Theo <a class='symbol'>MBS</a>, ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế VAT 5% &aacute;p dụng từ 01/07/2025 gi&uacute;p doanh nghiệp ph&acirc;n b&oacute;n nội địa được khấu trừ thuế đầu v&agrave;o, từ đ&oacute; giảm chi ph&iacute; v&agrave; tăng sức cạnh tranh so với h&agrave;ng nhập khẩu.

<s><img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/tt3_67c57d74ce652.jpg" style="height:338px; width:600px"></s>

Gi&aacute; ph&acirc;n b&oacute;n thế giới 2026 dự b&aacute;o duy trì mặt bằng hiện tại

Trong năm 2025, giá urea thế giới duy trì tr&ecirc;n ngưỡng 400 USD/năm. B&aacute;o c&aacute;o mới nhất ng&agrave;nh ph&acirc;n b&oacute;n của Chứng kho&aacute;n MB (<a class='symbol'>MBS</a>) đưa ra ước tính giá urea 2026 sẽ duy trì mặt bằng hi&ecirc;̣n tại bởi cung c&acirc;̀u kh&ocirc;ng có quá nhi&ecirc;̀u biến đ&ocirc;̣ng.

Ngu&ocirc;̀n cung ph&acirc;n bón toàn c&acirc;̀u năm 2026 được dự báo tiếp tục &ocirc;̉n định hơn giai đoạn 2022&ndash;2024 nhờ c&ocirc;ng suất mới đi vào hoạt đ&ocirc;̣ng và sự tái cấu trúc lu&ocirc;̀ng thương mại giữa các khu vực.

Đ&ocirc;́i với nhóm ph&acirc;n nitrogen (ph&acirc;n urea), mức cung được cải thi&ecirc;̣n nhờ m&ocirc;̣t s&ocirc;́ dự án mới và tái khởi đ&ocirc;̣ng tại Mỹ Latin, Trung Đ&ocirc;ng và Nga, trong đó đáng chú &yacute; là các nhà máy nitrogen tại Brazil sau khi Petrobras quay lại thị trường, giúp giảm nhu c&acirc;̀u nh&acirc;̣p kh&acirc;̉u khu vực.

Phosphate và potash (2 nguy&ecirc;n li&ecirc;̣u th&ecirc;m vào đ&ecirc;̉ sản xuất ph&acirc;n NPK) duy trì ngu&ocirc;̀n cung d&ocirc;̀i dào từ Bắc Phi, Nga và Canada, trong khi Trung Qu&ocirc;́c có khả năng nới lỏng d&acirc;̀n ki&ecirc;̉m soát xuất kh&acirc;̉u nếu giá n&ocirc;̣i địa &ocirc;̉n định. Tuy nhi&ecirc;n, cung ph&acirc;n bón v&acirc;̃n chịu rủi ro từ chi phí khí tự nhi&ecirc;n tại ch&acirc;u &Acirc;u, chính sách thương mại (thuế/phí m&ocirc;i trường, l&ecirc;̣nh hạn chế xuất kh&acirc;̉u), và rủi ro địa chính trị tác đ&ocirc;̣ng l&ecirc;n logistics và thương mại toàn c&acirc;̀u.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/screenshot-2025-12-26-172305.png" style="height:573px; width:600px">

Trong khi đ&oacute;, <a class='symbol'>MBS</a> dự b&aacute;o nhu c&acirc;̀u ph&acirc;n bón sẽ tiếp tục phục h&ocirc;̀i nhẹ trong năm 2026. Nhu c&acirc;̀u gia tăng chủ yếu đến từ Nam &Aacute;, Đ&ocirc;ng Nam &Aacute; và Nam Mỹ - những khu vực có hoạt đ&ocirc;̣ng canh tác thương mại lớn, sử dụng ph&acirc;n bón ở quy m&ocirc; cao và đang tăng cường di&ecirc;̣n tích gieo tr&ocirc;̀ng đ&ecirc;̉ đáp ứng an ninh lương thực. Tuy nhi&ecirc;n, c&acirc;̀u kh&ocirc;ng tăng mạnh vì n&ocirc;ng d&acirc;n v&acirc;̃n th&acirc;̣n trọng trong b&ocirc;́i cảnh giá ph&acirc;n cao k&eacute;o dài, lợi nhu&acirc;̣n canh tác bị thu hẹp, và xu hướng t&ocirc;́i ưu hóa li&ecirc;̀u lượng theo các chương trình canh tác b&ecirc;̀n vững ở ch&acirc;u &Acirc;u và Bắc Mỹ.

World Bank và các t&ocirc;̉ chức ph&acirc;n tích kỳ vọng giá đi&ecirc;̀u chỉnh khi c&ocirc;ng suất nitrogen mới tại Trung Đ&ocirc;ng, Mỹ Latin và Nga đi vào v&acirc;̣n hành, trong khi nhu c&acirc;̀u chỉ phục h&ocirc;̀i vừa phải. Mức giảm giá v&acirc;̃n phụ thu&ocirc;̣c lớn vào diễn biến giá khí tự nhi&ecirc;n. Trong kịch bản cơ sở, giá urea dự kiến dao đ&ocirc;̣ng quanh 400&ndash;450 USD/tấn, với bi&ecirc;n đ&ocirc;̣ hẹp.

Nhìn chung, giá urea n&ocirc;̣i địa năm 2026 sẽ đi ngang hoặc giảm nhẹ, biến đ&ocirc;̣ng thấp nhờ tự chủ ngu&ocirc;̀n cung (<a class='symbol'>DCM</a>, <a class='symbol'>DPM</a>), trong khi DAP và NPK co gi&atilde;n mạnh hơn do phụ thu&ocirc;̣c nguy&ecirc;n li&ecirc;̣u nh&acirc;̣p kh&acirc;̉u.

Chính sách thu&ecirc;́ VAT đ&acirc;̀u ra có hi&ecirc;̣u lực chính thức từ 01/07/2025, theo đó ph&acirc;n bón thành ph&acirc;̉m chịu mức thuế VAT đ&acirc;̀u ra 5%. Như v&acirc;̣y, theo c&ocirc;ng thức, đ&ocirc;́i với chi phí thuế cu&ocirc;́i cùng sẽ được khấu trừ khoản VAT đ&acirc;̀u vào khi thu mua nguy&ecirc;n v&acirc;̣t li&ecirc;̣u, khoản hoàn thuế này sẽ giúp doanh nghi&ecirc;̣p ph&acirc;n bón n&ocirc;̣i địa tiết giảm chi phí so với trước đ&acirc;y. Từ đó tăng sức cạnh tranh với các doanh nghi&ecirc;̣p ph&acirc;n bón qu&ocirc;́c t&ecirc;́.

﻿Xu&acirc;́t kh&acirc;̉u trở th&agrave;nh đi&ecirc;̉m s&aacute;ng mới

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; từ <a class='symbol'>MBS</a>, xuất kh&acirc;̉u ph&acirc;n bón Vi&ecirc;̣t Nam ghi nh&acirc;̣n sự tăng trưởng đáng k&ecirc;̉, đặc bi&ecirc;̣t là vào năm 2022 do giá ph&acirc;n bón thế giới tăng cao và nhu c&acirc;̀u ngu&ocirc;̀n cung &ocirc;̉n định. Tỷ trọng xuất kh&acirc;̉u đ&atilde; vượt qua 14% t&ocirc;̉ng lượng cung cấp trong năm 2022 và 2024. Đi&ecirc;̀u này tạo cơ h&ocirc;̣i cho các doanh nghi&ecirc;̣p Vi&ecirc;̣t Nam đ&acirc;̉y mạnh sản lượng xuất kh&acirc;̉u.

Chiến lược linh hoạt giữa kinh doanh n&ocirc;̣i địa và xuất kh&acirc;̉u ph&acirc;̀n nào giúp doanh nghi&ecirc;̣p bảo v&ecirc;̣ bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n t&ocirc;́t hơn tùy thu&ocirc;̣c vào từng giai đoạn và m&ocirc;i trường kinh doanh trong nước &amp; qu&ocirc;́c tế.

<a class='symbol'>MBS</a> dự báo giai đoạn 2025-2026, tỷ trọng xuất kh&acirc;̉u dự kiến tiếp tục duy trì ở mức 14,3% so với ti&ecirc;u thụ n&ocirc;̣i địa do nhu c&acirc;̀u ph&acirc;n bón toàn c&acirc;̀u được Hi&ecirc;̣p h&ocirc;̣i Ph&acirc;n bón Qu&ocirc;́c tế (IFA) dự báo tăng 2,2% (đạt 205 tri&ecirc;̣u tấn) và giá urea qu&ocirc;́c tế v&acirc;̃n ở mức cao, trong khi giá bán trong nước thường có đ&ocirc;̣ trễ 3-6 tháng so với giá qu&ocirc;́c tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/screenshot-2025-12-26-172744.png" style="height:597px; width:600px">

Đồng thời, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch <a class='symbol'>MBS</a> cũng ước tính sản lượng ti&ecirc;u thụ n&ocirc;̣i địa năm 2026F tăng trưởng nhẹ ở mức 2% và đạt 10,7 tri&ecirc;̣u tấn, xuất kh&acirc;̉u tiếp tục khả quan nhờ giá ph&acirc;n bón qu&ocirc;́c tế &ocirc;̉n định và nhu c&acirc;̀u từ Ấn Đ&ocirc;̣, Brazil. Xuất kh&acirc;̉u c&oacute; thể đạt 1,8 tri&ecirc;̣u tấn và chiếm 14,3% sản lượng n&ocirc;̣i địa trong năm tới.﻿

﻿Doanh nghiệp ph&acirc;n b&oacute;n tiềm năng&nbsp;

V&ecirc;̀ tri&ecirc;̉n vọng nửa đầu năm 2026, các doanh nghi&ecirc;̣p Urea chủ lực như Đạm Ph&uacute; Mỹ (m&atilde;: <a class='symbol'>DPM</a>) và Đạm H&agrave; Bắc (m&atilde;: <a class='symbol'>DHB</a>) được dự báo duy trì doanh thu tích cực nhờ nhu c&acirc;̀u &ocirc;̉n định, nhưng lợi nhu&acirc;̣n r&ograve;ng đ&ocirc;́i mặt rủi ro bị bào m&ograve;n bởi chi phí khí đ&acirc;̀u vào tăng trở lại. Ngược lại, nhóm NPK bao gồm: Supe Phốt ph&aacute;t v&agrave; H&oacute;a chất L&acirc;m Thao (m&atilde;: <a class='symbol'>LAS</a>), Ph&acirc;n b&oacute;n B&igrave;nh Điền (m&atilde;: <a class='symbol'>BFC</a>) và các doanh nghi&ecirc;̣p đa dạng hóa (Đạm C&agrave; Mau, m&atilde;: <a class='symbol'>DCM</a>) có tri&ecirc;̉n vọng lợi nhu&acirc;̣n &ocirc;̉n định hơn, ít biến đ&ocirc;̣ng theo giá khí.

X&eacute;t theo chu kỳ quá khứ, tăng trưởng doanh thu và lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p có tính tương quan, nhưng sự ph&acirc;n hóa giữa hai nhóm doanh nghi&ecirc;̣p khá r&otilde;. Giai đoạn 2023&ndash;2024 chứng kiến doanh thu của nhóm Urea giảm mạnh do giá Urea lao d&ocirc;́c, trong khi <a class='symbol'>BFC</a> và <a class='symbol'>LAS</a> lại tăng trưởng nhẹ nhờ kh&ocirc;ng phụ thu&ocirc;̣c quá nhi&ecirc;̀u vào giá khí. Bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p của <a class='symbol'>DCM</a>, <a class='symbol'>DPM</a> và <a class='symbol'>DHB</a> thường cao hơn nhưng biến đ&ocirc;̣ng mạnh theo giá khí, đạt đỉnh năm 2022 nhờ giá bán Urea cao và hàng t&ocirc;̀n kho giá rẻ từ ngu&ocirc;̀n khí thấp của năm trước.

Tuy nhi&ecirc;n, khi giá Urea giảm s&acirc;u năm 2023 và giá khí tăng mạnh 2022&ndash;2023, bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p của nhóm Urea lao d&ocirc;́c đáng k&ecirc;̉. Ngược lại, nhóm NPK duy trì bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n thấp hơn nhưng &ocirc;̉n định hơn qua các năm.

&ldquo;T&ocirc;̉ng hợp, khi giá khí và giá ph&acirc;n bón &ocirc;̉n định, <a class='symbol'>DCM</a>, <a class='symbol'>DPM</a> và <a class='symbol'>DHB</a> thường có hi&ecirc;̣u suất vượt tr&ocirc;̣i. Nhưng trong các giai đoạn biến đ&ocirc;̣ng mạnh, nhóm NPK (<a class='symbol'>LAS</a>, <a class='symbol'>BFC</a>) lại giữ được lợi thế nhờ tính &ocirc;̉n định cao hơn trong cả doanh thu l&acirc;̃n lợi nhu&acirc;̣n&rdquo;, b&aacute;o c&aacute;o n&ecirc;u r&otilde;.

<a class='symbol'>MBS</a> đ&aacute;nh gi&aacute; cao c&ocirc;̉ phiếu <a class='symbol'>DCM</a> dựa tr&ecirc;n vị thế 1 doanh nghi&ecirc;̣p lớn với ti&ecirc;̀m năng mở r&ocirc;̣ng thị ph&acirc;̀n t&ocirc;́t. <a class='symbol'>DCM</a> khoảng thời gian g&acirc;̀n đ&acirc;y kh&ocirc;ng c&ograve;n bị giới hạn như m&ocirc;̣t doanh nghi&ecirc;̣p ph&acirc;n bón v&ocirc; cơ đơn thu&acirc;̀n, mà qua chiến lược thu mua nhà máy NPK Vi&ecirc;̣t-Hàn, <a class='symbol'>DCM</a> sẽ có th&ecirc;̉ đa dạng hóa ngu&ocirc;̀n doanh thu khi mà ph&acirc;n NPK có giá bán t&ocirc;́t và chi phí &ocirc;̉n định hơn so với ph&acirc;n urea.

Mặt kh&aacute;c, chính sách thuế VAT đ&acirc;̀u ra 5% cũng giúp các doanh nghi&ecirc;̣p có vị thế như <a class='symbol'>DCM</a> gia tăng sức cạnh tranh với các ngu&ocirc;̀n ph&acirc;n bón nh&acirc;̣p kh&acirc;̉u, từ đó mở ra cơ h&ocirc;̣i chiếm lĩnh thị ph&acirc;̀n cho doanh nghi&ecirc;̣p.

Đội ngũ ph&acirc;n t&iacute;ch ước tính doanh thu <a class='symbol'>DCM</a> năm 2025-2026F đạt l&acirc;̀n lượt 18.788 và 19.449 tỷ đ&ocirc;̀ng (+40%/+4% svck) nhờ mở r&ocirc;̣ng thị ph&acirc;̀n. Lợi nhu&acirc;̣n r&ograve;ng đạt 2.155 và 2.618 tỷ đ&ocirc;̀ng (+61%/+22% svck) nhờ chuy&ecirc;̉n dịch 1 ph&acirc;̀n cơ cấu sang ph&acirc;n NPK (tự chủ ngu&ocirc;̀n nguy&ecirc;n li&ecirc;̣u đ&acirc;̀u vào t&ocirc;́t hơn) và c&ocirc;ng ty ki&ecirc;̉m soát t&ocirc;́t chi phí v&acirc;̣n hành.

Ngọc Ly

<a href="https://markettimes.vn/ctck-diem-ten-doanh-nghiep-phan-bon-tiem-nang-2026-ky-vong-tang-truong-2-chu-so-101221.html">Link gốc</a>

Theo MBS, chính sách thuế VAT 5% áp dụng từ 01/07/2025 giúp doanh nghiệp phân bón nội địa được khấu trừ thuế đầu vào, từ đó giảm chi phí và tăng sức cạnh tranh so với hàng nhập khẩu.


Theo MBS, ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế VAT 5% &aacute;p dụng từ 01/07/2025 gi&uacute;p doanh nghiệp ph&acirc;n b&oacute;n nội địa được khấu trừ thuế đầu v&agrave;o, từ đ&oacute; giảm chi ph&iacute; v&agrave; tăng sức cạnh tranh so với h&agrave;ng nhập khẩu.

<s><img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/tt3_67c57d74ce652.jpg" style="height:338px; width:600px" /></s>

Gi&aacute; ph&acirc;n b&oacute;n thế giới 2026 dự b&aacute;o duy trì mặt bằng hiện tại

Trong năm 2025, giá urea thế giới duy trì tr&ecirc;n ngưỡng 400 USD/năm. B&aacute;o c&aacute;o mới nhất ng&agrave;nh ph&acirc;n b&oacute;n của Chứng kho&aacute;n MB (MBS) đưa ra ước tính giá urea 2026 sẽ duy trì mặt bằng hi&ecirc;̣n tại bởi cung c&acirc;̀u kh&ocirc;ng có quá nhi&ecirc;̀u biến đ&ocirc;̣ng.

Ngu&ocirc;̀n cung ph&acirc;n bón toàn c&acirc;̀u năm 2026 được dự báo tiếp tục &ocirc;̉n định hơn giai đoạn 2022&ndash;2024 nhờ c&ocirc;ng suất mới đi vào hoạt đ&ocirc;̣ng và sự tái cấu trúc lu&ocirc;̀ng thương mại giữa các khu vực.

Đ&ocirc;́i với nhóm ph&acirc;n nitrogen (ph&acirc;n urea), mức cung được cải thi&ecirc;̣n nhờ m&ocirc;̣t s&ocirc;́ dự án mới và tái khởi đ&ocirc;̣ng tại Mỹ Latin, Trung Đ&ocirc;ng và Nga, trong đó đáng chú &yacute; là các nhà máy nitrogen tại Brazil sau khi Petrobras quay lại thị trường, giúp giảm nhu c&acirc;̀u nh&acirc;̣p kh&acirc;̉u khu vực.

Phosphate và potash (2 nguy&ecirc;n li&ecirc;̣u th&ecirc;m vào đ&ecirc;̉ sản xuất ph&acirc;n NPK) duy trì ngu&ocirc;̀n cung d&ocirc;̀i dào từ Bắc Phi, Nga và Canada, trong khi Trung Qu&ocirc;́c có khả năng nới lỏng d&acirc;̀n ki&ecirc;̉m soát xuất kh&acirc;̉u nếu giá n&ocirc;̣i địa &ocirc;̉n định. Tuy nhi&ecirc;n, cung ph&acirc;n bón v&acirc;̃n chịu rủi ro từ chi phí khí tự nhi&ecirc;n tại ch&acirc;u &Acirc;u, chính sách thương mại (thuế/phí m&ocirc;i trường, l&ecirc;̣nh hạn chế xuất kh&acirc;̉u), và rủi ro địa chính trị tác đ&ocirc;̣ng l&ecirc;n logistics và thương mại toàn c&acirc;̀u.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/screenshot-2025-12-26-172305.png" style="height:573px; width:600px" />

Trong khi đ&oacute;, MBS dự b&aacute;o nhu c&acirc;̀u ph&acirc;n bón sẽ tiếp tục phục h&ocirc;̀i nhẹ trong năm 2026. Nhu c&acirc;̀u gia tăng chủ yếu đến từ Nam &Aacute;, Đ&ocirc;ng Nam &Aacute; và Nam Mỹ - những khu vực có hoạt đ&ocirc;̣ng canh tác thương mại lớn, sử dụng ph&acirc;n bón ở quy m&ocirc; cao và đang tăng cường di&ecirc;̣n tích gieo tr&ocirc;̀ng đ&ecirc;̉ đáp ứng an ninh lương thực. Tuy nhi&ecirc;n, c&acirc;̀u kh&ocirc;ng tăng mạnh vì n&ocirc;ng d&acirc;n v&acirc;̃n th&acirc;̣n trọng trong b&ocirc;́i cảnh giá ph&acirc;n cao k&eacute;o dài, lợi nhu&acirc;̣n canh tác bị thu hẹp, và xu hướng t&ocirc;́i ưu hóa li&ecirc;̀u lượng theo các chương trình canh tác b&ecirc;̀n vững ở ch&acirc;u &Acirc;u và Bắc Mỹ.

World Bank và các t&ocirc;̉ chức ph&acirc;n tích kỳ vọng giá đi&ecirc;̀u chỉnh khi c&ocirc;ng suất nitrogen mới tại Trung Đ&ocirc;ng, Mỹ Latin và Nga đi vào v&acirc;̣n hành, trong khi nhu c&acirc;̀u chỉ phục h&ocirc;̀i vừa phải. Mức giảm giá v&acirc;̃n phụ thu&ocirc;̣c lớn vào diễn biến giá khí tự nhi&ecirc;n. Trong kịch bản cơ sở, giá urea dự kiến dao đ&ocirc;̣ng quanh 400&ndash;450 USD/tấn, với bi&ecirc;n đ&ocirc;̣ hẹp.

Nhìn chung, giá urea n&ocirc;̣i địa năm 2026 sẽ đi ngang hoặc giảm nhẹ, biến đ&ocirc;̣ng thấp nhờ tự chủ ngu&ocirc;̀n cung (DCM, DPM), trong khi DAP và NPK co gi&atilde;n mạnh hơn do phụ thu&ocirc;̣c nguy&ecirc;n li&ecirc;̣u nh&acirc;̣p kh&acirc;̉u.

Chính sách thu&ecirc;́ VAT đ&acirc;̀u ra có hi&ecirc;̣u lực chính thức từ 01/07/2025, theo đó ph&acirc;n bón thành ph&acirc;̉m chịu mức thuế VAT đ&acirc;̀u ra 5%. Như v&acirc;̣y, theo c&ocirc;ng thức, đ&ocirc;́i với chi phí thuế cu&ocirc;́i cùng sẽ được khấu trừ khoản VAT đ&acirc;̀u vào khi thu mua nguy&ecirc;n v&acirc;̣t li&ecirc;̣u, khoản hoàn thuế này sẽ giúp doanh nghi&ecirc;̣p ph&acirc;n bón n&ocirc;̣i địa tiết giảm chi phí so với trước đ&acirc;y. Từ đó tăng sức cạnh tranh với các doanh nghi&ecirc;̣p ph&acirc;n bón qu&ocirc;́c t&ecirc;́.

﻿Xu&acirc;́t kh&acirc;̉u trở th&agrave;nh đi&ecirc;̉m s&aacute;ng mới

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; từ MBS, xuất kh&acirc;̉u ph&acirc;n bón Vi&ecirc;̣t Nam ghi nh&acirc;̣n sự tăng trưởng đáng k&ecirc;̉, đặc bi&ecirc;̣t là vào năm 2022 do giá ph&acirc;n bón thế giới tăng cao và nhu c&acirc;̀u ngu&ocirc;̀n cung &ocirc;̉n định. Tỷ trọng xuất kh&acirc;̉u đ&atilde; vượt qua 14% t&ocirc;̉ng lượng cung cấp trong năm 2022 và 2024. Đi&ecirc;̀u này tạo cơ h&ocirc;̣i cho các doanh nghi&ecirc;̣p Vi&ecirc;̣t Nam đ&acirc;̉y mạnh sản lượng xuất kh&acirc;̉u.

Chiến lược linh hoạt giữa kinh doanh n&ocirc;̣i địa và xuất kh&acirc;̉u ph&acirc;̀n nào giúp doanh nghi&ecirc;̣p bảo v&ecirc;̣ bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n t&ocirc;́t hơn tùy thu&ocirc;̣c vào từng giai đoạn và m&ocirc;i trường kinh doanh trong nước &amp; qu&ocirc;́c tế.

MBS dự báo giai đoạn 2025-2026, tỷ trọng xuất kh&acirc;̉u dự kiến tiếp tục duy trì ở mức 14,3% so với ti&ecirc;u thụ n&ocirc;̣i địa do nhu c&acirc;̀u ph&acirc;n bón toàn c&acirc;̀u được Hi&ecirc;̣p h&ocirc;̣i Ph&acirc;n bón Qu&ocirc;́c tế (IFA) dự báo tăng 2,2% (đạt 205 tri&ecirc;̣u tấn) và giá urea qu&ocirc;́c tế v&acirc;̃n ở mức cao, trong khi giá bán trong nước thường có đ&ocirc;̣ trễ 3-6 tháng so với giá qu&ocirc;́c tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251228/images/screenshot-2025-12-26-172744.png" style="height:597px; width:600px" />

Đồng thời, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch MBS cũng ước tính sản lượng ti&ecirc;u thụ n&ocirc;̣i địa năm 2026F tăng trưởng nhẹ ở mức 2% và đạt 10,7 tri&ecirc;̣u tấn, xuất kh&acirc;̉u tiếp tục khả quan nhờ giá ph&acirc;n bón qu&ocirc;́c tế &ocirc;̉n định và nhu c&acirc;̀u từ Ấn Đ&ocirc;̣, Brazil. Xuất kh&acirc;̉u c&oacute; thể đạt 1,8 tri&ecirc;̣u tấn và chiếm 14,3% sản lượng n&ocirc;̣i địa trong năm tới.﻿

﻿Doanh nghiệp ph&acirc;n b&oacute;n tiềm năng&nbsp;

V&ecirc;̀ tri&ecirc;̉n vọng nửa đầu năm 2026, các doanh nghi&ecirc;̣p Urea chủ lực như Đạm Ph&uacute; Mỹ (m&atilde;: DPM) và Đạm H&agrave; Bắc (m&atilde;: DHB) được dự báo duy trì doanh thu tích cực nhờ nhu c&acirc;̀u &ocirc;̉n định, nhưng lợi nhu&acirc;̣n r&ograve;ng đ&ocirc;́i mặt rủi ro bị bào m&ograve;n bởi chi phí khí đ&acirc;̀u vào tăng trở lại. Ngược lại, nhóm NPK bao gồm: Supe Phốt ph&aacute;t v&agrave; H&oacute;a chất L&acirc;m Thao (m&atilde;: LAS), Ph&acirc;n b&oacute;n B&igrave;nh Điền (m&atilde;: BFC) và các doanh nghi&ecirc;̣p đa dạng hóa (Đạm C&agrave; Mau, m&atilde;: DCM) có tri&ecirc;̉n vọng lợi nhu&acirc;̣n &ocirc;̉n định hơn, ít biến đ&ocirc;̣ng theo giá khí.

X&eacute;t theo chu kỳ quá khứ, tăng trưởng doanh thu và lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p có tính tương quan, nhưng sự ph&acirc;n hóa giữa hai nhóm doanh nghi&ecirc;̣p khá r&otilde;. Giai đoạn 2023&ndash;2024 chứng kiến doanh thu của nhóm Urea giảm mạnh do giá Urea lao d&ocirc;́c, trong khi BFC và LAS lại tăng trưởng nhẹ nhờ kh&ocirc;ng phụ thu&ocirc;̣c quá nhi&ecirc;̀u vào giá khí. Bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p của DCM, DPM và DHB thường cao hơn nhưng biến đ&ocirc;̣ng mạnh theo giá khí, đạt đỉnh năm 2022 nhờ giá bán Urea cao và hàng t&ocirc;̀n kho giá rẻ từ ngu&ocirc;̀n khí thấp của năm trước.

Tuy nhi&ecirc;n, khi giá Urea giảm s&acirc;u năm 2023 và giá khí tăng mạnh 2022&ndash;2023, bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p của nhóm Urea lao d&ocirc;́c đáng k&ecirc;̉. Ngược lại, nhóm NPK duy trì bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n thấp hơn nhưng &ocirc;̉n định hơn qua các năm.

&ldquo;T&ocirc;̉ng hợp, khi giá khí và giá ph&acirc;n bón &ocirc;̉n định, DCM, DPM và DHB thường có hi&ecirc;̣u suất vượt tr&ocirc;̣i. Nhưng trong các giai đoạn biến đ&ocirc;̣ng mạnh, nhóm NPK (LAS, BFC) lại giữ được lợi thế nhờ tính &ocirc;̉n định cao hơn trong cả doanh thu l&acirc;̃n lợi nhu&acirc;̣n&rdquo;, b&aacute;o c&aacute;o n&ecirc;u r&otilde;.

MBS đ&aacute;nh gi&aacute; cao c&ocirc;̉ phiếu DCM dựa tr&ecirc;n vị thế 1 doanh nghi&ecirc;̣p lớn với ti&ecirc;̀m năng mở r&ocirc;̣ng thị ph&acirc;̀n t&ocirc;́t. DCM khoảng thời gian g&acirc;̀n đ&acirc;y kh&ocirc;ng c&ograve;n bị giới hạn như m&ocirc;̣t doanh nghi&ecirc;̣p ph&acirc;n bón v&ocirc; cơ đơn thu&acirc;̀n, mà qua chiến lược thu mua nhà máy NPK Vi&ecirc;̣t-Hàn, DCM sẽ có th&ecirc;̉ đa dạng hóa ngu&ocirc;̀n doanh thu khi mà ph&acirc;n NPK có giá bán t&ocirc;́t và chi phí &ocirc;̉n định hơn so với ph&acirc;n urea.

Mặt kh&aacute;c, chính sách thuế VAT đ&acirc;̀u ra 5% cũng giúp các doanh nghi&ecirc;̣p có vị thế như DCM gia tăng sức cạnh tranh với các ngu&ocirc;̀n ph&acirc;n bón nh&acirc;̣p kh&acirc;̉u, từ đó mở ra cơ h&ocirc;̣i chiếm lĩnh thị ph&acirc;̀n cho doanh nghi&ecirc;̣p.

Đội ngũ ph&acirc;n t&iacute;ch ước tính doanh thu DCM năm 2025-2026F đạt l&acirc;̀n lượt 18.788 và 19.449 tỷ đ&ocirc;̀ng (+40%/+4% svck) nhờ mở r&ocirc;̣ng thị ph&acirc;̀n. Lợi nhu&acirc;̣n r&ograve;ng đạt 2.155 và 2.618 tỷ đ&ocirc;̀ng (+61%/+22% svck) nhờ chuy&ecirc;̉n dịch 1 ph&acirc;̀n cơ cấu sang ph&acirc;n NPK (tự chủ ngu&ocirc;̀n nguy&ecirc;n li&ecirc;̣u đ&acirc;̀u vào t&ocirc;́t hơn) và c&ocirc;ng ty ki&ecirc;̉m soát t&ocirc;́t chi phí v&acirc;̣n hành.

Ngọc Ly

<a href="https://markettimes.vn/ctck-diem-ten-doanh-nghiep-phan-bon-tiem-nang-2026-ky-vong-tang-truong-2-chu-so-101221.html">Link gốc</a>