BSC nhận định ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng n&oacute;i chung v&agrave; ng&agrave;nh th&eacute;p n&oacute;i ri&ecirc;ng đang dư cung tr&ecirc;n nhiều phương diện.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251119/images/3a5-8997.jpg" style="height:400px; width:600px">

Chứng kho&aacute;n BSC (BSC Research) vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o cập nhật ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng, nhấn mạnh xu hướng phục hồi ng&agrave;nh VLXD tiếp diễn trong qu&yacute; 3/2025 nhờ thị trường Bất động sản ấm l&ecirc;n v&agrave; Việt Nam th&ocirc;ng qua &aacute;p thuế CBPG sản phẩm th&eacute;p HRC.

Bước sang qu&yacute; cuối năm, BSC kỳ vọng sản lượng xuất khẩu th&eacute;p tăng nhẹ trở lại so với qu&yacute; 3 nhờ m&ugrave;a vụ. Trong 8 th&aacute;ng đầu năm 2025, sản lượng xuất khẩu th&eacute;p -36% so với c&ugrave;ng kỳ do th&eacute;p Việt Nam bị &aacute;p thuế CBPG, v&agrave; hạn chế về sản lượng tại một số thị trường ch&iacute;nh như Mexico, Canada, EU. Trong đ&oacute;, t&ocirc;n mạ (-45% YoY), HRC (-45% YoY).

C&aacute;c doanh nghiệp xuất khẩu t&ocirc;n mạ cho biết đơn h&agrave;ng đang kỳ vọng ổn định đến cuối năm. Đối việc Mỹ, EU khởi xướng c&aacute;c h&agrave;ng r&agrave;o thuế quan, c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&eacute;p đ&atilde; ngừng xuất v&agrave;o đầu năm, v&agrave; đều đ&atilde; t&igrave;m được c&aacute;c thị trường nhỏ kh&aacute;c tai Nam Mỹ, Ch&acirc;u Phi, ASEAN để b&ugrave; đắp một phần sản lượng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251119/images/screenshot-2025-11-19-151203.png" style="height:666px; width:600px">

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, sản lượng xuất khẩu xi măng 8 th&aacute;ng đầu năm tăng 13% so với c&ugrave;ng kỳ nhờ mở rộng sang c&aacute;c thị trường mới &ndash; chủ yếu l&agrave; khu vực Ch&acirc;u Mỹ v&agrave; Ch&acirc;u Phi. Mặc d&ugrave; c&oacute; sự thay đổi về ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế từ Mỹ, nhưng sản lượng xi măng tăng do c&aacute;c hợp đồng đ&atilde; k&yacute; từ đầu năm, giảm thuễ xuất khẩu clinker. BSC cho rằng sản lượng xuất khẩu c&oacute; thể giảm trở lại từ qu&yacute; 1/2026 do ảnh hưởng thuế quan của Mỹ, Đ&agrave;i Loan điều tra CBPG VN.

Gi&aacute; đầu v&agrave;o giảm l&agrave; yếu tố cần theo d&otilde;i cho chu kỳ tới

BSC cho rằng ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng n&oacute;i chung v&agrave; ng&agrave;nh th&eacute;p n&oacute;i ri&ecirc;ng đang dư cung tr&ecirc;n nhiều phương diện (1) Nh&agrave; m&aacute;y/Cơ sở sản xuất th&eacute;p, (2) Mỏ than, (3) Mỏ quặng sắt.

Đội ngũ ph&acirc;n t&iacute;ch đ&aacute;nh gi&aacute; rằng, c&aacute;c cơ sở sản xuất th&eacute;p chủ yếu đến từ thị trường Trung Quốc. Trong 3 năm vừa qua, Trung Quốc đẩy mạnh ph&ecirc; duyệt c&aacute;c dự &aacute;n nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p mới, đ&aacute;p ứng được quy định m&ocirc;i trường. Tuy nhi&ecirc;n, tốc độ ph&ecirc; duyệt dự &aacute;n mới nhanh hơn nhiều so với tốc độ đ&oacute;ng c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y cũ. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n do c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y cũ chủ yếu c&oacute; vốn Nh&agrave; nước. Tron khi đ&oacute;, c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y mới dự kiến đi v&agrave;o hoạt động trong giai đoạn 2025 &ndash; 2027. Điều n&agrave;y sẽ l&agrave;m gia tăng mức ch&ecirc;nh lệch giữa nguồn cung v&agrave; cầu th&eacute;p tr&ecirc;n thế giới trong 3 năm tới.

Với quặng sắt, trong giai đoạn 2010-2021, tổng sản lượng quặng sắt khai th&aacute;c được tr&ecirc;n thế giới + 25% để đ&aacute;p ứng nhu cầu của Trung Quốc. Hiện tại, Trung Quốc đang xoay trục từ ph&aacute;t triển hạ tầng sang ph&aacute;t triển c&ocirc;ng nghệ, do đ&oacute;, giảm nhu cầu ti&ecirc;u thụ sắt th&eacute;p. BSC cho rằng điều n&agrave;y tạo ra dư cung quặng sắt v&agrave; gi&aacute; giảm trong thời gian tới.

Theo dự ph&oacute;ng của BSC, gi&aacute; nguy&ecirc;n vật liệu sẽ trong xu hướng giảm trong chu kỳ 3-5 năm tới. Dựa tr&ecirc;n một số ti&ecirc;u ch&iacute; như c&oacute; thị phần nội địa lớn, ng&agrave;nh đ&atilde; c&oacute; h&agrave;ng r&agrave;o thuế quan đối với Trung Quốc, do đ&oacute;, BSC đ&aacute;nh gi&aacute; cao 4 doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi từ gi&aacute; đầu v&agrave;o giảm như H&ograve;a Ph&aacute;t (<a class='symbol'>HPG</a>), Nhựa B&igrave;nh Minh (<a class='symbol'>BMP</a>), Nhựa Tiền Phong (<a class='symbol'>NTP</a>), Xi măng H&agrave; Ti&ecirc;n (<a class='symbol'>HT1</a>).

Về một số sự kiện đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; trong qu&yacute; 3, BSC cho rằng ch&iacute;nh s&aacute;ch &aacute;p thuế CBPG HRC từ Trung Quốc tiếp tục c&oacute; hiệu quả. Thị phần th&eacute;p Trung Quốc giảm từ 51% T1/2025 xuống c&ograve;n 31% T7/2025, tương đương 400.000-450.000 tấn HRC/th&aacute;ng. Nếu loại bỏ đi phần HRC khổ rộng &gt;1.800 mm, BSC ước t&iacute;nh thị phần Trung Quốc hiện tại chỉ c&ograve;n 18%-20% tương đương 200.000 &ndash; 250.000 tấn HRC/th&aacute;ng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251119/images/screenshot-2025-11-19-152619.png" style="height:347px; width:609px">

Ng&agrave;y 10/9/2025, Bộ C&ocirc;ng thương đ&atilde; tiếp nhận Hồ sơ y&ecirc;u cầu Chống lẩn tr&aacute;nh thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; đối với th&eacute;p HRC khổ rộng từ Trung Quốc. Hiện tại, sản lượng th&eacute;p HRC khổ rộng dao động ở mức 200.000 &ndash; 250.000 tấn/th&aacute;ng (so với c&ugrave;ng kỳ&lt;50.000 tấn/th&aacute;ng).

Với số liệu hiện tại, BSC cho rằng thời gian &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; tạm thời sớm nhất l&agrave; v&agrave;o qu&yacute; 1/2026

Ngo&agrave;i ra, VinGroup đ&atilde; th&agrave;nh lập VinMetal vốn đầu tư 10.000 tỷ đồng. Hiện tại, chưa r&otilde; nh&agrave; m&aacute;y Vinmetal sản xuất chu tr&igrave;nh d&agrave;i, c&oacute; sản xuất ph&ocirc;i, hay mua ph&ocirc;i về dập, sắt, gia c&ocirc;ng.

Tuy nhi&ecirc;n, đối với số vốn đầu tư 10.000 tỷ đồng/ 5 triệu tấn th&eacute;p, BSC cho rằng nhiều khả năng l&agrave; nh&agrave; m&aacute;y gia c&ocirc;ng. Số vốn n&agrave;y kh&ocirc;ng đủ để x&acirc;y dựng nh&agrave; m&aacute;y chu tr&igrave;nh d&agrave;i 5 triệu tấn th&eacute;p. (Nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p Hải Dương giai đoạn 3 năm 2015: 4.000 tỷ/ 0,75 triệu tấn th&eacute;p, Dung Quất 2: 85.000 tỷ/5,6 triệu tấn th&eacute;p).

<a href="https://markettimes.vn/ctck-chi-ra-4-doanh-nghiep-nganh-vat-lieu-xay-dung-co-thi-phan-noi-dia-lon-ky-vong-huong-loi-nho-gia-dau-vao-ha-nhiet-97365.html">Ngọc Ly-Link gốc</a>

BSC nhận định ngành vật liệu xây dựng nói chung và ngành thép nói riêng đang dư cung trên nhiều phương diện.


BSC nhận định ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng n&oacute;i chung v&agrave; ng&agrave;nh th&eacute;p n&oacute;i ri&ecirc;ng đang dư cung tr&ecirc;n nhiều phương diện.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251119/images/3a5-8997.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Chứng kho&aacute;n BSC (BSC Research) vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o cập nhật ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng, nhấn mạnh xu hướng phục hồi ng&agrave;nh VLXD tiếp diễn trong qu&yacute; 3/2025 nhờ thị trường Bất động sản ấm l&ecirc;n v&agrave; Việt Nam th&ocirc;ng qua &aacute;p thuế CBPG sản phẩm th&eacute;p HRC.

Bước sang qu&yacute; cuối năm, BSC kỳ vọng sản lượng xuất khẩu th&eacute;p tăng nhẹ trở lại so với qu&yacute; 3 nhờ m&ugrave;a vụ. Trong 8 th&aacute;ng đầu năm 2025, sản lượng xuất khẩu th&eacute;p -36% so với c&ugrave;ng kỳ do th&eacute;p Việt Nam bị &aacute;p thuế CBPG, v&agrave; hạn chế về sản lượng tại một số thị trường ch&iacute;nh như Mexico, Canada, EU. Trong đ&oacute;, t&ocirc;n mạ (-45% YoY), HRC (-45% YoY).

C&aacute;c doanh nghiệp xuất khẩu t&ocirc;n mạ cho biết đơn h&agrave;ng đang kỳ vọng ổn định đến cuối năm. Đối việc Mỹ, EU khởi xướng c&aacute;c h&agrave;ng r&agrave;o thuế quan, c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&eacute;p đ&atilde; ngừng xuất v&agrave;o đầu năm, v&agrave; đều đ&atilde; t&igrave;m được c&aacute;c thị trường nhỏ kh&aacute;c tai Nam Mỹ, Ch&acirc;u Phi, ASEAN để b&ugrave; đắp một phần sản lượng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251119/images/screenshot-2025-11-19-151203.png" style="height:666px; width:600px" />

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, sản lượng xuất khẩu xi măng 8 th&aacute;ng đầu năm tăng 13% so với c&ugrave;ng kỳ nhờ mở rộng sang c&aacute;c thị trường mới &ndash; chủ yếu l&agrave; khu vực Ch&acirc;u Mỹ v&agrave; Ch&acirc;u Phi. Mặc d&ugrave; c&oacute; sự thay đổi về ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế từ Mỹ, nhưng sản lượng xi măng tăng do c&aacute;c hợp đồng đ&atilde; k&yacute; từ đầu năm, giảm thuễ xuất khẩu clinker. BSC cho rằng sản lượng xuất khẩu c&oacute; thể giảm trở lại từ qu&yacute; 1/2026 do ảnh hưởng thuế quan của Mỹ, Đ&agrave;i Loan điều tra CBPG VN.

Gi&aacute; đầu v&agrave;o giảm l&agrave; yếu tố cần theo d&otilde;i cho chu kỳ tới

BSC cho rằng ng&agrave;nh vật liệu x&acirc;y dựng n&oacute;i chung v&agrave; ng&agrave;nh th&eacute;p n&oacute;i ri&ecirc;ng đang dư cung tr&ecirc;n nhiều phương diện (1) Nh&agrave; m&aacute;y/Cơ sở sản xuất th&eacute;p, (2) Mỏ than, (3) Mỏ quặng sắt.

Đội ngũ ph&acirc;n t&iacute;ch đ&aacute;nh gi&aacute; rằng, c&aacute;c cơ sở sản xuất th&eacute;p chủ yếu đến từ thị trường Trung Quốc. Trong 3 năm vừa qua, Trung Quốc đẩy mạnh ph&ecirc; duyệt c&aacute;c dự &aacute;n nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p mới, đ&aacute;p ứng được quy định m&ocirc;i trường. Tuy nhi&ecirc;n, tốc độ ph&ecirc; duyệt dự &aacute;n mới nhanh hơn nhiều so với tốc độ đ&oacute;ng c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y cũ. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n do c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y cũ chủ yếu c&oacute; vốn Nh&agrave; nước. Tron khi đ&oacute;, c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y mới dự kiến đi v&agrave;o hoạt động trong giai đoạn 2025 &ndash; 2027. Điều n&agrave;y sẽ l&agrave;m gia tăng mức ch&ecirc;nh lệch giữa nguồn cung v&agrave; cầu th&eacute;p tr&ecirc;n thế giới trong 3 năm tới.

Với quặng sắt, trong giai đoạn 2010-2021, tổng sản lượng quặng sắt khai th&aacute;c được tr&ecirc;n thế giới + 25% để đ&aacute;p ứng nhu cầu của Trung Quốc. Hiện tại, Trung Quốc đang xoay trục từ ph&aacute;t triển hạ tầng sang ph&aacute;t triển c&ocirc;ng nghệ, do đ&oacute;, giảm nhu cầu ti&ecirc;u thụ sắt th&eacute;p. BSC cho rằng điều n&agrave;y tạo ra dư cung quặng sắt v&agrave; gi&aacute; giảm trong thời gian tới.

Theo dự ph&oacute;ng của BSC, gi&aacute; nguy&ecirc;n vật liệu sẽ trong xu hướng giảm trong chu kỳ 3-5 năm tới. Dựa tr&ecirc;n một số ti&ecirc;u ch&iacute; như c&oacute; thị phần nội địa lớn, ng&agrave;nh đ&atilde; c&oacute; h&agrave;ng r&agrave;o thuế quan đối với Trung Quốc, do đ&oacute;, BSC đ&aacute;nh gi&aacute; cao 4 doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi từ gi&aacute; đầu v&agrave;o giảm như H&ograve;a Ph&aacute;t (HPG), Nhựa B&igrave;nh Minh (BMP), Nhựa Tiền Phong (NTP), Xi măng H&agrave; Ti&ecirc;n (HT1).

Về một số sự kiện đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; trong qu&yacute; 3, BSC cho rằng ch&iacute;nh s&aacute;ch &aacute;p thuế CBPG HRC từ Trung Quốc tiếp tục c&oacute; hiệu quả. Thị phần th&eacute;p Trung Quốc giảm từ 51% T1/2025 xuống c&ograve;n 31% T7/2025, tương đương 400.000-450.000 tấn HRC/th&aacute;ng. Nếu loại bỏ đi phần HRC khổ rộng &gt;1.800 mm, BSC ước t&iacute;nh thị phần Trung Quốc hiện tại chỉ c&ograve;n 18%-20% tương đương 200.000 &ndash; 250.000 tấn HRC/th&aacute;ng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251119/images/screenshot-2025-11-19-152619.png" style="height:347px; width:609px" />

Ng&agrave;y 10/9/2025, Bộ C&ocirc;ng thương đ&atilde; tiếp nhận Hồ sơ y&ecirc;u cầu Chống lẩn tr&aacute;nh thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; đối với th&eacute;p HRC khổ rộng từ Trung Quốc. Hiện tại, sản lượng th&eacute;p HRC khổ rộng dao động ở mức 200.000 &ndash; 250.000 tấn/th&aacute;ng (so với c&ugrave;ng kỳ&lt;50.000 tấn/th&aacute;ng).

Với số liệu hiện tại, BSC cho rằng thời gian &aacute;p thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; tạm thời sớm nhất l&agrave; v&agrave;o qu&yacute; 1/2026

Ngo&agrave;i ra, VinGroup đ&atilde; th&agrave;nh lập VinMetal vốn đầu tư 10.000 tỷ đồng. Hiện tại, chưa r&otilde; nh&agrave; m&aacute;y Vinmetal sản xuất chu tr&igrave;nh d&agrave;i, c&oacute; sản xuất ph&ocirc;i, hay mua ph&ocirc;i về dập, sắt, gia c&ocirc;ng.

Tuy nhi&ecirc;n, đối với số vốn đầu tư 10.000 tỷ đồng/ 5 triệu tấn th&eacute;p, BSC cho rằng nhiều khả năng l&agrave; nh&agrave; m&aacute;y gia c&ocirc;ng. Số vốn n&agrave;y kh&ocirc;ng đủ để x&acirc;y dựng nh&agrave; m&aacute;y chu tr&igrave;nh d&agrave;i 5 triệu tấn th&eacute;p. (Nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p Hải Dương giai đoạn 3 năm 2015: 4.000 tỷ/ 0,75 triệu tấn th&eacute;p, Dung Quất 2: 85.000 tỷ/5,6 triệu tấn th&eacute;p).

<a href="https://markettimes.vn/ctck-chi-ra-4-doanh-nghiep-nganh-vat-lieu-xay-dung-co-thi-phan-noi-dia-lon-ky-vong-huong-loi-nho-gia-dau-vao-ha-nhiet-97365.html">Ngọc Ly-Link gốc</a>