tiep-da-lao-doc-101187.html">Link gốc</a>

Nhóm phân tích hạ kỳ vọng cho VN-Index từ vùng 1.860 điểm trong nửa đầu năm xuống 1.670 – 1.750 vào cuối năm 2026.


Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch hạ kỳ vọng cho VN-Index từ v&ugrave;ng 1.860 điểm trong nửa đầu năm xuống 1.670 &ndash; 1.750 v&agrave;o cuối năm 2026.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/photo1657282435308-16572824354131012205723-17206040109771611467169(1).jpg" style="height:375px; width:600px" />

Trong b&aacute;o c&aacute;o năm 2026, Chứng kho&aacute;n MBS cho rằng l&atilde;i suất l&agrave; rủi ro ch&iacute;nh đối với TTCK trong năm 2026.

Theo đ&oacute;, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch dự b&aacute;o l&atilde;i suất huy động 12 th&aacute;ng c&oacute; thể sẽ tiếp tục tăng th&ecirc;m 50 điểm cơ bản trong năm 2026 do nới rộng ch&ecirc;nh lệch cho vay v&agrave; tiền gửi tại c&aacute;c NHTM. Nhu cầu vốn của nền kinh tế được dự b&aacute;o sẽ tiếp tục tăng mạnh trong 5 năm tới trong khi đ&oacute; tiền gửi đang dịch chuyển sang c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư &iacute;t thanh khoản kh&aacute;c như v&agrave;ng, USD, bất động sản l&agrave;m tốc độ v&ograve;ng quay vốn trong nền kinh tế chậm lại.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, ch&ecirc;nh lệch cấu tr&uacute;c kỳ hạn huy động v&agrave; cho vay. Hiện nay tỷ lệ tiền gửi kỳ hạn ngắn (dưới 6 th&aacute;ng) vẫn đang chiếm tỷ lệ chủ đạo 80% tổng tiền gửi hệ thống, trong khi nhu cầu vốn trung v&agrave; d&agrave;i hạn cho kế hoạch đầu tư hạ tầng l&agrave; rất lớn, dẫn đến &aacute;p lực thiếu hụt vốn d&agrave;i trong hệ thống.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/anh-man-hinh-2025-12-28-luc-21_55_13%20(1).png" style="height:573px; width:609px" />

Nợ xấu vẫn đang duy tr&igrave; ở mức cao, trong khi tỷ lệ bao phủ đang giảm cho thấy &aacute;p lực tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng của của NHTM tiếp tục tăng l&ecirc;n trong tương lai. Đ&acirc;y cũng l&agrave; một yếu tố khiến l&atilde;i suất kh&oacute; giảm trong thời gian tới.

Tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, t&iacute;nh đến ng&agrave;y 25/12/2025, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 15,8 lần, cao hơn khoảng 16% so với mức trung b&igrave;nh 3 năm gần đ&acirc;y (13,6 lần), nhưng vẫn thấp đ&aacute;ng kể so với v&ugrave;ng đỉnh 21,0 lần ghi nhận trong năm 2021. Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của MBS, bức tranh định gi&aacute; hiện tại của thị trường đang c&oacute; sự kh&aacute;c biệt r&otilde; rệt so với c&aacute;c chu kỳ tăng trưởng trước đ&acirc;y.

Cụ thể, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam hiện c&oacute; mức độ tập trung rất cao khi nh&oacute;m cổ phiếu họ Vingroup (VIC, VHM, VRE) chiếm khoảng 21% tổng vốn h&oacute;a v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p tới 67% số điểm tăng của VN-Index. Điều n&agrave;y cho thấy phần lớn đ&agrave; đi l&ecirc;n của chỉ số trong thời gian qua đến từ một nh&oacute;m cổ phiếu dẫn dắt, thay v&igrave; sự lan tỏa rộng tr&ecirc;n to&agrave;n thị trường.

Tuy nhi&ecirc;n, trong bất kỳ chu kỳ tăng gi&aacute; bền vững n&agrave;o cũng cần được x&acirc;y dựng tr&ecirc;n nền tảng tăng trưởng lợi nhuận thực chất v&agrave; mặt bằng định gi&aacute; hợp l&yacute;. Với mức định gi&aacute; hiện tại của VIC v&agrave;o khoảng 14,0 lần P/E v&agrave; 9,0 lần P/B, nhiều lợi thế của doanh nghiệp đ&atilde; phản &aacute;nh tương đối đầy đủ v&agrave;o gi&aacute; cổ phiếu. Tr&ecirc;n cơ sở đ&oacute;, MBS ước t&iacute;nh định gi&aacute; của VN-Index nếu loại bỏ ảnh hưởng của cổ phiếu n&agrave;y.

Kết quả cho thấy, P/E hiện tại của VN-Index (loại trừ VIC) chỉ ở mức khoảng 13,5 lần, trong khi mức trung b&igrave;nh năm 2025 v&agrave;o khoảng 12,2 lần. Điều n&agrave;y h&agrave;m &yacute; rằng, nếu kh&ocirc;ng t&iacute;nh đến t&aacute;c động từ nh&oacute;m cổ phiếu Vingroup, đ&agrave; tăng của VN-Index trong thời gian qua chủ yếu đến từ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, thay v&igrave; sự mở rộng định gi&aacute; (re-rating).

Tr&ecirc;n nền tảng đ&oacute;, &nbsp;v&ugrave;ng định gi&aacute; mục ti&ecirc;u l&agrave; 12,5 &ndash; 13,0 lần P/E cho năm 2026. Với giả định lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết tăng trưởng khoảng 16% &ndash; 17%, VN-Index được dự b&aacute;o c&oacute; thể đạt v&ugrave;ng 1.670 &ndash; 1.750 điểm v&agrave;o cuối năm 2026.

Về diễn biến theo từng giai đoạn, MBS duy tr&igrave; quan điểm t&iacute;ch cực đối với thị trường trong nửa đầu năm 2026, nhờ hiệu ứng &ldquo;tin tốt đầu năm&rdquo; v&agrave; khả năng thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam ch&iacute;nh thức được n&acirc;ng hạng sau kỳ r&agrave; so&aacute;t trung gian v&agrave;o th&aacute;ng 3. Trong kịch bản thuận lợi, VN-Index c&oacute; thể hướng đến v&ugrave;ng 1.860 điểm trong nửa đầu năm.

Ngược lại, trong nửa cuối năm 2026, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch hạ kỳ vọng với luận điểm l&atilde;i suất thiết lập mặt bằng mới sẽ dần t&aacute;c động đến thanh khoản của thị trường, b&ecirc;n cạnh đ&oacute; d&ograve;ng tiền sẽ phần n&agrave;o dịch chuyển sang sản xuất kinh doanh. MBS dự b&aacute;o VN-Index sẽ đạt ở mức 1.670 &ndash; 1.750 v&agrave;o cuối năm 2026.

Mai Chi

<a href="https://markettimes.vn/chung-khoan-tuan-qua-tam-diem-co-phieu-ho-vin-co-phieu-dgc-va-qcg-tiep-da-lao-doc-101187.html">Link gốc</a>

Thị trường

Tạp chí Nhịp sống thị trường

CTCK đưa ra kịch bản bất ngờ về VN-Index trong năm 2026

Phạm Xuân Cường

Nguyễn Chỉ Công

cuối năm 2024 cũng bảo rằng 2025 t&#224;n tạ..

cuối năm 2024 cũng bảo rằng 2025 tàn tạ..

Tanra

Giờ đang 1730 sau khi giảm mạnh. Dự b&#225;o cuối năm đc l&#234;n 20 điểm&#128524; giảm th&#236; -60 ,th&#244;i nghỉ

Giờ đang 1730 sau khi giảm mạnh. Dự báo cuối năm đc lên 20 điểm😌 giảm thì -60 ,thôi nghỉ