Trong tuần qua, động th&aacute;i đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; nhất tr&ecirc;n thị trường tiền tệ từ ph&iacute;a nh&agrave; điều h&agrave;nh, l&agrave; quyết định mở k&ecirc;nh ho&aacute;n đổi ngoại tệ (FX swap) mới với hạn mức tối đa 500 triệu USD.

Đ&acirc;y l&agrave; động th&aacute;i được ch&uacute; &yacute; bởi c&oacute; thể vừa t&aacute;c động h&uacute;t ngoại tệ USD ở c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&ograve;n dư trong khoảng thời gian cố định theo kỳ hạn vừa bơm được tiền đồng ra thị trường, hỗ trợ thanh khoản cho nh&agrave; băng c&oacute; nhu cầu vốn VND để cho vay. Động th&aacute;i diễn ra trong bối cảnh cầu h&uacute;t vốn tiền đồng của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng ở giai đoạn mở rộng dư nợ v&agrave; thanh to&aacute;n đều tăng tốc dịp cuối năm. C&ugrave;ng với đ&oacute;, tỷ gi&aacute; đang c&oacute; chuỗi cho thấy &aacute;p lực dần hạ nhiệt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251208/images/tien-dong-va-do.jpg" style="height:397px; width:600px" />

C&ocirc;ng cụ &quot;vay mượn ngoại tệ c&oacute; thế chấp&quot; an to&agrave;n, nơi m&agrave; chi ph&iacute; vay ch&iacute;nh l&agrave; sự ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa hai đồng tiền USD -VND được NHNN mở n mức quy m&ocirc; lớn c&oacute; thể l&agrave; &quot;ph&eacute;p thử&quot; để tiến tới mở rộng khối lượng hoặc lặp lại trong c&aacute;c phi&ecirc;n giao dịch tới. (Ảnh minh họa)

Cụ thể, ng&agrave;y 4/12, NHNN đ&atilde; mở th&ecirc;m một k&ecirc;nh FX swap mới với hạn mức tối đa 500 triệu USD, kỳ hạn 14 ng&agrave;y ở mức 23.945&ndash;23.955. Hiểu đơn giản, ng&acirc;n h&agrave;ng mang USD l&ecirc;n &ldquo;đổi tạm&rdquo; lấy VND trong 14 ng&agrave;y rồi đổi ngược lại với chi ph&iacute; khoảng 1,1%/năm.

Trước đ&oacute;, c&aacute;c giao dịch lớn đ&atilde; diễn ra trong th&aacute;ng 11 gồm: Kho bạc Nh&agrave; nước mua USD hai đợt với tổng cộng khoảng 250 triệu USD. C&ugrave;ng với đ&oacute;, theo dữ liệu SHS, trong khoảng hai th&aacute;ng gần đ&acirc;y, USD/VND chủ yếu đi ngang trong bối cảnh b&ecirc;n ngo&agrave;i vẫn kh&aacute; căng.

Một l&yacute; do quan trọng l&agrave; ch&ecirc;nh lệch ho&aacute;n đổi USD/VND dương lớn tr&ecirc;n hầu hết c&aacute;c kỳ hạn, nhờ đ&oacute; tỷ gi&aacute; được &ldquo;gh&igrave;m&rdquo; lại. Tuy vậy, đ&acirc;y mới chỉ l&agrave; điều kiện cần để cầm chừng, v&igrave; về bản chất, n&oacute; chỉ đổi trạng th&aacute;i nắm giữ giữa USD v&agrave; VND trong hệ thống, chứ kh&ocirc;ng tạo ra th&ecirc;m một d&ograve;ng USD mới n&agrave;o.

Do vậy, th&ecirc;m k&ecirc;nh ho&aacute;n đổi ngoại tệ mới, theo &ocirc;ng Nguyễn Minh Hạnh - Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch Chứng kho&aacute;n SHS, l&agrave; c&ocirc;ng cụ gi&uacute;p hạ nhiệt bớt căng thẳng VND v&agrave; chi ph&iacute; ho&aacute;n đổi tr&ecirc;n thị trường trong giai đoạn cao điểm cuối năm. Quy m&ocirc; 500 triệu USD nhiều khả năng chỉ l&agrave; bước thử phản ứng thị trường; nếu c&ocirc;ng cụ vận h&agrave;nh trơn tru, nh&agrave; điều h&agrave;nh c&oacute; thể mở rộng khối lượng hoặc lặp lại c&aacute;c phi&ecirc;n ho&aacute;n đổi tương tự trong thời gian tới.

Cũng theo SHS, thống kế cho thấy l&atilde;i suất cho vay tr&ecirc;n li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng bật l&ecirc;n tới 7,35% trong ba phi&ecirc;n đầu th&aacute;ng 12 rồi hạ về v&ugrave;ng 6% từ ng&agrave;y 4/12, trong khi lượng OMO đang lưu h&agrave;nh tăng li&ecirc;n tục v&agrave; bơm r&ograve;ng được duy tr&igrave; từ cuối th&aacute;ng 11. Đồng thời, l&atilde;i suất OMO tăng l&ecirc;n 4,5% trong c&ugrave;ng ng&agrave;y.

&quot;T&acirc;m điểm l&agrave; tin đồn về một ng&acirc;n h&agrave;ng lớn trong hệ thống c&oacute; tăng trưởng t&iacute;n dụng cao tới cuối th&aacute;ng 11 v&agrave; đầu th&aacute;ng 12, lại bị ảnh hưởng bởi một khoản tiền gửi Kho bạc lớn đ&aacute;o hạn trước đ&oacute;, khiến c&aacute;c tỷ lệ thanh khoản phải c&acirc;n đối trong ngắn hạn.

Một bức tranh lớn hơn l&agrave; hệ thống ng&agrave;y c&agrave;ng phụ thuộc v&agrave;o d&ograve;ng tiền Kho bạc Nh&agrave; nước gửi tại c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng lớn. Chỉ cần một sự dịch chuyển hoặc đ&aacute;o hạn lớn l&agrave; thanh khoản c&oacute; thể xiết lại rất nhanh ở một v&agrave;i điểm, d&ugrave; tổng thể thanh khoản to&agrave;n hệ thống nh&igrave;n chung vẫn dồi d&agrave;o&quot;, SHS cho biết.

Cũng do đ&oacute;, mặc d&ugrave; khẳng định tổng thể thanh khoản hệ thống l&agrave; dồi d&agrave;o, &ocirc;ng Hạnh nhấn mạnh, một điểm cần theo d&otilde;i từ nay đến cuối năm, l&agrave; quy định cho ph&eacute;p t&iacute;nh 20% tiền gửi Kho bạc Nh&agrave; nước tại nh&oacute;m Big4 v&agrave;o LDR sẽ hết hiệu lực. Nếu vấn đề n&agrave;y kh&ocirc;ng được xem x&eacute;t kịp thời, thị trường rất dễ xuất hiện trở lại n&uacute;t thắt cổ chai từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng lớn.

C&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu bằng ngoại tệ c&oacute; thể trở th&agrave;nh d&ograve;ng chảy lớn trong năm 2026 khi ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất USD v&agrave; VND đ&atilde; dần thu hẹp, &ocirc;ng Nguyễn Minh Hạnh dự b&aacute;o.

Theo Th&ocirc;ng tư 26/2022/TT-NHNN (c&oacute; hiệu lực từ 1/1/2023) quy định lộ tr&igrave;nh tăng dần tỷ lệ trừ số dư tiền gửi Kho bạc Nh&agrave; nước (KBNN) tại c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại (NHTM) khi t&iacute;nh tỷ lệ LDR (Loan-to-Deposit Ratio), kh&ocirc;ng phải chỉ t&iacute;nh 20%; từ năm 2025 (năm nay), tỷ lệ trừ l&agrave; 80% số dư tiền gửi KBNN, v&agrave; từ 2026 sẽ trừ 100%, điều n&agrave;y gi&uacute;p nh&oacute;m Big4 (VCB, BIDV, VietinBank) v&agrave; c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; tiền gửi KBNN lớn hưởng lợi, giảm &aacute;p lực LDR.

Nh&igrave;n chung, theo tỷ lệ trừ dần n&acirc;ng l&ecirc;n tại Th&ocirc;ng tư, mức độ hỗ trợ c&agrave;ng giảm dần được cho sẽ &iacute;t nhiều khiến &aacute;p lực chi ph&iacute; huy động tăng lan tỏa dần trong hệ thống. Đ&acirc;y cũng l&agrave; một trong những nguy&ecirc;n do khiến l&atilde;i suất huy động c&oacute; thể sẽ nh&iacute;ch dần l&ecirc;n theo c&ugrave;ng tốc độ phục hồi của c&aacute;c hoạt động kinh tế v&agrave; tăng trưởng t&iacute;n dụng.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/cong-cu-ho-tro-thanh-khoan-moi-hay-phep-thu-500-trieu-usd-10167090.html">Link gốc</a>

Trong tuần qua, động thái đáng chú ý nhất trên thị trường tiền tệ từ phía nhà điều hành, là quyết định mở kênh hoán đổi ngoại tệ (FX swap) mới với hạn mức tối đa 500 triệu USD.

